Introdução ao Mercado Financeiro e de Capitais

Mercado financeiro e de capitais Professor Alexandre Mendes da Silva AULA 1 INTRODUGAO sesssessssssocssocsesessossssesssesesesesesesesssasesesesesesesssasesnsesesesesesasesnsesesesenesnsasnsesenenesD INTERMEDIAGAO FINANCEIRA cssesssssssscsssssnsscesoscssecesssseresessssessssesssessesnsesneresenesnnsesunsonnss D AGENTES ECONOMICOS esssssssssssssssssessscssscsescsssesessensssensscesesnsesenessesssnsssnsessneseeseensseeessenesees MF ESCASSEZ cossssosscsensscessccensosensscesecenssnnnesenessnssnsesssesesnsesnerosesesesenensssnsenessosnessensnasesnasensnnsneess D FATORES DE PRODUGAO eessssssssssosssssssssssossssssscsssssessnsssesssnsssssesssesusssnsssnsesssesenssneesesesessD LEI DA SUBSTITUICAO cessssssscsscssssosssnsssssssescesssnesnsssnesesensesnescenesnssnssnssasesnssanesnssenesnssasens OD LEI DOS RENDIMENTOS DECRESCENTES cnesesssssosssssssssscssssensssesssesssesesesesenesenssesesenesenenee D CURVA DE POSSIBILIDADE DE PRODUGCAO cerssscsssssnsssssssssssssnsssnestnsssnssenesessenessnsssneee WO RENDAS INVESTIMENTO E POUPANCAA eesesssssscssseessnsssnsssnescesesenesneosnesnsosenesenesenesnsssnesee WD PREEFERENCIAS ccsessscsossscsssccssscesoscesesesessnsesesesoessssesesessosesesnerenenesnasessnsssesessnsenssnessessesenessunnes WF AULA 1 Mercado financeiro e de capitais 3 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais INTRODUÇÃO AO MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS INTRODUÇÃO O componente de Mercado Financeiro e de Capitais é essencial para a formação acadêmica e profissional pois permite a compreensão de conceitos fundamentais do mundo financeiro como juros inflação risco e retorno Isso é importante para a tomada de decisão em investimentos pessoais e empresariais O mercado financeiro oferece diversas opções de investimento e o conhecimento sobre elas seus riscos e benefícios leva a escolhas mais efetivas Por fim o estudo do mercado financeiro também é importante para a tomada de decisão em empresas como a escolha de fontes de financiamento e alocação de recursos INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA A atividade econômica é uma das principais influências sobre o mercado financeiro e de capitais pois o desempenho da economia pode afetar tanto a oferta quanto a demanda pelos diferentes instrumentos financeiros Por isso é importante entender alguns conceitos econômicos para ter uma noção mais clara do funcionamento dos mercados financeiros ASSAF NETO 2021 pois eles são essenciais para que possamos compreender o funcionamento das sociedades modernas CARRETE TAVARES 2019 Você sabia que a compreensão da economia permite estabelecer relações entre seus resultados agregados e o desempenho dos diferentes agentes econômicos Eles são os principais responsáveis pelas ações econômicas no sistema ASSAF NETO 2021 PINHEIRO 2016 Um ponto de destaque são os intermediários financeiros responsáveis por mover os fundos através de ativos financeiros A intermediação financeira é realizada por meio da transferência de recursos financeiros disponíveis dos agentes poupadores superavitários para aqueles que são deficitários tomadores e precisam de capital para consumo e investimentos ASSAF NETO 2021 PINHEIRO 2016 A intermediação financeira pode ser direta ou indireta sendo direta quando há 4 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais contato sem desvios entre poupador e tomador e indireta quando a instituição financeira banco comercial por exemplo age como intermediária recebendo os recursos do poupador e repassando ao tomador KERR 2011 É importante destacar que esses recursos são geralmente remunerados exceto se forem mantidos em conta corrente nas instituições financeiras Contudo os recursos transferidos para os tomadores são onerosos e normalmente são cobrados juros em empréstimos e financiamentos ASSAF NETO 2021 Gostou desses conceitos Vamos em frente AGENTES ECONÔMICOS Agentes econômicos são os principais responsáveis por conduzir as ações econômicas no sistema e podem ser classificados em quatro grupos de acordo com sua natureza PINHEIRO 2016 Famílias