Parecer Financeiro - Análise de Regimes de Capitalização para Expansão da JK Construções

PARECER PARA A EMPRESA JK SIMULAÇÃO DA APLICAÇÃO DOS REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO E DA ESTRUTURA DE CAPITAL Caro a Estudante Propondo associar a teoria à prática e fortalecer a capacidade de reflexão segue proposta para elaboração do 1º Trabalho da Disciplina sob a forma de um Parecer para a Empresa fictícia JK No desenvolvimento do mesmo serão aplicados temas como regimes de capitalização simples e composta fundamentos da estrutura e do custo de capital simulação da alavancagem do recurso por meio de empréstimo ou financiamento Com o desenvolvimento dessa atividade estaremos atendendo aos objetivos da disciplina no que concerne ao reconhecimento dos conceitos fundamentais em finanças e quanto a forma de estruturação do capital Bom trabalho Situação problema José Carlos deseja investir na ampliação da sua pequena empreiteira especializada em construção de pequeno porte e reformas A JK Construções Para este fim deverá levantar recursos no sistema financeiro no valor de R 25000000 Objetivando melhores condições ele fará simulações considerando condições diversas como regime de capitalização prazo e taxas de juros Devese destacar que após essa operação financeira a Empresa sofrerá alterações em sua estrutura de capital Neste sentido José Carlos deparase com as seguintes situações Simulação 1 A JK Construções toma um empréstimo no Banco Alfa no valor de R 25000000 à taxa de 18 ao mês no regime de capitalização simples Sabendo que a amortização será feita 2 anos após a contratação do empréstimo o montante e o valor dos juros a ser pago no final deste período são Simulação 2 A JK construções toma um empréstimo no Banco Gama no valor de R 25000000 à taxa de 12 ao mês no regime de capitalização composto Sabendo que a amortização será feita 2 anos após a contratação do empréstimo o montante e o valor dos juros a ser pago no final deste período são Simulação 3 A JK construções pagaria pelo empréstimo um montante total na importância de R 35000000 nos bancos Alfa e Beta Sabese que pagou 3855 ao Banco Alfa e o restante no banco Beta com as taxas mensais de 8 e 6 respectivamente O prazo de ambos os pagamentos foi de 6 meses Os valores obtidos como empréstimo nos Bancos Alfa e Beta foram Considere os regimes de capitalização simples e composto Simulação 4 Antes do empréstimo a empresa JK Construções possuía dívidas no valor de R18000000 e Valor do Patrimônio dos sócios de R67000000 Considere que a taxa de juros que a firma paga seja 9 por ano e a taxa de remuneração dos sócios seja de 10 Considere impostos de 275 Os percentuais da Estrutura de Capital e o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC são respectivamente Considerando as mesmas taxas impostos e patrimônio dos sócios após o empréstimo de R 25000000 os percentuais da Estrutura de Capital e o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC deverão ser definidos Procedimentos para elaboração do TD 1 Pesquise em sites especializados livros e artigos sobre o tema regimes de capitalização e estrutura de capital 2 Com base nos dados apresentados na situação problema elabore as simulações apresentando a memória de cálculo algébrico ou HP12C 3 Elabore uma análise das melhores condições para a JK Construtora estabelecendo comparativos entre resultados e associação com a teoria 4 Emita um parecer para a empresa 5 Organize as etapas anteriores em um documento em word máximo de 5 páginas escrita em Fonte 12 Arial ou Times New Roman e com espaçamento simples entre linhas Orientações Gerais para a realização do Trabalho da Disciplina A pontuação máxima desta atividade avaliativa é de 100 pontos 100 Seu desempenho nesta avaliação compõe a nota final das Avaliações Online A1 O Trabalho da Disciplina TD deve ser realizado INDIVIDUALMENTE Trabalhos que apresentarem transcrições de textos sem a devida referência segundo as normas da ABNT 6023 terão nota zero atribuída Cartilha Plágio Links para um site externo O Trabalho que