Análise de Decisão Estratégica Entrada da Empresa X no Mercado e Guerra de Preços

Se a Empresa X entrar no mercado você terá de tomar uma decisão Ou seja poderá atuar de forma acomodada mantendo um preço alto e esperando que a Empresa X faça o mesmo Dessa forma obterá lucros de apenas 100 milhões porque terá de dividir o mercado A nova Empresa X obterá um lucro líquido de 20 milhões 100 milhões menos o custo de 80 milhões da construção de uma fábrica Esse resultado encontrase no canto superior esquerdo da matriz de payoff Alternativamente você poderá aumentar sua capacidade produtiva produzir mais e baixar seus preços Preços mais baixos lhe darão uma fatia maior do mercado e um aumento de receita de 20 milhões Entretanto o aumento da capacidade de produção custará 50 milhões reduzindo os lucros para 70 milhões Como a guerra de preços vai reduzir a receita de entrada em 30 milhões haverá uma perda líquida de 10 milhões Esse resultado é mostrado no canto inferior esquerdo da matriz de payoff Por fim se a Empresa X ficar de fora mas você expandir sua capacidade e baixar os preços seu lucro líquido cairá em 70 milhões de 200 para 130 milhões o custo de 50 milhões da capacidade extra e a redução de 20 milhões na receita em razão do preço mais baixo sem ganhos na fatia de mercado Obviamente tal escolha mostrada no canto inferior direito da matriz não faria sentido Se a Empresa X acreditar que você está propenso a uma acomodação mantendo o preço alto após sua entrada ela concluirá que a entrada pode ser lucrativa e entrará Suponhamos que você ameace expandir sua produção e esteja disposto a iniciar uma guerra de preços para manter a Empresa X afastada Se ela acreditar em sua ameaça não entrará no mercado porque esperaria ter um prejuízo de 10 milhões Tal ameaça entretanto não merece crédito Como podemos ver na Tabela 1316a e como também é do conhecimento do potencial concorrente uma vez que a entrada já tenha ocorrido você estará propenso a uma acomodação mantendo o preço alto A Empresa X sabe disso e seu movimento racional será entrar no mercado esse resultado aparece no canto superior esquerdo da matriz de payoff Mas e se você puder assumir um compromisso irrevogável que modificará seus incentivos caso a entrada ocorra um compromisso que não lhe dará outra escolha a não ser cobrar o preço baixo após a entrada Em particular suponhamos que investisse 50 milhões agora e não mais tarde em capacidade produtiva extra necessária para iniciar uma competição agressiva caso ocorra a entrada do concorrente Certamente mesmo que você posteriormente mantivesse um preço alto com ou sem a entrada da Empresa X esse custo adicional reduziria seus lucros Sendo assim teremos uma nova matriz de payoff como mostra a Tabela 1316b Como resultado de sua decisão de investir em capacidade adicional sua ameaça de se engajar em uma guerra de preços passa a ser completamente digna de crédito Pelo fato de você já possuir capacidade adicional estará mais bem posicionado para isso do que estaria se mantivesse um preço alto Como o potencial concorrente agora sabe que sua entrada resultará em guerra é racional que ele permaneça fora do mercado Portanto ao desencorajar a entrada você poderá manter o preço alto e estará gerando lucros de 150 milhões Um monopolista estabelecido conseguiria desencorajar a entrada sem ter de fazer o dispendioso movimento estratégico de instalar uma capacidade produtiva adicional Anteriormente dissemos que a reputação de irracionalidade poderia proporcionar uma vantagem estratégica Suponhamos que a empresa estabelecida tenha tal tipo de reputação Suponhamos também que no passado por meio da prática de sucessivas reduções de preço essa empresa tenha conseguido desencorajar todas as novas empresas em potencial mesmo tendo sofrido prejuízos em decorrência de tais ações Então sua ameaça poderia ser digna de crédito Nesse caso a irracionalidade da empresa estabelecida no mercado sugere ao potencial concorrente que talvez seja melhor permanecer de fora É claro que se o jogo descrito anteriormente tivesse de ser indefinidamente repetido a empresa estabelecida poderia ter um estímulo racional para travar uma guerra de preços sempre que uma entrada realmente ocorresse Por quê Porque as perdas no curto prazo decorrentes de uma guerra de preços poderiam ser contrabalançadas pelos ganhos de longo prazo gerados pelo fato de a entrada ter sido impedida Compreendendo isso o potencial concorrente ao examinar suas possibilidades poderá chegar à conclusão de que a ameaça da empresa estabelecida merece crédito e dessa forma decidir permanecer de fora Agora a empresa estabelecida conta com a reputação de empresa racional e de ter visão de TABELA 1316b Desencorajamento à entrada Entrante potencial Entra Não entra Empresa estabelecida Preço alto acomodação 50 20 150 0 Preço baixo guerra 70 10 130 0 longo prazo o que lhe dá a credibilidade necessária para desencorajar as tentativas de entrada O sucesso dessa estratégia depende da perspectiva de tempo e dos ganhos e perdas relativos que estarão respectivamente associados à acomodação e à guerra Já vimos que a atratividade da entrada dependerá muito da forma pela qual se espera que as empresas estabelecidas reajam Em geral uma vez que a entrada tenha ocorrido não se pode esperar que as empresas estabelecidas mantenham a produção no nível anterior a ela Elas poderão recuar e reduzir seus níveis de produção elevando assim o preço até um novo nível capaz de maximizar o lucro conjunto Como os potenciais concorrentes sabem disso as empresas estabelecidas deverão criar uma ameaça digna de crédito uma reputação de irracionalidade poderia ajudar De fato isso parece constituir a base de grande parte do comportamento para desencorajar a entrada que tem ocorrido nos mercados atuais A nova empresa em potencial deverá considerar que a disciplina racional do setor poderá ser interrompida após a entrada Ao promover uma imagem de irracionalidade e agressividade uma empresa estabelecida em um mercado poderá convencer potenciais concorrentes de que o risco de guerra é muito alto15 POLÍTICA DE COMÉRCIO ESTRATÉGICO E CONCORRÊNCIA INTERNACIONAL Já vimos de que forma um investimento preemptivo pode dar vantagem a uma empresa ao possibilitar que seja feita uma ameaça digna de crédito a potenciais concorrentes Em algumas situações um investimento preemptivo subsidiado ou estimulado de outra forma pelo governo pode dar a um país uma vantagem nos mercados internacionais e pode se tornar então um importante instrumento de sua política de comércio exterior Esse conceito seria conflitante com aquilo que você aprendeu sobre os benefícios do livrecomércio Por exemplo no Capítulo 9 vimos de que forma as restrições de comércio tais como tarifas conduziam a pesados prejuízos No Capítulo 16 iremos mais adiante e mostraremos de que forma em geral o livrecomércio entre as pessoas ou entre as nações pode ser mutuamente benéfico Considerandose as vantagens do livrecomércio de que maneira uma intervenção do governo pode ser justificada no comércio internacional Uma nova literatura sobre teoria de comércio internacional sugere que em determinadas situações uma nação poderá ser beneficiada ao adotar políticas que dão a seus setores domésticos vantagens competitivas Para compreendermos como isso poderia ocorrer consideremos um setor caracterizado por substanciais economias de escala um setor em que algumas empresas de grande porte consigam produzir de modo muito mais eficiente do que várias pequenas empresas Suponhamos que ao conceder subsídios ou isenções fiscais o governo consiga estimular empresas nacionais a se expandir mais rapidamente Essa medida poderia evitar que empresas de outros países entrassem no mercado mundial e assim a indústria nacional desfrutaria de preços mais altos e vendas mais elevadas Tal política funciona ao possibilitar que sejam criadas ameaças dignas de crédito para os potenciais ingressantes As empresas nacionais de grande porte beneficiandose de suas economias de escala poderiam estar aptas a satisfazer a demanda mundial a um baixo preço de maneira que se outras empresas entrassem seu preço poderia ser reduzido a um nível inferior àquele que seria necessário para que tais empresas conseguissem gerar lucros O MERCADO DE AERONAVES COMERCIAIS Como um exemplo consideremos o mercado internacional de aeronaves comerciais O desenvolvimento e a produção de uma nova linha de aeronaves estão sujeitos a substanciais economias de escala não valeria a pena construir um novo avião a menos que se estivesse esperando vender muitos deles Suponhamos que a Boeing e a Airbus um consórcio europeu que inclui a França a Alemanha a Inglaterra e a Espanha estejam cada uma delas dispostas a desenvolver uma nova aeronave o que de fato estavam planejando ao final da década de 1970 e princípio da de 1980 O lucro final de cada uma das empresas depende em parte do que fizer a outra empresa Supo 15 Há aqui uma analogia com a dissuasão nuclear Consideremos o emprego da ameaça nuclear como forma de impedir a antiga União Soviética de invadir a Europa Ocidental durante a guerra fria Se ela invadisse os Estados Unidos iriam mesmo reagir imediatamente com suas armas nucleares sabendo que os soviéticos responderiam da mesma forma Não seria racional que os Estados Unidos reagissem desse modo e consequentemente a ameaça nuclear poderia não merecer crédito No entanto isso denota que todos são racionais haveria entretanto uma razão para temer uma resposta irracional por parte dos Estados Unidos Uma resposta irracional mesmo que vista como altamente improvável poderia desencorajar um ataque em face do alto preço de um eventual erro Os Estados Unidos poderiam ser beneficiados ao promover a idéia de que haveria a possibilidade de uma reação irracional ou de que as coisas poderiam fugir ao controle caso uma invasão ocorresse Essa é a racionalidade da irracionalidade Veja Schelling The strategy of conflict nhamos que seja econômico apenas uma empresa produzir a nova aeronave Então os lucros podem se assemelhar aos apresentados na Tabela 1317a16 Se a Boieng iniciar antes o processo de desenvolvimento o jogo terá o resultado contido no canto superior direito da matriz de payoff A Boeing produzirá uma nova aeronave e a Airbus ao descobrir que perderá dinheiro caso faça o mesmo não o fará A Boeing então poderá gerar um lucro de 100 Certamente os governos europeus prefeririam que a Airbus produzisse a nova aeronave Será que eles poderiam alterar o resultado desse jogo Suponhamos que assumam o compromisso de subsidiar a Airbus antes que a Boeing se comprometa a produzir a nova aeronave Se os governos europeus se comprometerem a destinar um subsídio de 20 para a Airbus caso ela venha a produzir a aeronave independentemente do que a Boeing faça a matriz de payoff será modificada e passará a ser aquela apresentada na Tabela 1317b Agora a Airbus pode ter lucros com a nova aeronave independentemente da decisão de produção por parte da Boeing Esta está consciente de que mesmo assumindo o compromisso de produzir o novo avião a Airbus também vai produzílo e ela a Boeing perderá dinheiro Então a Boeing optará por não produzir e o resultado será aquele do canto inferior esquerdo da Tabela 137b Um subsídio de 20 então modifica o resultado em que a Airbus não produz e lucra 0 para um resultado no qual ela produz e lucra 120 Desses lucros 100 correspondem a uma transferência de lucros dos Estados Unidos para a Europa Do ponto de vista europeu o subsídio à Airbus traz um alto retorno Os governos europeus assumiram de fato o compromisso de subsidiar a Airbus e durante a década de 1980 a empresa teve sucesso no lançamento de diversas aeronaves Entretanto o resultado não foi exatamente aquele apresentado em nosso exemplo estilizado A Boeing também lançou novas aeronaves os modelos 757 e 767 todas bastante lucrativas À medida que o tráfego aéreo comercial cresceu tornouse claro que ambas as empresas poderiam ter lucros no desenvolvimento e na venda de novas aeronaves Todavia a fatia de mercado da Boeing teria sido muito maior sem os subsídios europeus concedidos à Airbus Um estudo apresentou uma estimativa de que tais subsídios totalizaram 259 bilhões durante a década de 1980 e revelou que a Airbus não poderia ter entrado no mercado sem eles17 Esse exemplo mostra de que forma a política de comércio estratégica pode transferir lucros de um país para outro Mas é preciso ter em mente que um país que utiliza tal política pode provocar retaliação por parte das concorrentes no mercado Se uma guerra comercial acontecer todos os países envolvidos poderão terminar fazendo um péssimo negócio A possibilidade de que tal resultado ocorra deverá ser levada em consideração antes que uma nação tome uma decisão relativa à política de comércio estratégica EXEMPLO 135 A DuPont desencoraja a entrada na indústria de dióxido de titânio O dióxido de titânio é um pigmento branco utilizado em tintas papel e outros produtos No início da década de 1970 a DuPont e a National Lead possuíam cada uma cerca de um terço das vendas de dióxido de titânio nos Estados Unidos e outras sete empresas produziam o restante Em 1972 a DuPont considerava a possibilidade de expandir sua capacidade O setor estava sofrendo mo 16 Exemplo extraído de Paul R Krugman Is free trade passé Journal of Economic Perspectives 1 outono 1987 p 131144 17 Aid to Airbus called unfair in US study New York Times 8 set 1990 TABELA 1317a O desenvolvimento de uma nova aeronave Airbus Boeing Produz Não produz Produz 10 10 100 0 Não produz 0 100 0 0 TABELA 1317b O desenvolvimento da aeronave após o subsídio europeu Airbus Boeing Produz Não produz Produz 10 10 100 0 Não produz 0 120 0 0 EXEMPLO 136 Batalhas das fraldas descartáveis Há mais de uma década o setor de fraldas descartáveis nos Estados Unidos é dominado por duas empresas a Procter Gamble com cerca de 50 a 60 de participação no mercado e a KimberlyClark com 30 19 De que forma essas duas empresas concorrem Por que outras empresas não têm conseguido entrar e obter uma fatia significativa desse mercado de 4 bilhões por ano Embora haja apenas duas grandes empresas no mercado a concorrência tem sido intensa Essa concorrência é feita principalmente em termos de inovações redutoras de custos A chave para o sucesso é aperfeiçoar o processo de produção de tal forma que a empresa possa fabricar grandes quantidades de fraldas com baixo custo Isso não é tão simples como pode parecer Para forrar a felpa de celulose acrescentar um material elástico para o ajuste e fechar dobrar e embalar as fraldas ao ritmo de aproximadamente 3000 fraldas por minuto e ao custo de 008 a 010 por unidade é necessário um processo inovador cuidadosamente planejado e ajustado com precisão Além disso pequenos avanços tecnológicos no processo produtivo podem resultar em significativa vantagem competitiva Se uma empresa puder minimizar seus custos de produção mesmo que apenas ligeiramente ela conseguirá reduzir seu preço e obter uma fatia maior do mercado Conseqüentemente ambas as empresas se vêem forçadas a despender muito com pesquisa e desenvolvimento PD em uma competição para reduzir custos TABELA 1318 Concorrendo por meio de pesquisa e desenvolvimento PD A matriz de payoff da Tabela 1318 ilustra tal fato Se as duas empresas investirem agressivamente em PD elas podem esperar manter suas atuais fatias de mercado A PG então lucrará 40 e a KimberlyClark com uma fatia menor do mercado lucrará 20 Se nenhuma delas investir em PD seus custos e preços permanecerão constantes e o dinheiro gasto em PD se tornará parte dos lucros Os lucros da PG aumentarão para 60 e os da Kimberly para 40 Entretanto se uma das duas continuar investindo em PD a empresa inovadora acabará obtendo a maior parte da fatia de sua concorrente Por exemplo se a Kimberly investir em PD mas a PG não a PG terá prejuízos de 20 enquanto o lucro da Kimberly aumentará para 60 Portanto as duas empresas estão em um dilema dos prisioneiros o investimento em PD é uma estratégia dominante para ambas Por que não se desenvolveu um comportamento cooperativo entre as duas empresas Afinal elas concorrem nesse mercado há anos e a demanda por fraldas é relativamente estável Por diversos motivos o dilema dos prisioneiros que envolve PD é particularmente difícil de ser resolvido Em primeiro lugar é complicado para uma empresa monitorar as atividades de PD de sua concorrente da mesma forma que monitora os preços Em segundo lugar podem ser necessários vários anos para que seja completado um programa de PD capaz de resultar em significativos melhoramentos no produto Conseqüentemente tornase menos provável que funcionem as estratégias titfortat nas quais ambas as empresas colaboram até que uma delas fure a cooperação Uma empresa pode descobrir que sua concorrente está investindo secretamente em PD apenas quando ela anuncia o lançamento de um produto novo e melhor Então pode ser muito tarde para instaurar um programa próprio de PD Os investimentos em PD feitos pela PG e pela KimberlyClark também servem para desencorajar a entrada de novas concorrentes Além do reconhecimento de suas marcas essas duas empresas puderam acumular tanto knowhow tecnológico e competência no processo produtivo que elas teriam substancial vantagem de custo sobre qualquer empresa que estivesse entrando nesse mercado Além de ter de construir novas fábricas uma empresa nova precisaria investir uma considerável soma em PD mesmo que fosse para obter uma pequena fatia desse mercado Depois de ter iniciado sua produção a nova empresa teria de continuar investindo pesadamente em PD para reduzir seus custos ao longo do tempo Uma entrada poderia ser lucrativa apenas se a PG e a KimberlyClark parassem de investir em PD de tal modo que a nova empresa tivesse a possibilidade de alcançar e um dia conseguir uma vantagem de custo Mas como pudemos ver nenhuma empresa racional esperaria que isso viesse a ocorrer 20 138 Leilões Nesta seção examinaremos os mercados de leilões ou seja mercados em que os produtos são vendidos e comprados por meio de processos formais de lances 21 Há leilões de todos os tipos e proporções São comumente utilizados para produtos diferenciados especialmente relativos a arte antiguidades e direitos de extração de petróleo em uma região Nos últimos anos por exemplo o Tesouro NorteAmericano utilizou leilões para vender Títulos do Tesouro a Comissão Federal de Comunicações dos EUA Federal Communications Comission utilizouos para a venda de partes do espectro eletromagnético para serviços de telefonia celular o Comitê Olímpico Internacional leilou direitos televisivos e o Departamento de Defesa dos Estados Unidos também os empregou para adqu rir equipamento militar Esses leilões apresentam importantes vantagens consomem menos tempo que a negociação individual e incentivam a competição entre os compradores aumentando a receita de quem vende Por que os leilões se tornaram tão populares e bemsucedidos O baixo custo da transação é apenas uma parte da resposta Ao contrário das vendas em lojas de varejo os leilões são inerentemente interativos com muitos compradores competindo para obter um artigo de interesse Essa interação pode ser especialmente valiosa para a venda de artigos tais como obras de arte e itens esportivos de colecionador que sejam peças únicas e assim não tenham valor de mercado estabelecido Também pode ser útil para vender artigos que não sejam únicos mas cujo valor flutue o tempo todo Um exemplo é o leilão diário de atum fresco no mercado de peixes de Tóquio 22 Cada animal é único em termos de tamanho forma qualidade e conseqüentemente valor Se a cada transação fossem necessárias várias rodadas de pechincha e negociação com os compradores potenciais o processo levaria muito tempo Em vez disso as vendas ocorrem toda manhã por meio de um leilão no qual cada atum é vendido a quem oferece o maior lance Essa prática propicia grandes economias em custos de transação e assim aumenta a eficiência do mercado O formato de um leilão que envolve a escolha das regras sob as quais ele opera afeta consideravelmente seu resultado O vendedor normalmente deseja um tipo de leilão que maximize a receita da venda do produto Por outro lado o comprador pesquisando ofertas de um grupo de potenciais vendedores prefere um leilão que minimize os custos esperados do produto a ser adquirido TIPOS DE LEILÃO Veremos que a escolha do tipo de leilão pode afetar a receita do vendedor Há diversos tipos normalmente utilizados 1 Leilão inglês tradicional ou oral o vendedor solicita ativamente lances mais altos de um grupo de potenciais compradores Em cada etapa todos os participantes sabem qual é o lance mais alto O leilão termina quando ninguém oferece um valor maior Então o item é vendido ao participante que ofereceu o lance mais alto 2 Leilão holandês o vendedor inicia oferecendo o item a um preço relativamente alto Caso nenhum comprador potencial concorde com o valor o vendedor o reduz em quantias fixas O primeiro participante que aceitar um preço oferecido pode adquirir o item por essa quantia 3 Leilão de lances fechados todos os lances são feitos simultaneamente em envelopes lacrados e o vencedor é aquele que oferece o maior valor No entanto o preço pago pelo vencedor pode variar dependendo das regras do leilão Em um leilão de primeiro preço o valor de venda é equivalente ao lance mais alto Em um leilão de segundo preço o valor de venda equivale ao segundo lance mais alto Avaliação e informação Imagine que você deseja vender um produto valioso e distinto como uma pintura ou uma moeda rara Que tipo de leilão é o melhor A resposta depende das preferências dos possíveis compradores e das informações disponíveis para eles Consideremos dois casos 1 Em leilões de valor privado cada comprador sabe qual é sua avaliação ou seu preço de reserva individual e as avaliações variam de um comprador para outro Além disso um não sabe qual valor foi estabelecido pelo outro Por exemplo posso oferecer um preço alto por uma bola de beisebol autografada por um jogador famoso sem saber que você ofereceu um valor bem menor por ela 2 Em leilões de valor comum todos os compradores atribuem aproximadamente o mesmo valor ao item a ser leiloado No entanto eles não sabem exatamente qual é esse valor podem fazer no máximo estimativas as quais variarão entre si Por exemplo em um leilão de uma reserva de petróleo marítima o valor da reserva é o preço do petróleo menos o custo da extração vezes a quantidade de petróleo na reserva Por conseguinte o valor deveria ser o mesmo leilão inglês tradicional ou oral Leilão em que o vendedor solicita ativamente lances mais altos de um grupo de potenciais compradores leilão holandês Leilão em que o vendedor inicia oferecendo o item a um preço relativamente alto que depois é reduzido em quantias fixas até que ocorra a venda leilão de lances fechados Leilão em que todos os lances são feitos simultaneamente em envelopes lacrados e o vencedor é aquele que oferece o maior valor leilão de primeiro preço Leilão em que o preço de venda é igual ao lance mais alto leilão de segundo preço Leilão em que o preço de venda é igual ao segundo lance mais alto leilões de valor privado Leilão em que cada potencial comprador sabe qual é sua avaliação individual do objeto leiloado e em que as avaliações diferem de um comprador para outro Lembrando o que foi mencionado na Seção 112 o preço de reserva é a quantia máxima em dinheiro que alguém pagaria por um produto leilões de valor comum Leilão em que o item a ser leiloado tem o mesmo valor para todos os potenciais compradores mas estes não sabem exatamente qual é esse valor e por isso suas estimativas variam 22 John McMillan Reinventing the bazaar a natural history of markets Nova York Norton 2002 para todos os potenciais compradores No entanto estes não sabem qual a quantidade de petróleo ou o custo de extração terão de fazer estimativas Como estas devem variar eles oferecerão diferentes valores para obter a reserva Na prática os leilões podem ter elementos tanto de valor privado quanto de valor comum Num leilão de reservas petrolíferas por exemplo pode haver elementos de valor privado porque reservas diferentes podem implicar diferentes custos de extração No entanto para simplificar o assunto vamos distinguir os dois tipos Iniciaremos nossa discussão com leilões de valor privado e passaremos depois aos de valor comum LEILÕES DE VALOR PRIVADO Em leilões de valor