incluem todos os tipos de unidades domésticas independente mente de serem unipessoais ou familiares empregadas ou não e formam o potencial de recursos para atividades produtivas Também incluem aquelas que recebem transferências previdenciárias ou de outras entidades e em presários proprietários de terra Empresas são responsáveis por reunir todos os recursos disponíveis da produção incluindo unidades produtoras dos setores primário agricultura secundário indústria e terciário serviços Elas também são responsáveis por organizar e recompensar os fatores de produção fornecidos pelas famílias Governo é responsável por contratar diretamente o trabalho das famílias e adquirir parte da produção das empresas para fornecer bens e serviços úteis à sociedade É visto como um centro de produção de bens e serviços coletivos e sua renda é obtida por meio do sistema tributário e de pagamentos pelos fornecimentos de bens e serviços para a população Setor externo abrange as interações econômicas entre as unidades familia res as empresas e o governo do país com agentes similares de outros países 5 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais ESCASSEZ Conhecer a economia como já explicamos é fundamental para ter uma visão mais ampla e crítica sobre o funcionamento do mercado financeiro e do processo de intermediação financeira Isso nos permite responder a questões sobre poupança investimentos desenvolvimento e avaliação entre outros assuntos ASSAF NETO 2021 A economia estuda a riqueza e as transações de troca que ocorrem entre as pessoas Ela procura compreender como indivíduos utilizam os recursos produtivos escassos como terra trabalho e capital no processo de produção de inúmeros bens e serviços e em sua distribuição para o consumo É importante destacar que esses recursos têm um custo de oportunidade e precisam ser usados de forma eficiente ASSAF NETO 2021 PINHEIRO 2016 Saiba mais De acordo com Benke Jr e Edwards 1960 o custo de oportunidade é uma medida que reflete a perda de outras possibilidades quando esco lhemos seguir determinado caminho Em outras palavras é o que você está perdendo ao optar por fazer uma coisa em vez de outra FATORES DE PRODUÇÃO Fatores de produção representam todos os bens e serviços utilizados para produzir outros bens desde que sejam aplicados processos e tecnologias adequados Há várias categorias de fatores de produção ou recursos produtivos e cada uma tem seu próprio rendimento A Tabela 1 mostra conceitua e indica a remuneração empregada em cada um desses fatores ASSAF NETO 2021 6 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais Tabela 1 Fatores de produção Fator de produção Conceito Remuneração Terra Os recursos naturais são tudo o que a natureza oferece e que podem ser usados para produzir bens e serviços incluindo minerais água terra e madeira A disponibilidade varia com o progresso tecnológico a ocupação territorial e as condições de transporte O estoque de recursos pode mudar com o uso por isso é importante gerenciálos para a sustentabilidade econômica e ambiental Aluguéis Trabalho A oferta de trabalho é a quantidade de pessoas dispostas e habilitadas a trabalhar no mercado contribuindo para a produção de bens e serviços na economia É influenciada por fatores como idade educação saúde e habilidade e é vista como um dos principais fatores de produção junto com o capital e a tecnologia Salários Capital Capital referese aos bens produzidos pela sociedade que podem ser usados para gerar outros bens e serviços incluindo fábricas edifícios máquinas escolas e hospitais O estoque de capital de uma economia é importante para a eficiência do trabalho humano permitindo que trabalhadores sejam equipados com os recursos necessários para produzir de forma mais eficiente Capital é uma forma de investimento que aumenta a produtividade do trabalho e permite a produção de mais bens e serviços com o mesmo esforço humano Juros 7 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais Adaptado de ASSAF NETO 2021 PINHEIRO 2016 NOGAMI PASSOS 2016 Todas as sociedades econômicas enfrentam três grandes desafios segundo Assaf Neto 