Economia Aberta e Taxas de Câmbio - Análise Macroeconômica

1 Consider two economies one with a vertical ERU curve and another identical economy with a downwardsloping ERU curve What are the differences between these economies Explain briefly 2 Answer a What is the inflation rate in mediumrun equilibrium in a fixed exchange rate economy b How will deviations in inflation from this rate affect the countrys competitiveness 3 Consider a small open economy with flexible exchange rates that is having trouble controlling inflation Respond a Suggest some options that this economy has for establishing a credible low inflation monetary regime b Are there any downsides to these options Problems and questions for discussion1 1 Read the following excerpt from Economic luck that cannot last 2 2 The governor of the Bank of England Mervyn King emphasizes four underlying causes of the improvement in UK performance a monetary framework that evolved from inflationtargeting in 1992 to the Banks operational independence in 1997 fiscal consolidation 20 years of supplyside reforms and a series of shocks that averaged out over time rather than cumulated in either an upward or downward spiral Yet as Mr King notes one beneficent shock did cumulate to the terms of trade the ratio of export to import prices which improved by about 10 after 1996 This generated a substantial increase in real takehome pay without adding to employers costs Considering the content from chapters 9 and 10 how can we use the open economy models to explain the evolution of the UK economy over this period In answering the question you are advised to take the following steps 1 From Carlin Soskice textbook Reference Carlin W Soskice D Macroeconomics Institutions Instability and the Financial System Oxford University Press 2015 2 This excerpt is taken from Martin Wolfs article in the Financial Times on October 30th 2003 entitled Economic luck that cannot last Note that the article was written in 2003 Le before the global financial crisis a Link supplyside reforms to economic performance using the ADBTERU model b Use the 3equation model to explain how an inflationtargeting central bank can respond to a shock and return the economy to target inflation c Use the ADBTERU model to explain how a demand shock could have beneficent or good effects on economic performance and relate this to the UK d Identify the reasons why this good luck cannot last as in the headline of the article 2 Pick a large Eurozone economy eg France Spain Germany or Italy Perform a short case study on the performance of your chosen economy between the mid90s and the mid 2000s by following these steps a Use Eurostat to collect data on key macroeconomic indicators over the period similar to that shown for the UK in Fig 1012 b Use OECDStat to collect supplyside data over the period similar to that shown for the UK in Table 102 c What were the major macroeconomic developments in your chosen country over the period d Can the evolution of your chosen economy over this period be explained using the AD BTERU framework similar to that shown for the UK in Fig 1014 Concisely summarize any problems you had in doing this Parte 2 Estendendo o Modelo de Economia Aberta 1 Describe how an oil shock can be considered as both a supply shock and a demand shock using words and illustrations 2 Answer the following questions about the oil price shocks of the 1970s using Section 1121 from the textbook a How did the misdiagnosis of the oil shock of 197374 affect policy choices and economic performance c Was the 1979 oil shock followed by the same error If possible provide some evidence to support your answer d Use the ADBTERU diagram to illustrate the basis of the policy error 3 To respond to the following questions regarding macroeconomic imbalances in the 2 bloc model use Section 1125 from the textbook a Use the 2bloc model to explain in words how there can be constant inflation in each bloc but current account imbalances b Now consider 2 symmetric blocs Assume there is a permanent positive demand shock to bloc A and an equal and opposite permanent demand shock to bloc B Draw the AD BTERU diagrams for the world bloc A and bloc B before and after the shock as in Fig 1114 c Describe the new mediumrun equilibrium but focusing on the differences between the initial and new MRE dont discuss the adjustment path to the new equilibrium 4 Consider the case where there is a positive demand shock in bloc A and a negative demand shock in bloc B assume the shocks are equal and opposite and take place simultaneously Draw the ISRX and PCMR diagrams for blocs A and B see Fig 1116 and the associated impulse response functions see Fig 1117 RESOLUÇÃO MEU GURU MACROECONOMIA id R6zH1FB77 1 Consider two economies one with a vertical ERU curve