privado os compradores têm preços de reserva diferentes para o item oferecido Suponhamos por exemplo que no leilão de uma bola de beisebol autografada por um famoso jogador os preços de reserva individual variem de 1 alguém que não goste de beisebol mas que esteja fazendo lances por diversão a 600 um fã incondicional É claro que se estiver fazendo lances pela bola você não saberá com quantas pessoas está competindo e quais são os lances delas Qualquer que seja o tipo do leilão cada comprador deve ter uma estratégia Em um leilão inglês a estratégia é a escolha do valor em que se deixará de oferecer lances Em um leilão holandês a estratégia é o preço que os indivíduos esperam utilizar para fazer seu único lance Em um leilão de lances fechados a estratégia é a escolha do lance a ser colocado no envelope Quais são os payoffs nesse jogo de lances O payoff do vencedor é a diferença entre seu preço de reserva e o preço pago o payoff de perda é zero Dados esses payoffs examinemos as estratégias e os resultados para diferentes tipos de leilões Começaremos mostrando que os leilões orais ingleses e os de segundo maior preço por envelope fechado geram resultados semelhantes Analisemos o leilão de segundo maior preço por envelopes fechados Nesse caso oferecer lances honestos é uma estratégia dominante Não há vantagem em oferecer um lance abaixo do preço de reserva Por qual razão Porque o preço que se paga baseiase na avaliação do segundo maior lance e não em sua própria avaliação Suponhamos que seu preço de reserva seja 100 Se você oferecer um lance abaixo de seu preço de reserva digamos que 80 você se arrisca a perder para o segundo maior arrematador que oferece 85 e se você vencer a disamos 87 teria um payoff positivo Caso ofereça um lance acima de seu preço de reserva digamos que de 105 você se arrisca a vencer mas a receber um payoff negativo De maneira análoga em um leilão inglês a estratégia dominante é continuar oferecendo lances até que a segunda pessoa não esteja mais disposta a fazer um lance Nesse momento o lance vencedor será aproximadamente igual ao preço de reserva dessa segunda pessoa Em qualquer caso você deve parar de oferecer lances quando os lances atingirem o seu preço de reserva Por quê Caso deixe de oferecer lances em um ponto abaixo de seu preço de reserva você se arriscará a perder um payoff positivo Se continuar além de seu preço de reserva estará garantindo um payoff negativo Qual valor os lances atingirão Continuarão até que o lance vencedor seja aproximadamente igual ao preço de reserva do comprador com o segundo lance mais alto Da mesma forma no leilão de lance fechado o lance vencedor será igual ao preço de reserva do comprador com o segundo maior lance Nesse caso ambos os tipos de leilão geram resultados aproximadamente idênticos variam em teoria em um ou dois dólares A título de ilustração suponhamos que haja três compradores potenciais os quais atribuem ao bem o valor de 50 40 e 30 respectivamente e que tanto o vendedor quanto esses três compradores tenham informações completas sobre essas avaliações Num leilão inglês se sua avaliação do bem fosse 50 você ofereceria um lance vencedor de 4001 a fim de vencer a parada contra a pessoa com preço de reserva de 4000 Você poderia dar um lance idêntico num leilão de lances fechados Mesmo num universo de informações incompletas podemos esperar resultados semelhantes Na verdade o vendedor sabe que não há diferença entre um leilão oral inglês e um leilão de lances fechados de segundo preço pois os compradores têm valores privados em ambos os casos Suponhamos que você esteja planejando vender um item em um leilão fechado O que escolheria o de primeiro ou de segundo preço Podese imaginar que o leilão de primeiro preço seja melhor porque o preço é definido pelo lance mais alto e não pelo segundo preço No entanto os compradores sabem disso e alterarão suas estratégias de acordo oferecerão menos em antecipação ao pagamento do lance vencedor caso obtenham sucesso O leilão de segundo preço gera receita igual à do segundo maior preço de reserva No entanto as implicações relativas à receita de um leilão fechado de primeiro preço para o vendedor são mais complicadas devido ao fato de a estratégia mais favorável dos compradores ser mais complexa A melhor es tratégia é escolher um lance que deverá ser igual ou estar um pouco acima do preço de reserva do indivíduo com o segundo maior preço de reserva23 Por quê O vencedor terá de pagar seu lance e não compensa pagar mais do que o segundo maior preço de reserva Vemos então que os leilões de primeiro preço e de segundo maior preço por envelope fechado geram a mesma receita esperada LEILÕES DE VALOR COMUM Suponhamos que você e outras quatro pessoas estejam participando de um leilão oral para comprar um pote de moedas que irá para o vencedor a um preço igual ao lance mais alto Cada potencial comprador pode examinar o pote mas não pode abrilo para contar as moedas Depois de estimar o número de moedas no pote qual será sua decisão de lances mais favorável Tratase de um clássico leilão de valor comum pois o pote tem o mesmo valor para todos os potenciais compradores O problema para todos é o fato de esse valor ser desconhecido Você pode ficar tentado a fazer como muitos novatos nesse caso oferecer um lance até o valor de sua estimativa de número de moedas não mais Mas essa não seria a melhor estratégia Lembrese de que nem você nem os outros compradores sabem o número exato de moedas Todos fizeram estimativas independentes que estão sujeitas a erro algumas serão muito altas e outras muito baixas Quem então terá o lance vencedor Se cada comprador oferecer um lance no limite de sua estimativa o lance vencedor provavelmente será o da pessoa com o maior erro positivo ou seja aquele que mais superestimou o número de moedas A MALDIÇÃO DO VENCEDOR Para verificarmos essa possibilidade suponhamos que haja 620 moedas de 001 dentro do pote e que os arrematadores tenham estimado 540 590 615 650 e 690 Suponhamos também que sua estimativa tenha sido de 690 e que você tenha sido o vencedor com um lance de 680 Você deveria ficar feliz com a conquista Não Terá pago 680 por um pote de moedas no valor de 620 Você foi vítima da maldição do vencedor O vencedor de um leilão de valor comum normalmente obtém um resultado pior do que os outros pois foi excessivamente otimista e conseqüentemente ofereceu um lance maior do que o valor real do item A maldição do vencedor pode ocorrer em qualquer leilão de valor comum e os potenciais compradores normalmente não levam isso em conta Suponhamos que sua casa precise ser pintada Você pede orçamento a cinco empresas esclarecendo que aceitará o menor Quem será o vencedor Provavelmente o pintor que estimar o menor valor do trabalho envolvido No início ele ficará satisfeito em ganhar a concorrência percebendo somente mais tarde que havia muito mais trabalho do que imaginava O mesmo problema pode ocorrer com empresas exploradoras de petróleo ao fazer lances para reservas quando o tamanho delas e o custo da extração não estão definidos nem o valor da reserva A menos que levem em consideração a maldição do vencedor as empresas podem vencer ao superestimar o valor da reserva e conseqüentemente pagar mais do que ela vale Como é possível levar em conta a maldição ao fazer lances para um item em um leilão de valor comum Devese não somente estimar o valor do item mas também considerar que sua estimativa assim como a dos outros compradores está sujeita a erro Para evitar a maldição devese reduzir o lance máximo abaixo do valor estimado em um valor igual ao erro esperado do lance vencedor Quanto mais precisa a estimativa menor a necessidade de redução do lance Caso não se possa calcular o valor da estimativa diretamente devese estimar a variação das estimativas dos outros compradores Se houver uma grande disparidade entre os lances é provável que sua estimativa também seja imprecisa Para medir a variação dos lances podese utilizar o desvio padrão das estimativas que pode ser calculado por meio de métodos estatísticos As empresas de exploração de petróleo têm larga experiência em arrematar reservas e por isso calculam com facilidade o desvio padrão Portanto levam em consideração a maldição reduzindo os lances máximos abaixo de suas estimativas de valor em uma quantia igual à do erro esperado para o lance vencedor Como resultado raramente cometem erros ao vencer em um leilão Já os pintores são menos sofisticados em suas decisões e acabam enfrentando a maldição do vencedor É mais provável que a maldição do vencedor represente um problema num leilão de lances fechados do que num leilão inglês tradicional Neste se você é o único comprador e é otimista demais você ainda pode vencer o leilão oferecendo um lance apenas ligeiramente superior à segunda maior oferta Logo para que a maldição do vencedor se torne um problema pelo menos dois compradores potenciais precisam ser otimistas demais Em contrapartida num leilão de lances fechados o seu otimismo pode leválo a ultrapassar qualquer outro lance por uma margem considerável 23 Para ser mais exato a melhor estratégia é oferecer um lance que você acredita ser igual ou ligeiramente superior ao segundo maior preço de reserva esperado condicionado ao fato de que o seu valor seja o mais alto maldição do vencedor Situação em que o vencedor de um leilão de valor comum obtém pior resultado por haver superestimado o valor do item e oferecido um lance maior MAXIMIZAÇÃO DA RECEITA DO LEILÃO Retornemos à questão do tipo de leilão sob o ponto de vista do vendedor Eis algumas dicas úteis para a escolha do melhor tipo 1 Em um leilão de valor privado incentive o maior número possível de compradores a participar Um número maior deles aumenta o lance esperado do vencedor e também da avaliação esperada do participante com a segunda maior oferta 2 Em um leilão de valor comum a utilize um leilão aberto em vez de um de lances fechados pois como regra geral um leilão inglês aberto de valor comum gera maior receita esperada do que um leilão de lances fechados e b revele informações sobre o valor real do objeto em leilão para reduzir a preocupação com a maldição do vencedor e conseqüentemente incentivar mais lances 3 Num leilão de valor privado estabeleça um lance mínimo igual ou até mesmo um pouco superior ao valor que o faria guardar o bem para uma venda futura Isso vai protegêlo contra perdas se os compradores potenciais forem relativamente poucos e não atribuíram grande valor ao bem Além disso isso aumentaria o tamanho dos lances ao sinalizar aos compradores que o objeto é valioso Obviamente ter a oportunidade de tentar vender o bem outra vez se não houver um lance mínimo é uma vantagem no entanto também pode ser uma desvantagem se os compradores encararem o fato de o bem não ter sido vendido da primeira vez como sinal de baixa qualidade Por que utilizar um leilão aberto Lembramos que para evitar a maldição do vencedor cada comprador de um leilão de valor comum oferecerá lances abaixo de sua avaliação individual Quanto maior a incerteza a respeito do valor real do objeto maior a chance de haver um lance alto demais e portanto maior o incentivo para que o comprador reduza seu lance Se o comprador é avesso ao risco esse efeito será ampliado No entanto o comprador se defronta com menos incertezas em um leilão inglês do que no de lances fechados pois pode observar os preços que causam a saída de outros compradores uma vantagem que fornece informações sobre suas avaliações Em suma quando se oferecem mais informações aos compradores aqueles que são avessos a riscos serão encorajados a fazer mais lances pois estarão mais confiantes de que podem prever a possibilidade da maldição do vencedor LANCES E COALIZÕES Acabamos de ver que nos leilões os vendedores podem conquistar uma significante parcela de ganhos se incentivarem a competição entre os compradores Logo os compradores também podem aumentar seu poder de barganha ao reduzirem o número de participantes no leilão ou a freqüência de lances Em alguns casos isso pode ser conseguido legalmente por meio da formação de grupos de compradores mas a manobra também pode ser feita ilegalmente graças a acordos de coalizão que violam a legislação antitruste A coalizão entre compradores não é fácil pois mesmo que se chegue a um acordo cada comprador ficará tentado a trapacear aumentando seus lances no último minuto para obter o item desejado No caso de leilões freqüentes porém os participantes podem penalizar quem quebra o acordo superando o lance do trapaceiro repetidas vezes A coalizão de compradores é mais problemática nos leilões de lance aberto do que nos de lance fechado pois nos abertos os compradores podem detectar e punir os trapaceiros mais facilmente Um caso bem conhecido de coalizão de compradores foi o acordo que no meio da década de 1980 os times de beisebol travaram para limitar a procura pelos jogadores com passe livre Como tal procura era repetida e aberta os dirigentes podiam retaliar aqueles que dessem lances muito freqüentes ou agressivos A coalizão não é porém exclusividade dos compradores Em 2001 duas das mais bemsucedidas casas de leilão do mundo a Sothebys e a Christies foram acusadas de entrar em acordo para fixar o preço das comissões oferecidas aos vendedores de artigos leiloados Um expresidente da Sothebys Alfred Taubman foi sentenciado a um ano de prisão por seu envolvimento no esquema EXEMPLO 137 Leilão de serviços jurídicos Quando os tribunais federais administram casos trazidos por advogados que representam categorias de pessoas as vítimas da asbestos ou os consumidores que pagaram demais por um produto em virtude de conspirações para fixação de preços por exemplo cabe a eles tribunais pagar os honorários advocatícios Designado para lidar com a ação coletiva contra as casas de leilão Sothebys e Christies o juiz Kaplan do Distrito Sul de Nova York tinha de selecionar um escritório de advoca A popularidade dos leilões aumentou muito nos últimos anos com o crescimento da Internet De fato a rede mundial vem diminuindo tanto os custos de transação que agora pessoas em qualquer lugar do mundo podem negociar artigos de valor relativamente baixo sem deixar o conforto do seu lar Muitos sites estão voltados para leilões em que os participantes podem comprar e vender uma grande variedade de itens Vejamos como esse tipo de site funciona O mais popular leilão da Internet é o wwwebaycom que oferece vários leilões por dia nos quais os objetos variam de antiguidades e automóveis a bonecas e jogos Fundado em 1995 por Pierre Omidyar numa tentativa de vender um laser pointer quebrado o eBay domina o setor de leilões online entre pessoas físicas Recentemente ele registrava milhões de produtos à venda inclusive artigos tão inusitados quanto uma ilha no Caribe 154 acres numa estância turística norteamericana e uma cidade fantasma em Nevada Em 2002 o eBay respondeu por 90 de todas as vendas por leilão online totalizando mais de 50 bilhões e registrou em média mais de 10 milhões de artigos à venda a qualquer momento Como o eBay conseguiu dominar o mercado de leilões pela Internet Por que outros sites de leilão como o do Yahoo ou o da Amazon não conseguiram avançar sobre a fatia de mercado do eBay A resposta é que os leilões por Internet estão sujeitos a externalidades de difusão muito fortes Se você quisesse leiloar algumas moedas raras ou cartões do Pokémon qual site de leilão você escolheria Aquele que tivesse o maior número de compradores potenciais Da mesma maneira se você estivesse atrás de moedas raras ou cartões do Pokémon você escolheria o site com o maior número de vendedores Assim tanto vendedores quanto compradores são atraídos para o site de leilão com a maior fatia de mercado Como foi o primeiro grande site de leilão na Internet o eBay já começou com a maior fatia de mercado e ela cresceu graças à externalidade de difusão Dois tipos de leilão são utilizados no eBay 1 um leilão de lances crescentes para itens individuais em que o comprador de lance mais alto no fechamento vence e paga ao vendedor um preço igual ao do segundo maior lance e 2 um leilão de lances crescentes para vários itens semelhantes em que os n lances mais altos levam os n itens vendidos Em ambos os casos quando há empate o item é vendido para o comprador que apostou primeiro Observe que nenhum desses leilões corresponde exatamente aos tipos discutidos anteriormente O primeiro assemelhase ao leilão inglês padrão mas a existência de um limite de tempo anunciado para o final pode levar os compradores a estrategicamente fazer seus lances no final do leilão O segundo difere do leilão holandês tradicional em dois aspectos os lances sobem em vez de descer e o leilão tem uma duração estabelecida e anunciada Em ambos os tipos os vendedores podem impor um lance mínimo aceitável chamado de preço de reserva mas embora os compradores saibam que ele existe normalmente não sabem qual é Muitos leilões pela Internet têm na maioria das vezes itens de valor privado Entretanto como qualquer pessoa pode colocar itens à venda há aspectos de valor comum o vendedor é confiável Será possível revender a mercadoria A ênfase desses leilões no valor privado é especialmente verdadeira quando se trata de peças antigas que podem ter valor considerável para os compradores Em leilões de valor privado não há tanta preocupação com o histórico do lance Os lances dos outros compradores demonstram suas preferências mas o valor dado a um objeto é pessoal Apesar de haver o desejo de vencer com o preço mais abaixo da avaliação possível a maldição do vencedor não é necessariamente um problema não se pode ficar desapontado se o valor que se atribui ao objeto é maior do que o valor que se pagou Para finalizar algumas advertências devem ser feitas quanto à compra de objetos em leilões via Internet Ao contrário das tradicionais casas de leilões sites como o eBay oferecem somente um fórum para compradores e vendedores interagirem Não há controle de qualidade Apesar de muitos sites incluindo o eBay deixarem informações sobre os vendedores disponíveis para os compradores essa é normalmente a única evidência que se pode obter de quão confiável um vendedor é Além disso obviamente não há informações disponíveis sobre os que se apresentam como vendedores pela primeira vez ou sobre vendedores que tenham mudado recentemente seu nome de usuário A possibilidade de manipulação de lances também parece grande nesses leilões No eBay por exemplo um endereço de email válido é tudo de que se precisa para fazer lances Dada a relativa facilidade para obter um endereço de email centenas de sites oferecem emails gratuitos os vendedores podem utilizar lances falsos a fim de manipular o processo Por exemplo o vendedor de um item de valor comum poderia agravar o problema da maldição do vencedor inserindo lances fictícios que levassem os compradores a aumentar o valor do objeto Devese portanto ter cautela ao comprar pela Internet Na Seção 45 explicamos como as externalidades de difusão rede afetam as vendas de um produto Muitos leilões pela Internet têm na maioria das vezes itens de valor privado Entretanto como qualquer pessoa pode colocar itens à venda há aspectos de valor comum o vendedor é confiável Será possível revender a mercadoria A ênfase desses leilões no valor privado é especialmente verdadeira quando se trata de peças antigas que podem ter valor considerável para os compradores Em leilões de valor privado não há tanta preocupação com o histórico do lance Os lances dos outros compradores demonstram suas preferências mas o valor dado a um objeto é pessoal Apesar de haver o desejo de vencer com o preço mais abaixo da avaliação possível a maldição do vencedor não é necessariamente um problema não se pode ficar desapontado se o valor que se atribui ao objeto é maior do que o valor que se pagou Para finalizar algumas advertências devem ser feitas quanto à compra de objetos em leilões via Internet Ao contrário das tradicionais casas de leilões sites como o eBay oferecem somente um fórum para compradores e vendedores interagirem Não há controle de qualidade Apesar de muitos sites incluindo o eBay deixarem informações sobre os vendedores disponíveis para os compradores essa é normalmente a única evidência que se pode obter de quão confiável um vendedor é Além disso obviamente não há informações disponíveis sobre os que se apresentam como vendedores pela primeira vez ou sobre vendedores que tenham mudado recentemente seu nome de usuário A possibilidade de manipulação de lances também parece grande nesses leilões No eBay por exemplo um endereço de email válido é tudo de que se precisa para fazer lances Dada a relativa facilidade para obter um endereço de email centenas de sites oferecem emails gratuitos os vendedores podem utilizar lances falsos a fim de manipular o processo Por exemplo o vendedor de um item de valor comum poderia agravar o problema da maldição do vencedor inserindo lances fictícios que levassem os compradores a aumentar o valor do objeto Devese portanto ter cautela ao comprar pela Internet Resumo 1 Um jogo é cooperativo quando os participantes podem se comunicar uns com os outros e fazer acordos que tenham de ser cumpridos caso contrário o jogo seria não cooperativo Entretanto ao participar de qualquer um dos dois tipos de jogos o aspecto mais importante da estratégia elaborada é compreender a posição de seu oponente caso ela seja racional assim como procurar deduzir corretamente a provável resposta dele às suas ações A falta de compreensão da posição do oponente é um erro comum como ilustramos no Exemplo 131 A aquisição de uma empresa 2 O equilíbrio de Nash é uma combinação de estratégias em que cada um dos jogadores faz o melhor que pode em função das estratégias dos demais jogadores O equilíbrio em estratégias dominantes é um caso especial de equilíbrio de Nash uma estratégia dominante é ótima independentemente do que possam fazer os demais jogadores O equilíbrio de Nash baseiase na racionalidade de cada jogador A estratégia maximin é mais conservadora pois maximiza o resultado mínimo possível 3 Alguns jogos não apresentam equilíbrios de Nash com estratégias puras mas possuem um ou mais equilíbrios quando são utilizadas estratégias mistas A estratégia mista é aquela em que cada jogador faz uma opção aleatória entre duas ou mais ações possíveis com base em um conjunto de probabilidades escolhidas 4 Estratégias que não são ótimas para jogos de apenas um lance podem ser satisfatórias para jogos repetitivos Dependendo do número de repetições a estratégia titfortat na qual um jogador age cooperativamente contanto que seu concorrente também aja do mesmo modo poderá ser ótima para casos em que haja repetição do dilema dos prisioneiros 5 Em um jogo seqüencial os participantes se movimentam um de cada vez em alguns casos o jogador que faz o primeiro movimento possui uma vantagem Os participantes podem então estar predispostos a fazer determinadas jogadas antes que seus concorrentes façam o mesmo 6 Uma ameaça vazia é assim denominada porque aquele que a faz tem pouco interesse em executála Se os concorrentes forem racionais ameaças vazias não têm valor algum Para tornar uma ameaça merecedora de crédito é necessário em algumas ocasiões fazer um movimento estratégico para limitar o próprio comportamento futuro oferecendo então um incentivo para levar a ameaça adiante 7 Situações de negociação são exemplos de jogos cooperativos Como ocorre com os jogos não cooperativos durante as negociações uma das partes pode obter uma vantagem estratégica ao limitar sua própria flexibilidade 8 Para desencorajar a entrada uma empresa estabelecida deve ser capaz de convencer qualquer empresa concorrente em potencial de que sua entrada não seria lucrativa Isso pode ser feito por meio de investimentos os quais nesse caso visam dar credibilidade à ameaça de que uma entrada será recebida com uma guerra de preços As políticas de comércio estratégico exercidas pelos governos podem algumas vezes ajudar a atingir esse objetivo isto é dar credibilidade às ameaças 9 Há vários tipos de leilão incluindo o inglês leilão oral de lances crescentes o holandês oral com lances decrescentes e o de lances fechados A probabilidade de o vendedor aumentar sua receita e de o comprador adquirir um objeto por um preço razoável depende do tipo de leilão e de os itens leiloados terem o mesmo valor para todos os potenciais compradores como no leilão de