Análise de Viabilidade Econômica de Projetos - Apostila Prof. Roberto Gil Uchoa

ANÁLISE DE VIABILIDADE ECONÔMICA DE PROJETOS E EMPREENDIMENTOS Prof Roberto Gil Uchoa Msc IMPORTANTE Orientações A presente apostila é apenas uma referência geral de estudos para suporte complementar às aulas em classe do professor e leitura das bibliografias principal e complementares sugeridas pelo programa da disciplina Dessa forma é obrigatório que o aluno tenha plena ciência de que este material não é um simples resumo da matéria e longe de representar uma única fonte de consulta como preparativo às provas da disciplina Não serão fornecidos outros resumos ou slides de aula Apenas exercícios pontuais a serem resolvidos Cabe ao aluno portanto saber que ele está obrigado a Acompanhar todas as aulas presenciais e quando se ausentar é única e exclusiva responsabilidade dele de obter as transcrições mensagens e pontos da matéria perdida Levar uma calculadora financeira recomendada a HP 12C para todas as aulas e mantêla sempre ao lado durante os estudos e com as pilhas em plena carga Acompanhar semanalmente a matéria dada em sala com a leitura obrigatória do livro texto bibliografia complementar abaixo relacionada seguindo as referências citadas nesta apostila Manter uma postura proativa de respeito aos colegas e ao professor durante as aulas bem como manter em dia seus deveres de casa e estudos complementares Bibliografia de referência ROSS Stephen A WESTERFIELD Randolph JORDAN Bradford D Administração Financeira 8ª ed São Paulo McGrawHill 2008 Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 2 Análise de Viabilidade Econômica de Projetos Referências bibliográficas Capítulos 10 e 11 Introdução A análise de viabilidade econômica de projetos corporativos passa necessariamente pelas seguintes fases Business plan Análise de cenários Projeção futura de resultados orçamento de capital Análise de riscos Seleção da estrutura de financiamento Apuração da taxa mínima de atratividade Análise de indicadores de viabilidade VPL TIR PBN PBD RE Análise de sensibilidade Projetos corporativos Um projeto corporativo é um conjunto de ações de gestão que visam provocar efeitos sobre os resultados operacionais e financeiros de uma empresa No âmbito do estudo de finanças corporativas tais projetos geralmente visam a melhoria da eficiência na gestão de custos aumento da produtividade ou qualidade dos produtos e serviços ou o aumento da receita Normalmente esses projetos geram fluxos de caixa incrementais que por si só implicam em retornos de investimentos Fluxo de caixa incremental Dado um projeto corporativo podese estudar sua viabilidade econômica de implantação pela análise do fluxo de caixa que ele gera Uma vez que um projeto pode ser implantado em detrimento ou em complemento a outro já existente que já vinha gerando um fluxo de caixa próprio o fluxo de caixa a ser analisado é o fluxo de caixa a ser gerado pelo novo projeto menos o fluxo de caixa anterior que parou de ser gerados pelo novo projeto A esse complemento ou suplemento de fluxo de caixa a ser gerado pelo nome projeto em substituição ou complemento de outro já existente dáse o nome de fluxo de caixa incremental Não raramente alguns projetos geram fluxos de caixa próprios que são os fluxos incrementais a serem analisados Taxa mínima de atratividade TMA Toda empresa tem um custo de financiamento da sua estrutura De certo os seus ativos são financiados por um passivo que foi captado a um custo seja um passivo financeiro PFi ou um capital próprio CP dos acionistas Essa estrutura de financiamento tem um custo que deve ser medido e servir de base para se exigir um retorno dos projetos corporativos Esse custo financeiro é chamado de custo de capital O custo de capital favorece o estabelecimento de um parâmetro de medida de retorno a ser exigido de projetos abaixo dos quais o projeto não se viabiliza economicamente Assim é estabelecida uma taxa de desconto ou taxa mínima