Determinantes do Valor das Empresas- Fluxo de Caixa Livre

Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 Profa Me Aline Nast Lima de Lemos DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS O Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE sendo a alíquota do Imposto de Renda Rearranjando Ou simplesmente DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Investimento em Capital de Giro e em Bens de Capital CAPEX DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Suponha que uma empresa projete para o ano seguinte Ano 1 um NOPLAT ou Lucro Operacional após Impostos de R10000 Admita que a Taxa de Reinvestimento seja de 25 isto é o investimento líquido seja igual a 25 do NOPLAT ou Lucro operacional após Impostos Lembrando que o Investimento Líquido é obtido pela soma dos Investimentos em Capital de Giro e Bens de Capital CAPEX menos as Despesas com Depreciação DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Suponha ainda que o Retorno sobre o Capital Investido seja de 20 Lembrando que o Capital Investido é obtido pela soma do Capital Total Oneroso Passivos Onerosos de Curto e Longo Prazo Patrimônio Líquido menos as Disponibilidades Caixa Bancos e Aplicações de Curto Prazo Admitindo que o retorno sobre os novos investimentos seja igual ao atual 20 e que a empresa mantenha uma Taxa de Reinvestimento de 25 aa projete os Fluxos de Caixa Livre da Empresa para os próximos 15 anos Ano 1 Ano 2 𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇 1𝑇 R100 Investimento Líquido R25 FCLE R75 R100 R25 x 20 R105 R105 x 25 R2625 R7875 ROIC TR Continuando dessa mesma forma até o ano 15 DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Note que o Fluxo de Caixa Livre da Empresa FCLE cresce a uma taxa de 5 ao ano em todos os anos Isso ocorre por que mantemos constante o e a Nesse caso temse Dados Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 15 EBIT x 1 T 10000 10500 11025 11576 19799 Investimento Líquido 2500 2625 2756 2894 4950 Fluxo de Caixa Empresa 7500 7875 8269 8682 14849 DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Supondo que o custo médio ponderado de capital seja de 12 ao ano Calcule valor da empresa usando o Modelo do Crescimento Constante DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS O que aconteceria se Monte o fluxo de caixa da empresa para esse caso Note que o crescimento do FCLE é de 5 10 x 50 como antes Mas o investimento necessário é muito maior pois o mesmo é menos produtivo ROIC agora é menor A consequência é um fluxo de caixa menor em todos os anos Dados Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 15 EBIT x 1 T 10000 10500 11025 11576 19799 Investimento Líquido 5000 5250 5513 5788 9900 Fluxo de Caixa Empresa 5000 5250 5513 5788 9900 DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Qual é agora o valor da empresa Novamente use o modelo de crescimento constante Isto é 23 do valor no caso inicial DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS O que aconteceria se igual ao caso inicial maior que no caso inicial Monte o fluxo de caixa da empresa para esse caso Note que o crescimento do FCE é de 8 20 x 40 O investimento necessário é maior mas faz o fluxo de caixa crescer mais rápido Nos primeiros anos o FCE é menor que no caso inicial mas supera este a partir do ano 9 Dados Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 15 EBIT x 1 T 10000 10800 11664 12597 29372 Investimento Líquido 4000 4320 4666 5039 11749 Fluxo de Caixa Empresa 6000 6480 6998 7558 17623 DETERMINANTES DO VALOR DAS EMPRESAS Qual é agora o valor da empresa Novamente use o modelo de crescimento constante Isto é 140 do valor no caso inicial O que esses exemplos mostram a respeito do valor das empresas DAMODARAN Aswath Valuation Como Avaliar Empresas e Escolher as Melhores Ações Rio de Janeiro LTC 2012 recurso online MARTELANC Roy Pasin Rodrigo Cavalcante Francisco Avaliação de Empresas Um Guia para Fusões e Aquisições e Gestão de Valor Editora Pearson recurso online REFERÊNCIAS