Anotações sobre Macroeconomia: Setor Externo e Balanço de Pagamentos

Prof Celso Tavares MACRO Macroeconomia Tópico 6 Setor Externo Contas Externas e Balanço de Pagamentos Mercado Câmbio Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais FCCUFBA Curso Ciências Contábeis Prof Celso Tavares MACRO É registro estatísticocontábil de todas as transações realizadas entre os agentes residentes no país e os residentes no resto do mundo Segue as normas gerais da contabilidade utilizando se do método das partidas dobradas Finalidade e Forma de Registro As Partidas dobradas i Contas Operacionais fatos geradores de recebimentos ou transferências Entrada crédito e Saída débito Setor Externo Balanço de pagamentos ii Contas de Caixa Reservas Internacionais ou cambiais movimento de meios de pagamento à disposição do país Haveres a curto prazo Ouro monetário DES ou Reservas no FMI Prof Celso Tavares MACRO 1 Balanço de Transações Correntes 4 Variação de reservas 11 Balança Comercial 12 Serviços e Rendas 13 Transferências Unilaterais 2 Conta Capital e Financeira 21 Conta Capital 211 Transferências unilaterais de capital 212 Ativos nãofinanceiros e nãoproduzidos 22 Conta Financeira 221 Investimento Direto Líquido 222 Investimentos em Carteira 223 Outros Investimentos 26 Capitais de Curto prazo 3 Erros e Omissões 4 Saldo do B de Pagamentos 123 Setor Externo Estrutura do Balanço de Pagamentos Prof Celso Tavares MACRO Fretes Seguros e Viagens internacionais Serviços financeiros Computação e informações Royalties e Licenças Aluguel de equipamentos e Serviços governamentais Serviços empresariais profissionais e técnicos Serviços pessoais culturais e de recreação Serviços Balanço de pagamentos Transações Correntes Rendas Salários e ordenados Renda de investimentos 1 Renda de Investimento Direto lucros e dividendos participações no capital de empresas e com juros de empréstimos intercompanhias empréstimos diretos e títulos de qualquer prazo 2 Renda de Investimento em Carteira lucros dividendos e outros rendimentos com investimentos em carteira ações títulos de renda fixa dívida pública e privada 3 Renda de Outros Investimentos juros de créditos comerciais empréstimos em bancos agências e organismos internacionais Balança Comercial Exportações de mercadorias FOB Importações de Mercadorias FOB Prof Celso Tavares MACRO Transferências unilaterais de capital transferências de propriedade de ativos fixos transferências de fundos financeiros vinculados à aquisição de ativos fixos Aquisição ou venda de ativos nãofinanceiros e nãoproduzidos transações com ativos intangíveis patentes e outros Conta de Capital Balanço de pagamentos Movimento de Capitais Conta Financeira Investimento Direto Participação no capital de empresas Reinvestimento de lucros e Empréstimos intercompanhias Investimentos em carteira transações com títulos de crédito que ocorrem nos mercados secundários Outros Investimentos em carteira 1 Créditos comerciais de curto e longo prazo 2 Empréstimos e financiamentos bancários inclusive amortização 3 Depósitos e moeda 4 Operações de regularização inclusive o uso de créditos no FMI empréstimos do FMI e de outros organismos Prof Celso Tavares MACRO Variação de Reservas Balanço de pagamentos Estrutura Registra a variação do volume de reservas internacionais do país em o Divisas moeda estrangeira o Ouro monetário aceito como meio de pgto o Direito Especial de Saque DES Espécie de Cheque Especial junto ao FMI cujo Limite varia inversamente à renda percapita e à participação no comércio internacional O volume de reservas diminuiaumenta quando há déficitssuperávits no balanço de pagamento Prof Celso Tavares MACRO Balanço de pagamentos Método das Partidas Dobradas CRÉDITOS toda entrada de divisas Exportações de bens e serviços Recebimentos de doações e indenizações de estrangeiros Recebimentos de empréstimos de estrangeiros Recebimentos de reembolsos de capital do estrangeiro Vendas de ativos para estrangeiros etc DÉBITOS toda saída de divisas Importações de bens e serviços Pagamentos de doações e indenizações a estrangeiros Pagamentos de capital emprestado por estrangeiros Reembolsos de capital