de atratividade TMA Análise de viabilidade econômica de projetos Para se saber se um projeto corporativo é ou não economicamente viável devemos levantar antes se ele é interessante e importante para a estratégia do negócio Passada essa etapa projetase o fluxo de caixa a ser gerado pelo projeto e apurase o fluxo de caixa incremental Uma vez determinado o fluxo Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 3 devese determinar a taxa mínima de atratividade TMA estabelecendo um parâmetro básico de exigência de retorno para os fluxos de projetos corporativos Por fim devese apurar os indicadores tradicionais que avaliam se um projeto é ou não viável economicamente Estes indicadores são Taxa interna de retorno TIR A taxa interna de retorno de um projeto é a taxa de juros que torna o valor presente de um fluxo de caixa incremental de um projeto igual a zero Em outras palavras é aquela que demonstra o retorno efetivo do projeto Um projeto será economicamente viável quando a TIR for maior que a TMA Valor presente líquido VPL É a soma dos valores presentes dos fluxos de caixa futuros descontados pela TMA líquido do valor do investimento inicial Um projeto será viável economicamente quando seu VPL for positivo Payback nominal PBN É o tempo acumulado em que o retorno nominal do investimento retorna no fluxo de caixa incremental do projeto Esta análise é pouco usual uma vez que desconsidera o efeito do dinheiro no tempo o seu custo Payback descontado PBD É o mesmo que o PDN porém é aperfeiçoado pelo fato de considerar o efeito de se trazer o fluxo de caixa incremental do projeto a valor presente descontado pela TMA Retorno econômico RE Consistem na divisão simples do VPL pelo total do valor investido representando qual o percentual de retorno real econômico do projeto para cada real investido Análise de cenários É a determinação do que ocorre com estimativas de valor presente líquido VPL quando se altera algumas variáveis de projeção em conjunto Em geral trabalhase com uma faixa de intervalo de oscilação no valor de uma variável ou dado de projeção uma superior e outra inferior para avaliar o maior e o menor impacto no VPL causado por aquela variável Dessa forma determinase que é pouco provável ou anormal que essas variáveis oscilarem fora desse intervalo Estabelecemse assim três faixas cenário otimista limite superior cenário conservador ou pessimista limite inferior e cenário provável numa faixa intermediária entre os outros dois Análise de sensibilidade A análise de sensibilidade é uma variante da análise de cenários É a técnica complementar que se emprega na análise de viabilidade econômica de projetos corporativos na qual se infere a uma única variável É a investigação do que acontece com o VPL quando somente uma variável é alterada Avaliação de risco A avaliação de risco de um projeto corporativo consiste em tentar listar os possíveis riscos de um projeto riscos cambial estimativa mercado previsão específico de um ativo financeiro operacional político ambiental legal etc e tentar quantificar a probabilidade de cada um deles ocorrer Uma forma de se analisar isso é verificar como cada um desses riscos pode afetar uma variável que forma as projeções de fluxo de caixa futuro de um projeto conciliando com técnicas de análise de sensibilidade ou de cenários Fluxo de caixa convencional É aquele fluxo de caixa de um projeto que oferece uma única solução para a taxa interna de retorno Geralmente é composto de um investimento inicial e uma sequência de entrada futura de caixa Fluxo de caixa não convencional Ocorre quando o fluxo de caixa do projeto oferece mais de uma solução para a taxa interna de retorno Isso ocorre sempre que existe uma mudança de sinal numa série de fluxo O fluxo oferecerá tantas soluções para a TIR quantas forem a mudança de sinal do fluxo na sequência de tempo Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 4 ESTUDO DE CASOPROBLEMA A ABC Ltda Objetivo Complementar o