Modelo Mundell-Fleming: Equilíbrio do Balanço de Pagamentos e Taxas de Câmbio

APRESENTAÇÃO MODELO ISLMBP CURTO PRAZO Profa Aline Nast Lima de Lemos FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING EQUILÍBRIO DO BALANÇO DE PAGAMENTOS TAXA DE CÂMBIO FIXA E FLUTUANTE SEM MOBILIDADE DE CAPITAIS TAXA DE CÂMBIO FIXA PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS TAXA DE CÂMBIO FLUTUANTE PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING O modelo ISLMBP chamado de MundellFleming representa as combinações da taxa de juros e nível de renda que equilibram o setor externo Mostra os efeitos de curto prazo das políticas fiscal e monetária sobre as principais variáveis macroeconômicas com economia aberta Considera várias hipóteses sobre o mercado financeiro internacional no que se refere à mobilidade de capitais e à participação do país nesse mercado No modelo incluemse as variáveis taxa de câmbio renda mundial e taxas de juros internacionais bem como variações de preços externos e domésticos Economia Aberta quanto mais aberta for a economia de um país maior será a participação das exportações e importações no PIB logo menor e menos impactante será o nível médio de tarifas e a incidência de barreiras não tarifárias Na escolha entre bens domésticos e estrangeiros a variável determinante é a taxa real de câmbio A Taxa de câmbio é o preço relativo dos bens domésticos comparativamente aos produzidos no exterior Sendo assim uma alteração em seu valor deve modificar as quantidades consumidas de ambos os bens importados e produzidos domesticamente por dois motivos substituição dos bens relativamente mais caros pelos mais baratos e pela alteração na renda real A taxa nominal de câmbio E é a quantidade da moeda doméstica que pode ser adquirida com uma unidade da moeda estrangeira Logo uma desvalorização aumento da taxa de câmbio estimula as exportações pois torna os bens domésticos mais baratos em moeda estrangeira e diminui as importações pois torna os bens estrangeiros mais caros em moeda doméstica Todavia a taxa de câmbio relevante para medir a competitividade de uma nação em relação a outra é a taxa de câmbio real ou seja a taxa nominal de câmbio ajustada às variações dos preços nos países logo e E Onde Nível de preços Externo FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING Portanto Uma desvalorização real da taxa de câmbio aumenta as exportações e reduz as importações melhorando a balança comercial de uma nação No caso de uma valorização real temos os efeitos contrários Na Economia Aberta a Demanda Agregada passa a incluir a demanda externa por produtos nacionais exportações e a descontar a demanda interna por produtos estrangeiros importações Ao igualar a oferta y com a demanda agregada DA teremos a seguinte equação de equilíbrio do mercado de bens e serviços y DA C I G X Q Implica que o nível de equilíbrio da renda dependerá como antes do nível de gasto autônomo incluindo o gasto fiscal e do nível de oferta monetária Contudo devido à presença do saldo da conta corrente a taxa de câmbio real também passa a ser um dos determinantes da renda FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING DEMANDA AGREGADA Assumimos a Condição de MarshallLerner a qual assegura que uma desvalorização cambial melhora as exportações líquidas Tal condição diz respeito às elasticidades dos produtos exportados e importados Ou seja caso os produtos sejam inelásticos as quantidades exportada e importada seriam pouco afetadas com a desvalorização enquanto o preço dos importados aumentaria e dos exportados diminuiria o que levaria a uma receita líquida em moeda estrangeira menor Determinantes das Exportações de bens e serviços X e da Importação de bens e serviços Q Ou seja as exportações dependem positivamente da taxa real de câmbio e positivamente da renda mundial e as importações dependem negativamente da taxa de câmbio real e positivamente da renda doméstica Y C Y T I Y r G NX Y Y E FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING Com a economia Aberta parte da renda doméstica é destinada à aquisição de produtos importados Logo as políticas fiscal e monetária perdem efeito sobre a renda doméstica pois geram o chamado efeito transbordamento