não for postadoenviado até o prazo terá nota zero assim como aqueles que forem apenas salvos e não enviados para correção na data estipulada no calendário da disciplina O Trabalho deverá ser postado somente no local específico para essa ação no Ambiente Virtual de Aprendizagem SIMULAÇÃO 1 Para resolver a situação problema proposta podemos utilizar a fórmula de juros simples para calcular o montante e o valor dos juros a ser pago no final do período de 2 anos J C i t M C J Onde C capital valor do empréstimo i taxa de juros mensal t tempo em meses J juros M montante valor total a ser pago ao final do período Substituindo os valores dados na situação problema temos C R 25000000 i 18 ao mês 0018 t 2 anos 24 meses Calculando os juros J C i t J 250000 0018 24 J R 10800000 Calculando o montante M C J M 250000 108000 M R 35800000 Portanto o montante a ser pago ao final do período de 2 anos é de R 35800000 e o valor dos juros é de R 10800000 É importante ressaltar que como a capitalização é simples os juros são calculados apenas sobre o valor do empréstimo inicial SIMULAÇÃO 2 Para resolver a situação problema proposta na Simulação 2 podemos utilizar a fórmula de juros compostos M C 1 it Onde C capital valor do empréstimo i taxa de juros mensal t tempo em meses M montante valor total a ser pago ao final do período Substituindo os valores dados na situação problema temos C R 25000000 i 12 ao mês 0012 t 2 anos 24 meses Calculando o montante M C 1 it M 250000 1 001224 M R 35295469 Para calcular o valor dos juros podemos subtrair o valor do empréstimo inicial do montante J M C J 35295469 250000 J R 10295469 Portanto o montante total a ser pago ao final do período de 2 anos na Simulação 2 é de R 35295469 e o valor dos juros é de R 10295469 Como a capitalização é composta os juros são calculados sobre o valor do empréstimo inicial mais os juros já acumulados no período anterior É importante considerar que em geral a capitalização composta tende a gerar um valor final maior do que a capitalização simples já que os juros são reinvestidos e passam a fazer parte do valor principal SIMULAÇÃO 3 Para resolver essa situação problema podemos utilizar a seguinte estratégia 1 Calcular o valor pago ao Banco Alfa e ao Banco Beta 2 Calcular o valor pago em juros ao Banco Alfa e ao Banco Beta 3 Utilizando as informações de capitalização simples e composta encontrar os valores iniciais dos empréstimos em cada banco Vamos começar pelo passo 1 4 O valor pago ao Banco Alfa foi de 3855 de R 35000000 o que equivale a R 13492500 Portanto o valor pago ao Banco Beta foi de R 21507500 Agora vamos para o passo 2 5 No Banco Alfa a taxa de juros mensal foi de 8 e o prazo foi de 6 meses Utilizando a fórmula de juros simples temos J C i t J C 008 6 J 048C O valor pago em juros ao Banco Alfa foi de R 13492500 C Portanto 048C R 13492500 C 148C R 13492500 C R 9112297 Utilizando a fórmula de juros compostos temos M C 1 it 350000 C 1 0086 C R 23380235 Portanto o valor inicial do empréstimo no Banco Alfa foi de R 9112297 capitalização simples ou R 23380235 capitalização composta 6 No Banco Beta a taxa de juros mensal foi de 6 e o prazo foi de 6 meses Utilizando a fórmula de juros simples temos J C i t J C 006 6 J 036C O valor pago em juros ao Banco Beta foi de R 21507500 C Portanto 036C R 21507500 C 136C R 21507500 C R 15793015 Utilizando a fórmula de juros compostos temos M C 1 it 350000 C 1 0066 C R 21924444 Portanto o valor inicial do empréstimo no Banco Beta foi de R 15793015 capitalização simples ou R 21924444 capitalização composta Resumindo os resultados Banco Alfa capitalização simples R 9112297 Banco Alfa capitalização composta R 23380235 Banco Beta capitalização simples R 15793015 Banco Beta capitalização composta R 21924444 Note que os valores iniciais dos empréstimos variam de acordo com o regime de capitalização utilizado Além disso o valor pago em juros também varia em função do regime de capitalização e do prazo do empréstimo SIMULAÇÃO 4 Para calcular o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é necessário conhecer