estudo de algum plano estratégico de investimento quantificandoo por meio de projeções futuras de resultados e calculando indicadores específicos que permitam identificar se o projeto é ou não viável economicamente Introdução 1 A diferença essencial entre o lucro líquido contábil LL e o fluxo de caixa operacional FCO é a depreciação DD uma vez que esta última é uma despesa meramente estatística ou seja não afeta o caixa da empresa A DD reduz o LL mas não pode reduzir o FCO afinal deste último expressa a geração de caixa no período A empresa ABC Ltda em seu 1º ano de atividade fechou o ano passado com receita bruta de R 1 milhão e despesas e custos no total de R 723500 dos quais R 75 mil eram de depreciações e nada tinha de despesas com juros despesas financeiras Pedese a Qual o total dos outros custos e despesas excluindo a depreciação Resp R b Qual foi o lucro líquido do ano passado Resp R c De quanto foi o fluxo de caixa operacional gerado no ano passado Resp R 2 A projeção de resultados e a elaboração de orçamento são formas de quantificar o planejamento estratégico de uma empresa servindo de orientação para o desempenho financeiro futuro dos negócios à medida que estabelece metas de vendas e limites para os gastos A área financeira da ABC Ltda está fechando o orçamento para o final deste ano prevendo um aumento no faturamento em 10 e de 898689 para os outros custos e despesas excluindo a depreciação que permanecerá a mesma do ano passado Complete o quadro da DRE e do FCO abaixo de forma a completar o orçamento para este ano Orçamento para este ano R Receita Bruta Custos e Despesas Depreciações Lucro Líquido Depreciações Fluxo de Caixa Operacional 3 Todo negócio antes de maturar isto é gerar receita precisa ser estruturado Ele demanda investimentos iniciais que duram toda a fase préoperacional da empresa Esses investimentos são em geral imobilizados Contudo existe um componente relevante que poucos empreendedores atentam que colocar um recurso financeiro inicial capaz de sustentar o negócio nos primeiros meses de operação até que este seja capaz de gerar seus próprios recursos e claro um lucro Esse dinheiro inicial é chamado de capital de giro A ABC Ltda antes de começar suas operações demandou a compra de um imóvel no valor de R 400 mil aquisição de um caminhão para entregas por R 120 mil móveis e utensílios por R 150 mil e a instalação de computadores e uma rede de TI por R 80 mil Com orientações de um consultor os sócios reservaram R 200 mil para capital de giro inicial Pedese a Qual o total de investimentos em imobilizado que a empresa demandou inicialmente Resp R b Qual o total de investimentos iniciais da empresa Resp R Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 5 4 A depreciação é o registro contábil meramente estatístico do desgaste pelo uso de bens tangíveis do ativo imobilizado de uma empresa Essa contabilização é obrigatória pois segue os princípios que a Contabilidade deve seguir O interessante dessa despesa é que ela não gera desembolso algum para a empresa mas reduz o lucro antes do imposto de renda LAIR base da tributação do Imposto de Renda e da Contribuição Social Em outras palavras embora a depreciação não gere pagamento ela tem o benefício fiscal de fazer as empresas pagarem menos IR por isso muitos empresários incentivam seus contadores e fazerem a depreciação A depreciação é um valor fixo anual que depende da vida útil contábil VUC estimada em anos que a empresa emprega para cada tipo de imobilizado A VUC serve de base para calcular a chamada taxa anual de depreciação TAD percentual anual aplicado sobre o valor original do imobilizado adquirido que calcula o valor anual de depreciação a ser contabilizado TAD 1 VUC Considerando a tabela de depreciação abaixo fornecida pela contabilidade da ABC Ltda e os valores investidos pela empresa descritos na questão anterior calcule quanto seria o valor anual de depreciação a ser contabilizada no 1º ano de operação