2021 O primeiro é escolher o que produzir e em que quantidade levando em consideração as necessidades da sociedade a disponibilidade de recursos e a capacidade de produção O segundo é decidir como produzir considerando as diferentes combinações de recursos e técnicas disponíveis e optando pela técnica que resulta no menor custo O terceiro é definir para quem a produção será destinada uma vez que a produção total precisa ser distribuída entre os membros da sociedade de alguma forma seja de modo igualitário baseado na contribuição ou na necessidade de cada pessoa NOGAMI PASSOS 2016 Esses desafios são universais mas as soluções variam conforme as condições locais ASSAF NETO 2021 Algumas economias menos desenvolvidas têm menos recursos tecnológicos e regulam essas questões de forma menos eficiente enquanto outras são governadas por ideários que vinculam as decisões econômicas a um planejamento Investimentos produtivos Ao investir em empresas aplicase dinheiro em uma oportunidade que promete retornos regulares Isso significa que o indivíduo está depositando recursos no caixa da empresa com a expectativa de receber lucros ao longo do tempo Lucros Inovação tecnológica A substituição de recursos primários por tecnologias avançadas é uma tendência cada vez mais presente na economia Empresas estão buscando soluções tecnológicas para produzir de forma mais eficiente e sustentável A valorização do conhecimento também é vista como fator importante para o sucesso na economia Aquelas que investem em tecnologia e inovação estão em posição privilegiada Em resumo a substituição dos recursos primários pela tecnologia é uma tendência que reflete a evolução da economia e a valorização do conhecimento Royalties e direitos de patentes 8 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais centralizado ou seguem práticas culturais e religiosas próprias Por sua vez as sociedades econômicas mais liberais costumam delegar ao mercado a solução de seus problemas básicos Se existissem recursos em abundância na natureza e se os bens produzidos pudessem ser distribuídos de forma ilimitada esses problemas básicos não existiriam mais Nesse ambiente as necessidades humanas estariam plenamente satisfeitas e a curva de oferta de qualquer produto assim como a eficiência na produção e distribuição não fariam a menor diferença ASSAF NETO 2021 No entanto os denominados bens livres ou bens gratuitos por terem preço zero como o ar puro são cada vez menos frequentes dando lugar aos bens econômicos que tem preço os quais apresentam algum nível de escassez e valor econômico Por meio desses bens os padrões de vida são regulados cabendo à sociedade a decisão sobre os produtos que serão consumidos pois nem todos os desejos e necessidades poderão ser satisfeitos ASSAF NETO 2021 NOGAMI PASSOS 2016 SAMUELSON NORDHAUS 2012 LEI DA SUBSTITUIÇÃO Assim toda decisão econômica envolve escolher o melhor uso para recursos limitados Quanto mais se gasta em uma coisa menos há para gastar em outra Isso significa que quanto mais a sociedade consumir agora menos capacidade terá para poupar e produzir riqueza no futuro Além disso a sociedade precisa decidir como alocar seus recursos a fim de produzir um produto em vez de outro A Lei da Substituição consiste na decisão de produzir um bem automaticamente renunciando a produção de outro Ela é determinada pelas preferências da sociedade Em resumo a escolha econômica é sobre definir com sabedoria como usar os recursos limitados que estão disponíveis ASSAF NETO 2021 9 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais LEI DOS RENDIMENTOS DECRESCENTES Temos também em economia a Lei dos Rendimentos Decrescentes a qual explica que a produção não aumenta proporcionalmente com o aumento dos fatores de produção Isso significa que à medida que se adiciona mais de um fator de produção ao processo mantendo constantes os demais fatores a produção aumenta mas a taxa de aumento vai diminuindo Por exemplo a produção de grãos agrícolas não cresce proporcionalmente com o aumento do número de lavradores na terra como mostra a Tabela 2 ASSAF NETO 2021 SAMUELSON