and another identical economy with a downwardsloping ERU curve What are the differences between these economies Explain briefly Podemos começar essa análise informando que em uma economia com curva ERU vertical há um único ponto em que há equilíbrio no nível de desemprego Isso difere de economias que possuem curvas ERU inclinadas para baixo que possui diversos desses pontos de equilíbrio Nessas economias famílias consomem bens domésticos e também bens oriundos do exterior Por esse motivo elevações na taxa de câmbio aumenta os salários reais reduzindo o custo real das importações Logo a implicação mais importante de economias com ERU inclinadas para baixo é que podem existir baixo nível de desemprego um alto nível do Produto Interno sem pressões inflacionárias Assim um choque positivo na demanda como o aumento dos gastos governamentais pode levar a economia para um novo equilíbrio de médio prazo com Produto Interno mais alto e um nível de desemprego menor Isso não aconteceria em uma economia com ERU vertical pois esse choque positivo na demanda não teria efeito no nível de produto de médio prazo Logo não há incentivo nesse caso para que o governo realize qualquer tipo de política fiscal expansionista e o governo terá mais dificuldade em reduzir os níveis de desemprego sem afetar o nível outras variáveis de forma negativa 2 Answer a What is the inflation rate in mediumrun equilibrium in a fixed exchange rate economy No equilíbrio de médio prazo ou seja quando fazemos a interseção de uma curva AD com a curva ERU a taxa de câmbio é constante Como temos que Q P e P resulta em uma constante logo isso resulta que Q Q 0 Podemos usar a definição de que Q P e P para escrever a seguinte expressão Q Q P P e e P P Se Q Q 0 logo P P P P e e Por fim temos que π MREπ e e Isso significa que a inflação interna do país em análise é igual a inflação mundial mais da depreciação da taxa de câmbio nominal interna No caso de uma economia com regime de câmbio fixo e e 0 para que a taxa de câmbio real seja constante a inflação interna deve ser igual a inflação do resto do mundo π MREπ Essa seria a inflação de médio prazo em um regime de câmbio fixo b How will deviations in inflation from this rate affect the countrys competitiveness Se a inflação no país de análise ficar muito distante de sua taxa no médio prazo a competividade desse país ficará comprometida Logo inflação doméstica em níveis elevados afetariam sua competividade e viceversa 3 Consider a small open economy with flexible exchange rates that is having trouble controlling inflation Respond a Suggest some options that this economy has for establishing a credible low inflation monetary regime Conforme Carlin e Soskice 2015 a fixação da taxa de câmbio pode ser uma solução para esses tipos de economias que estão tendo problemas em controlar a inflação A adoção do Euro e a fixação do câmbio em 11 nações auxiliou países como Itália e Espanha que estavam com dificuldades para controlar o nível de preços internamente Logo a criação do ambiente institucional da zona do euro auxiliou a criar um cenário de baixa inflação e se mostrou como alternativa à noção de um banco central autônomo e independente Outra alternativa poderia ser utilizar da taxa de câmbio real para lentamente ajustar os desequilíbrios internos por meio da redução dos preços domésticos em uma tentativa de restaurar a competitividade dos preços b Are there any downsides to these options A grande desvantagem apontada pelos autores de adotar um banco central independente e um regime de metas de inflação é se isso de fato funcionará como um método para criar um ambiente interno de baixa inflação Isso porque a meta de inflação traz consigo o overshooting da taxa de câmbio e também torna a economia interna suscetível a choques emanados do próprio mercado de câmbio Problems and questions for discussion 1 Read the following excerpt from Economic luck that cannot last 2 2 The governor of the Bank of England Mervyn King emphasizes four underlying causes of the improvement in UK performance a monetary framework that evolved from inflationtargeting in 1992 to the Banks operational independence in 1997 fiscal consolidation 20 years of supplyside reforms and a series of shocks that averaged out over time rather than cumulated in either an upward or downward spiral Yet as Mr King notes one beneficent shock did cumulate to the terms of trade the ratio of export to import prices which improved by about 10 after 1996 This generated a substantial increase in real takehome pay without adding to employers costs Considering the content from chapters 9 and 10 how can we use the open economy models to explain the evolution of the UK economy over this period In answering the question you are advised to take the following steps 1 From