Finanças - eBook Completo: Guia para Organização Financeira

gente criando o futuro FINANÇAS Organizadores Gabriela de Vasconcelos Leandro Alves Lima Rodrigo Rogoski Bezrutchka FINANÇAS Organizadores Gabriela de Vasconcelos Leandro Alves Lima Rodrigo Rogoski Bezrutchka Finanças GRUPO SER EDUCACIONAL C M Y CM MY CY CMY K Finanças eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 1 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 1 12052020 144401 12052020 144401 by Editora Telesapiens Todos os direitos reservados Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida ou transmitida de qualquer modo ou por qualquer outro meio eletrônico ou mecânico incluindo fotocópia gravação ou qualquer outro tipo de sistema de armazenamento e transmissão de informação sem prévia autorização por escrito da Editora Telesapiens Dados Internacionais de Catalogação na Publicação CIP Bibliotecário responsável Nelson Oliveira da Silva CRB 10854 V331f Vasconcelos Gabriela de Finanças recurso eletrônico Gabriela de Vasconcelos Rodrigo Rogoski Bezrutchka Leandro Alves Lima Recife Telesapiens 2020 176 p pdf ISBN 9786586073423 1 Finanças 2 Bezrutchka Rodrigo Rogoski 3 Lima Leandro Alves I Título CDU 657 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 2 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 2 12052020 144401 12052020 144401 Finanças Fundador e Presidente do Conselho de Administração Janguê Diniz DiretorPresidente Jânyo Diniz Diretor de Inovação e Serviços Joaldo Diniz Diretoria Executiva de Ensino Adriano Azevedo Diretoria de Ensino a Distância Enzo Moreira Créditos Institucionais Todos os direitos reservados 2020 by Telesapiens eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 3 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 3 12052020 144401 12052020 144401 OS AUTORES Olá Meu nome é Leandro Alves Lima Sou formado em Licenciatura em história possuo uma especialização em Metodologia do ensino de História especialização em Metodologia do ensino de filosofia e sociologia com uma experiência profissional na área de ensino Lecionei para estudantes de todos os anos letivos e possuo trabalhos acadêmicos na ares de cultura preservação e sustentabilidade em regiões de patrimônio histórico Sou muito feliz na minha área profissional e busco constantemente novos conhecimentos e desafios gosto de partilhar um conhecimento através das aulas eu ministro Estou muito feliz em poder ajudar você nesta fase de muito estudo e trabalho Conte comigo LEANDRO ALVES LIMA Olá Meu nome é Gabriela de Vasconcelos Sou formada em Administração pela UFRPE e em Gestão de Turismo pelo IFPE bem como possuo mestrado em Controladoria pela UFRPE com uma vasta experiência acadêmica na área Contábil e Financeira Lecionei e leciono em instituições renomadas no estado de Pernambuco como UFRPE IFPE e UPE Sou apaixonado pelo que faço e adoro transmitir minha experiência de vida àqueles que estão iniciando em suas profissões Por isso fui convidada pela Editora Telesapiens a integrar seu elenco de autores independentes Estou muito feliz em poder ajudar você nesta fase de muito estudo e trabalho Conte comigo GABRIELA DE VASCONCELOS eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 4 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 4 12052020 144401 12052020 144401 Olá Meu nome é Rodrigo Bezrutchka Sou formado em Ciências Contábeis possuo um MBA em Planejamento e Gestão tributária com uma experiência profissional na área de consultoria tributária de mais de 8 anos Passei por empresas multinacionais trabalhando no departamento fiscal tributário escritórios contábeis já palestrei sobre planejamentos e gestões tributárias concedi entrevistas a jornais relativas a tributação Sou apaixonado pelo que faço e adoro transmitir minha experiência de vida àqueles que estão iniciando em suas profissões Por isso fui convidado pela Editora Telesapiens a integrar seu elenco de autores independentes Estamos muito felizes em poder ajudar você nesta fase de muito estudo e trabalho Conte comigo RODRIGO ROGOSKI BEZRUTCHKA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 5 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 5 12052020 144401 12052020 144401 ICONOGRÁFICOS Esses ícones que irão aparecer em sua trilha de aprendizagem significam OBJETIVO Breve descrição do objetivo de aprendizagem OBSERVAÇÃO Uma nota explicativa sobre o que acaba de ser dito CITAÇÃO Parte retirada de um texto RESUMINDO Uma síntese das últimas abordagens TESTANDO Sugestão de práticas ou exercícios para fixação do conteúdo DEFINIÇÃO Definição de um conceito IMPORTANTE O conteúdo em destaque precisa ser priorizado ACESSE Links úteis para fixação do conteúdo DICA Um atalho para resolver algo que foi introduzido no conteúdo SAIBA MAIS Informações adicionais sobre o conteúdo e temas afins EXPLICANDO DIFERENTE Um jeito diferente e mais simples de explicar o que acaba de ser explicado SOLUÇÃO Resolução passo a passo de um problema ou exercício EXEMPLO Explicação do conteúdo ou conceito partindo de um caso prático CURIOSIDADE Indicação de curiosidades e fatos para reflexão sobre o tema em estudo PALAVRA DO AUTOR Uma opinião pessoal e particular do autor da obra REFLITA O texto destacado deve ser alvo de reflexão eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 6 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 6 12052020 144402 12052020 144402 SUMÁRIO UNIDADE 01 Compreendendo como se deu a evolução e os aspectos das finanças empresariais 14 Evolução das finanças empresariais 14 Aspectos técnicos das finanças empresariais 18 Estrutura patrimonial ativo passivo e patrimônio líquido21 Gestão do fluxo de caixa 23 Indicadores financeiros liquidez alavancagem solvência atividade rentabilidade e lucratividade 24 Composição do resultado da empresa 28 Compreender o funcionamento dos sistemas de avaliação de investimentos e financiamentos das empresas 30 Avaliação de investimentos 31 O papel e o escopo dos investimentos 31 Fontes de financiamento 35 Identificar e solucionar as necessidades de recursos financeiros pelas empresas 37 Aplicar os métodos de avaliação de investimentos método de valor presente e líquido 39 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 7 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 7 12052020 144402 12052020 144402 UNIDADE 02 Mercado financeiro Tipos de mercado 48 Mercado de ações 49 Mercado financeiro 51 Como Funciona o Mercado Financeiro 51 Como entender o mercado financeiro de forma descomplicada 52 Mercado de câmbio 52 Mercado Monetário 52 Mercado de Crédito 52 Mercado de Capitais 53 Método da taxa interna de rotorno TIR 54 Mensuração do risco de captar recursos no mercado financeiro 56 Value at Risk VaR Valor em Risco 57 Riscos da carteira de Investimentos 60 Retorno da Carteira de Investimentos 61 Momento de decisão de capitalização das empresas 64 As Decisões Financeiras 65 Conceito e avaliação dos resultados operacionais e a interdependência econômica das decisões 70 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 8 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 8 12052020 144402 12052020 144402 UNIDADE 03 Compreender os métodos de análise de financiamento e de investimento das empresas 78 O que são Análises de investimento 78 Entendendo as três principais formas de financiamento 83 Entender as necessidades de alavancagem das empresas 92 O que é Alavancagem 92 Empréstimos e financiamentos 93 Aluguel e Derivados 95 Os riscos de alavancagem 96 Como calcular o grau de alavancagem 98 Identificar os métodos Payback e métodos de CAPM utilizados nas empresas 105 O que é CAPM 105 O que é PAYBACK 107 Como calcular PAYBACK 108 Payback Simples e Payback descontado 109 Aplicar analises de DRE como ferramenta e financeira 112 O que é DRE 112 Como analisar uma DRE 114 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 9 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 9 12052020 144402 12052020 144402 UNIDADE 04 Compreender as falências e recuperações das empresas 122 O é falência empresarial 122 Quando é possível decretar falência 123 Consequências da Falência 124 Recuperação das empresas que faliram 125 Recuperação Judicial 126 Recuperação extrajudicial 127 Entender as projeções de balanços e de estruturas de capitais 129 As projeções contábeis facilitando análises financeiras 129 Demonstrações contábeis e a administração financeira 131 Análise das Demonstrações financeiras 148 Análise Horizontal 153 Análise de Atividade 160 Identificar as analises de rotações e de liquidez 163 Índices de liquidez 163 Índices patrimoniais e de estrutura 167 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 10 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 10 12052020 144402 12052020 144402 Finanças 11 UNIDADE 01 UNIDADE 01 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 11 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 11 12052020 144402 12052020 144402 Finanças 12 INTRODUÇÃO Você sabia que a área Financeira é uma área estratégica nas organizações e responsável pela utilização eficiente dos recursos financeiros e maximização do resultado econômicofinanceiro da empresa Isso mesmo Cabe ao gestor financeiro optar pelas melhores fontes de financiamentos e meios de investimentos da empresa Sua principal responsabilidade é analisar o cenário financeiro e tomar decisões a fim de otimizar o resultado da empresa Para tanto é preciso entender o funcionamento do mercado financeiros e seus agentes econômicos a fim de controlar os riscos e obter retornos elevados Entendeu Ao longo desta unidade letiva você vai mergulhar neste universo e entender o que um gestor financeiro precisa saber para operar da melhor forma e contribuir para o alcance dos objetivos organizacionais eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 12 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 12 12052020 144402 12052020 144402 Finanças 13 OBJETIVOS 1 2 3 4 Olá seja muito bemvindo a nossa Unidade 1 nosso objetivo é auxiliar você no desenvolvimento das seguintes competências profissionais até o término desta etapa de estudos Compreender como se deu a evolução e os aspectos das finanças empresariais Compreender o funcionamento dos sistemas de avaliação de investimentos e financiamentos das empresas Identificar e solucionar as necessidades de recursos financeiros pelas empresas Aplicar os métodos de avaliação de investimentos método de valor presente e líquido Então Está preparado para uma viagem sem volta rumo ao conhecimento Ao trabalho eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 13 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 13 12052020 144402 12052020 144402 Finanças 14 Ao término deste capítulo você será capaz de entender como se deu a evolução das finanças empresariais e os principais aspectos que compõem as finanças Isto será fundamental para o exercício de sua profissão As pessoas que tentaram gerir as finanças organizacionais sem a devida instrução tiveram problemas ao aplicar incorretamente os conceitos e técnicas da área E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante Compreendendo como se deu a evolução e os aspectos das finanças empresariais OBJETIVO Evolução das finanças empresariais A administração financeira evoluiu junto com a sociedade acompanhando os acontecimentos históricos e as necessidades sociais de cada época Sendo assim os problemas enfrentados em determinados contextos sociais é que moldavam o papel das finanças em cada período da história bem como os avanços das ciências proporcionaram avanços à Teoria Financeira até chegar aos moldes em que se encontram hoje às finanças empresariais SAITO SAVOIA FAMÁ 2006 O sistema financeiro surgiu após a PréHistória e tem como marco inicial o surgimento da moeda há cerca de 2500 anos atrás Os grandes responsáveis por instituírem esse marco que deu origem às finanças foram os lídios habitantes do atual território onde eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 14 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 14 12052020 144403 12052020 144403 Finanças 15 Figura 1 O surgimento da moeda e do dinheiro Fonte Freepik hoje é a Turquia e os gregos A partir de então se inicia a história das finanças CABRAL 2015 Antes do surgimento da moeda as transações comerciais se davam por meio de escambo troca de mercadorias Mas com o passar do tempo e a expansão do comércio esse sistema tornouse ineficaz para as necessidades emergentes da época as operações comerciais tornaramse complexas e então surge a moeda com o objetivo de atribuir valor as mercadorias e facilitar as trocas comerciais Eram atribuídos valores às mercadorias a partir do valor do material ouro prata bronze no qual eram produzidas as moedas eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 15 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 15 12052020 144403 12052020 144403 SAIBA MAIS Mas final qual o papel do dinheiro na sociedade O documentário A ascensão do dinheiro nos faz refletir sobre o fato de que as mais diversas formas de dinheiro não têm valor monetário algum por si só mas representam um valor monetário dentro do sistema financeiro Assista ao documentário através do link httpsbitly2ydNk3K A moeda surge então com o intuito de tornar a economia mais dinâmica proporcionando a expansão dos mercados e da comercialização de mercadorias desempenhando três funções específicas meio de troca unidade de conta e reserva de valor conforme apontado por Assaf Neto 2011 Meio de troca promovendo o intercâmbio de certos bens e serviços por outros Sendo assim o escambo dá lugar as trocas comerciais realizadas através da moeda não fosse o surgimento da moeda as relações comerciais continuariam sendo pautadas em trocas diretas que tinham como pressuposto principal a coincidência de desejos de compradores e vendedores sobre os itens comercializados Medida de valor unidade de conta permitindo a mensuração do valor monetário permitindo comparações entre os valores dos bens e serviços servindo como parâmetro para tal Reserva de valor o valor intrínseco de cada moeda possibilita que os agentes econômicos guardem o seu patrimônio Finanças 17 As civilizações humanas então foram se desenvolvendo a partir da evolução dos sistemas financeiros Com o passar do tempo e expansão do comércio surge a necessidade de padronização do valor monetário dando origem as casas de câmbio Na Idade Média surgem as instituições bancárias devido ao crescimento do comércio e a necessidade de fontes de financiamento devido as Cruzadas A primeira variedade de moeda surgiu na Mesopotâmia por volta do ano 3 mil aC Surgem assim conceitos como o de empréstimo dívida contrato práticas comerciais e de propriedade privada Depois disso por volta do ano de 700 aC surgiram as primeiras moedas de prata na Grécia e as de ouro perto de 390 aC na Macedônia e essas inclusive já vinham com figuras cunhadas em uma de suas faces Já as primeiras cédulas de papel começaram a ser usadas na China durante a Dinastia Song lá no comecinho do século 7 MEGA CURIOSO 2016 Uma curiosidade interessante é que como a cobrança de juros pelos empréstimos realizados era proibida pela Igreja já que ela configurava o pecado de usura as operações bancárias eram quase que exclusivamente conduzidas pela comunidade judaica que não tinha restrições religiosas para esse tipo de atividade Mais tarde no século 16 a Reforma Protestante derrubou aquela regrinha boba das cobranças de juros marcando a divisão entre o modelo anterior largamente controlado por instituições religiosas e o nascimento do capitalismo MEGA CURIOSO 2016 CURIOSIDADE CURIOSIDADE eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 17 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 17 12052020 144403 12052020 144403 Finanças 18 Com a ascensão do capitalismo e a globalização ensejando o surgimento dos mercados globais o sistema financeiro tem se tornado cada vez mais complexos e sofisticados Surgem então as empresas de capital aberto cujas ações são vendidas nos Mercados de Valores Mobiliários Bolsas de Valores As operações bancárias hoje também são cada vez mais modernas possibilitando mais comodidade e facilidades para os agentes financeiros Os caixas eletrônicos aplicativos financeiros cartões e moedas virtuais são exemplos concretos dos avanços ocorridos no sistema financeiros desde o seu surgimento até a contemporaneidade Em síntese as finanças passaram por uma longa evolução até chegar aos moldes atuais conforme apresentado no quadro a seguir a teoria financeira avança à fim de atender as necessidades organizacionais e sociais vigentes Aspectos técnicos das finanças empresariais Para entender os aspectos técnicos que norteiam as finanças empresariais primeiramente é preciso entender o conceito de finanças O termo finanças pode ser definido como a arte e a ciência de administrar o dinheiro Praticamente todas as pessoas físicas e jurídicas ganham ou levantam gastam ou investem dinheiro Finanças diz respeito ao processo às instituições aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas empresas e órgãos governamentais GITMAN 2010 Portanto Finanças é a área da empresa responsável pela movimentação econômica entre os agentes de mercado A gestão financeira é o conjunto de ações e procedimentos administrativos que envolvem o planejamento a análise e o controle das atividades financeiras da empresa objetivando melhorar os resultados apresentados pela empresa e aumentar o valor do patrimônio por meio da geração de lucro líquido proveniente das atividades operacionais eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 18 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 18 12052020 144403 12052020 144403 a função financeira é necessária para que a empresa opere em larga escala Ela pode ser atribuída à contabilidade ou a um departamento financeiro separado mas precisa existir de alguma forma para fornecer técnicas e habilidades necessárias que possibilitem a empresa maximizar seus retornos dada a amplitude de suas operações Gitman1978 Mas afinal qual é o papel das Finanças na gestão empresarial Para administração financeira o objetivo econômico das empresas é a maximização de seu valor de mercado O investimento feito por proprietários de empresas devem produzir um retorno comparável com o risco assumido A geração de lucro e caixa é importante para que uma empresa cumpra sua função social Podese dizer então que a Finança é um sistema responsável por garantir a geração de lucro para a empresa Figura 2 A empresa como um sistema de geração de lucros Fonte Freepik Nesse sentido são funções financeiras da empresa às ligadas a tesouraria como administração de caixa créditos e contas a receber contas a pagar câmbio planejamento financeiro e às ligadas à controladoria como contabilidade financeira e de custos orçamento administração de tributos e sistema de informação Figura 3 Organograma da função financeira empresarial Fonte Adaptado de Gitman e Madura 2003 A atividade financeira empresarial pode ser classificada em três tipos de acordo com a sua natureza Operações existem em função do negócio da empresa Investimentos relativas a aplicações de recursos em caráter temporário ou permanente Financiamentos refletem os efeitos das decisões tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operações e de investimentos Cabe ao gestor financeiro portanto analisar planejar e controlar as finanças corporativas tomar decisões de investimento e de financiamentos Análise planejamento e controle financeiro Coordenar monitorar e avaliar todas as atividades da empresa bem como participar ativamente das decisões estratégicas para alavancar as operações Decisões de financiamentos Captação de recursos financeiros para o financiamento considerando a combinação adequada dos financiamentos de curto e longo prazos e a estrutura de capital Decisões de Investimentos Destinação dos recursos financeiros para aplicação em ativos correntes circulantes e não correntes considerando a relação adequada de risco e retorno Sendo assim ao falarmos de Finanças não podemos deixar de mencionar os seus principais aspectos técnicos são eles estrutura patrimonial ativos passivos e patrimônio líquido capital de giro e capital circulante líquido estrutura de capital indicadores financeiros liquidez grau de alavancagem financeira fluxo de caixa composição de resultado da empresa gastos custos investimentos despesas Estrutura patrimonial ativo passivo e patrimônio líquido O Balanço Patrimonial é uma das demonstrações contábeis mais importantes para a gestão financeira das empresas nessa demonstração o gestor é capaz de visualizar o patrimônio da empresa em um determinado período É uma demonstração que reflete a posição financeira da empresa de forma quantitativa e qualitativa em determinado momento Esse relatório contábil relaciona os bens direitos e obrigações demonstra a capacidade de pagamento de uma entidade Finanças 22 permite a identificação do nível de endividamento e informa de que forma as aplicações ou investimentos foram financiados O balanço é composto pelas contas de ativo bens e direitos passivo obrigações e dívidas e patrimônio líquido capital próprio A partir da análise dessas contas é possível fazer inferências sobre a situação patrimonial líquida da empresa que pode ser classificada da seguinte forma a Superavitária situação positiva favorável se apresenta quando o ativo é maior que o passivo e o patrimônio líquido da empresa é positivo b Deficitária situação negativa desfavorável se apresenta quando o ativo é menor que o passivo e o patrimônio líquido da empresa é negativo c Plena situação em que os ativos são integralmente financiados por capital próprio d Nula situação em que o ativo é igual ao passivo e o patrimônio líquido da empresa é nulo A partir da análise de balanço também é possível identificar o capital de giro e o capital circulante líquido da empresa dois aspectos fundamentais para a gestão financeira O capital de giro corresponde ao capital circulante da empresa isto é aos recursos aplicados em ativos circulantes que transformam em recursos financeiros constantemente ao longo do ciclo operacional As fontes de capital de giro originam se do passivo circulante duplicatas a pagar financiamentos e empréstimos representam as fontes de financiamento a curto prazo da empresa Em síntese o capital de giro é representado pelo ativo circulante que é composto por contas como caixa estoque duplicatas a receber Consiste nos recursos utilizados para operacionalização da empresa realizando suas operações de produção e venda por exemplo eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 22 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 22 12052020 144403 12052020 144403 Finanças 23 Por sua vez o capital circulante líquido é a parte do capital de giro que sobra após a empresa pagar as obrigações de curto prazo que compõem o passivo circulante ou seja é o resultado da diferença entre ativo circulante e passivo circulante Por esse motivo é considerado um indicador de liquidez que reflete a capacidade de gerenciar as relações com fornecedores e clientes Ou seja da mesma forma que o fluxo de caixa permite observar a relação entre pagamento versus recebimento ou saídas versus entradas Gestão do fluxo de caixa A demonstração de fluxo de caixa DFC é uma demonstração contábil que representa as entradas e saídas de caixa ao longo do tempo A data inicial do fluxo de caixa é representada por zero FC0 e a data N representa o prazo da operação Figura 4 Fluxo de caixa Fonte Treasy eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 23 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 23 12052020 144403 12052020 144403 A finalidade da gestão do fluxo de caixa é manter um saldo mínimo para suprir a empresa em casa de contingências Uma gestão financeira eficiente garante um fluxo de caixa capaz de conciliar contas a receber estoque e contas a pagar regulando o fluxo de recebimentos e pagamentos evitando inadimplência O Fluxo de Caixa é um excelente instrumento de controle e planejamento para a gestão financeira que permite a projeção das entradas e saídas de recursos financeiros para determinado período visando prognosticar a necessidade de captar empréstimos ou aplicar excedentes de caixa nas operações mais rentáveis para a empresa Indicadores financeiros liquidez alavancagem solvência atividade rentabilidade e lucratividade Os índicesindicadores servem de medida dos diversos aspectos econômicos e financeiros da empresa permitindo ao gestor financeiro avaliar as condições financeiras da empresa Tais medidas servem de alerta para potenciais áreas de preocupação Desse modo cada indicador tem uma finalidade assim os indicadores de Liquidez apontam a capacidade de pagamentos da empresa Atividade demonstram a dinâmica das atividades empresarial Endividamento refletem o nível de endividamento da empresa Lucratividade avaliam o desempenho econômico da empresa Rentabilidade demonstram a estrutura de capital da empresa Finanças 25 a Liquidez Os indicadores de liquidez têm como função medir a capacidade de pagamento ou folga financeira existente em uma empresa ASSAF NETO 2011 A liquidez diz respeito à solvência da posição financeira geral da empresa a facilidade com que geral da empresa a facilidade com que pode pagar suas contas em dia GITMAN 2010 Assim solvência e liquidez são aspectos muito importantes na gestão financeira o primeiro diz respeito a capacidade de a empresa pagar os compromissos em algum momento da sua vida não necessariamente pontualmente e o segundo diz respeito a capacidade de pagar pontualmente não tornandose inadimplente Desse modo a empresa pode se deparar com os seguintes cenários 1 ter liquidez e ter solvabilidade 2 não ter liquidez e não ter solvabilidade 3 ter liquidez e não ter solvabilidade A liquidez demonstra a capacidade de pagamento da empresa a partir de vários parâmetros a Liquidez imediata mede a capacidade financeira da empresa em honra imediatamente seus compromissos de curto prazo b Liquidez corrente mede quanto a empresa poderá dispor em recursos a curto prazo para pagar suas dívidas circulantes c Liquidez seca mede quanto a empresa poderá dispor de recursos circulantes sem considerar seus estoques eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 25 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 25 12052020 144403 12052020 144403 Finanças 26 d Liquidez geral mede a capacidade da empresa em honrar todas as suas exigibilidades considerando os recursos a curto e longo prazo b Endividamento Os indicadores de endividamento são utilizados para medir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa demonstra a forma como o capital de terceiros é utilizado na empresa assim como sua participação relativa em relação ao capital próprio ASSAF NETO 2011 O grau de financiamento de terceiros demonstra o grau de endividamento da empresa em relação ao capital de terceiros enquanto o grau de financiamento de capital próprio demonstra o grau de endividamento da empresa em relação ao capital próprio Quanto menor a dependência da empresa em relação a capital de terceiros melhor sua liquidez e menor seu risco financeiro c Lucratividade A Lucratividade é um indicador de eficiência operacional que indica qual é o ganho que a empresa consegue gerar sobre o trabalho que desenvolve São exemplos de indicadores de lucratividade Margem Bruta que mede a porcentagem de cada unidade monetária de venda que restou após a empresa ter pago seus produtos Margem Operacional que mede a porcentagem de lucro obtido em casa unidade monetária de venda antes de pagar os juros e imposto de renda e Margem Líquida que mede a porcentagem de lucro obtido em casa unidade monetária de venda após a dedução de todas as despesas incluindo imposto de renda d Rentabilidade Os indicadores de rentabilidade visam avaliar os resultados auferidos por uma empresa em relação a determinados parâmetros são eles o ativo eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 26 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 26 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 27 total o patrimônio líquido e as receitas de vendas ASSAF NETO 2010 Assim é possível medir o retorno rentabilidade dos investimentos São indicadores de rentabilidade o Retorno sobre o ativo ROA que mede a eficiência global da administração na geração de lucros com seus ativos disponíveis e o Retorno sobre o Patrimônio Líquido ROE que mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários e Atividade Já os indicadores de atividade têm como objetivo mensurar as diversas durações de um ciclo operacional que vão desde a aquisição de insumos básicos ou mercadorias até o recebimento das vendas realizadas ASSAF NETO 2011 Podem ser entendidos também como a velocidade