valor comum ou valores diferentes para compradores diferentes leilão de valor privado Questões para revisão 1 Qual é a diferença entre um jogo cooperativo e um jogo não cooperativo Dê um exemplo de cada 2 O que é uma estratégia dominante Por que um equilíbrio é estável em estratégias dominantes 3 Explique o significado de um equilíbrio de Nash De que forma ele difere do equilíbrio em estratégias dominantes 4 De que maneira um equilíbrio de Nash difere de uma solução maximin em um jogo Em quais situações uma solução maximin se torna mais provável do que um equilíbrio de Nash 5 O que é uma estratégia titfortat Por que motivo essa estratégia é racional em um dilema dos prisioneiros repetido infinitas vezes 6 Considere um jogo no qual o dilema dos prisioneiros seja repetido dez vezes e ambos os jogadores sejam racionais e plenamente informados Será que a estratégia titfortat seria ótima para esse caso Sob quais condições ela poderia ser ótima 7 Suponhamos que você e seu concorrente estejam participando de um jogo de determinação de preços como mostra a Tabela 138 Ambos deverão anunciar seus preços ao mesmo tempo Será que você conseguiria melhorar seu resultado prometendo a seu concorrente que anunciaria um preço elevado 8 Qual o significado do termo vantagem de ser o primeiro Dê um exemplo de uma situação de jogo na qual haja tal vantagem 9 O que é um movimento estratégico De que forma a aquisição de determinada reputação poderia se constituir em um movimento estratégico 10 Será que uma ameaça de guerra de preços basta para desencorajar a entrada de potenciais concorrentes no mercado Quais movimentos estratégicos uma empresa poderá fazer para tornar tal ameaça merecedora de crédito 11 O movimento estratégico limita a flexibilidade daquele que o faz e mesmo assim lhe dá uma vantagem Por quê De que forma um movimento estratégico poderá dar a quem o faz uma vantagem durante as negociações 12 Por que a maldição do vencedor é um problema potencial para um comprador em um leilão de valor comum mas não em um leilão de valor privado Exercícios 1 Em muitos setores oligopolistas as mesmas empresas concorrem entre si durante muito tempo determinando preços e observando mutuamente seus comportamentos repetidas vezes Dado o grande número de repetições por que não se formam coalizões 2 Muitos setores sofrem com frequência de excesso de capacidade produtiva simultaneamente as empresas investem em expansão da capacidade de produção de tal forma que ela acaba excedendo em muito a demanda Isso não ocorre somente em setores nos quais a demanda é altamente volátil e imprevisível mas também em áreas com demanda razoavelmente estável Quais fatores conduzem ao excesso de capacidade Explique sucintamente 3 Duas empresas fabricantes de computadores A e B estão planejando comercializar sistemas de rede para processamento de informações administrativas Ambas podem desenvolver tanto um sistema rápido e de alta qualidade como um sistema mais lento e de baixa qualidade Uma pesquisa de mercado indicou que os lucros resultantes para cada uma delas conforme as respectivas alternativas de estratégia são aqueles que se encontram na seguinte matriz de payoff Empresa B Alta Baixa Empresa A Alta 50 40 60 45 Baixa 55 55 15 20 a Se ambas as empresas tomarem simultaneamente suas decisões e empregarem estratégias maximin isto é de baixo risco qual deverá ser o resultado b Suponhamos que as duas companhias estejam procurando maximizar os lucros mas que a Empresa A tenha iniciado antes o planejamento e tenha condições de se comprometer em primeiro lugar Qual passaria a ser o resultado mais provável Qual seria o resultado se a Empresa B tivesse iniciado seu planejamento antes e tivesse condições de se comprometer em primeiro lugar c Começar o planejamento primeiro custa dinheiro pois é necessário organizar uma grande equipe de engenharia Considere agora um jogo em duas etapas no qual em primeiro lugar cada uma das empresas terá de decidir qual valor estará disposta a investir para acelerar seu planejamento e em segundo lugar cada uma delas terá de anunciar qual produto A ou B produzirá Qual das duas empresas investirá mais para acelerar seu planejamento Quanto ela vai investir Será que a outra empresa deve fazer algum investimento para acelerar seu planejamento Explique 4 Duas empresas operam no mercado de chocolate podendo optar entre produzir um chocolate de alta qualidade ou um chocolate de baixa qualidade Os lucros resultantes de cada estratégia encontramse apresentados na matriz de payoff a seguir Empresa 2 Baixa Alta Empresa 1 Baixa 20 30 900 600 Alta 100 800 50 50 a Quais resultados são equilíbrios de Nash caso haja algum nessa matriz b Se os administradores de ambas as empresas forem pessoas conservadoras e ambos empregarem estratégias maximin qual será o resultado c Qual é o resultado cooperativo d Qual das duas empresas se beneficia mais com um resultado cooperativo Quanto essa empresa precisa oferecer à outra para persuadila a fazer uma coalizão 5 Duas importantes emissoras estão concorrendo entre si para obter índices de audiência no horário entre 20 e 21 horas e entre 21 e 22 horas em determinada noite da semana Cada uma delas preparandose para a disputa conta com dois programas para preencher esse horário Elas poderão veicular seu programa principal no primeiro horário ou então no segundo horário das 21 às 22 horas As possíveis combinações de decisões levam aos seguintes resultados de pontos de audiência Emissora 2 Primeiro Segundo Emissora 1 Primeiro 20 30 18 18 Segundo 15 15 30 10 a Descubra o equilíbrio de Nash para esse jogo supondo que ambas as emissoras tomem suas decisões simultaneamente b Se as duas emissoras forem avessas a risco e decidirem empregar uma estratégia maximin qual será o equilíbrio resultante c Qual o tipo de equilíbrio alcançado se a Emissora 1 fizer sua escolha em primeiro lugar E se a Emissora 2 fizer sua escolha em primeiro lugar d Suponhamos que os administradores das duas emissoras se reúnam para coordenar a programação e a Emissora 1 prometa apresentar seu show principal em primeiro lugar Será que essa promessa merece crédito Qual seria o resultado provável 6 Duas empresas concorrentes estão planejando individualmente introduzir um novo produto Cada empresa vai decidir se produz o produto A o produto B ou o produto C Elas vão tomar suas decisões ao mesmo tempo A matriz de payoff resultante é apresentada a seguir Empresa 2 A B C Empresa 1 A 10 10 0 10 10 20 B 10 0 20 20 5 15 C 20 10 15 5 30 30 a Há um ou mais equilíbrios de Nash em estratégias puras Se houver quais são eles b Se ambas as empresas usarem estratégias maximin qual resultado ocorrerá c Se a Empresa 1 usa a estratégia maximin e a Empresa 2 sabe disso o que a Empresa 2 fará 7 Vamos imaginar que as políticas de comércio dos Estados Unidos e do Japão estejam diante de um dilema dos prisioneiros Os dois países consideram a possibilidade de empregar medidas econômicas que abram ou fechem seus respectivos mercados à importação Suponhamos que a matriz de payoff seja a seguinte Japão Abre Fecha EUA Abre 10 10 5 5 Fecha 100 5 1 1 a Imaginemos que cada país conheça essa matriz de payoff e esteja acreditando que o outro atuará conforme os próprios interesses Será que algum dos dois países terá uma estratégia dominante Quais serão as políticas de equilíbrio se cada um dos dois países agir racionalmente visando a maximizar seu próprio bemestar b Agora suponhamos que o Japão não esteja seguro de que os Estados Unidos agirão racionalmente Em particular o Japão está preocupado com a possibilidade de que políticos norteamericanos possam querer penalizálo mesmo que tal atitude não maximize o bemestar dos Estados Unidos De que forma isso poderia influenciar a opção de estratégia por parte do Japão De que maneira esse fato poderia alterar o equilíbrio 8 Você é um produtor duopolista de uma mercadoria homogênea Tanto você quanto seu concorrente possuem custo marginal igual a zero A curva de demanda do mercado é obtida por meio de P 30 Q onde Q Q1 Q2 Q1 é sua produção e Q2 a produção de seu concorrente Seu concorrente também sabe disso a Suponhamos que você jogue essa partida apenas uma vez Se você e seu concorrente tivessem de anunciar simultaneamente seus respectivos níveis de produção quanto você optaria por produzir Quanto você esperaria obter de lucro Explique b Suponhamos que você tenha sido informado de que terá de anunciar seu nível de produção antes de seu concorrente Nesse caso quanto optará por produzir e quanto pensa que seu concorrente produzirá Qual lucro espera obter Será que anunciar a produção em primeiro lugar seria uma vantagem ou uma desvantagem Explique de forma sucinta Quanto você estaria disposto a pagar para poder fazer seu anúncio em primeiro ou em segundo lugar c Por outro lado suponhamos agora que você vá jogar a primeira de uma série de dez partidas contra o mesmo concorrente Em cada partida você e seu concorrente precisam anunciar simultaneamente seus respectivos níveis de produção Você quer maximizar o total de seus lucros nessas dez partidas Quanto produziria na primeira partida Quanto espera produzir na décima partida E na nona Explique de modo sucinto 13 d Mais uma vez você jogará uma série de dez partidas No entanto agora em cada partida seu concorrente anunciará a produção dele antes da sua De que forma suas respostas para o item c seriam modificadas nesse caso 9 Você participa do seguinte jogo de barganha O Jogador A executa o primeiro movimento fazendo uma oferta ao Jogador B para a divisão de 100 Por exemplo o Jogador A poderia sugerir que ele ficasse com 60 e o Jogador B levasse 40 O Jogador B pode aceitar ou rejeitar a oferta Se ele rejeitar o montante de dinheiro disponível cairá para 90 ele então fará uma oferta para a divisão do dinheiro Se o Jogador A rejeitar essa oferta o montante de dinheiro cairá para 80 seguindose uma nova oferta do Jogador A para a divisão Se o Jogador B rejeitar essa oferta o montante de dinheiro cairá para 0 Ambos os jogadores são racionais totalmente informados e querem maximizar seus lucros Qual jogador se sairá melhor nesse jogo 10 A empresa Defendo decidiu lançar um videogame revolucionário Sendo a primeira empresa do mercado terá uma posição de monopólio de tal jogo pelo menos por algum tempo Durante a decisão do tipo de fábrica que construirá ela precisa optar entre duas tecnologias A Tecnologia A já é de domínio público e resulta em custos anuais de CAq 10 8q A Tecnologia B é de propriedade da empresa Defendo tendo sido desenvolvida em seus próprios laboratórios de pesquisa Ela envolve custos mais altos de produção mas possui um custo marginal mais baixo CBq 60 2q A Defendo deverá decidir qual tecnologia adotar A demanda do mercado para o novo produto é P 20 Q onde Q é a produção total do setor a Suponhamos que a Defendo esteja segura de que conseguirá manter sua posição de monopólio no mercado durante o ciclo de vida do novo produto aproximadamente cinco anos sem ameaças de entrada de concorrentes Qual tecnologia você aconselharia que o executivo adotasse Qual seria o lucro da Defendo para essa opção b Presuma que a Defendo espera que sua maior rival a empresa Offendo esteja considerando a possibilidade de entrar no mercado logo depois que a Defendo faça o lançamento de seu novo produto A Offendo terá acesso apenas à Tecnologia A Se ela realmente entrar no mercado as duas participarão de um jogo de Cournot em quantidades e chegarão a um equilíbrio de CournotNash i Se a Defendo adotar a Tecnologia A e a Offendo entrar no mercado quais serão os lucros de cada uma das empresas Será que a Offendo optaria por entrar no mercado considerando esses lucros ii Se a Defendo adotar a tecnologia B e a Offendo entrar no mercado qual será o lucro de cada empresa Será que a Offendo optaria por entrar no mercado considerando esses lucros iii Qual tecnologia você recomendaria que a Defendo adotasse levandose em consideração a ameaça da possível entrada Qual seria o lucro da Defendo para tal opção Qual seria o excedente do consumidor no caso dessa opção c O que aconteceria com o bemestar social isto é a soma do excedente do consumidor com o excedente do produtor em conseqüência da ameaça de entrada nesse mercado O que ocorreria com o equilíbrio de preço Quais as implicações disso em termos da potencial concorrência limitando o poder de mercado 11 Três concorrentes A B e C possuem um balão e uma pistola cada um A partir de posições fixas eles atirarão nos balões uns dos outros Quando um balão for atingido seu dono será obrigado a se retirar e o jogo prosseguirá até ficar apenas um balão intacto O dono desse balão será o vencedor e receberá um prêmio de 1000 No início os jogadores decidirão por meio de um sorteio a seqüência na qual atirarão e cada participante poderá escolher como alvo qualquer um dos balões ainda em jogo Todos sabem que A é o melhor atirador e nunca erra o alvo que B tem probabilidade 09 de acertar o alvo e que C tem probabilidade 08 de acertar o alvo Qual jogador terá maior probabilidade de ganhar o prêmio de 1000 Explique o motivo 12 Uma comerciante de antiguidades compra regularmente objetos em leilões de sua cidade cujos compradores consistem apenas em outros comerciantes A maior parte de seus lances bemsucedidos é financeiramente compensadora pois ela pode revender os objetos com lucro Em certas ocasiões entretanto ela viaja para participar de um leilão aberto ao público Nas raras vezes em que consegue fazer lances bemsucedidos desapontase pois as antiguidades não podem ser vendidas com lucro Explique a diferença dos negócios da comerciante nas duas circunstâncias 13 Você está à procura de uma nova casa e decidiu fazer um lance em um leilão Você acredita que o valor do imóvel está entre 125000 e 150000 mas não sabe o valor exato Sabe no entanto que o vendedor se reservou o direito de retirar a casa do mercado se o lance vencedor não for satisfatório a Você deve participar do leilão Por quê b Suponhamos que você seja um empreiteiro de obras Você planeja reformar a casa e revendêla com lucro Como isso afeta sua resposta ao item anterior Isso depende de quão hábil você é para reformar e melhorar essa casa em particular 14 Página em Branco CAPÍTULO 14 MERCADO PARA FATORES DE PRODUÇÃO ESTE CAPÍTULO DESTACA 141 Mercados competitivos de fatores 142 Equilíbrio em um mercado competitivo de fatores 143 Mercado de fatores com poder de monopssônio 144 Mercado de fatores com poder de monopólio LISTA DE EXEMPLOS 141 A demanda por combustível de aeronaves 142 Oferta do trabalho de famílias com um e com dois assalariados 143 O soldo dos militares 144 Poder de monopssônio no mercado de jogadores de beisebol 145 Mercado de trabalho para adolescentes e o salário mínimo 146 Declínio do sindicalismo no setor privado 147 Desigualdade de salários os computadores modificaram o mercado de trabalho Até este ponto concentramonos em mercados de produtos finais mercados de bens e serviços que as empresas comercializam e os consumidores adquirem Neste capítulo discutiremos mercados de fatores mercados de trabalho de matériasprimas e de outros insumos da produção Muito do material já será familiar porque as mesmas forças que determinam a oferta e a demanda dos mercados de produtos também influenciam os mercados de fatores Já vimos que alguns mercados de produtos são perfeitamente ou quase perfeitamente competitivos enquanto em outros os produtores têm poder de mercado O mesmo ocorre com os mercados de fatores Examinaremos três diferentes estruturas de mercados de fatores 1 Mercados de fatores perfeitamente competitivos 2 Mercados nos quais os compradores de fatores possuem poder de monopssônio 3 Mercados nos quais os vendedores de fatores possuem poder de monopólio Apresentaremos também exemplos nos quais o equilíbrio do mercado de fatores depende de quanto poder há nos mercados de produtos finais 141 MERCADOS COMPETITIVOS DE FATORES Um mercado competitivo de fatores é aquele em que há um grande número de vendedores e de compradores de um fator de produção como trabalho ou matériaprima Como nenhum vendedor ou comprador em particular pode influenciar o preço de determinado fator cada um deles se constitui em um aceitador de preços Por exemplo quando as empresas individualmente adquirem madeira para construção de casas comprando pequenas frações da quantidade total da madeira disponível no mercado sua decisão não terá nenhum impacto sobre o preço do produto Da mesma forma se cada fornecedor controlar uma pequena fração do mercado suas decisões isoladas não influenciarão o preço da madeira que eles vendem Iniciaremos o estudo deste tópico analisando as demandas de um fator por empresas individuais Essas demandas são somadas para a obtenção da demanda do mercado Posteriormente passaremos a examinar o lado da oferta e mostraremos de que forma são determinados os níveis de preço e de quantidades de mercado 444 PARTE III ESTRUTURA DE MERCADO E ESTRATÉGIA COMPETITIVA DEMANDA POR UM FATOR DE PRODUÇÃO QUANDO APENAS UM INSUMO É VARIÁVEL Da mesma maneira que as curvas da demanda dos produtos acabados obtidas por meio dos processos produtivos as curvas da demanda por fatores de produção apresentam inclinação descendente Entretanto diferentemente do que ocorre com a demanda dos consumidores por bens e serviços as demandas por fatores são demandas derivadas pois dependem e derivam do nível de produção de uma empresa e dos custos dos insumos Por exemplo a demanda da Microsoft Corporation por programadores é uma demanda derivada pois é função não só dos atuais salários dos programadores mas também de quantos softwares a Microsoft espera vender Para analisarmos a demanda de fatores utilizaremos o material do Capítulo 7 mostrando de que forma uma empresa determina seus insumos de produção Assumiremos que a empresa obtém sua produção utilizando dois insumos o capital K o trabalho L que podem ser contratados respectivamente pelos preços r custo de aluguel do capital e w remuneração do trabalho1 Estaremos também supondo que a empresa já tem sua fábrica e seus equipamentos devidamente instalados como em uma análise de curto prazo e necessita apenas decidir que quantidade de mãodeobra deverá contratar Suponhamos que a empresa tenha contratado determinado número de trabalhadores e queira saber se seria lucrativo contratar um trabalhador adicional A contratação desse trabalhador é justificada se a receita adicional decorrente da produção desse trabalhador adicional for maior do que seu custo A receita adicional resultante de uma unidade incremental de trabalho é denominada receita do produto marginal do trabalho sendo indicada por RMgP O custo de uma unidade incremental de trabalho é a remuneração do trabalho w Assim é lucrativo contratar mais mãodeobra se RMgP for pelo menos igual à remuneração w De que forma podemos medir a RMgP Ora a RMgP é a produção adicional obtida com a unidade adicional de mãodeobra multiplicada pela receita adicional decorrente de uma unidade extra de produto A produção adicional é dada pelo produto marginal do trabalho PMg e a receita adicional pela receita marginal RMg Formalmente a receita do produto marginal é ΔRΔL onde L é o número de unidades de insumo trabalho e R é a receita A produção adicional por unidade de trabalho PMg é dada por ΔQΔL e a receita marginal RMg é igual a ΔRΔQ Como ΔRΔL ΔRΔQΔQΔL o que ocorre é RMg RMgPMg 141 Esse importante resultado é válido para qualquer mercado competitivo de fatores seja o mercado do produto competitivo ou não Entretanto para examinarmos as características da RMgP vamos começar com o caso de um mercado perfeitamente competitivo de produto e de insumo Em um mercado competitivo de produto a empresa venderá seu produto pelo preço de mercado P A receita marginal obtida por meio da venda de uma unidade adicional de produto será então igual a P Nesse caso a receita do produto marginal do trabalho é igual ao produto marginal do trabalho vezes o preço do produto RMg PMgP 142 A mais alta das duas curvas na Figura 141 representa a curva RMgP para uma empresa em um mercado competitivo de produtos finais Observe que em decorrência da existência de rendimentos decrescentes o produto marginal do trabalho cai à medida que a quantidade de trabalho aumenta A curva da receita do produto marginal portanto tem inclinação descendente mesmo que o preço do produto seja constante A curva mais baixa na Figura 141 é a curva RMgP que ocorre quando a empresa tem poder de monopólio no mercado de produto Quando isso acontece as empresas enfrentam uma curva da demanda descendente e por esse motivo devem reduzir o preço de todas as unidades de produto para poder vender maior quantidade dele Conseqüentemente a receita marginal é sempre menor do que o preço RMg P Isso explica por que a curva monopolista está abaixo da curva competitiva e por que a receita marginal cai à medida que a produção aumenta Portanto a curva do produto marginal tem inclinação descendente nesse caso uma vez que tanto a curva da receita marginal quanto a curva do produto marginal possuem esse tipo de inclinação Observe que a receita do produto marginal nos informa quanto a empresa pagará pela contratação de uma unidade adicional de trabalho Enquanto a RMgP for maior do que a remuneração do trabalho a empresa deverá contratar unidades adicionais de trabalho Se a receita do produto marginal for inferior à remuneração a empresa deverá reduzir o número de trabalhadores Somente quando a recei demanda derivada Demanda por um insumo que depende e é derivada tanto do nível de produção da empresa quanto dos custos dos insumos receita do produto marginal Receita adicional resultante da venda da produção criada pelo emprego de uma unidade adicional de um insumo Na Seção 83 vimos que a receita marginal é definida como o aumento da receita que resulta do acréscimo de uma unidade na produção Na Seção 82 explicamos que como a demanda de cada empresa em um mercado competitivo é perfeitamente elástica cada uma delas venderá sua produção por um preço igual a sua receita média e a sua receita marginal Na Seção 62 explicamos a lei dos rendimentos marginais decrescentes isto é à medida que o uso de um fator cresce com os outros fatores mantidos constantes os incrementos resultantes na produção acabarão diminuindo 1 Estamos implicitamente supondo que todos os insumos da produção tenham qualidade idêntica As diferenças entre destrezas e habilidades dos trabalhadores serão discutidas no Capítulo 17 CAPÍTULO 14 MERCADO PARA FATORES DE PRODUÇÃO 445 Remuneração dólares por hora Mercado competitivo de produto Mercado monopolista de produto RMgP PMgL P RMgP PMgL RMg Horas de trabalho Figura 141 Receita do produto marginal Em um mercado competitivo de fatores no qual o produtor é aceitador de preço a demanda do comprador por aquele insumo será obtida a partir da curva da receita do produto marginal A curva RMgP é inclinada para baixo pois o produto marginal do trabalho vai caindo à medida que as horas trabalhadas vão aumentando Quando o fabricante possui poder de monopólio a demanda do insumo também será obtida por meio da curva RMgP No entanto nesse caso a curva se desloca para baixo porque tanto a curva do produto marginal do trabalho como a curva da receita do produto marginal caem ta do produto marginal for igual à remuneração é que a empresa terá finalmente contratado a quantidade de trabalho capaz de maximizar seus lucros A condição de maximização de lucros portanto é RMg w 143 A Figura 142 ilustra essa condição A curva da demanda do trabalho D é a RMgP Observe que a quantidade demandada de trabalhadores vai aumentando à medida que a remuneração vai caindo Como o mercado de mãodeobra é perfeitamente competitivo a empresa poderá contratar quantos trabalhadores desejar pelo salário de mercado w e não será capaz de afetar o salário de mercado A curva Preço do trabalho w S L RMgP D L Z Quantidade de trabalho Figura 142 Contratações da empresa no mercado de mãodeobra com capital fixo No mercado competitivo de mãodeobra uma empresa se defronta com uma oferta infinitamente elástica de trabalho S e poderá contratar a quantidade de trabalhadores que desejar pagando o salário w A demanda da empresa por trabalho D é obtida por meio da receita do produto marginal do trabalho RMgP A empresa que maximiza lucros contratará L unidades de trabalho no ponto em que a receita do produto marginal for igual à remuneração da oferta do trabalho S1 com a qual