a estrangeiros Compras de ativos de estrangeiros etc Prof Celso Tavares MACRO Balanço de pagamentos Método das Partidas Dobradas Contabilização Contas Credoras geram entrada de divisas Contas Devedoras geram saída de divisas Prof Celso Tavares MACRO MK KA KC Balanço de pagamentos Capitais Como TC MK TC KA KC TC KA KC Prof Celso Tavares MACRO Imperfeições nas estatísticas fazem com que TC KA KC Balanço de pagamentos Capitais Como KC é medido de forma precisa introduzse essa conta no BP TC KA Erros e omissões KC Prof Celso Tavares MACRO Saldo em transações correntes x Poupança externa Balanço de pagamentos Saldo em Transações Correntes Significa quanto o país importa ou exporta de poupança para financiar a formação de capital TC 0 S I envia poupança para financiar I no resto do mundo C I Y TC 0 S I recebe poupança externa para financiar I C I Y Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Nominal Relação de troca entre duas unidades monetárias distintas Preço da unidade de uma moeda estrangeira em termos de moeda nacional R 200U Taxa de Câmbio Real Razão dos preços dos bens estrangeiros em dólares em relação aos preços dos bens domésticos Mede a competitividade do país no comércio internacional Setor Externo Taxa de Câmbio Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Real TCR TCN x PPE PPI Onde TCN Taxa de câmbio nominal PPE Preço do produto externo PPI Preço do produto interno Setor Externo Taxa de Câmbio Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Real TCR TCN x PPE PPI TCR1 200 x 100 100 100 TCR2 200 x 100 125 160 PPI ou PPE Apreciação cambial Perda de competitividade Produto doméstico PPI ou PPE Depreciação cambial Ganho de competitividade Produto doméstico Setor Externo Taxa de Câmbio Prof Celso Tavares MACRO Demanda de Divisas Dd Dd fa1 a2 a3 an Onde a1 Taxa de câmbio a2 Nível das importações a3 Remessa de renda ao exterior a4 Alta os preços domésticos an Expectativa de alta da taxa cambial 0 Taxa de Câmbio Tc Dd 100 300 Quantidade Q Setor Externo Mercado Cambial Prof Celso Tavares MACRO Oferta de Divisas Od Od fb1 b2 b3 bn Onde b1 Taxa de câmbio b2 Nível das Exportações b3 Recebimento de renda do exterior b4 Queda relativa dos preços domésticos bn Expectativa de queda da taxa cambial 0 Taxa de Câmbio Tc 100 300 Quantidade Q Eo Od Setor Externo Mercado Cambial Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Oferta de Moeda Estrangeira Mercado de Câmbio Livre Fatores que Influenciam a Tx de Câmbio Exportações Recebimento de Renda do Exterior Expectativa de Redução da Tx Cambial Demanda de Moeda Estrangeira Importações Remessa de Renda do Exterior Expectativa de Elevação da Tx Cambial Taxa de Câmbio Prof Celso Tavares MACRO Sistema de Câmbio Livre ou Flutuante Sistema de Câmbio Fixo Sistema de Flutuação Suja dirtyfloating Sistema de Bandas Cambiais Setor Externo Regimes Cambiais Prof Celso Tavares MACRO Como funciona Segue a lógica do Livre Mercado de divisas A taxa de câmbio se ajusta para igualar a oferta e procura de divisas Vantagens O Balanço de Pagamentos tende ao equilíbrio Eventuais déficits excesso de demanda por divisas tendem a ser eliminados com a desvalorização cambial Eventuais superávits excesso de oferta de divisas tendem à reversão com a valorização do câmbio Setor Externo Regime de Câmbio Flutuante Prof Celso Tavares MACRO Desvantagens Elevada instabilidade em razão da alta volatilidade da taxa de câmbio As maiores flutuações do câmbio tendem A desestabilizar os fluxos comerciais inibindo o comércio internacional A ampliar as incertezas reduzindo o fluxo de investimentos Setor Externo Regime de Câmbio Flutuante Prof Celso Tavares MACRO Como funciona Banco Central fixa a taxa cambial comprometendose a comprar e vender divisas à taxa oficial Requisitos possuir reservas para fazer frente ao excesso de demanda por moeda estrangeira situação de déficit no Balanço de pagamentos ou adquirir qualquer excesso de oferta situação de superávit no balanço de pagamentos Setor Externo Regime de Câmbio Fixo Prof Celso Tavares MACRO Vantagens Controle da Taxa de Câmbio e controle da inflação Desvantagens Perda do grau de liberdade de