Análise da Gestão do Lucro e Retorno sobre Investimentos

Análise das demonstrações contábeis II 4º Aula Análise da gestão do lucro Prezadosas alunosas Dando continuidade aos nossos estudos vamos adquirir algumas noções básicas sobre a importância do lucro e do investimento para uma empresa compreender a falha da fórmula lucro líquido dividido por ativo total médio E por fim rever a importância do estabelecimento das Relações Autênticas Ah Durante o estudo desta aula lembrese de que construir conhecimento neste mundo em constante movimento requer uma nova forma de ensinar e aprender Para isso é preciso autonomia coragem não ter medo de errar e disposição Pense nisso Boa aula Objetivos de aprendizagem Ao término desta aula você será capaz de identificar os lucros e os investimentos para uma empresa definir o retorno sobre os investimentos apontar e analisar a falha da fórmula lucro líquido dividido por ativo total médio 27 1 Importância do Lucro para a Empresa 2 Significado do Retorno sobre Investimentos 3 Diversos lucros e investimentos 4 Falha da fórmula lucro líquido dividido por ativo total médio 5 Estabelecendo as relações autênticas Seções de estudo 2 Signifi cado do Retorno sobre Investimentos 1 Importância do Lucro para a Empresa Durante o estudo de cada seção é importante que você faça resumos utilize planilhas ou esquemas para condensar os conteúdos reclassifi candoos mentalmente Estas estratégias podem facilitar a compreensão bem como fazer links dos conteúdos já estudados com os conhecimentos adquiridos nesta ou em outras disciplinas contextualizandoos na sua prática Boa aula Segundo Matarazzo 2007 o lucro é a principal fonte de realimentação do capital de giro próprio Dessa forma para a empresa sobreviver e crescer tornase necessário que a reposição do capital de giro possa ser coberta pelos resultados positivos obtidos pela empresa Parágrafo reorganizado Nesse sentido o lucro líquido deverá absorver todas as despesas financeiras caso contrário o endividamento da empresa será aumentado e ela terá problemas de liquidez Figura 41 Lucro FONTE DICAS DO TRADER Ótima semana para equipe lucro crescendo Disponível em httpdicasdotraderblogspotcombr201202otimasemanaparaequipe lucrohtml Acesso em 24 jun 2012 Ainda para que a empresa consiga expandir suas atividades operacionais ela deve tornar a investir em marketing bem como em novas tecnologias e novos processos Dessa forma todo investidor empreendedor tem uma expectativa com relação ao investimento feito na empresa em termos de rentabilidade Em média o mercado trabalha com uma taxa mínima de atratividade que varia entre 12 e 20 ao ano Figura 42 Marketing MARKETING Fonte Marketing permissivo e o email marketing Disponível em http4c201102bligoocom brmarketingpermissivoeoemailmarketing Acesso em 24 jun 2012 Marketing é o processo usado para determinar que produtos ou serviços poderão interessar aos consumidores assim como a estratégia que se irá utilizar nas vendas comunicações e no desenvolvimento do negócio A fi nalidade do marketing é criar valor e satisfação no cliente gerindo relacionamentos lucrativos para ambas as partes As atividades de um gestor de marketing abrangem um leque muito alargado de atividades desde o estudo de mercado a defi nição de uma estratégia publicidade vendas e assistência pósvenda Em português marketing costuma traduzirse para mercadologia ou mais raramente para mercância WIKIPÉDIA 2012 p 1 Vale salientar que uma empresa lucrativa é capaz de proporcionar bons salários aos funcionários e prólabore aos sócios uma vez que tanto o capital investido pelos sócios quanto o caixa para pagamento de todos os compromissos da empresa é obtido através do lucro Além disso uma empresa quando gera bons lucros consegue ser competitiva no mercado pelo fato de ter caixa e dessa forma consegue boas condições de comercialização dos seus produtos GESTÃO EMPRESARIAL 2012 p 1 De acordo com Matarazzo 2007 a medição correta de taxa de retorno de uma empresa é uma informação vital para uma série de decisões que em certos casos extremos pode ser a mudança de ramo ou mesmo a cessação das atividades Todavia encontramos frequentemente tanto em empresas como na literatura formas inadequadas ou mesmo incorretas de apuração das taxas de retorno assim às vezes totalmente fora da realidade Para tanto foram aqui reunidos diversos conceitos relativos aos índices de rentabilidade e de alavancagem financeira dentro