a empresa se defronta é portanto uma linha horizontal A quantidade de trabalho capaz de maximizar os lucros da empresa L encontrase no ponto de interseção entre as curvas da oferta e da demanda A Figura 143 apresenta de que forma a quantidade demandada de trabalho varia quando ocorre uma queda no salário de mercado passando de w1 para w2 A remuneração poderia diminuir se uma parte considerável das pessoas que estivessem entrando no mercado de trabalho estivessem procurando emprego pela primeira vez como ocorreu quando a geração dos baby boomers atingiu a maioridade A quantidade de trabalho inicialmente demandada pela empresa L1 encontrase no ponto de intersecção entre RMgPL e S1 Entretanto quando a curva da oferta do trabalho se desloca de S1 para S2 a remuneração cai de w1 para w2 e a quantidade de trabalho demandada aumenta de L1 para L2 Diversos aspectos dos mercados de fatores e de produto são semelhantes Por exemplo a condição de maximização de lucros do mercado de fatores de que a receita do produto marginal do trabalho seja igual à remuneração é análoga à condição do mercado de produto de que a receita marginal deva ser igual ao custo marginal Para entender essa afirmação lembrese de que RMgPL PMgLRMg Ao dividirmos os dois lados da equação 143 pelo produto marginal do trabalho temos RMg wPMgi 144 Como PMg1 mede a produção adicional por unidade de insumo o lado direito da equação 144 mede o custo de uma unidade adicional de produto a remuneração multiplicada pela quantidade de trabalho necessária para produzir uma unidade de produção A equação 144 mostra que tanto a escolha da quantidade contratada de mãodeobra como a escolha da quantidade produzida seguem a mesma regra insumos ou quantidade produzida são escolhidos de tal modo que a receita marginal obtida pela venda do produto seja igual ao custo marginal decorrente da aquisição dos insumos Esse princípio é válido tanto em mercados competitivos como em mercados não competitivos DEMANDA POR UM FATOR DE PRODUÇÃO QUANDO DIVERSOS INSUMOS SÃO VARIÁVEIS Quando uma empresa fixa simultaneamente as quantidades de dois ou mais insumos variáveis o problema da contratação de mãodeobra tornase mais difícil porque uma variação no preço de um insumo alterará a demanda dos demais Suponhamos por exemplo que tanto o trabalho quanto os equipamentos de uma linha de montagem sejam insumos variáveis da produção de máquinas de uso agrícola e desejemos determinar a curva da demanda do trabalho da empresa À medida que a remu Figura 143 Um deslocamento na oferta de trabalho Quando a oferta de trabalho com a qual se defronta a empresa é S1 a empresa contrata L1 unidades de trabalho pela remuneração w1 Mas quando o salário de mercado diminui e a oferta do trabalho se desloca para S2 a empresa maximiza seus lucros movendose ao longo da curva do trabalho até que a nova remuneração w2 seja igual à receita do produto marginal de trabalho Como consequência L2 unidades de trabalho são contratadas pela empresa Na Seção 83 explicamos que uma empresa maximiza seu lucro ao escolher um nível de produção em que a receita marginal seja igual ao custo marginal neração vai sendo reduzida mais trabalho é demandado mesmo que permaneça inalterado o investimento da empresa em equipamentos para produção Mas quando o trabalho se torna mais barato cai o custo marginal da produção de máquinas de uso agrícola Conseqüentemente tornase mais lucrativo que a empresa aumente seu nível de produção Nesse caso ela provavelmente investirá em mais equipamentos para expandir sua capacidade de produção A expansão do uso dos equipamentos faz com que a curva da receita do produto marginal do trabalho seja deslocada para a direita o que por sua vez faz com que a quantidade de trabalho demandada aumente A Figura 144 ilustra tal fato Suponhamos que a remuneração fosse de 20 por hora e a empresa tivesse contratado 100 homenshoras como indica o ponto A da curva RMgPL1 Agora consideremos o que ocorre quando a remuneração cai para 15 por hora Como a receita do produto marginal do trabalho é maior do que a remuneração a empresa demandará mais mãodeobra Mas a curva RMgPL1 descreve a demanda de trabalhadores quando o uso do equipamento de produção permanece fixo Na realidade uma quantidade maior de trabalho aumenta o produto marginal de capital o que encoraja a empresa a adquirir mais equipamentos de produção bem como contratar um maior número de trabalhadores Como há mais equipamentos de produção o produto marginal do trabalho aumentará com mais equipamentos os trabalhadores conseguem ser mais produtivos A curva da receita do produto marginal será conseqüentemente deslocada para a direita passando para RMgPL2 Portanto quando a remuneração cai a empresa passa a utilizar 140 horas de trabalho Isso é demonstrado em um novo ponto da curva da demanda C em vez de 120 horas como indica o ponto B A e C são dois pontos da curva da demanda de trabalho com equipamentos variáveis DL B não é Observe que da forma como foi construída a curva da demanda do trabalho é mais elástica do que qualquer uma das duas curvas do produto marginal as quais pressupõem ausência de variação na quantidade de equipamentos de produção Portanto a maior elasticidade na demanda de trabalho devese ao fato de as empresas poderem substituir capital por trabalho no processo produtivo uma vez que os insumos de capital variam no longo prazo A CURVA DA DEMANDA DO MERCADO Quando agregamos as curvas da demanda individual dos consumidores para obter a curva da demanda do mercado de um produto estávamos preocupados com um único setor Entretanto um fator Como dissemos na Seção 43 a curva da demanda de mercado de um produto mostra a quantidade dele que os consumidores desejarão adquirir à medida que o seu preço mudar Figura 144 Curva da demanda do trabalho de uma empresa com variação de capital Quando dois ou mais fatores de produção são variáveis a demanda da empresa por um fator de produção dependerá da curva da receita marginal de ambos os fatores de produção Quando o salário é 20 A vem a ser um ponto da curva da demanda do trabalho da empresa Quando a remuneração cai para 15 o produto marginal de capital aumenta encorajando a empresa a adquirir mais equipamentos de produção e a contratar um maior número de trabalhadores Por conseguinte a curva RMgP deslocase de RMgPL1 para RMgPL2 gerando um novo ponto C na curva da demanda do trabalho Sendo assim A e C são dois pontos na curva da demanda do trabalho mas B não é de produção como o trabalho especializado é demandado por empresas de vários setores industriais diferentes Além disso à medida que passamos de um setor para outro é provável que encontremos diferenças substanciais na demanda das empresas por trabalho a qual deriva em parte do nível de produção dessas empresas Assim para obtermos a curva da demanda total do trabalho é melhor inicialmente determinar as curvas da demanda do trabalho em cada setor para depois somálas horizontalmente O segundo passo é direto Somar as curvas da demanda setorial do trabalho é exatamente o mesmo que somar as curvas da demanda individual do produto a fim de obter a curva da demanda do mercado para aquele produto Portanto vamos concentrar nossas atenções no passo mais difícil o primeiro DETERMINAÇÃO DA CURVA DO MERCADO O primeiro passo determinação da demanda setorial leva em consideração o fato de que tanto o nível de produção obtido pela empresa como seu preço para o produto sofrem alterações à medida que ocorrem variações nos valores dos insumos de produção É mais fácil determinar a demanda do mercado quando há apenas um único produtor Nesse caso a curva da receita marginal do produto é a própria curva da demanda do insumo pelo setor Quando há muitas empresas entretanto a análise tornase mais complexa por causa das possíveis interações entre elas Como exemplo consideremos a demanda por trabalho quando os mercados de produto são perfeitamente competitivos Nesse caso a receita marginal do produto do trabalho é resultante do preço da mercadoria vezes o produto marginal do trabalho veja a equação 142 conforme mostra a curva RMgPL1 na Figura 145a Inicialmente suponhamos que a remuneração seja de 15 por hora e que a empresa demande 100 homenshoras de trabalho Agora suponhamos que a remuneração dessa empresa caia para 10 por hora Se nenhuma outra empresa puder contratar trabalhadores por valores mais baixos então essa empresa contratará 150 homenshoras de trabalho simplesmente encontrando o ponto da curva RMgPL1 que corresponde à remuneração de 10 por hora Entretanto se a remuneração diminuir para todas as empresas todo o setor contratará mais mãodeobra Isso ocasionará um maior nível de produção no setor um deslocamento de sua curva da oferta para a direita e um preço de mercado mais baixo para seu produto Na Figura 145a quando o preço do produto cai a curva original da receita do produto marginal é deslocada para a esquerda passando de RMgPL1 para RMgPL2 Isso resulta em uma menor demanda de trabalho por parte da empresa 120 horas em vez de 150 Conseqüentemente a demanda de trabalho no setor será mais baixa do que se apenas uma empresa pudesse contratar trabalhadores pela remuneração mais baixa A Figura 145b ilustra esse fato A linha mais clara mostra o resultado da soma horizontal Figura 145 A demanda do setor por trabalho A curva da demanda do trabalho de uma empresa competitiva RMgPL1 apresentada em a toma o preço do produto como dado Entretanto à medida que a remuneração da mãodeobra cai de 15 para 10 por hora o preço do produto também apresenta diminuição A curva da demanda da empresa é então deslocada para baixo passando a ser RMgPL2 Conseqüentemente a curva da demanda do setor mostrada em b é mais inelástica do que a curva da demanda que seria obtida caso o preço do produto permanecesse inalterado Capítulo 14 Mercado para Fatores de Produção 449 das demandas do trabalho de cada uma das empresas caso o preço do produto permanecesse inalterado quando o salário apresentasse redução A linha mais escura mostra a curva da demanda do trabalho do setor que leva em consideração o fato de que o preço do produto diminuirá à medida que todas as empresas expandirem seus níveis de produção em reação ao nível de remuneração mais baixo Quando a remuneração é de 15 por hora a demanda de mãodeobra do setor é de L0 homenshoras Quando a remuneração cai para 10 por hora a demanda do setor aumenta para L1 Note que se trata de uma elevação menor do que L2 que ocorreria se o preço do produto fosse fixo A agregação das curvas da demanda setorial à curva da demanda do mercado por trabalho é o passo final para completálo simplesmente somaremos o trabalho demandado por todos os setores A obtenção da curva da demanda do mercado por trabalho ou por qualquer outro insumo é essencialmente a mesma quando o mercado do produto não é competitivo A única diferença é que se torna mais difícil prever uma modificação no preço do produto em reação a uma variação da remuneração pois cada empresa do mercado provavelmente estará determinando seus preços de forma estratégica em vez de aceitar um preço de mercado EXEMPLO 141 A demanda por combustível de aeronaves Durante a década de 1970 e no início da década de 1980 os custos de combustível para as companhias aéreas dos Estados Unidos aumentaram rapidamente acompanhando os preços mundiais Por exemplo em 1971 os custos de combustível perfaziam apenas 124 dos custos operacionais totais em 1980 esse número havia subido para 30 Como era de esperar a quantidade de combustível para aeronaves utilizada durante esse período diminuiu à medida que seu preço aumentou Assim a produção do setor aéreo medida pela quantidade de toneladas por milhas elevouse em 296 enquanto a quantidade consumida de combustível aumentou em apenas 88 Uma tonelada por milha é uma maneira abreviada de se referir a uma tonelada de passageiros bagagens ou frete transportada por uma milha Em relação aos níveis de 1980 o preço do combustível tem permanecido bastante baixo Ainda assim o custo do combustível para aeronaves como fração dos custos operacionais continua sendo a segunda maior despesa para as companhias aéreas representando 11 dos custos em 2001 O conhecimento da demanda por combustível de aeronaves é importante para os administradores de refinarias de petróleo que precisam decidir as quantidades desse tipo de combustível que produzirão Também é importante para os administradores de empresas aéreas que precisam fazer projeções de como variarão suas aquisições de combustível e seus custos quando o preço do combustível de aeronaves aumentar O efeito do aumento dos gastos com combustível no setor aéreo depende da habilidade das companhias aéreas em cortar seu consumo diminuindo o peso transportando menos excesso de combustível e voando mais lentamente reduzindo a velocidade e aumentando a eficiência dos motores ou então por meio do repasse dos custos mais altos para os consumidores Portanto a elasticidade de preço da demanda de combustível para aeronaves depende tanto da habilidade em economizar combustível como das elasticidades da oferta e da demanda das viagens aéreas Para medirmos a elasticidade da demanda do combustível para aeronaves no curto prazo utilizaremos como quantidade demandada o número de galões consumidos por uma companhia aérea em todos os mercados dentro de sua malha de rotas domésticas O preço do combustível é medido em dólares por galão Uma análise estatística da demanda deverá levar em conta outros fatores além do preço que possam explicar por que algumas empresas demandam mais combustível do que outras Algumas empresas aéreas por exemplo empregam aeronaves mais eficientes no consumo de combustível enquanto outras não o fazem Um segundo fator poderia ser a distância percorrida durante os vôos Quanto mais curto o vôo mais combustível será consumido por milha de viagem Esses dois fatores foram incluídos em uma análise estatística relacionando a quantidade demandada de combustível de aeronaves com seu preço A Tabela 141 mostra algumas elasticidades de preço no curto prazo A tabela não leva em conta o lançamento de novos tipos de aeronaves Na Seção 24 definimos a elasticidade de preço da demanda como a porcentagem de mudança na quantidade demandada resultante de uma alteração de 1 no preço de um produto 450 Parte III Estrutura de Mercado e Estratégia Competitiva Tabela 141 Elasticidades de preço da demanda por combustível para aeronaves no curto prazo Empresa Elasticidade Empresa Elasticidade American 006 Delta 015 Continental 009 TWA 010 Northwest 007 United 010 As elasticidades de preço do combustível para cada uma das empresas aéreas varia de 006 no caso da American a 015 no caso da Delta Em conjunto esses resultados mostram que a demanda de combustível como insumo na produção de milhas por vôo é muito inelástica Esse fato não é surpreendente no curto prazo não há um bom substituto para o combustível de aeronaves Entretanto a elasticidade da demanda é mais alta no longo prazo já que as empresas aéreas podem no fim passar a utilizar aeronaves mais econômicas A Figura 146 mostra as demandas por combustível de aeronaves no curto e no longo prazo A curva da demanda no curto prazo RMgPCP é muito menos elástica do que a curva da demanda no longo prazo porque quando o preço do combustível sobe é necessário algum tempo para substituir os aviões por outros mais novos e eficientes Preço RMgPLP RMgPCP Quantidade de combustível Figura 146 A demanda por combustível de aeronaves no curto e no longo prazo A demanda por combustível para aeronaves no curto prazo RMgPCP é mais inelástica do que a demanda no longo prazo RMgPLP No curto prazo as empresas aéreas não podem reduzir muito seu consumo de combustível quando ocorre uma elevação no preço deste Entretanto no longo prazo elas podem optar por rotas mais longas com um consumo de combustível mais eficiente além de colocar aviões mais econômicos em serviço curva da despesa média Curva da oferta que representa o preço por unidade que uma empresa paga por certo bem curva da despesa marginal Curva que descreve os custos adicionais da compra de uma unidade adicional de um bem Capítulo 14 Mercado para Fatores de Produção 451 Preço dólares por metro Preço dólares por metro Oferta de mercado do tecido S Oferta de tecido com a qual a empresa se defronta 10 10 Demanda de mercado por tecido DMg DMe Demandapor tecido 100 Metros de tecido 50 Metros de tecido a b Figura 147 A oferta de insumo de uma empresa em um mercado competitivo de fatores Em um mercado competitivo de fatores uma empresa poderá adquirir qualquer quantidade que desejar do insumo sem afetar o preço dele Portanto a empresa se defronta com uma curva da demanda perfeitamente elástica para esse insumo Conseqüentemente a quantidade de insumo adquirida pelo fabricante do produto é determinada pela interseção das curvas da demanda e da oferta do insumo Em a a quantidade demandada pelo setor e a quantidade ofertada de tecido tornamse iguais ao preço de 10 por metro Em b a empresa se defrontase com uma curva da despesa marginal horizontal ao preço de 10 por metro de tecido optando pela aquisição de 50 metros nal depende do fato de a empresa ser uma compradora competitiva ou uma compradora com poder de monopsonio No primeiro caso o custo de cada unidade é o mesmo não importando quantas unidades sejam adquiridas o que vale é o preço de mercado do bem O preço pago é a despesa média por unidade e a despesa marginal é igual à média Conseqüentemente quando o mercado de fatores é competitivo as curvas da despesa média e da despesa marginal são linhas horizontais e idênticas da mesma forma que as curvas da receita marginal e da receita média de uma empresa competitiva em um mercado de produto Qual quantidade de insumo uma empresa que se defronta com um mercado competitivo de fatores deveria adquirir Enquanto a curva da receita do produto marginal estiver acima da curva da despesa marginal o lucro poderá ser aumentado por meio da aquisição de mais insumo pois o benefício de uma unidade adicional RMgP ultrapassa o custo DMg Entretanto quando a curva da receita do produto marginal estiver situada abaixo da curva da despesa marginal algumas unidades resultarão em benefício inferior a seu custo Portanto a maximização de lucros requer que a receita do produto marginal seja igual à despesa marginal DMg RMgP 145 Quando consideramos o caso especial de um mercado competitivo de produto vimos que a empresa teria de adquirir insumos como por exemplo o trabalho até o ponto em que a receita do produto marginal se igualasse ao preço do insumo w como mostra a equação 143 No caso competitivo portanto a condição de maximização de lucro é a de que o preço do insumo seja igual à despesa marginal DMg w 146 Em nosso exemplo o preço do tecido 10 por metro é determinado no mercado competitivo de tecidos como mostra a Figura 147a no ponto de interseção entre as curvas da demanda e da oferta A Figura 147b indica a quantidade de tecido adquirida por uma empresa no ponto de interseção entre as curvas da despesa marginal e da receita do produto marginal Quando 50 metros são adquiridas a despesa marginal de 10 é igual à receita marginal obtida por meio da venda de roupas produzidas utilizando a quantidade adicional de tecido no processo produtivo Caso uma quantidade inferior a 50 metros fosse adquirida a empresa estaria abandonando uma oportunidade de gerar lucros adicionais com a venda de roupas Se uma quantidade maior do que 50 metros fosse adquirida o custo do tecido seria maior do que a receita adicional que a empresa receberia ao vender a quantidade adicional de roupas OFERTA DO MERCADO DE FATORES DE PRODUÇÃO A curva da oferta de mercado de um fator de produção geralmente possui inclinação ascendente Vimos no Capítulo 8 que a oferta de mercado de um produto em um mercado competitivo geralmente possui tal inclinação porque o custo marginal da produção do item cresce sempre Esse também é o caso do tecido e de outros insumos que sejam matériaprima Entretanto quando o insumo for o trabalho serão as pessoas e não as empresas que decidirão quanto ofertar Nesse caso a maximização da utilidade pelos funcionários e não a maximização do lucro pelas empresas é que determina a oferta Na discussão que será apresentada a seguir utilizaremos o efeito substituição e o efeito renda discutidos no Capítulo 4 para mostrar que apesar da curva da oferta do trabalho possuir em geral uma inclinação ascendente poderá ter também como mostra a Figura 148 uma curvatura para trás Em outras palavras uma remuneração mais elevada poderá resultar em menor quantidade de trabalho ofertada Para entendermos por que a curva da oferta do trabalho pode estar virada para trás dividiremos o dia em horas de trabalho e em horas de lazer Lazer é um termo que descreve todas as atividades prazerosas não relacionadas ao trabalho inclusive dormir e comer O trabalho beneficia o trabalhador apenas mediante a remuneração que gera Podemos também supor que um trabalhador possa escolher o número de horas que trabalhará por dia A remuneração mede o valor que o trabalhador atribui ao tempo de lazer pois mede a quantidade de dinheiro que o trabalhador deixa de receber para desfrutar de mais lazer À medida que a remuneração vai aumentando portanto o preço do lazer também aumenta Essa variação do preço resulta tanto de um efeito substituição uma mudança no preço relativo com a utilidade permanecendo inalterada como de um efeito renda uma mudança na utilidade com os preços relativos permanecendo inalterados Ocorre um efeito substituição porque o preço mais elevado do lazer encorajará os trabalhadores a substituir o lazer por trabalho Ocorre um efeito renda porque a remuneração mais alta aumenta o poder de compra do trabalhador Dispondo de uma renda mais elevada o trabalhador pode adquirir maior quantidade de muitas mercadorias dentre elas o lazer Se mais lazer foi escolhido isso se deve ao fato de o efeito renda ter encorajado o indivíduo a trabalhar menos horas O efeito renda pode assumir grandes proporções pois a remuneração é o componente básico da renda da maioria das pessoas Quando o efeito renda supera o efeito substituição o resultado é uma curva da oferta do trabalho virada para trás A Figura 149 mostra como uma curva da oferta do trabalho com curvatura para trás pode resultar da decisão de lazertrabalho para um dia de semana típico O eixo horizontal indica as horas de lazer em cada dia e o eixo vertical a renda gerada pelo trabalho Estamos supondo que não haja outras Na Seção 86 explicamos que a curva da oferta no curto prazo mostra a quantidade de produto que será produzida pelas empresas atuantes no mercado a qualquer preço possível Na Seção 42 explicamos que um aumento no preço de um produto tem dois efeitos o poder real de compra de cada consumidor cai efeito renda e o produto se torna relativamente mais caro efeito substituição Os efeitos renda e substituição foram discutidos na Seção 42 Remuneração dólares por hora Oferta de trabalho Horas de trabalho por dia Figura 148 Oferta de trabalho com curvatura para trás Quando a remuneração aumenta as horas de trabalho ofertadas inicialmente apresentam uma elevação mas podem começar a diminuir à medida que as pessoas optarem por mais lazer e menos trabalho A parte da curva da oferta da mãodeobra que possui curvatura para trás surge quando o efeito renda associado à remuneração mais elevada que encoraja mais lazer é maior do que o efeito substituição que encoraja mais trabalho Figura 149 Efeito substituição e efeito renda de um aumento de salário Quando a remuneração aumenta de 10 para 30 por hora a linha do orçamento do trabalhador é deslocada de PQ para RQ A reação do trabalhador é passar do ponto A para o ponto B enquanto reduz as horas trabalhadas de 8 para 5 por dia A redução das horas trabalhadas ocorre porque o efeito renda supera o efeito substituição Nesse caso a curva da oferta do trabalho passa a apresentar curvatura para trás fontes de renda Inicialmente a remuneração é de 10 por hora e a linha do orçamento é indicada por PQ O ponto P por exemplo mostra que se a pessoa trabalhasse 24 horas por dia obteria rendimentos no valor de 240 O trabalhador maximiza a utilidade escolhendo o ponto A e assim desfrutando 16 horas de lazer por dia contra 8 horas de trabalho e recebendo rendimentos de 80 Quando a remuneração aumenta para 30 por hora a linha do orçamento sofre um movimento de rotação em torno do ponto de