Gestão Financeira de Longo Prazo: Unidades 5 e 6

GESTÃO FINANCEIRA DE LONGO PRAZO UNIDADE 5 e 6 PROFASIDENIR NIEHUNSMsC GESTÃO BASEADA EM VALOR UNIDADE 5 GESTÃO BASEADA EM VALOR Geração de lucro ou não criação de valor Dentro da visão econômica e financeira prevalecente não há criação de valor quando o lucro gerado é insuficiente para cobrir os custos de oportunidade de invesmento o custo de capital das fontes de financiamento GESTÃO BASEADA EM VALOR Valor Econômico Agregado VEA Medida de criação de valor idenficada no desempenho operacional da própria empresa Resultado que excede a remuneração mínima exigida pelos proprietários de capital próprio e de terceiros e indica se a empresa está criando ou destruindo valor Valor Econômico Agregado VEA Lucro Operacional líquido do IR Custo total de capital CMPC x Investimento Valor Econômico Agregado VEA OU VEA ROI CMPC x Investimento Valor Agregado pelo Mercado MVA Reflete a riqueza gerada aos proprietários de capital pela capacidade operacional da empresa em produzir resultados superiores ao seu custo de oportunidade Tratase de uma avaliação futura que é calculada com base nas expectativas do mercado em relação ao potencial demonstrado pela empresa em criar valor MVA VEA CMPC E INVESTIMENTO TOTAL MVA VALOR DE MERCADO GESTÃO BASEADA EM VALOR Admita que uma empresa tenha um total de inves3mentos de 15 milhões sendo 40 financiados por bancos que cobram uma taxa líquida de 12 ao ano e o restante é ob3do por meio de capital próprio que tem uma expecta3va de retorno de 20 ao ano A empresa obteve um resultado operacional líquido de 28 milhões GESTÃO BASEADA EM VALOR Se realizarmos o cálculo do VEA pela fórmula analí8ca precisaremos primeiramente calcular o Custo Médio Ponderado de Capital CMPC que será CMPC 40 x 12 60 x 20 CMPC 1680 O CMPC representa a remuneração média exigida pelos fornecedores de capital Em seguida é calculado o ROI pela divisão do lucro operacional líquido pelo inves8mento ou seja ROI 280000000 1500000000 X 100 ROI 186667 Então o cálculo do VEA pela fórmula analí8ca será VEA 186667 1680 x 1500000000 VEA 28000000 A diferença entre a rentabilidade ob8da e a remuneração 28000000 é o valor econômico agregado indicando que a empresa foi capaz de oferecer ao seu acionista um retorno superior àquele esperado por ele GESTÃO BASEADA EM VALOR Valor Agregado pelo Mercado MVA Segundo Assaf 2005 a medida de Valor Agregado pelo Mercado MVA Market Value Added reflete a riqueza gerada aos proprietários de capital pela capacidade operacional da empresa em produzir resultados superiores ao seu custo de oportunidade Tratase de uma avaliação futura que é calculada com base nas expecta8vas do mercado com relação ao potencial demonstrado pela empresa em criar valor O MVA pode ser apurado pela seguinte fórmula GESTÃO BASEADA EM VALOR A3vidades 1 A Cia Delta apurou um lucro líquido de 10 milhões no úlmo exercício O patrimônio líquido da empresa é de 540 milhões e o custo de oportunidade dos acionistas de 18 aa Determinar o Valor Econômico Agregado e o MVA da Cia Delta GESTÃO BASEADA EM VALOR 2 A Cia Alfa apura em determinado exercício social um ROI igual a 1920 e CMPC de 1680 O seu invesmento total é de 2400 milhões Com base nestes resultados pedese para determinar o valor de mercado e o MVA da empresa GESTÃO BASEADA EM VALOR ASSAF NETO Alexandre Finanças Corporavas e Valor 2 ed São Paulo Atlas 2005 LEMES JÚNIOR Antônio Barbosa RIGO Cláudio Miessa CHEROBIM Ana Paula Mussi Administração Financeira princípios fundamentos e práPcas brasileiras Rio de Janeiro Elsevier 2005 ROSS Stephen A WESTERFIELD Randolph W JAFFE F Administração Financeira São Paulo Atlas 1995 AVALIAÇÃO DE EMPRESAS UNIDADE 6 A AVALIAÇÃO DE EMPRESAS é também um ferramental analítico que pode ser transformado em instrumento de gestão e implantado através de toda uma organização para orientála de maneira integrada e consistente na busca de um objetivo único e fundamental a criação de valor para o acionista COPELAND et al 2002 