afetando a demanda agregada e a renda das outras nações Esse efeito é maior quanto maior for o tamanho de um país e sua abertura econômica A partir da abertura da economia o multiplicador de gastos governamentais assim como todos os outros ficam menores quando comparados com os multiplicadores na economia fechada A redução é causada pela introdução da propensão marginal a importar q1 que faz com que parte da demanda criada com o crescimento da renda seja utilizada para a importação de bens e serviços logo aumentando a demanda em outras nações Esse é o efeito transbordamento Portanto com a Economia aberta a curva IS fica menos achatada pois uma redução na taxa de juros que aumente o consumo e o investimento provoca um aumento menor na renda de equilíbrio pois parte do aumento da renda será utilizado para a aquisição de bens importados FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING O balanço de pagamentos é o registro das transações dos residentes de um país com o resto do mundo Existem duas contas principais no balanço de pagamentos a conta corrente e a conta capital Em um sistema de câmbio fixo os bancos centrais estrangeiros estão prontos para comprar e vender suas moedas a um preço fixo em relação ao dólar Em um regime de câmbio flexível flutuante em contrapartida os bancos centrais permitem que a taxa de câmbio se ajuste para igualar a demanda e a oferta de moeda estrangeira FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING A curva IS continua apresentando uma relação inversa entre juros e renda com sua inclinação dependendo do efeito marginal da renda sobre as importações a chamada propensão marginal a importar Acurva LM não sofre nenhuma alteração exceto pelo fato de que a taxa de juros de equilíbrio já não mais depende somente da interação entre o setor real e monetário domésticos mas sim também do Balanço de Pagamentos Nesse sentido a equação de equilíbrio saldo zero para o balanço de pagamentos SBP 0 SCC CCF Onde SBP é o saldo do balanço de pagamentos SCC é o saldo em conta corrente e CCF é o saldo da conta capital e financeira Com relação à conta Capital e Financeira poderíamos dizer que seu saldo depende positivamente do spread entre as taxas nominais de juros interna e externa CCF f i i O Modelo MundellFleming assume perfeita mobilidade de capitais ou seja não existe nenhuma barreira para a entrada ou saída de capitais financeiros no país Assim passa a prevalecer a paridade da taxa de juros i i FUNDAMENTOS MODELO MUNDELL FLEMING EQUILÍBRIO DO BALANÇO DE PAGAMENTOS O modelo assume preços rígidos a taxa de inflação é nula fazendo com que a taxa nominal de juros interna seja igual à externa o que no caso de um país pequeno no mercado financeiro internacional como o Brasil por exemplo significa que a taxa nominal de juros estará dada pela taxa de juros externa O equilíbrio do saldo do balanço de pagamentos estará determinado totalmente pela taxa de juros internacional independentemente do nível de renda e logo de importações Assim como a renda de equilíbrio também depende da taxa de câmbio real será importante considerar o regime cambial adotado câmbio fixo ou câmbio flutuante Equilíbrio do Balanço de Pagamentos com Perfeita Mobilidade de Capitais Fonte VASCONCELLOS 2015p405 EQUILÍBRIO DO BALANÇO DE PAGAMENTOS Se BP 0 a taxa de câmbio se desvalorizará aumentando as exportações líquidas e o produto Caso tenhamos BP 0 a taxa de câmbio se valorizará reduzindo as exportações líquidas e o produto Note que política fiscal expansionista aumentou a renda e elevou a taxa de juros Um aumento na renda aumenta as importações deteriorando a conta corrente mas a elevação da taxa de juros atrai capitais melhorando o saldo da conta de capitais A curva BP 0 é positivamente inclinada pois um aumento na renda deteriora a conta corrente e para que o BP continue em equilíbrio se faz necessário um aumento da taxa de juros para melhorar o saldo da conta de capitais reequilibrando assim o balanço de pagamentos A inclinação da curva BP0 depende da mobilidade de capitais Quanto maior a mobilidade de capitais mais horizontal será a curva BP0 Nesse caso um pequeno aumento na taxa de juros será suficiente para atrair capitais que compensem o déficit em conta