Análise do Modelo CAPM e Risco/Retorno no Mercado de Capitais

O BINÔMIO RISCORETORNO EM FINANÇAS MODELO CAPM MERCADO DE CAPITAIS RISCO TOTAL NÃO DIVERSIFICÁVEL Depende de fatores globais que afetam o mercado como um todo fatores macroeconômicos DIVERSIFICÁVEL Referese a fatores originários da firma individual fatores microeconômicos CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO KE Capital Asset Pricing Model CAPM Modelo de equilíbrio em que o retorno esperado ou o custo do capital próprio é reflexo em alguma medida do retorno do mercado e do retorno do ativo livre de risco Sharpe Lintner Mossin Black Agentes racionais Eficiência de mercado Inexistência de assimetria de informações f m f i e R β R R R K HIPÓTESES CAPM Os investidores são avessos ao risco Eles compõe seus portfolios segundo o critério de maximização da esperança e da minimização da variância das rentabilidades Mercado de capitais perfeitamente competitivo Existência de muitos investidores atuando no mercado e nenhum deles pode influenciar individualmente as cotações dos títulos Inexistência de custos de transação e de impostos sobre os ganhos Os ativos são perfeitamente divisíveis e as informações são disponíveis e idênticas para cada investidor Existência de um ativo sem risco Os investidores podem tomar empréstimo e emprestar sem limites e à mesma taxa Os investidores têm as mesmas antecipações quanto às performances futuras dos títulos O horizonte de aplicação de todos os investidores é idêntico PASSOS DO CAPM 6º Calcular a taxa de retorno esperada pelos acionistas custo do capital próprio Ke 5º Calcular o coeficiente beta da ação 4º Calcular a Covariância entre o Retorno do Ativo e o Retorno da Carteira de Mercado 3º Calcular a variância dos retornos da Carteira de Mercado da série histórica ou dos cenários econômicos RM 2º Calcular a média da série histórica dos retornos da carteira de mercado RM 1º Calcular a média dos retornos dos ativos da série histórica ou dos cenários econômicos Ri CAPM ENTRADAS PARA O MODELO Ativo livre de risco Poupança CDI SELIC Tbonds Rf Prêmio de Mercado Rm Rf Beta Sensibilidade de Ri às variações de Rm β 1 β 1 β 1 β 0 β 0 β Prêmio de risco da ação βRm Rf Retorno da Carteira de Mercado SP500 NYSE Ibovespa IBRX100 Rm 𝑘 𝑅 𝛽 𝑅 𝑅 n Rm Ri 1 012 011 00071 0000051 00043 00000306 2 013 013 00029 0000008 00243 00000694 3 011 009 00171 0000294 00157 00002694 4 014 011 00129 0000165 00043 00000551 5 015 012 00229 0000522 00143 00003265 6 011 008 00171 0000294 00257 00004408 7 013 010 00029 0000008 00057 00000163 x 0127 0105 0001343 00011143 n1 6 𝛔2m 00002238 𝛔im 00001857 CÁLCULO DO BETA m m R R 2 m m R R i i R R i i m m R R R R CAPM Calcule o Retorno esperado do ativo pelo CAPM SELIC 12 aa Rm19 aa β 083 e i i i i K 0178 R 0058 012 R 083 007 012 R 012 083 019 012 R