da empresa Tipo de Imobilizado Valor Investido V U C TAD Depreciação Anual Imóveis R 25 anos 4 ao ano R Móveis e utensílios R 10 anos 10 ao ano R Veículos R 5 anos 20 ao ano R Aparelhos e TI R 4 anos 25 ao ano R Total R R 5 A taxa mínima de atratividade TMA é o retorno mínimo que os investidores gostariam de ter em um determinado projeto de ou oportunidade de investimento Tratase de uma taxa de juros de referência para o investidor Ela se baseia no custo do capital que os empreendedores conseguem levantar para financiar o projeto e eventualmente algum prêmio de risco excedente que se atribui ao empreendimento Para levantar os recursos para abrir a ABC Ltda os sócios abriram mão de aplicações financeiras pessoais que estavam gerando para eles em média 12 ao ano Com ajuda de um consultor foi estabelecido que um empreendimento com o da ABC Ltda demanda um prêmio de risco de 3 pontos percentuais sobre o custo do capital a ser empregado Neste caso qual seria a taxa mínima de atratividade recomendada para a empresa Resp A TMA recomendada seria de ao ano 6 O fluxo de caixa livre FCL é o total de recursos financeiros dedicados em um determinado período ele é resultando do fluxo de caixa operacional gerado naquele período deduzido dos eventuais investimentos em imobilizado ou em capital de giro O business plan é formalização escrita do planejamento estratégico de uma empresa ou de um novo empreendimento Nele devem constar as principais diretrizes e estudos sobre o futuro do negócio definindo dentre outras coisas os objetivos e as metas a serem perseguidos nos próximos anos O plano financeiro é a quantificação do pleno estratégico agrupando todos os valores agregados no e pelo negócio além de analisar se o mesmo é ou não viável economicamente Quando os sócios da ABC Ltda fizeram o business plan do novo empreendimento incorporaram uma projeção de resultados pelo ano retrasado ano zero ou seja ano do início dos investimentos do negócio o ano passado como início das atividades econômicas ou de maturação do projeto chamado de ano um além de mais 4 anos de projeção de vendas despesas e custos O resultado foi um fluxo de caixa livre FCL assim descrito Projeções Em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fxº de cxª operacional 0 351500 393220 439377 490421 546851 Compra de imobilizado 750000 Capital de giro inicial 200000 Fxº de cxª livre FCL Obs Acima apure o valor anual de cada fluxo de caixa livre FCL gerado pela nova empresa Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 6 7 A taxa de retorno de um empreendimento é a taxa de juros de remuneração que um investidor obtém naquele negócio Essa taxa é calculada como tudo em matemática financeira com base no fluxo de caixa isto é nos fluxos de entradas e saídas de dinheiro Traduzindo em miúdos seria a taxa de juros produzida pelo fluxo de caixa do projeto Essa taxa de juros recebe o nome técnico de taxa interna de retorno TIR ou do original em inglês internal rate of return IRR O custo de oportunidade do investidor seria uma taxa de juros que ele conseguiria no mercado se tivesse empregado seu dinheiro em outra opção de investimento Dizse então que um projeto corporativo ou um novo empreendimento é viável economicamente se a taxa interna de retorno TIR gerada pelo FCL desse novo projeto for MAIOR do que o custo de oportunidade que os investidores conseguiriam em uma outra opção de investimento com o mesmo nível de risco Há pouco mais de dois anos ao fazer o plano financeiro da ABC Ltda antes mesmo dela ser fundada previuse que o fluxo de caixa livre FCL do novo empreendimento demandaria R 950 mil de investimentos iniciais no chamado ano zero A empresa entraria em operação no ano seguinte quando começaria a vender os produtos que ela mesma fabricaria Assim concluiuse que a empresa teria o seguinte fluxo de caixa livre pelos primeiros anos de existência Projeções Em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fxº de cxª livre