com que determinadas contas sendo propriamente ditas estoques contas a pagar e contas a receber são convertidas em caixa GITMAN 2010 O controle dos prazos médios de recebimento pagamento e estoque são fundamentais para a gestão eficiente dos ciclos operacionais econômicos e financeiros Quanto maior for o prazo de pagamento e quanto menores forem os prazos de recebimento e estoque mais eficiente é o ciclo operacional O ciclo operacional indica o tempo total das atividades operacionais mensurase o período entre a aquisição da matéria prima até o recebimento relativo as vendas Enquanto o ciclo financeiro indica o tempo entre o desembolso para a aquisição da matéria prima até o recebimento relativo as vendas E o ciclo econômico representa o período entre a aquisição de mercadorias até a venda do produto eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 27 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 27 12052020 144404 12052020 144404 Composição do resultado da empresa A Demonstração do Resultado do Exercício DRE é um relatório contábil importantíssimo e o seu estudo fornece informações úteis para a tomada de decisões Essa demonstração resume ordenadamente as receitas e despesas da empresa em determinado período a partir do disposto na lei 640476 registrando os seguintes aspectos Receita bruta das vendas e serviços as deduções das vendas os abatimentos e os impostos Receita líquida das vendas e serviços o custo das mercadorias e serviços vendidos e o lucro bruto Despesas com as vendas as despesas financeiras deduzidas das receitas as despesas gerais e administrativas e outras despesas operacionais Lucro ou prejuízo operacional as outras receitas e as outras despesas Resultado do exercício antes do Imposto sobre a Renda e a provisão para o imposto Lucro ou prejuízo líquido do exercício A partir deste informe contábil é possível observar os principais gastos da organização e identificar quais desses gastos são custos gastos incorridos na produção de um bem ou operações referentes a prestação de um serviço e quais desses gastos são despesas gastos administrativos financeiros e comerciais que não estão relacionados com a produção Permitindo um planejamento financeiro mais assertivo Finanças 29 E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos Você deve ter aprendido que a moeda se constitui como um importante instrumento das finanças corporativas permitindo a expansão da economia e dos mercados E que a função financeira foi evoluindo e se adaptando as necessidades de cada época Ademais aprendemos que a função financeira é muito importante para as empresas à medida que é responsável por garantir a rentabilidade e lucratividade das operações Observouse também que as demonstrações contábeis como Balanço Patrimonial Fluxo de Caixa e Demonstração do Resultado do Exercício geram dados cruciais para que o gestor financeiro possa extrair informações estratégicas como liquidez solvência rentabilidade lucratividade capital de giro capital circulante líquido entre tantas outras informações que servem de base para o planejamento e controle das finanças empresariais RESUMINDO eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 29 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 29 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 30 Compreender o funcionamento dos sistemas de avaliação de investimentos e financiamentos das empresas Ao término deste capítulo você será capaz de entender como funciona o sistema de investimento e financiamento de uma empresa Isto será fundamental para o exercício de sua profissão aprendendo a gerir os recursos financeiros e a tomar decisões assertivas acerca de onde investir e quais as melhores fontes de financiamento para as atividades empresariais E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante OBJETIVO De acordo com o que foi visto na seção anterior sabese que são funções financeiras a gestão dos recursos financeiros da empresa de modo que a Finança Corporativa se apropria de demonstrações contábeis como o Balanço Patrimonial para avaliar o desempenho organizacional e a partir dos dados contábeis gerar informações que suportem o processo decisório acerca de fontes de financiamento e formas de investimentos que apresentem a melhor relação custobenefício e riscoretorno respectivamente O Balanço Patrimonial é um excelente instrumento contábil que permite ao gestor financeiro analisar e controlar a dinâmica de investimento e financiamento da organização pois a partir da análise do passivo dívidas e obrigações da empresa e do patrimônio líquido capital próprio podemos identificar as fontes que financiam as atividades organizacionais do mesmo modo que o ativo bens e direitos da empresa permite visualizar eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 30 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 30 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 31 como os recursos obtidos por meio das fontes de financiamento estão sendo aplicados nas operações da organização Assim às Finanças devem estar atentas ao Balanço Patrimonial a fim de controlar o patrimônio da empresa e consequentemente equilibrar as contas patrimoniais tomando decisões de financiamento e investimento que otimizem os resultados financeiros Avaliação de investimentos Avaliar oportunidades de investimentos é uma das principais funções que fazem parte do escopo das finanças O objetivo de investir é obter ganhos futuros a fim de superar o valor investido Todo e qualquer investimento porém implica em um risco inerente inversamente proporcional ao retorno correspondente ao investimento isto é quanto maior a probabilidade de retorno de um investimento maior o risco O papel e o escopo dos investimentos Mas afinal o que é um investimento Instrumento no qual depositase fundos a fim de obter renda mantendo ou elevando o seu valor Todo investimento implica um retorno que pode ser o rendimento corrente e o valor aumentado É o caso da poupança que fornece rendimento corrente na forma de juros que aumentam o valor investido o que não acontece com a conta corrente simples a qual não há incidência de juros posto que não há rendimento e nem valor adicionado pelo contrário o valor do dinheiro pode diminuir pois está sujeito ao desgaste da inflação GITMAN JOEHNK 2005 São vários os tipos de investimento que se dispõem no mercado Ao investir em uma organização esta oferece um retorno futuro em troca do uso dos seus fundos de investimento eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 31 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 31 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 32 Os investimentos podem ser classificados a partir de vários critérios que são levados em consideração pelo investidor na escolha do melhor tipo de investimento são eles a Títulos ou propriedade títulos são os investimentos em dívidas ou propriedades como ações e títulos de dívidas já a propriedade consiste em investimentos em imóveis como terrenos e edifícios eou bens pessoais tangíveis como ouro obras de arte e antiguidades b Direto ou indireto investimento direto implica em direito de reivindicar diretamente sobre títulos ou propriedade como no caso da ação ou do título por sua vez o investimento indireto dá direito sobre uma fração de uma carteira de investimento e não sobre o título da empresa de maneira geral Carteira é um conjunto de títulos ou propriedades que dá o direito de participação em uma fração de um título c Dívida ou capital próprio A dívida é uma obrigação consiste em recursos tomados em forma de empréstimo em troca do pagamento de juros e promessa de restituição do valor tomado em uma data prédefinida No caso de um título de dívida emprestase dinheiro ao emissor do título o qual deverá pagar uma taxa de juros por certo período de tempo até a data final em que será devolvido o valor tomado acrescido dos juros O capital próprio implica em propriedade permanente é o caso das ações que consistem em títulos de propriedade representando capital próprio da empresa como o fazem as ações ordinárias d Baixo ou alto risco Quanto maior a possibilidade de retornos de um investimento maior será o seu risco De modo geral dizse que as ações são investimentos cujo risco é maior que os de títulos de dívidas no entando empresas estáveis tem ações com menor risco que os títulos de dívidas de empresas instáveis Assim investimentos de baixo risco são considerados seguros em relação ao retorno enquanto que são considerados seguros em relação ao retorno enquanto que os investimentos de alto risco são especulativos ou sejam seu eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 32 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 32 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 33 retorno é incerto Por outro lado estes implicam em retorno maiores que àqueles Risco é a probabilidade de retornos reais de um investi mento diferirem dos retornos esperados e especulação é a in certeza associada a investimentos de alto risco e Curto ou longo prazo investimentos de curto prazo vencem em um período de até um ano e os de longo prazo vencem em um período superior a um ano ou não apresentam vencimento como é o caso das ações ordinárias f Doméstico ou estrangeiro investimentos domésticos são àqueles feitos em empresas nacionais ao passo que os investimentos estrangeiros são realizados em empresas estrangeiras investimentos no exterior E como é estruturado o processo de investimento O processo de investimento funciona mediante os fornecedores de fundos para os tomadores de fundos por meio de instituições financeiras ou do mercado financeiro Instituições financeiras são organizações que transferem os fundos entre fornecedores e tomadores Mercados financeiros são locais em que fornecedores e tomadores de fundos realizam transações financeiras Podem ser classificados em mercados monetários ou de capitais o primeiro baseiase na compra e venda de títulos a curto prazo enquanto o segundo envolvem a negociação de títulos a longo prazo como ações títulos de dívidas fundos mútuos opções e futuros O mercado de capitais pode ainda ser classificado em primários ou secundários no mercado primário os títulos são vendidos pela empresa que os emite ao passo que no mercado secundário os títulos são vendidos por intermediários A figura demonstra como se dá o processo de investimento através dos fornecedores que transferem fundos para os demandantes por meio de instituições financeiras mercados financeiros ou transações diretas Participam do mercado financeiro as instituições financeiras tomadores e eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 33 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 33 12052020 144404 12052020 144404 Instituições Financeiras Bancos Poupança e empréstimos Bancos de poupança Cooperativas de crédito Seguradoras Fundos de pensão Fornecedores de Fundos Transações diretas Demandantes de Fundos Mercados Financeiros Dinheiro curto prazo Capital longo prazo Liquidez é a possibilidade de um investimento ser convertido em dinheiro rapidamente e com pouca ou nenhuma perda em valor Ações ordinárias Título de renda fixa títulos de dívida bonds Fundos mútuos Títulos derivativos opções e futuros Fontes de financiamento As fontes de financiamentos dizem respeito à origem do capital que financia as operações da empresa que podem ser provenientes de dois tipos de financiamento principais Financiamento de dívida provêm de terceiros como bancos fornecedores etc Assim quando a empresa obtém empréstimos bancários ou emite títulos de dívidas como debêntures por exemplo a fonte de financiamento gera uma dívida e por isso é registrada na conta do Balanço Patrimonial correspondente o passivo Financiamento de capital próprio consiste em obtenção de fundos a partir da concessão de participação acionária desse modo a fonte de financiamento provêm de investidores que se tornam acionistas da empresa comprando ações de determinada empresa As ações são a menor fração do capital social de uma sociedade anônima SA empresas constituídas por ações cuja venda se dá por meio da Bolsa de Valores compondo o Mercado de Capitais que desempenha o papel de mediador entre os investidores e os agentes econômicos que carecem de recursos e consequentemente de investimento GITMAN 2010 Finanças 36 Para colocar em prática o plano estratégico as empresas precisam de recursos financeiros que podem provenientes dos mais diversos tipos de fontes de financiamento quer seja advindo de capital próprio ou de terceiros Mas qual seria a melhor alternativa de financiamento para a sua empresa A resposta é relativa pois depende de variáveis como custos prazo do financiamento exigências legais e modelo de governança corporativa e gestão O estágio de desenvolvimento e maturidade da empresa também é fundamental na seleção da melhor fonte de financiamento Então qual as fontes de recursos que as empresas dispõem Empresas startups costumam obter financiamento por meio de investidores anjos pessoas capitalizadas que dão aporte financeiro ou seja aplicam capital semente quantia necessária para financiar as operações iniciais de uma empresa embrionária Em contrapartida geralmente o investidor anjo obtém participação societária no negócio como forma de compensar o alto risco assumido muito embora o retorno inerente a esse tipo de investimento seja elevado Aceleradoras e incubadoras também são exemplos de fontes de financiamento de empresas startups exercendo um papel que vai além da função de financiadora dando suporte ao desenvolvimento do modelo de negócio Aceleradoras são instituições privadas com fins lucrativos que realizam investimento direto em startups com o capital de um grupo de investidores Incubadoras por sua vez são entidade que através de parcerias com instituições de ensino auxiliam na maturação de startups EXPLICANDO DIFERENTE eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 36 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 36 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 37 O Porto Digital e o Armazém da criatividade são instituições que trabalham com empreendedorismo e inovação no estado de Pernambuco sendo reconhecidas como centros de referência nesse aspecto Esses espaços são recorrentemente procurados por empresas startups que contam com todo o suporte necessário para seu desenvolvimento por meio dos processos de aceleração e incubação PORTO DIGITAL ARMAZÉM DA CRIATIVIDADE 2019 Quer saber mais sobre formas de financiamento as quais às startups podem recorrer Então acesse Anjos do Brasil wwwanjosdobrasilnet Endeavor endeavororgbr Sebrae wwwsebraecombr e Startup Brasil startupbrasilorgbr ACESSE Identificar e solucionar as necessidades de recursos financeiros pelas empresas A necessidade de recursos varia de acordo com o estágio de maturidade da empresa De acordo com esse critério a empresa pode ser classificada em startup emergente em expansão ou maduras Cada tipo de empresa tem objetivos diferentes e portanto necessidades de recursos divergentes Startups objetivam consolidarse no mercado e seus investimentos são direcionados para a consolidação da atividade fim Empresas emergentes visam o desenvolvimento do negócio e portanto os investimentos são direcionados para desenvolver o negócio até atingir a maturidade Empresas maduras por sua vez buscam sobrevivência no mercado investindo em inovação para manter a competitividade E empresas em eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 37 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 37 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 38 expansão visam expandir o negócio criando novas unidades de negócios e até vislumbram novos nichos de mercado nesse sentido requerem investimento em infraestrutura maquinário equipamentos e recursos humanos Outros aspectos devem ser considerados na análise da necessidade de recursos financeiros tais como a Mercado tamanho consumidores concorrentes diretos e indiretos participação de mercado quantidade e satisfação de clientes abrangência territorial preços etc b Finanças acompanhamento dos resultados das de monstrações financeiras como balanço patrimonial demonstra ção de resultados do exercício e fluxo de caixa c Operação força de vendas número de colaboradores internos características do produto ou serviço e das operações Assim o primeiro passo para identificar a necessidade de recursos de uma empresa pressupõe o entendimento do seu estágio de maturidade e qual o seu objetivo a partir daí parte se para análise do cenário em que a empresa está inserido um processo similar a análise SWOT em que se analisa os pontos fortes e fracos referentes ao ambiente interno da empresa e as oportunidades e ameaças referentes ao ambiente externo da empresa desse modo é possível elencar quais os recursos necessários para atingir os objetivos da empresa a partir da realidade em que a mesma está inserida a fim de atingir um cenário futuro vislumbrado no planejamento A análise SWOT strengths weaknesses opportunities e threats ou FOFA força orportunidade fraqueza e ameaça consiste em uma ferramenta que permite a análise do contexto a fim de levantar informações para o planejamento organizacional e alocação de recursos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 38 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 38 12052020 144404 12052020 144404 Finanças 39 Figura 6 Análise SWOT FOFA Fonte Treasy Aplicar os métodos de avaliação de investimentos método de valor presente e líquido Os métodos de avaliação de investimento servem de parâmetro para os investidores analisarem se os seus investimentos estão dando retorno ou não e quanto estão dando de retorno se o fundo de investimento gera valor ou destrói valor bem como o valor do dinheiro ao longo do tempo investido São vários os métodos de avaliação de investimento a Valor econômico adicionado Economic value added EVA b Valor de mercado adicionado Market value added MVA c Retorno sobre o investimento Return On investment ROI d Retorno sobre o patrimônio líquido Return On Equity ROE eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 39 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 39 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 40 e Retorno adicional sobre o ativo Return On Assets f Payback g Taxa interna de retorno TIR h Valor presente VP i Valor presente líquido VPL Neste capítulo iremos nos dedicar ao valor presente VP e ao valor presente líquido VPL Primeiramente é preciso entender que um investimento implica em remuneração do capital a partir de uma taxa de juros O juros é a remuneração do capital que somado ao capital investido ao final do período de investimento resulta em um montante que é resultado do capital somado a sua remuneração Assim é preciso entender como se obtêm o montante para só então analisar a rentabilidade do investimento Rendimento retorno Montante Investimento O rendimento é obtido mediante uma taxa de juros simples ou composta multiplicada pelo capital investido Rendimento retorno Investimento x Taxa de juros A taxa de juros por sua vez é obtida mediante a seguinte fórmula Taxa de juros Rendimento retornoInvestimento Juros simples são calculados em função do mesmo principal ou valor de investimento assim o capital cresce linearmente de modo que o retorno é baixo sendo mais frequente em aplicações de curto prazo J P i n Onde J juros P principal ou investimento eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 40 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 40 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 41 i taxa de juros n período de investimento Ao contrário dos juros simples que é calculado em cima do investimento inicial durante todo o período os juros compostos são incorporados ao investimento inicial servindo de base para calcular os juros dos períodos subsequentes ou seja os juros são capitalizados Por esse motivo os juros compostos são mais frequentemente utilizados gerando um retorno maior J P 1in Assim enquanto no regime simples o capital investido cresce linearmente no regime composto ele cresce exponencialmente Figura 7 Juros Simples x Juros Compostos Fonte Experato Investimento eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 41 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 41 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 42 A taxa Selic Sistema Especial de Liquidação e Custódia é uma das taxas de juros mais utilizadas no Brasil servindo de base para negociação de títulos públicos É considerada uma taxa base pois a partir dela é que se determina as demais taxas praticadas no mercado brasileiro Saiba mais acessando o link httpsbitly35lO6rn Agora que já entendemos como se mensura a rentabilidade dos investimentos podemos partir para avaliação do retorno desses investimentos a partir do método do Valor Presente VP e do Valor Presente Líquido VPL O método do valor presente VP calcula o valor do investimento utilizandose como taxa de juros a taxa mínima de atratividade TMA A taxa mínima de atratividade TMA consiste no mínimo que o investidor está disposto a ganhar ao investir seu capital VP VF 1in Onde VP valor presente valor investido VF valor futuro montante i taxa de juros n período entre o valor presente e valor futuro O método do valor presente líquido VPL determina o valor atual de rendimentos futuros levando em consideração o valor do dinheiro no tempo que sofre efeitos da inflação SAIBA MAIS eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 42 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 42 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 43 A inflação referese ao aumento generalizado de preços na economia Existem vários índices utilizados para avaliar a inflação são eles IGP Índice Geral de Preços IPA Índice de Preços no Atacado INPC Índice Nacional de Preços ao Consumidor IPCA Índice de Preços ao Consumidor Amplo INCC Índice Nacional do Custo da Construção etc O dinheiro está sujeito a variações de valor ao longo do tempo sofrendo influência da inflação posto que o aumento da inflação destrói valor reduzindo o poder de compra enquanto a baixa inflação agrega valor aumentando o poder de compra IMPORTANTE O método VPL é muito utilizado no fluxo de caixa descontado considerando o efeito da inflação e do câmbio no fluxo de valores do caixa trazendo para valores presentes Isso porque o dinheiro ao longo do tempo pode ser valorizado ou desvalorizado de modo de R 100 hoje não vale o mesmo que R 100 a 10 anos atrás o poder de compra de hoje não é o mesmo que o poder de compra há 10 anos atrás Assim para identificar se um investimento é viável ou não a partir da análise do VPL quando este for maior que zero caso o valor seja igual a zero o investimento é indiferente e o investimento é inviável quando esse valor for inferior a zero A fórmula utilizada para calcular o Valor Presente Líquido é a seguinte VPL n FCt t11it eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 43 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 43 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 44 Onde FCt Fluxo de caixa no período t t tempo em que o dinheiro será investido começa no período 1 quando há efetivamente o primeiro fluxo de dinheiro n duração total número de períodos t i custo do capital Figura 8 Composição e desconto do valor presente Fonte Gitman 2010 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 44 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 44 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 45 UNIDADE 02 UNIDADE 02 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 45 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 45 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 46 Sabemos que é muito importante saber gerir o nosso dinheiro em um pensamento que diz mais importante que saber ganhar é saber gastar Sempre costumo lembrar que numa economia de mercado a liberdade custa caro isto é se você tem sonhos e quer realizalos com certeza sempre precisará mobilizar alguma quantia em dinheiro para tal Cada um de nós acumula ao longo da vida experiências financeiras Quando começamos a obter nosso dinheiro através do trabalho já teremos uma certa noção de como gastálo Por outro lado em nossa vida adulta poderemos desenvolver muitas necessidades para a qual de uma maneira ou de outra nos depararemos com decisões que envolvem pensar em finanças Manter o equilíbrio financeiro isto é gastar apenas o que ganha é um bom começo mas isto também não é algo fácil de fazer e se avançarmos um pouco para uma situação que a pessoa tenha uma reserva financeira veremos que apenas uma pequena parte da população faz isto Se tiver dúvida pergunte a seus amigos você tem uma reserva de dinheiro para emergência De maneira objetiva se você tem uma meta e para atingi la precisa de dinheiro é necessário agir com inteligência para evitar dívidas ter sobre de dinheiro e investir para atingir sua meta Quanto tempo você precisará para isto Depende da organização do ganho gasto investimento e o montante de dinheiro necessário Sendo assim objetivo do curso é te munir de conhecimentos e instrumentos que lhe ajudem na tomada de decisões e na organização de sua vida financeira Desejo a todos um bom curso INTRODUÇÃO eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 46 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 46 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 47 1 2 3 4 Olá Seja muito bemvindo à Unidade 2 Nosso objetivo é auxiliar você no desenvolvimento das seguintes competências profissionais até o término desta etapa de estudos OBJETIVOS Compreender a importância para as empresas da gestão empresarial Entender a evolução das finanças empresariais no Brasil Verificar a importância do conhecimento das novas tendências métodos e ferramentas aplicadas à Finanças Empresariais Aprender a utilizar os métodos de análise das Finanças Empresariais na toma de decisões dos gestores das empresas e ainda compreender o funcionamento do mercado financeiro e sua importância para a capitalização das empresas Então Está preparado para uma viagem sem volta rumo ao conhecimento Ao trabalho eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 47 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 47 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 48 Mercado financeiro Tipos de mercado O mercado financeiro é o mercado onde os recursos excedentes da economia poupança são direcionados para o financiamento de empresas e de novos projetosinvestimentos No mercado financeiro tradicional o dinheiro depositado em bancos por poupadores é utilizado pelas instituições financeiras para financiar alguns setores da economia que precisam de recursos Por essa intermediação os bancos cobram do tomador do empréstimo no caso as empresas uma taxa spread a título de remuneração para cobrir seus custos operacionais e o risco da operação Quanto maior for o risco de o banco não receber de volta o dinheiro maior será a spread O mercado de capitais faz parte do mercado financeiro Nele os recursos dos poupadores são destinados à promoção do desenvolvimento econômico de forma direta isto é de projetos e empresas É no mercado de capitais que empresas que precisam de recursos conseguem financiamento por meio da emissão de títulos vendidos diretamente aos poupadoresinvestidores sem intermediação bancária Dessa forma os investidores acabam emprestando o dinheiro de sua poupança a empresas também sem a intermediação bancária O repasse dos recursos de poupadoresinvestidores às empresas pode ser feito de duas formas 1 Dívida Os investidores compram títulos emitidos pelas empresas que precisam de dinheiro Esses títulos dão aos investidores o direito de receber a quantia emprestada mais juros previamente determinados Os títulos são chamados de títulos de dívida e esse mercado é conhecido como mercado de renda fixa 2 Ações Também aqui os investidores compram títulos emitidos por empresas Mas os títulos não garantem remuneração fixa aos investidores A remuneração dos títulos são os dividendos parte do lucro que uma empresa de capital aberto distribui entre seus acionistas Os investidores tornamse sócios da empresa Esses títulos são chamados ações e o mercado é conhecido como mercado de renda variável Entre o mercado de capitais e o eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 48 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 48 12052020 144405 12052020 144405 Finanças 49 mercado financeiro tradicional existem duas diferenças básicas que tornam o primeiro mais eficiente do que o segundo No mercado de capitais a captação de recursos por empresas é mais barata pois não há necessidade do pagamento do spread aos bancos Para o investidor é vantajoso pois ele pode desfazerse do título a qualquer