do que há de mais atual Você compreendeu as questões conceituais relacionadas à importância do lucro para a empresa No decorrer desta aula você terá a oportunidade de entender melhor questões relacionadas ao lucro Para que isso aconteça você precisará ser persistente e dedicado aos nossos estudos Pense nisso Toda empresa utiliza recursos representados por capitais investidos bem como gera lucro para remunerar esses capitais Para medir a eficiência da empresa para atender a esse objetivo gerar lucro apurase a chamada taxa de retorno sobre o investimento por meio da divisão do lucro pelo investimento Taxa de Retorno sobre Investimento Lucro x 100 Investimento Dessa forma se uma empresa tem lucro de 500000 e capital investido de 5000000 o seu retorno sobre o investimento é de 5000005000000 010 ou 10 Em termos mais amplos a moderna empresa utiliza Análise das demonstrações contábeis II 28 E aí entendeu o signifi cado do retorno do investimento ou da taxa de rentabilidade Contudo caso ainda tenha dúvidas é importante que não prossiga antes de pesquisar nos locais recomendados de perguntar aos seus colegas de turma ou ao professor diversos fatores tais como a financeiros b humanos c tecnológicos d administrativos e energéticos etc Além disso procura gerar novos recursos rendimentos com objetivo de remunerar esses fatores Podemos notar como por exemplo que a os salários representam a remuneração da mão de obra b os honorários da administração representam a remuneração da capacidade administrativa c o lucro representa a remuneração do capital investido Dessa forma quando dizemos que toda empresa busca gerar lucro não estamos querendo dizer que a empresa só procura gerar lucro e só remunera capitais mas que para remunerar os capitais ela busca gerar lucro Portanto o retorno sobre investimentos pode também ser chamado de taxa de rentabilidade ou abreviadamente de rentabilidade Em fi nanças retorno sobre investimento em inglês return on investment ou ROI também chamado taxa de retorno em inglês rate of return ou ROR taxa de lucro ou simplesmente retorno é a relação entre o dinheiro ganho ou perdido através de um investimento e o montante de dinheiro investido Existem três formulações possíveis de taxa de retorno são elas retorno efetivo retorno exigido e retorno previsto O retorno efetivo serve como medida de avaliação do desempenho de um investimento aferido a posteriori O retorno previsto serve como medida ex ante do desempenho de um investimento é a sua taxa implícita ou interna de retorno aquela que iguala o valor do investimento do seu preço ou custo A taxa de retorno exigida é a que permite determinar o valor de um investimento De fato o valor de um investimento é o equivalente atual dos seus cashfl ows futuros sendo estes convertidos em equivalente atual ou atualizados justamente à taxa de retorno exigida Assenta na ideia de que qualquer investimento deve proporcionar uma taxa de retorno igual a uma taxa sem risco acrescida de um prêmio de risco função do grau de incerteza que afeta os cashfl ows futuros do investimento A taxa de retorno prevista é função do preço ou custo do investimento e do fl uxo de cashfl ows futuros atribuíveis ao investimento Sendo incertos estes cashfl ows resulta que a taxa de retorno prevista é também incerta apresentandose mesmo como uma variável aleatória Aqui reside o seu risco que terá que ser medido para ser tido em conta na estimação dos prêmios de risco a incluir nas taxas de retorno exigidas O montante de dinheiro ganho ou perdido pode ser referido como juros lucros ou prejuízos ganhos ou perdas ou ainda rendimento líquido ou perdas líquidas O dinheiro investido pode ser referido como ativo capital principal ou custo básico do investimento O ROI é geralmente expresso como percentagem A concretização das estratégias organizacionais de uma empresa está dependente da gestão adequada de projetos programas e portfólios Nesse sentido a responsabilidade fi nanceira aumenta permanentemente e a sua mensuração é obrigatória Embora hoje o uso desta ferramenta de análise seja generalizado a todo o tipo de investimentos o cálculo do ROI não é contudo uma moda recente Já em 1920 a Harvard Business Review referia o ROI como a medida de análise essencial para conhecer o valor do resultado de investimento de capital O seu conhecimento antecipado tem um impacto importante não só no seio da organização que gere o processo de investimento como também