Cálculo Finanças

Prova de Reavaliacao Financas e Mercado de Capitais Prof Dr Thiago Pereira Lobo Orientacoes gerais A prova e individual com duracao de 48 horas Escolha apenas duas das quatro questoes para responder 5 pontos cada questao Caso o aluno responda mais do que duas questoes apenas as as duas primeiras serao corrigidas O aluno deve fazer o upload das respostas em um documento em pdf Respostas sem a devida sustentacao isto e raciocınio estruturado em argumentos calculos entre outros receberao nota zero O uso indevido de Inteligˆencia Artificial IA pode ser caracterizado como plagio e sera encami nhado ao Comitˆe de Etica Acadˆemica Sintase a vontade para fazer premissas e hipoteses para resolver os problemas propostos apenas indique claramente suas consideracoes e seja razoavel Questoes 1 A empresa GlobalParts Ltda esta avaliando trˆes alternativas para investir um excedente de R 70 milhoes que atualmente se encontra aplicado em um fundo de liquidez imediata com rendimento considerado baixo A primeira alternativa envolve a compra de debˆentures incentivadas de infraestru tura com vencimento unico em 24 meses pagando R 91 milhoes no vencimento Essas debˆentures nao possuem mercado secundario ativo e portanto nao podem ser revendidas antes do prazo alem disso os analistas alertam que embora sejam isentas de imposto de renda para a empresa exigem atencao quanto ao risco de credito do emissor A segunda alternativa e um investimento produtivo que exige trˆes aportes um pagamento inicial de R 35 milhoes no momento zero um segundo aporte de R 175 milhoes ao final do sexto mˆes e um terceiro aporte de R 175 milhoes ao final do decimo segundo mˆes O retorno esperado e de R 100 milhoes ao final de 24 meses desde que as metas de produtividade sejam atingidas caso contrario o retorno pode ser inferior em ate 10 A terceira alternativa consiste em manter o valor aplicado em um fundo de liquidez diaria com rendimento bruto de 095 ao mˆes porem sujeito a uma taxa de administracao de 01 ao mˆes caso o saldo medio fique abaixo de R 50 milhoes Nesse fundo devese considerar tambem que a inflacao esperada e de 03 ao mˆes o que afeta diretamente o rendimento real Avalie financeiramente cada uma dessas opcoes e esteja atento a essas condicoes ao elaborar sua recomendacao a Calcule o valor presente lıquido VPL de cada alternativa utilizando como taxa real o rendi mento real do fundo de liquidez Explique os calculos efetuados e interprete os resultados b Com base nos resultados qual alternativa vocˆe recomendaria Considere tambem aspectos de risco e liquidez 2 A empresa NeutraEnergia que atua no setor de geracao de energia renovavel e recentemente passou por um processo de reestruturacao financeira apresenta os seguintes dados consolidados ao final do ultimo exercıcio um lucro lıquido de R 10 milhoes patrimˆonio lıquido de R 80 milhoes e ativo total de R 180 milhoes Sua receita lıquida anual alcancou R 150 milhoes e o EBIT reportado foi de R 20 milhoes considerando um cenario de custos operacionais mais altos do que o projetado inicialmente A alıquota de imposto de renda aplicavel e de 30 O valor de mercado atual das acoes da empresa e de R 230 milhoes enquanto o valor de mercado da dıvida registrada e de R 50 milhoes refletindo uma alavancagem moderada A taxa de desconto utilizada pela empresa para avaliacao de projetos equivalente ao seu custo medio ponderado de capital WACC esta estimada em 12 ao ano embora alguns analistas internos defendam que diante das condicoes de mercado essa taxa deveria ser revista para cima Alem disso a administracao avalia a possibilidade de novos investimentos em ativos operacionais mas ha duvidas sobre a eficiˆencia do uso do capital atual Com base nessas informacoes realize os calculos solicitados e interprete os resultados considerando a geracao ou destruicao de valor para os acionistas a Calcule ROE EVA e MVA Explique o que cada indicador representa avaliando o resultado geral da empresa b Decomponha o ROE pela Identidade de DuPont e interprete os resultados Compare a inter pretacao do item anterior e explique se a decomposicao adicionou informacoes adicionais a sua conclusao 3 A empresa DeltaTech listada na B3 e atuante no setor de tecnologia industrial registrou prejuızo contabil no ultimo trimestre ainda que apresente nıveis razoaveis de caixa apos a venda de alguns ativos nao estrategicos Essa venda gerou um fluxo de caixa pontual que nao reflete necessariamente a geracao operacional de resultados O Conselho de Administracao esta avaliando a possibilidade de distribuir Juros sobre Capital Proprio JCP aos acionistas mesmo sem a apuracao de lucro contabil no exercıcio corrente o que tem provocado debates internos e dividido opinioes Alguns conselheiros argumentam que a medida pode sinalizar confianca ao mercado e sustentar o preco das acoes enquanto outros