FCL 950000 351500 393220 439377 490421 546851 Caso estes valores representassem um fluxo de investimento no qual alguém investiria no 1º ano o valor de R 950 mil para resgatar ao final de cada um dos 5 anos seguintes os valores previstos acima responda a Qual seria a taxa interna de retorno TIR Resp A TIR seria de ao ano Dica Para calcular a TIR desse fluxo de caixa pela HP 12C você deve considerar que este é um fluxo de caixa não uniforme usando as funções do g CF0para o investimento inicial que entra como valor negativo CHS os demais valores do fluxo entram como g CFj uma vez digitado todos os valores do fluxo devese entrar com a incógnita f IRR b Caso o custo de oportunidade dos investidores fosse de 15 ao ano seria o projeto da ABC Ltda viável economicamente Por quê Resp Sim seria viável Não seria inviável Justificativa 8 O valor presente líquido VPL ou do inglês net presente value NPV é outro medidor importante para atestar a viabilidade ou não de um projeto de investimento Presumese que como a análise de viabilidade deve ser feita ANTES de sequer investir devemos sempre trazer a valor presente todos os fluxos de caixa livres futuros do projeto aplicandose a taxa de juros do custo de capital ou taxa mínima de atratividade TMA Se a soma dos valores presentes de todos os fluxo positivos for superior à soma dos valores presentes de todos os fluxos negativos pressupõese que o projeto vai gerar ao final um valor positivo de ganho o valor presente líquido Ao contrário quando o resultado for um valor negativo é que o projeto vai gerar perda de dinheiro Assim quando o VPL for positivo dizse que o projeto é viável economicamente Pressupondo que o projeto da ABC Ltda geraria o fluxo de caixa livre descrito na tabela da questão anterior sabendo seu a taxa mínima de atratividade foi de 15 ao ano diga qual será o VPL do projeto e se o mesmo é viável economicamente Resp O valor do VPL é de R Justificativa Dica Para resolver essa questão com o uso da HP 12C além de ter que digitar todo o fluxo de caixa livre usando as funções g CF0e g CFj você terá que informar a TMA em i e pedir o valor da incógnita usando a função f NPV Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 7 9 Um dado muito interessante para o investidor é verificar em quanto tempo ele consegue reaver o valor investido Fornece uma noção de quanto tempo se deve esperar para reembolsar o capital empregado Esse tempo é denominado tempo de retorno do capital ou payback Na hipótese do fluxo de caixa livre projetado inicialmente para a ABC Ltda qual seria o payback estimado em anos e de forma aproximada em meses sabendose que a TMA é de 15 ao ano Dica Não existe uma função financeira na HP 12C que calcule o payback Devemos construir um algoritmo operacional que nos ajude a estimar este prazo Consiste em ir acumular a cada período o valor do fluxo de caixa livre FCL até perceber que este valor acumulado fica positivo No exemplo no ano zero o valor acumulado é o próprio investimento no ano 1 seria o valor investido no ano zero mais o valor gerado no ano um e assim sucessivamente Preencha o resto do FCL acumulado e identifique em que ano se dá o payback Projeções Em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fxº de cxª livre FCL 950000 351500 393220 439377 490421 546851 FCL acumulado 950000 598500 205280 Em tese um projeto seria economicamente viável se o valor investido se recuperasse dentro de um prazo razoável de tempo No caso da ABC Ltda tendo em vista que os investidores cobriram um prazo inicial de projeção de 5 anos seria o projeto viável ou não economicamente Resp Sim ou Não Justificativa 10 A forma com que achamos o prazo de retorno do capital investido na questão anterior é chamada de payback nominal PBN Ela nos diz em quanto tempo recuperamos o capital investido de forma nominal Mas é uma forma errada de estimar esse prazo uma vez que a técnica usada ignora um princípio básico da matemática financeira de que o dinheiro