Exercicios Resolvidos CAPM e Politica Monetaria - Custo de Capital Proprio

Parte 1 Exercicios 1 O coeficiente de risco não diversificável beta expressa o grau de variabilidade de um ativo em relação ao mercado no qual está inserido e é utilizado para determinar o custo do capital próprio A partir dessa definição e considerando os efeitos da política monetária pelo Banco Central assinale as alternativas corretas O acompanhamento das decisões do COPOM e a leitura das atas de cada reunião são de grande importância para as empresas pois têm influência nas suas decisões estratégicas notadamente quando a definição do custo de oportunidade Quando ocorre um aumento da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em um aumento no Custo do Capital Próprio por parte das empresas O aumento ou diminuição da Taxa SELIC não tem qualquer correlação com Custo do Capital Próprio por parte das empresas pois não afeta a liquidez no mercado financeiro Quando ocorre uma redução da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em um aumento no Custo do Capital Proprio das empresas Quando ocorre um aumento da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em uma redução no Custo do Capital Proprio por parte das empresas 2 Nas decisões de investimento o modelo CAPM serve para determinar A taxa de retorno dos títulos da dívida soberana A taxa média de captação dos recursos de terceiros A taxa mínima de retorno dos ativos de risco A taxa mínima de atratividade do capital próprio 3 A Depreciação deve reduzir o valor do Lucro Operacional Líquido e ser reincorporada adiante para apuração do Fluxo de Caixa Livre pelo seguinte motivo Tratase de despesa sem saída de caixa e portanto seu valor deve reduzir o valor de Imposto de Renda a pagar Tratase de uma despesa sem saída efetiva de caixa Seu abatimento só se justifica para determinação do valor tributável Por isso o valor é reincorporado após dedução do IR Tratase de uma despesa e portanto uma saída de caixa No entanto ela já faz parte do lucro operacional líquido por isso deve ser retirada antes do IR O valor da Depreciação deduzido do Lucro Operacional Líquido é uma estimativa sendo seu valor reincorporado quando conhecido efetivamente 4 Os métodos conhecidos como payback simples e descontado levam em consideração o prazo de recuperação de um investimento A diferença entre eles é que O payback descontado não considera o custo de capital O payback simples leva em conta o custo de oportunidade O payback descontado leva em consideração do valor do dinheiro no tempo O payback simples utiliza o regime de juros simples 5 O valor presente líquido VPL ou net present value NPV é um método mundialmente adotado para a análise da viabilidade de projetos e investimentos Nesse sentido um valor presente líquido maior do que zero significa O valor do investimento corrigido após o prazo de payback A riqueza agregada além da remuneração do capital A soma dos valores recebidos pelo investidor considerada a taxa mínima de atratividade O valor recuperado pelo investidor ao final do projeto 6 A avaliação de um projeto de investimento não se resume apenas no resultado apresentado sob a ótica econômicofinanceira Apesar de haver uma multiplicidade de métodos de análise para escolha de alternativas vinculadas à viabilidade econômicofinanceira de projetos resume se a três métodos básicos Período de Recuperação de Capital também denominado de Payback simples e descontado Valor Presente Líquido VPL e Taxa Interna de Retorno TIR Em relação a esses métodos assinale as expressões CORRETAS O Payback Descontado mede o tempo de recuperação do capital investido e quando a um determinado Custo de Oportunidade ocorre além da vida útil do projeto é possível se afirmar que o projeto não possui viabilidade financeira Se o Custo de Capital de um projeto se mostra superior à sua Taxa Interna de Retorno TIR é possível se afirmar que esse projeto possui viabilidade financeira O método do Valor Presente Líquido VPL permite uma análise de sensibilidade variando a taxa de desconto Se a Taxa Interna