momento o que não seria possível num empréstimo tradicional Ou seja se o investidor mudar de opinião quanto ao risco de investir em determinada empresa pode vender os títulos no mercado Essa liquidez facilidade de compra e de venda reduz o seu risco de perda Assim o mercado de capitais faz com que o repasse de recursos dos poupadores às empresas seja mais interessante para ambas as partes O mercado de capitais é fundamental para o crescimento de país pois sem ele muitos projetos não conseguiriam sair do papel por falta de capital e financiamento Muitas empresas perderiam sua competitividade e dificilmente conseguiriam desenvolverse Poucas sobreviveriam num ambiente sem a injeção de capital de investidores Mercado de ações SAIBA MAIS O que são ações Ações são títulos nominativos de renda variável que representam uma fração do capital social de uma empresa Quando adquirimos ações de uma empresa nos tornamos sócios desta participando de seus resultados Estas ações podem ser convertidas em dinheiro pela sua negociação em Bolsas de Valores ou mercado de balcão O preço da ação é fruto das condições de mercado oferta e demanda refletindo as condições estruturais e comportamentais da empresa de seu setor econômico e da economia do País eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 49 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 49 12052020 144405 12052020 144405 Tipos de ações Ordinárias as ações ordinárias além de proporcionarem a participação nos resultados da empresa conferem o direito de voto nas assembleias da empresa Preferencial adquirindo ações preferenciais o Investidor terá preferência no recebimento de dividendos porém não terá o direito a voto nas assembleias Units combinação de ações preferenciais e ordinárias American Depositary Receipts ADR Certificado com lastro em ações de empresas não sediadas nos Estados Unidos emitidas por um banco norteamericano que podem ser negociadas nas Bolsas dos Estados Unidos O ADR é utilizado para captar recursos no exterior e para reforçar a liquidez das ações da companhia Cada certificado corresponde a um determinado número de ações que varia de empresa para empresa Existem três tipos de ADR sendo o terceiro o que possui maiores exigências ADR nível 1 Negociado apenas no mercado de balcão norteamericano Não pode haver oferta pública nos Estados Unidos ADR nível 2 Negociado na Bolsa Nasdaq National Association of Securities Dealers Automated Quotation Não pode haver oferta pública nos Estados Unidos As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States Generally Accepted Accounting Principles ADR nível 3 Negociado numa bolsa de âmbito nacional dos Estados Unidos ou na Nasdaq vinculados a uma oferta pública nos Estados Unidos das ações depositadas Emitido com base em ações novas emitidas pela companhia As demonstrações financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States Generally Accepted Accounting Principles Finanças 51 Mercado financeiro O mercado financeiro é um ambiente de negociação de produtos financeiros Como em toda negociação existem duas partes que possuem interesses parecidos e fecham um acordo No caso de negociações no mercado financeiro as partes são divididas em quem empresta dinheiro e quem toma emprestado para devolver com juros No entanto nem todas as relações são diretas Se quiser saber tudo sobre o mercado de capitais acesse esse outro guia completo Quando você toma dinheiro emprestado do banco por exemplo na maioria dos casos não há intermediador Em mercados de valores mobiliários como títulos públicos ações fundos de investimentos contratos futuros derivativos dois intermediadores possibilitam as operações que nesse caso é a BMFBOVESPA e a sua corretora de valores Quem empresta está investindo com um objetivo claro conseguir uma ótima rentabilidade para o seu capital Hoje qualquer pessoa física ou jurídica pode investir em na maioria dos segmentos do mercado financeiro de forma prática O que muitas pessoas não sabem e vamos revelar hoje é que até o dinheiro que você considera estar parado na sua conta corrente pode estar sendo usado pelo seu banco como recurso para empréstimo Então mesmo sem querer você já faz parte do mercado financeiro Neste texto vamos falar tudo sobre o que é mercado financeiro e como ele funciona com dicas e exemplos Como Funciona o Mercado Financeiro O mercado financeiro funciona de forma simples É o alinhamento de interesses Enquanto alguém tem dinheiro sobrando e precisa de rendimentos outros precisam de dinheiro para fazer seus projetos andarem No mercado financeiro pessoas e empresas tomam e emprestam de acordo com o momento Para você participar desse mercado de forma ativa precisa se planejar para fazer o dinheiro sobrar Quem eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 51 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 51 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 52 empresta também pode ser visto como comprador pois está adquirindo o débito de uma empresa ou pessoa para receber o pagamento com juros Como entender o mercado financeiro de forma descomplicada O sistema financeiro brasileiro é dividido em quatro grandes mercados Confira a seguir Mercado de câmbio É nesse mercado que ocorre as trocas de moedas Ele é fundamental para quem possui relações internacionais como grandes empresas exportadoras até pessoas físicas que viajam para fora do país O Banco Central é um dos responsáveis pela administração fiscalização e controle dessas operações Mercado Monetário Aqui ocorrem todas as transações de curtíssimo prazo Normalmente em até 24 horas É nesse mercado que o CDI Certificado de Depósito Interbancário habita O CDI é uma referência de rendimento na renda fixa sendo uma taxa muito próxima da taxa básica de juros a Selic O CDI é a taxa que um banco cobra de outro por empréstimos com prazo de um dia Eles fazem esses empréstimos para terminarem o dia com o caixa positivo Essa é uma obrigação legal Esse mercado é responsável pela liquidez da economia e o Banco Central o regula e equilibra a oferta de moeda para que todos sempre consigam acessar o seu dinheiro Mercado de Crédito Esse é um mercado que cresce muito principalmente em momentos de crise Esse segmento capta dinheiro de investidores para emprestar a pessoas físicas e empresas por uma taxa eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 52 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 52 12052020 144406 12052020 144406 maior Nesse mercado estão conhecidos nossos como o cheque especial cartão de crédito empréstimo pessoal e etc Mercado de Capitais É sobre esse mercado que vamos tratar neste texto Entender ele pode liberar você de pedir dinheiro emprestado e depender dos outros mercados já citados Quem domina o mercado de capitais domina o seu próprio bolso e está muito próximo de se tornar rico Isto é poupar mais do que gasta investindo a diferença e obtendo um bom lucro O nome mercado de capitais se dá porque as empresas precisam de capital para seus projetos Por isso elas emitem títulos de dívida Como se fossem acordos onde ela se compromete a pagar em um prazo e em troca disso paga juros para os investidores A Comissão de Valores Mobiliários CVM é a principal reguladora desse mercado Divisões do Mercado de Capitais Veja alguns segmentos do mercado financeiro de capitais O mercado de capitais como dito é formado por corretoras de valores bolsa de valores e instituições financeiras Os principais ativos são Ações dividas em ordinárias e preferenciais Debêntures títulos emitidos por sociedades anônimas Commercial Papers título privado de curto prazo Opções sobre ações direito de compra e venda de ações Mercado futuro contratos e minicontratos Mercado de renda fixa Existem muitas formas de entrar nesses mercados O mais simples e conservador onde indicamos que você construa uma reserva de emergência poupança para resgate em casos urgentes é o de renda fixa Finanças 54 Método da taxa interna de rotorno TIR De acordo com Hoji 2006 a Taxa Interna de Retorno TIR é conhecida também como taxa de desconto do fluxo de caixa A TIR é uma taxa de juros implícita numa série de pagamentos saídas e recebimentos entradas que tem a função de descontar um valor futuro ou aplicar o fator de juros sobre um valor presente conforme o caso para trazer ou levar cada valor do fluxo de caixa para uma data focal data base de comparação de valores correntes de diversas datas Geralmente adotase a data de início da operação momento zero como a data focal de comparação dos fluxos de caixa NETO 2006 A soma das saídas deve ser igual à soma das entradas em valor da data focal para se anularem HOJI2006Segundo Neto 2006 normalmente o fluxo de caixa no momento zero fluxo de caixa inicial é representado pelo valor do investimento ou empréstimo ou financiamento os demais fluxos de caixa indicam os valores das receitas ou prestações devidas Ainda de acordo com Hoji 2006 o conceito de TIR é utilizado para calcular a taxa de i quando existe mais de um pagamento e mais de um recebimento ou quando as parcelas de pagamento ou recebimento não são uniformes O método da Taxa de Retorno usado para análise de investimentos assume implicitamente que todos os fluxos intermediários de caixa são reinvestidos à própria TIR calculada para o investimento O critério de decisão quando a TIR é usada para tomar decisões do tipo aceitarrejeitar é o seguinte Se a TIR for maior que o custo de capital taxa mínima de atratividade aceitase o projeto se for menor rejeitase o projeto Esse critério garante que a empresa esteja obtendo pelo menos sua taxa requerida de retorno Tal resultado deveria aumentar o valor de mercado da empresa e consequentemente a riqueza dos seus proprietários GITMAN 2002 Entre duas alternativas econômicas com TIR diferentes a que apresentar maior taxa representa o investimento que proporciona o maior retorno A TIR não deve ser confundida com a taxa mínima eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 54 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 54 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 55 de atratividade que o valor investido deverá proporcionar para que o investimento seja interessante HOJI 2006 A taxa interna de retorno apesar de ser consideravelmente mais difícil de calcular à mão do que o VPL Valor Presente Líquido outro método de análise de investimentos é possivelmente a técnica sofisticada mais usada para a avaliação de alternativas de investimentos Como a TIR é a taxa de desconto que faz com que o VPL de uma oportunidade de investimento igualese a zero já que o valor presente das entradas de caixa é igual ao investimento inicial matematicamente a TIR é obtida resolvendose a Equação 1 para o valor de k que torne o VPL igual a zero GITMAN 2002 Onde FCt valor presente das entradas de caixa I0 investimento inicial k taxa de desconto igual ao custo de capital de empresa t tempo de desconto de cada entrada de caixa n tempo de desconto do último fluxo de caixa De acordo com Gitman 2002 a TIR pode ser calculada tanto por tentativa e erro como se recorrendo a uma calculadora financeira sofisticada ou a um computador eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 55 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 55 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 56 Mensuração do risco de captar recursos no mercado financeiro Em todas as crises econômicas mundiais já vividas grande parte dos administradores das instituições financeiras mundiais vem tomando ciências que necessitam de maiores controles financeiros para poderem melhor mitigar os riscos inerentes aos seus investimentos evitando prejuízos que podem ser irreversíveis para instituição Segundo Fernando Tostes 2007p40 O gerenciamento financeiro e a mensuração de lucro até então com base na contabilidade por regime de competência deram lugar ao gerenciamento de risco calçado na avaliação de posições Marktomarket valor de mercado com a implantação de frequentes reavaliações Os administradores se tornaram mais preocupados em captar rapidamente e estimar efeito potencial das alterações de mercado no valor de suas posições de carteira Diante do que e relatado conforme Crouhy et al 2001 os administradores vêm ao passar dos anos aperfeiçoando suas técnicas e buscando melhores ferramentas para servir de auxílio nos seus investimentos para que possam ter melhor acompanhamento do mercado e terem mais segurança nas operações realizadas logo podendo ter os melhores investimentos e gerando um maior controle dos riscos e melhores resultados Sendo assim é de extrema importância uma informação correta e precisa pois através da geração da melhor informação os administradores podem tomar suas decisões com mais precisão evitando erros que podem resultar em perdas financeiras As instituições financeiras são participantes ativas do mercado e tem suas particularidades na leitura dos acontecimentos internos e externos que podem impactar ou não na carteira de ativos E é através dos seus administradores que tem a eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 56 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 56 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 57 responsabilidade de se tomar a decisão final mas essa decisão deve ser embasada com o auxílio de conjunto de departamentos que colhem as informações estudam planejam e mitigam até poderem ter a certeza para tomada de uma melhor decisão Logo cada participante do mercado procura uma melhor maneira de aplicar seus recursos para que possam levar vantagens sobre a volatilidade do mercado uma vez que se tem como objetivo em melhorar cada vez mais seus investimentos A gestão de risco tem como finalidade de gerenciar os riscos que uma instituição pode correr em seus investimentos e vai além disso pois é uma ferramenta que lhe proporciona limitar os riscos que podem ser ocorridos margeando em percentual de ganho de risco de volatilidade REILLY e NORTON 2008 Value at Risk VaR Valor em Risco O gerenciamento de risco de mercado faz uso de inúmeras ferramentas para melhor mitigação do risco inerente a cada operação realizado no mercado financeiro como já relatado neste estudo sobre os riscos que compõem o risco de mercado DOWD 1998 A aplicação do risco pode ser quatro diferentes tipos de mercado sendo Mercado Acionário Mercado de Câmbio Mercado de Juros e Mercado de Commodities Agropecuárias dentre os diversos métodos de estimação de risco de mercado o mais comum usado na gestão do risco para mensurar possíveis perdas no mercado financeiro é o ValueatRisk VaR As crises financeiras já ocorridas no mundo é que levaram a grandes perdas financeiras e quebra de algumas instituições teve como parcela a falta de conhecimento dos riscos que estavam envolvidos nas operações sem controles adequados e boa administração de risco O surgimento da técnica VaR segundo Guasti 2016 p102 o termo Value atRisk surgiu no final dos anos 1980 e Till Guldimann pode ser considerado o criador dele quando era responsável pela pesquisa global do JP Morgan Neste período tinha como preocupação de gerenciar os riscos em operações com derivativos e começou a se ter a eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 57 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 57 12052020 144406 12052020 144406 ideia de mensurar os valores em risco nas operações ao invés de apenas se importar com os retornos que se esperava sobre os investimentos Segundo Guasti 2016p102 Foi quando G30 grupo formado por representantes do setor financeiro público e privado e por membros do ambiente acadêmico organizou um evento para discutir princípios ótimos de administração do risco e o termo Value at Risk foi introduzido no relatório do G30 publicado em julho de 1993 Depois desses encontros e de várias discussões surgiu essa importante ferramenta que foi sendo aperfeiçoada ao passar dos anos e usada até os dias de hoje O surgimento desta técnica hoje é considerado como uma importante ferramenta na gestão de risco de mercado é foi dado o nome de Value at Risk VaR com o conceito de estimação da perda máxima esperada dentro de um período de tempo e a um dado nível de confiança O VaR é um determinado valor que representa para uma carteira de ativo a perda máxima esperada proveniente dos riscos de mercado para um período de tempo préestabelecido e com uma possibilidade de ocorrência JORION 2010 O gestor de risco procura prever estatisticamente a variação máxima do valor de mercado de um portfólio num tempo n préestabelecido uma vez que o período estabelecido pode ocorrer à liquidação da posição Tostes 2007 p 91 apud JPMORGAN 1996 P28 dizem medida de perda máxima estimada em valor de mercado de uma dada posição que se poderá incorrer até que a posição seja neutralizada A praticidade do VaR é a sua utilização e útil em uma série de propósitos como diz Jorion 2003 Fornece informações dos riscos de uma operação sendo de uma utilidade para alta gerência e acionistas Define limites para as operações ajudando na decisão aonde se alocar o capital disponível Estabelecimento de uma associação entre o desempenho dos operadores e o risco por eles assumidos Finanças 59 O primeiro passo para medir o VaR se dá através da escolha do horizonte temporal e do nível de confiança Com estas duas variáveis em posse de certa forma arbitrárias e essas escolhas devem ser orientadas de acordo com o objetivo no qual o indivíduo e ou instituição pretende com VaR Conforme Alexander 2008b o uso da estatística e de estrema importância para estimar o VaR pois é através de estimativas estatística baseada em dados históricos o número obtido deverá ser interpretado com conhecimento de algumas variáveis sendo prazo considerado na computação do VaR o horizonte de tempo abrangendo os dados históricos período da posição holding period a qualidade das correlações quando o VaR envolver múltiplos instrumentos e o intervalo de confiança usado TOSTE 2007 Jorion 2010 VaR Absoluto e VaR Relativo tendo como definição do VaR Absoluto em sua composição em unidades monetárias da sua perda máxima esperada em determinado período de tempo com certo nível de confiança e em condições onde o mercado se encontrase normal e dada em termos absolutos a partir do valor atual do investimento De acordo com Molicca 1999 a formulação para o VaRabsoluto é Em que R período é o retorno médio do período do ativo xZa é o nível de confiança para o cálculo do VaR é xo período é o risco do ativo A equação do VaR absoluto pode ser simplificada colocando em evidência o valor do investimento Assim eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 59 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 59 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 60 IMPORTANTE Devese ter o devido cuidado com a expressão acima pois ela considera o valor do Z negativo Caso o investidor queira considerar o Z positivo deverá acertar a expressão pelas regras de sinais da matemática Conforme RISKMETRICS 1996 a medida do VaR Relativo tem sua composição em a aderência do mercado financeiro ao cálculo do VaR que a técnica foi sendo desenvolvia a fim podese ter a sua determinar da seguinte forma VaRrelativo Investimento x Za x Operíodo Em que Za é o nível de confiança o cálculo do VaR e Operíodo é o risco do ativo Riscos da carteira de Investimentos Em se tratando de mercado financeiro as análises são extensas e prioritárias por segmento mediante a escolha do usuário sendo assim a escolha de base para análise dos dados terá como auxilio o índice IBOVESPA para servir de termômetro das oscilações ocorridas no período que foi realizado a análise Gráfico 1 Índice Ibovespa de 2014 a 2016 Fonte Elaborado pelos autores eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 60 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 60 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 61 Analisandose o Gráfico 1 podese perceber que no início do ano de 2014 a bolsa brasileira marcava a faixa de 50000 pontos obtendo uma ligeira queda até o primeiro trimestre do ano se recuperando nos meses seguintes chegando ao mesmo ano a romper abarreira dos 60000 pontos lembrando que neste referido ano ocorreu alguns grandes eventos impactantes para o mercado sendo o evento esportivo Copa do Mundo de Futebol e Impeachment da presidente Dilma Já o ano de 2015 foi um ano de oscilações e muita instabilidade para mercado financeiro brasileiro uma vez que se houveram eventos que afetaram diretamente a economia como se destaca Operação Lava Jato Perda do Selo de Bom Pagador dandose sequência no desastre financeiro no mercado brasileiro no ano de2016Este breve histórico da crise financeira vivida pelo mercado brasileiro nos anos de2014 a 2016 contextualiza e confirma o ambiente instável que se encontrava a economia brasileira representando cenários de grande interesse para se testar como o uso do gerenciamento de risco e uma ferramenta de grande valia é que pode ajudar na mitigação dos riscos que o mercado financeiro pode colocar a frente dos investimentos Segue abaixo um demonstrativo da carteira de investimento Tabela 1 Informações Gerais da Carteira de Investimento Fonte Elaborado pelos autores Retorno da Carteira de Investimentos Os retornos que da carteira tiveram muito picos de alta e baixa devido aos grandes acontecimentos no que tange ao lado econômico financeiro e principalmente político do Brasil eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 61 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 61 12052020 144406 12052020 144406 Finanças 62 lembrando que no ano de 2014 logo depois de grande evento esportivo ocorrido no Brasil no caso a Copa do Mundo houve escândalo envolvendo a estatal Petrobras sendo investigados grandes políticos e empresários brasileiros Lembrando que neste mesmo ano houve eleições presidenciais algo que influenciou muito no mercado financeiro Diante dos fatos ocorridos a carteira de investimento apresentou os seguintes retornos conforme Gráfico 2 Gráfico 2 Comparativo Retornos Carteira 2014 x Ibovespa 2014 Fonte Elaborado pelos autores O Gráfico 2 permite perceber que os retornos do ano de 2014 no período de fevereiro apresentou tendência de alta rompendo a linha resistência dos retornos no primeiro trimestre mantendose os retornos com tendências laterais demonstrando retornos estáveis da carteira Destaque nas oscilações no quarto trimestre que as tendências de alta e baixa dos retornos foram instáveis demonstrando os maiores retornos e as piores perdas que a carteira sofreu na amostragem do ano de 2014 O Gráfico 3 em comparação ao índice Ibovespa que no período de abril a maio houve por parte da bolsa brasileira uma elevação do índice chegando a ultrapassar a barreira dos 53000 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 62 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 62 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 63 Gráfico 3 Comparativo Retornos Carteira 2015 x Ibovespa 2015 Fonte Elaborado pelos autores mil pontos ocorrendo no mesmo período por parte dos retornos da carteira uma estabilidade não havendo acompanhamento dos investimentos com a tendência do mercado Conforme pode se verificar no Gráfico 3 a tendência dos retornos rompeu a linha de resistência que acompanhava os retornos levando a se ter um retorno muito expressivo ocorrendo no final do referido ano um rompimento a linha de resistência demonstrando que a carteira acompanhou o declínio do mercado para o final do semestre O Gráfico 4 demonstra as oscilações dos retornos com vários bicos de altas e baixas no primeiro trimestre os retornos acompanharam as tendências de alta do mercado mantendo oscilações padronizadas que rompiam ganhos e perdas financeiras de R 20000000 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 63 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 63 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 64 Gráfico 4 Comparativo Retornos Carteira 2016 x Ibovespa 2016 Fonte Elaborado pelos autores A de se ressaltar que no final do quarto trimestre o índice Ibovespa manteve sua tendência de alta não ocorrendo com os retornos no mesmo período demonstrando que os ativos contidos não apresentaram acompanhamento do mercado Momento de decisão de capitalização das empresas As decisões financeiras de empresas inseridas em economias em desenvolvimento requerem uma reflexão mais crítica de seus aspectos conflitantes exigindo uma adaptação a realidade dos negócios O processo de tomada de decisões reflete a essência do conceito de Administração Administrar é decidir e a continuidade de qualquer negócio depende da qualidade das decisões tomadas por seus administradores nos vários níveis organizacionais E estas decisões por sua vez são tomadas com os dados e as informações viabilizados pela Contabilidade levantados pelo comportamento do mercado e desempenho interno da empresa No entanto este processo decisorial essencial ao sucesso de toda empresa vem assumindo complexidade e risco cada vez eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 64 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 64 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 65 maiores na economia brasileira Desequilíbrios nas taxas de juros desajustes de mercado ausência de poupança a longo prazo intervenções frequentes nas regras da economia entre outros aspectos vêm exigindo uma capacidade mais analítica e questionadora das unidades decisórias Conceitos financeiros consagrados em outros ambientes costumam encontrar enormes dificuldades de adaptação em nossa realidade empresarial demandando um conjunto de ajustes e reflexões nem sempre seguidos pelo mercado Este artigo basicamente tem por finalidade discutir as decisões financeiras das empresas no contexto econômico brasileiro refletindo sobre seus aspectos mais críticos e conflitantes O artigo começa com uma avaliação das decisões de investimento e financiamento adotadas convencionalmente pela Administração financeira promovendo com esta estrutura padrão questionamentos e análises concernentes a sua adoção pela empresa nacional As Decisões Financeiras Qualquer que seja a natureza de sua atividade operacional uma empresa á avaliada como tomadora de duas grandes decisões decisão de investimento aplicação de recursos e decisão de financiamento captação de recursos Uma terceira decisão envolvendo a alocação do resultado líquido da empresa também conhecida por decisão de dividendos é geralmente incluída na área de financiamento por representar em última análise uma alternativa de financiar suas atividades Estas decisões são tomadas pelas empresas de forma contínua e inevitável As decisões de investimento envolvem todo o processo de identificação avaliação e seleção das alternativas de aplicações de recursos conforme identificadas nos Ativos As decisões de financiamento por seu lado envolvem a definição da natureza dos fundos aplicados ou seja a estrutura das fontes de capital demandadas pelas decisões de investimento As duas grandes áreas decisoriais da empresa devem ser apresentadas eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 65 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 65 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 66 de maneira bastante integradas entre si Enquanto as decisões de financiamento descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital as oportunidades de investimento centram suas preocupações nos retornos esperados Estabelecese em essência um portfólio de oferta de fundos disponíveis para investimento e outro de alternativas de aplicação de valores verificandose uma relação inversa entre a taxa de retorno esperada e o custo de financiamento A integração descrita entre as áreas de decisão das empresas ocorre inclusive com a política de dividendos Uma decisão de reter os lucros para reinvestimento implica necessariamente na avaliação de que o retorno gerado pela empresa supera ao ganho que o acionista poderia obter ao dispor de seus lucros Logo a reaplicação dos resultados líquidos pela empresa é economicamente melhor justificada quando o retorno prometido pelos negócios superar as taxas oferecidas por outras oportunidades equivalentes de investimento Neste inter relacionamento entre as decisões de investimentos e dividendos é interessante observar que as oportunidades de aplicações de fundos dos investidores pessoa física não coincidem com as alternativas de investimento disponíveis às empresas Por outro lado a interrelação entre as decisões de financiamento e a de distribuição dos lucros se verificada pela opção da empresa em manter maior ou melhor volume de capital próprio financiando seus investimentos Em verdade a decisão de dividendos é uma decisão de financiamento mediante capital próprio ao reter resultados ou capital de terceiros ao distribuir