junto de potenciais investidores Para além da venda interna e externa do projeto é fundamental para o seu acompanhamento dando de uma forma clara o impacto no negócio face às metas prédefi nidas WIKIPÉDIA 2012 3 Diversos lucros e investimentos O conceito de rentabilidade é apenas aparentemente simples pois diversas dificuldades surgem ao se tentar tomar lucro e investimento dificuldades essas de diferentes naturezas conforme é apresentado nos tópicos a seguir Grifo nosso 31 Lucro Qual o valor do lucro a tomar lucro bruto lucro operacional lucro antes do IR lucro antes da correção monetária lucro antes das despesas financeiras lucro líquido Lucro é o retorno positivo de um investimento feito por um indivíduo ou uma pessoa nos negócios Na economia o termo lucro tem dois signifi cados distintos mas relacionados O lucro normal representa o custo de oportunidade total explícitos e implícitos de uma empresa de um empreendedor ou investidor enquanto que o lucro econômico é pelo menos na teoria neoclássica que domina a economia moderna a diferença entre a receita total da empresa e todos os custos inclusive o lucro normal Em ambos os casos o lucro econômico é o retorno a um empresário ou um grupo de empresários O lucro econômico é portanto o retorno ao proprietário do capital social dinheiro ou 29 E então Entendeu de forma geral a ideia de Lucro e Investimento Em caso de resposta afi rmativa Parabéns Mas há muitos outros conhecimentos a serem construídos sobre o tema Para tanto sugerimos que consulte as obras periódicos e sites indicados ao fi nal desta Aula títulos investidos inicialmente Um conceito relacionado muitas vezes considerado como sinônimo em determinados contextos é o de renda econômica o lucro econômico pode ser considerado como a renda empresarial Outros tipos de lucro têm sido referenciado12s ao conceito incluindo os lucros sociais relacionados às externabilidades Não deve ser confundido com o lucro em fi nanças e contabilidade que é igual à receita menos custos explícitos ou superprofi t um conceito na teoria econômica marxista Na verdade a defi nição dominante do termo hoje deve ser diferenciado do que o que foi dado pela economia clássica que defi ne o lucro como o retorno ao empregador do estoque de capital como máquinas fábricas e arados em qualquer exercício que envolva o trabalho produtivo As defi nições da teoria neoclássica no entanto somente equivalem quando se considera que se devolve lucros a quem investiu capital fi nanceiro Segundo os princípios da Economia Aziendal o lucro pode ser originário do funcionamento lucro operacional e do crédito lucro da gestão econômica JORNAL LIVRE 2012 Para entender o lucro sobre outra perspectiva veja a imagem ilustrativa a seguir Figura 43 Lucro FONTE DICAS DO TRADER Mtig4 3666 de lucro Disponível em http dicasdotraderblogspotcombr201202mtig43666delucrohtml Acesso em 23 jun 2012 32 Investimento O que tomar como investimento O ativo total o ativo operacional o patrimônio líquido os capitais de terceiros as obrigações remuneráveis Mesmo após a escolha do numerador e denominador persistem certas dificuldades a Qual o período compreendido pelo lucro b O investimento é inicial final médio corrigido da inflação Em economia investimento signifi ca a aplicação de capital em meios de produção visando o aumento da capacidade produtiva instalações máquinas transporte infraestrutura ou seja em bens de capital O investimento produtivo se realiza quando a taxa de lucro sobre o capital supera ou é pelo menos igual à taxa de juros ou que os lucros sejam maiores ou iguais ao capital investido O investimento bruto corresponde a todos os gastos realizados com bens de capital máquinas e equipamentos e formação de estoques O investimento líquido exclui as despesas com manutenção e reposição de peças depreciação de equipamentos e instalações Como está diretamente ligado à compra de bens de capital e portanto à ampliação da capacidade produtiva o investimento líquido mede com mais precisão o crescimento da economia Investimento também pode referirse à compra de ativos fi nanceiros ações letras de câmbio e outros papéis ADMINISTRADORES 2012 p 1 grifo do autor Figura 44 Investimento FONTE CAMIFLADOS O investimento direto no Brasil Disponível em http mccoutoblogspotcombr201007oinvestimentodiretonobrasilhtml Acesso em 23 jun 2012 4 Falha da fórmula lucro líquido dividido por ativo total médio Podemos notar frequentemente que