Carlin Soskice textbook Reference Carlin W Soskice D Macroeconomics Institutions Instability and the Financial System Oxford University Press 2015 2 This excerpt is taken from Martin Wolfs article in the Financial Times on October 30th 2003 entitled Economic luck that cannot last Note that the article was written in 2003 Le before the global financial crisis a Link supplyside reforms to economic performance using the ADBTERU model Discutese que a depreciação cambial ocasionada pelas mudanças no regime de câmbio impulsionou o crescimento através das exportações líquidas Apesar das expectativas apontarem para um aumento inflacionário isso não se observou Talvez o novo regime de metas de inflação proposto pelo Banco da Inglaterra em 1993 tenha ajudado a ancorar as expectativas sobre os níveis de preço b Use the 3equation model to explain how an inflationtargeting central bank can respond to a shock and return the economy to target inflation Supondo um choque de oferta que ocasiona uma mudança na curva WS um aumento do poder dos sindicatos por exemplo ou movimentos da curva OS seja por mudanças na concorrência ou na competitividade temos o seguinte 1 O choque de oferta deslocará o produto de equilíbrio 2 O choque de oferta deslocará a curva MR de modo com que ela fique divida o ponto entre o novo produto de equilíbrio e a meta inflacionária A figura abaixo exemplifica o processo de ajuste O banco central precisa reduzir as taxas de juros para que o produto interno fique acima do equilíbrio elevando a inflação e as expectativas salariais até que a economia atinja um novo ponto de equilíbrio c Use the ADBTERU model to explain how a demand shock could have beneficent or good effects on economic performance and relate this to the UK De acordo com Carlin e Soskice 2015 um ponto importante da valorização da libra a partir do ano de 1997 foi o forte crescimento do consumo privado e dos gastos do governo que se traduz em um deslocamento para a direita da curva IS Emu ma economia aberta o deslocamento para a direita da curva IS permite que a economia opere com menor desemprego mantendo a inflação baixa explicando um período benigno de forte crescimento com queda do desemprego e inflação baixa e estável d Identify the reasons why this good luck cannot last as in the headline of the article O forte crescimento da economia inglesa após o período em análise foi seguido pela deterioração do saldo financeiro privado principalmente no início dos anos 2000 Prejudicouse o saldo financeiro do governo e o saldo externo Tanto o governo quanto o setor privado estavam buscando empréstimos no exterior Isso ocasionou portanto um aumento no endividamento do setor privado especialmente afetando o consumo das famílias deixandoo vulnerável aos efeitos do balanço em caso de desaceleração O crescente déficit governamental durante o período de baixo desemprego refletiu em um déficit estrutural crescente que exigira uma correção a duras penas O crescente déficit externo por fim sinaliza que no futuro haveria de acontecer uma realocação de recursos para o mercado interno 2 Pick a large Eurozone economy eg France Spain Germany or Italy Perform a short case study on the performance of your chosen economy between the mid90s and the mid 2000s by following these steps a Use Eurostat to collect data on key macroeconomic indicators over the period similar to that shown for the UK in Fig 1012 Nenhuma das ferramentas de geração gráfica do Eurostat possui dados anteriores aos anos 2000 Sendo assim optouse por coletar todos os dados disponíveis entre 2000 e 2022 No canto superior esquerdo encontrase a taxa de inflação anual no canto superior direito se apresenta direito apresentase a evolução do GDP quadrimestral no canto inferior esquerdo está a produção industrial e por fim no canto inferior direito apresentase a ociosidade no mercado de trabalho Conforme enunciado da questão buscouse apresentar dados da Itália um dos países da EU de acordo com a figura 1012 b Use OECDStat to collect supplyside data over the period similar to that shown for the UK in Table 102 Itália Carga Fiscal Número de pessoas empregadas em milhares pessoashoras Tamanho do GDP Taxa de Juros Real Efetiva 1995 4708 2191040 22 286235 89557889 1996 4657 2204460 22 968115 99125889 1997 4655 2211580 23 818953 99459911 1998 4597 2234140 24 946949 10122368 1999 4628 2258530 25 531622 10130388 2000 4590 2302860 27 027179 97753827 2001 4605 2348100 27 929826 98620913 2002 4639 2387540 28 621246 10068478 2003 4665 2422620 29 030945 10548593 2004 4679 2437330 29 366156 10674322 2005 4718 2451080 29 937584 10535218 c What were the major macroeconomic developments in your chosen country over the period Analisando os dados selecionados para a Itália observase que pela tabela do enunciado B os últimos