condução da política monetária No longo prazo tanto déficits quanto superávits persistentes são insustentáveis Exaustão das reservas cambiais Perda de consumo presente ou de bemestar Setor Externo Regime de Câmbio Fixo Prof Celso Tavares MACRO Regime Flutuação Suja dirtyfloating Como funciona Tratase de um regime câmbio flutuante que admite intervenções das autoridades monetárias Objetivos pretendidos Preservar o grau de liberdade do livre mercado de câmbio Introduzir mecanismos que possibilitem reduzir a instabilidade Prof Celso Tavares MACRO Como funciona Baseiase na fixação de uma taxa de câmbio central e um intervalo aceito de variação para cima e para baixo Taxa dentro do intervalo prevalece o sistema de livre câmbio Taxa fora do intervalo vale o sistema de câmbio fixo Desvantagens Não elimina totalmente as desvantagens do câmbio fixo Não se apropria das vantagens do livre câmbio Setor Externo Regime de Bandas Cambiais Prof Celso Tavares MACRO COTAÇÃO DO DÓLAR Banda superior preço máximo Banda inferior preço mínimo BC intervém no mercado vendendo dólares Setor Externo Regime de Bandas Cambiais BC intervém no mercado comprando dólares Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Preço dos bens Importados em R Dívida Externa R Importações Exportações Inflação de Custos Setor Externo Efeitos da Taxa Cambial Prof Celso Tavares MACRO Taxa de Câmbio Preço dos bens Importados em R Dívida Externa R Importações Exportações Inflação de Custos Setor Externo Efitos da Taxa Cambial Tx de Juros Prof Celso Tavares MACRO 0 Taxa Cambial Tc Do Eo So 300 120 So Do Quantidade Q 0 Taxa Juros Tj Do Eo Do Quantidade Q So 300 16 So Mercado de Câmbio Mercado Monetário Câmbio Flutuante Juros domésticos vs Taxa de câmbio Prof Celso Tavares MACRO 0 Taxa Juros Tj Do Eo Do Quantidade Q 300 16 S1 S1 E1 20 200 Mercado de Câmbio Mercado Monetário Aperto Monetário e Maior taxa de Juros 0 Taxa Cambial Tc Do Eo So 300 120 So Do Quantidade Q ΔOM So So Câmbio Flutuante Juros domésticos vs Taxa de câmbio Prof Celso Tavares MACRO 0 Eo 300 120 Quantidade Q 150 250 Do Do So So S1 S1 E1 Taxa Cambial Tc Mercado de Câmbio Maior Oferta de Divisas e menor taxa de Câmbio Atração de Capital Externo ΔOD 0 Taxa Juros Tj Do Eo Do Quantidade Q 300 16 S1 S1 E1 20 200 Mercado Monetário Aperto Monetário e Maior taxa de Juros ΔOM So So Câmbio Flutuante Juros domésticos vs Taxa de câmbio Prof Celso Tavares MACRO Economia Aberta Exportações Líquidas Principais fatores que determinam o saldo na Balança comercial e de Serviços Nível de Renda da Economia e do Resto do Mundo Taxa de Câmbio Outros Fatores Barreiras Tarifárias e NãoTarifárias Termos de Troca Políticas de Incentivo e Promoção ao Comércio Exterior Prof Celso Tavares MACRO Economia Aberta Mobilidade de Capital Balanço de Pagamentos e Fluxo de Capital BP TC RD RE CR TKJD JE As Transações correntes em especial a balança comercial dependem da Renda Doméstica RD Renda Externa REe da Taxa de Câmbio Real CR O movimento de capitais depende das decisões de portifólio ajustado ao risco dos agentes em busca do máximo retorno Assim dado o risco o movimento de capitais responde positivamente ao diferencial entre as taxas de juros interna e externa JD JE Prof Celso Tavares MACRO O Relatório lista as razões que tornam o Brasil um bom candidato para melhora dos ratings Algumas delas 1 Maior corrente de comércio o que aumenta a capacidade de absorver choques externos 2 Elevado superávit das contas externas O Brasil saiu de 2002 com déficit em transações correntes de 17 para um superávit que pode alcançar 2 este ano 3 Aumento das reservas internacionais que com a compra de US 102 bilhões pelo BC nos seis primeiros meses do ano alcançaram US 404 bilhões em agosto 4 Elevado superávit fiscal que ficou em 51 nos últimos doze meses terminados em agosto deste ano 5 Inflação controlada e tendência de queda da taxa de juros real praticada no país Relatório da Credit Suisse Fist Boston Set2005 sobre as avaliações das agências de classificação de risco Folha de São Paulo 13102005 RiscoPaís Prof Celso Tavares MACRO Referências Ver bibliografia constante do Plano de Ensino da Disciplina