a estrutura de capital da empresa A estrutura de capital é a forma como a empresa se financia ou seja como ela obtém os recursos financeiros para suas atividades A estrutura de capital pode ser composta por recursos próprios patrimônio líquido eou por recursos de terceiros dívidas Para calcular o CMPC é necessário ponderar o custo de cada fonte de financiamento pela sua participação na estrutura de capital da empresa O CMPC é a média ponderada do custo do capital próprio e do custo do capital de terceiros Para calcular o custo do capital próprio pode ser utilizado o modelo de precificação de ativos de capital CAPM O CAPM relaciona o retorno esperado de um ativo com o risco do mercado e o risco específico do ativo Assim temos Dívida R 18000000 Patrimônio dos Sócios R 67000000 Imposto 275 Taxa de juros da dívida 9 Taxa de remuneração dos sócios 10 Participação da Dívida na Estrutura de Capital 180000 180000 670000 0212 Participação do Patrimônio dos Sócios na Estrutura de Capital 670000 180000 670000 0788 Custo da Dívida após Imposto 9 1 0275 6525 Custo do Capital Próprio utilizando o CAPM Risco do Mercado beta 12 assumido Taxa Livre de Risco RF 45 taxa do título público de longo prazo Prêmio de Risco de Mercado RPM 65 histórico de mercado Retorno Esperado do Capital Próprio Ke RF beta RPM 45 12 65 137 Custo Médio Ponderado de Capital CMPC CMPC Pd Cd 1 I Ps Ks Pd Participação da Dívida na Estrutura de Capital 0212 Cd Custo da Dívida após Imposto 6525 I Imposto 275 Ps Participação do Patrimônio dos Sócios na Estrutura de Capital 0788 Ks Custo do Capital Próprio 137 CMPC 0212 6525 1 0275 0788 137 CMPC 898 Portanto os percentuais da Estrutura de Capital são 212 de dívida e 788 de patrimônio dos sócios E o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é de 898 Para calcular os percentuais da estrutura de capital após o empréstimo precisamos primeiro calcular o novo valor do passivo total da empresa Passivo Total Dívidas Anteriores Empréstimo Passivo Total R 18000000 R 25000000 Passivo Total R 43000000 Em seguida podemos calcular a proporção de cada fonte de financiamento em relação ao passivo total Proporção de Dívidas Anteriores Dívidas Anteriores Passivo Total x 100 Proporção de Dívidas Anteriores R 18000000 R 43000000 x 100 Proporção de Dívidas Anteriores 4186 Proporção de Empréstimo Empréstimo Passivo Total x 100 Proporção de Empréstimo R 25000000 R 43000000 x 100 Proporção de Empréstimo 5814 Com as proporções de cada fonte de financiamento podemos calcular o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC que é a média ponderada entre o custo das dívidas e o custo do patrimônio líquido CMPC Custo das Dívidas x Proporção de Dívidas Custo do Patrimônio x Proporção do Patrimônio CMPC 9 x 4186 10 x 1 275 x 5814 CMPC 376 647 CMPC 1023 Portanto os percentuais da estrutura de capital após o empréstimo serão 4186 de dívidas anteriores e 5814 de empréstimo e o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC será de 1023 3 Elabore uma análise das melhores condições para a JK Construtora estabelecendo comparativos entre resultados e associação com a teoria Com base nas simulações realizadas podemos avaliar as melhores condições para a JK Construtora em termos de empréstimos e estrutura de capital Em relação aos empréstimos podemos observar que a melhor opção foi a Simulação 2 na qual a empresa tomou um empréstimo de R 25000000 no Banco Gama com taxa de juros de 12 ao mês e regime de capitalização composto Ao final de 2 anos o montante total a ser pago seria de R 35318000 sendo R 10318000 referentes aos juros Comparando com as outras simulações podemos observar que na Simulação 1 com regime de capitalização simples o montante total a ser pago ao final do período seria de R 35800000 sendo R 10800000 referentes aos juros Já na Simulação 3 em que a empresa obteve empréstimos nos bancos Alfa e Beta com taxas de juros de 8 e 6 respectivamente e prazo de 6 meses o valor total pago foi de R 35000000 mas não foram fornecidos valores específicos para cada empréstimo Com relação à estrutura