resultados Apesar destes aspectos esclarecedores de integração das decisões financeiras a hipótese adotada de perfeição no mercado de capitais leva a uma separação em seus estudos Para esta concepção mais teórica das finanças das empresas assume se implicitamente a ideia de que é permitido aos acionistas manterem uma carteira de ativos representativa da carteira de investimentos decididos pela empresa eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 66 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 66 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 67 Com relação a este assunto Modigliani Miller1 demonstram em seu famoso artigo publicado que a empresa não se valoriza pelo uso mesmo que bastante sensato de capital de terceiros Não existe em verdade uma combinação econômica ótima em termos de maximização do valor da empresa entre capitais próprios e de terceiros sendo a empresa avaliada prioritariamente com base na qualidade de suas decisões de investimento Em outras palavras o valor de uma empresa independe da forma como ela é financiada sua riqueza é mensurada pela qualidade de seus investimentos obtida pela relação de equilíbrio entre retorno e risco esperados não sofrendo penalizações à medida que o endividamento aumenta Portanto nenhum ativo pode se tornar mais ou menos atraente do ponto de vista econômico como reflexo de uma decisão de financiamento tomada Como consequência ainda a taxa de atratividade da empresa definida pelo custo de suas fontes de recursos tem seu percentual estabelecido independente da estrutura de capital apresentada mantendose inalterada em todos os níveis de endividamento Com isto as ideias propostas por Modigliani Miller descartam a possibilidade da empresa formar uma composição de financiamento tida como ótima ou seja aquela estrutura que leva a minimização do custo de capital da empresa e por conseguinte à maximização dos resultados de suas aplicações Em essência esta proposição baseiase na hipótese abordada anteriormente de mercado perfeito na qual os investidores podem reproduzir a mesma estrutura de capital mantida pela empresa Todas as alternativas disponíveis a uma empresa também são oferecidas aos seus proprietários podendo reproduzirem suas decisões Logo o valor de duas empresas absolutamente iguais exceto na forma como são financiadas tem que ser o mesmo Nas empresas mais endividadas e por consequência com maior eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 67 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 67 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 68 risco financeiro os acionistas são levados a aumentar a taxa de capitalização de suas aplicações compensando a presença de recursos de terceiros supostamente mais baratos Em empresas mais capitalizadas ao contrário a taxa de capitalização utilizada é menor como reflexo de um maior nível de segurança permitindo que a média ponderada entre os fundos próprios e de terceiros permaneça no mesmo patamar de uma empresa endividada Desta maneira a linha do custo do capital total da empresa não se altera diante das mudanças na divisão entre capital próprio e de terceiros O seu valor é constante sendo formado independentemente do nível de endividamento assumido pela empresa Alterações que venham a ocorrer na estrutura de capital não promovem efeitos sobre o valor da empresa prevalecendo o processo compensatório descrito envolvendo fundos de terceiros e próprios A proposição de Modigliani Miller foi empiricamente demonstrada em diversos trabalhos publicados ressaltandose sempre a sua importância em condições próximas ao de mercado perfeito Diante da reconhecida presença de imperfeições no mercado vários argumentos surgiram em debate tornando mais polêmica a questão da independência entre o valor da empresa e sua estrutura de capital Uma proposição adicional dos autores sinaliza para a economia de imposto de renda promovida pelas despesas financeiras como a vantagem do uso de capital de terceiros mais baratos Esta polêmica de mercado perfeito é bastante acirrada no Brasil principalmente diante da presença de taxas de juros diferenciadas determinadas pela natureza da fonte de financiamento e não pelo risco oferecido pela decisão de crédito Em verdade não é o risco da operação que a priori define o custo do dinheiro em grande parte o encargo financeiro é definido pela natureza do recurso Recursos provenientes de agentes oficiais de crédito sistema BNDES por exemplo principal fonte de dinheiro eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 68 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 68 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 69 a longo prazo na economia são oferecidos em geral a taxas inferiores às livremente praticadas no mercado Estas alternativas de financiamento oficial costumam proporcionar ainda condições de amortização bastante atraentes comparadas com outras linhas de crédito principalmente pelo prazo e carência concedidos Nestas condições determinada decisão de alocação de capital se rejeitada quando cotejada com as taxas de juros e condições correntes de mercado pode se apresentar atraente se financiada com recursos oficiais caracteristicamente subsidiados e de prazos mais longos De forma incoerente para a Teoria de Finanças em algumas decisões não é a qualidade econômica do investimento que define com exclusividade o valor dos ativos mas também a forma como ele é financiado podendo a estrutura de capital selecionada alterar a própria atratividade do investimento Este desajuste presente desde a década de 70 no mercado de capitais brasileiro invalida ainda qualquer tentativa de se chegar a uma estrutura de capital definida como ótima ou seja aquela composta de recursos que promovem um menor custo médio ponderado de capital e por consequência uma maximização do resultado A reta do custo do capital de terceiros contínua e convencionalmente ascendente em relação ao risco assumido pela empresa revelase segmentada diante da natureza da fonte de financiamento Os recursos podem ser captados a taxas de mercado em encargos subsidiados recursos oficiais ou ainda com custos acima dos parâmetros médios de mercado captações com variação cambial em diversos momentos leasing etc custos acima dos parâmetros médios de mercado captações com variação cambial em diversos momentos leasing etc Logo é impossível a uma empresa inserida neste contexto de descontinuidade da linha do capital de terceiros definir seu nível adequado de endividamento sem o conhecimento eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 69 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 69 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 70 prévio dos encargos e condições das fontes selecionadas de financiamento Os passivos ainda costumam ser indexados pelo uso de diferentes taxas e fatores variação cambial TJLP etc promovendo alterações relevantes na estrutura de capital e portanto no risco financeiro da empresa Conceito e avaliação dos resultados operacionais e a interdependência econômica das decisões Todo o arcabouço conceitual das decisões financeiras conforme discutido no item anterior tem sua avaliação fundamentada pelos resultados operacionais Através do desempenho econômico do empreendimento o lucro operacional define os limites de remuneração das fontes de capital da empresa as decisões de investimento são avaliadas de maneira incremental por valores esperados de fluxos de caixa operacionais e assim por diante O indicador do retorno sobre o total investimento empresarial ROI é medido basicamente pela relação entre o resultado gerado pelos ativos interpretado como operacional e o montante dos investimentos realizados gerador do resultado operacional Esta medida baseada em resultados provenientes da atividade objeto da empresa quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento e permitem que se proceda pelos valores apurados a uma avaliação sobre a atividade econômica do empreendimento definindo inclusive a atratividade e as condições de sua continuidade Por outro lado o desempenho do ROI sinaliza também as decisões de financiamento principalmente em relação ao custo de captação ki O percentual do ROI deve constituirse no nível máximo de custo dos passivos empresariais de forma a viabilizar economicamente suas decisões Empresas com spread desfavorável ROI ki sacrificam diretamente o retorno de seus proprietários além de promoverem ao longo do tempo o próprio desequilíbrio financeiro Assim para a tomada de decisão de financiamento de dois fatores devem ser considerados eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 70 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 70 12052020 144407 12052020 144407 Econômico avaliado a partir da relação entre o retorno do investimento e o custo de captação A agregação do valor econômico em uma empresa e consequentemente sua valorização de mercado se verifica quando o lucro operacional apurado em um determinado momento superar o custo total de capital da empresa e Financeiro identificado pela sincronização entre a capacidade de geração de caixa de negócios e a planilha de desembolsos exigidos pelos passivos O equilíbrio financeiro de uma empresa pressupõe uma interdependência de prazos entre ativos e passivos ou seja a maturidade das decisões de investimentos deve ser compatíveis no tempo com as decisões de financiamento O retorno sobre o patrimônio líquido RSPL outro indicador de desempenho é mensurado diretamente pela relação entre o lucro líquido e o montante do capital próprio utilizado na apuração desteresultado Sempre que o RSPL superar ao ROI denota que a empresa alavanca de modo favorável os resultados de seus proprietários mediante o uso de recursos de terceiros mais baratos em relação ao retorno que produzem Indica em outras palavras uma agregação de valor ao retorno dos proprietários medida pelo diferencial positivo entre as taxas de aplicação e captação Empresas que apuram um ROI maior que o RSPL revela por outro lado uma estrutura de financiamento onerosa em relação ao retorno que estes passivos podem gerar devendo esse custo em excesso ser coberto pelos lucros dos proprietários Dentro de uma configuração mais analítica proposta por Matins3 a formação do retorno do capital próprio pode ser entendida a partir de três indicadores de retorno ou seja a retorno sobre o investimento operacional ROI b spread formado pelas decisões financeiras ROIki c nível de endividamento passivopatrimônio líquido Finanças 72 Inexistindo dívidas de financiamento o retorno do patrimônio líquido é o próprio retorno do ativo investimento A alavancagem ao retorno dos proprietários ocorre pela participação na estrutura de capital de fundos de terceiros captados a um custo inferior ao retorno que deles se pode obter ou seja quando a empresa constitui um spread favorável Nestas condições o risco de endividamento pode promover melhor remuneração ao investimento dos proprietários alavancando seu mais baratas Esta expressão mais analítica de retorno do investimento próprio que incorpora as variáveis operacionais discutidas apresentase da seguinte forma RSPL ROI ROI ki x PPL Sendo P o total do passivo oneroso passivo de financiamento gerador de encargos financeiros e PL o montante do patrimônio líquido Em outras palavras o retorno dos proprietários é igual ao retorno gerado pelo total do investimento acrescido de um spread determinado pelas decisões financeiras e ponderado pelo grau de endividamento Neste contexto de avaliação é possível identificara origem de um efeito econômico desfavorável à empresa Um resultado líquido negativo pode ser explicado por problemas em seu desempenho operacional ou por uma estrutura de capital bastante endividada e onerosa A identificação exata da origem do problema observado é muitas vezes a razão da predominância da empresa em seu setor de atividade É inócua a tentativa de capitalizar uma empresa com prejuízo operacional Em verdade problemas no ROI devem ser solucionados através de decisões de ativos envolvendo principalmente aspectos de giro e margem e não de estrutura de capital Da mesma forma empresas com resultado operacional positivo porém apurando resultado líquido negativo relevam uma estrutura de capital inadequada aos rendimentos promovidos por sua atividade O endividamento é alto e caro em relação ao retorno produzido pelos seus investimentos consumindo eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 72 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 72 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 73 parte da remuneração dos proprietários De forma esquemática podem ser identificadas quatro possíveis estruturas de resultados nas empresas conforma ilustradas a seguir Estrut A Estrut B Estrut C Estru Resultado Op Resultado Líq Admitindose como satisfatório resultado positivo e insatisfatório negativo as hipóteses sugeridas podem ser interpretadas consoante a natureza de seus problemas O desempenho da estrutura A revela uma atratividade tanto econômica como financeira no desempenho da empresa A atividade objeto da empresa apresentase lucrativa o que se descortina pela apuração de um resultado operacional positivo A presença de um resultado líquido também positivo demonstra que o endividamento da empresa não foi capaz de prejudicar seu desempenho operacional permitindo a apuração de um lucro líquido satisfatório A viabilidade econômica demonstrada por uma empresa pode ainda ser alavancada pela presença de um custo passivo inferior ao rendimento produzido pelos ativos que incrementa a rentabilidade dos proprietários O caso descrito na estrutura de resultados B revela uma empresa que não produz um retorno operacional compatível com os encargos contratados de seus passivos Em verdade o custo do dinheiro captado por esta empresa é elevado para os seus padrões de retorno do investimento determinado em razão do montante acumulado da dívida um resultado líquido negativo A explicação desta situação desfavorável encontra se fundamentalmente na decisão de estrutura de capital da empresa em que estão as possíveis alternativas que podem ser implementadas para a retomada dos lucros Se o desempenho operacional dos ativos estiver dentro dos padrões normais a reversão desta posição fixase necessariamente na reestruturação dos passivos avaliandose sua maturidade custos e natureza de seus elementos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 73 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 73 12052020 144407 12052020 144407 Finanças 74 A empresa sugerida na estrutura C ao apurar resultados operacional e líquido negativos denota claramente problemas de inviabilidade econômica e financeira Em essência o negócio da empresa é deficitário e sua preocupação envolvendo as causas deste desempenho passa necessariamente pelas decisões de ativo Devem ser consideradas a priori as decisões envolvendo preços formação de custos produtividade operacional tecnologia giro dos investimentos política de estocagem etc A preocupação com os passivos pode ser concomitante à avaliação das decisões operacionais porém a origem natural dos problemas não se localiza no endividamento Os encargos das dívidas apenas agravaram os prejuízos não sendo responsáveis exclusivos pelas suas gerações Tanto isto é verdade que se a empresa viesse a substituir integralmente seus passivos onerosos por capital próprio eliminando de modo integral suas despesas de juros ainda assim apuraria prejuízos em razão do desempenho operacional negativo A estrutura D reflete uma situação típica da economia brasileira em períodos de altas taxas de inflação As empresas de uma maneira geral formam nestes momentos seus lucros relevantes pela geração de um ciclo de caixa superavitário Ao realizar financeiramente suas vendas antes dos desembolsos operacionais produzem saldos de caixa positivos que alavancam mediante aplicações especulativas no mercado expressivos resultados finais A formulação analítica do retorno do proprietário permite que se avalie ainda os impactos das estratégias financeiras formuladas por uma empresa sobre o seu valor operacional investimento e financiamento A estratégia operacional é estabelecida através da relação giro versus margem envolvendo decisões de preços produção estocagem políticas de compra e de vendas escala etc A estratégia de investimento revela a competência da empresa em identificar alternativas que promovam um retorno superior ao custo de oportunidade do capital investido A estratégia de financiamento avalia o custo e a estrutura de capital e o risco financeiro da empresa eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 74 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 74 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 75 UNIDADE 03 UNIDADE 03 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 75 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 75 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 76 Você sabia que a área Financeira é uma área estratégica nas organizações e responsável pela utilização eficiente dos recursos financeiros e maximização do resultado econômicofinanceiro da empresa Isso mesmo Cabe ao gestor financeiro optar pelas melhores fontes de financiamentos e meios de investimentos da empresa Sua principal responsabilidade é analisar o cenário financeiro e tomar decisões a fim de otimizar o resultado da empresa Para tanto é preciso entender o funcionamento do mercado financeiros e seus agentes econômicos a fim de controlar os riscos e obter retornos elevados Entendeu Ao longo desta unidade letiva você vai mergulhar neste universo e entender o que um gestor financeiro precisa saber para operar da melhor forma e contribuir para o alcance dos objetivos organizacionais INTRODUÇÃO eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 76 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 76 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 77 1 2 3 4 Olá Seja muito bemvindo à Unidade 3 Nosso objetivo é auxiliar você no desenvolvimento das seguintes competências profissionais até o término desta etapa de estudos OBJETIVOS Compreender os métodos de análise de financiamento e de investimento das empresas Entender as necessidades de alavancagem das empresas Identificar os métodos Payback e métodos de CAPM utilizados nas empresas Aplicar análises de DRE como ferramenta financeira Então Está preparado para uma viagem sem volta rumo ao conhecimento Ao trabalho eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 77 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 77 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 78 Compreender os métodos de análise de financiamento e de investimento das empresas OBJETIVO Ao término deste capítulo você será capaz de entender os métodos de análise de financiamento como um gestor utiliza ferramentas para seu auxílio para tomar as melhores decisões possíveis E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante O que são Análises de investimento Para realizar uma análise de investimentos devemos saber no que a mesma se baseia que é no emprego de técnicas contábeis e financeiras para identificar a melhor aplicação de investimento entre diversas alternativas existentes Quando processamos dados cálculos e equações relativos ao ativo e passivo de uma empresa é possível enxergar a existência de rentabilidade de quanto ele pode chegar e se o investimento está ou não dando certo Podese afirmar que ao elaborar uma análise é indispensável considerar a realização de um investimento pois ela demonstra ser claramente uma ótima ferramenta de apoio a decisão do investidor observando que todo os investimentos possuem em si um risco envolvido a análise de investimento contribuirá para minimizálos tornando a ação de investir mais lucrativa com o passar do tempo eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 78 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 78 12052020 144408 12052020 144408 Existem diversos métodos de análise os 3 mais comuns utilizados em empresas são Payback Valor presente líquido VPL Taxa interna de retorno TIR Payback O payback considerado o metodo mais básico para se avaliar a viabilidade de um investimento Determina o tempo necessário para se recuperar um investimento inicial Calculado de forma simples visando encontrar o período de payback de determinado investimento bastando somar os valores dos rendimentos auferidos período após período até que a soma dos mesmos se iguale ao valor do investimento inicial A premissa principal se dá ao fato que quanto mais tempo o investidor precisar esperar para recuperar o investimento menos atrativo ele ficará e a possibilidade de prejuízo é maior É um método que fornece a medida de risco do investimento pois o período de payback será proporcional a liquidez do investimento e consequentemente ao seu risco Agora se o período de payback for menor que o tempo máximo tolerável de recuperação do capital o investimento é viável Se o período de payback for maior que o tempo máximo tolerável de recuperação do capital o investimento não é recomendável Sendo assim o payback não é o melhor método a ser utilizado nas análises contudo ele é muito popular principalmente entre gestores com pouca experiência em matemática financeira por se tratar de uma análise de facil uso Com a desvantagem de não considerar em seu cálculo o valor do dinheiro no tempo não descontando os valores de fluxo de caixa futuros Então ele acaba cobrindo apenas o período de tempo máximo aceitável determinado de forma subjetiva pelo investidor a partir Finanças 80 do momento de entrada de capital até quando os retornos se igualam ao investimento ao ponto de equilíbrio da operação Existindo uma outra desvantagem que o payback ignora todo o retorno estimado para o projeto não reconhecendo os fluxos de caixa que acontecem depois do período de recuperação do capital ficando assim incompleto Porém uma existe uma forma de aprimorar esta análise pelo do payback que é tentar levar os saldos futuros do fluxo de caixa a um valor presente por meio do método conhecido como análise de payback descontado Valor Presente Líquido O VPL Valor Presente Líquido considerada uma técnica de análise mais sofisticada do que o payback justamente por considerar em seu cálculo o valor do dinheiro no tempo e poder ser aplicada a qualquer tipo de rendimento convencional e não convencional Por meio desta forma de análise são transportadas para valores atuais tanto as entradas como as saídas de capital podendo assim comparalas ao investimento inicial Os fluxos de retorno do investimento são descontados a uma taxa específica Esta taxa denominada de taxa de desconto referese ao retorno mínimo que um investimento deve ter para ser considerado atrativo de forma a cobrir o seu custo de oportunidade Essa taxa também conhecida como taxa média de atratividade TMA se baseia em fatores como objetivo do investimento natureza do negócio custo do capital entre outros fatores Logo quando o VPL se apresentar maior que zero atesta se que o investimento é viável pois ele é capaz de remunerar e garantir o capital investido de forma satisfatória Se ele for igual a zero o resultado é indiferente pois prova que o investimento não representará nem lucro e nem prejuízo de capital Ele não paga um prêmio de risco frente ao custo de oportunidade eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 80 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 80 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 81 Porém quando o VPL for menor que zero concluise que o investimento é inviável porque os seus rendimentos futuros não serão suficientes para entregar uma rentabilidade acima do custo de oportunidade Entretanto o método VPL também possui algumas desvantagens A principal é por ele trabalhar com termos absolutos unidades ao invés de termos relativos taxas impossibilitando que ele seja usado para comparar situações em escalas diferentes Da mesma forma investimentos que envolvam grandes quantias podem apresentar um VPL superior a investimentos menores mesmo que eles não sejam melhores em termos relativos Taxa Interna de Retorno A TIR Taxa Interna de Retorno outra forma utilizada para a análise de investimentos Que nada mais é que taxa de desconto que iguala o VPL a zero fazendo com que todas as entradas de capital igualem todas as aplicações Dessa forma ela complementa a análise de valor presente líquido refletindo os rendimentos reais proporcionados por um investimento em um determinado período O critério utilizado para a aceitação ou não de um investimento passa a ser o seguinte se a TIR for maior que o taxa de retorno desejada o investimento é lucrativo Caso contrário o investimento é considerado inviável Tendo sua principal vantagem possibilitar a comparação de investimentos de diferentes tipos e de levar em conta prazo total e a escala dos mesmos pois ela tem o caráter relativo expressando seus resultados percentualmente e não em valores absolutos como o VPL A TIR normalmente não é calculada de forma manual pois para chegar em sua resolução são envolvidas equações polinomiais E assim não possui uma fórmula exata para ser encontrada de forma direta mas é permitido que seu valor eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 81 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 81 12052020 144408 12052020 144408 Finanças 82 seja encontrado pelo método de tentativa e erro ou pelo uso de softwares e algoritmos computacionais Até mesmo numa calculadora financeira como a HP12C o cálculo é feito por tentativa e erro Esses foram os três métodos de análise de investimentos mais comuns utilizados pelos administradores Porém é importante ressaltar que tais análises muitas vezes serão apenas uma parte e geralmente considerada uma parte pequena do processo de tomada de decisões de investimento Só olhando mesmo que muitas vezes a rentabilidade não é o suficiente As demandas individuais de cada investidor são amplas e complexas envolvendo inúmeros outros critérios de análise que podem vir a ser relevantes que não sejam relativos a própria rentabilidade O mais importante é saber como adequar a análise certa para cada situação já que os investimentos costumam ser todos diferentes uns dos outros cada um irá demandar um tipo de análise diferente Os métodos de análise de investimentos e sua utilização no mercado financeiro quando falamos do mercado financeiro normalmente é utilizado a TIR como referência para saber qual é a rentabilidade de um investimento Por exemplo se um investimento rende 1425 ao ano então essa é sua TIR Já o VPL é muito utilizado por analistas de ações que utilizam a análise fundamentalista para tentar encontrar o chamado preço justo de uma ação Quando um gestor administrador ou até mesmo um investidor próprio pretende realizar um determinado investimento para tentar obter um ganho maior ele usa como custo de oportunidade o CDI ou a Selic eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 82 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 82 12052020 144408 12052020 144408 Mesmo o investidor que não conheça o mercado financeiro e nem os métodos mais comuns de análise intuitivamente de alguma forma ele utiliza ao menos alguma dessas premissas abordadas no material Entendendo as três principais formas de financiamento PRICE x SAC x SACRE Diferenças nos sistemas de amortização Todos os contratos de financiamento descrevem clausulas para determinar o valores das prestações de um empréstimo A prestação é portanto a questão mais importante em um financiamento seja qual for o financiamento Isso porque dependendo de como ela é constituída os valores podem crescer ou decrescer ao longo de todo o financiamento O tão conhecido empréstimo com o seguinte termo empréstimo é popularmente conhecido como um contrato pelo qual uma pessoa entrega a outra pessoa um objeto que deve ser devolvido ao primeiro em certo prazo de mercado O mesmo implicase no pagamento de juros como o dinheiro que é recebido ao solicitar um empréstimo ao banco ou outra instituição não é do solicitante e sim emprestado será necessário pagar juros geralmente para bancos Os juros normalmente são inseridos no valor da prestação Dividese a prestação em amortização e em juros E os juros são valores referentes ao aluguel do dinheiro que a empresa ou investidor pega emprestado A amortização a saber é o que está sendo em relação ao dinheiro emprestado devolvido a quem emprestou E o juro é o valor inserido na prestação referente ao aluguel desse dinheiro E se paga juros sobre o que falta a devolver ou seja o saldo devedor E de forma básica são três as principais formas de financiamento no Brasil que são SAC Sistema de Amortização Constante SACRE Sistema de Amortização Crescente e a Tabela PRICE conhecida