de Retorno TIR se mostra superior ao Custo de Capital é possível se afirmar que o projeto possui viabilidade financeira 7 A elaboração de projetos de investimentos demanda a análise criteriosa de viabilidade econômicofinanceira e de cenários observados diversos aspectos técnicos Considerando a análise da viabilidade de projetos de investimento é correto afirmar O valor presente líquido VPL será positivo se o projeto apresentar taxa de retorno positiva O período de payback de um projeto de investimento é inversamente proporcional ao seu risco O índice de lucratividade relaciona o valor presente de um projeto e o volume de recursos que o investimento demanda O aumento da taxa mínima de atratividade para determinado projeto de investimento desencadeará a elevação de seu valor presente líquido VPL desde que mantidas as demais variáveis A decisão de aceitar ou rejeitar uma proposta de investimento é tomada em razão da taxa interna de retorno IRR manifestarse positiva devendo a proposta ser aceita ou negativa devendo a proposta ser rejeitada 8 Uma empresa possui uma estrutura de capital composta por 60 de recursos próprios e 40 de terceiros sendo o retorno exigido da ordem de 20 para o capital próprio e 15 para a parcela de terceiros com uma alíquota de imposto de renda de 30 Nesse momento analisase uma alternativa de investimento da ordem de 10000 visando um aumento da capacidade instalada O projeto terá vida útil de 6 anos sendo o investimento financiado com base na estrutura de capital atual A taxa livre de risco é de 15 ao ano Os fluxos de caixa estimados são de ano 1 250000 ano 2 270000 ano 3 300000 ano 4 340000 ano 5 360000 ano 6 400000 Com base nessas informações indique respectivamente o valor presente líquido VPL a taxa interna de retorno TIR e o retorno máximo que o capital próprio pode exigir este último para que não afete a viabilidade do investimento 223489 2265 ao ano e 3146 ao ano 367898 1567 ao ano e 2198 ao ano 125225 2044 ao ano e 2707 ao ano 465700 2553 ao ano e 3568 ao ano 9 Em relação à estrutura e custo de capital assinale as alternativas CORRETAS A estrutura de capital de uma empresa corresponde aos recursos oriundos de fontes de capital próprio e de terceiros O custo de capital é utilizado como parâmetro para as decisões de aprovação ou reprovação de novos projetos uma vez que estes devem proporcionar retornos superiores aos respectivos custos O custo de capital representa a taxa mínima de retorno que novos investimentos devem proporcionar Empréstimos e financiamentos contraídos pela empresa representam exemplos de capital de terceiros 10 Uma empresa estuda uma aplicação de recursos em um projeto para aprimorar sua capacidade de distribuição O investimento inicial é de 50000000 com fluxos futuros de caixa livre esperados na seguinte dimensão ano 1 15000000 ano 2 22000000 ano 3 31000000 ano 4 38000000 Considerando um custo médio ponderado de capital de 25 ao ano o valor presente líquido VPL e a taxa interna de retorno TIR são respectivamente 6526700 e 1789 ao ano 4823600 e 1975 ao ano 8047600 e 3334 ao ano 7516800 e 3198 ao ano 11 Um empresário decidiu implantar uma subestação e está em dúvida sobre qual é o melhor local para realizar seu empreendimento Inicialmente pensou em quatro cidades localizadas em regiões distintas e solicitou que o analista financeiro preparasse uma tabela com os indicadores financeiros para cada uma das opções Com base nesses indicadores os projetos VIÁVEIS em ordem de preferência do melhor para o pior são Sua resposta 12 A utilização isolada do método da taxa interna de retorno IRR ou TIR para se avaliar um determinado projeto apresenta uma limitação significativa qual seja É limitada para analisar projetos mutuamente excludentes É inadequada para projetos considerados independentes É aplicável somente para fluxos de caixa com uma única mudança de sinal É limitada para analisar projetos que possuam uma mesma vida útil Os agentes financeiros estimam o valor dos ativos com base no Valor presente de seus fluxos de caixa futuros projetados Valor médio