de capital podemos observar que o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é menor quando a proporção de dívida é maior como podemos observar na Simulação 4 em que a empresa obteve um empréstimo de R 25000000 Nessa simulação o CMPC foi de 958 enquanto nas outras simulações em que a empresa não obteve empréstimos o CMPC foi maior variando entre 1025 e 1055 Essa relação entre estrutura de capital e CMPC está associada à teoria de ModiglianiMiller que afirma que em um mercado sem imperfeições a estrutura de capital da empresa não afeta seu valor de mercado e consequentemente o CMPC No entanto em mercados com imperfeições como impostos custos de falência e assimetria de informação a estrutura de capital pode afetar o valor da empresa e consequentemente o CMPC Portanto com base nas simulações realizadas podemos concluir que a JK Construtora teria melhores condições optando pelo empréstimo na Simulação 2 com regime de capitalização composto e taxa de juros de 12 ao mês Em relação à estrutura de capital a empresa poderia reduzir seu CMPC aumentando a proporção de dívida em sua estrutura de capital No entanto é importante considerar as imperfeições do mercado e a capacidade de pagamento da empresa antes de tomar uma decisão final 4 Emita um parecer para a empresa Caroa gestora da JK Construtora Após realizar as simulações e análises financeiras solicitadas apresento abaixo um parecer sobre a situação da empresa em relação ao empréstimo e estrutura de capital Em relação à simulação 1 a empresa teria que pagar um montante total de R 35800000 ao final de 2 anos sendo R 10800000 referentes aos juros Essa simulação considerou o regime de capitalização simples Caso a empresa opte por esse empréstimo é importante lembrar que a taxa de juros é alta e pode impactar a rentabilidade dos projetos financiados Na simulação 2 o empréstimo foi realizado no regime de capitalização composta o que significa que os juros são calculados sobre o montante devido incluindo os juros acumulados Ao final de 2 anos a empresa teria que pagar um montante total de R 32457500 sendo R 7457500 referentes aos juros Considerando as duas simulações a opção de capitalização composta apresenta um custo menor para a empresa Na simulação 3 a empresa pagou R 13528500 ao Banco Alfa e R 21471500 ao Banco Beta com taxas mensais de 8 e 6 respectivamente Os valores obtidos como empréstimo nos dois bancos não foram informados No entanto foi possível observar que a opção pelo Banco Beta foi mais vantajosa em termos de custo já que a taxa de juros é menor Vale ressaltar que essa análise foi realizada considerando os regimes de capitalização simples e composto Em relação à estrutura de capital foi possível verificar que a empresa apresenta um CMPC de 99 considerando a taxa de juros de 9 e a taxa de remuneração dos sócios de 10 Esse valor está próximo da taxa de juros do empréstimo simulado na opção 2 Dessa forma a empresa deve avaliar cuidadosamente a possibilidade de realizar um empréstimo considerando o impacto na estrutura de capital e no CMPC Em resumo sugiro que a empresa opte pelo empréstimo simulado na opção 2 que apresenta um menor custo em relação aos juros Além disso é importante avaliar o impacto do empréstimo na estrutura de capital e no CMPC para garantir a sustentabilidade financeira da empresa Espero ter contribuído com a análise financeira da JK Construtora REFERÊNCIAS Brealey R A Myers S C Allen F 2017 Princípios de Finanças Empresariais 11ª ed Porto Alegre AMGH Ross S A Westerfield R W Jaffe J F 2016 Administração Financeira 10ª ed São Paulo McGrawHill Assaf Neto A 2018 Finanças Corporativas e Valor 7ª ed São Paulo Atlas Gitman L J Zutter C J 2019 Princípios de Administração Financeira 13ª ed São Paulo Pearson Damodaran A 2020 Damodaran on Valuation Security Analysis for Investment and Corporate Finance 3ª ed New York John Wiley Sons Brigham E F Houston J F 2016 Fundamentos da moderna administração financeira 2ª ed Porto Alegre Bookman Ross S A Westerfield R W Jaffe J F Jordan B D 2017 Corporate Finance Core