interseção entre a linha RQ e o eixo horizontal Apenas 24 horas de lazer são possíveis Agora o trabalhador passa a maximizar a utilidade no ponto B ao escolher 19 horas de lazer por dia contra 5 horas de trabalho recebendo desse modo rendimentos de 150 Se houvesse apenas o efeito substituição a remuneração mais elevada encorajaria o trabalhador a trabalhar 12 horas por dia no ponto C em vez de 8 horas por dia Entretanto o efeito renda atua no sentido oposto Ele supera o efeito substituição e ocasiona uma redução de 8 para 5 horas trabalhadas por dia Na vida real uma curva da oferta com curvatura para trás poderia se aplicar a um estudante universitário que trabalha durante as férias de verão a fim de custear suas despesas escolares anuais Imediatamente após atingir o nível almejado de rendimentos o estudante deixa de trabalhar e passa a dedicar mais horas ao lazer Nesse caso um aumento na remuneração resultaria em um número menor de horas trabalhadas pois permitiria que o estudante atingisse mais rapidamente seu nível desejado de rendimentos EXEMPLO 142 Oferta do trabalho de famílias com um e com dois assalariados Uma das mais significativas modificações ocorridas no mercado de trabalho no século XX foi o aumento da participação feminina na força de trabalho Enquanto somente 34 das mulheres participavam do mercado de trabalho em 1950 esse número subiu para bem mais de 60 em 2001 As mulheres casadas representam parte substancial desse aumento O papel crescente da mulher no mercado de trabalho também tem tido um importante impacto no mercado imobiliário a questão de saber onde morar e trabalhar tem exigido cada vez mais uma decisão conjunta envolvendo tanto os maridos como as esposas TABELA 142 Elasticidades da oferta de mãodeobra horas trabalhadas Grupo Horas trabalhadas pelo chefe da família em relação à sua remuneração Horas trabalhadas pelo cônjuge em relação à remuneração do outro cônjuge Horas trabalhadas pelo chefe da família em relação à remuneração do outro cônjuge Homens solteiros sem filhos 0026 Mulheres solteiras com filhos 0106 Mulheres solteiras sem filhos 0011 Famílias com um assalariado com filhos 0078 Famílias com um assalariado sem filhos 0007 Famílias com dois assalariados com filhos 0002 0086 0004 Famílias com dois assalariados sem filhos 0107 0028 0059 A natureza complexa da escolha do trabalho foi analisada em um estudo que comparou as decisões de trabalho de 94 mulheres solteiras e de chefes de família e seus cônjuges em 397 famílias Uma maneira de descrever as decisões de trabalho tomadas pelos diversos grupos de famílias envolve o cálculo das elasticidades da oferta do trabalho Cada uma delas relaciona o número de horas trabalhadas não somente à remuneração do chefe da família mas também ao do outro membro assalariado A Tabela 142 resume os resultados obtidos Quando uma remuneração mais elevada se associa a menos horas trabalhadas a curva da oferta do trabalho fica virada para trás isso indica que o efeito renda o qual encoraja o aumento das horas de lazer supera o efeito substituição que estimula o aumento das horas trabalhadas A elasticidade da oferta do trabalho é então negativa A Tabela 142 mostra que tanto no caso das famílias com filhos e que possuem apenas um membro assalariado como no caso das famílias com ou sem filhos que possuem dois membros assalariados todas as curvas da oferta do trabalho apresentam curvatura para trás com elasticidades variando entre 0002 e 0078 A maioria das famílias com apenas um membro assalariado encontrase na parte da curva com inclinação para cima sendo que a elasticidade mais alta de 0106 está associada a mulheres solteiras com filhos Mulheres casadas que constam na listagem como cônjuges de chefes de família situamse também na parte da curva da oferta do trabalho com curvatura para trás possuindo elasticidades entre 0028 e 0086 142 EQUILÍBRIO EM UM MERCADO COMPETITIVO DE FATORES Um mercado competitivo de fatores está em equilíbrio quando o preço do insumo possibilita que a quantidade demandada seja igual à quantidade ofertada A Figura 1410a mostra esse equilíbrio para um mercado de mãodeobra No ponto A a remuneração de equilíbrio é wc e a quantidade ofertada é Lc Por serem bem informados todos os trabalhadores recebem salários idênticos e geram idênticas receitas de produto marginais do trabalho onde quer que estejam empregados Caso qualquer um dos trabalhadores tivesse uma remuneração inferior a seu produto marginal as empresas achariam mais lucrativo oferecer uma remuneração mais alta a esse trabalhador Se o mercado de produto também fosse perfeitamente competitivo a curva da demanda de um produto estaria medindo o benefício que os consumidores do produto atribuiriam ao uso adicional de insumo em seu processo de produção A remuneração também reflete o custo para a empresa e para a sociedade da utilização de uma unidade adicional de insumo Portanto no ponto A da Figura 1410a o benefício marginal de uma hora de trabalho sua receita do produto marginal RMgPL é igual a seu custo marginal a remuneração w Quando os mercados de produto e de insumo são perfeitamente competitivos os recursos são utilizados eficientemente pois é maximizada a diferença entre benefícios totais e custos totais A eficiência exige que a receita adicional recebida pela empresa em decorrência de ter contratado uma unidade adicional de trabalho a receita do produto marginal da mãodeobra RMgPL seja igual ao benefício pa Na Seção 92 explicamos que em um mercado perfeitamente competitivo a eficiência é alcançada porque os excedentes do consumidor e do produtor são maximizados Figura 1410 Equilíbrio do mercado de mãodeobra Em um mercado competitivo de mãodeobra quando o mercado de produto também é competitivo a remuneração de equilíbrio wC é obtida no ponto de interseção entre a curva da demanda do trabalho curva da receita do produto marginal e a curva da oferta do trabalho O equilíbrio é indicado pelo ponto A na parte a desta figura A parte b mostra que quando o fabricante do produto tem poder de monopólio o valor marginal vm de um trabalhador é maior do que a remuneração wM Por isso não há quantidade suficiente de trabalhadores empregados O ponto B determina a quantidade de trabalho que a empresa contrata bem como a remuneração paga Figura 1411 Renda econômica A renda econômica associada ao emprego do trabalho é o excedente de salário pago acima do valor mínimo necessário para a contratação de trabalhadores A remuneração de equilíbrio é indicada pelo ponto A situado na interseção das curvas da oferta e da demanda do trabalho Pelo fato de a curva da oferta possuir inclinação ascendente alguns trabalhadores poderiam ter aceitado empregos recebendo remuneração menor do que w A região de coloração cinzaclaro ABw é a renda econômica recebida por todos os trabalhadores Figura 1412 Renda da terra Quando a oferta de terras é perfeitamente inelástica o preço de mercado é determinado pelo ponto de interseção com a curva da demanda A totalidade do valor das terras corresponde então a uma renda econômica Quando a curva da demanda é indicada por D1 a renda econômica por acre é indicada por s1 quando a demanda aumenta para D2 a renda econômica por acre passa a ser s2 EXEMPLO 143 O soldo dos militares As Forças Armadas dos Estados Unidos têm tido um grande problema com formação de suas tropas nos últimos anos Durante a Guerra Civil praticamente 90 das forças armadas envolvidas nos combates em terra constituíamse de trabalhadores não especializados Desde então a natureza das guerras tem evoluído As infantarias atualmente constituem apenas 16 das Forças Armadas norteamericanas Nesse ínterim os avanços tecnológicos levaram a uma grande escassez de técnicos especializados pilotos treinados analistas de sistemas mecânicos e outros profissionais necessários à operação de sofisticados equipamentos militares Por que razão teria surgido tal escassez Por quais motivos os militares não têm conseguido manter seus profissionais especializados Um estudo feito recentemente pode fornecer algumas respostas A estrutura de níveis hierárquicos das Forças Armadas dos Estados Unidos tem permanecido essencialmente inalterada ao longo dos anos Em cada um dos diversos níveis os vencimentos crescem principalmente em virtude dos anos de serviço prestado à instituição militar Conseqüentemente oficiais de diferentes níveis de especialização e com competências diversas acabam recebendo salários semelhantes Além disso alguns profissionais especializados recebem relativamente menos do que poderiam receber no setor privado Sendo assim pessoas com certas especializações que entram para as forças armadas em busca de salários inicialmente altos descobrem depois que as receitas de seus produtos marginais são superiores a suas respectivas remunerações Assim em 1989 um piloto da Força Aérea casado e com oito anos de treinamento teria recebido um salário anual de 45000 Esse salário cresceria gradualmente até 61000 em 2009 mas ainda assim seria bem inferior ao que um piloto comercial receberia com apenas dez anos de serviço Diante disso alguns oficiais permanecem mas muitos saem Esse estudo se aplica às Forças Armadas dos Estados Unidos em geral A Figura 1413 mostra a ineficiência que resulta da política salarial militar O soldo de equilíbrio w é a remuneração para a qual a demanda e a oferta do trabalho são iguais Entretanto em virtude da inflexibilidade de sua estrutura salarial as Forças Armadas pagam uma remuneração w0 que se situa abaixo do soldo de equilíbrio Para w0 a demanda é maior do que a oferta e há escassez de mãodeobra especializada Por outro lado os mercados competitivos de mãodeobra pagam remunerações mais altas aos trabalhadores mais produtivos do que àqueles menos produtivos Como então as Forças Armadas norteamericanas poderiam atrair e manter a mãodeobra especializada Essa estrutura salarial afeta a capacidade do país de manter uma força de combate mais efetiva em janeiro de 2003 um aumento de 41 nos soldos entrou em vigor Ainda assim os soldos continuaram baixos um soldado de primeira classe recebe 15480 um sargento 20804 um capitão 39603 e um major 45993 Em resposta a seus problemas com pessoal as Forças Armadas iniciaram uma modificação em sua estrutura salarial por meio da expansão do número e do tamanho de suas gratificações de recrutamento visando a tornálo mais efetivo especificamente nos cargos especializados para os quais há escassez As gratificações imediatas criam um incentivo maior do que a promessa incerta de salários mais altos no futuro À medida que a demanda de pessoal especializada estiver aumentando poderemos esperar que as Forças Armadas façam cada vez mais uso de tais gratificações de renovação do alistamento e de outros incentivos praticados no mercado Figura 1413 A escassez de pessoal militar especializado Quando a remuneração w é paga ao pessoal militar o mercado de mãodeobra está em equilíbrio Entretanto quando a remuneração é mantida abaixo de w por exemplo em w0 ocorre escassez de pessoal pois a quantidade de trabalho demandada é maior do que a quantidade de trabalho ofertada Figura 1414 Despesa média e despesa marginal Quando o comprador de um insumo tem poder de monopsonio a curva da despesa marginal está posicionada acima da curva da despesa média uma vez que a decisão de comprar uma unidade extra aumenta o preço a ser pago por todas as unidades não apenas pela última O número de unidades adquiridas é dado por L na interseção da curva da receita do produto marginal com a curva da despesa marginal A remuneração correspondente w é menor do que a remuneração competitiva wC EXEMPLO 144 Poder de monopsonio no mercado de jogadores de beisebol Nos Estados Unidos a mais importante divisão de beisebol está fora do alcance da legislação antitruste já que de acordo com uma decisão da Suprema Corte e com a política do Congresso essa legislação não se aplica a problemas relacionados ao mercado de trabalho6 Essa isenção permitiu que os proprietários das equipes de beisebol antes de 1975 operassem um cartel monopsonista Como ocorre com todos os cartéis este também dependia de um acordo entre os membros O acordo envolvia um sistema de recrutamento anual de jogadores e uma cláusula de restrição que na prática dava a determinada equipe exclusividade sobre um jogador por toda a vida eliminando portanto a maior parte da disputa por jogadores entre as equipes Quando um jogador era recrutado por uma equipe ele ficava impedido de jogar em outra equipe a menos que os direitos sobre seu passe lhe fossem vendidos Conseqüentemente os proprietários de equipes de beisebol tinham poder de monopsonio nas negociações de novos contratos com os jogadores A única alternativa para os atletas que não estavam dispostos a assinar contratos nesses times era abandonar a carreira ou jogar no exterior Durante a década de 1960 e princípio da de 1970 os salários dos jogadores de beisebol estavam substancialmente abaixo do valor de mercado de seus produtos marginais em parte determinados pela atenção adicional gerada por um melhor desempenho nos arremessos e nas tacadas Se o mercado de jogadores fosse perfeitamente competitivo os atletas que recebiam um salário por exemplo de aproximadamente 42000 em 1969 teriam em vez disso recebido um salário de 300000 em dólares de 1969 o que representaria 15 milhão em dólares de 2000 Felizmente para os jogadores e infelizmente para os proprietários das equipes a situação mudou depois da greve de 1972 a qual foi seguida de um processo judicial movido por um jogador Curt Flood da equipe do St Louis Cardinals e de um acordo entre empregados e empregadores arbitrado pela justiça trabalhista norteamericana O processo levou a um novo contrato feito em 1975 por meio do qual os jogadores se tornariam livres para negociar seus respectivos passes após o cumprimento de um período contratual de seis anos com sua equipe A cláusula de restrição deixou de valer e esse mercado de trabalhadores que era altamente monopsonista passou a ser muito mais competitivo O resultado foi um interessante experimento econômico no mercado de trabalhadores Entre 1975 e 1980 o mercado de jogadores de beisebol ajustouse a um novo equilíbrio posterior à validade da cláusula de reserva Antes de 1975 as despesas com contratos de jogadores perfaziam aproximadamente 25 do total das despesas de todas as equipes Em 1980 essas mesmas despesas haviam subido para 40 Além disso o salário dos jogadores médios dobrou em termos reais Em 1992 um jogador médio de beisebol recebia 1014942 um grande aumento em relação aos salários monopsonistas da década de 1960 Em 1969 por exemplo o salário médio no beisebol era de aproximadamente 42000 ajustado pela inflação o que correspondia a cerca de US 200000 em dólares de 1999 Os salários dos jogadores continuaram a aumentar na década de 1990 Se em 1990 o salário médio era pouco inferior a 600000 em 2000 ele havia subido para 1895000 e vários jogadores ganhavam muito mais Em 2000 quando ganhou o terceiro título seguido na World Series a equipe do New York Yankees como um todo ganhou uma média de 3656542 por jogador Em 2001 Alex Rodriguez assinou um contrato de 10 anos no valor de 252 milhões com o Texas Rangers o maior contrato na história do esporte até então muneração superior ao competitivo o sindicato poderia limitar seu número de membros a L1 trabalhadores Conseqüentemente a empresa pagaria uma remuneração w1 Embora os trabalhadores sindicalizados que possuem emprego fiquem em melhor situação as pessoas que não conseguem um emprego estarão em pior situação Será que uma política sindical visando à limitação do número de membros poderia dar bons resultados Se o interesse sindical for maximizar a renda econômica recebida pelos trabalhadores sindicalizados a resposta é sim Ao restringir seu número de membros o sindicato estaria atuando como um monopolista que limita sua produção para poder maximizar seus lucros Para uma empresa o lucro é a diferença entre a receita recebida e seus custos de oportunidade Para um sindicato de trabalhadores a renda representa a remuneração que seus membros recebem como grupo menos seus custos de oportunidade Para poder maximizar a renda o sindicato deverá escolher o número de trabalhadores contratados de tal modo que a receita marginal do sindicato as remunerações adicionais seja igual ao custo adicional de persuadir os trabalhadores a trabalhar Esse custo é um custo de oportunidade marginal pois é uma forma de medir o que o empregador tem a oferecer a um trabalhador adicional para que este trabalhe na empresa No entanto o salário necessário para encorajar mais trabalhadores a aceitar os empregos é dado pela curva da oferta de mãodeobra SL A combinação entre taxa de salários e número de funcionários que maximiza a renda é dada pela intersecção entre as curvas RMg e SL Escolhemos a combinação de remuneração e mãodeobra w1 e L1 tendo a premissa da maximização da renda em mente A área acinzentada situada abaixo da curva da demanda acima da curva da oferta da mãodeobra e à esquerda de L1 representa a renda econômica que todos os trabalhadores recebem Uma política que maximiza a renda poderia beneficiar os trabalhadores não sindicalizados se eles conseguissem encontrar trabalho fora da área de atuação do sindicato Entretanto se tal tipo de trabalho não estiver disponível a maximização da renda poderá acabar criando uma distinção excessivamente acentuada entre ganhadores e perdedores Um objetivo alternativo seria maximizar os salários agregados recebidos por todos os membros do sindicato Veja novamente o exemplo da Figura 1415 Para que esse objetivo fosse alcançado o número de trabalhadores contratados deveria ser aumentado de L1 para o número em que a receita marginal para o sindicato fosse igual a zero Pelo fato de qualquer contratação adicional reduzir o total de remunerações pagas os salários agregados serão maximizados quando a remuneração for igual a w2 e o número de trabalhadores for igual a L2 Na Seção 71 explicamos que o custo de oportunidade é aquele associado às oportunidades perdidas por não alocar os recursos da empresa na melhor alternativa de uso TRABALHADORES SINDICALIZADOS E TRABALHADORES NÃO SINDICALIZADOS Quando o sindicato faz uso de seu poder de monopólio para aumentar a remuneração de seus membros um número menor de trabalhadores sindicalizados é contratado Como esses trabalhadores têm de passar para o setor não sindicalizado ou têm de optar inicialmente por não se sindicalizar é importante compreender o que ocorre fora da área do sindicato na economia Suponhamos que a oferta total de trabalhadores sindicalizados e não sindicalizados seja fixa Na Figura 1416 a oferta do mercado de mãodeobra de ambos os setores é indicada por SL A demanda total do setor de mãodeobra sindicalizada pelas empresas é indicada por DS e a demanda do setor de mãodeobra não sindicalizada é indicada por DNS A demanda total do mercado é a soma horizontal das demandas dos dois setores sendo indicada por DL Suponhamos que o sindicato opte por aumentar a remuneração dos trabalhadores que são seus membros para o nível WS situado acima do nivel competitivo w Para o nível WS de remuneração o número de trabalhadores contratados no setor sindicalizado apresentará uma redução LS como é mostrado no eixo horizontal À medida que esses trabalhadores vão conseguindo encontrar emprego no setor não sindicalizado o nível de remuneração nesse setor vai se ajustando até que o mercado de trabalho se encontre em equilíbrio No novo nível de remuneração do setor não sindicalizado WNS o número adicional de trabalhadores contratados nesse setor LNS é igual ao número de trabalhadores que deixou de pertencer ao setor sindicalizado A Figura 1416 mostra uma conseqüência adversa da estratégia sindical direcionada para o aumento da remuneração dos trabalhadores sindicalizados cai a remuneração dos trabalhadores não sindicalizados A sindicalização pode melhorar as condições de trabalho e fornecer informações úteis aos trabalhadores e aos administradores de empresas Mas quando a demanda por mãodeobra não é perfeitamente inelástica os trabalhadores sindicalizados são beneficiados à custa dos não sindicalizados Na Seção 71 explicamos que o custo de oportunidade é aquele associado às oportunidades perdidas por não alocar os recursos da empresa na melhor alternativa de uso EXEMPLO 145 Mercado de trabalho para adolescentes e o salário mínimo Os aumentos do salário mínimo nos Estados Unidos que era de 450 por hora no início de 1996 e 515 em 1999 geraram controvérsia levantando a questão de saber se o custo de algum desemprego que pudesse ser gerado seria superado pelo benefício ligado aos rendimentos maiores obtidos por aqueles cujos salários foram aumentados7 Um estudo recente sobre os efeitos do salário mínimo nos empregos em restaurantes de fastfood em Nova Jersey criou ainda mais controvérsia8 Alguns estados norteamericanos têm salários mínimos acima do nível fixado pelo governo federal Em abril de 1992 o salário mínimo de Nova Jersey subiu de 425 para 505 por hora Usando um levantamento feito em 410 restaurantes de fastfood David Card e Alan Krueger descobriram que a taxa de emprego de fato aumentou em 13 depois que o salário mínimo aumentou Qual a explicação para esse resultado surpreendente Uma possibilidade é de que os restaurantes responderam aos salários maiores reduzindo outros benefícios indiretos os quais usualmente têm a forma de refeições com desconto ou gratuitas Outra explicação relacionada é que os empregadores responderam oferecendo menos treinamento no trabalho e diminuindo os salários de seus empregados com experiência que já recebiam mais do que o novo salário mínimo Uma explicação alternativa para o crescimento da taxa de emprego aí ocorrido é que o mercado de trabalho para adolescentes assim como para outros trabalhadores não qualificados não é altamente competitivo Nesse caso a análise do Capítulo 9 não se aplica Se o mercado de trabalho de fastfood fosse monopsonista por exemplo esperaríamos um efeito diferente em consequência de um aumento no salário mínimo Suponhamos que 425 seja o salário que os proprietários de restaurantes de fastfood com poder de monopsonio ofereceriam a seus funcionários mesmo que não houvesse salário mínimo Suponhamos também que 510 seja o salário que os trabalhadores gostariam de ganhar se o mercado fosse perfeitamente competitivo Como mostra a Figura 1414 o aumento do salário mínimo não aumentaria apenas o salário mas também o nível de emprego de L para LC O estudo dos restaurantes de fastfood mostra que os empregadores têm poder de monoppsônio no mercado de trabalho As evidências sugerem que não Se as empresas têm poder de monopsonio mas o mercado é competitivo então o aumento do salário mínimo não deveria ter efeito algum sobre os preços dos restaurantes Como o mercado de fastfood é muito competitivo se as empresas pagassem salários mínimos maiores seriam forçadas a absorver os custos do aumento de salários O estudo sugere entretanto que os preços aumentaram depois do aumento do salário mínimo A análise de CardKrueger do salário mínimo continua sendo acaloradamente debatida Alguns autores afirmam que o estudo de Nova Jersey foi atípico Outros questionam a credibilidade dos dados argumentando que um salário mínimo maior reduz o emprego veja nossa discussão no Capítulo 99 Em resposta Card e Krueger repetiram seu estudo usando um conjunto de dados mais abrangente e preciso Obtiveram os mesmos resultados O que isso significa Talvez uma caracterização mais precisa desse mercado de trabalho de salários baixos requeria uma teoria mais sofisticada como a teoria do salário de eficiência discutida no Capítulo 17 De qualquer forma novas análises empíricas devem trazer esclarecimentos adicionais sobre o efeito do salário mínimo 7 Veja o Exemplo 14 para encontrar uma discussão inicial sobre o salário mínimo e a Seção 93 para obter uma análise dos efeitos do desemprego 8 David Card e Alan Krueger Minimum wages and employment a case study of the fastfood industry in New Jersey and Pennsylvania American Economic Review 84 set 1994 Veja também David Card e Alan B Krueger A reanalysis of the effect of the New Jersey minimum wage on the fastfood industry with representative payroll data Working Paper n 6386 Cambridge MA National Bureau of Economic Research 1998 e Madeline Zavodny Why minimum wage hikes may not reduce employment Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review