NORDHAUS 2012 Tabela 2 Lei dos Rendimentos Decrescentes Adaptado de ASSAF NETO 2021 Como podemos ver à medida que aumenta o número de trabalhadores envolvidos na produção de sacos de grãos em uma terra a produção de grãos também aumenta mas a um ritmo cada vez menor Isso indica a presença dos rendimentos decrescentes do fator de produção da terra É importante destacar que essa lei nem sempre apresenta uma regularidade constante mas prevalece na maior parte das situações Algumas vezes os decréscimos nas taxas de variação só começam a ocorrer depois que uma quantidade considerável de fator de produção variável é incluída deixando cada vez menos recursos disponíveis para serem utilizados Por isso a Lei dos Rendimentos Decrescentes é importante para a economia e a avaliação tecnológica pois permite uma compreensão mais profunda das variações entre as quantidades produzidas ASSAF NETO 2021 SAMUELSON NORDHAUS 2012 Lavradores Produção total em sacos ProduçãoUnidade de mão de obra Produção incremental por unidade de mão de obra 0 6000 0 1 8000 8000 2000 2 12000 6000 4000 3 14000 46667 2000 4 15500 3875 1500 5 17000 3400 1500 10 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais Existem situações em que todos os fatores se elevam juntos ou até mesmo em proporções maiores como ocorre na produção em massa Nesses casos podemos verificar ganhos de escala influenciados por tecnologias como a energia nuclear padronização da produção robotização entre outras ASSAF NETO 2021 Por exemplo o planejamento técnico de uma pequena fábrica química mostra que aumentando os insumos de trabalho capital e matériasprimas em 10 o produto total pode aumentar em mais de 10 Engenheiros descobriram que muitas atividades industriais passam por pequenos aumentos de escala até chegar ao tamanho das modernas fábricas de grande dimensão SAMUELSON NORDHAUS 2012 Mas não se engane a Lei dos Rendimentos Crescentes não anula a Lei dos Rendimentos Decrescentes Nestes somente alguns fatores sofrem variações enquanto outros permanecem inalterados Por sua vez nas economias de escala trabalhamos com quantidades bastante elevadas para tornar a produção mais atraente diante dos ganhos produtivos oferecidos ASSAF NETO 2021 CURVA DE POSSIBILIDADE DE PRODUÇÃO A Lei dos Rendimentos Decrescentes e a Curva de Possibilidade de Produção são conceitos econômicos que se relacionam aos fatores e às decisões de produção A Lei dos Rendimentos Decrescentes expressa a relação entre os fatores de produção como o trabalho e a produção resultante enquanto a Curva de Possibilidade de Produção descreve as alternativas de produção disponíveis em uma economia com pleno emprego dos recursos produtivos Quando se opta por produzir mais de um determinado produto precisase renunciar à produção de certa quantidade de outro o que é conhecido como a Lei da Substituição O exemplo clássico de Samuelson 1995 é a escolha entre produzir canhões ou manteiga Quanto mais se produzir canhões menos se produzirá manteiga ASSAF NETO 2021 As possibilidades de produção podem ser descritas da seguinte forma Tabela 3 Conjunto de alternativas de produgao Alternativas 1 is Manteiga mil ton Canhoes mil unid de producgao CE Ce ee a a Adaptado de ASSAF NETO 2021 Veja que a alternativa A mostra que quando todos os recursos sao direcionados para a producao de canh6es temos uma producao de 15000 unidades O conjunto de possibilidades de produgao F contudo mostra a preferéncia pela producao de manteiga o que faz com quesejam produzidas 10000 toneladas dessa Os conjuntos de alternativas possiveis entre esses dois extremos mostram a substituigao de um produto pelo outro nas decisoées econdémicas da sociedade Quando se reduz a fabricagao de canhdées se ganha em compensaao certa quantidade de manteiga e viceversa ASSAF NETO 2021 Aescolha entre as muitas opgdes de produao disponiveis depende das preferéncias da sociedade Acurva de possibilidades de produao como um limite mostrando o maximo que se pode alcanar com os recursos disponiveis Se houver um aumento dos recursos ou se a tecnologia melhorar permitindo um uso mais eficiente dos recursos