da série histórica de fluxos realizados Valor futuro de mercado esperado e negociado no presente Valor médio dos insumos tributos e lucros esperados 13 Surgiu a oportunidade de se investir em uma pequena fábrica de carne de crustáceos O volume máximo de produção anual está estimado em 170000 kg e a vida deste projeto é de 10 anos O CAPEX necessário para a abertura do negócio é de 202000 e seu capital de giro de 29000 Esperase que a demanda para o ano 1 seja de 100000 kg e que ela cresça linearmente 10000 kg por ano Considere as seguintes premissas i valor de venda 180 por kg ii gasto variável 135 por kg e gasto fixo de 33000 anuais iii depreciação 10 ao ano sobre o CAPEX iv alíquota do imposto de renda de 34 v o capital de giro só é considerado no ano 1 e deve ser devolvido no último ano Considere um custo de capital de 95 ao ano Determine o valor presente líquido taxa interna de retorno índice de lucratividade e payback descontado deste projeto de investimento Sua resposta Parte 2 Estudo de Caso Descrição do caso Um produtor de calçados está avaliando a aquisição de um equipamento para a fabricação de botas plásticas O equipamento custa 40000000 A operação desta nova linha exigirá um capital de giro no valor de 3000000 aportado entre os anos 1 e 3 recuperável no ano 10 O equipamento tem valor residual ao final de 10 anos de 4000000 quando se pretende vendêlo A depreciação linear do equipamento darseá em 10 anos Estimamse vendas de 25000 pares de botas por ano O preço de venda de cada par situase entre 1000 e 1240 Considere uma alíquota total de IRCSLL de 34 recolhida no mesmo exercício de sua apuração A compra do equipamento acarretará gastos fixos anuais de 6000000 e gastos variáveis de 370 por par de botas Questão 1 Monte o fluxo de caixa livre deste projeto Elabore um diagrama que mostre a variação na taxa interna de retorno y em função do preço de venda x Considere intervalos de 040 no preço Questão 2 Elabore a estimativa do custo do capital acionário ke por meio do modelo CAPM considerando a Alpargatas como benchmark Utilize a série histórica de 5 anos com periodicidade mensal para elaboração do coeficiente de risco nãodiversificável b A taxa livre de risco Rf é 95 ao ano e o prêmio de risco da carteira de mercado ERP é 6 ao ano 30 pontos Obs i não esqueça de desalavancar o beta de acordo com a estrutura de capital original da empresa ii a estrutura de capital original da Alpargatas é 615 de capital próprio e 385 de capital de terceiros iii a série histórica para apuração do coeficiente b está disponível em https1drvmsxsAriiiHFHlenZgYBC8VpxwF9zXRJt5wel5V42X Questão 3 Sabendo que este projeto de investimento contará com 50 de capital de terceiros debt a um custo de 89 ao ano determine seu custo médio ponderado de capital WACC Questão 4 Considerando um preço de venda de 1000 determine o valor presente líquido o índice de lucratividade e o payback descontado a partir do WACC calculado na questão 3 20 pontos Questão 5 Qual a quantidade mínima de botas a serem vendidas considerando um preço de venda de 1240 para atender ao WACC calculado na questão 3 Parte 1 Exercicios 1 O coeficiente de risco não diversificável beta expressa o grau de variabilidade de um ativo em relação ao mercado no qual está inserido e é utilizado para determinar o custo do capital próprio A partir dessa definição e considerando os efeitos da política monetária pelo Banco Central assinale as alternativas corretas X O acompanhamento das decisões do COPOM e a leitura das atas de cada reunião são de grande importância para as empresas pois têm influência nas suas decisões estratégicas notadamente quando a definição do custo de oportunidade X Quando ocorre um aumento da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em um aumento no Custo do Capital Próprio por parte das empresas O aumento ou diminuição da Taxa SELIC não tem qualquer correlação com Custo do Capital Próprio por parte das empresas pois não afeta a liquidez no mercado financeiro Quando ocorre uma redução da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em