como Sistema Francês de Amortização Cada um atende a diferentes perfis financeiros para facilitar os pagamentos aos usuários de nosso sistema financeiro Amortização pelo SAC Sistema de Amortização Constante O SAC Sistema de Amortização Constante o modelo mais utilizado nos financiamentos e empréstimos para imóveis Tratase de um sistema onde as parcelas tem o seu valor decrescente sendo que a cada pagamento o valor das parcelas diminui A cada parcela paga pelo SAC corresponderá à amortização do principal emprestado somado aos juros aplicados sobre o saldo devedor O cálculo é feito dividindo o valor financiado emprestado pelo número de meses para quitar o valor SAIBA MAIS Um exemplo segundo VALERA disponível em httpsbitly2ZzF2fV Um financiamento imobiliário de R110500 para ser pago em até 360 meses e juros de 073 ao mês terá uma parcela de amortização do principal emprestadofinanciado no valor de R30694 Você obtém esse valor da seguinte forma Amortização Principal Período Amortização R110500360 meses R30694 Finanças 85 A cada parcela de amortização é necessário somar os juros devidos sobre o Principal que foi financiadoemprestado Por exemplo à primeira parcela de R30694 você deverá somar o valor em juros correspondente a 072 de R110500 como segue Primeira Parcela Amortização Juros sobre principal Primeira Parcela R30694 072 x R110500 R110254 Só que o mesmo cálculo não vale para a segunda parcela e em diante Você tem que reduzir do Principal o que já foi amortizado e aí então calcular os juros Ficará assim a fórmula para a segunda parcela Segunda Parcela R30694 072 x R110500 R30694 R110033 Já na terceira parcela você já terá pagado duas amortizações de R30694 e que deverão ser descontadas do Principal para o cálculo dos juros Terceira Parcela R30694 072 x R110500 2 x R30694 R109812 O sistema SAC no início tem valores maiores de parcela mas com o tempo vai se tornando um desembolso financeiro cada vez mais leve ao longo do tempo Então quem procura uma forma mais atrativa para manter um emprego estável perspectiva de aumento salarial bônus etc o SAC é a forma de financiamento mais adequada para essa pessoa Quem está planejando ter uma família pode ter também melhor proveito desta forma de amortização já que filhos vão encarecendo as contas da família à medida que envelhecem e você terá mais dinheiro livre com o tempo passando para cuidar dos filhos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 85 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 85 12052020 144409 12052020 144409 Quem optar pelo SAC deve pagamentos extras frequentes de forma a reduzir os valores das parcelas com maior rapidez e reduzindo o impacto do financiamentoempréstimo no orçamento da família O SAC é a melhor forma de amortização para proteger seu poder de compra da inflação Profissionais autônomos liberais microempreendedores individuais e aqueles que tem parte do salário dependente de desempenhocomissões devem preferir o SAC desde que as primeiras parcelas não comprometam mais de 30 do seu salário médio Esse sistema que produz um montante de juros menor do que a tabela PRICE e um pouco maior do que o SACRE Amortização pela Tabela PRICE Gora vamos falar do sistema mais comum de amortização para veículos mas pode ser usada no lugar do SAC também para outros produtos e serviços como compra de imóveis A Tabela PRICE utiliza como amortização parcelas de valor fixo durante todo o período do empréstimofinanciamento Vejamos um exemplo segundo VALERA Vamos pegar o financiamento de um veículo de R20000 para quitar em 8 meses Os juros serão de 4 ao mês Neste caso cada parcela terá o valor de R297059 calculada da seguinte forma Prestação Valor Presente x 1 taxa n x taxa 1 taxa n 1 Prestação R20000 x 1 004 8 x 004 1 004 8 1 Prestação R20000 x 0148527832 Prestação R297056 Pela Tabela PRICE que acontece a cada pagamento é que você reduz o valor dos juros pagos e paga Finanças 87 uma parcela crescente do saldo devedor No nosso exemplo os 8 meses do financiamento ficariam divididos da seguinte forma pela Tabela PRICE Parcela 1 R297056 R80000 em Juros R217056 em Amortização Parcela 2 R297056 R71318 em Juros R225738 em Amortização Parcela 3 R297056 R62288 em Juros R234768 em Amortização Parcela 4 R297056 R52898 em Juros R244158 em Amortização Parcela 5 R297056 R43131 em Juros R253925 em Amortização Parcela 6 R297056 R32974 em Juros R264082 em Amortização Parcela 7 R297056 R22411 em Juros R274645 em Amortização Parcela 8 R297056 R11425 em Juros R285630 em Amortização TOTAL R2376448 R376448 em Juros R2000000 em Amortização Os juros diminuem porque o saldo devedor diminui Por exemplo na primeira parcela você pagará juros sobre o saldo devedor de R20000 enquanto na segunda já pagará juros sobre um saldo devedor de R1782944 pois já terá pago uma parcela E como funciona a amortização pela Tabela PRICE essa causa um impacto constante sobre seu capital geralmente em torno de 30 dos ganhos No longo prazo se seu capital não aumentar mais do que a inflação a amortização pela Tabela PRICE vai demonstrar um recolhimento grande de recurso financeiro cada vez maior do seu poder de compra eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 87 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 87 12052020 144409 12052020 144409 Ainda seguindo os pensamentos de VALERA As parcelas iniciais da tabela PRICE também são menores do que pelo SAC o que pode ser um atrativo Devem optar pela Tabela PRICE aqueles que tem um plano de carreira sólido e uma projeção de aumento salarial acima da inflação durante os próximos anos Deve se ter a ciência porém de que cada pagamento extra vai quitar parcelas do total devido e não reduzirá o valor das parcelas a serem pagas Profissionais em cargos plenos 2 a 3 anos no mercado funcionários concursados e profissionais liberaisautônomosMEI que tem aumento de ganhos constantes perante a inflação e estabilidade na profissão podem optar pela PRICE se eles desejam uma constância de pagamentos fixos pelo valor financiadoemprestado e o impacto inicial das parcelas menores em relação ao SAC te dará maior liberdade financeira para outros fins Quem optar pelo PRICE tem que planejar quitar o financiamento mais rapidamente pois o montante de juros pagos é consideravelmente maior do que pelo SAC ou SACRE Não deve ser uma opção para quem tem planos de deixar o financiamento empréstimo sendo pago por um período mais longo Amortização pelo SACRE Sistema de Amortização Crescente O sistema SACRE mistura o Sistema de Amortização Constante com a Tabela PRICE As prestações tem um valor crescente inicial mas vão diminuindo ao passar do tempo Assim a amortização terá um valor cada vez maior ao longo do período em que o valor é financiadoemprestado e os juros cada vez menores O cálculo do SACRE se repete a cada 12 meses reduzindo os juros do montante que já foi amortizado Vejamos um exemplo segundo VALERA Vamos supor o financiamento de um imóvel no valor de R120000 e entrada de R20000 com um prazo de financiamento de 24 parcelas e juros de 106 ao ano o que dá uma taxa de 0883 ao mês O cálculo é feito como se segue Amortização Principal Período Amortização R10000024 meses R416667 Juros Taxa x Saldo Devedor Juros 0883 x R100000 R88300 Parcela Amortização Juros Parcela R416667 R88300 R504967 As 12 primeiras parcelas pelo SACRE terão o valor de R504967 Para as próximas 12 parcelas o cálculo é repetido mas sobre o saldo devedor de R5153522 Teremos então mais 12 parcelas de R474966 Se você fizer uma tabela para os pagamentos do SACRE verá que nesse nosso exemplo seu saldo devedor no último mês será NEGATIVO ou seja você terá direito a uma devolução de dinheiro ou desconto na última parcela Chegando na conclusão que a amortização pelo SACRE se mantém mais ou menos constante aumentando de valor A até Z e depois voltando para A com juros decrescentes e prestações mais ou menos constantes iguais por um período T caindo após o período e ficando iguais pelo período P Para quem é melhor o SACRE Como o SACRE mistura SAC e o PRICE acaba sendo uma opção intermediária para quem tem incertezas sobre o cenário Capital futuro É também uma melhor opção ao sistema PRICE para quem quer ter parcelas mais estáveis ter um financiamento empréstimo por mais tempo e quer pagar menos juros Finanças 90 O sistema apresentado é a forma de amortização onde o pagador desembolsa o menor montante de juros As parcelas iniciais são maiores do que no sistema SAC mas podem ter um impacto menor sobre suas finanças no médio e longo prazo Ideal para os profissionais de todos os perfis descritos para a amortização pela Tabela PRICE e pelo SAC Ainda segundo VALERA é possível fazer uma comparação entre os três sistemas de Tabela PRICE SAC e SACRE Para comparação imagine um financiamento empréstimo de R50000 juros mensais de 12 e um período de 240 meses Pela tabela PRICE você pagará um montante de R10272120 em juros Pelo SAC R7230000 Pelo SACRE R6987490 A evolução da amortização é crescente pela tabela PRICE estável pelo SAC e no SACRE Neste a amortização é decrescente a partir de mais ou menos a metade do período de nosso exemplo 120 meses A evolução da prestação é estável pela tabela PRICE e decrescente pelo SAC e SACRE Neste as parcelas são menores que o SAC a partir de mais ou menos metade do período de nosso exemplo 120 meses Essas informações devem ajudar na decisão de qual amortização usar mas em relação à inflação taxas de juros altas e defasagem salarial aumento inferior à inflação nenhum dos sistemas será capaz de te proteger do risco da perda do poder de compra O melhor sistema de amortização sempre será o que atende às suas necessidades no momento da celebração do empréstimofinanciamento desde que você planeje seu orçamento anual considerando as parcelas a serem pagas eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 90 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 90 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 91 RESUMINDO E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos Você deve ter aprendido que existem vários modelos de análise de investimento mas os três mais comuns são Pay back Valor presente líquido VPL Taxa interna de retorno TIR E não basta apenas visualizar varias vezes o ganho para fazer uma analise pois cada investimento é diferente um do outro então o gestor financeiro necessita de um estudo elaborado para tomar a decisão correta Também existem métodos de financiamento principalmente para a questão de empréstimos bancários entre outras coisas como financiamento de veículos e imóveis Os três métodos de amortização mais conhecidos são PRICE SAC SACRE cada um oferece uma equação de juros diferente para se encaixar melhor com cada tipo de financiador eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 91 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 91 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 92 Entender as necessidades de alavancagem das empresas OBJETIVO Ao término deste capítulo você será capaz de entender como funciona o sistema de investimento e financiamento de uma empresa Isto será fundamental para o exercício de sua profissão aprendendo como funciona a alavancagem financeira porque as empresas precisam dela E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante Podemos definir a alavancagem financeira como a capacidade da empresa em usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos de variações no lucro antes dos juros que é o imposto de renda sobre o lucro por ação A alavancagem financeira consiste na capacidade da empresa em trabalhar com recurso de terceiros basicamente empréstimos debêntures ações preferenciais entre outros de modo a maximizar os efeitos da variação do lucro operacional LAJIR sobre os lucros por ação dos proprietários de uma empresa E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante O que é Alavancagem É muito comum que as pessoas usem o termo esse fundo de investimento precisa e uma alavancagem ou é muito alavancado esse investimento Mas você sabe o que isso quer dizer Na integra alavancas servem como objetos rígidos utilizados para multiplicar a força exercida em outro objeto eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 92 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 92 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 93 Tesoura gangorra pé de cabra alicate e abridor de garrafa são alguns exemplos de alavancas usadas no dia a dia mas existem muitos outros Sendo assim alavancas ampliam a força exercida tornando possível mover objetos pesados ou quebrar coisas rígidas a partir de uma pequena aplicação de força Um pequeno esforço para resultado grande e esperado Já tentaram abrir uma noz sem auxílio de alguma ferramenta utilizando as mãos nuas não é fácil pode até ser impossível Mas se utilizar um quebranozes até uma criança pode fazêlo E se precisar trocar um pneu ou desatolar um carro provavelmente você conhece o poder de uma alavanca A ideia de alavanca funciona da mesma forma para às finanças A alavancagem é a utilização de recursos instrumentos e oportunidades externos para multiplicar seus resultados Ao realizar um pequeno esforço os ganhos podem ampliarse mas cuidado as perdas também Explicando melhor o ato da alavancagem é operar volumes financeiros maiores que o patrimônio próprio E também operar volumes maiores com apenas uma quantidade reduzida de recursos Empréstimos e financiamentos O empréstimo pode ser considerado o principal exemplo de alavancagem Pois com ele não é preciso utilizar apenas os recursos próprios para um investimento empresas recorrem ao dinheiro de outras pessoas e empresas para impulsionar seus resultados e aumentar a rentabilidade do seu negócio Assim torna as operações mais baratas para a empresa ao pedir dinheiro emprestado os sócios não precisam investirem o próprio capital Mesmo tendo a obrigação de pagar juros pelos recursos emprestados a empresa ainda assim se beneficia do crescimento dos seus resultados eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 93 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 93 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 94 O empréstimo funciona como uma alavanca Se tornando uma ferramenta capaz de gerar um grande resultado a partir da aplicação de uma pequena força No caso um custo financeiro relativamente pequeno Vamos a um exemplo básico imagine um comerciante que invista 200 mil reais para abrir a sua loja e obtenha um retorno de 20 isto é 40 mil reais Para expandir o seu negócio e abrir uma segunda loja ele recorre a um empréstimo de 200 mil reais a uma taxa de juros de 10 ao ano menor do que a rentabilidade esperada para a segunda loja que é a mesma da primeira 20 Ao final do ano cada uma das lojas rendeu os 40 mil reais esperados totalizando 80 mil reais No entanto 20 mil reais desse ganho devem ser destinados a pagar os juros do empréstimo Resta para o empresário o lucro de 60 mil reais Como apenas 200 mil reais saíram efetivamente do bolso desse empresário os outros 200 mil foram emprestados esse lucro de 60 mil reais representa para ele um retorno de 30 Ou seja o retorno dele subiu de 20 para 40 sem que ele tivesse que aportar mais capital E não só as empresas pessoas jurídicas mas também as físicas podem tomar crédito para investir mas devem atentarse ao seu investimento pois o mesmo deve ser capaz de render mais do que a taxa de juro do empréstimo É uma enorme desvantagem pagar 5 ao mês de juros em um empréstimo quando o valor que é recuperado do investimento é apenas 3 ao mês Seguindo essa linha de pensamento não vale a pena solicitar um empréstimo onde será feito um pagamento quando se tem dinheiro investido em uma aplicação que rende menos que o custo da linha de crédito Nesse caso é preferível usar as reservas a se endividar eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 94 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 94 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 95 Aluguel e Derivados Mas o Gestor ou administrador financeiro te outras opções de alavancagem como por exemplo alugueis e derivados com relativamente pouco dinheiro o investidor consegue obter grandes resultados como se ele estivesse operando quantias bem maiores A opção do aluguel de ações É utilizada para que o investidor alugue as ações de outro por uma fração do seu preço de compra Não há necessidade de desembolsar toda a quantia para comprálas de fato Vamos a um exemplo básico considerando um preço de R 200000 para um lote de ações em determinado momento com um custo de aluguel de 25 isso significa que é possível alugá las por apenas 500 reais Isso é o mesmo que dizer que com 500 reais o investidor é capaz de movimentar R 200000 reais O objetivo desse aluguel é apostar na desvalorização dos papéis O locatário pode vendêlas e recomprálas quando o preço estiver mais baixo devolvendoas para o locador e embolsando a diferença Há uma outra forma de operação para alavancar um ivestimento por meio dos derivativos Que são feitos com contratos futuros as opções de ações e os contratos de swap Derivativos são contratos referenciados em outros ativos taxas de referência ou índices como ações commodities taxas de juros etc O objetivo primário dos derivativos é o hedge ou seja a proteção da carteira contra um cenário adverso Funcionando equivalentemente como seguros assim protegendo as posições financeiras dos investidores e empresários Porém existe a possibilidade de serem utilizados por investidores que buscam ganhos financeiros por meio de apostas em diferentes cenários econômicos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 95 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 95 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 96 Existem riscos ao operar dessa forma os derivados derivativos podendo gerar montantes bem elevados em alguns casos Mas os ganhos e as perdas podem ser ilimitados Nosso objetivo aqui não é detalhar como funciona cada tipo de derivativo Mas demonstraremos um exemplo dos contratos futuros para que seja possível dar uma ideia de como funciona a alavancagem nesses casos Os contratos futuros são contratos padronizados negociados na Bolsa de Mercadorias Futuros BMF e referenciados na taxa básica de juros CDI no dólar no Ibovespa ou em commodities como o preço do Arroz ou do peixe Dando a possibilidade para os investidores apostarem no movimento dos preços e indicadores de referência Assim o investidor terá como comprar um contrato sem ter todo o valor do contrato no bolso Quando o investidor monta uma posição seja ela comprada ou vendida ele precisa depositar na corretora a chamada margem de garantia que é sempre uma fração do valor do contrato Ela deve ser mantida ali enquanto durar a posição do investidor E não só pessoas jurídicas mas também as físicas podem por exemplo movimentar um contrato de milhares de reais desembolsando apenas algumas centenas de reais para a margem de garantia Mas devemos nos atentar aos contratos futuros pois os mesmos sofrem de ajustes diários por causa das oscilações no mercado o que leva os investidores a ganhos ou perdas Ao ter um prejuízo o investidor precisará fazer um desembolso Mas com uma conta zerada a garantia é executada Os riscos de alavancagem Alavancagem serve para aumentar ou potencializar os ganhos porém a mesma regra se aplica as perdas Administra eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 96 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 96 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 97 dores gestores financeiros ou investidores próprios ao realizar uma operação alavancada o investidor deve se atentar que está movimentando uma quantia maior do que a que está investindo de fato Quando a mesma dá certo o retorno financeiro é maior do que seria em uma operação sem alavancagem Mas quando algo der errado ou e mal estudado e aplicado de forma errônea o investidor deve ter ciência que a perda será maior do que o prejuízo que ele teria se não usasse alavancagem Alguns casos extremos é possível perder mais do que o capital investido Obrigando o investidor a aportar e desembolsar mais capital tendo de honrar todas as suas dívidas e obrigações Utilizando um exemplo bem pratico do comerciante que investiu 200 mil reais do próprio bolso e depois pegou um empréstimo de 200 mil reais a uma taxa de 10 ao ano Se esse empresário tivesse um prejuízo de 10 em cada loja 20 mil reais sua perda totalizaria 40 mil reais Isto é 20 dos 200 mil reais efetivamente investidos por ele No entanto prejuízo não é desculpa para não pagar um empréstimo A menos que o tomador fique totalmente insolvente ele ainda deverá honrar seus compromissos Assim esse comerciante deverá pagar os 20 mil reais a título de juros de qualquer forma Ou seja no fim das contas ele terá perdido 40 mil reais 20 do seu capital inicial Se tivesse ficado apenas com a primeira loja e não tivesse alavancado seu negócio seu prejuízo teria sido de apenas 10 Utilizar derivativos faz com que o investidor fique digamos que expondose ao risco de valores maiores do que a quantia que está efetivamente investindo Então isso portanto irá potencializar os ganhos como as perdas a exemplo do que ocorre com os empréstimos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 97 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 97 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 98 Assim fundos que utilizam alavancagem como parte da sua estratégia e que não usam derivativos apenas para hedge são mais voltados para investidores com apetite para risco Isto é que estão dispostos a correr mais risco para turbinar seus retornos Como calcular o grau de alavancagem A Alavancagem Financeira referese ao montante da dívida na estrutura de capital da empresa para que sejam comprados mais ativos Ou seja é o nível de endividamento utilizado para a maximização do retorno do capital investido O que é Alavancagem Financeira A alavancagem é empregada para evitar que as operações sejam financiadas com o patrimônio da empresa Você já ouviu dizer que a empresa X tem muita alavancagem financeira Pois bem isso significa que ela recorre a muito endividamento externo para financiar os ativos Por esse motivo é que o rácio de endividamento é o principal indicador de alavancagem financeira Segundo CAMARGO Observe que uma quantidade excessiva de alavancagem financeira significa aumento de dívidas e por consequência o risco de perda tornase elevado já que fica cada vez mais difícil quitar as dívidas mas esse é um batepapo para os próximos tópicos Resumindo a Alavancagem Financeira baseiase na captação de recursos de terceiros basicamente empréstimos debêntures ações preferenciais entre outros para financiar investimentos o que pode constituir em aumento na produção nas vendas e nos lucros Sua importância está na relação que deve existir entre o lucro antes dos juros e do imposto de renda LAJIR ou EBIT e o lucro por ação LPA ou seja devese maximizar eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 98 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 98 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 99 os efeitos da variação do LAJIR sobre os lucros por ação dos proprietários de uma empresa A alavancagem financeira é uma abordagem especialmente arriscada em um negócio cíclico uma vez que as vendas e os lucros são mais propensos a flutuar consideravelmente Por outro lado esta pode ser uma alternativa aceitável quando uma empresa está localizada em uma indústria com níveis de receita estáveis e grandes reservas de caixa uma vez que as condições de operação são suficientemente estáveis para suportar uma grande alavancagem com pouca desvantagem Normalmente existe uma limitação natural sobre a quantidade de alavancagem financeira uma vez que credores são menos propensos a encaminhar fundos adicionais para um mutuário que já está com uma grande quantidade de dívida Resumindo a alavancagem financeira pode trazer retornos para os acionistas mas também pode apresentar o risco de falência se o caixa ficar no vermelho e for impossível recuperálo E para evitar essa última é necessário mensurar o Grau de Alavancagem Financeira com frequência e monitorálo A Alavancagem Operacional é medida pela proporção dos custos fixos em relação aos custos variáveis Para produtos com alta alavancagem operacional pequenas alterações no volume de vendas resultarão em grandes mudanças nos lucros Ela é determinada em função da relação existente entre as Receitas Operacionais e o LAJIR Os custos operacionais das empresas permanecem inalterados em determinados intervalos de produção e venda sendo que quanto menos se produz mais se sente o peso dos custos fixos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 99 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 99 12052020 144409 12052020 144409 Finanças 100 Para você entender melhor empresas buscam Alavancagem Operacional quando captam financiamentos para aumentar a produção sem aumentar os custos fixos Além disso quando os custos fixos precisam ser cobertos pela ampliação da produção e das receitas provenientes das vendas dizemos que a empresa procura obter alavancagem operacional Na maioria dos casos projetos de alavancagem visam a aquisição de ativos imobilizados que aumentem o volume produzido e resulte em receitas mais do que suficientes para cobrir todos os custos fixos e variáveis Ainda Segundo CAMARGO podemos observar os graus de alavancagem O Grau de Alavancagem Financeira ou simplesmente GAF evidencia quais os efeitos das variações ocorridas no Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda que refletem no Lucro Líquido As relações são as seguintes Quanto maior for o GAF da organização maior será o endividamento e o risco financeiro Se a alavancagem financeira de uma empresa for maior com relação ao seu endividamento maior será o seu índice de alavancagem Sendo assim para que uma empresa obtenha maiores ganhos ela terá que correr maiores riscos Calcular Grau de Alavancagem Financeira GAFSomente haverá alavancagem financeira se dentro da estrutura de capital de uma empresa existir a presença de capital de terceiros que exigem uma remuneração que pode ser chamada de juros Para encontrar o GAF é preciso analisar eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 100 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 100 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 101 a Demonstração do Resultado de Exercício e encontrar as seguintes informações LAJIR Lucro antes dos juros e imposto de renda LAIR Lucro antes do imposto de renda LAIR LAJIR JUROS Para exemplificar vamos supor uma empresa cujo LAJIR seja R 3000000 e que possua despesas financeiras juros no valor de R 1000000 Calculando o LAIR temos que LAIR LAJIR JUROS LAIR 3000000 1000000 LAIR 2000000 Para encontrar o Grau de Alavancagem Financeira dividimos o LAJIR pelo LAIR GAF LAJIR LAIR GAF 3000000 2000000 GAF 15 Esse grau de alavancagem financeira somente existe devido a presença da remuneração do capital de terceiros na estrutura de capital da empresa ou seja um capital que dá origem ao pagamento de juros Como você pode ver o GAF é expresso em índice Sendo que GAF 1 alavancagem financeira é nula GAF 1 alavancagem financeira favorável o capital de terceiros está contribuindo para gerar retorno adicional a favor do acionista GAF 1 alavancagem financeira desfavorável o capital de terceiros está consumindo o patrimônio líquido eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 101 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 101 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 102 Entendemos que a existência do capital de terceiros também chamado de passivo oneroso na estrutura de capital da empresa resulta na alavancagem financeira certo Todavia especialmente você como controller deve lembrar que ela só será favorável caso a organização tenha um retorno de suas atividades operacionais mensurado pelo Retorno sobre o Investimento ROI maior do que o custo de contratação do capital de terceiros O conceito de Grau de Alavancagem Operacional GAO é muito utilizado em finanças contabilidade gerencial e em análise das demonstrações contábeis O GAO possui dois significados Mede a variação no lucro em razão de uma variação nas vendas Desse modo se o lucro aumentou 20 para um aumento de 10 nas vendas dizemos que a alavancagem operacional é de 2 Mede a distância que a empresa está do Ponto de Equilíbrio De um modo geral quanto maior o GAO mais perto a empresa encontrase do Ponto de Equilíbrio Por isso é comum dizermos que o GAO é uma medida de risco operacional Calcular Grau de Alavancagem Operacional GAOOutro conceito utilizado com o Grau de Alavancagem Operacional é o de Margem de Contribuição que esclarecemos neste artigo Dizemos que quanto maiores forem os