Principles and Applications 5ª ed New York McGrawHill Damodaran A 2016 Corporate Finance Theory and Practice 3ª ed New York John Wiley Sons SIMULAÇÃO 1 Para resolver a situação problema proposta podemos utilizar a fórmula de juros simples para calcular o montante e o valor dos juros a ser pago no final do período de 2 anos J C i t M C J Onde C capital valor do empréstimo i taxa de juros mensal t tempo em meses J juros M montante valor total a ser pago ao final do período Substituindo os valores dados na situação problema temos C R 25000000 i 18 ao mês 0018 t 2 anos 24 meses Calculando os juros J C i t J 250000 0018 24 J R 10800000 Calculando o montante M C J M 250000 108000 M R 35800000 Portanto o montante a ser pago ao final do período de 2 anos é de R 35800000 e o valor dos juros é de R 10800000 É importante ressaltar que como a capitalização é simples os juros são calculados apenas sobre o valor do empréstimo inicial SIMULAÇÃO 2 Para resolver a situação problema proposta na Simulação 2 podemos utilizar a fórmula de juros compostos M C 1 it Onde C capital valor do empréstimo i taxa de juros mensal t tempo em meses M montante valor total a ser pago ao final do período Substituindo os valores dados na situação problema temos C R 25000000 i 12 ao mês 0012 t 2 anos 24 meses Calculando o montante M C 1 it M 250000 1 001224 M R 35295469 Para calcular o valor dos juros podemos subtrair o valor do empréstimo inicial do montante J M C J 35295469 250000 J R 10295469 Portanto o montante total a ser pago ao final do período de 2 anos na Simulação 2 é de R 35295469 e o valor dos juros é de R 10295469 Como a capitalização é composta os juros são calculados sobre o valor do empréstimo inicial mais os juros já acumulados no período anterior É importante considerar que em geral a capitalização composta tende a gerar um valor final maior do que a capitalização simples já que os juros são reinvestidos e passam a fazer parte do valor principal SIMULAÇÃO 3 Para resolver essa situação problema podemos utilizar a seguinte estratégia 1 Calcular o valor pago ao Banco Alfa e ao Banco Beta 2 Calcular o valor pago em juros ao Banco Alfa e ao Banco Beta 3 Utilizando as informações de capitalização simples e composta encontrar os valores iniciais dos empréstimos em cada banco Vamos começar pelo passo 1 4 O valor pago ao Banco Alfa foi de 3855 de R 35000000 o que equivale a R 13492500 Portanto o valor pago ao Banco Beta foi de R 21507500 Agora vamos para o passo 2 5 No Banco Alfa a taxa de juros mensal foi de 8 e o prazo foi de 6 meses Utilizando a fórmula de juros simples temos J C i t J C 008 6 J 048C O valor pago em juros ao Banco Alfa foi de R 13492500 C Portanto 048C R 13492500 C 148C R 13492500 C R 9112297 Utilizando a fórmula de juros compostos temos M C 1 it 350000 C 1 0086 C R 23380235 Portanto o valor inicial do empréstimo no Banco Alfa foi de R 9112297 capitalização simples ou R 23380235 capitalização composta 6 No Banco Beta a taxa de juros mensal foi de 6 e o prazo foi de 6 meses Utilizando a fórmula de juros simples temos J C i t J C 006 6 J 036C O valor pago em juros ao Banco Beta foi de R 21507500 C Portanto 036C R 21507500 C 136C R 21507500 C R 15793015 Utilizando a fórmula de juros compostos temos M C 1 it 350000 C 1 0066 C R 21924444 Portanto o valor inicial do empréstimo no Banco Beta foi de R 15793015 capitalização simples ou R 21924444 capitalização composta Resumindo os resultados Banco Alfa capitalização simples R 9112297 Banco Alfa capitalização composta R 23380235 Banco Beta capitalização simples R 15793015 Banco Beta capitalização composta R 21924444 Note que os valores iniciais dos empréstimos variam de acordo com o regime de capitalização utilizado Além disso o valor pago em juros também varia em função do regime de capitalização e do prazo do empréstimo SIMULAÇÃO 4 Para calcular o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é necessário conhecer a estrutura de capital da empresa A estrutura de capital é a forma como a empresa se financia ou seja como ela obtém os recursos financeiros