anos da década de 1990 representaram um avanço gradativo no Produto Interno Essa evolução se tornou mais complicada ainda no início dos anos 2000 entre 2000 e 2001 e depois entre 2004 e 2005 É possível ver ainda os efeitos da Crise de 2009 e da crise econômica causada pela COVID nos gráficos do enunciado A A produção industrial do país pouco variou nos anos selecionados A ociosidade do mercado de trabalho vinha se reduzindo no final da década de 2010 porém essa trajetória foi interrompida pela pandemia A taxa de juros medida entre 1995 e 2005 se reduziu drasticamente após 2002 E como se pode visualizar entre 2000 e 2001 anos de dificuldade de crescimento do GDP a taxa de juros real estava num patamar elevado o que pode ter colaborado para restringir o crescimento econômico d Can the evolution of your chosen economy over this period be explained using the ADBTERU framework similar to that shown for the UK in Fig 1014 Concisely summarize any problems you had in doing this Uma das dificuldades dessa análise simplória dos dados macroeconômicos da Itália foi encontrar dados que tivessem o mesmo recorte temporal Logo pelo apresentado podese estabelecer um relação das dificuldades de crescimento do GDP no início dos anos 2000 e a alta taxa de juros real observada nesse período Uma política monetária restritiva que foi amplamente utilizada na EU após os erros de diagnóstico da primeira crise do petróleo de 1973 faz com que a economia se encontre em um novo ponto de equilíbrio em que o produto sofre dificuldades para ter evolução pois buscase corrigir distorções inflacionárias ou no câmbio Parte 2 Estendendo o Modelo de Economia Aberta 1 Describe how an oil shock can be considered as both a supply shock and a demand shock using words and illustrations Quando se fala de choque de petróleo estamos falando de dois choques O primeiro é o choque negativo de comércio externo que também pode ser traduzido como choque negativo de demanda agregada Em segundo lugar há o choque negativo na oferta No momento em que o preço do petróleo sobe isso afeta de forma negativa a demanda agregada nos países importadores de petróleo Do mesmo modo vale dizer que reduzemse as exportações líquidas de petróleo dado o encarecimento do produto Do ponto de vista das famílias quando o preço do petróleo sobe o preço do combustível também aumenta Empresas e indústrias repassarão o preço mais alto de energia e de combustível no preço de seus bens ofertados Isso portanto reduz a renda real das famílias reduzindo também seu consumo Essa redução na demanda agregada devido a queda nas exportações líquidas desloca a curva de demanda agregada para esquerda no modelo ADBTERU conforme a ilustração abaixo O choque de oferta negativo deslocaria a curva ERU para a esquerda Se os salários nominais forem reduzidos pelo encarecimento de toda a cadeia produtiva energia fretes etc deslocase a curva de fixação de preços para baixo criando uma lacuna entre o salário real de consumo para uma determinada taxa de desemprego e o valor real do salário que recebem Na figura acima esse deslocamento para baixo na curva de oferta tem o efeito de deslocar a curva ERU para a esquerda Logo os efeitos do choque de petróleo no cenário externo são um menor nível de produto e uma taxa de câmbio mais elevada o que é representado pela saída do ponto A para o ponto C da ilustração representada 2 Answer the following questions about the oil price shocks of the 1970s using Section 1121 from the textbook a How did the misdiagnosis of the oil shock of 197374 affect policy choices and economic performance No choque de petróleo da década de 1970 muitas autoridades monetárias utilizaram do diagnóstico de que o choque do petróleo era apenas um choque de demanda e não de oferta Logo todas as respostas foram dirigidas para compensar os efeitos negativos dos preços mais elevados sobre a demanda agregada A política monetária foi utilizada de forma simplória e fraca Ao ignorar os efeitos do choque no lado da oferta muitos governos forçaram sua economia a um cenário de estagflação com aumento do desemprego e aumento inflacionário Buscavase um nível de produto superior ao equilíbrio estabelecido o que pressionou o nível de preços Em contrapartida a política de restrição salarial foi primordial para impedir novos aumentos nos preços após o choque do petróleo c Was the 1979 oil shock followed by the same error If possible provide some evidence to support your answer Conforme Carlin e Soskice 2015 os erros não se repetiram em 1979 Houve uma mudança no regime de política monetária de forma a eliminar os efeitos inflacionários No Reino Unido isso coincidiu com a troca de governo com a entrada de Margaret Thatcher A política monetária restritiva buscou reduzir a demanda agregada de modo a evitar a depreciação