não tem o mesmo valor no tempo Esse pressuposto é o que sustenta a tese de que se você tem algum valor a receber de terceiros e esse valor não sofrerá qualquer reajuste no tempo você preferirá recebelo HOJE do que daqui a uns 10 anos Então a forma mais correta de se estimar esse prazo é usando o payback descontado devemos trazer todos os valores anuais do fluxo de caixa livre projetado para a mesma data Assim vamos trabalhar com o valor presente de todos os FCL anuais trazidos pela taxa mínima de atratividade TMA Este é o chamado payback descontado PBD Assim temos um parâmetro técnico para comparar o valor do dinheiro em diferentes épocas pois usamos o denominador comum da TMA para traduzir esses valores Além da linha do FCL devemos criar 2 novas linhas uma para evidenciar o FCL descontado valor presente do FCL pela TMA e outra para o FCL descontado acumulado esta última a exemplo do que fizemos na questão anterior para estimar o payback nominal Projeções Em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fxº de cxª livre FCL 950000 351500 393220 439377 490421 546851 FCL descontado 950000 305652 297331 FCLD acumulado 950000 644348 347017 Assim o valor do FCLD FCL 1 TMA N ou seja FCLD1 351500 1151 R 305652 O FCLD acumulado do ano 1 seria o valor investido no ano zero mais o FCLD1 Em tese um projeto seria economicamente viável se o valor investido se recuperasse dentro de um prazo razoável de tempo No caso da ABC Ltda tendo em vista que os investidores cobriram um prazo inicial de projeção de 5 anos seria o projeto viável ou não economicamente Resp Sim ou Não Justificativa 11 Por fim devemos calcular o retorno econômico RE ou seja a relação percentual entre o VPL e o valor presente dos investimentos iniciais no projeto No caso da ABC Ltda seria de Se RE 0 o projeto é viável e quanto maior esse percentual menor seria o risco de projeção desse empreendimento Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 8 12 Alberto Belisa e Carlos abriram uma pequena fábrica de mólulas um produto que se tornou febre nos Estados Unidos e que no Brasil existem apenas duas empresas de médio porte fabricando O mercado é muito promissor pois é um produto barato acessível e cujo mercado estimado deve atingir meio milhão de unidades este ano com perspectiva de crescimento anual em torno de 7 a 8 Assim nasceu a Indústria ABC Ltda para complementar uma necessidade no mercado A fábrica deveria ter o potencial de entregar até 160 mil unidadesano e para isto estimouse investir R 400 mil na aquisição de imóveis R 150 mil em móveis e utensílios e R 80 mil em computadores periféricos e equipamentos para a rede Carlos convenceu seus sócios a adquirir um caminhão com o custo estimado de R 120 mil para fazer a entrega O tio de Belisa contador aconselhou i faça a depreciação desses imobilizados estimando uma vida útil contábil VUC de 10 anos e ii não se esqueçam de colocar um valor extra em caixa de reserva para sustentar a empresa durante seus primeiros meses de atividade o capital de giro inicial Em comum acordo concluíram que R 200 mil seriam suficientes para esse caixa Um problema inicial seria levantar os recursos para investimento Cada um poderia até entrar com o capital próprio Mas preferiram não arriscar Em troca fizeram contato com o Banco Mercantil de Desconto SA o Merdesco e fecharam uma linha de crédito para pagar em até 5 anos com taxa de 12 ao ano e garantia baseada apenas em aval dos sócios Foi quando novamente entrou em cena o tio de Belisa aconselhando que eles trabalhassem com essa taxa como custo de capital e como os recursos seriam empregados numa empresa nova considerassem um prêmio de risco de 3 pontos percentuais sobre o custo do capital levantado para o negócio Os investimentos e a montagem da nova fábrica serão feitos no curso deste ano de forma que no dia 2 de janeiro do ano que vem a empresa entre em operação começando a sua produção e venda Fizeram uma pesquisa de mercado e identificaram