a Curva se Move para cima Como Mmostrado na linha tracejada da Figura 1 ASSAF NETO 2021 Figura 1 Fronteira de possibilidades de produao Canhées mil unid 15 QB og 12 poorer i os 9 2 BS TS 6 Toco anne den enne asin nn NY Ve i we Oo PoE EEN F Manteiga 0 2 4 6 8 10 mil 9 Fonte ASSAF NETO 2021 p 3 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais Tl 12 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais Pontos que estão dentro da área da curva como o W indicam que há opções de produção em economias que não estão trabalhando em condições de pleno emprego ou que não estão usando seus recursos de forma eficiente Nesse caso o custo de oportunidade é zero porque há recursos produtivos sobrando e que podem aumentar a produção de bens Porém quando a economia está trabalhando em condições de pleno emprego existe um custo de oportunidade maior que zero para as opções de produção na curva de possibilidades de produção ASSAF NETO 2021 A curva de possibilidades de produção é importante porque ajuda a entender melhor os conceitos básicos da economia e a escolher recursos escassos de forma que a sociedade possa atingir seus objetivos Além disso a curva é útil para esclarecer os conceitos do que produzir como produzir e para quem produzir O que produzir é mostrado pelo ponto escolhido na curva de possibilidades de produção como produzir envolve os recursos disponíveis e seu uso eficiente e para quem produzir requer a verificação de outras variáveis como as necessidades e os desejos da sociedade ASSAF NETO 2021 RENDAS INVESTIMENTO E POUPANÇA Você sabia que as rendas são o dinheiro que as pessoas recebem pelo trabalho ou serviços prestados em um determinado período Essas rendas podem ser de diferentes tipos como salários juros sobre empréstimos lucros de investimentos entre outros ASSAF NETO 2021 NOGAMI PASSOS 2016 Por sua vez o investimento é a ampliação de capital em opções que aumentam a capacidade produtiva de um país e sua capacidade futura de gerar rendas seja em bens de capital ou em estoques É importante destacar que investimento não se trata apenas da transferência de propriedade de um bem mas sim de criação de riqueza Por exemplo adquirir ações em uma Bolsa de Valores é uma transferência de posse mas não agrega riqueza à economia Porém se a compra ocorre no lançamento das ações isso significa que houve canalização de capital para a empresa o que é considerado investimento PINHEIRO 2016 ASSAF NETO 2021 A poupança é outro conceito importante para a economia pois ela permite que a renda não gasta seja direcionada para futuros investimentos A poupança é estimulada por diferentes fatores como taxas de juros elevadas e expectativas de rendimentos futuros negativas Quanto maior a capacidade de poupança de uma sociedade maiores serão os recursos disponíveis para investimento produtivo o 13 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais qual é captado pelos intermediários financeiros e redirecionado para o sistema produtivo da economia aumentando o nível de investimento e a oferta de bens e serviços É isso o que dá origem aos mercados financeiros PINHEIRO 2016 ASSAF NETO 2021 Interessante não é Agora que temos uma base sólida dos conceitos econômicos podemos seguir em frente com nosso curso Na próxima aula estudaremos as políticas econômicas do governo e como elas se relacionam com o mercado financeiro e de capitais Bons estudos e até lá 14 AULA 1 Mercado financeiro e de capitais REFERÊNCIAS ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 15 ed São Paulo Atlas 2021 BENKE JUNIOR Ralph L EDWARDS James D Transfer pricing techniques and uses Nova York National Association of Accountants 1960 p 50 CARRETE Liliam S TAVARES Rosana Mercado financeiro brasileiro São Paulo Atlas 2019 KERR Roberto B Mercado financeiro e de capitais São Paulo Pearson Prentice 2011 NOGAMI Otto PASSOS Carlos R M Princípios de economia 7 ed São Paulo Cengage Learning 2016 PINHEIRO Juliano L Mercado de capitais 8 ed São Paulo Atlas 2016 SAMUELSON Paul A Economics Nova York McGrawHill 1995 SAMUELSON Paul A NORDHAUS William D Economia 19 ed Porto Alegre AMGH 2012