os cuidados apontados são ignorados Em consequência apuramse índices inteiramente distorcidos que fornecem ao usuário informações incorretas sobre o desempenho da empresa Temos como por exemplo que é muito comum encontrar em análises contábeis e financeiras o cálculo do índice 41 Lucro LíquidoAtivo Total Médio O valor assim obtido encerra certa distorção pois o lucro líquido que é apenas uma parte da renda gerada pela empresa visa a remunerar o capital de risco normalmente o patrimônio líquido e não o ativo total Para tornar mais evidente o que se acabou de dizer vejamos os seguintes dados Tabela 41 Lucro líquido Balanços em 311201 311202 ATIVO TOTAL 1000 1220 Empréstimos Bancários 400 400 Análise das demonstrações contábeis II 30 Patrimônio Líquido 600 820 PASSIVO TOTAL 1000 1220 Demonstração do Resultado do Exercício em 311202 Vendas Líquidas 2000 Custo das mercadorias 1500 Lucro Bruto 500 Despesas Operacionais exceto fi nanceiras 200 Lucros antes das Despesas Financeiras 300 Despesas Financeiras 80 Lucro Líquido 220 FONTE Acervo pessoal Podemos analisar os estes dados pensando que a empresa efetuou investimentos totais de 1000 os quais geraram uma renda de 300 Lucro antes das Despesas Financeiras que se distribui da seguinte forma a 80 para remunerar os empréstimos bancários capitais de terceiros b 220 para remunerar o patrimônio líquido capital próprio Assim podemos estabelecer as relações da seguinte forma 300 remuneram o investimento total1000 80 remuneram os capitais de terceiros400 220 remuneram o capital próprio600 E ainda podemos calcular as seguintes taxas de retorno a Taxa de retorno do investimento total 300 1000 30 b Taxa de retorno dos capitais de terceiros 80 400 20 c Taxa de retorno do capital próprio 220 600 3666 É muito importante que se dedique em continuar aprendendo por meio de pesquisas todos os conteúdos estudados nesta seção uma vez que eles serão fundamentais para sua formação acadêmica e atuação profi ssional além de serem objetos de referência para a realização de atividades e avaliações Agora vamos continuar nossa caminhada rumo ao saber estudando as relações autênticas 5 Estabelecendo as relações autênticas A Demonstração do resultado do exercício evidencia o produto das atividades da empresa Assim nela são apresentadas Receita Bruta de Vendas Receita Líquida de Vendas Lucro Bruto Lucro Operacional Lucro Antes do Imposto de Renda e Lucro Líquido Nesse sentido antes de iniciar qualquer cálculo da taxa de retorno é conveniente levar em conta que cada item da demonstração de resultado só tem sentido quando relacionado com um item específico de investimentos ou financiamento Dessa forma as vendas por exemplo devem ser relacionadas com o Ativo Temos nas vendas LíquidasAtivo a relação que mostra quanto 1 de investimento total gera de vendas Tomando o exemplo numérico temse Vendas Líquidas 2000 Ativo 1000 20 ou seja cada 1 investido gera 2 de vendas Desse modo podemos observar que não faz sentido dividir as vendas pelo patrimônio líquido como não faz sentido dividilas pelos capitais de terceiros pois tanto um como outro representam apenas parte dos recursos enquanto as vendas representam a receita obtida com o uso da totalidade dos recursos Nesse contexto é fácil perceber o engano a que poderia levar um índice obtido da relação entre Vendas e Patrimônio Líquido Temos como exemplo a tabela 42 a seguir Tabela 42 Vendas e patrimônio líquido Ano X W Y Z Vendas Líquidas 4200 4500 4800 5200 Ativo 2000 3000 4000 5200 Patrimônio Líquido 1200 1150 1100 1000 Vendas LíquidasPL 35 391 436 52 FONTE Acervo pessoal Esse índice mostra que a empresa está vendendo cada vez mais para cada unidade de Patrimônio Líquido e sugere que ela consegue vender mais com menos investimentos Como diriam aqueles que se valem desse índice a empresa estaria aumentando o giro do Patrimônio Líquido Grifo nosso Dessa forma essa é apenas uma verdade matemática pois a relação aumenta de 35 para 52 mas nada significa e pior que isso induz à falsa conclusão de que a empresa está sendo mais eficiente em gerar vendas quando o que ocorre é exatamente o oposto como podemos notar no índice a seguir Tabela 43 Demonstração dos resultados Ano X W Y Z Vendas Líquidas Ativo 21 15 12 10 FONTE Acervo pessoal Diante disso a empresa está vendendo cada vez menos para cada cruzeiro total investido A queda da participação do Patrimônio Líquido no Financiamento do Ativo leva à falsa impressão de