um aumento no Custo do Capital Proprio das empresas Quando ocorre um aumento da Taxa SELIC a tendência natural é o aumento da Taxa Média de Juros de Mercado implicando em uma redução no Custo do Capital Proprio por parte das empresas 2 Nas decisões de investimento o modelo CAPM serve para determinar A taxa de retorno dos títulos da dívida soberana A taxa média de captação dos recursos de terceiros X A taxa mínima de retorno dos ativos de risco A taxa mínima de atratividade do capital próprio 3 A Depreciação deve reduzir o valor do Lucro Operacional Líquido e ser reincorporada adiante para apuração do Fluxo de Caixa Livre pelo seguinte motivo X Tratase de despesa sem saída de caixa e portanto seu valor deve reduzir o valor de Imposto de Renda a pagar Tratase de uma despesa sem saída efetiva de caixa Seu abatimento só se justifica para determinação do valor tributável Por isso o valor é reincorporado após dedução do IR Tratase de uma despesa e portanto uma saída de caixa No entanto ela já faz parte do lucro operacional líquido por isso deve ser retirada antes do IR O valor da Depreciação deduzido do Lucro Operacional Líquido é uma estimativa sendo seu valor reincorporado quando conhecido efetivamente 4 Os métodos conhecidos como payback simples e descontado levam em consideração o prazo de recuperação de um investimento A diferença entre eles é que O payback descontado não considera o custo de capital O payback simples leva em conta o custo de oportunidade X O payback descontado leva em consideração do valor do dinheiro no tempo O payback simples utiliza o regime de juros simples 5 O valor presente líquido VPL ou net present value NPV é um método mundialmente adotado para a análise da viabilidade de projetos e investimentos Nesse sentido um valor presente líquido maior do que zero significa O valor do investimento corrigido após o prazo de payback X A riqueza agregada além da remuneração do capital A soma dos valores recebidos pelo investidor considerada a taxa mínima de atratividade O valor recuperado pelo investidor ao final do projeto 6 A avaliação de um projeto de investimento não se resume apenas no resultado apresentado sob a ótica econômicofinanceira Apesar de haver uma multiplicidade de métodos de análise para escolha de alternativas vinculadas à viabilidade econômicofinanceira de projetos resume se a três métodos básicos Período de Recuperação de Capital também denominado de Payback simples e descontado Valor Presente Líquido VPL e Taxa Interna de Retorno TIR Em relação a esses métodos assinale as expressões CORRETAS O Payback Descontado mede o tempo de recuperação do capital investido e quando a um determinado Custo de Oportunidade ocorre além da vida útil do projeto é possível se afirmar que o projeto não possui viabilidade financeira Se o Custo de Capital de um projeto se mostra superior à sua Taxa Interna de Retorno TIR é possível se afirmar que esse projeto possui viabilidade financeira O método do Valor Presente Líquido VPL permite uma análise de sensibilidade variando a taxa de desconto X Se a Taxa Interna de Retorno TIR se mostra superior ao Custo de Capital é possível se afirmar que o projeto possui viabilidade financeira 7 A elaboração de projetos de investimentos demanda a análise criteriosa de viabilidade econômicofinanceira e de cenários observados diversos aspectos técnicos Considerando a análise da viabilidade de projetos de investimento é correto afirmar O valor presente líquido VPL será positivo se o projeto apresentar taxa de retorno positiva O período de payback de um projeto de investimento é inversamente proporcional ao seu risco x O índice de lucratividade relaciona o valor presente de um projeto e o volume de recursos que o investimento demanda O aumento da taxa mínima de atratividade para determinado projeto de investimento desencadeará a elevação de seu valor presente líquido VPL desde que mantidas as demais variáveis A decisão de aceitar ou rejeitar uma proposta de investimento é tomada em razão da taxa interna de retorno IRR manifestarse positiva