corrente ocasionado pelo aumento da renda No caso de economia fechada sem mobilidade de capitais o balanço de pagamentos fica deficitário no caso de um déficit na conta corrente originado pelo crescimento da demanda doméstica e superavitário no caso de uma redução da demanda doméstica TAXA DE CÂMBIO FIXA E FLUTUANTE SEM MOBILIDADE DE CAPITAIS Resultados Déficit interno e externo tendência a desvalorização cambial Política Fiscal Expansionista com Taxa de Câmbio Fixa Fonte VASCONCELLOS 2015p406 Política Fiscal Expansionista com Taxa de Câmbio Flutuante Resultados Déficit interno e externo desvalorização cambial Fonte VASCONCELLOS 2015p406 Política Fiscal Ineficaz Política Fiscal Eficaz TAXA DE CÂMBIO FIXA PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS Uma pequena variação da taxa de juros doméstica ocasiona uma entrada ou saída infinita de capitais É o caso de uma pequena economia aberta que chamaremos de perfeita mobilidade de capitais A política fiscal expansionista expande a produção e portanto a renda o que eleva a taxa de juros doméstica Com perfeita mobilidade de capitais o aumento da taxa de juros doméstica provoca uma entrada de capitais financeiros pressionando a taxa de câmbio para baixo Caso o Banco Central queira evitar a valorização da moeda nacional deverá intervir no mercado cambial comprando divisas isto é troca moeda estrangeira por moeda local o que aumenta a oferta monetária A maior disponibilidade de moeda aumenta a oferta de crédito implicando que a taxa de juros o preço do crédito volte ao nível inicial ou seja i iCom câmbio fixo podese dizer que a política monetária é ineficaz mas a política fiscal é eficaz Política Fiscal Expansionista com Taxa de Câmbio Fixa Fonte VASCONCELLOS 2015p406 TAXA DE CÂMBIO FIXA PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS A política monetária expansionista desloca a curva LM para baixo pressionando a taxa de juros para baixo o que implica em uma saída de recursos Todavia o Banco Central neste caso opera para manter a taxa cambial e logo a contração monetária faz com que a LM retome a posição original Política Monetária Expansionista com Taxa de Câmbio Fixa Fonte VASCONCELLOS 2015 p 407 TAXA DE CÂMBIO FLUTUANTE PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS Aumentar a oferta monetária reduz a taxa de juros doméstica a qual passa a ser menor do que a internacional isto é será menos rentável investir dentro do país e se existir perfeita mobilidade de capitais haverá saída de capitais financeiros o que pressionará a taxa de câmbio para cima Nesse caso o Banco Central não faz intervenção para manter o câmbio e a moeda nacional depreciase em relação à moeda estrangeira Logo a taxa de câmbio real se elevará aumentando as exportações e reduzindo as importações provocando um superávit na balança comercial A redução da taxa de juros e o aumento das exportações líquidas provocam aumento na renda e no empregoA política monetária é eficaz e a política fiscal é ineficaz Política Monetária Expansionista com Taxa de Câmbio Flutuante Fonte VASCONCELLOS 2015p407 TAXA DE CÂMBIO FLUTUANTE PERFEITA MOBILIDADE DE CAPITAIS Aumento nos gastos do governo deslocam a curva IS para a direita pressionando uma elevação da taxa de juros logo se tem uma entrada de recursos maior na economia impactando uma redução na taxa cambial e no saldo externo Por fim a IS retoma a sua posição original Política Fiscal Expansionista com Taxa de Câmbio Flutuante Fonte VASCONCELLOS 2015p407 BLANCHARD Olivier Macroeconomia 7 ed São Paulo Editora Pearson Education do Brasil 2017 ISBN 9788543020549 Capítulo 19 Disponível em httpsplataformabvirtualcombrLeitorPublicacao151481pdf0codemE0Gw03wjJNHCmg3dIqPlue OXqPBsA0FKrMaWX7gdLxIjDEatCJOGGS04Yy13qnT1symUfQy5CGUG6TS6g Acesso em 08032021 MANKIW N Gregory Macroeconomia 10 São Paulo Atlas 2021 1 recurso online ISBN 9788597027594 Capítulo 13 Disponível em httpsintegradaminhabibliotecacombrbooks9788597027594cfi63242600 Acesso em 08032021 VASCONCELLOS Marco Antonio Sandoval de Economia micro e macro 6 Rio de Janeiro Atlas 2015 1 recurso online ISBN 9788597003505 Capítulo 14 Disponível em httpsintegradaminhabibliotecacombrbooks9788597003505cfi650471840962 Acesso em 19032021 REFERÊNCIAS