aumento de vendas Em síntese há uma relação lógica de cada item da Demonstração dos Resultados com determinado investimento Entretanto podemos observar que a Demonstração do Resultado deve ser reestruturada porque da forma como se apresenta hoje segundo a Lei das AS são evidenciados valores que não se relacionam com nenhum investimento como é o caso do atual Lucro Operacional Nesse sentido este item é apurado após os juros inclusive variações monetárias ou seja após a remuneração de capitais de terceiros assim só poderia ser relacionado com o capital próprio Entretanto essa relação é prejudicada por estar no Lucro Operacional o reconhecimento dos efeitos da inflação Podemos notar que o Lucro Operacional não serve para nenhuma relação A conhecida fórmula Lucro Operacional Ativo Operacional importada dos textos norteamericanos não se aplica no Brasil porque o Lucro Operacional nos Estados Unidos costuma ser apurado antes dos juros Além disso como mostraremos adiante há vários aperfeiçoamentos necessários no valor do lucro que servirá de base para a 31 FONTE Acervo pessoal apuração da taxa de retorno do ativo Tabela 44 Índices de resultado Renda Investimentos Receita Líquida de Vendas e Serviços R Ativo a A Lucro Bruto LB Ativo A Lucro antes das Despesas Financeiras b LADF Ativo A Despesas Financeiras c DF Passivo gerador de encargos Financeiros PE Lucro Líquido LL Patrimônio Líquido PL Temos que o Ativo representa aqui o ativo total excluído das aplicações que não estão gerando lucro como investimentos préoperacionais incentivos fiscais participações em outras empresas etc ou seja o que se convencionou a chamar de Ativo Operacional Grifo nosso Fique antenado No site do You Tube você pode encontrar inúmeros vídeos sobre Lucro e Investimento Sugiro que realize buscas utilizando esse termo como palavrachave e procure assistir alguns deles posicionandose criticamente em relação ao conteúdo Com os conhecimentos que está adquirindo cada vez mais você se torna capaz de superar o senso comum sobre as informações disponibilizadas nos diferentes meios de comunicação e utilizálas como fontes de pesquisa sempre que considerar que se tratam de conhecimentos úteis O Lucro Antes das Despesas Financeiras representa o lucro antes de qualquer encargo financeiro em termos reais ou seja descontados os efeitos inflacionários No que diz respeito às Despesas Financeiras estas representam o valor real dos juros incorridos pela empresa líquido dos efeitos inflacionários Saber Mais De acordo com a Receita Federal 2012 o que se consideram Despesas Financeiras e como devem ser tratadas São consideradas despesas fi nanceiras os juros pagos ou incorridos os quais serão dedutíveis como custo ou despesa operacional observadas as seguintes normas RIR1999 art 374 os juros pagos antecipadamente os descontos de títulos de créditos e o deságio concedido na colocação de debêntures ou títulos de crédito deverão ser apropriados proporcionalmente ao tempo decorrido pro rata tempore nos períodos de apuração a que competirem os juros de empréstimos contraídos para fi nanciar a aquisição ou construção de bens do ativo permanente incorridos durante as fases de construção e préoperacional podem ser registrados no ativo diferido para serem amortizados A partir de 10011999 as variações monetárias dos direitos de créditos e das obrigações do contribuinte em função da taxa de câmbio ou de índices ou coefi cientes aplicáveis por disposição legal ou contratual serão consideradas para efeitos da legislação do imposto de renda e da contribuição social sobre o lucro líquido e também da contribuição para o PISPasep e da Cofi ns como despesas fi nanceiras quando passivas Lei no 9718 de 1998 art 9º e 17 inciso II Notas Devem ser observadas as regras referentes a Preços de Transferência quando se tratar de operações de contratação de empréstimos realizados com pessoas físicas ou jurídicas consideradas vinculadas ou ainda que não vinculadas residentes ou domiciliadas em país ou territórios considerados como de tributação favorecida ou cuja legislação interna oponha sigilo à composição societária de pessoas jurídicas ou à sua titularidade decorrentes de contratos de empréstimos não registrados no Banco Central do Brasil Devem ser observadas as regras referentes à tributação em bases universais referentes aos lucros rendimentos e ganhos de capital auferidos no exterior inclusive quanto à dedutibilidade dos juros pagos ou