Atividade Remota Semana 5-2022 1

ATIVIDADE REMOTA SEMANA V QUESTÕES PARA REVISÃO DO GITMAN 7-1 Quais são as principais diferenças entre capital de terceiros (dívida) e capital próprio (patrimônio líquido)? 7-2 Que riscos os acionistas ordinários assumem enquanto os demais fornecedores de capital de longo prazo não assumem? 7-3 Como uma oferta de direitos protege os acionistas de uma empresa contra a diluição de propriedade? 7-13 Descreva os eventos que ocorrem em um mercado eficiente em reação a novas informações que façam com que o retorno esperado supere o retorno requerido. O que acontece com o valor de mercado? 7-14 O que a hipótese de mercado eficiente (HME) nos diz sobre (a) os preços dos títulos, (b) como reagem a novas informações e (c) as oportunidades de lucro dos investidores? Como as finanças comportamentais contestam essa hipótese? 7-15 Descreva, compare e contraste os seguintes modelos de avaliação de ações ordinárias por dividendos: (a) crescimento nulo, (b) crescimento constante e (c) crescimento variável. 7-16 Descreva o modelo de avaliação pelo fluxo de caixa livre e explique como difere dos modelos de avaliação por dividendos. Qual o atrativo desse modelo? 7-17 Explique cada uma das três outras abordagens à avaliação de ações ordinárias: (a) valor patrimonial, (b) valor de liquidação e (c) múltiplo preço/lucro (P/L). Qual delas é considerada a melhor? EXERCÍCIOS 1. Use o modelo de crescimento constante para encontrar o valor de cada empresa mostrada na tabela a seguir. Empres a Dividendo esperado no ano que vem Taxa de crescimento do dividendo Retorno requerido FJ $ 1,20 8% 13 % MV 4,00 5 15 SEC 0,65 10 14 WR 6,00 8 9 PCG 2,25 8 20 2. A Lursen S.A. é uma empresa consolidada no setor de máquinas-ferramentas industriais. O dividendo mais recente da ação ordinária da empresa foi de $ 2,40 por ação. Devido a sua maturidade e suas vendas e lucros estáveis, a administração da empresa acredita que os dividendos se mantenham nos atuais níveis pelo futuro previsível. a. Se o retorno requerido for de 12%, qual será o valor da ação ordinária da Lursen? b. Se o risco da empresa segundo a percepção dos participantes do mercado aumentar subitamente, elevando o retorno requerido a 20%, qual será o valor da ação ordinária? c. Com base nas respostas dadas nos itens a e b, qual o impacto do risco no valor? Explique. 3. Supondo que o dividendo anual mais recente da TJ Primer foi de $ 1,80 por ação (D0 = $ 1,80) e que o retorno requerido da empresa é de 11%. Encontre o valor de mercado das ações da TJ Primer quando: a. Se espera um crescimento anual dos dividendos de 8% por três anos, seguido de uma taxa de crescimento constante de 5% do quarto ano até o infinito. b. Se espera um crescimento anual dos dividendos de 8% por três anos, seguido de uma taxa de crescimento constante de 0% do quarto ano até o infinito. c. Se espera um crescimento anual dos dividendos de 8% por três anos, seguido de uma taxa de crescimento constante de 10% do quarto ano até o infinito. 4. A Scott Lye S.A. quer estimar o valor de suas ações preferenciais em circulação. A emissão preferencial tem valor nominal de$ 80 e paga dividendo anual de$ 6,40 por ação. Ações preferenciais de risco semelhante estão rendendo taxa anual de retorno de 9,3%. (dica: ações preferenciais utilizam apenas o modelo de crescimento nulo para encontrar seu valor). a. Qual o valor de mercado da ação preferencial em circulação? b. Se um investidor comprar a ação preferencial ao preço calculado no item a, quanto ganhará ou perderá por ação se vendê-la, quando o retorno requerido de preferenciais de risco semelhante aumentar para 10,5%? Explique. 5. Supondo que o dividendo mais recente da Business Corporation foi de $3 por ação, a taxa esperada de crescimento dos dividendos é de 5% e o atual retorno requerido é de 15%. A administração está considerando diversas propostas para redirecionar as atividades da empresa. Determine o impacto de cada uma das medidas a seguir no preço da ação e indique a melhor alternativa. a. Não mudar nada, o que deixa inalteradas as variáveis financeiras. b. Investir em uma nova máquina que aumentará a taxa de crescimento dos dividendos para 6% e reduzirá o retorno requerido para 14%. c. Eliminar uma linha de produtos que não dá lucros, o que aumentará a taxa de crescimento dos dividendos para 7% e elevará o retorno requerido para 17%. d. Fundir-se com outra empresa, o que reduzirá a taxa de crescimento para 4% e elevará o retorno requerido para 16%. e. Adquirir uma subsidiária de outra empresa. A aquisição deve elevar a taxa de crescimento dos dividendos para 8% e o retorno requerido para 17%. 6. A System Company deseja determinar o valor da Print Aiva, uma empresa que pensa adquirir, pagando em dinheiro. A System quer usar o modelo de formação de preços de ativos (CAPM) para determinar a taxa de desconto aplicável e usá-la como dado no modelo de avaliação com crescimento constante. A ação da Print Aiva não é negociada em bolsa de valores. Depois de estudar os betas de companhias abertas semelhantes à Print Aiva, a System acredita que 1,25 seria um beta adequado para a ação da Print Aiva. A taxa livre de risco é de 9% e o retorno do mercado, de 13%. Os dividendos por ação da Print Aiva nos seis anos anteriores são os mostrados na tabela a seguir. Ano Dividendo por ação 2009 $ 3,44 2008 3,28 2007 3,15 2006 2,90 2005 2,75 2004 2,45 a. Dado que a Print Aiva deve pagar dividendo de $ 3,68 no próximo ano, determine o preço máximo em dinheiro que a System Company deveria pagar por ação da Print Aiva. b. Discuta o uso do CAPM para estimar o valor da ação ordinária e descreva o efeito das hipóteses a seguir sobre o valor resultante da Print Aiva: (1) Queda da taxa de crescimento dos dividendos de 2% para a apresentada no período de 2004 a 2009. (2) Redução de seu beta para 1.