Custos Fixos em comparação à Margem de Contribuição maior será o Grau de Alavancagem Operacional Por outro lado quanto maior o Grau de Alavancagem Operacional mais sensível ficará o Resultado Operacional se houver qualquer variação na Receita Bruta seja para mais ou para menos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 102 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 102 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 103 Para calcular o GAO temos a fórmula GAO Variação Percentual no Lucro Operacional Resultado Variação Percentual nas Vendas Os tipos de Alavancagem Operacional podem ser Grau de alavancagem negativa quando um aumento na receita bruta provoca uma queda no resultado operacional Isso pode ocorrer em situações como a margem de contribuição é negativa ou o crescimento da receita bruta é acompanhado pelo aumento das despesas fixas Grau de alavancagem modesta registrado quando a empresa opera no prejuízo e seus custos fixos estão acima do dobro da margem de contribuição Nesse caso um aumento na receita bruta colabora para diminuir o prejuízo mas em uma percentagem menor Grau de alavancagem em equilíbrio ocorre quando a empresa opera no prejuízo e seus custos fixos são exatamente o dobro da margem de contribuição Nesses casos um aumento na receita bruta colabora para diminuir o prejuízo na mesma proporção Grau de alavancagem operacional é o que ocorre na maioria dos casos ou seja um aumento ou uma diminuição da receita bruta gera um aumento ou uma diminuição do resultado operacional num percentual sempre maior A soma do Grau de alavancagem operacional com a financeira se chama Alavancagem total eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 103 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 103 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 104 Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Alavancagem Financeira e Operacional crescer com capital de bancos e investidores é uma boa opção CAMARGO acessível pelo link httpsbitly2ZCIDtv E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos Já deu para ter uma ideia do que significa um fundo que usa alavancagem certo O aluguel de ações e os derivativos são recursos que podem ser usados tanto por pessoas físicas quanto por empresas e fundos de investimento seja para hedge seja para alavancagem Fundos que utilizam derivativos apenas para hedge normalmente informam isso em seu material de divulgação Este costuma trazer a informação de que eles não utilizam alavancagem O hedge não representa risco pelo contrário é uma proteção Já os fundos que declaram utilizar alavancagem usam esses instrumentos para aumentar seus ganhos pondo em risco um valor maior do que o de seu patrimônio RESUMINDO SAIBA MAIS eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 104 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 104 12052020 144410 12052020 144410 Identificar os métodos Payback e métodos de CAPM utilizados nas empresas O que é CAPM O CAPM Capital Asset Pricing Model também conhecido como modelo de Precificação de Ativos Financeiros se trata de um método que faz uma análise entre a relação do risco e o retorno esperado de um investimento Buscando calcular um equilíbrio entre o risco e a rentabilidade e com isso é possível atribuir uma precificação aos ativos com risco de uma carteira de investimentos Para determinar a taxa de retorno não é possível ter 100 de certeza dos cálculos apresentados pois o mercado não é algo que esteja sempre estático de um determinado ativo em relação a uma carteira de investimentos diversificada Além do investimento em ativos financeiros o CAPM também permite identificar o valor de um projeto como em um processo produtivo por exemplo O cálculo do CAPM leva em consideração a parte dos riscos do investimento com a parte livre de riscos ou menos arriscada possível Fórmula retorno esperado CAPM Sendo ER o retorno esperado que o modelo CAPM busca calcular enquanto os outros componentes são Rf taxa de juros livre de risco β Índice Beta que indica o risco associado ao investimento Rm taxa de remuneração do mercado Projeto β Retorno esperado Retorno requerido W 075 12 X 085 14 Finanças 106 Y 120 18 Z 150 19 Considerando a taxa de letras do tesouro igual a 5 e o retorno esperado do mercado é de 15 quais projetos deveriam ser aceitos Para calcular o retorno requerido vamos utilizar a fórmula Ki Rf β RmRf Kw 5 075 15 5 125 Kx 5 085 15 5 135 Ky 5 120 15 5 17 Kz 5 150 15 5 20 Depois de calculado os projetos X e Y que seriam aceitos pois demonstram o retorno esperado quanto o projeto falou que vai dar é maior que o retorno requerido mínimo que o projeto deve dar em função dos riscos Para realizar os cálculos a taxa livre de risco aplicada é a mesma considerada um rendimento de um investimento sem risco como a poupança ou do Tesouro Selic Este valor representa o mínimo a considerar para o retorno esperado O CAPM também utiliza a rentabilidade do mercado como um todo O Índice Bovespa utilizado para a parte da rentabilidade no período selecionado Já o Ícone que representa o Beta é um índice que relaciona a direção que um investimento toma observando as variações do mercado sendo assim o risco do investimento comparado a variações na Bovespa Então para calcular o Beta é utilizado a variação conjunta da rentabilidade do investimento com o mercado E para chegar a isso é necessário usar a covariância entre estes dois rendimentos dividindo pela variância do mercado eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 106 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 106 12052020 144410 12052020 144410 Lembrando que o Beta utilizado no CAPM é sempre positivo já que procura analisar investimentos que acompanham os riscos do mercado Vamos a um exemplo básico utilizando uma taxa Selic de 65 considerando livre de risco e 12 para a taxa de remuneração do mercado 12 de Beta ER 0065 12 x 012 0065 0131 Com isso chegamos a conclusão que o retorno esperado para o investimento deve ser de 131 dentro das condições estabelecidas O modelo CAPM tem alguns pressupostos específicos sem os quais não pode ser implementado Que seriam os seguintes Os investimentos em Bilhetes de Tesouro BTs estão isentos de risco As probabilidades de insolvência dos BTs são muito poucas no entanto não garantem rentabilidade real devido ao risco da inflação O risco total decompõese em dois tipos risco específico e risco de mercado Os investidores podem reduzir o risco do investimento através da diversificação da sua carteira de investimentos Os investidores podem endividarse a uma taxa de juro igual àquela que obtêm pelos empréstimos que realizam O que é PAYBACK Payback o traduzido para o português como retorno nada mais é que o cálculo financeiro que representa o tempo necessário para quitar um investimento Esse é o tempo que leva para que os rendimentos acumulados se igualem ao investimento inicial Em outras palavras esse cálculo mostra o tempo que o investidor levará para recuperar sua aplicação inicial E para que esse cálculo seja preciso é necessário ter um fluxo de caixa organizado Com um sistema de gestão financeira como o Flua manter o fluxo de caixa organizado tornase mais fácil e prático Como calcular PAYBACK A forma de calcular o payback é ligada diretamente ao fluxo de caixa e deve ser planejado visando a realidade da empresa assim reduzindo riscos e evitando que haja enganos desnecessários Vamos a um exemplo básico de cálculo de payback partindo da premissa que o fluxo de caixa projetado de uma empresa em um saldo médio de fluxo de caixa de R 300000 considerando um fluxo de 12 meses e um investimento inicial de R 3000000 PB investimento inicialsaldo médio do fluxo de caixa PB R 3000000R300000 10 meses Com isso levará 10 meses para que o investidor tenha o retorno dos R 3000000 que foram investidos3 Então a empresa o gestor ou administrador financeiro não deve se preocupar nos primeiros meses caso o saldo do seu fluxo de caixa apresentar valores negativos isso é normal Com os resultados positivos dos meses seguintes o saldo se torna positivo e quando isso ocorrer significa que o tempo que o cálculo do playback mostrou foi alcançado Abaixo algumas vantagens em utilizar o payback utiliza uma fórmula de simples compreensão mostra o tempo que seu investimento começará a ter liquidez é utilizado para verificar a viabilidade do negócio Entre as desvantagens podemos citar trabalha com prazos mais curtos desconsidera as entradas que ocorrem após o investimento ter sido recuperado significa que o investimento pode continuar dando lucro após o investimento ter sido pago aplicação incompatível aos negócios de grande porte ou projetos muito complexos Payback Simples e Payback descontado O payback simples não acompanha a cotação do dinheiro em tempo real mas é mais fácil de se entender e trabalhar com ele Basicamente seu cálculo é demonstrado até o momento em que o investimento é todo recuperado desconsiderando a lucratividade que o negócio pode ter após o período estimado Portanto para que essa diferença de poder econômico seja considerada de forma correta temos a taxa de desconto TMA que é utilizada no payback descontado A TMA é atrelada aos fluxos de caixas futuros ou seja esse cálculo é realizado para trazer ao valor presente VPL o saldo do fluxo de caixa de um determinado tempo futuro Esse cálculo é necessário devido à desvalorização do dinheiro afinal R 100000 que hoje financiam determinada cesta de produtos e serviços será insuficiente para adquirir os mesmos itens no decorrer de alguns meses devido à inflação do período Para CAMARGO o método descontado é O Payback Descontado que é muito semelhante ao Payback Simples A diferença é que antes de calcular o primeiro descontamos seu fluxo de caixa e reduzimos os pagamentos futuros pelo seu custo de capital Isso é feito justamente porque o dinheiro tem um valor maximizado no decorrer do tempo R 1 mil no caixa da empresa hoje tem mais valor do que R 1 mil que entra somente após 6 meses Finanças 110 Colocando o método do Payback na balança Payback método Nada de perder dinheiro certo Por isso o payback também é um indicador que os gestores precisam considerar na hora de tomar decisão Sabemos que não existe negócio sem risco e ainda não temos um indicador que acerte 100 na mosca É aí que entra o papel do gerente de controladoria Cabe a ele analisar a situação atual tanto da empresa quanto da concorrência e do mercado em geral Em seguida cruzar o máximo de informações possíveis para não cair em armadilhas O Payback é rápido de analisar e dá o primeiro panorama para que gestores possam considerar levar o projeto adiante Além dele existem Indicadores associados à rentabilidade do projeto VPL Valor Presente Líquido calcula o valor presente de uma série de pagamentos futuros através do desconto da taxa de custo de capital estipulada VPLa Valor Presente Líquido Anualizado é o ganho por ano ou seja utiliza uma série uniforme que representa o ganho do projeto IBC Índice Benefício Custo relação de quanto se espera ganhar para cada unidade de capital investido ROI Retorno sobre o Investimento é a melhor estimativa da rentabilidade que um projeto de investimento pode oferecer Indicadores associados aos riscos do projeto Além do Payback temos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 110 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 110 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 111 TIR Taxa Interna de Retorno taxa de retorno que zera o Valor Presente Líquido e leva em conta o valor do dinheiro no tempo Ponto de Fisher estabelece um limite para a variabilidade da TMA taxa mínima de atratividade em que para o investidor em termos de ganho seria indiferente entre duas alternativas de investimentos Como não vamos deixálo na mão temos um ebook completíssimo sobre esses Indicadores para Análise de Projetos de Investimentos Colocando o método Payback na balança entedemos que ele sozinho mostra uma boa base quanto ao período de retorno do um investimento Mas se sua atenção estiver voltada só para ele existe o risco de ficar tapando o sol com a peneira Assim pode esquecer de analisar outros indicadores que proporcionam um panorama mais completo Isso não só sobre o período de recuperação do investimento mas também sobre a viabilidade do projeto como um todo SAIBA MAIS Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Como o método Payback pode ajudar na Análise do Tempo de Retorno do Investimento em Projetos CAMARGO acessível pelo link httpsbitly368SJVC eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 111 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 111 12052020 144410 12052020 144410 Finanças 112 E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos já deu para ter uma ideia que investimentos demandam tempo e para calcular esse tempo temos as formulas do Payback e do CAPM que auxiliam os gestores nas tomadas de decisões Pois com essas equações é possível ver se um investimento é vantajoso e quanto tempo o mesmo trará o retorno almejado pelo investidor O Payback pode trazer o tempo de Retorno do Investimento é também um indicar a viabilidade do investimento no projeto Com ele os gestores têm uma visão geral se vale a pena começar a levar a ideia mais adianteO lado negativo é que sozinho o Payback pode não ser tão certeiro Para o CAPM devemos lembrar que os fatores variáveis do mercado atrapalham um êxito de 100 de análise e podem deixar o cálculo mais difícil de ser executado mas é uma ferramenta indispensável para os gestores e administradores financeiros RESUMINDO Aplicar analises de DRE como ferramenta e financeira O que é DRE A DRE Demonstração do Resultado do Exercício é um relatório contábil elaborado em conjunto com o balanço patrimonial nele são escrituradas as operações financeiras realizadas pela empresa em um determinado período formando o seu resultado líquido o lucro ou prejuízo resultante de suas operações eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 112 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 112 12052020 144411 12052020 144411 Finanças 113 Perante a legislação brasileira a DRE assim como todos os registros contábeis empresariais obedece o regime de competência para ser elaborada apresentando as receitas e as despesas lançadas no período que aconteceram e não somente quando recebidas ou pagas O Objetivo da DRE é simplesmente demonstrar a composição do resultado líquido em um exercício ou em determinado período de interesse da empresa também demonstrando o confronto das receitas despesas e resultados apurados Então o DRE gera informações de impacto para tomada de decisão Tornando se uma ferramenta indispensavel para avaliação do desempenho da empresa e da eficiência de seus gestores em gerar lucro Fonte httpsbitly2sAcA19 O DRE deve ser estruturado seguindo a legislação Lei das Sociedades por Ações Lei nº 64041976 em seu artigo 187 que define a forma como as empresas devem discriminar a Demonstração do Resultado do Exercício Nos termos da lei portanto a DRE deverá conter eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 113 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 113 12052020 144411 12052020 144411 Finanças 114 a receita bruta das vendas e serviços as deduções das vendas os abatimentos e os impostos a receita líquida das vendas e serviços o custo das mercadorias e serviços vendidos e o lucro bruto as despesas com as vendas as despesas financeiras deduzidas das receitas as despesas gerais e administrativas e outras despesas operacionais o lucro ou prejuízo operacional as outras receitas e as outras despesas o resultado do exercício antes do Imposto sobre a Renda e a provisão para o imposto as participações de debêntures empregados administradores e partes beneficiárias mesmo na forma de instrumentos financeiros e de instituições ou fundos de assistência ou previdência de empregados que não se caracterizem como despesa o lucro ou prejuízo líquido do exercício e o seu montante por ação do capital social Essa ótima ferramenta DRE irá auxiliar e ajudar o profissional de finanças a fazer uma análise financeira consistente de seu negócio Possivelmente essa demonstração nunca será olhada de forma independente dos outros relatórios como Balanço Patrimonial ou Demonstração dos Fluxos de Caixa Como analisar uma DRE Ao elabora uma análise mais completa do desempenho econômico dos investimentos financiamentos e seus riscos o gestor deve atentarse a um fator importante ter uma boa visão conjunta de todas as principais demonstrações Uma dessas demonstrações é a DRE Antes de mencionar a analise de DRE é necessário relembrar qual é a meta ou objetivo das empresas pelo menos questões não filantrópicas Apesar de apresentarem diversas as eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 114 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 114 12052020 144411 12052020 144411 métricas e medidas para a avaliação do desempenho e risco do negócio uma delas se destacase quando a intenção é verificar se a empresa atinge seus objetivos Tratase da rentabilidade ao acionista o ROE O ROE Return On Equity objetiva medir o ganho do acionista em determinado empreendimento Para interpretar o que é esse ganho devese avaliar se a geração de lucro é suficiente e atrativa para o investidor dado o nível de investimento que ele teve de fazer no negócio Portanto para obter a rentabilidade é necessário fazer o seguinte cálculo Rentabilidade LucroInvestimento A equação desenvolvida para o ROE considera o lucro ao acionista dado pelo Lucro Líquido que pode ser encontrado na DRE e o investimento do acionista nesse negócio que pode ser encontrado no Balanço Patrimonial da empresa dado pelo seu Patrimônio Líquido que representa o capital do sócio aplicado no negócio Então para falarmos de análise de desempenho do negócio utilizando a DRE também utilizando o ROE como componente de análise de medida O ROE chama a atenção pois não se deve levar em consideração apenas a DRE e sim também informação contida no Balanço Patrimonial Isso já chama a atenção para a importância das interrelações entre as demonstrações financeiras E como identificar se nível de ROE determinado apresenta ser satisfatório como ele demonstra ter atingindo aos seus objetivos Para um negócio ser considerado minimamente atrativo ao acionista ele deve conseguir obter um mínimo de remuneração livre de risco nos produtos financeiros e mais algum adicional bônus devido aos riscos que o correu o investidor ao apostar ou iniciar um empreendimento na chamada economia real Finanças 116 Digamos que um gestor financeiro decida utilizar seus recursos em títulos públicos Automaticamente será remunerado pela taxa considerada livre de risco em nossa economia Sendo que o gestor decidiu investir em um negócio com risco e não em um título público ele espera ganhar um bônus maior de retorno pelo risco adicionalmente àquela remuneração dada pelo título público desse país que no Brasil poderia ser considerada a taxa Selic por exemplo Esse pensamento de ganhar um algo a mais se dá pelo conceito fundamental à Moderna Teoria de Finanças a relação entre Risco e Retorno nos investimentos quando mais riscos o acionista corre mais retorno ele espera receber em seus empreendimentos Utilizando da DRE o gestor ou administrador da área de finanças poderá extrair uma série informações necessárias para auxiliar a compor uma análise econômicofinanceira melhor da empresa Está presente na DRE o conceito de margem que é algum lucro em relação à receita de determinado período Em um exemplo básico segundo LOSADA disponível em httpsbitly2Q8I47M digamos que a empresa X obteve uma receita de R100 reais e tenha um lucro operacional EBIT de R 30 Ela terá um uma margem operacional de 30 30100 Os indicadores de margem podem ser entendidos como uma medida de eficiência qual a eficiência da empresa em gerar Lucros no caso do exemplo lucro operacional dado o nível de receita que ela teve Fazer a análise da margem operacional é importante para analisar a qual a eficiência da operação em gerar lucros após remunerar a todos os gastos operacionais como matéria prima manutenção de equipamentos marketing publicidade folha de pagamento e contas a pagar em geral eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 116 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 116 12052020 144411 12052020 144411 Finanças 117 Há também uma outra margem relevante para entendimento do desempenho operacional do negócio Tratase da margem bruta Além de interpretar a evolução da margem operacional o profissional de finanças pode interpretar a margem bruta que é calculada como o Lucro Bruto dividido pelas Receitas ambas informações disponíveis também na DRE Ao analisar uma margem bruta destacasse a evidências da qualidade das relações comerciais na empresa relações de compra e venda Pois as duas coisas que podem contribuir bastante para o ganho de margem bruta é uma venda melhor ou uma compra melhor Para as indústrias utilizar desse princípio de ferramenta para a análise trará a eficiência nas operações de compras de insumos e matérias primas entre outros fatores fundamentais Ainda existe a análise da margem líquida Que pode ser calculada ao dividir o lucro líquido pelas receitas da empresa E essas informações estão todas disponíveis na DRE Isso torna famosa a margem líquida dentre as outras margens ela traz ao investidor quanto sobra ao acionista dado o nível de receitas da empresa Isso porque a última linha da DRE o Lucro Líquido ou Prejuízo Líquido representa quando de lucros foram gerados nesse período que pertencem ao investidor No mercado de trabalho vai ser muito comum de deparar com gestores financeiros que confundem o conceito de margem líquida com rentabilidade É fundamental estar sempre em dia com suas análises e estudar muito nunca parar no tempo pois os métodos podem ser iguais ou evoluírem por isso é dever do gestor financeiro conhecer corretamente as origens e significados dessas duas medidas ambas muito importantes porém diferentes em essência faz toda a diferença para fazer uma análise financeira eficiente e consistente eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 117 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 117 12052020 144411 12052020 144411 Finanças 118 SAIBA MAIS Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Como fazer um demonstrativo de resultados SEBRAE acessível pelo link httpsbitly2MGNuEQ E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos A DRE nada mais e que uma demonstração contábil que deve ser apresentada pelas empresas e deve seguir um padrão estipulado por LEI Essa demonstração contábil não tem a finalidade apenas de cumprir a LEI ela serve tanto para fins tributários contábeis e para analises financeiras os gestores devem atentarse em outros fatores para elaborar suas analises um desses fatores é saber também utilizar o ROE ROE Return On Equity é outra ferramenta de análise financeira que tem a finalidade de medir o ganho do acionista em determinado empreendimento É dever do gestor administrador financeira estar sempre com os estudos em dia e conhecer todos os métodos de analise pois muitos confundem o conceito de margem líquida com rentabilidade RESUMINDO eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 118 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 118 12052020 144411 12052020 144411 Finanças 119 UNIDADE 04 UNIDADE 04 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 119 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 119 12052020 144412 12052020 144412 Finanças 120 Você sabia que a área Financeira é uma área estratégica nas organizações e responsável pela utilização eficiente dos recursos financeiros e maximização do resultado econômicofinanceiro da empresa Isso mesmo Cabe ao gestor financeiro optar pelas melhores fontes de financiamentos e meios de investimentos da empresa Sua principal responsabilidade é analisar o cenário financeiro e tomar decisões a fim de otimizar o resultado da empresa Para tanto é preciso entender o funcionamento do mercado financeiros e seus agentes econômicos a fim de controlar os riscos e obter retornos elevados Entendeu Ao longo desta unidade letiva você vai mergulhar neste universo e entender o que um gestor financeiro precisa saber para operar da melhor forma e contribuir para o alcance dos objetivos organizacionais INTRODUÇÃO eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 120 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 120 12052020 144412 12052020 144412 Finanças 121 1 2 3 4 Olá Seja muito bemvindo à Unidade 4 Nosso objetivo é auxiliar você no desenvolvimento das seguintes competências profissionais até o término desta etapa de estudos OBJETIVOS Compreender as falências e recuperações das empresas Entender as projeções de balanços Compreender as projeções de estruturas de capitais Identificar as análises de rotação e de liquidez Então Está preparado para uma viagem sem volta rumo ao conhecimento Ao trabalho eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 121 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 121 12052020 144412 12052020 144412 Finanças 122 Compreender as falências e recuperações das empresas OBJETIVO Ao término deste capítulo você será capaz de entender como as empresas entram em estado de falência e o que é preciso para que as mesmas consigam se recuperar E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante O é falência empresarial É comum escutar as pessoas comentando que empresas faliram ou tiveram falência decretada Mas somente a justiça por meio d verificação da insolvência pode declarar a falência do empresário Ocorre a Insolvência do empresário quando os valores acumulados de ativos não suprem a quitação das obrigações da empresa E quando isso ocorre é feito uma declaração de falência mais um pedido de afastamento do diretor administrativo da companhia Esse ato jurídico permite e obriga o empresário devedor a afastarse o mesmo será então substituído por um administrador judicial escolhido e nomeado por um juiz que acompanhar esse processo Fica atribuído ao administrador judicial levantar um inventario dos ativos montando um acervo com ativos passivos e obrigações depois gerindo os recursos da empresa e os interesses da massa falida O ativo consiste nos bens e créditos e o passivo nos débitos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 122 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 122 12052020 144412 12052020 144412 O processo começa com a verificação das obrigações e dos bens isso será denominado como análise do acervo Quando possuir essa base de informações será possível vender ativos a fim de liquidar os pagamentos devedores da empresa Tendo como principal ponto o pagamento das dívidas com os credores isso tudo deve ser feito em uma ordem específica conforme a legislação a respeito da declaração de falência Para empresas que possuem mais de um empresário os sócios deverão honrar suas obrigações no que diz respeito às dívidas porém cada um deve cumprir apenas com o mesmo percentual representado na participação na empresa Uma das metas do processo é a preservação do patrimônio da sociedade para que as obrigações pendentes sejam cumpridas Quando a falência é de fato declarada tornamse obrigações do devedor o fornecimento dos documentos e escrituracões contábeis livro caixa Livros fiscais arquivos digitais etc a descrição dos bens móveis e imóveis que a empresa possui e dados como contas bancárias aplicações e processos em andamento entre outras Quando é possível decretar falência A lei 11101 de 2005 regula a recuperação judicial a extrajudicial e a falência do empresário e da sociedade empresária Essa legislação prevê desde a classificação dos créditos e o procedimento para a decretação da falência até as consequências do processo O capítulo IV da lei artigos 73 e 74 trata da convolação da recuperação judicial em falência E prevê as condições em que a falência pode ser decretada pelo juiz São elas Por deliberação da assembleiageral de credores Pela não apresentação pelo devedor do plano de recuperação no prazo estipulado pela lei Quando for rejeitado o plano de recuperação Por descumprimento de qualquer obrigação assumida no plano de recuperação Também encontramos na lei no mesmo art 73 a previsão de que a decretação da falência por inadimplemento de obrigação não sujeita à recuperação judicial Em suma pode ser requerida a falência do devedor que não paga no vencimento sem uma relevante razão de direito obrigação líquida ou títulos protestados que ultrapassem o equivalente à quantia de 40 salários mínimos na data do pedido de falência Ainda o devedor executado por qualquer quantia líquida que não pagar não depositar ou não nomear à penhora no prazo legal bens