p 49 Para Fernandez 2000 o valor da empresa para os compradores é o maior valor que eles se dispõem a pagar enquanto que para os vendedores é o valor mínimo aceitável para negociála Para se determinar o valor de uma empresa utilizamos modelos de avaliação simplificação abstração da realidade Segundo Martinez 1999 na prática normalmente aplicamse mais de um método e os resultados são ponderados com o objetivo de chegar ao valor que representa a melhor estimativa possível do valor econômico do ativo em análise Pesquisa da RAE Revista de Administração de Empresas de 2001 EMPRESA VALOR CONTÁBIL VALOR DE MERCADO MICROSOFT USD 930 milhões USD 855 bilhões IBM USD 166 bilhões USD 707 bilhões AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Valor Contábil Papel ANIM3 Valor Contábil Papel PETR3 Fonte Fundamentuscombr Avaliação de Empresas Fluxos de caixa descontados A principal questão reside na projeção dos fluxos de caixa futuros da empresa Coerência com o passado recente Credibilidade Horizonte de projeção Dívidas AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Para que a projeção siga uma determinada coerência algumas premissas devem ser levadas em consideração São elas Coerência com o passado recente Nãoruptura econômica Credibilidade Horizonte de projeção Dívidas AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Para estabelecer um fluxo de caixa de uma empresa essas premissas deverão ser observadas para que se possa chegar ao valor final da empresa Dados extraídos do Balanço Patrimonial AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Tabela 63 DRE projetada para os próximos cinco anos Tabela 62 Dados para cálculo do valor da empresa Avaliação de Empresas AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Este é o valor da empresa porém como você pode observar no seu Balanço Patrimonial ela possui dívidas de 3000000 o que irá reduzir seu valor para 40658158 Balanço Patrimonial AVALIAÇÃO DE EMPRESASATIVIDADE A Fábrica de Ltda está estudando uma proposta para aquisição de uma concorrente de mercado Foram solicitadas as demonstrações contábeis da empresa e os analistas definiram as seguintes premissas para elaboração da projeção do fluxo de caixa Horizonte de projeção de 10 anos Manutenção da taxa de crescimento das receitas e de relação dos custos variáveis e impostos em relação às receitas Manutenção da taxa de crescimento das despesas operacionais Taxa de desconto de 20 ao ano para análise do fluxo de caixa Inves3mento incremental em capital de giro nessa empresa de 5000000 Com base nessas informações construa o fluxo de caixa da empresa e avalie seu valor de aquisição Demonstração do Resultado do Exercício AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Agora desenvolva os cálculos necessários e preencha os quadros a seguir FLUXO DE CAIXA AVALIAÇÃO DE EMPRESAS AVALIAÇÃO DE EMPRESAS ATIVIDADE PARA DIA 10062022 Elaborar um ensaio referêncial teórico sobre avaliação de empresas no mínimo duas páginas Elaborar conforme metodologia informar referências u3lizadas Enviar para o email sidenirniehunsanimaeducacaocombr até o dia 12062022 as 2359h Considerações Finais REFERÊNCIAS ABREU FILHO José Carlos Franco de Finanças corporavas 3 ed Rio de Janeiro FGV 2003 ASSAF NETO Alexandre Finanças corporavas e valor 2 ed São Paulo Atlas 2005 LEMES JÚNIOR Antônio Barbosa RIGO Cláudio Miessa CHEROBIM Ana Paula Mussi Administração financeira princípios fundamentos e práTcas brasileiras Rio de Janeiro Elsevier 2005 ROSS Stephen A WESTERFIELD Randolph W JAFFE F Administração financeira São Paulo Atlas 1995 O processo de avaliação de uma empresa é complexo envolvendo variáveis subjetivas e ferramental técnico onde a qualidade das informações utilizadas é condição sine qua non para a eficiência do produto final Podese concluir também que não existe um valor correto para cada empresa passível de uma comprovação absoluta mas sim valores referenciais apurados pelas diversas metodologias Antes de tudo fé depois de tudo gratidão