que as duas únicas fábricas desse produto no país estão instaladas em São Paulo onde o preço é de R 20 e para entregar no Rio o produto ficaria um pouco mais caro Assim eles fixaram este preço para a venda em todo o Rio de Janeiro Embora o mercado do Rio esteja estimado em 80 mil mólulasano os sócios fecharam na sugestão de Alberto conservador por natureza de que a empresa poderia começar vendendo apenas 50 mil unidades no seu 1º ano de atividade volume que deve crescer 10 a cada ano de forma cumulativa isto é 10 sobre o volume acumulado do ano anterior Com isso naturalmente conquistariam market share A nova fábrica deve entregar cada mólula ao custo unitário de R 400 Para cada item vendido a empresa deve ter que pagar 15 de impostos indiretos ICMS IPI PIS e COFINS A estrutura de gastos fixos pagáveis folha de pagamentos gastos prediais marketing e vendas e outras despesas deve consumir R 180 mil no 1º ano crescendo a razão de 3 a cada ano também de forma cumulativa Eles não podem se esquecer de que a depreciação do imobilizado inicial também é um gasto fixo embora não se pague deve ser considerado na DRE futura da empresa A nova empresa deve se chamar ABC Ltda aglutinando as iniciais dos nomes dos fundadores Pela legislação atual além dos impostos indiretos já mencionados ela terá que pagar 30 sobre o lucro contábil LAIR a título de imposto de renda IR e contribuição social sobre o lucro CSL Com base nesses elementos vamos assessorar os sócios da ABC Ltda a fazer o plano financeiro a A identificar e estruturar racionalmente as principais variáveis envolvidas nesse projeto b Apurar o total do investimento inicial e o valor anual da despesa de depreciação DD c Determinar qual seria a taxa mínima de atratividade TMA do novo empreendimento d Projetar os resultados futuros DRE e FCO com base nas variações cumulativas previstas e Apurar para cada ano o LL o FCO e o FCL projetados f Calcular os indicadores de viabilidade econômica do projeto TIR VPL PBN PBD e RE g Concluir sobre a viabilidade econômica do projeto justificando tecnicamente Administração Financeira Prof Roberto Gil Uchoa 9 Dados Importante Transcreva para os quadros a seguir os dados inseridos no enunciado da página anterior TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE APURAÇÃO DA RECEITA E CUSTOS Custo do empréstº ao ano Preço de venda PV R cada Prêmio de risco p p Volume vendido Qv no 1º ano TMA ao ano Crescimento do Qv ao ano Imposto indireto s a RBV INVESTIMENTO INICIAL E DEPRECIAÇÃO Custo unitário R Em imobilizado R mil Em capital de giro R mil OUTROS ELEMENTOS FINANCEIROS RELEVANTES Investimtº inicial R mil Gastos fixos R milano Crescimento dos GF ao ano Vida útil contábil anos IR e CSL do LAIR TAD 1 VUC ao ano OBS Não existem investimentos recorrentes em imobilizado ou capital de giro somente no ano zero Depreciação R ao ano Projeções da DRE FCO e FCL Importante os dados acima foram colocados ora em R quando se reportava a valores unitários ou em R mil quando se reportava a totais anuais Faça a adequada conversão para R nos quadros abaixo Valores em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Preço de venda cada R R R R R Volume vendido Qv Receita Bruta Impostos sobre Vendas Receita Líquida Custos Variáveis Margem de Contribº Gastos Fixos Anuais Depreciações Lucro antes do IR LAIR Despesa de IR e CSL Lucro Líquido Depreciações Fxº de Cxª Operacional Compra de Imobilizados Capital de Giro Fxº de Cxª Livre Apuração do PBN e PBD Valores em R Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Fxº de Cxª Livre FCL FCL acumulado FCL descontado FCLD FCLD acumulado Indicadores de Viabilidade Econômica Parecer Técnico Quanto à Viabilidade Valor presente líquido VPL R Procedemos à projeção de resultados do ca Taxa interna de retorno TIR ao ano so da ABC Ltda e somos de opinião que o Payback nominal PBN meses projeto é não é economicamente Payback descontado PBD meses viável uma vez que Retorno econômico RE