devendo a proposta ser aceita ou negativa devendo a proposta ser rejeitada 8 Uma empresa possui uma estrutura de capital composta por 60 de recursos próprios e 40 de terceiros sendo o retorno exigido da ordem de 20 para o capital próprio e 15 para a parcela de terceiros com uma alíquota de imposto de renda de 30 Nesse momento analisase uma alternativa de investimento da ordem de 10000 visando um aumento da capacidade instalada O projeto terá vida útil de 6 anos sendo o investimento financiado com base na estrutura de capital atual A taxa livre de risco é de 15 ao ano Os fluxos de caixa estimados são de ano 1 250000 ano 2 270000 ano 3 300000 ano 4 340000 ano 5 360000 ano 6 400000 Com base nessas informações indique respectivamente o valor presente líquido VPL a taxa interna de retorno TIR e o retorno máximo que o capital próprio pode exigir este último para que não afete a viabilidade do investimento 223489 2265 ao ano e 3146 ao ano 367898 1567 ao ano e 2198 ao ano X 125225 2044 ao ano e 2707 ao ano 465700 2553 ao ano e 3568 ao ano VPL VPLdescontado ano Valor Descontado 0 1000000 1 250000 231571 2 270000 231661 3 300000 238426 4 340000 250297 5 360000 245484 6 400000 252653 taxa 73716 R 125225 TIR ano Valor Descontado 0 1000000 1 250000 231571 2 270000 231661 3 300000 238426 4 340000 250297 5 360000 245484 6 400000 252653 taxa 73716 VPL R 125225 TIR 2044 CAPM Ke Rf Beta Rm Rf CAPM Ke 015 1 020 015 Ke 015 05 2707 9 Em relação à estrutura e custo de capital assinale as alternativas CORRETAS X A estrutura de capital de uma empresa corresponde aos recursos oriundos de fontes de capital próprio e de terceiros X O custo de capital é utilizado como parâmetro para as decisões de aprovação ou reprovação de novos projetos uma vez que estes devem proporcionar retornos superiores aos respectivos custos O custo de capital representa a taxa mínima de retorno que novos investimentos devem proporcionar X Empréstimos e financiamentos contraídos pela empresa representam exemplos de capital de terceiros 10 Uma empresa estuda uma aplicação de recursos em um projeto para aprimorar sua capacidade de distribuição O investimento inicial é de 50000000 com fluxos futuros de caixa livre esperados na seguinte dimensão ano 1 15000000 ano 2 22000000 ano 3 31000000 ano 4 38000000 Considerando um custo médio ponderado de capital de 25 ao ano o valor presente líquido VPL e a taxa interna de retorno TIR são respectivamente 6526700 e 1789 ao ano 4823600 e 1975 ao ano 8047600 e 3334 ao ano X 7516800 e 3198 ao ano VPL e TIR ano Valor 0 50000000 1 15000000 2 22000000 3 31000000 4 38000000 taxa 250000 VPL R 7516800 TIR 3198 11 Um empresário decidiu implantar uma subestação e está em dúvida sobre qual é o melhor local para realizar seu empreendimento Inicialmente pensou em quatro cidades localizadas em regiões distintas e solicitou que o analista financeiro preparasse uma tabela com os indicadores financeiros para cada uma das opções Com base nesses indicadores os projetos VIÁVEIS em ordem de preferência do melhor para o pior são Sua resposta 12 A utilização isolada do método da taxa interna de retorno IRR ou TIR para se avaliar um determinado projeto apresenta uma limitação significativa qual seja É limitada para analisar projetos mutuamente excludentes É inadequada para projetos considerados independentes X É aplicável somente para fluxos de caixa com uma única mudança de sinal É limitada para analisar projetos que possuam uma mesma vida útil Os agentes financeiros estimam o valor dos ativos com base no X Valor presente de seus fluxos de caixa futuros projetados Valor médio da série histórica de fluxos realizados Valor futuro de mercado esperado e negociado no presente Valor médio dos insumos tributos e lucros esperados 13 Surgiu a oportunidade de se investir em uma pequena fábrica de carne de crustáceos O volume máximo de produção anual está estimado em 170000 kg e a vida deste projeto é de 10 anos O CAPEX necessário para a abertura do negócio é de 202000 e seu capital de giro de 29000 Esperase que a demanda para o ano 1 seja de 