Slide - Financiamento de Projetos - 2023-1

X- Financiamento de Projetos Professor: Edemilson Nogueira Engenharia Econômica X. Financiamento de Projetos 1. Seleção das oportunidades de investimento; 2. Estudo da forma de financiamento do investimento escolhido. O processo de alocação de capital Objetivos  1ª Fase: identificar o melhor investimento do ponto de vista operacional;  2ª Fase: subsidiar o julgamento das fontes de recursos possíveis. Fontes de Recursos Recursos próprios; Recursos de terceiros; Composição mista; Operações de leasing 1. Financiamento com Recursos Próprios  Depreciação é dedutível do lucro tributável Exemplo1: O departamento de engenharia Industrial de uma fábrica estuda a possibilidade de mecanizar determinada operação. A alternativa existente é a aquisição de uma máquina que resultará nas seguintes consequências econômicas prospectivas: Discriminação Estimativa Custo da máquina $ 12.000 Redução Anual de custo $ 3.500 Valor residual nulo Vida econômica 5 anos IR=35% Custo do capital: 5%aa. Final Fluxo de Depreciagao Lucro sORN (35%) Fluxo de do Caixa antes do tributavel Calxa apos o Ano IR Oi 0 -12.000 - - - -12.000 1 3.500 -2 400 1.100 -385 3.115 2 3.500 -2.400 1.100 385 3.115 3 3.500 -2 400 1.100 -385 3.115 4 3.500 -2 400 1.100 -385 3.115 5 3.500 -2 400 1.100 385 3.115 12.000 — 0 d = —————-_ = 2.400 5 VPL 12.000 + 3.115 C+ 0,05)" -4 1.486,32 = —12. . —_—____________| = 1,486, —9 40 (1 + 0,05)5 - 0,05 TIR=9,4%oaa VPL > 0 TIR> TMAR (5, 0% aa) O investimento snare com 100% de RP € viavel. 2. Composição Mista de Recursos Neste tipo de financiamento existe a substituição de parte do capital próprio por capital de terceiros; O Fisco permite que os juros pagos no financiamento sejam utilizados como sendo uma despesa no cálculo lucro tributável. Exemplo 2: Determinar a taxa de retorno do capital próprio do investimento descrito no exemplo 1, considerando-se a contratação de um empréstimo num valor correspondente a 60% do custo do equipamento, a uma taxa de juros de 9% aa, pagável durante a vida econômica do projeto. Ano Saldo devedor Início do ano Juros do período Amorti- zação do principal Prestação Saldo dev. final do ano. Antes pg. Saldo dev. Final do ano. Após pg. 1 2 3 4 5 SAC – Sistema de Amortização Constante -9,0%aa 7.200 5.760 4.320 2.880 1.440 ,4 ,8 ,2 ,6 1.440 1.440 1.440 1.440 1.440 2.088 1.958,4 1.828,8 1.699,2 1.569,6 7.848 6.278,4 4.708,8 3.139,2 1.569,6 1.440 0 2.880 4.320 5.760 Valor do financiamento: 0,6x12.000= 7.200 Final | Fluxode | Amorti- Juros Depreci- Lucro IR (35%) | Fluxo de do caixa ZaCao acao tributavel Caixa apos ano antes IR Oi 0 -4.800 : - - - - -4.800 1 3.500 -1.440 -648 -2 400 452 -158 1.254 2 3.500 -1.440 -518,4 -2.400 581,6 -204 1.338 3 3.500 -1.440 -388,8 -2.400 711,2 -249 1.422 4 3.500 -1.440 -259,2 -2.400 840,8 -294 1.507 5 3.500 -1.440 -129,6 -2.400 970,4 -340 1.591 Invesimento inicial = 12.000 — 7.200 = 4.800 VPL = —4.800 + 1.254 + 1.338 + 1.422 + 1.507 + 1.591 ~ 132218 (1+0,05)! (1+0,05)? (1+0,05)2? (1+0,05)* (1+0,05)5 oO , TIR = 14,1%aa O investimento financiado com 40% 0 VPL>O0 ——-» TIR >TMAR(5,0%aa) ———> RP+60% RT é vidvel. Exemplo 3: Comparar as seguintes alternativas: a) Financiar o investimento com 100% RP; b) Financiar com 40% de RP e 60% de RT. Final do ano 40% RP + 60% RT 100% RP Fluxo Incremental 0 -4.800 -12.000 -7.200 1 1.254 3.115 1.861 2 1.338 3.115 1.777 3 1.422 3.115 1.693 4 1.507 3.115 1.608 5 1.591 3.115 1.524 TIR= 5,85% aa TIR>TMAR TMAR=5,0%aa O investimento incremental é viável. Assim, a melhor alternativa é financiar o projeto com 100% de RP. 3. Operações de Leasing Leasing Financeiro Arrendamento Mercantil O que pode ser arrendado? bens móveis ou imóveis; novos ou usados; de procedência nacional ou estrangeira. Quanto aos prazos: No mínimo 24 meses para bens com vida útil até 60 meses; No mínimo 36 meses para bens com vida útil acima de 60 meses. O arrendamento pode ser de até 100% do valor dos bens novos; Aspectos gerais: Empresa Arrendatária Empresa de Leasing Fabricante (Fornecedor) 1 1. Solicitação de compra do bem. 2 2. Compra do bem. 3 3. Entrega do bem 4 4. Pagamento de aluguel. • Administração; • Manutenção; • Seguro. Operações de Leasing Do ponto de vista do usuário (empresa arrendatária). Vantagens:  Liberação de recursos financeiros para outras finalidades;  Eliminação dos riscos de obsolescência;  Para efeitos fiscais, o arrendamento é totalmente utilizado como despesa, reduzindo o lucro tributável;  Redução dos custos de manutenção, devida à mais frequente renovação dos bens. Desvantagens:  Perda da depreciação para deduzir o lucro tributável;  Perda dos ganhos correspondentes ao valor residual do bem;  Para pequenas empresas, não há formação de um patrimônio que pode ser utilizado como garantia de empréstimos. Exemplo 4: Considerando-se que a maquina descrita no exemplo 1 possa ser arrendada a um custo de $ 3.000/ano, verificar se € interessante esta operagao em face da possibilidade de financia-la com 100% de recursos proprios. Leasing Final Fluxo de Fluxo de Lucro OR (35%) Fluxo de do ford cWB Lass caixa para o tributavel caixa EN eYey. Oo Ano do IR Reet bates One 0 -12.000 +12.000 - - ” 1 3.500 -3.000 500 -175 325 2 3.500 -3.000 500 -175 325 3 3.500 -3.000 500 -175 325 4 3.500 -3.000 500 -175 325 5 3.500 -3.000 500 -175 325 TMAR: 5,0%aa (1 + 0,05)° —1 O financiamento por VPL = 325 - |-——_—_——__] = 1.407,08 VPL>O P ke + 0,05)°0,05 Leasing é viavel O que e melhor, Leasing ou 100% de RP? Final Fluxo de caixa apos Fluxo de caixa apos Fluxo Incremental do ano OR OR (100%RP-Leasing) Reet bates 100% RP 0 - -12.000 -12.000 1 325 3.115 2.790 2 325 3.115 2.790 3 325 3.115 2.790 4 325 3.115 2.790 5 325 3.115 2.790 (1+ i)°-1 VPL = —12.000 + 2.790 - a NET | = 0 (1+i)°-i Portanto, financiar com 100% de RP ¢ preferivel ao Leasing.