segundo semestre 1998 9 Para ver um exemplo consulte Donald Deere Kevin M Murply e Finis Welch Employment and the 19901991 minimum wage hike American Economic Review Papers and Proceedings 85 maio 1995 p 232237 e David Neumark e William Wascher Minimum wages and employment a case study of the fastfood industry in New Jersey and Pennsylvania Comment American Economic Review dez 2000 v 90 p 13621396 Na Seção 93 explicamos que criar um salário mínimo em um mercado perfeitamente competitivo pode gerar desemprego e peso morto Na Seção 102 explicamos que o vendedor de um produto tem certo poder de monopólio se consegue cobrar com lucro um preço maior do que o custo marginal 144 MERCADO DE FATORES COM PODER DE MONOPÓLIO Assim como os compradores de insumos podem ter poder de monopsônio os vendedores de insumos podem ter poder de monopólio Em um caso extremo o vendedor de determinado insumo po deria ser um monopolista como ocorre quando uma empresa tem uma patente para produzir um chip para computadores que não pode ser copiado por nenhuma outra empresa Como o exemplo mais importante do poder de monopólio em mercados de fatores envolve os sindicatos de trabalhadores é aí que concentraremos nossa atenção Nas subseções seguintes mostraremos a forma pela qual um sindicato que é um monopolista na venda de serviços de mãodeobra poderá aumentar o bemestar de seus membros afetando substancialmente as condições de trabalho dos trabalhadores não sindicalizados PODER DE MONOPÓLIO SOBRE O NÍVEL DE REMUNERAÇÃO A Figura 1415 mostra uma curva da demanda do trabalho em um mercado no qual não há poder de monopsônio ela agrega as curvas da receita do produto marginal de empresas que concorrem para adquirir mãodeobra A curva da oferta do trabalho descreve a forma pela qual os trabalhadores sindicalizados ofertariam seu trabalho se o sindicato não exercesse nenhum poder de monopólio Nesse caso o mercado de trabalho seria competitivo e L trabalhadores seriam contratados com a remuneração w em que a demanda D1 é equivalente à oferta SL Entretanto em face do poder de monopólio de que dispõe o sindicato poderá escolher qualquer nível de remuneração e a correspondente quantidade de trabalho ofertada exatamente como faz o monopolista de um produto ao escolher seu preço e determinar a correspondente quantidade a ser produzida Se o sindicato estivesse interessado em maximizar o número de trabalhadores contratados ele optaria pela solução do mercado competitivo o ponto A Entretanto se tivesse interesse em obter um nível de re Salário por trabalhador w1 w2 w L1 L2 L RMg SL DL Número de trabalhadores Figura 1415 Poder de monopólio dos fornecedores de trabalho Quando um sindicato de trabalhadores é monopolista ele escolhe ofertar em pontos da curva da demanda dos compradores de trabalho DL O vendedor poderá maximizar o número de trabalhadores contratados L ao concordar que os trabalhadores aceitem a remuneração w A quantidade de trabalho L1 que maximiza a renda que os trabalhadores recebem é determinada pela interseção entre as curvas da receita marginal e da oferta do trabalho logo os membros do sindicato receberão a remuneração w1 Finalmente se o sindicato estiver interessado em maximizar o valor total dos salários pagos aos trabalhadores ele deve permitir que um número L2 de trabalhadores sindicalizados aceitem empregos pela remuneração w2 nesse ponto a receita marginal dos trabalhadores sindicalizados será igual a zero Figura 1416 Discriminação de remuneração no setor sindicalizado e no setor não sindicalizado Quando um sindicato monopolista aumenta a remuneração no setor sindicalizado da economia passando de w para wS ele faz diminuir o nível de emprego desse mesmo setor como mostra o movimento feito ao longo da curva da demanda DS Para que a oferta total de trabalho indicada por SL possa permanecer inalterada a remuneração do setor nãosindicalizado deverá diminuir de w para wNS como mostra o movimento feito ao longo da curva da demanda DNS EXEMPLO 146 Declínio do sindicalismo no setor privado Há várias décadas tanto o número de membros quanto o poder de negociação dos sindicatos vêm apresentando declínio10 O declínio do poder de monopólio dos sindicatos pode modificar o comportamento dos negociadores sindicais e afetar os níveis de remuneração e de emprego dos trabalhadores sindicalizados Durante a década de 1970 a maior parte do impacto recaiu sobre a remuneração dos trabalhadores sindicalizados embora os níveis de emprego não tenham apresentado muita variação a diferença entre a remuneração dos trabalhadores sindicalizados e a dos não sindicalizados diminuiu muito Esperavase que o mesmo continuasse a ocorrer durante a década de 1980 em virtude dos sempre mencionados congelamentos salariais nas empresas e do rápido crescimento dos contratos salariais com uma cláusula segundo a qual os membros mais novos do sindicato passariam a receber menos do que os membros mais experientes Surpreendentemente entretanto ocorreu uma mudança no processo de negociação entre representantes sindicais e administradores de empresas no período Entre 1980 e 1984 o nível de emprego dos trabalhadores sindicalizados caiu de 23 para 19 Mesmo assim a diferença entre as remunerações de trabalhadores sindicalizados e não sindicalizados permaneceu relativamente estável na realidade até se ampliou em alguns setores Por exemplo a remuneração dos trabalhadores sindicalizados nos setores de mineração exploração florestal e pesca caiu muito pouco em 1980 era 25 mais alta do que a dos trabalhadores não sindicalizados e em 1984 passou a ser 24 maior Por outro lado a remuneração dos trabalhadores sindicalizados da indústria manufatureira cresceu ligeiramente em 1980 era aproximadamente 14 mais alta do que a dos não sindicalizados e em 1984 16 maior Esse mesmo padrão continuou durante a década de 1990 A Figura 1417 mostra que em 2000 os trabalhadores sindicalizados ocupavam menos de 14 do total de empregos A diferença salarial entre sindicalizados e não sindicalizados permanecia praticamente inalterada Nos últimos anos os salários dos trabalhadores não sindicalizados têm subido mais rapidamente que o salário dos sindicalizados Não obstante a diferença entre eles continua significativa Em uma pesquisa salarial nos Estados Unidos os dados referentes 10 Esse exemplo baseiase no artigo de Richard Edwards e Paul Swaim Unionnonunion earnings differentials and the decline of privatesector unionism American Economic Review 76 maio 1986 p 97102 Figura 1417 Trabalhadores sindicalizados como porcentagem do total Nos Estados Unidos a porcentagem de trabalhadores sindicalizados declinou constantemente nas últimas duas décadas Fonte Bureau of Labor Statistics e Bureau of National Affairs aos custos para o empregador mostraram que em março de 1999 a remuneração e os salários dos trabalhadores sindicalizados na iniciativa privada atingiram uma média de 1621 por hora contra 1354 dos trabalhadores não sindicalizados Uma explicação para essa situação envolvendo as negociações entre representantes sindicais e representantes empresariais encontrase na mudança ocorrida na estratégia sindical um movimento para maximizar as remunerações de seus membros em vez de procurar maximizar a totalidade das remunerações pagas a todos os trabalhadores sindicalizados Entretanto a demanda de mãodeobra sindicalizada tem se tornado cada vez mais elástica ao longo do tempo à medida que as empresas vão achando mais fácil substituir mãodeobra especializada por capital em seus processos produtivos Diante de uma demanda elástica por seus serviços o sindicato não teria muita escolha além de procurar manter o nível de remuneração de seus membros e permitir que os níveis de emprego continuassem a cair substancialmente Certamente a substituição de trabalhadores sindicalizados por trabalhadores não sindicalizados poderá enfraquecer ainda mais o poder de negociação dos sindicatos trabalhistas Resta saber de que forma isso poderá afetar a diferença entre a remuneração dos trabalhadores sindicalizados e a dos não sindicalizados EXEMPLO 147 Desigualdade de salários os computadores modificaram o mercado de trabalho No Exemplo 22 explicamos como o rápido crescimento da demanda por trabalho qualificado em relação ao não qualificado foi parcialmente responsável pelo aumento da disparidade na distribuição de renda nos Estados Unidos Qual é a fonte dessa mudança na demanda relativa Serão o declínio dos sindicatos do setor privado e o insucesso do salário mínimo em se equiparar com a inflação Ou será que é o papel cada vez mais importante que os computadores desempenham no mercado de trabalho Um estudo recente que compara o salário de pessoas com curso superior com o daquelas que completaram apenas o ensino médio fornece algumas respostas11 11 David H Autor Lawrence Katz e Alan B Krueger Computing inequality have computers changed the labor market National Bureau of Economic Research Working Paper n 5956 mar 1997 lizavam computadores Esse número aumentou para 458 em 1993 e para 535 em 2001 Para gerentes e profissionais especializados esse número era superior a 80 Embora o número tenha aumentado entre os trabalhadores em geral o maior aumento registrado foi entre os profissionais com curso superior um aumento de 42 para 82 Entre aqueles sem ensino médio o aumento foi de somente 11 pontos percentuais de 5 para 16 para os que possuem o ensino médio o aumento foi de 21 pontos percentuais de 19 para 40 Uma análise mais detalhada das informações sobre empregos e salários confirma a importância dos computadores A educação e a utilização dos computadores contribuíram igualmente para o aumento da demanda por mãodeobra qualificada Os salários dos profissionais com curso superior que utilizam computadores em comparação com os que estudaram apenas até o ensino médio aumentaram cerca de 11 de 1983 a 1993 Para os que não os utilizam os salários cresceram menos de 4 Uma análise estatística mostra que no total a disseminação da informática é responsável por cerca de metade do aumento dos salários relativos durante esse período Além disso o crescimento da demanda por mãodeobra qualificada ocorreu principalmente em setores nos quais os computadores são mais utilizados Mas esse aumento do salário relativo da mãodeobra especializada é necessariamente algo ruim Pelo menos um economista sugere que não12 É verdade que a crescente desigualdade pode prejudicar os trabalhadores menos qualificados cujas habilidades limitadas podem excluílos do mercado de trabalho Em casos extremos podem jogálos na marginalidade Mas pode também motivar os trabalhadores cujas oportunidades de crescimento por meio do trabalho mais bem remunerado nunca estiveram melhores Consideremos as circunstâncias em que se encontram homens e mulheres que estão decidindo se ficam somente com o ensino médio ou partem para a graduação Como base de cálculo usaremos o salário médio dos que completaram o ensino médio Em 2000 os trabalhadores acima de 25 anos com grau universitário receberam aproximadamente 400 a mais por semana na média do que aqueles que tinham apenas o diploma do ensino médio Em comparação com os dados de 1979 esse número se traduz num aumento do salário real para os trabalhadores com grau universitário e numa diminuição para os que pararam no ensino médio Além disso a taxa de desemprego entre os trabalhadores com ensino superior é quatro vezes menor do que a verificada entre os que têm apenas o ensino médio O salário dos profissionais com curso superior mais do que dobrou durante os últimos 30 anos constituindose em poderoso fator motivador para que os estudantes concluam a faculdade Resumo 1 Em um mercado competitivo de fatores de produção a demanda por um insumo é determinada pela receita do produto marginal pelo produto da receita marginal da empresa e pelo produto marginal do insumo 2 Uma empresa em um mercado competitivo de mãodeobra contratará trabalhadores até o ponto em que a receita do produto marginal do trabalho for igual à remuneração paga Esse princípio é análogo à condição de maximização de lucros de que a produção deve ser aumentada até o ponto em que a receita marginal for igual ao custo marginal 3 A demanda do mercado por determinado insumo é a soma horizontal das curvas da demanda desse insumo em todos os setores Entretanto a demanda de um setor por determinado insumo não é a soma horizontal das demandas desse insumo por todas as empresas do setor Para a determinação apropriada da demanda de um setor devese lembrar de que o preço de mercado do produto sofre variação em resposta às variações do preço de um insumo 4 Quando os mercados de fatores são competitivos o comprador de um insumo presume que suas aquisições não terão influência sobre o preço Conseqüentemente tanto a curva da despesa marginal quanto a da despesa média da empresa são perfeitamente elásticas 5 A oferta de mercado de um insumo como o trabalho não tem necessariamente uma inclinação ascendente A curva da oferta de mãodeobra pode ter inclinação voltada para trás se o efeito renda associado a um nível mais alto de remuneração isto é mais demanda por lazer pois o lazer é um bem normal for maior do que o efeito substituição isto é menor demanda por lazer devido ao fato de o preço do lazer ter se tornado mais elevado 6 Renda econômica é a diferença entre os pagamentos destinados aos fatores de produção e o pagamento mínimo que teria de ser feito para poder utilizálos Em um mercado de trabalho tal renda é medida pela área situada abaixo do nível de salário e acima da curva da despesa marginal 7 Quando o comprador de um insumo tem poder de monopsonio a curva da despesa marginal está situada acima da curva da despesa média o que reflete o fato de o monopsonista ter de pagar um preço mais alto para conseguir adquirir maior quantidade de determinado insumo 8 Quando o fornecedor de um insumo é um monopolista como é o caso dos sindicatos de trabalhadores ele escolhe o ponto que satisfaz seus objetivos na curva da receita do produto marginal A maximização do nível de emprego a renda econômica e os salários constituem três objetivos plausíveis dos sindicatos de trabalhadores 12 Finis Welch In defense of inequality American Economic Association Papers and Proceedings 89 n 2 maio 1999 p 117 Questões para revisão 1 Por que razão quando uma empresa possui poder de monopólio no mercado de produto sua curva da demanda do trabalho é mais inelástica do que quando ela produz competitivamente 2 Por quais motivos uma curva da demanda do trabalho poderia apresentar curvatura para trás 3 De que forma a demanda por programadores por parte de uma empresa fabricante de computadores poderia ser considerada uma demanda derivada 4 Compare as opções de contratação de trabalhadores por parte de um empregador monopsonista com as opções de contratação por parte de um empregador competitivo Qual deles conseguiria contratar um número maior de trabalhadores e qual deles pagaria a remuneração mais alta Explique 5 Os músicos de rock às vezes ganham milhões de dólares por ano Você poderia explicar esse grande rendimento em termos de renda econômica 6 O que ocorre com a demanda de determinado insumo quando aumenta o uso de um insumo complementar 7 Para um monopsonista qual é a relação entre a oferta de um insumo e a despesa marginal deste 8 Atualmente a National Football League possui um sistema de recrutamento de jogadores universitários por meio do qual cada jogador é contratado apenas por uma equipe O jogador deve assinar um contrato com a equipe ou ficará impedido de participar dos jogos organizados por essa associação desportiva O que ocorreria com os salários dos jogadores recémcontratados e dos mais experientes se o sistema vigente de recrutamento fosse abolido e se todas as equipes pudessem disputar os jogadores universitários 9 O governo quer incentivar a contratação de trabalhadores inscritos em programas sociais Dois possíveis programas de incentivo estão em cogitação a Dar às empresas 2 por hora a cada trabalhador contratado b Pagar 1000 por ano a cada empresa que contratar um ou mais trabalhadores inscritos em programas sociais independentemente do número de contratações Em que medida cada um desses programas pode ser capaz de aumentar as oportunidades de emprego para os trabalhadores inscritos em programas sociais 10 Uma pequena empresa de biscoitos especiais cujo único fator variável é o trabalho conclui que um trabalhador médio pode produzir 50 biscoitos por dia o custo do trabalhador médio é de 64 por dia e o preço de um biscoito é 1 A empresa está maximizando seus lucros Explique 11 Determinada empresa emprega trabalho e máquinas em sua produção Explique por que um aumento na remuneração média causa tanto um movimento ao longo da curva da demanda por trabalho quanto uma mudança na curva Exercícios 1 Suponhamos que a remuneração seja de 16 por hora e o preço do produto seja 2 Os valores para a produção e o trabalho estão em unidades por hora q L 0 0 20 1 35 2 47 3 57 4 65 5 70 6 a Calcule a quantidade de trabalho que maximiza o lucro b Suponha que o preço do produto permaneça em 2 mas que a remuneração suba para 21 Calcule o novo nível de L maximizador de lucros c Suponha que o preço do produto suba para 3 e a remuneração permaneça em 16 por hora Calcule o novo L maximizador de lucros d Suponha que o preço do produto permaneça em 2 e a remuneração em 16 mas que haja uma revolução tecnológica que aumente a produção em 25 para qualquer nível de trabalho dado Calcule o novo L maximizador de lucros 2 Imagine que os trabalhadores cuja renda é inferior a 10000 atualmente estejam isentos do pagamento de imposto de renda para o governo federal Suponhamos que um novo programa governamental passe a garantir a cada trabalhador a quantia de 5000 esteja tal trabalhador recebendo ou não alguma renda Para toda a renda obtida até 10000 o trabalhador passará a pagar uma taxa de 50 ao governo Desenhe a linha do orçamento com que se defronta o trabalhador sob esse novo programa governamental De que forma o programa provavelmente influenciará a curva da oferta de mãodeobra 3 Utilizando seus conhecimentos de receita do produto marginal explique o seguinte a Um famoso jogador de tênis recebe 200000 para participar de um comercial de TV de 30 segundos O ator que faz o papel de seu parceiro em uma partida de duplas recebe apenas 500 b O presidente de uma problemática empresa do setor de crédito e poupança recebe salários para não permanecer no trabalho durante os últimos dois anos de seu contrato c Uma aeronave jumbo com capacidade para 400 passageiros tem um preço mais alto do que outro modelo com capacidade para 250 passageiros embora ambos tenham igual custo de fabricação 4 As demandas pelos fatores de produção relacionados a seguir têm apresentado elevação O que você pode concluir a respeito das variações na demanda de bens de consumo correlatos Se elas permanecem inalteradas que outras explicações poderia haver para um aumento na demanda derivada desses itens 40 a Chips de memória de computador b Combustível para aeronaves de passageiros c Papel utilizado para impressão de jornais d Alumínio utilizado em latas de bebida 5 Suponhamos que haja dois grupos de trabalhadores os sindicalizados e os não sindicalizados O Congresso aprova uma lei exigindo que todos os trabalhadores se sindicalizem O que você acha que ocorreria com os níveis de remuneração dos antigos trabalhadores não sindicalizados E com o dos trabalhadores que já eram sindicalizados O que você presume a respeito do comportamento do sindicato 6 Suponhamos que a função de produção de uma empresa seja expressa pela equação Q 12L L2 para L com valor variando de 0 a 6 sendo L o insumo trabalho por dia e Q a quantidade produzida por dia Determine e desenhe a curva da demanda de trabalho da empresa se seu produto for vendido por 10 em um mercado competitivo Quantos trabalhadores serão contratados pela empresa quando a remuneração for de 30 por dia E quando for de 60 por dia Dica o produto marginal do trabalho é 12 2L 7 O único empregador legal de militares nos Estados Unidos é o governo federal Se o governo utilizar sua posição privilegiada monopsonista quais critérios empregará quando estiver determinando o número de soldados que serão recrutados O que ocorreria se fosse implementado um sistema de recrutamento obrigatório pelo governo 8 A demanda por mãodeobra em um setor industrial é obtida por meio da curva L 1200 10w onde L é a quantidade de trabalho demandada por dia e w a remuneração A curva da oferta é obtida por meio de L 20w Qual será a remuneração de equilíbrio e a quantidade de trabalho contratada Qual será a renda econômica obtida pelos trabalhadores 9 Utilizando as mesmas informações do Exercício 8 suponha agora que a única mãodeobra disponível seja controlada por um sindicato trabalhista monopolista disposto a maximizar a renda obtida por seus membros Qual será a quantidade de trabalho contratada e sua remuneração De que forma você poderia comparar essa resposta com a do Exercício 8 Comente Dica a curva da receita marginal do sindicato é obtida por meio da equação L 1200 10w 10 Uma empresa usa um único fator trabalho para gerar a produção q de acordo com a função de produção q 8 L A mercadoria é vendida por 150 a unidade e a remuneração é de 75 por hora a Calcule a quantidade de L que maximiza os lucros b Calcule a quantidade de q que maximiza os lucros c Qual é o lucro máximo d Suponhamos agora que a empresa tenha de pagar um imposto de 30 por unidade de produto e que a remuneração seja subsidiada a uma taxa de 15 por hora Pressuponha que a empresa seja uma seguidora de preço price taker e assim que o preço do produto permaneça em 150 Calcule os novos níveis de L q e lucro que maximizam os lucros e Suponhamos agora que a empresa tenha de pagar um imposto de 20 sobre seu lucro Calcule os novos níveis de L q e lucro que maximizam os lucros 41 CAPÍTULO 15 INVESTIMENTO TEMPO E MERCADOS DE CAPITAIS ESTE CAPÍTULO DESTACA 151 Estoques versus fluxos 152 Valor presente descontado 153 Valor de um título 154 Critério do valor presente líquido para decisões de investimento de capital 155 Ajustes para riscos 156 Decisões de investimento dos consumidores 157 Investimentos em capital humano 158 Decisões de produção intertemporal recursos esgotáveis 159 Como são determinadas as taxas de juros LISTA DE EXEMPLOS 151 Valor dos rendimentos perdidos 152 Rendimento de títulos de empresas 153 Investimento de capital na indústria de fraldas descartáveis 154 Escolhendo um arcondicionado e um automóvel novo 155 Será que o MBA vale a pena 156 Quão esgotáveis são os recursos não renováveis No Capítulo 14 vimos que nos mercados competitivos as empresas decidem quanto comprar a cada mês por meio da comparação entre a receita do produto marginal de cada fator com seu custo As decisões de todas as empresas determinarão a demanda de mercado para cada fator e o preço de mercado do fator é aquele que torna iguais as quantidades demandada e ofertada Para fatores como trabalho e matériasprimas esse cenário está razoavelmente completo mas não para o capital A razão é que o capital é durável ele pode subsistir e contribuir para a produção por muitos anos após sua aquisição As empresas algumas vezes alugam capitais de forma muito semelhante à que utilizam para contratar trabalhadores Por exemplo uma empresa pode alugar um conjunto de escritórios mediante pagamentos mensais exatamente da mesma forma que contrata um trabalhador mediante uma remuneração mensal Entretanto mais freqüentemente as despesas de capital envolvem aquisições de fábricas e equipamentos que esperase durem anos Assim é introduzido o elemento tempo Quando uma empresa está decidindo sobre a construção de uma fábrica ou sobre a aquisição de equipamentos ela deve comparar os gastos com os quais teria de arcar agora com o lucro adicional que o novo capital gerará no futuro Para realizar essa comparação a empresa precisa examinar a seguinte questão hoje qual é o valor dos lucros futuros Esse problema não surge quando é efetuada a contratação de trabalhadores ou quando se adquirem matériasprimas Para fazer tais escolhas a empresa precisa apenas fazer uma comparação entre sua despesa corrente com determinado fator por exemplo os salários ou o preço do aço e a receita marginal corrente do produto Neste capítulo aprenderemos a calcular o valor dos fluxos monetários futuros Essa é a base para nosso