100000 kg e que ela cresça linearmente 10000 kg por ano Considere as seguintes premissas i valor de venda 180 por kg ii gasto variável 135 por kg e gasto fixo de 33000 anuais iii depreciação 10 ao ano sobre o CAPEX iv alíquota do imposto de renda de 34 v o capital de giro só é considerado no ano 1 e deve ser devolvido no último ano Considere um custo de capital de O melhor projeto é o da cidade O segundo é o da cidade A O terceiro é o da cidade d o pior é o da cidade D 95 ao ano Determine o valor presente líquido taxa interna de retorno índice de lucratividade e payback descontado deste projeto de investimento Sua resposta Parte 2 Estudo de Caso Descrição do caso Um produtor de calçados está avaliando a aquisição de um equipamento para a fabricação de botas plásticas O equipamento custa 40000000 A operação desta nova linha exigirá um capital de giro no valor de 3000000 aportado entre os anos 1 e 3 recuperável no ano 10 O equipamento tem valor residual ao final de 10 anos de 4000000 quando se pretende vendêlo A depreciação linear do equipamento darseá em 10 anos Estimamse vendas de 25000 pares de botas por ano O preço de venda de cada par situase entre 1000 e 1240 Considere uma alíquota total de IRCSLL de 34 recolhida no mesmo exercício de sua apuração A compra do equipamento acarretará gastos fixos anuais de 6000000 e gastos variáveis de 370 por par de botas Questão 1 Monte o fluxo de caixa livre deste projeto Elabore um diagrama que mostre a variação na taxa interna de retorno y em função do preço de venda x Considere intervalos de 040 no preço Fluxo de caixa 10 ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Receitas brutas previstas vendas ou receitas brutas 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 Gastos Variáveis 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 Gastos Fixos 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 EBITDA 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Lucro Antes do Impostos de Renda 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 Imposto de Renda 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 Lucro Operacional Líquido NOPAT 6150000 6150000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Investimentos e desinvestimentos no imobilizado CAPEX Investimentos e desinvestimentos em capital de giro Δ NCG 1000000 1000000 1000000 000 000 000 000 000 000 3000000 Valor Residual 4000000 Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE 10750000 10750000 8659000 7659000 7659000 7659000 7659000 7659000 7659000 8659000 Fluxo de caixa 124 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Receitas brutas previstas vendas ou receitas brutas 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 31000000 Gastos Variáveis 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 Gastos Fixos 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 EBITDA 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 15750000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Lucro Antes do Impostos de Renda 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 12150000 Imposto de Renda 4131000 4131000 4131000 4131000 4131000 4131000 4131000 4131000 Lucro Operacional Líquido NOPAT 12150000 12150000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 8019000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Investimentos e desinvestimentos no imobilizado CAPEX Investimentos e desinvestimentos em capital de giro Δ NCG 1000000 1000000 1000000 000 000 000 000 000 000 3000000 Valor Residual 4000000 Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE 16750000 16750000 12619000 11619000 11619000 11619000 11619000 11619000 11619000 12619000 vpl 3152772 TIR 569 ILL 3318707185 payback não há valor venda TIR 1000 1805 1040 2069 1080 2329 1120 2329 1160 2841 1200 3094 1240 3345 Questão 2 Elabore a estimativa do custo do capital acionário ke por meio do modelo CAPM considerando a Alpargatas como benchmark Utilize a série histórica de 5 anos com periodicidade mensal para elaboração do coeficiente de risco nãodiversificável b A taxa livre de risco Rf é 