da taxa de câmbio e da mesma forma evitar o aumento da inflação d Use the ADBTERU diagram to illustrate the basis of the policy error A política monetária sem restrições utilizada amplamente pelos governos diante do choque do petróleo do início da década de 1970 buscou deixar a taxa de câmbio real se depreciar de modo a compensar a perda na demanda agregada O principal objetivo era manter o produto interno no nível de equilíbrio inicial saindo de A para A na figura abaixo utilizando portanto a depreciação no câmbio No entanto devido ao choque de oferta que não foi diagnosticado o novo equilíbrio de médio prazo se consolidou em um nível mais baixo de produção no ponto B Tal ponto no entanto está a direita do verdadeiro que é o ERU Assim além do aumento no desemprego a economia sofreu com o aumento do nível de preços O reconhecimento da natureza do choque que afetava a oferta implicou em uma nova estratégia que deslocou o produto para o ponto MRE B mostrandose necessário criar o hiato do produto negativo para desacelerar a inflação Assim em 1979 o nível de produto foi deslocado para a esquerda do novo nível MRE através de política monetária fortemente restritiva e isso produziu uma valorização real do câmbio 3 To respond to the following questions regarding macroeconomic imbalances in the 2 bloc model use Section 1125 from the textbook a Use the 2bloc model to explain in words how there can be constant inflation in each bloc but current account imbalances Certo consideramos um modelo de 2 blocos com ERU vertical Um equilíbrio não simétrico pode ser sustentado nesse cenário se considerarmos que a diferença entre os dois blocos serão compensadas por diferença na taxa de câmbio real O bloco com maior demanda agregada será identificado pelo câmbio real valorizado e déficit comercial no MRE e viceversa para o outro bloco Nesse equilíbrio não simétrico as duas economias estão na interseção de suas respectivas curvas ERU e AD e consequentemente a inflação será constante em ambos os blocos A taxa de juros também é a mesma nos blocos nos seus MREs ou seja na taxa de juros mundial garantindo que a inflação nas duas economias seja igual à meta proposta b Now consider 2 symmetric blocs Assume there is a permanent positive demand shock to bloc A and an equal and opposite permanent demand shock to bloc B Draw the ADBTERU diagrams for the world bloc A and bloc B before and after the shock as in Fig 1114 Os primeiros gráficos apresentam o equilíbrio simétrico e o MRE inicial Agora os próximos gráficos apresentam o equilíbrio assimétrico após o choque de demanda positivo no Bloco A e o choque negativo de demanda no Bloco B c Describe the new mediumrun equilibrium but focusing on the differences between the initial and new MRE dont discuss the adjustment path to the new equilibrium No novo equilíbrio de médio prazo temos que 1 O nível de produto mundial e a taxa de juros real permanecem inalterados 2 No bloco A temos uma taxa de câmbio real apreciada e um déficit comercial 3 No bloco B temos uma taxa de câmbio real depreciada e um superávit comercial 4 Nos dois blocos a inflação a taxa de juros real e o produto permanecem inalterados em relação ao equilíbrio inicial 4 Consider the case where there is a positive demand shock in bloc A and a negative demand shock in bloc B assume the shocks are equal and opposite and take place simultaneously Draw the ISRX and PCMR diagrams for blocs A and B see Fig 1116 and the associated impulse response functions see Fig 1117 Nos gráficos acima ambas as economias começam em seus pontos de equilíbrio ponto A Há um choque de demanda positivo no bloco A que reflete tanto no banco central e no mercado cambial Isso move o bloco A para o ponto B com produção y0e inflação π0 Acontece também um choque negativo e do mesmo tamanho no bloco B que desloca sua economia para um nível de produção mais baixo indo para o ponto B Os bancos centrais preveem suas curvas de Philipps no próximo período de tempo No Bloco A a curva PC irá se mover para PC π1 Eπ0 O bloco A não está na sua curva MR no ponto B As suas posições desejadas nas curvas PC no próximo período estão no ponto C Para chegar nesse ponto o banco central do Bloco A eleva a taxa de juros para r0 A levando em consideração a valorização da taxa de câmbio que irá ocorrer Nos próximos períodos de tempo os dois blocos convergem de volta aos seus alvos se movendo em cima das suas respectivas curvas RX Como os dois choques de demanda se compensam a curva IS e a taxa de juros do resto do mundo não se alteram O novo equilíbrio é caracterizado por um taxa de câmbio real depreciada no bloco B e uma RER apreciada no bloco A REFERÊNCIA CARLIN Wendy SOSKICE David W Macroeconomics Institutions instability and the financial system Oxford University Press USA 2015