suficientes para honrar o compromisso Consequências da Falência A falência traz muitas consequências consigo quando declarada Dua principal e primeira consequência é a extinção da PJ Pessoa Jurídica ou mais conhecida sociedade empresa A segunda consequência é tornar inabilitados de aplicarem atos empresarias o devedor empresário ou sociedade empresária e também os sócios tendo o processo judicial como referência à extinção da personalidade jurídica da empresa Então todo ato administrativo aplicado após a declaração de falência pode se tornar nulo ainda são aplicadas diversas restrições ao falido como inabilitação para exercer qualquer atividade empresarial a partir da decretação da falência e até o prazo da sentença O Empresário falido também perde o direito de administrar os seus bens ou deles dispor estando proibido de desfazerse dos bens ou de usálos como garantia sem prévia autorização judicial E também não poderá se ausentar da comarca em que o processo está tramitando sem autorização do juiz Finanças 125 Lembrando que a duas possibilidades para o pedido de falência podendo partir dos credores ou também do próprio empresário com a autofalência Quando o empresário pedir a autofalência as consequências são diferentes Quando a mesma for deferida pelo judiciário resultará na suspensão das execuções Ademais os credores deverão habilitar os respectivos créditos nos autos do processo de falência Dessa maneira fica impedido que os bens do empresário sejam levados para penhora de imediato Recuperação das empresas que faliram Porém quando uma empresa for declarada falida o gestor não precisa se assustar mais do que deve existem formas de recuperarse no caso existem duas formas de recuperação judicial e extrajudicial Quando a empresa começar a ficar em crise poderão ser utilizadas para tentar oferecer algum fôlego para a empresários em crise com o objetivo de preservação O foco por trás da recuperação é preservar a atividade da empresa os empregos gerados e os benefícios que o trabalho de uma empresa traz para a sociedade Também sendo possível auxiliar nos interesses sociais das organizações a recuperação é uma tentativa de garantir que todos os credores consigam receber Porém quando declarado falência geralmente os bens acabam antes que todas as obrigações sejam pagas Mas tenha em mente vender a empresa não é a primeira opção para recuperar uma empresa falida Se o administrado não tem o conhecimento de como a empresa está atualmente tornará mais difícil atrair investidores que interessem em comprar a empresa por um valor considerável eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 125 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 125 12052020 144412 12052020 144412 Quando o empresário almeja vender a empresa por um preço desejável deve atentarse a 2 pontos Cenário atual transparente e cenário futuro promissor mesmo que com risco O investidor busca o seguinte cenário quando avalia o potencial de compra de uma empresa Quando o cenário futuro se apresentar promissor e o plano de ação é viável no prazo desejado para retorno do investimento aí sim será a hora certa para um bom negócio Caso o empresário decida mesmo vender a companhia deve buscar facilitar visão do investidor nestes parâmetros Recuperação Judicial Partido do momento da decisão do empresário e recuperarse a melhor opção é a recuperação judicial que se trata de uma ação proposta pela própria empresa visando a obtenção de prazos e condições mais vantajosas para o a liquidação de suas obrigações e inadimplências Esse modelo de recuperação é um movimento importante o empresário pode aumentar suas chances de sobrevivência da companhia ou sociedade porém deve utilizála de forma mais responsável possível Caso o pedido seja feito sem o devido conhecimento de como seguir ou o empresário não possuir um auxílio técnico a empresa pode culminar na decretação da falência sem conseguir se recuperar Seguindo a legislação o juiz decretará a falência da empresa na recuperação judicial nos seguintes casos se a assembleia geral de credores votar a favor da falência quando o devedor deixar de apresentar o plano de recuperação judicial se o plano de recuperação proposto for rejeitado em assembleia se o devedor descumprir qualquer obrigação contida no plano de recuperação judicial Assim é importante ressaltar que só deve ajuizar a recuperação judicial a empresa que realmente estiver comprometida com a recuperação e em modificar seus processos empresariais Do contrário a chance de que a falência seja decretada é grande Recuperação extrajudicial Conforme a legislação brasileira ainda é permitido a hipótese de realização da recuperação extrajudicial Com essa modalidade a recuperação ocorrerá fora do Judiciário O empresário deverá criar um plano e negociar diretamente com seus credores Porém existem dividas que não podem ser negociadas como trabalhistas tributárias ou derivadas de acidentes de trabalho Outra dificuldade é não contar com a possibilidade de tratar os credores de forma desigual ou antecipar o vencimento de dívidas Mas caso o empresário possa contar com uma assessoria adequada será possível obter ótimos resultados resultando na sobrevivência da empresa e podendo melhorar muito a vida financeira da empresa Esse modelo de recuperação extrajudicial pode trazer inúmeras vantagens devido ao fato de reduzir a burocracia garantindo um resultado mais rápido Além de que não haverá consequências sobre a decretação de falência caso algo sai diferente do esperado Porém nem tudo é tão simples como parece existem diversas séries de restrições tornando assim por dizer que a recuperação não será a melhor opção para todas as empresas mas aquelas que se encaixam nos requisitos devem considerar sua realização Finanças 128 RESUMINDO SAIBA MAIS Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Falência e Recuperação de Empresas HALBROTH acessível pelo link httpsbitly2u76Zjx E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos percebemos que empresas que não honram seus débitos e seus ativos não são os suficientes para cobrir seus credores poderão ser declaradas como falidas Mas para que uma empresa seja de fato declarada falida isso deve ser feita por um juiz quando isso ocorrer o diretor administrativo perderá o direito de gerir a empresa e um novo administrador nomeado pelo juiz passará a executar as atividades elaborando um inventario de todos os ativos e liquidando as contas por uma determinada ordem estabelecida em LEI Porém gestores que almejarem recuperarse da falência podem tentar assim fazela por dois métodos o método judicial e o método extrajudicial esses métodos possuem formas diferentes de solucionar os problemas apresentando vantagens e desvantagens diferentes mas ambos devem ser feitos com sabedoria eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 128 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 128 12052020 144413 12052020 144413 Finanças 129 OBJETIVO Entender as projeções de balanços e de estruturas de capitais Ao término deste capítulo você será capaz de entender como funciona o sistema de investimento e financiamento de uma empresa Isto será fundamental para o exercício de sua profissão aprendendo como funciona a projeção de balanços e estrutura de capitais como elas impactam em decisões financeiras O gestor financeiro poderá utilizar de diversas ferramentas conbaies para auxilialo em suas tarefas projeções de balanços contem diversas informações relevantes para desenvolver métodos de análises mais precisos ao desenvolver estruturas de capitais tornará seu trabalho mais prático e fácil E então Motivado para desenvolver esta competência Então vamos lá Avante As projeções contábeis facilitando análises financeiras Como abordado em todos os demais tópicos das unidades do curso sabemos que a administração financeira é a área responsável pela gestão financeira cotidiana de uma empresa E o gestor financeiro terá o papel de analisar planejar e controlar todos os recursos financeiros da empresa O mesmo deve conhecer as estruturas de demonstração e qual a finalidade de cada uma para poder desenvolver o seu trabalho Além disso sempre deverá estar muito bem informado sobre as mudanças no mercado financeiro eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 129 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 129 12052020 144413 12052020 144413 Finanças 130 Segundo ESPINDOLA disponível em httpsbitly37lP3zP as demonstrações financeiras são As demonstrações financeiras básicas são Balanço Patrimonial apresenta a situação patrimonial da empresa confrontando com os seus Ativos e Passivos ou Patrimônio Líquido Demonstração do Resultado do Exercício tem por finalidade apresentar um resumo dos resultados financeiros das operações da empresa em um determinado período Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos relata como o Capital Circulante da empresa foi utilizado ou modificado Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido retrata as alterações ocorridas na conta durante o período As análises dessas demonstrações financeiras são divididas em Situação financeira apresentada pelos Índices de Liquidez medem a capacidade da empresa em honrar seus compromissos e pelos Índices de Endividamento mostram as grandes linhas de decisões financeiras em termos de origens e aplicações de recursos Situação econômica apresentada pelos Índices de Rentabilidade mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos e pelos Índices de Atividade mede a velocidade com que as contas do Ativo Circulante são convertidas em vendas ou interferem nas disponibilidades Estas análises oferecem uma visão clara da situação financeiroeconômica da empresa identificando seus pontos fortes e fracos e mostrando sua evolução durante os anos Com eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 130 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 130 12052020 144413 12052020 144413 Finanças 131 as análises das evoluções da empresa é possível projetar situações que a empresa pode vivenciar num futuro próximo As análises da situação financeira e econômica da empresa Pirelli Pneus SA proporcionaram identificar os seus pontos fortes fracos ameaças e oportunidades e ainda a viabilidade dos retornos dos investimentos na empresa serem maiores que os investimentos em títulos do Governo Demonstrações contábeis e a administração financeira Entender as demonstrações contábeis as ou também chamadas de demonstrações financeiras para administrar bem o negócio é de suma importância As demonstrações financeiras são representadas por um canal de comunicação da empresa com diversos usuários internos e externos Com elas será possível elaborar visão intuitiva da situação da empresa trazendo um norte a ser seguido um ponto de partida para análises posteriores e também servem de bases para planejar os negócios e elaborar os orçamentos internos GITMAN 2002 Segundo ESPINDOLA A maioria das empresas desenvolve diferentes modelos e conteúdo de demonstrações financeiras Para os administradores é desenvolvida uma demonstração mais detalhada que proporciona uma visão melhor para gerenciar suas unidades de negócios específicas para a alta administração são desenvolvidas versões mais resumidas dessas demonstrações para os acionistas estarem cientes da situação econômica e financeira da empresa são desenvolvidas demonstrações que contém informações auditadas e por fim para a Receita Federal é desenvolvido demonstrações fiscais eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 131 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 131 12052020 144413 12052020 144413 Finanças 132 Existem quatro demonstrações financeiras básicas Balanço Patrimonial Demonstração do Resultado do Exercício DRE Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido e Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos DOAR A Lei das Sociedades por Ações nº 640476 obriga que no final de cada exercício com base na escrituração mercantil sejam elaboradas e publicadas as demonstrações junto com suas Notas Explicativas e quadros necessários para esclarecer as demonstrações financeiras e facilitar as análises da situação da empresa e do resultado do período O Balanço Patrimonial é a demonstração financeira que tem por finalidade apresentar a situação patrimonial da empresa em dado momento dentro de determinados critérios de avaliação A demonstração confronta os Ativos bens e direitos que a empresa possui com seus Passivos obrigações ou Patrimônio Líquido o que foi fornecido pelos proprietários A grande importância do balanço reside na visão que ele fornece das aplicações de recursos feitas pela empresa Ativos e quantos desses recursos são devidos a terceiros Passivos Isso evidencia o nível de endividamento a liquidez da empresa a proporção do capital próprio Patrimônio Líquido e outras análises a serem vistas no decorrer deste trabalho No Balanço Patrimonial os elementos do patrimônio serão agrupados de modo a facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da empresa portanto as contas do Ativo devem ser apresentadas na ordem decrescente de liquidez ou seja conforme a capacidade do Ativo de ser convertido em moeda corrente assim um bem ou direito quanto mais eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 132 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 132 12052020 144413 12052020 144413 próximo estiver de se transformar em dinheiro maior liquidez possuirá enquanto que as contas do passivo devem obedecer à ordem decrescente das exigibilidades Para apresentar melhor as contas do balanço que se dividem grupos e subgrupos demonstraremos com a imagem abaixo Quadro 1 Ativo e Passivo Fonte IUDÍCIBUS 1998 Classificação do Ativo Ativo Circulante composto pelos bens e direitos que irão ser convertidos em dinheiro dentro do prazo de doze meses Dividese nos subgrupos Disponível composto pelas exigibilidades imediatas Ex Caixa Bancos Conta Movimento Aplicações de Liquidez Imediata etc Realizável a Curto Prazo alocam os direitos a receber no prazo de até doze meses Ex Duplicatas a Receber ou Clientes Impostos a Recuperar Duplicatas Descontadas Provisão para Devedores Duvidosos Estas duas últimas contas representam contas retificadoras da conta duplicatas a receber ou clientes e são classificadas no ativo tendo saldos credores por isso são demonstradas com o sinal etc Estoques representam os bens destinados à venda e que variam de acordo com a atividade da entidade como produtos acabados produtos em processo de fabricação matériasprimas e mercadorias Despesas Antecipadas compreende as despesas pagas antecipadamente que serão consideradas como custos ou despesas no decorrer do exercício seguinte Ex Seguros a vencer Aluguéis a vencer e Encargos a apropriar etc Ativo Realizável a Longo Prazo compreende os direitos realizáveis após o término do exercício seguinte e as dos bens e direitos oriundos de negócios não operacionais realizados por coligadas controladas proprietários sócios acionistas e diretores Ex Contas a Receber a Longo Prazo Empréstimos a Controladas Depósitos Judiciais Aluguéis a Receber Duplicatas a Receber 12 meses etc Ativo Permanente compreende os bens fixos necessários para que a entidade alcance seus objetivos Dividese nos subgrupos Investimentos Imobilizados e Diferido Investimentos as contas representativas dos bens e direitos por participações permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer natureza não classificáveis no Ativo Circulante que não se destinem à manutenção da atividade da sociedade Ex Imóveis para aluguel Participações em Coligadas Participação em Controladas e Obras de Arte Provisões para Perdas etc Imobilizados as contas representativas dos direitos que tenham por objeto bens destinados à manutenção das atividades da empresa ou exercidos com essa finalidade inclusive os de propriedade industrial ou comercial Ex Imóveis Veículos Instalações Móveis e Utensílios Benfeitorias em Propriedades de Terceiros Depreciação Exaustão e Amortização Acumulada Marcas e Patentes Direitos Autorais Máquinas e Equipamentos etc Diferido as contas representativas das aplicações de recursos em despesas que contribuirão para a formação do resultado de exercícios futuros Ex Gastos de Implantação Gastos Préoperacionais Gastos com Modernização e Reorganização Classificação do Passivo Passivo Circulante composto por todas as obrigações que vencerem no exercício social seguinte Ex Fornecedores Salários e Encargos a Pagar Provisão para Férias Empréstimos Debêntures Encargos Financeiros a Pagar Impostos a Recolher Provisão para Imposto de Renda etc Passivo Exigível a Longo Prazo composto pelas contas representativas das obrigações com vencimentos após o término do exercício social seguinte Ex Financiamentos e Empréstimos Bancários Adiantamentos de Sócios Adiantamentos de Acionistas Empréstimos de Coligadas e Empréstimos de Controladas etc Resultado de Exercícios Futuros são contabilizados as receitas e os custos referentes a exercícios outros que não os em curso Ex Receita Antecipada e Custos Atribuídos à Receita Antecipada Patrimônio Líquido representa o capital que pertence aos proprietários Dividese nos subgrupos Capital Social compreende o montante do capital subscrito e por dedução a parcela ainda não integralizada Reservas de Capital são as contas que registram doações recebidas eventualmente pela entidade No caso de sociedades anônimas o ágio na emissão de ações o produto da alienação de partes beneficiárias entre outras Reservas de Reavaliação as contrapartidas de aumento de valor atribuídas a elementos do ativo em virtude de novas avaliações com base em laudo aprovado pela Assembléia Geral de Acionistas Reservas de Lucros compreende as contas constituídas pela apropriação de lucros da companhia tais como Reserva Legal Reservas Estatutárias Reservas para Planos de Investimentos Reserva para Contingências Reservas de Lucros a Realizar e Reserva Especial de Lucros para Dividendos Obrigatórios não Distribuídos Lucros ou Prejuízos Acumulados registra os resultados acumulados pela entidade quando ainda não distribuídos aos sócios ao titular ou ao acionista Veja os quadros a seguir dos Balanços Patrimoniais dos últimos três anos da empresa Pirelli Pneus SA Finanças 137 Quadro 2 Balanço Patrimonial de 2003 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 137 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 137 12052020 144414 12052020 144414 Finanças 138 Quadro 3 Balanço Patrimonial de 2004 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 138 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 138 12052020 144414 12052020 144414 Finanças 139 Quadro 4 Balanço Patrimonial de 2005 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 139 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 139 12052020 144414 12052020 144414 Demonstração do Resultado do Exercício DRE O objetivo dessa demonstração é fornecer um resumo financeiro dos resultados das operações da empresa durante em período específico GITMAN 2002 p 71 É apresentada de forma dedutiva vertical iniciandose com a Receita Bruta total da qual são deduzidos os custos correspondentes originando o Resultado Bruto a seguir são deduzidas as despesas operacionais para atingirse o Lucro Operacional ao qual serão adicionados ou subtraídos os valores correspondentes aos resultados não operacionais apurando o Resultado do Exercício antes da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido CSLL e do Imposto de Renda de Pessoa Jurídica IRPJ Finalmente é deduzido o valor da provisão para a Contribuição Social sobre o Lucro Líquido da Provisão para o Imposto de Renda e das Participações nos Lucros chegandose assim ao Resultado Final que será denominado Lucro ou Prejuízo Líquido do Exercício Veja os quadros a seguir das Demonstrações de Resultados dos Exercícios dos últimos três anos da empresa Pirelli Pneus SA Finanças 141 Quadro 5 Demonstração dos Resultados do Exercício de 2003 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 141 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 141 12052020 144414 12052020 144414 Finanças 142 Quadro 6 Demonstração dos Resultados do Exercício de 2004 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 142 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 142 12052020 144415 12052020 144415 Finanças 143 Quadro 7 Demonstração dos Resultados do Exercício de 2005 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 143 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 143 12052020 144415 12052020 144415 A Contabilidade com os dois relatórios o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do Exercício um completando o outro atinge a finalidade de mostrar a situação patrimonial e econômicofinanceira de empresa Com os dois relatórios qualquer pessoa interessada nos negócios da empresa tem condições de obter informações fazer análises estimar variações tirar conclusões de ordem patrimonial e econômicofinanceira traçar novos rumos para futuras transações e para tanto é só praticar adequada técnica de análise de índices financeiros que veremos no decorrer deste trabalho Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos DOAR A DOAR é um instrumento valioso para o analista Mostra a movimentação dos recursos em termos de Variação do Capital Circulante Líquido detalhando as diversas fontes e aplicações de recursos que o afetaram Esta demonstração vem sendo substituída pela Demonstração do Fluxo de Caixa que melhor se adapta ao objetivo de transparência e detalhamento dessas modificações Por meio dessa demonstração o analista pode saber se a empresa gerou recursos em suas operações se imobilizou recursos no período se obteve novas fontes de financiamento de longo prazo e se os acionistas fizeram novos aportes de capital Veja os quadros a seguir das Demonstrações das Origens e Aplicações de Recursos da empresa Pirelli Pneus SA Finanças 145 Quadro 8 Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos de 2003 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 145 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 145 12052020 144415 12052020 144415 Finanças 146 Quadro 9 Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos de 2004 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 146 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 146 12052020 144415 12052020 144415 Finanças 147 Quadro 10 Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos de 2005 Fonte Empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 147 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 147 12052020 144415 12052020 144415 Finanças 148 Análise das Demonstrações financeiras A análise das demonstrações financeiras é um estudo da situação financeira e patrimonial de uma empresa ou entidade em resumo consiste num exame minucioso dos dados financeiros disponíveis objetivando extrair informações que servirão para tomada de decisões Segundo ESPINDOLA o administrador financeiro analisa as informações contábeis e financeiras das seguintes maneiras disponível em httpsbitly36cXH3v As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados sobre a empresa e o administrador financeiro precisa analisar estes dados para que possam ser transformados em informações que proporcionarão uma visão clara do desempenho e perspectivas da empresa identificando seus pontos fortes e fracos e possibilitando tomar decisões que intensifiquem estes pontos fortes e minimizem os pontos fracos A análise de balanços é dividida em três subgrupos Análise Vertical AV Análise Horizontal AH e Análise de Indicadores Financeiros e Econômicos A Análise Vertical AV é também chamada de estrutura ou composição ou percentual É uma técnica de suma importância para avaliar a estrutura de composição de itens do balanço e sua evolução no tempo Consiste em estabelecer a participação em de cada item em relação ao total de seu grupo ou na maioria das vezes pelo total geral O coeficiente ou a porcentagem é à medida que indica a proporção de cada componente em relação ao todo eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 148 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 148 12052020 144415 12052020 144415 Finanças 149 Calculandose a participação de cada componente do Ativo ou Passivo e Patrimônio Líquido em relação ao total do Ativo ou total do Passivo o mesmo é feito para os elementos da Demonstração dos Resultados do Exercício em relação à Receita Operacional Líquida da empresa expressando a participação em porcentagem Neste sentido o objetivo da Análise Vertical AV é avaliar em termos relativos as partes que compõem o todo e comparálas no caso de análise de dois ou mais períodos sociais Veja os quadros a seguir da Análise Vertical dos Balanços e das Demonstrações dos Resultados do Exercício dos últimos três anos da empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 149 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 149 12052020 144416 12052020 144416 Finanças 150 Quadro 11 Análise Vertical dos Balanços Fonte criado por Fabio Espindola eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 150 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 150 12052020 144416 12052020 144416 Finanças 151 Quadro 12 Análise Vertical das Demonstrações de Resultados Fonte criado por Fabio Espindola Em cada ano para calcularmos os percentuais da coluna da Análise Vertical AV dividimos o valor da rubrica que queremos calcular pelo valorbase e multiplicamos por cem O valorbase do Balanço Patrimonial é no Ativo o seu Total e no Passivo o seu Total e na Demonstração do Resultado do Exercício DRE é a Receita Líquida de Vendas eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 151 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 151 12052020 144416 12052020 144416 Finanças 152 Começando pelo Balanço Patrimonial da empresa podemos observar que em 2003 o Ativo Total de 1782464 representando a totalidade dos recursos aplicados na empresa isto é 100 As Disponibilidades no valor de 324290 correspondem a 182 do Ativo Total Ao administrar as Disponibilidades é importante deixar apenas o suficiente para as dívidas cotidianas pois o dinheiro pode ser investido em aplicações financeiras em longo prazo ou em investimentos que garantem maiores retornos Comparando sua variação durante os anos em 2004 passou a corresponder a 191 do Ativo Total de 2158671 e em 2005 a 96 do Ativo Total de 2138096 No Ativo Circulante a empresa apresentou em 2003 um valor de 823230 correspondente a 462 do Ativo Total em 2004 sua representatividade foi de 488 e em 2005 414 O Ativo Permanente em 2003 apresentou um valor de 669890 correspondente a 376 do Ativo Total em 2004 apresentou 374 e em 2005 422 Dentro do grupo de contas do Ativo Permanente identificamos a conta do Imobilizado que em 2003 apresentou um valor de 556521 correspondente a 312 do Ativo Total e em 2004 correspondeu a 317 e em 2005 a 361 com o valor de 771708 Quanto ao Estoque sua representatividade não houve alterações significativas onde em 2003 apresentou um valor de 214053 correspondendo a 120 do Ativo Total e em 2004 e 2005 apresentou 126 Não pare agora Tem mais depois da publicidade Por outro lado o passivo que representa a origem dos recursos utilizados na empresa observamos que em 2003 o montante de Recursos de Terceiros Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo era de 1101743 que correspondia a 618 do Passivo Total enquanto que o Capital Próprio era de 680721 que correspondia a 382 do Passivo Total Em 2004 a representatividade de Recursos de Terceiros passou a ser de 628 do Passivo Total de 2158671 e em 2005 600 do Passivo Total de 2138096 Com esta análise eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 152 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 152 12052020 144416 12052020 144416 podemos concluir que a empresa é composta por mais Capital de Terceiros do que de Capital Próprio O Passivo Circulante em 2003 apresentou um valor de 736116 correspondente a 413 do Total do Passivo em 2004 correspondeu a 454 e em 2005 452 Quanto a Análise Vertical das Demonstrações de Resultados do Exercício DRE podemos utilizála de três formas Pela representatividade de um item em relação à Receita Líquida de Vendas do respectivo período No DRE da empresa Pirelli Pneus SA identificamos que o Custo dos Produtos Vendidos CPV em 2003 era de 1568406 que correspondia a 727 a Receita Líquida de 2156461 Suas Despesas Operacionais representavam 189 e o seu Lucro Líquido 74 Observando o comportamento histórico ou seja ao longo de mais de um exercício Observamos que o CPV de 2003 correspondia a 727 em 2004 a 721 da Receita Líquida de Vendas de 2564698 e em 2005 a 739 de 2732732 Suas Despesas Operacionais em 2003 representava 189 da Receita Líquida de Vendas em 2004 a representatividade