Engenharia Econômica - Análise de Riscos e Incertezas em Projetos de Investimento

ENGENHARI A ECONÔMIC A CONDIÇÕES DE RISCO E INCERTEZA Referências HIRSCHFELD Henrique Cap 15 Viabilidade Financeira de Empreendimentos Condições de certeza e de Risco CASOROTTO FILHO Nelson KOPITTKE Bruno H Cap 16 Análise sob Condições de Risco ou Incerteza BRUNI Adriano Leal Cap 12 Incerteza e Risco na Avaliação de Investimentos Introdução PROJETOS DE INVESTIMENTO CONDIÇÃO DE CERTEZA CONDIÇÃO DE RISCO CONDIÇÃO DE INCERTEZA CONDIÇÃO DE RISCO Na análise de riso é possível calcular uma distribuição de probabilidade a um resultado do fluxo de caixa VPL TIR VPLA TÉCNICAS CONDIÇÕES DE RISCO Distribuição de probabilidades Simulação de Fluxo de Caixa Árvore de decisão ANÁLISE SOB CONDIÇÕES DE RISCO Esta hipótese a mais simplificada supõe que o valor e o sinal do fluxo de caixa no período k são independentes do fluxo de caixa no período k 1 ou seja a variação do fluxo das receitas eou despesas de um período nada tem a ver com a variação do fluxo das receitas eou despesas do período anterior Considerase que em cada período no lugar de um valor para o fluxo líquido podem ocorrer vários fluxos líquidos possíveis Atk cada um com sua respectiva probabilidade de ocorrência Ptk O valor médio de cada fluxo de caixa em cada período t é At j1 até k Ptj Atj e o desviopadrão raiz quadrada da variância de cada fluxo de caixa de cada período é dado por σAt j1 até k Ptj Atj At² Com estes dois dados média e desviopadrão do fluxo de cada período podese então calcular a média e variância da distribuição do valor presente A média desta distribuição de probabilidade nada mais é do que o somatório das médias de cada período descontadas à taxa de juros i Assim EVPL t0 até n At 1 it DATA HANDLING EXEMPLO 1 Seja um investimento de valor inicial de 100000 analisado para uma empresa cujo custo de capital é de 5 ap Este investimento deve gerar fluxos de caixa positivos nos três períodos posteriores Os valores possíveis desses fluxos e suas respectivas probabilidades de ocorrência foram estimados da seguinte forma Se os fluxos são independentes qual a probabilidade do investimento se tornar inviável SYMBOLS AND ABBREVIATIONS O desviopadrão do valor presente líquido σVPL é calculado a partir da variância da distribuição σA₀ σA₁ σAₜ σAₙ 0 1 t n σ²VPL σAₜ1iᵗ² σ²Aₜ1i²ᵗ 76 REGULAR CLEANING AND DISINFECTION EXERCÍCIO Uma análise de investimento forneceu o seguinte fluxo de caixa INVESTIMENTO ANO 1 ANO 2 ANO 3 1650 1000 1150 1250 Analisando as condições de risco admitamos que se chegou ao seguinte quadro de avaliações das contribuições e respectivas probabilidades INVESTIMENTO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Valor Prob Valor Prob Valor Prob Valor Prob 1900 10 630 15 720 15 800 15 1950 10 720 25 830 25 920 25 2000 80 810 60 900 60 1000 60 Com as condições assumidas do risco 1 Verificar se o projeto é viável em condições de risco 2 Calcular a probabilidade de inviabilidade e viabilidade do projeto TMA 10 aa 78 INDIRECT DisINFeCTION 79 DisINFection Agents and methods lrrigation Wash and soak methods CONDÕES DE INCERTEZA Avaliação de projetos de investimentos Condições e critérios determinísticos Na prática no entanto riscos e incertezas sempre estão associados ao processo de construção de estimativas A única certeza que temos é a de que nada é certo Plínio 23 a 79 CONDÕES DE INCERTEZA TEORIA DOS JOGOS CRITÉRIOS Critério maximin ou minimax Critério maximax ou minimin Critério de Hurwicz Critério de Laplace Critério de Savage Análise de sensibilidade Avaliação sob incerteza Ocorre quando existe mais de um resultado associado à alternativa e as probabilidades não podem ser associadas Lucros da Aria Hall com evento Avaliação sob Incerteza Ocorre quando existe mais de um resultado associado à alternativa e as probabilidades não podem ser associadas Lucros da Aria Hall com evento PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximin ou minimax PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximin ou minimax PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximin ou minimax PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 45 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximax ou minimin PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximax ou minimin PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério maximax ou minimin PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 75 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério de Hurwicz PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 H V MAX 1 V MIN Avaliação sob Incerteza Critérios Critério de Laplace PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Critério de Savage PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75 25 5 Área coberta AC 45 50 55 Show Intimista SI 25 30 35 Avaliação sob Incerteza Critérios Matriz de arrependimento Critério de Savage PROJETO ENSOLARADO NUBLADO CHUVOSO Ar livre AL 75750 502525 55550 Área coberta AC 754530 50500 55550 Show Intimista SI 752550 503020 553520 EXERCÍCIO A incorporadora Casa Bella pensa em executar um projeto imobiliário Quatro alternativas encontramse disponíveis e dependem do resultado das próximas eleições que pode envolver a escolha do candidato de Direita Centro ou Esquerda Para cada uma das alternativas os resultados associados respectivamente a cada um dos candidatos estão apresentados a seguir Mares da Terra 12 5 e 6 Varandas da Lua 1 4 e 8 Terraços de Júpiter 2 3 e 5 Moradas de Saturno 5 3 e 1 Avaliação sob Incerteza Análise de Sensibilidade Possibilita estudos de alterações de variáveis significativas do projeto Correlaciona essas alterações com indicadores de viabilidade econômicofinanceira Sugerese a utilização do Microsoft Excel TMA 0 2 4 6 8 10 12 14 VPL 50 3249 159 018 1475 2893 4241 5525 Exemplos Avaliação sob Incerteza Análise de Sensibilidade Período de Análise 8 anos Investimento Inicial 32500000 Receita Líquida Inicial 12000000 Aumento anual da receita 5 Gastos Totais Iniciais 4250000 Aumento Anual dos Gastos 10 Valor Residual já descontado o IR 2500000 SENSIBILIZAR RECEITA X GASTOS Avaliação sob Incerteza Análise de Sensibilidade e revisão Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termelétrica a gás de 350 MW e levantou os seguintes dados 1 Investimento 50000000 por MW instalado 2 Produção de energia 2800000 MWh por ano 3 Preço da energia elétrica produzida 3000 por MWh o preço irá subir 5 aa 4 Depreciação 5 aa 5 IR 34 aa 6 Custos variáveis 400 por MWh irão subir 10 aa 7 Custos fixos 1000000 por ano 8 Consumo de gás 500000000 m3 por ano 9 Custo do gás 006 por m3 10 O horizonte de planejamento é de 20 anos O valor residual é de 3500000000 A TMA é de 15 aa O negócio é viável Avalie a viabilidade desse projeto e sensibilize o VPL da seguinte forma Receita x Custo Variável