Capítulo 9: Inflação, Atividade Econômica e Lei de Okun

CAPÍTULO 9 Inflação Atividade Econômica e Expansão Monetária Crescimento do Produto Desemprego Inflação e Expansão Monetária Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego Segundo a equação acima a variação da taxa de desemprego deve ser igual à variação negativa da taxa de crescimento do produto Por exemplo se o crescimento do produto for de 4 então a taxa de desemprego deve cair 4 u u g t t yt 1 Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego A verdadeira relação entre o crescimento do produto e a variação da taxa de desemprego é conhecida como lei de Okun Usando dados de trinta anos a reta que melhor se ajusta aos dados corresponde a u u g t t yt 1 0 4 3 Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego O alto crescimento do produto está associado à redução da taxa de desemprego o baixo crescimento do produto está associado ao aumento da taxa de desemprego Variação na taxa de desemprego versus crescimento do produto nos Estados Unidos 19702000 Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego Segundo a equação acima u u g t t yt 1 0 4 3 Para manter constante a taxa de desemprego o produto deve crescer 3 ao ano Essa taxa é chamada de taxa normal de crescimento Se g u yt t tu 3 então 04 0 1 Se g u yt t tu 3 então 04 0 1 Se g u yt t tu 3 então 1 04 0 0 Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego Segundo a equação acima uma expansão do produto 1 acima do normal provoca uma redução de apenas 04 da taxa de desemprego por duas razões Manutenção dos empregos as empresas preferem manter os funcionários em vez de demitilos quando o produto cai Quando o emprego aumenta nem todas as novas vagas são preenchidas pelos desempregados Um aumento de 06 na taxa de desemprego leva a uma redução de apenas 04 na taxa de desemprego u u g t t yt 1 0 4 3 Lei de Okun do Crescimento do Produto ao Desemprego Usando letras em vez de números u u g t t yt 1 0 4 3 1 β t t yt y u u g g O crescimento do produto acima do normal provoca uma redução da taxa de desemprego o crescimento do produto abaixo do normal leva a um aumento da taxa de desemprego Esta é a lei de Okun g g u u yt y t t 1 g g u u yt y t t 1 A Curva de Phillips do Desemprego à Inflação A inflação depende da inflação esperada e do desvio do desemprego de sua taxa natural Quando pe t é bem aproximada por pt1 então 1 π π α t t t n u u π π α e t t t n u u De acordo com a curva de Phillips u u t n t t p p 1 u u t n t t p p 1 A Relação de Demanda Agregada da Expansão Monetária e Inflação ao Crescimento do Produto À relação de demanda agregada deduzida no Capítulo 7 adicionamos os indicadores de tempo Ignorando as variações no produto causadas por todos os demais fatores exceto a variação no estoque real de moeda temos γ t t t M Y P Relação AD Y M P G T t t t t t Y æ èç ö ø A Relação de Demanda Agregada da Expansão Monetária e Inflação ao Crescimento do Produto Em termos das taxas de crescimento de produto moeda e nível de preços De acordo com a relação de demanda agregada g g yt mt t p g g mt t yt p 0 g g mt t yt p 0 Dada a inflação uma política monetária expansionista aumenta o crescimento do produto MÉDIO PRAZO Considere uma taxa constante de expansão monetária gm No médio prazo a taxa de desemprego deve ser constante então implicando que O produto cresce à sua taxa natural g g y m p u u t t 1 g yt y g Com a expansão monetária igual a gm e o crescimento do produto igual a gy a relação de demanda agregada implica que a inflação é constante e satisfaz Daqui obtemos a expressão para a inflação p g g m y MÉDIO PRAZO Segundo a equação acima no médio prazo a inflação é igual à expansão monetária nominal ajustada Se a inflação for constante então pt pt1 o que na curva de Phillips implica que ut un Portanto no médio prazo a taxa de desemprego deve ser igual à sua taxa natural Variações na taxa de crescimento da moeda nominal não afetam o produto ou o desemprego no médio prazo mas se refletem na proporção de um para um em variações na taxa de inflação p g g m y MÉDIO PRAZO No médio prazo o desemprego é igual à taxa natural e a inflação é igual à expansão monetária nominal ajustada Inflação e desemprego no médio prazo Desinflação g g g m m y p Na relação de demanda agregada Então da lei de Okun Por fim segundo a relação da curva de Phillips g u y Mas ao longo do tempo u u n p Segundo a relação da curva de Phillips Na relação de demanda agregada Então da lei Okun p g g g m y y g g u y y Após uma redução na expansão monetária nominal o desemprego primeiro aumenta mas por fim começa a cair Expectativas Credibilidade e Contratos Nominais Esta seção examina como as mudanças na formação de expectativas podem afetar o desemprego como custo da desinflação Dois grupos distintos de macroeconomistas desafiam a noção tradicional de que a política pode mudar o timing mas não o número de anosponto de excesso de desemprego Expectativas e Credibilidade a Crítica de Lucas A crítica de Lucas afirma que não é realista supor que os fixadores de salário não considerariam mudanças na política ao formarem suas expectativas Se fosse possível convencer os fixadores de salários de que a inflação seria menor do que a do ano anterior eles baixariam suas expectativas de inflação o que por sua vez diminuiria a inflação atual sem necessidade de uma mudança na taxa de desemprego Expectativas e Credibilidade a Crítica de Lucas Thomas Sargent que trabalhava com Robert Lucas argumentou que para alcançar a desinflação o aumento no desemprego poderia ser pequeno Segundo ele o ingrediente essencial da desinflação bemsucedida era a credibilidade da política a convicção de que o banco central de fato estava comprometido com a redução da inflação O banco central deveria almejar uma desinflação Rigidez Nominal e Contratos Uma visão oposta foi considerada por Stanley Fischer e John Taylor Eles enfatizavam a existência de uma rigidez nominal ou o fato de que muitos salários e preços não costumam ser reajustados quando há mudança na política Para os salários fixados antes da mudança na política a inflação já estaria embutida nos acordos salariais existentes Rigidez Nominal e Contratos Taylor argumentou que o escalonamento das decisões salariais impunha fortes limitações sobre como uma desinflação rápida poderia ser implementada Para reduzir o custo do desemprego resultante da desinflação seria necessário dar tempo aos fixadores de salários para levarem em conta a mudança na política econômica Uma desinflação com credibilidade poderia ter um custo menor O banco central deveria optar por uma desinflação lenta Rigidez Nominal e Contratos Com o escalonamento das decisões salariais a desinflação deve ser implementada lentamente para evitar o aumento do desemprego Desinflação sem desemprego no modelo de Taylor