para suas atividades A estrutura de capital pode ser composta por recursos próprios patrimônio líquido eou por recursos de terceiros dívidas Para calcular o CMPC é necessário ponderar o custo de cada fonte de financiamento pela sua participação na estrutura de capital da empresa O CMPC é a média ponderada do custo do capital próprio e do custo do capital de terceiros Para calcular o custo do capital próprio pode ser utilizado o modelo de precificação de ativos de capital CAPM O CAPM relaciona o retorno esperado de um ativo com o risco do mercado e o risco específico do ativo Assim temos Dívida R 18000000 Patrimônio dos Sócios R 67000000 Imposto 275 Taxa de juros da dívida 9 Taxa de remuneração dos sócios 10 Participação da Dívida na Estrutura de Capital 180000 180000 670000 0212 Participação do Patrimônio dos Sócios na Estrutura de Capital 670000 180000 670000 0788 Custo da Dívida após Imposto 9 1 0275 6525 Custo do Capital Próprio utilizando o CAPM Risco do Mercado beta 12 assumido Taxa Livre de Risco RF 45 taxa do título público de longo prazo Prêmio de Risco de Mercado RPM 65 histórico de mercado Retorno Esperado do Capital Próprio Ke RF beta RPM 45 12 65 137 Custo Médio Ponderado de Capital CMPC CMPC Pd Cd 1 I Ps Ks Pd Participação da Dívida na Estrutura de Capital 0212 Cd Custo da Dívida após Imposto 6525 I Imposto 275 Ps Participação do Patrimônio dos Sócios na Estrutura de Capital 0788 Ks Custo do Capital Próprio 137 CMPC 0212 6525 1 0275 0788 137 CMPC 898 Portanto os percentuais da Estrutura de Capital são 212 de dívida e 788 de patrimônio dos sócios E o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é de 898 Para calcular os percentuais da estrutura de capital após o empréstimo precisamos primeiro calcular o novo valor do passivo total da empresa Passivo Total Dívidas Anteriores Empréstimo Passivo Total R 18000000 R 25000000 Passivo Total R 43000000 Em seguida podemos calcular a proporção de cada fonte de financiamento em relação ao passivo total Proporção de Dívidas Anteriores Dívidas Anteriores Passivo Total x 100 Proporção de Dívidas Anteriores R 18000000 R 43000000 x 100 Proporção de Dívidas Anteriores 4186 Proporção de Empréstimo Empréstimo Passivo Total x 100 Proporção de Empréstimo R 25000000 R 43000000 x 100 Proporção de Empréstimo 5814 Com as proporções de cada fonte de financiamento podemos calcular o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC que é a média ponderada entre o custo das dívidas e o custo do patrimônio líquido CMPC Custo das Dívidas x Proporção de Dívidas Custo do Patrimônio x Proporção do Patrimônio CMPC 9 x 4186 10 x 1 275 x 5814 CMPC 376 647 CMPC 1023 Portanto os percentuais da estrutura de capital após o empréstimo serão 4186 de dívidas anteriores e 5814 de empréstimo e o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC será de 1023 3 Elabore uma análise das melhores condições para a JK Construtora estabelecendo comparativos entre resultados e associação com a teoria Com base nas simulações realizadas podemos avaliar as melhores condições para a JK Construtora em termos de empréstimos e estrutura de capital Em relação aos empréstimos podemos observar que a melhor opção foi a Simulação 2 na qual a empresa tomou um empréstimo de R 25000000 no Banco Gama com taxa de juros de 12 ao mês e regime de capitalização composto Ao final de 2 anos o montante total a ser pago seria de R 35318000 sendo R 10318000 referentes aos juros Comparando com as outras simulações podemos observar que na Simulação 1 com regime de capitalização simples o montante total a ser pago ao final do período seria de R 35800000 sendo R 10800000 referentes aos juros Já na Simulação 3 em que a empresa obteve empréstimos nos bancos Alfa e Beta com taxas de juros de 8 e 6 respectivamente e prazo de 6 meses o valor total pago foi de R 35000000 mas não foram fornecidos valores específicos para cada empréstimo Com relação à estrutura de capital podemos observar que o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC é menor quando a proporção de dívida é maior