estudo sobre as decisões de investimento da empresa A maioria delas envolve comparações entre um gasto que se tem hoje e os lucros que virão no futuro veremos de que modo as empresas podem efetuar essa comparação e determinar se o gasto é justificado Frequentemente os lucros futuros que resultam de um investimento são mais altos ou mais baixos do que o originalmente previsto Veremos de que forma as empresas podem levar em conta esse tipo de incerteza Examinaremos também como as pessoas podem tomar decisões envolvendo custos e benefícios que ocorrem em diferentes pontos do tempo Veremos por exemplo como um consumidor que está escolhendo um novo arcondicionado pode determinar se faz sentido do ponto de vista econômico comprar um modelo mais eficiente em termos de energia e que custa mais mas que resultará em contas de luz mais baixas no futuro Discutiremos também investimentos em capi tal humano Faz sentido do ponto de vista econômico cursar uma faculdade ou uma pósgraduação em vez de arrumar um emprego e começar a auferir renda desde já Examinaremos também outras decisões intertemporais com as quais as empresas por vezes se deparam Por exemplo produzir um recurso esgotável como carvão ou petróleo no presente significa que menos desse recurso estará disponível para produção no futuro De que forma um produtor deve levar em conta esse fato Por quanto tempo uma madeireira deve deixar as árvores crescerem antes de cortálas para a produção de madeira As respostas para essas decisões de investimento e de produção dependem em parte da taxa de juros que é paga ou recebida quando se tomam empréstimos ou quando se concedem empréstimos em dinheiro Discutiremos os fatores que determinam as taxas de juros e explicaremos por que as taxas de juros dos títulos do governo dos títulos de empresas e das contas de poupança diferem 151 ESTOQUES VERSUS FLUXOS Antes de continuarmos devemos esclarecer de que forma medimos o capital e os demais fatores que são adquiridos pelas empresas O capital é medido como estoque isto é como a quantidade de instalações e equipamentos dos quais a empresa é proprietária Por exemplo se a empresa for proprietária de uma fábrica de motores elétricos no valor de 10 milhões dizemos que ela possui um estoque de capital no valor de 10 milhões Por outro lado os insumos trabalho e matériasprimas são medidos em termos de fluxos da mesma forma que a produção da empresa Por exemplo essa mesma empresa poderia utilizar 20000 homenshoras de trabalho e 50000 libras de cobre por mês para produzir 8000 motores elétricos por mês A escolha da unidade mensal é arbitrária poderíamos da mesma forma ter expressado essas quantidades em termos semanais ou anuais por exemplo 240000 homenshoras de trabalho por ano 600000 libras de cobre por ano e 96000 motores elétricos por ano Vamos examinar mais detalhadamente a situação desse produtor de motores elétricos Tanto o custo variável como a produção são fluxos Suponhamos que a remuneração do trabalho seja 15 por hora e que o preço do cobre seja 080 por libra Então o custo variável total será 2000015 50000080 340000 por mês Por outro lado o custo variável médio é um custo por unidade 340000 por mês 8000 unidades por mês 4250 por unidade Suponhamos que a empresa venda seus motores por 5250 cada um Então seu lucro médio será 5250 4250 10 por unidade e o lucro total será de 80000 por mês Observe que o lucro total também é um fluxo Entretanto para fabricar e vender esses motores a empresa necessita dispor de capital ou seja a fábrica que ela construiu com 10 milhões Portanto o estoque de capital de 10 milhões dessa empresa permite que ela gere um fluxo de lucros de 80000 por mês Seria boa a decisão de investir 10 milhões nessa fábrica Para responder a essa pergunta temos de traduzir o fluxo de lucros de 80000 por mês em um número que possa ser comparado com o custo de 10 milhões da fábrica Suponhamos que se espere que a fábrica dure 20 anos Nesse caso expondo de uma maneira simples o problema é o seguinte qual é o valor hoje de 80000 por mês durante os próximos 20 anos Se esse valor for maior do que 10 milhões o investimento terá sido bom O lucro de 80000 por mês durante 20 anos perfaz 800002012 192 milhões Isso pode dar a impressão de que a fábrica seria um excelente investimento Mas será que 80000 daqui a cinco anos ou daqui a 20 anos valerão os mesmos 80000 de hoje Não pois o dinheiro hoje poderia ser investido em uma conta de poupança em um título ou em outros ativos que produzam juros de modo que rendesse mais dinheiro no futuro Conseqüentemente os 192 milhões que serão recebidos durante os próximos 20 anos valem menos do que os 192 milhões hoje taxa de juros Taxa pela qual se podem tomar ou conceder empréstimos em dinheiro valor presente descontado VPD O valor corrente de um fluxo de caixa futuro esperado 152 VALOR PRESENTE DESCONTADO Retornaremos à fábrica de motores elétricos no valor de 10 milhões na Seção 154 mas antes temos de tratar de um problema básico quanto vale hoje 1 pago no futuro A resposta depende da taxa de juros a taxa pela qual se pode tomar ou conceder empréstimos em dinheiro Suponhamos que a taxa de juros anual seja R Não se preocupe a respeito de qual seja essa taxa de juros mais adiante discutiremos os diversos tipos de taxa Podemos então investir 1 hoje para que renda 1 R dólares por ano a partir de agora Portanto 1 R dólares é o valor futuro de 1 hoje E qual é o valor hoje isto é o valor presente descontado VPD de 1 pago daqui a um ano a partir de ago ra A resposta é fácil como 1 R dólares daqui a um ano terão o valor igual a 1 R1 R 1 hoje 1 daqui a um ano tem o valor de 11 R hoje Essa é a quantia em dinheiro que 1 valeria se fosse investido por um ano à taxa de juros R Qual é o valor hoje de 1 pago daqui a dois anos Se 1 fosse investido hoje à taxa de juros R valeria 1 R dólares daqui a um ano e 1 R1 R 1 R2 daqui a dois anos Como 1 R2 dólares daqui a dois anos tem hoje o valor de 1 então 1 daqui a dois anos tem o valor hoje de 11 R2 De igual modo 1 pago daqui a três anos tem hoje um valor de 11 R3 e 1 pago daqui a n anos tem um valor de 11 Rn hoje¹ Podemos resumir isso da seguinte forma VPD de 1 pago após 1 ano 1 1 R VPD de 1 pago após 2 anos 1 1 R2 VPD de 1 pago após 3 anos 1 1 R3 VPD de 1 pago após n anos 1 1 Rn A Tabela 151 mostra para diferentes taxas de juros o valor presente de 1 pago após 1 2 5 10 20 e 30 anos Observe que para taxas de juros com valores acima de 6 ou 7 1 pago daqui a 20 ou 30 anos valeria muito pouco hoje Mas não é esse o caso para taxas de juros baixas Por exemplo se a taxa de juros R for igual a 3 o VPD de 1 pago daqui a 20 anos é de aproximadamente 055 Em outras palavras se 055 fosse investido hoje à taxa de 3 ele valeria aproximadamente 1 após 20 anos AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE PAGAMENTOS Podemos agora determinar o valor presente de um fluxo de pagamentos ao longo do tempo Por exemplo consideremos os dois fluxos de pagamentos apresentados na Tabela 152 O fluxo A é de 200 TABELA 151 VPD de 1 pago no futuro Taxa de juros 1 ano 2 anos 5 anos 10 anos 20 anos 30 anos 001 0990 0980 0951 0905 0820 0742 002 0980 0961 0906 0820 0673 0552 003 0971 0943 0863 0744 0554 0412 004 0962 0925 0822 0676 0456 0308 005 0952 0907 0784 0614 0377 0231 006 0943 0890 0747 0558 0312 0174 007 0935 0873 0713 0508 0258 0131 008 0926 0857 0681 0463 0215 0099 009 0917 0842 0650 0422 0178 0075 010 0909 0826 0621 0386 0149 0057 015 0870 0756 0497 0247 0061 0015 020 0833 0694 0402 0162 0026 0004 ¹ Estamos supondo que a taxa anual de juros R seja constante de ano para ano Suponhamos que se esperasse variação na taxa de juros de tal forma que R1 fosse a taxa no ano 1 R2 a taxa no ano 2 e assim por diante Após dois anos 1 investido hoje valeria 1 R11 R2 de tal maneira que o VPD de 1 recebido daqui a dois anos é igual a 11 R11 R2 Da mesma forma o VPD de 1 pago daqui a n anos é de 11 R11 R21 R3 1 Rn TABELA 152 Dois fluxos de pagamentos Hoje Daqui a 1 ano Daqui a 2 anos Fluxo de pagamentos A 100 100 0 Fluxo de pagamentos B 20 100 100 TABELA 153 VPD de fluxos de pagamentos R 005 R 010 R 015 R 020 VPD do Fluxo A 19524 19091 18696 18333 VPD do FluxoB 20594 19355 18257 17278 ou seja 100 pagos agora e 100 pagos daqui a um ano O fluxo B é de 220 20 pagos agora 100 pagos daqui a um ano e 100 pagos daqui a dois anos Qual desses dois fluxos de pagamentos você preferiria receber A resposta dependerá da taxa de juros utilizada Para calcularmos o valor presente descontado desses dois fluxos de pagamento calculamos e somamos os valores presentes de cada um dos pagamentos anuais VPD do Fluxo A 100 100 1 R VPD do Fluxo B 20 100 1 R 100 1 R2 A Tabela 153 mostra os valores presentes dos dois fluxos de pagamentos utilizando taxas de juros de 5 10 15 e 20 Como mostra a tabela a preferência entre os fluxos dependerá da taxa de juros Para taxas de juros de 10 ou menores o Fluxo B tem maior valor para taxas de juros de 15 ou maiores o Fluxo A passa a ter maior valor Por quê Porque o valor total pago no Fluxo A é menor porém é liquidado antes EXEMPLO 151 Valor dos rendimentos perdidos Em processos judiciais envolvendo acidentes as vítimas ou seus herdeiros caso a vítima tenha falecido acionam a parte responsável pelo ocorrido ou então uma companhia seguradora para obter uma indenização Além do pagamento por danos morais essa indenização inclui a renda futura que a pessoa acidentada ou falecida teria obtido caso o acidente não tivesse ocorrido Para entendermos de que forma é efetuado o cálculo do valor presente desses rendimentos perdidos examinaremos o caso real de um acidente ocorrido em 1996 Os nomes e alguns dados foram modificados para assegurar o anonimato Harold Jennings faleceu em um acidente automobilístico em 1º de janeiro de 1996 aos 53 anos de idade Sua família processou o motorista do outro automóvel por negligência A maior parte da indenização reivindicada referiase ao valor presente dos rendimentos que Jennings teria obtido em seu trabalho como piloto de empresa aérea caso não tivesse falecido O cálculo efetuado para o valor presente é semelhante ao de outros casos de mesma natureza Se Jennings tivesse trabalhado em 1996 seu salário teria sido de 85000 A idade normal de aposentadoria para um piloto da aviação comercial é 60 anos Para calcularmos o valor presente dos rendimentos perdidos de Jennings devemos levar em conta diversos fatores Em primeiro lugar seu salário provavelmente teria aumentado ao longo dos anos Em segundo lugar não poderíamos ter certeza de que Jennings estaria vivo até a idade em que poderia se aposentar caso o acidente não tivesse ocorrido ele poderia ter falecido por alguma outra causa Portanto o VPD de seus rendimentos perdidos até sua aposentadoria ao final de 2003 é VPD W0 W01 g1 m1 1 R W01 g2 1 m2 1 R2 W01 g71 m7 1 R7 onde W0 é seu salário em 1996 g a taxa percentual anual pela qual seu salário provavelmente teria aumentado de tal modo que seu salário em 1997 teria sido W0 1 g em 1998 teria sido W0 1 g2 TABELA 154 Cálculo dos rendimentos perdidos Ano W01 gt 1 mt 1 1 Rt W01 gt 1 mt 1 Rt 1996 585000 0991 1000 584235 1997 91800 0990 0917 83339 1998 99144 0989 0842 82561 1999 107076 0988 0772 81671 2000 115642 0987 0708 80810 2001 124893 0986 0650 80044 2002 134884 0985 0596 79185 2003 145675 0984 0547 78409 e assim por diante e m1 m2 m7 são as taxas de mortalidade isto é as probabilidades de que ele falecesse em função de alguma outra causa em 1997 1998 2003 Para calcularmos esse VPD precisamos conhecer as taxas de mortalidade m1 m2 m7 a taxa de crescimento esperado do salário de Jennings g e a taxa de juros R Os dados referentes à taxa de mortalidade encontramse disponíveis nas tabelas das companhias seguradoras as quais contêm as taxas de mortalidade correspondentes a homens da mesma idade e da mesma etnia Quanto ao valor para g poderemos utilizar 8 que tem sido a taxa média de aumento no salário de pilotos comerciais ao longo da última década Por fim no que se refere às taxas de juros poderemos fazer uso da taxa utilizada nos títulos do governo federal que era de cerca de 9 Nas seções 154 e 155 discutiremos mais a respeito de como se deve escolher a taxa de juros correta para o desconto de fluxos de pagamentos futuros A Tabela 154 mostra os detalhes do cálculo do valor presente Somando a última coluna obtemos o VPD de 650254 Se a família de Jennings fosse bemsucedida na comprovação da culpa do acusado e se não houvesse outros danos envolvidos no caso seria possível recuperar essa quantia como compensação Figura 151 Valor presente do fluxo de pagamentos de um título Como a maioria dos pagamentos de um título ocorre em datas futuras seu valor presente descontado diminui à medida que a taxa de juros aumenta Por exemplo quando a taxa de juros é de 5 o VPD de um título de 10 anos que pague 100 ao ano sobre o principal de 1000 é de 1386 Felizmente não é necessário efetuar o cálculo e somar todas essas parcelas para poder encontrar o valor da perpetuidade a soma pode ser expressa em termos de uma fórmula simples VPD 100 R 152 Dessa forma se a taxa de juros for de 5 o valor da perpetuidade será de 100005 2000 entretanto se a taxa de juros for de 20 essa perpetuidade valerá apenas 500 RENDIMENTO EFETIVO DE UM TÍTULO Em sua grande maioria os títulos de empresas e do governo são negociados no mercado de títulos O valor de um título negociado poderá ser determinado diretamente para isso basta que se conheça seu preço de mercado o valor que compradores e vendedores lhe atribuem Portanto geralmente conhecemos o valor de um título mas para fins de comparação de um título com outras oportunidades de investimento temos de determinar a taxa de juros consistente com esse valor RENDIMENTO EFETIVO As equações 151 e 152 mostram de que forma os valores de dois títulos diferentes dependem da taxa de juros utilizada no desconto dos pagamentos futuros Essas equações podem ser revertidas de modo que relacionem a taxa de juros com o valor do título Isso é particularmente fácil de ser feito no caso da perpetuidade Suponhamos que o preço de mercado e portanto o valor de uma perpetuidade seja P Então a partir da equação 152 temos P 100 R e R 100 P Assim se o preço da perpetuidade for 1000 já sabemos que a taxa de juros é R 1001000 010 ou seja 10 Essa taxa de juros é denominada rendimento efetivo ou taxa de retorno isto é o retorno percentual que se recebe ao investir em um título que no caso é uma perpetuidade Para o título de 10 anos com cupom da equação 151 o cálculo do rendimento efetivo tornase um pouco mais complexo Se o preço do título for P escrevemos a equação 151 da seguinte forma P 100 1 R 100 1 R2 100 1 R3 100 1 R10 1000 1 R10 Dado o preço P essa equação poderá ser resolvida para a obtenção de R Embora nesse caso nenhuma fórmula simples expresse R em função de P há métodos às vezes disponíveis em calculadoras ou planilhas eletrônicas para calcular R numericamente A Figura 152 que representa a curva da Figura 151 mostra de que forma R depende de P no caso desse título de 10 anos Observe que se o preço do título for de 1000 seu rendimento efetivo será de 10 Se o preço aumentar para 1300 o rendimento efetivo cairá para aproximadamente 6 Se o preço cair para 700 seu rendimento efetivo ficará acima de 16 Os rendimentos podem diferir consideravelmente entre diversos títulos Os títulos de empresas geralmente apresentam rendimentos mais elevados do que os do governo e como mostra o Exemplo 152 os títulos de algumas empresas rendem muito mais do que os de outras Isso acontece porque títulos diferentes apresentam riscos diferentes Seria menos provável que o governo dos Estados Unidos apresentasse um default isto é deixasse de cumprir os pagamentos de juros e do principal para seus títulos do que uma empresa privada Além disso algumas empresas são financeiramente mais fortes e portanto apresentam menor risco de inadimplência para seus títulos do que outras Como já vimos no Capítulo 5 quanto maior for o grau de risco de um investimento maior será o retorno desejado pelo investidor Conseqüentemente os títulos de maior risco possuem retornos mais altos Figura 152 Rendimento efetivo de um título O rendimento efetivo é a taxa de juros capaz de igualar o valor presente do fluxo de pagamentos do título e seu preço de mercado A ilustração mostra o valor presente do fluxo de pagamentos em função da taxa de juros Sendo assim o rendimento efetivo pode ser obtido traçandose uma linha horizontal exatamente no nível de preço do título Por exemplo se o preço desse título fosse 1000 seu rendimento efetivo seria de aproximadamente 10 Se seu preço fosse 1300 seu rendimento efetivo seria de aproximadamente 6 se o preço fosse 700 seu rendimento efetivo seria de 162 EXEMPLO 152 Rendimento de títulos de empresas Para entendermos de que modo são calculados os rendimentos de títulos e como podem diferir de uma empresa para outra examinaremos os rendimentos de dois títulos com cupom um emitido pela IBM e outro emitido pela Lucent Cada um deles possui um valor de face de 100 o que significa que por ocasião do vencimento do título seu portador receberá o pagamento de um principal nesse valor Cada título faz pagamento de um cupom isto é de juros a cada seis meses Calcularemos os rendimentos desses títulos utilizando os preços de fechamento de 5 de março de 2003 As seguintes informações referentes aos títulos encontravamse publicadas no Wall Street Journal de 6 de março Para a IBM IBM 7 2 13 62 10 12025 038 Para a Lucent Lucent 5 2 08 75 129 7350 038 O que significam esses números Para a IBM 7 2 1 referese aos pagamentos de cupom ao longo de um ano Esse título paga 375 a cada 6 meses para um total de 750 por ano O número 13 significa que o título vence em 2013 data em que o portador do título receberá o principal de 100 O número seguinte 62 representa o cupom anual dividido pelo preço de fechamento do título isto é 7512025 O número 10 referese à quantidade desses títulos da IBM que foi negociada naquele dia Por fim 038 significa que o preço de fechamento foi 038 ponto mais baixo do que o preço de fechamento do dia anterior Qual o rendimento desse título Para simplificar determinaremos que os pagamentos de cupom são feitos anualmente em vez de a cada seis meses O erro que isso provoca é muito pequeno Como o título vence em 2013 os pagamentos serão feitos em 2013 2003 10 anos O rendimento é então obtido por meio da seguinte equação 12025 75 1 R 75 1 R² 75 1 R³ 75 1 R¹⁰ 100 1 R¹⁰ Essa equação deve ser resolvida para a obtenção de R Você pode verificar efetuando a substituição e averiguando se realmente a equação é satisfatória que o resultado é R 49 O rendimento do título da Lucent é calculado da mesma forma O título faz pagamentos de cupom de 550 por ano seu vencimento é em 2008 e ele teve um preço de fechamento de 7350 Considerando que ainda faltam 5 anos para o vencimento do título a equação para esse rendimento é 7350 55 1 R 55 1 R² 55 1 R³ 55 1 R⁵ 100 1 R⁵ A solução dessa equação é R 130 Por que o rendimento do título da Lucent é tão mais elevado do que o da IBM Porque seu risco é mais alto Em 2002 a Lucent viu sua receita diminuir 37 perdeu aproximadamente 12 bilhões e ceifou milhares de empregos O futuro da Lucent também era incerto o que refletia o ceticismo quanto à probabilidade de as grandes companhias de telecomunicação tais como a ATT e a Verizon aumentarem seu gasto em equipamentos fonte primária de receitas para a Lucent Dada a situação financeira de maior risco da Lucent os investidores exigiam taxas mais altas de retorno antes de comprar seus títulos 154 CRITÉRIO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO PARA DECISÕES DE INVESTIMENTO DE CAPITAL Uma das mais comuns e importantes decisões que as empresas tomam referese a novos investimentos de capital Milhões de dólares podem ser investidos em uma fábrica ou em máquinas que dura rão e afetarão os lucros por muitos anos Os fluxos de caixa futuros que o investimento gerará frequentemente são incertos Uma vez que a fábrica já tenha sido construída a empresa geralmente não tem meios de desmontála e revendêla para poder recuperar seu investimento pois ele se torna um custo irreversível De que forma uma empresa deveria decidir se determinado investimento de capital se justifica Ela deveria efetuar o cálculo do valor presente dos fluxos de caixa futuros que espera receber pelo investimento feito para então fazer uma comparação entre tal valor presente e o custo dos investimentos Esse método é conhecido como critério do valor presente líquido VPL Critério do VPL O investimento deve ser realizado se o valor dos fluxos de caixa futuros esperados do investimento for maior do que o custo do investimento Suponhamos que um investimento de capital custe C e que se espera que gere lucros durante os próximos 10 anos nos valores π₁ π₂ π₁₀ Então o valor presente desses lucros pode ser expresso por VPL C π₁ 1 R π₂ 1 R² π₁₀ 1 R¹⁰ 153 onde R é a taxa de desconto que utilizamos para descontar o fluxo de lucros futuros R poderia ser uma taxa de juros de mercado ou uma outra taxa qualquer um pouco mais adiante trataremos da escolha da taxa A equação 153 descreve o benefício líquido obtido pela empresa em decorrência de seu investimento A empresa deverá fazer o investimento apenas quando o benefício líquido for positivo isto é apenas se VPL 0 DETERMINAÇÃO DA TAXA DE DESCONTO Qual taxa de desconto deve ser utilizada pela empresa A resposta depende das formas alternativas de a empresa utilizar seu dinheiro Por exemplo em vez desse investimento ela poderia fazer um outro investimento de capital que fosse capaz de gerar um fluxo de lucros diferente Ou então poderia ainda investir em um título com rendimento diferente Conseqüentemente podemos pensar que R é o custo de oportunidade do capital da empresa Se a empresa não tivesse investido nesse projeto poderia ter obtido um retorno investindo em alguma outra coisa Portanto o valor correto de R é o retorno que a empresa poderia obter em um investimento semelhante Investimento semelhante significa investimento que apresenta igual risco Como já tivemos a oportunidade de ver no Capítulo 5 quanto mais risco houver em um investimento maior será seu retorno Portanto o custo de oportunidade do investimento nesse projeto é o retorno que se poderia obter de outro projeto ou ativo com risco semelhante Na próxima seção veremos como avaliar o grau de risco de um investimento Neste momento vamos supor que esse projeto não tenha risco isto é a empresa está segura de que haverá os fluxos de lucros futuros π₁ π₂ etc Nesse caso o custo de oportunidade do investimento é o retorno sem risco ou seja o retorno que se poderá obter dos títulos do governo Se é esperado que o projeto dure dez anos a empresa pode utilizar os juros anuais de um título do governo com vencimento em dez anos para efetuar o cálculo do VPL do projeto como na equação 153 Se o VPL for igual a zero o benefício proporcionado pelo investimento seria exatamente igual ao custo de oportunidade e portanto para a empresa deveria ser indiferente fazer ou não tal investimento Se o VPL for maior do que zero o benefício ultrapassa o custo de oportunidade portanto o investimento deveria ser feito mas poderiam ainda ser vendidas como sucata por 1 milhão Seria um bom investimento Para descobrirmos devemos efetuar o cálculo de seu valor presente líquido Vamos supor por enquanto que o custo de produção de 4250 e o preço de venda de 5250 dos motores sejam garantidos de tal forma que a empresa esteja segura de que receberá 80000 por mês ou seja 960000 por ano em lucros Suponhamos também que seja garantido o valor de 1 milhão da venda das instalações como sucata Portanto a empresa deveria utilizar uma taxa de juros sem risco no desconto de seu fluxo de lucros futuros Expressando os fluxos de caixa em milhões de dólares temos o seguinte VPL VPL 10 096 1 R 096 1 R² 096 1 R³ 096 1 R²⁰ 1 1 R²⁰ 154 A Figura 153 mostra o VPL em função da taxa de desconto R Observe que com a taxa R que é de aproximadamente 75 o VPL se torna igual a zero A taxa R às vezes é chamada de taxa interna de retorno de um investimento Para taxas de desconto inferiores a 75 o VPL é positivo e portanto a empresa deveria investir na fábrica Para taxas de desconto acima de 75 o VPL é negativo e portanto a empresa não deveria investir na fábrica TAXAS DE DESCONTO NOMINAIS VERSUS REAIS No exemplo anterior consideramos que os fluxos de caixa futuros eram garantidos de