alertam que a empresa poderia comprometer sua estrutura de capital ao reduzir ainda mais o caixa disponıvel Alem disso ha uma discussao paralela sobre o custo fiscal desse movimento e a eventual necessidade de contrair dıvida no curto prazo para manter o pagamento regular de fornecedores Considerando essas informacoes desenvolva suas respostas conforme os itens abaixo a Elabore um parecer crıtico discutindo os efeitos de distribuir JCP com base em caixa disponıvel e nao em lucro contabil Avalie o impacto na estrutura de capital a sinalizacao ao mercado e o custo de capital da empresa b Suponha que a empresa tenha caixa disponıvel de R 60 milhoes e pretenda distribuir R 15 milhoes em JCP enquanto possui dıvida de R 40 milhoes com custo medio de 10 aa Calcule a nova relacao DıvidaCaixa apos o pagamento do JCP e comente como isso pode influenciar a percepcao de risco da empresa e o seu custo de capital 4 A empresa Refloresta SA atuante no setor de base florestal e com historico de receitas atreladas a exportacoes avalia realizar um IPO em meio a recente queda da taxa Selic O Conselho de Admi nistracao deseja compreender melhor o contexto regulatorio e institucional do mercado de capitais antes de avancar Alem disso o time financeiro levantou uma duvida pratica no mesmo perıodo uma das empresas do setor de energia eletrica foi excluıda da carteira teorica do Ibovespa e uma nova empresa de tecnologia entrou em seu lugar o que alterou a ponderacao das acoes no ındice A administracao acredita que esse tipo de mudanca pode influenciar a atratividade de um IPO e pediu que vocˆe analise esse impacto tambem Com base nisso responda aos itens a seguir a Explique o papel do COPOM e como suas decisoes sobre a taxa Selic afetam diretamente os IPOs e o apetite do investidor por acoes de empresas como a Refloresta SA b Liste os principais participantes do mercado de capitais e explique a funcao dos reguladores como CVM e BACEN no acompanhamento de um processo de IPO c Suponha que o Ibovespa tenha originalmente 80 acoes com peso de 125 cada Uma acao do setor de energia eletrica que possuıa grande liquidez foi excluıda e em seu lugar entrou uma nova acao de tecnologia com menor volume medio negociado o que fez com que sua participacao inicial fosse de apenas 08 Recalcule a nova media de participacao das demais acoes do ındice e explique como essa alteracao pode impactar investidores e a interpretacao do indicador Trabalho de Finanças Bancárias 1 a Cálculo do VPL das alternativas A taxa real do fundo de liquidez é calculada da seguinte forma Taxa nominal líquida 095 01 085 ao mês Taxa real 1 085 1 03 1 053 ao mês Alternativa 1 Debêntures Incentivadas Recebimento de R 91 milhões em 24 meses VPL 91 1 0005324 R 7981 milhões VPL Líquido 7981 70 R 981 milhões Alternativa 2 Projeto Produtivo Aportes R 35M mês 0 R 175M mês 6 R 175M mês 12 Retorno R 100M mês 24 VPL 35 1751000536 17510005312 10010005324 R 2335 milhões Alternativa 3 Manter no fundo Valor futuro 70 1 0008524 R 8822 milhões VPL 8822 10005324 R 7741 milhões VPL Líquido 7741 70 R 741 milhões b Recomendação A alternativa 2 apresenta o maior VPL Apesar do risco operacional apresenta melhor retorno ajustado ao risco A alternativa 1 é intermediária e a 3 tem menor retorno porém maior liquidez 2 a Indicadores ROE Lucro Patrimônio 10 80 125 EVA NOPAT WACC Capital Investido NOPAT EBIT 1 IR 20 1 03 14 Capital investido Ativo Total R 180M Custo de capital 012 180 216 EVA 14 216 76 milhões destruição de valor MVA Valor de mercado Capital contábil 230 80 R 150 milhões b DuPont ROE Lucro Receita Receita Ativo Ativo PL 10 150 150 180 180 80 667 833 225 125 A decomposição evidencia que a alavancagem financeira 225 sustenta o ROE mesmo com baixa margem líquida 3 a Parecer Crítico Distribuir JCP sem lucro contábil é permitido por caixa mas sinaliza possível inconsistência financeira Pode indicar confiança ao mercado mas reduzirá caixa R 60M R 45M e poderá forçar endividamento adicional Pode afetar o custo de capital b Cálculo da nova razão DívidaCaixa Antes 40 60 067 Após JCP 40 45 089 Aumento da alavancagem líquida pode ser mal interpretado pelo mercado elevando percepção de risco e custo de capital 4 a COPOM e Taxa Selic O COPOM define a taxa básica de juros Queda da Selic aumenta atratividade de ações e IPOs reduzendo retorno de renda fixa e elevando o apetite por risco b Participantes e Reguladores CVM regula e fiscaliza emissões e ofertas públicas BACEN supervisiona instituições financeiras B3 bolsa onde ações são listadas Investidores institucionais e pessoas físicas demandam ações Auditores e bancos coordenadores garantem transparência c Alteração no Ibovespa Antes 80 ações 125 100 Nova ação entra com 08 Nova média 100 125 08 80 12356 Impacto menor liquidez reduz participação da nova ação Mudança afeta alocação passiva fundos indexados e percepção setorial