como podemos observar na Simulação 4 em que a empresa obteve um empréstimo de R 25000000 Nessa simulação o CMPC foi de 958 enquanto nas outras simulações em que a empresa não obteve empréstimos o CMPC foi maior variando entre 1025 e 1055 Essa relação entre estrutura de capital e CMPC está associada à teoria de ModiglianiMiller que afirma que em um mercado sem imperfeições a estrutura de capital da empresa não afeta seu valor de mercado e consequentemente o CMPC No entanto em mercados com imperfeições como impostos custos de falência e assimetria de informação a estrutura de capital pode afetar o valor da empresa e consequentemente o CMPC Portanto com base nas simulações realizadas podemos concluir que a JK Construtora teria melhores condições optando pelo empréstimo na Simulação 2 com regime de capitalização composto e taxa de juros de 12 ao mês Em relação à estrutura de capital a empresa poderia reduzir seu CMPC aumentando a proporção de dívida em sua estrutura de capital No entanto é importante considerar as imperfeições do mercado e a capacidade de pagamento da empresa antes de tomar uma decisão final 4 Emita um parecer para a empresa Caroa gestora da JK Construtora Após realizar as simulações e análises financeiras solicitadas apresento abaixo um parecer sobre a situação da empresa em relação ao empréstimo e estrutura de capital Em relação à simulação 1 a empresa teria que pagar um montante total de R 35800000 ao final de 2 anos sendo R 10800000 referentes aos juros Essa simulação considerou o regime de capitalização simples Caso a empresa opte por esse empréstimo é importante lembrar que a taxa de juros é alta e pode impactar a rentabilidade dos projetos financiados Na simulação 2 o empréstimo foi realizado no regime de capitalização composta o que significa que os juros são calculados sobre o montante devido incluindo os juros acumulados Ao final de 2 anos a empresa teria que pagar um montante total de R 32457500 sendo R 7457500 referentes aos juros Considerando as duas simulações a opção de capitalização composta apresenta um custo menor para a empresa Na simulação 3 a empresa pagou R 13528500 ao Banco Alfa e R 21471500 ao Banco Beta com taxas mensais de 8 e 6 respectivamente Os valores obtidos como empréstimo nos dois bancos não foram informados No entanto foi possível observar que a opção pelo Banco Beta foi mais vantajosa em termos de custo já que a taxa de juros é menor Vale ressaltar que essa análise foi realizada considerando os regimes de capitalização simples e composto Em relação à estrutura de capital foi possível verificar que a empresa apresenta um CMPC de 99 considerando a taxa de juros de 9 e a taxa de remuneração dos sócios de 10 Esse valor está próximo da taxa de juros do empréstimo simulado na opção 2 Dessa forma a empresa deve avaliar cuidadosamente a possibilidade de realizar um empréstimo considerando o impacto na estrutura de capital e no CMPC Em resumo sugiro que a empresa opte pelo empréstimo simulado na opção 2 que apresenta um menor custo em relação aos juros Além disso é importante avaliar o impacto do empréstimo na estrutura de capital e no CMPC para garantir a sustentabilidade financeira da empresa Espero ter contribuído com a análise financeira da JK Construtora REFERÊNCIAS Brealey R A Myers S C Allen F 2017 Princípios de Finanças Empresariais 11ª ed Porto Alegre AMGH Ross S A Westerfield R W Jaffe J F 2016 Administração Financeira 10ª ed São Paulo McGrawHill Assaf Neto A 2018 Finanças Corporativas e Valor 7ª ed São Paulo Atlas Gitman L J Zutter C J 2019 Princípios de Administração Financeira 13ª ed São Paulo Pearson Damodaran A 2020 Damodaran on Valuation Security Analysis for Investment and Corporate Finance 3ª ed New York John Wiley Sons Brigham E F Houston J F 2016 Fundamentos da moderna administração financeira 2ª ed Porto Alegre Bookman Ross S A Westerfield R W Jaffe J F Jordan B D 2017 Corporate Finance Core Principles and Applications 5ª ed New York McGrawHill Damodaran A 2016 Corporate Finance Theory and Practice 3ª ed New York John Wiley Sons