creditados a empresas controladas ou coligadas domiciliadas no exterior relativos a empréstimos contraídos quando no balanço da coligada ou controlada constar a existência de lucros não disponibilizados para a controladora ou coligada no Brasil Retomando a aula Parece que estamos indo bem Então para encerrar a nossa quarta aula vamos recordar os temas que foram abordados 1 Importância do Lucro para a Empresa Estudamos inicialmente que o lucro líquido deverá absorver todas as despesas financeiras caso contrário o endividamento da empresa será aumentado e ela terá problemas de liquidez Vimos ainda que para a expansão das atividades operacionais da empresa ela deve investir em marketing bem como em novas tecnologias e novos processos 2 Significado do Retorno Sobre Investimentos Na segunda seção estudamos que a empresa utiliza recursos representados por capitais investidos bem como gera lucro para remunerar tais capitais Com isso mede a sua eficiência no que se refere ao atendimento de seus objetivos 3 Diversos lucros e investimentos Na seção 3 tivemos a oportunidade de aprofundar nossos estudos sobre lucro e investimento Nesse interim compreendemos que o lucro é o retorno positivo de um investimento feito por um indivíduo ou uma pessoa nos negócios e o investimento é a aplicação de capital em meios de produção visando o aumento da capacidade produtiva instalações máquinas transporte infraestrutura ou seja em bens de capital 4 Falha da fórmula lucro líquido dividido por ativo total médio Na quarta seção compreendemos que os cuidados apontados são ignorados Em consequência disso apuram se índices inteiramente distorcidos que fornecem ao usuário informações incorretas sobre o desempenho da empresa 5 Estabelecendo as relações autênticas Para finalizar nossos estudos na quinta aula vimos que antes de iniciar qualquer cálculo da taxa de retorno é conveniente levar em conta que cada item da demonstração Análise das demonstrações contábeis II 32 de resultado só tem sentido quando relacionado com um item específico de investimentos ou financiamento Nossa Fizemos uma caminhada interessante nesta aula não acham Adquirimos conhecimentos essenciais para a nossa formação Para fundamentar e melhorar ainda mais a construção de conhecimentos é importante que você realize as atividades propostas no ambiente virtual interaja com seus colegas de curso e com seu tutor e ainda que consulte as sugestões de leituras sites fi lmes e vídeos disponibilizados a seguir FIPECAFI Manual de contabilidade das sociedades por ações 6 ed São Paulo Atlas 2006 MATARAZZO D C Análise financeira de balanços abordagem básica e gerencial 6 ed São Paulo Atlas 2007 ADMINISTRADORES Finanças Disponível em wwwadministradorescombrcomunidadesfinancas Em cache Acesso em 15 jun 2012 CAMIFLADOS O investimento direto no Brasil Disponível emhttpmccoutoblogspotcombr201007o investimentodiretonobrasilhtml Acesso em 23 jun 2012 DICAS DO TRADER Mtig4 3666 de lucro Disponível em httpdicasdotraderblogspotcombr201202mtig4 3666delucrohtml Acesso em 23 jun 2012 DICAS DO TRADER Ótima semana para equipe lucro crescendo Disponível em httpdicasdotrader blogspotcombr201202otimasemanaparaequipe lucrohtml Acesso em 24 jun 2012 GESTÃO EMPRESARIAL Lucratividade Disponível em httpwwwgestaoempresarialbrcom brlivrelucratividadephp Acesso em 16 jun 2012 JORNAL LIVRE Negócios brilhantes Disponível em httpwwwjornallivrecombr350864negocios brilhanteshtml Acesso em 15 jun 2012 RECEITAFEDERAL Receitas e despesas financeiras Disponível emhttpwwwreceitafazendagovbrpessoajuridicadipj2005 pergresp2005pr444a453htm Acesso em 24 jun 2012 4C201102 Marketing Permissivo e o email marketing Disponível em http4c201102bligoocombrmarketing permissivoeoemailmarketing Acesso em 24 jun 2012 WIKIPÉDIA Investimento Disponível em http ptwikipediaorgwikiInvestimento Acesso em 23 jun 2012 Lucro Disponível em httpptwikipedia orgwikiLucro Acesso em 23 jun 2012 Marketing Disponível em http ptwikipediaorgwikiMarketing Acesso em 25 jun 2012 Retorno sobre investimento Disponível em httpptwikipediaorgwikiRetornosobre investimento Acesso em 23 jun 2012 Vale a pena Vale a pena ler Vale a pena acessar YOUTUBE Dicas para organizar sua empresa Disponível em httpwwwyoutubecom watchvZ93XMqjVDxAfeaturerelated Acesso em 26 jun 2012 Noções básicas de custeio e investimento Disponível em httpwwwyoutubecomwatchv wxmMNySjIw Acesso em 26 jun 2012 Vale a pena assistir Minhas anotações