passou a ser 174 e em 2005 165 O Lucro Líquido em 2003 representava 74 em 2004 passou a representar 85 e em 2005 78 Uma terceira forma de utilização da Análise Vertical seria compararmos os percentuais apresentados pela empresa com dados de outra empresa do mesmo ramo de atividade e de preferência da mesma região geográfica Análise Horizontal A Análise Horizontal AH também conhecida como análise de evolução permite observar as oscilações dos valores expressados pelos componentes patrimoniais ou de resultados através do confronto de uma série histórica de períodos Ela identifica as evoluções e tendências de cada conta das demonstrações Finanças 154 Ao desenvolver esta análise é adotado um período base na maioria dos casos considerase o primeiro exercício e são estabelecidas evoluções dos demais exercícios comparativamente com o período base Estas evoluções são apresentadas em porcentagem Com a utilização desta análise o administrador financeiro terá uma visão detalhada de cada item dos demonstrativos contábeis no decorrer do tempo e poderá visualizar tendências futuras tendo condições de corrigir eventuais desvios dos objetivos propostos Veja os quadros a seguir da Análise Horizontal dos Balanços e das Demonstrações dos Resultados do Exercício dos últimos três anos da empresa Pirelli Pneus SA eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 154 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 154 12052020 144416 12052020 144416 Finanças 155 Quadro 13 Análise Horizontal dos Balanços Fonte criado por Fabio Espindola eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 155 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 155 12052020 144416 12052020 144416 Finanças 156 Quadro 14 Análise Horizontal das Demonstrações de Resultados Fonte criado por Fabio Espindola Tradicionalmente na Análise Horizontal tomamos o primeiro exercício como base 100 e estabelecemos a evolução dos demais exercícios comparativamente a essa base inicial Na Análise Vertical do Balanço Patrimonial e das Demonstrações de Resultados do Exercício DRE da empresa Pirelli Pneus SA adotamos como anobase o 2003 Começando pelo Balanço Patrimonial o Ativo Circulante de 2003 para 2004 teve um aumento de 279 e de 2003 a 2005 apenas 75 Nas Disponibilidades teve um aumento de 368 de 2003 para 2005 O Ativo Permanente de 2003 para 2004 aumentou 204 e de 2003 a 2005 346 Dentro do grupo de contas do Permanente a conta Investimento de 2003 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 156 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 156 12052020 144416 12052020 144416 a 2005 aumentou 462 e a conta Imobilizado de 2003 a 2005 aumentou 387 isto quer dizer que a empresa vem ampliando suas extensões seus equipamentos e maquinários O Ativo Total de 2003 a 2005 aumentou 20 Por outro lado o Passivo Circulante de 2003 para 2004 teve um aumento de 332 e de 2003 a 2005 teve um aumento 314 O Realizável a Longo Prazo de 2003 para 2005 teve um aumento significativo de 216 Os Recursos de Terceiros Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo de 2003 para 2005 tiveram um aumento de 354 enquanto que seu Capital Próprio evoluiu de 2003 a 2005 162 Com esta análise concluímos que a empresa vem sendo constituída por mais Capital de Terceiros do que Capital Próprio Quanto a Análise Horizontal das Demonstrações de Resultados do Exercício DRE de 2003 para 2005 a Receita Líquida de Vendas aumentou 267 Isto significa que os produtos fabricados pela empresa são bem aceitos no mercado e seu plano de marketing vem garantindo o sucesso das vendas Os Custos dos Produtos Vendidos CPV de 2003 a 2005 aumentaram 287 Suas Despesas Operacionais de 2003 a 2005 aumentaram 111 Seu Lucro Líquido de 2003 a 2004 teve um aumento considerável de 372 e de 2003 a 2005 330 Podemos destacar que o aumento da Receita Líquida de Vendas refletiu no aumento do Lucro Líquido de maneira que o Lucro Líquido tivesse uma evolução ainda maior que a Receita Líquida de Vendas Análise dos Indicadores Financeiros e Econômicos A análise dos indicadores financeiros e econômicos propicia ao administrador financeiro informações adicionais de grande importância possibilitando a ele gerenciar a execução orçamentária financeira e patrimonial além de fornecer resultados com significativa margem de segurança Os indicadores têm como função medir o desempenho da empresa no que se refere a sua liquidez o seu ciclo operacional ao seu grau de endividamento sua rentabilidade e atividade O cálculo é feito com base nas informações financeiras apresentadas no Balanço Patrimonial e na Demonstração do Resultado do Exercício da empresa Podemos subdividir a análise das demonstrações financeiras em análise da situação financeira Liquidez e Estrutura e análise da situação econômica Rentabilidade e Atividade Inicialmente são desenvolvidas separadamente e no momento seguinte juntamse as conclusões dessas duas análises Análise de Liquidez A análise de liquidez também chamada de análise de razão ou quociente visa à mensuração da capacidade financeira da empresa em pagar os seus compromissos de forma imediata a curto e a longo prazo WOLFGANG 1999 p 61 Os índices de liquidez medem a capacidade da empresa em cumprir suas obrigações junto a empregados fornecedores clientes e Governo No geral a Liquidez decorre da capacidade de a empresa ser lucrativa da administração de seu ciclo financeiro e das suas decisões estratégicas de investimentos e financiamentos A análise de liquidez se divide em Liquidez Imediata também chamada de instantânea ou absoluta é a capacidade financeira da empresa em pagar suas obrigações de curto prazo Passivo Circulante utilizandose de suas disponibilidades em Caixa Bancos e Aplicações Financeiras em curtíssimo prazo Fórmula Disponibilidades Passivo Circulante Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus SA do ano de 2005 temos Liquidez Imediata 204856 02119 966944 Interpretação quanto maior melhor sendo igual ou superior a 1 o que deve ser um caso raríssimo nessa situação pois com muito dinheiro nas disponibilidades é sinal de má administração financeira onde este dinheiro poderia ser aplicado nas instituições financeiras para rendimento maior em longo prazo ou em outros investimentos da empresa Analisando o caso da Pirelli Pneus SA para cada 100 que ela deve em curto prazo tem 021 para cobrilos Liquidez Corrente também conhecida por normal ou comum mostra a posição no caso de utilização total do seu Ativo Circulante para pagamento total do seu Passivo Circulante Fórmula Ativo Circulante Passivo Circulante Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus SA do ano de 2005 temos Liquidez Corrente 884653 09149 966944 Interpretação quanto maior melhor desde que possa ser comprovado que a rotação dos componentes do Ativo Circulante seja mais rápida que a dos componentes do Passivo Circulante Analisando o caso da Pirelli Pneus SA para cada 100 que ela deve em curto prazo tem 091 para cobrilos Liquidez Seca também chamada de ácida é a capacidade financeira da empresa em honrar suas dívidas em curtíssimo prazo Passivo Circulante valendose de seus ativos mais líquidos Os estoques são excluídos por representarem bens que não têm data definida de realização financeira pois se trata dos ativos de menor liquidez que ainda necessitam ser processados manufaturados e vendidos havendo o risco de que o ciclo operacional não seja completado por alguma razão Fórmula Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus SA do ano de 2005 temos Liquidez Seca 884653 270445 06352 966944 Interpretação quanto maior melhor desde que possa ser comprovado que a rotação dos componentes de Ativo Circulante exclusive os Estoques seja mais rápida que a dos componentes do Passivo Circulante Podemos considerar este índice como o mais importante dos índices de liquidez pois ele demonstra a capacidade da empresa em pagar suas obrigações em curto prazo com apenas os ativos de liquidez rápida Analisando o caso da Pirelli Pneus SA para cada 100 que ela deve em curto prazo sem somar com o estoque ela tem 064 para cobrilos Liquidez Geral também denominada de total é a capacidade financeira da empresa de pagar todas suas dívidas de curto e longo prazo Fórmula Ativo Circulante Realizável a Longo Prazo Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus SA do ano de 2005 temos Liquidez Geral 884653 351783 09179 966944 380101 Interpretação quanto maior melhor Este quociente reflete mais uma situação de solvência do que de liquidez pois a integral conversão dos Ativos de Curto Prazo e Longo Prazo em Caixa para pagamento de todas as obrigações de curto e longo prazo O Índice de Liquidez Geral é um indicador que subentende que se a empresa fosse parar suas atividades naquele momento deveria pagar suas dívidas com seu dinheiro disponibilidades mais seus realizáveis sem precisar envolver o Ativo Permanente Analisando o caso da Pirelli Pneus SA para cada 100 que ela deve tem 092 para cobrilos Análise de Atividade Os índices de atividade têm como função medir a rapidez com que várias contas são convertidas em vendas ou em caixa GITMAN 2002 p 112 Estes índices mensuram as diversas durações de um ciclo operacional o qual envolve todas as fases operacionais típicas de uma empresa que vão desde a aquisição de insumos básicos ou mercadorias até o recebimento das vendas realizadas Para a redução desse período e conseqüentemente das necessidades de investimentos as empresas utilizamse normalmente dos prazos para pagamentos de estoques adquiridos e de operações bancárias de desconto de duplicatas representativas das vendas de crédito Há vários índices disponíveis para medir a atividade das contas circulantes mais importantes que incluem os estoques as duplicatas a receber e a pagar Prazo Médio de Renovação de Estoques PMRE indica o tempo médio necessário para a completa renovação dos estoques da empresa É calculado da seguinte maneira Fórmula Estoques Médios Custo dos Produtos Vendidos Considerando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus SA do ano de 2005 temos PMRE 271153 270445 2 x 360 482963 49 dias 2018534 Interpretação quanto maior for este índice maior será o prazo em que os diversos produtos permanecerão estocados e conseqüentemente mais elevados serão os investimentos em estoques portanto quanto menor melhor Analisando o caso da Pirelli Pneus SA os 271153 é o valor do estoque informado no Balanço de 2004 e os 270445 o de 2005 que calculando a média desses dois fatores para prosseguir com a resolução da fórmula constatamos que a empresa vem girando seu estoque no prazo de 49 dias Prazo Médio de Pagamento de Compras PMPC indica quantos dias em média a empresa demora a pagar seus fornecedores Finanças 162 RESUMINDO SAIBA MAIS Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Estrutura e Análise FinanceiroEconômica sas Demonstrações Contábeis Espindola acessível pelo link httpsbitly3593vKe E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos As demonstrações Contábeis não servem apenas para cumprimento de lei e para contadores demonstrações contábeis podem ser utilizadas por administradores e gestores financeiros para elaborar analises mais complexas Para elaborar essas analises é preciso ter conhecimento nos assuntos abordados o que é um balanço patrimonial e uma DRE por exemplo Como eles trazem diversas informações relevantes será possível elaborar analises verticais e horizontais basta estar com as informações em mãos eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 162 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 162 12052020 144417 12052020 144417 Identificar as analises de rotações e de liquidez Índices de liquidez Existem diversas analises que utilizam as demonstrações contábeis para identificar indicativos com capacidade da empresa visualizar os recursos afim de saldar as suas dívidas Quanto maior melhor Liquidez Absoluta ou Imediata Ativo Circulante Disponível Passivo circulante Expressa a fração de reais que a empresa dispõe de imediato para saldar cada R 100 de suas dívidas a curto prazo Exemplo 1299 017 7647 R 017 para cada R 100 de divida no curto prazo Liquidez Corrente Normal Ativo Circulante Passivo Circulante Quanto a empresa possui em termos de disponibilidade imediata e direitos a curto prazo para cada R 100 de divida circulante Quando superior a 1 indica capital circulante liquido positivo quando igual a 1 inexistência de CCL quando inferior a 1 a empresa está operando com CCL negativo Exemplo 9620 126 7647 R 126 no circulante para cada R 100 de divida no curto prazo Liquidez Seca Ativo Circulante menos Estoques menos Despesas Antecipadas Passivo Circulante Dividas a curto prazo que podem ser pagas através de ativos circulantes de maior liquidez Exemplo 96204467 067 7647 R 067 de ativos de maior liquidez para cada R 100 de dívida no curto prazo Liquidez Geral Total Ativo Circulante Ativo não Circulante Passivo Circulante Passivo não Circulante Quanto a empresa possui em termos de ativos monetários e estoques em relação ao total de suas dividas 96200 045 7647 13677 R 045 de ativo monetário para cada R 100 de divida Índices de Rotatividade Operacionais Indicam a obtenção da liquidez de cada uma das fases do ciclo operacional estoques contas a pagar Rotação do Ativo Ativo Total Vendas Mensais Os números demonstrados servem para indicar a quantidade de meses de vendas que são necessários para cobrir o patrimônio global da empresa Seu objetivo nada mais é que verificar qual o ativo tem giro mais lento e o que está contribuindo para o giro lento do ativo total Muitas vezes o estoque que leva essa a culpa outro que tem um giro lento são os valores a receber por causa da super estocagem na espera de acréscimo nos preços de compra estes usualmente como consequência de uma inadequada política de crédito e cobranças Rotação dos Estoques anual Estoques CMV x 360 Número médio de dias que a empresa efetua a renovação de todo o seu estoque Rotação do Patrimônio Patrimônio Líquido Vendas Mensais Esse índice tem o objetivo de demonstrar quantos meses são necessários para que as vendas cubram o total dos recursos próprios investidos na empresa Com uma sucessiva redução nesse índice uma série almejada até certo ponto significará que a empresa está se apossando de uma fatia maior do mercado cujo atendimento mais cedo ou mais tarde trazendo uma necessidade de aumentar os valores do seu patrimônio líquido em termos contábeis Então resultará em uma margem de crescimento altamente desejável mas não deve ser explosivo ou configurar um volume de negócios superior às possibilidades do financiamento de vendas pelo patrimônio líquido Caso esse índice apresente um crescimento significará que o volume de vendas não terá forças suficientes para acompanhar a demanda da empresa e portanto a médio prazo os lucros proporcionados pelas vendas serão insuficientes para remunerar o capital investido Rotação do Capital de Giro Capital de Giro Próprio Vendas Mensais Índice que serve para expor a proporção de capital de giro que a empresa possui para fazer face ao seu volume mensal de vendas apresenta a quantidade de valor monetário referente ao capital de giro que foi necessário para se conseguir cada capital de vendas Resultando em um índice que apresenta um pequeno capital de giro por alto volume de vendas o que será logicamente baixo e significará que não somente uma baixa proporção de capital de giro para o financiamento das vendas mas demonstrando a necessidade de recorrer a financiamentos de terceiros e com isso uma desvantagem pois parte dos lucros ficará então com terceiros Se esse índice for declinante arrochará naturalmente a situação Rotação do Ativo Circulante Ativo Circulante Vendas Mensais Apresenta a quantidade de vendas a prazo de uma empresa exige um volume de capital circulante contabilmente classificado como disponível e ativo realizável que lhe é diretamente proporcional Quanto maior o volume de vendas a prazo criara uma necessidade maior de capital circulante embora essa proporcionalidade possa ser quebrada no caso de o aumento das vendas ser financiado total ou parcialmente por fornecedores Esse índice demonstra a quantidade de meses necessários para que as vendas cubram o total de recursos circulantes da empresa Então o capital circulante deve aumentar na mesma proporção do incremento das vendas com a tratativa de médio prazo se a empresa sentir sérias limitações financeiras na sua capacidade de produção A rotação do ativo circulante quando em elevação significa que a empresa mantém em circulação recursos progressivamente superiores às suas necessidades de financiamento das vendas Se apresentar uma diminuição significa que o aumento das vendas não está sendo reciproco por um aumento de recursos destinados ao financiamento do volume adicional de vendas Rotação de Contas a Receber Duplicatas a Receber Vendas Anuais x 360 O saldo das contas a receber será sempre relativo às vendas mercantis Traz a o quantidade de dias que a empresa irá esperar para receber as dívidas de clientes Caso apresente Crescimento neste índice significará que ocorre um atraso relativo na cobrança de contas a receber demonstrando a impontualidade de clientes a menos que o valor da venda média sofra acentuado declínio Rotação de Pagamentos Fornecedores Compras a Prazo Anuais x 360 Traz a quantidade de dias que a empresa demora para honrar suas dívidas Se a empresa demora muito mais para receber suas vendas a prazo do que para pagar suas compras a prazo irá necessitar mais capital de giro adicional para sustentar suas vendas criandose um círculo vicioso difícil de romper Existem alternativas para se trabalhar caso for possível com ampla margem de lucro sobre as vendas e tentar esticar ao máximo os prazos de pagamento adicionalmente a uma política agressiva de cobrança e desconto bancário Índices patrimoniais e de estrutura Estes índices servem para apresentar a participação própria e de terceiros na estrutura patrimonial da empresa Grau de Imobilização Ativo Permanente Patrimônio Líquido O índice apresenta a proporção do capital próprio da empresa com poder aquisitivo teoricamente atualizado que se encontra aplicado em imobilizações Grau de imobilização dos recursos próprios da empresa no volume total investido no ativo permanente ocasionalmente não sendo inversões a finalidade das operações de uma empresa a tendência desejável é de que este índice se apresente em declínio Exemplo 15000 07771 19302 Para cada R 100 de capital próprio R 077 foi investido no ativo permanente Nível de Endividamento Curto Prazo em relação ao Patrimônio Líquido Passivo Circulante Patrimônio Líquido Demonstra a relação entre a dívida da empresa a curto prazo e o seu capital próprio isto é a quantidade de unidades de reais de propriedade de terceiros liquidável a curto prazo que a empresa suplementa a cada real de seu próprio capital para dar curso às suas atividades A tendência desejável deste índice deve ser decrescente Uma tendência ascendente demonstrando maior grau de endividamento se conjuga em geral com uma tendência declinante no índice de liquidez comum ou corrente Grau de Endividamento em relação ao Patrimônio Líquido Passivo Circulante Passivo Não Circulante Patrimônio Líquido Apresenta a relação entre a dívida total da empresa e seu próprio capital assim sendo a quantidade de unidades de recursos monetários de propriedade de terceiros que a empresa suplementa a cada real de próprio capital para manter as atividades do seu empreendimento Trazendo o grau de utilização de crédito Quanto a empresa utiliza do capital de terceiros para cada R 100 de capital próprio investido Se este índice for consistente durante vários anos e acentuadamente maior que 1 um denotaria uma dependência exagerada dos recursos de terceiros Sendo assim o gestor deve tomar cuidado com relação a projeção para captação de recursos quando vislumbramos uma necessidade ou oportunidade de expansão A tendência desejável deste índice é decrescente Exemplo 21324 110 19302 Para cada R 100 de capital próprio está sendo utilizado R 110 de capital de terceiros Grau de Endividamento Total Passivo Circulante Passivo Não Circulante Ativo Total Quanto a empresa possui de capital de terceiros para cada R 100 de ativo total AC ARLP AP Exemplo 21324 052 40625 Para cada R 100 de ativo total está sendo utilizado R 052 de capital de terceiros Grau de Endividamento Total Passivo Circulante Passivo Não Circulante Ativo Total Quanto a empresa possui de capital de terceiros para cada R 100 de ativo total AC ARLP AP Exemplo 21324 052 40625 Finanças 170 SAIBA MAIS Quer se aprofundar neste tema Recomendamos o acesso à seguinte fonte de consulta e aprofundamento Artigo Estrutura e Análise FinanceiroEconômica sas Demonstrações Contábeis Espindola acessível pelo link httpsbitly36bpl0V E então Gostou do que lhe mostramos Aprendeu mesmo tudinho Agora só para termos certeza de que você realmente entendeu o tema de estudo deste capítulo vamos resumir tudo o que vimos foi possível perceber que existem diversas maneiras de se trabalhar com informações contábeis elas são de grande serventia para tomadas de decições Caso o Gestor saiba como se trabalhar com essas ferramentas o mesmo pode gerar diversos índices como de liquidez seca ou outros esses indicies apresentam até a quantidade de dias necessários para cobrar ou realizar pagamentos a fornecedores Demonstram a participação de terceiros no capital da empresa e com essas leituras serão possíveis criar ações para melhorar os cenários da empresa tendo em vista o que o empresário almeja é mais fácil de chegar aos objetivos RESUMINDO Para cada R 100 de ativo total está sendo utilizado R 052 de capital de terceiros eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 170 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 170 12052020 144417 12052020 144417 Finanças 171 REFERÊNCIAS UNIDADE 01 ANJOS DO BRASIL Disponível em wwwanjosdobrasil net Acessado em 19 de ago de 2019 ARMAZÉM DA CRIATIVIDADE Disponível em http armazemdacriatividadeorg Acessado em 20 de ago 2019 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 10 ed São Paulo Atlas 2011 CABRAL Magali Finanças quando surgiram e como podem se aliar à sustentabilidade P22ON 2015 CVM Disponível em wwwcvmorgbr Acessado em 19 de ago de 2019 ENDEAVOR Disponível em endeavororgbr Acessado em 19 de ago de 2019 GITMAN Lawrence J Princípios de administração financeira 12 ed São Paulo Pearson 2010 GITMAN Lawrence Jeffrey MADURA Jeff Administração financeira uma abordagem gerencial Addison Wesley 2003 GITMAN Lawrence J JOEHNK Michael D Princípios de investimentos São Paulo Pearson Addison Wesley 2005 PORTAL DO INVESTIDOR Disponível em www portaldoinvestidorgovbr Acessado em 19 de ago de 2019 PORTO DIGITAL Disponível em httpswww portodigitalorghome Acessado em 19 de ago de 2019 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 171 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 171 12052020 144417 12052020 144417 Finanças 172 SAITO André Taue SAVOIA José Roberto Ferreira FAMÁ Rubens A evolução da função financeira REGE Revista de Gestão v 13 p 3144 2006 SEBRAE Disponível em wwwsebraecombr Acessado em 19 de ago de 2019 STARTUPBRASIL Disponível em startupbrasilorgbr Acessado em 19 de ago de 2019 UNIDADE 02 CROUHY Michel GALAI Dan MARK Robert Gerenciamento de Risco Abordagem Conceitual e Prática Rio de Janeiro Qualitymark 2001 DOWD K Beyond Value at Risk The new science of Risk Management SI West Sussex John Wiley Sons 1998 GUASTI Lima Fabiano Análise de Riscos 2 Rimpr São Paulo Atlas 2016 GITMAN Lawrence J Princípios de Administração Financeira 7ª ed São PauloHARBRA 2002 841 p HOJI MASAKAZU Administração Financeira Uma Abordagem prática 5 Ed São Paulo Atlas 2006 JORION Philippe Value at Risk A Nova Fonte de Referência para a Gestão de Risco Financeiro 2 ed São Paulo BMFBovespa 2010 NETO Alexandre Assaf Matemática Financeira e Suas Aplicações 9ª ed São PauloATLAS 2006 448p MOLICCA MA Uma Avaliação de Modelos de Value atRisk comparação entre métodos tradicionais e modelos de variância condicional Departamento de Economia da Faculdade eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 172 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 172 12052020 144417 12052020 144417 Finanças 173 de Economia Administração e Contabilidade Faculdade de São Paulo 1999 REILLY Frank K NORTON Edgar A Investimentos 7ª Edição São Paulo Cengage Learning 2008 TOSTES Fernando P Gestão de Risco de Mercado Metodologias Financeira e Contábil São Paulo Ed FGV 2007 UNIDADE 03 BONA André Conheça os métodos de análise de investimentos Disponivel em httpsbitly2sBSnIi Acesso em 17 Dez 2019 CAMARGO Renata Freitas de Alavancagem Financeira e Operacional crescer com capital de bancos e investidores é uma boa opção Disponivel em httpsbitly2F3anOD Acesso em 18 Dez 2019 CAMARGO Renata Freitas de Como o método Payback pode ajudar na Análise do Tempo de Retorno do Investimento em ProjetosDisponivel em httpsbitly39kQqRj Acesso em 19 Dez 2019 GENIAL Equipe Entenda de vez o que é alavancagem Disponivel em httpsbitly2spbLbK Acesso em 18 Dez 2019 LOSADA Bruna COMO FAZER USO DA DRE COMO PARTE DA ANÁLISE FINANCEIRA DE UMA EMPRESA Disponivel em httpsbitly2F8C9ZU Acesso em 18 Dez 2019 MATSUMOTA LEONARDO CAPM E PAYBACK ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTO Disponivel em httpsbitly37ob3u6 Acesso em 19 Dez 2019 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 173 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 173 12052020 144418 12052020 144418 Finanças 174 VARELA Rondineli Entendendo as três principais formas de financiamento Disponivel em httpsbitly2MGW2LX Acesso em 17 Dez 2019 UNIDADE 04 ALLIANCE Grupo Diagnóstico Empresarial e Organizacional o caminho para recuperação de empresas Disponivel em httpsbitly2QBf33B Acesso em 18 Dez 2019 Espindola Fabio Estrutura e Análise Financeiro Econômica das Demonstrações Contábeis Disponivel em HttpsBitly2F85zy8 Acesso Em 18 Dez 2019 HALBROTH Steffani Itria Falência e Recuperação de Empresas Disponivel em httpsbitly39p0AQN Acesso em 18 Dez 2019 MANDOLESI Henry Recuperar empresa falida Disponivel em httpsbitly37oxsaE Acesso em 18 Dez 2019 PARANHOS Gyzella O que é a declaração de falência e como ela funciona Disponivel em httpsbitly2SF70VT Acesso em 18 Dez 2019 RUFINO Claudio Análise de Balanço Primeira parte Disponivel em httpsbitly39sN1Qg Acesso em 18 Dez 2019 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 174 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 174 12052020 144418 12052020 144418 Finanças 175 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 175 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 175 12052020 144418 12052020 144418 Finanças 176 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 176 eBook Completo para Impressao Financas Abertoindd 176 12052020 144418 12052020 144418 A análise de investimentos desempenha um papel crucial no mundo financeiro pois auxilia na identificação das melhores opções de aplicação de recursos entre diversas alternativas disponíveis Para isso utilizase de técnicas contábeis e financeiras que são essenciais para tomar decisões informadas e maximizar o retorno sobre o investimento Dentre os métodos mais comuns de análise de investimento três se destacam Payback Valor Presente Líquido VPL e Taxa Interna de Retorno TIR Cada um deles possui características específicas e pode ser mais adequado dependendo do contexto e dos objetivos do investidor O Payback é um método simples que permite o tempo necessário para recuperar o investimento inicial Ele é útil para projetos de curto prazo onde o foco principal é a liquidez e a rápida recuperação do capital investido No entanto o Payback tem limitações pois não leva em consideração o valor do dinheiro ao longo do tempo ignorando os efeitos da inflação e a taxa de desconto O Valor Presente Líquido VPL é uma técnica que leva em conta o valor do dinheiro no tempo considerando uma taxa de desconto Ele avalia a diferença entre o valor presente dos fluxos de caixa futuros gerados pelo investimento e o investimento inicial Um VPL positivo indica que o investimento é viável e deve ser considerado uma vez que gera valor para o investidor A Taxa Interna de Retorno TIR é outra ferramenta importante na análise de investimentos Ela calcula a taxa de desconto que tornaria o VPL igual a zero ou seja é uma taxa que representa o retorno esperado do investimento Quanto maior a TIR mais atrativo é o projeto No entanto o TIR pode apresentar múltiplas soluções em alguns casos o que pode dificultar a tomada de decisão REFERÊNCIAS BARBIERI José Carlos ÁLVARES Antonio Carlos Teixeira MACHLINE Claude Taxa Interna de Retorno controvérsias e interpretações Revista Gestão da Produção Operações e Sistemas n 4 p 131131 2007