95 ao ano e o prêmio de risco da carteira de mercado ERP é 6 ao ano 30 pontos Obs i não esqueça de desalavancar o beta de acordo com a estrutura de capital original da empresa ii a estrutura de capital original da Alpargatas é 615 de capital próprio e 385 de capital de terceiros iii a série histórica para apuração do coeficiente b está disponível em https1drvmsxsAriiiHFHlenZgYBC8VpxwF9zXRJt5wel5V42X Beta está na planilha de cálculos CAPM 095 1004 x 006 095 CAPM 564 Questão 3 Sabendo que este projeto de investimento contará com 50 de capital de terceiros debt a um custo de 89 ao ano determine seu custo médio ponderado de capital WACC WACC d de x Kd X 1Ir e de x Ke Wacc 05 1 089 X 1034 05 1 0056 Wacc 3217 Questão 4 Considerando um preço de venda de 1000 determine o valor presente líquido o índice de lucratividade e o payback descontado a partir do WACC calculado na questão 3 20 pontos Fluxo de caixa 10 ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Receitas brutas previstas vendas ou receitas brutas 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 25000000 Gastos Variáveis 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 9250000 Gastos Fixos 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 EBITDA 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 9750000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Lucro Antes do Impostos de Renda 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 6150000 Imposto de Renda 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 2091000 Lucro Operacional Líquido NOPAT 6150000 6150000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 4059000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Investimentos e desinvestimentos no imobilizado CAPEX Investimentos e desinvestimentos em capital de giro Δ NCG 1000000 1000000 1000000 000 000 000 000 000 000 3000000 Valor Residual 4000000 Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE 10750000 10750000 8659000 7659000 7659000 7659000 7659000 7659000 7659000 8659000 WACC 3217 VPL Descontado PBD VPL 13052934 0 40000000 40000000 ILL 405749 1 10750000 7291725 32708275 PBD não há 2 10750000 4945977 27762298 3 8659000 2702298 25060000 4 7659000 1621285 23438715 5 7659000 1099718 22338998 6 7659000 745938 21593059 7 7659000 505970 21087089 8 7659000 343199 20743890 9 7659000 232792 20511098 10 8659000 178520 20332578 Questão 5 Qual a quantidade mínima de botas a serem vendidas considerando um preço de venda de 1240 para atender ao WACC calculado na questão 3 Em torno de 32000 botas Fluxo de caixa 124 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Receitas brutas previstas vendas ou receitas brutas 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 39680000 Gastos Variáveis 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 11840000 Gastos Fixos 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 6000000 EBITDA 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 21840000 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Lucro Antes do Impostos de Renda 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 18240000 Imposto de Renda 6201600 6201600 6201600 6201600 6201600 6201600 6201600 6201600 Lucro Operacional Líquido NOPAT 18240000 18240000 12038400 12038400 12038400 12038400 12038400 12038400 12038400 12038400 Depreciação e amortização 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 3600000 Investimentos e desinvestimentos no imobilizado CAPEX Investimentos e desinvestimentos em capital de giro Δ NCG 1000000 1000000 1000000 000 000 000 000 000 000 3000000 Valor Residual 4000000 Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE 40000000 22840000 22840000 16638400 15638400 15638400 15638400 15638400 15638400 15638400 16638400 WACC 3217 VPL Descontado PBD VPL 15689380 0 40000000 40000000 ILL 487702 1 22840000 15492372 24507628 2 22840000 10508476 13999152 3 16638400 5192506 8806646 4 15638400 3310393 5496253 5 15638400 2245440 3250813 6 15638400 1523082 1727731 7 15638400 1033106 694625 8 15638400 700756 6131 9 15638400 475323 481454 10 16638400 343028 824482