tal forma que a taxa de desconto poderia ser uma taxa de juros sem risco como aquela dos títulos do governo dos Estados Unidos Suponhamos que essa taxa fosse de 9 Será que isso significaria que o VPL seria negativo e que a empresa não deveria fazer o investimento Para respondermos a essa pergunta devemos fazer uma distinção entre taxas de desconto reais e nominais bem como entre fluxos de caixa reais e nominais Iniciaremos com os fluxos de caixa No Capítulo 1 discutimos preços reais versus preços nominais Explicamos que no preço real é descontada a inflação enquanto o preço nominal inclui a taxa inflacionária Em nosso exemplo supusemos que os mo Figura 153 Valor presente líquido de uma fábrica O VPL de uma fábrica é o valor presente descontado de todos os fluxos de caixa envolvidos em sua construção e em seu funcionamento Nesse caso é o VPD do fluxo de lucros futuros menos o custo corrente de construção da fábrica O VPL diminui à medida que a taxa de desconto aumenta Para a taxa de desconto R o VPL é igual a zero Se o ativo for determinada ação seu beta geralmente poderá ser estimado estatisticamente Entretanto quando o ativo é uma nova fábrica a determinação do beta do ativo tornase mais difícil Portanto muitas empresas utilizam o custo de capital da empresa como taxa nominal de desconto O custo de capital da empresa é a média ponderada entre o retorno esperado das ações da empresa que depende do beta de tais ações e a taxa de juros que a empresa paga sobre sua dívida Esse enfoque está correto desde que o investimento de capital em questão seja característico da empresa como um todo Entretanto pode haver indução a erro caso o investimento de capital tenha um risco não diversificável muito maior ou muito menor do que o risco não diversificável da empresa como um todo Nesse caso pode ser melhor fazer uma estimativa baseada em um julgamento racional que pondere em que proporção as receitas geradas pelo investimento provavelmente dependerão do desempenho da economia mundial EXEMPLO 153 Investimento de capital na indústria de fraldas descartáveis No Exemplo 136 discutimos o setor industrial das fraldas descartáveis que tem sido dominado pelas empresas Procter Gamble com uma participação de 60 e KimberlyClark com 30 Explicamos que os constantes investimentos realizados na área de pesquisa e desenvolvimento PD têm proporcionado a essas empresas uma vantagem de custo que desencoraja a entrada de outras empresas no setor Agora examinaremos a decisão de investimento de uma empresa que potencialmente pode vir a entrar nesse setor Suponhamos que você esteja considerando a possibilidade de participar desse setor industrial Para poder se beneficiar das economias de escala tanto em termos de produção como em termos de propaganda e distribuição seria necessário que você construísse três fábricas que custariam 60 milhões cada uma com os custos distribuídos por três anos Quando as fábricas estivessem operando com plena capacidade produziriam um total de 25 bilhões de fraldas descartáveis por ano Essas fraldas seriam vendidas no atacado pelo preço aproximado de 016 cada uma gerando vendas de aproximadamente 400 milhões por ano Você pode esperar que seus custos variáveis de produção sejam de aproximadamente 290 milhões por ano e que sua renda líquida esteja em torno de 110 milhões por ano Você terá entretanto outras despesas Utilizando a experiência da PG e da KimberlyClark como ponto de referência você pode esperar despesas da ordem de 60 milhões com pesquisa e desenvolvimento PD antes do início da produção para poder projetar um processo eficiente de manufatura e outros 20 milhões com PD durante cada ano de produção para poder manter e aprimorar tal processo Finalmente a partir do momento em que você estiver operando com plena capacidade poderá esperar despesas anuais da ordem de 50 milhões com vendas propaganda e marketing Seu lucro operacional líquido será de 40 milhões por ano As fábricas deverão funcionar por aproximadamente 15 anos e depois estarão obsoletas Esse investimento é uma boa ideia Para descobrirmos efetuaremos o cálculo de seu valor presente líquido A Tabela 155 mostra os números relevantes Estaremos supondo que a produção comece com 33 de sua capacidade quando as instalações estiverem completas em 2005 demore dois anos para atingir a capacidade total de produção e prossiga com esse nível de produção até 2020 Dados os fluxos de caixa disponíveis o VPL é calculado como se segue VPL 120 9341R 5661R2 401R3 401R4 401R5 A Tabela 155 mostra o VPL para taxas de desconto de 5 10 e 15 Observe que o VPL é positivo para uma taxa de desconto de 5 mas é negativo para taxas de desconto de 10 ou 15 Qual será a taxa de desconto correta Em primeiro lugar estamos ignorando a inflação portanto a taxa de desconto deve estar em termos reais Em segundo lugar os fluxos de caixa possuem riscos não sabemos quão eficientes serão nossas fábricas quão efetivas serão nossa propaganda e nossas promoções ou mesmo qual será a demanda futura das fraldas descartáveis Uma parte desse risco não é diversificável Para podermos calcular o prêmio de risco utilizaremos um beta igual a 1 que é típico de fabricantes de bens de consumo desse gênero Utilizando uma taxa sem risco de 4 e o prêmio de risco do mercado acionário de 8 nossa taxa de desconto deve ser R 004 1008 012 Com essa taxa de desconto o VPL é nitidamente negativo e portanto o investimento não faz sentido Não haverá entrada nesse setor industrial a PG e a KimberlyClark podem respirar aliviadas Não se surpreenda porém com o fato de essas empresas conseguirem ter lucros nesse mercado enquanto outras não teriam essa possibilidade A experiência das duas empresas seus anos de pesquisa e desenvolvimento as duas empresas não precisariam despender 60 milhões com PD antes de construir novas fábricas e o reconhecimento de suas respectivas marcas dão a elas uma vantagem competitiva que uma nova empresa teria dificuldades para superar custo de capital da empresa Média ponderada entre o retorno esperado das ações da empresa e a taxa de juros que a empresa paga sobre sua dívida TABELA 155 Dados para o cálculo do VPL milhões de dólares Antes de 2005 2005 2006 2007 2020 Vendas 1333 2667 4000 4000 MENOS Custo variável 967 1933 2900 2900 PD em andamento 200 200 200 200 Despesas de venda propaganda e promoção 500 500 500 500 Lucro operacional 334 34 400 400 MENOS Custo de construção 600 600 600 PD inicial 600 FLUXO DE CAIXA LÍQUIDO 1200 934 566 400 400 Taxa de desconto 005 010 015 VPL 805 169 751 do a inflação portanto a taxa de desconto deve estar em termos reais Em segundo lugar os fluxos de caixa possuem riscos não sabemos quão eficientes serão nossas fábricas quão efetivas serão nossa propaganda e nossas promoções ou mesmo qual será a demanda futura das fraldas descartáveis Uma parte desse risco não é diversificável Para podermos calcular o prêmio de risco utilizaremos um beta igual a 1 que é típico de fabricantes de bens de consumo desse gênero Utilizando uma taxa sem risco de 4 e o prêmio de risco do mercado acionário de 8 nossa taxa de desconto deve ser R 004 1008 012 Com essa taxa de desconto o VPL é nitidamente negativo e portanto o investimento não faz sentido Não haverá entrada nesse setor industrial a PG e a KimberlyClark podem respirar aliviadas Não se surpreenda porém com o fato de essas empresas conseguirem ter lucros nesse mercado enquanto outras não teriam essa possibilidade A experiência das duas empresas seus anos de pesquisa e desenvolvimento as duas empresas não precisariam despender 60 milhões com PD antes de construir novas fábricas e o reconhecimento de suas respectivas marcas dão a elas uma vantagem competitiva que uma nova empresa teria dificuldades para superar 156 DECISÕES DE INVESTIMENTO DOS CONSUMIDORES Já vimos de que modo as empresas avaliam seus fluxos de caixa futuros e a partir daí tomam suas decisões de fazer investimentos em capital de longa duração Os consumidores também se defrontam com decisões dessa natureza sempre que fazem aquisições de bens duráveis como um automóvel ou um eletrodoméstico Diferentemente da decisão relativa à aquisição de alimento entretenimento ou vestuário a decisão de comprar um bem durável envolve a comparação do fluxo de benefícios futuros com o custo corrente da aquisição Suponhamos que você esteja decidindo sobre a aquisição de um automóvel novo Você poderia estar planejando mantêlo por seis ou sete anos caso em que a maioria dos benefícios e custos operacionais ocorreria no futuro Portanto é necessário comparar o fluxo futuro de benefícios líquidos de ser proprietário do automóvel o benefício de ter um transporte menos o custo do seguro da manutenção e da gasolina com seu preço de aquisição O mesmo tipo de comparação se aplica a outros bens duráveis Por exemplo ao decidir sobre a compra de um arcondicionado você precisa comparar o preço da unidade de arcondicionado com o valor presente do fluxo de benefícios líquidos o prazer de uma sala com temperatura agradável menos o custo da eletricidade necessária à utilização do aparelho Esses problemas são exatamente análogos ao problema de uma empresa que ao tomar uma decisão de investimento de capital deve comparar um fluxo de lucros futuros com o custo corrente da fábrica e dos equipamentos Portanto poderemos analisar essas questões exatamente da mesma forma que efetuamos a análise do problema de investimento da empresa Façamos isso considerando a aquisição de um automóvel por um consumidor O principal benefício de possuir um automóvel é o fluxo de serviços de transporte que ele produz O valor desses serviços difere de consumidor para consumidor Vamos imaginar que nosso consumidor atribua um valor de S dólares por ano a esse serviço Vamos supor também que a despesa operacional total seguro manutenção e combustível seja de E dólares por ano que o preço desse automóvel seja de 20000 e que após 6 anos seu valor de revenda será de 4000 A decisão de compra do automóvel poderá então ser enquadrada nos termos do valor presente líquido VPL 20000 SE SE1R SE1R2 SE1R6 40001R6 158 Qual taxa de desconto R o consumidor deverá utilizar O consumidor necessitaria empregar o mesmo princípio utilizado pela empresa a taxa de desconto é o custo de oportunidade do dinheiro Se o consumidor já possui 20000 e não necessita tomar um empréstimo a taxa de desconto correta será o retorno que poderia ser obtido ao fazer um investimento em outro ativo digamos uma conta de poupança ou um título do governo Por outro lado se o consumidor possui dívidas a taxa de desconto será a taxa do empréstimo contraído que o consumidor já esteja pagando Como essa taxa provavelmente será muito mais elevada do que a taxa de juros de um título do governo ou da conta de poupança o VPL do investimento será menor Os consumidores muitas vezes precisam escolher entre um pagamento adiantado e pagamentos futuros Um exemplo é a decisão entre comprar ou arrendar um carro novo Suponhamos que você possível comprar um Toyota Corolla novo por 15000 e que poderá vendêlo por 6000 após 6 anos Alternativamente você poderia arrendar esse carro por 300 por mês durante 3 anos e ao final desse período devolver o carro O que é melhor comprar ou arrendar A resposta depende da taxa de juros Se a taxa de juros for muito baixa é preferível comprar o carro porque o valor presente dos futuros pagamentos do arrendamento é mais alto Se a taxa de juros for alta é preferível arrendar porque o valor presente dos futuros pagamentos do arrendamento é baixo EXEMPLO 154 Escolhendo um arcondicionado e um automóvel novo A aquisição de um aparelho de arcondicionado envolve um tradeoff Alguns aparelhos custam menos porém são menos eficientes consomem muita eletricidade em comparação a sua capacidade de refrigeração Outros custam mais caro porém são mais eficientes Será que você deveria adquirir um arcondicionado que custe menos agora mas que custará mais no futuro para ser utilizado ou um mais eficiente que custe mais agora mas cujo uso será menos dispendioso Vamos supor que você esteja fazendo uma comparação entre arescondicionados com capacidades equivalentes de refrigeração de tal forma que sejam capazes de produzir o mesmo fluxo de benefícios Poderemos então comparar os valores presentes descontados de seus custos Estipulando uma vida útil de oito anos para o aparelho e um valor zero de revenda o VPD associado aos custos de aquisição e utilização do arcondicionado i é VPD Ci OCi1R OCi1R2 OCi1R8 onde Ci é o preço de aquisição do arcondicionado i e OCi é seu custo operacional médio anual A determinação de qual arcondicionado é preferível dependerá de sua taxa de desconto Se você dispusesse de pouco dinheiro e necessitasse tomar um empréstimo provavelmente utilizaria uma taxa de desconto elevada Como isso tornaria menor o valor presente dos custos operacionais futuros você provavelmente optaria pelo aparelho menos dispendioso mas relativamente ineficiente Se você dispusesse de uma boa quantia de tal modo que seu custo de oportunidade do dinheiro e portanto sua respectiva taxa de desconto fosse baixo provavelmente optaria pela compra de um aparelho mais caro Um estudo econométrico sobre aquisições de aparelhos de arcondicionado por famílias revelou que os consumidores tendem a fazer um tradeoff de custos de capital por custos operacionais futuros exatamente dessa forma embora as taxas de desconto utilizadas sejam altas isto é em tor no de 20 para a população como um todo Os consumidores norteamericanos parecem ser míopes ao empregar taxas de desconto demasiadamente elevadas sobre suas futuras economias O estudo também mostra que as taxas de desconto dos consumidores variam inversamente a suas rendas Por exemplo pessoas com renda acima da média utilizaram taxas de desconto de aproximadamente 9 enquanto as que faziam parte do um quarto inferior na distribuição de renda utilizaram taxas de descontos de 39 ou mais Esse resultado era esperado pois as pessoas de renda mais alta provavelmente podem dispor de mais dinheiro e portanto têm um custo de oportunidade de mais baixo para o dinheiro A compra de um automóvel envolve um tradeoff semelhante Um automóvel pode custar menos do que outro mas consumir mais combustível e exigir mais manutenção e consertos de modo que seus custos operacionais futuros esperados são mais altos Como acontece com os arescondicionados o consumidor pode comparar dois ou mais automóveis calculando e comparando os VPDs dos preços de compra e os custos operacionais anuais médios esperados para cada um Um estudo econométrico das compras de automóveis descobriu que os consumidores na realidade fazem tradeoff do preço de compra pelos custos operacionais esperados dessa maneira Concluiu também que a taxa média de desconto para todos os consumidores estava na faixa de 11 a 17 Essas estimativas para as taxas de desconto são mais baixas do que as dos arescondicionados e provavelmente refletem a ampla oferta de empréstimos para compra de automóveis 157 INVESTIMENTOS EM CAPITAL HUMANO Até aqui discutimos como as empresas e os consumidores podem decidir se investem em capital físico imóveis e equipamentos no caso de empresas e bens duráveis como carros e eletrodomésticos no caso dos consumidores Vimos como aplicar a regra do valor presente líquido a essas decisões deve se investir quando o valor presente dos ganhos proporcionados pelo investimento exceder o valor presente dos custos Algumas decisões de investimento muito importantes não envolvem capital físico e sim capital humano Se está lendo este livro agora você está neste exato momento fazendo um investimento em seu próprio capital humano Estudando microeconomia talvez como parte de um programa de graduação ou pósgraduação você está obtendo conhecimentos e habilidades valiosos que o farão mais produtivo no futuro Capital humano é pois o conhecimento as habilidades e a experiência que tornam um indivíduo mais produtivo e assim capaz de auferir rendas maiores durante a vida Se você cursa a faculdade ou uma pósgraduação faz cursos de especialização ou se inscreve num programa de treinamento profissional especializado você está investindo em capital humano É bem provável que o dinheiro o tempo e o esforço que você investe em aumentar seu capital humano vão lhe render payoffs na forma de mais recompensas ou de oportunidades de emprego com maiores salários Como um indivíduo deve decidir se investe ou não em capital humano Para responder a essa pergunta podemos usar a mesma regra do valor presente líquido que aplicamos aos investimentos em capital físico Suponhamos por exemplo que após completar o ensino médio você esteja decidindo se cursa uma faculdade durante quatro anos ou se deixa esse projeto de lado e vai trabalhar Para manter as coisas no nível mais simples possível vamos analisar essa decisão numa base puramente financeira e ignorar qualquer prazer na forma de festas e partidas de futebol ou dor na forma de exames e monografias que a faculdade pode implicar Vamos calcular o VPL assim como os custos e os benefícios de obter um diploma universitário O VPL DO ENSINO SUPERIOR Existem dois custos principais associados com a faculdade Primeiro como estará estudando e não trabalhando você incorrerá no custo de oportunidade dos salários perdidos que receberia caso tivesse arrumado um emprego Para um típico jovem que acabou de concluir o ensino médio nos Estados Unidos uma estimativa razoável desses salários perdidos ficaria em cerca de 20000 por ano O segundo custo principal diz respeito às mensalidades ao alojamento à alimentação e a outras despesas tais como o custo deste livro Os três primeiros itens podem variar muito o aluno pode estar cursando uma faculdade pública ou privada pode estar vivendo em casa ou no campus ou ainda pode estar recebendo uma bolsa de estudos Como uma média aproximada vamos usar 20000 por ano O custo da maioria das universidades públicas é menor do que esse mas o de muitas universidades e faculdades particulares é maior Assim vamos imaginar que o custo econômico total de frequentar a faculdade seja de 40000 por ano durante quatro anos Um importante benefício que a faculdade traz é a capacidade de receber um salário mais alto durante a vida produtiva Nos Estados Unidos um profissional com nível superior recebe em média cerca de 20000 por ano a mais do que um colega que só tenha o ensino médio Na prática a diferença salarial é maior durante os primeiros 5 a 10 anos seguintes à graduação diminuindo posteriormente Para simplificar porém vamos partir do pressuposto de que essa diferença salarial de 20000 persista durante 20 anos Nesse caso o VPL em milhares de dólares de investir no ensino superior será VPL 40 401 R 401 R2 401 R3 201 R4 201 R23 Que taxa de desconto R devemos usar para calcular esse VPL Como mantivemos os custos e os benefícios fixos ao longo do tempo estamos implicitamente ignorando a inflação Assim devemos usar uma taxa de desconto real Nesse caso uma taxa de desconto real razoável ficaria em torno de 5 Essa taxa reflete o custo de oportunidade do dinheiro para muitas famílias o retorno que elas poderiam obter caso investissem em outros ativos que não o capital humano Você pode confirmar que dessa maneira o VPL fica em torno de 66000 Com uma taxa de desconto de 5 investir no ensino superior é uma boa idéia pelo menos a partir de uma perspectiva puramente financeira Embora seja um numero positivo o VPL da educação universitária não é muito alto Por que o retorno financeiro de freqüentar a faculdade não é tão alto Porque nos Estados Unidos o ensino superior se tornou acessível para a maioria dos estudantes que concluem o ensino médio Em outras palavras o ensino superior é praticamente um investimento de livre entrada Como vimos no Capítulo 8 nos mercados de livre entrada devemos esperar o lucro econômico nulo o que implica que os investimentos renderão um retorno competitivo Obviamente um retorno econômico baixo não significa que você não deve completar seu curso universitário o ensino superior proporciona muitos benefícios que vão além de acréscimos nos vencimentos futuros EXEMPLO 155 Será que o MBA vale a pena Muitos leitores deste livro estão pensando em freqüentar um curso de administração e obter um diploma de MBA ou então já estão matriculados em cursos desse tipo Aqueles entre vocês que estão pensando nisso ou que já estão matriculados podem estar se perguntando se um MBA compensa o investimento Vejamos se podemos ajudálos em sua inquietação Para a maioria das pessoas conseguir um MBA significa um aumento muitas vezes um grande aumento no salário A Tabela 156 mostra estimativas de salários médios antes e depois do MBA para 25 cursos de administração Como você pode ver os aumentos salariais são impressionantes Tenha em mente porém que nem todos os cursos de MBA foram incluídos na Tabela 156 Na verdade como a lista inclui vários dos melhores cursos e como os salários foram informados pelos próprios profissionais é provável que os dados superestimem a média salarial de todos os diplomados Para os Estados Unidos como um todo uma estimativa aproximada do salário médio dos alunos prestes a entrar no curso de MBA fica em torno de 45000 por ano e o aumento médio no salário após a obtenção do diploma fica por volta de 30000 por ano Para uma análise simples vamos partir do pressuposto de que esse ganho de 30000 por ano no salário perdure por 20 anos Na Seção 154 discutimos taxa de desconto real versus taxa de desconto nominal e explicamos que a taxa de desconto real é a taxa nominal menos a taxa de inflação esperada Na Seção 87 explicamos que o lucro econômico zero significa que a empresa está recebendo um retorno competitivo sobre seu investimento TABELA 156 Salários antes e depois do MBA Universidade Salário base média Salários antes do MBA Harvard University 95012 65000 Stanford University 94900 65000 Columbia University 92000 50000 University of Pennsylvania Wharton 91117 60000 Dartmouth Tuck 89661 50000 University of Chicago 88176 55000 Northwestern University Kellogg 88000 56000 MIT Sloan 87702 55000 New York University Stern 85531 45000 Yale 85368 45000 University of Michigan 84922 50000 University of Virginia Darden 84302 50000 UC Berkeley Haas 83950 50000 Cornell University Johnson 83759 50000 Duke University 83575 49000 UCLA Anderson 82715 55000 Georgetown University McDonough 82000 45000 Carnegie Mellon 80299 45000 Texas Austin McCombs 79175 45000 UNC Chapel Hill KenanFlagler 79076 48000 Purdue University Kronner 79000 35000 Washington Olin 78200 42000 Rochester Simon 78061 40000 Indiana University Kelley 76934 42000 USC Marshall 75000 45000 O curso típico de MBA nos Estados Unidos leva dois anos e exige mensalidades e despesas no valor anual de 45000 São muito poucos os alunos que conseguem bolsas de estudo Além das mensalidades e despesas é importante incluir o custo de oportunidade do salário anterior ao curso ou seja outros 45000 anuais Assim o custo econômico total de obter um MBA é de 90000 por ano para cada um dos dois anos O VPL desse investimento é portanto VPL 90 901 R 301 R2 301 R21 Você pode confirmar que se usarmos uma taxa de desconto real de 5 o VPL será de 180000 Por que o payoff de um MBA nas universidades como as da Tabela 156 é tão superior ao payoff de um curso universitário de quatro anos Porque entrar em muitos cursos de MBA e especialmente nos cursos da tabela é um processo seletivo e difícil O mesmo vale para certos cursos superiores como direito e medicina Como há muito mais candidatos do que vagas nos cursos de MBA o rendimento sobre o diploma permanece alto Vale a pena fazer o MBA Como acabamos de ver a parte financeira da decisão é fácil embora o custo seja substancial o retorno do investimento é muito alto Obviamente outros fatores influenciam a decisão Alguns alunos por exemplo consideram os cursos de administração especialmente economia muito interessantes Outros acham a experiência tão divertida quanto um tratamento de canal Além disso o candidato precisa considerar se suas notas na faculdade e a pontuação nos exames seletivos são altas o suficiente caso contrário esse investimento em capital humano nem sequer será uma opção para ele Por fim e o mais importante o candidato pode achar outra escolha profissional mais compensadora tenha ela possibilidade de se tornar mais lucrativa ou não Deixamos a cada um de vocês a tarefa de calcular os retornos dos investimentos educacionais em artes direito ou educação em si magistério