Análise de Fluxo de Caixa e Projeções de Investimentos em Engenharia Econômica

Prof Dr Celso Campos UNIDADE II Engenharia Econômica O fluxo de caixa é uma forma de representar resumidamente as entradas e as saídas de caixa ao longo do tempo Para a análise financeira é conveniente adotar uma representação na forma de tabela na qual indicamos período por período o valor do fluxo de caixa líquido ou seja receita menos custo Isso facilita o cálculo do saldo assim como o desconto dos valores futuros de forma a permitir a análise de viabilidade por meio de diversos indicadores importantes Para construir um fluxo de caixa é necessário prever o comportamento futuro do negócio de forma realística e para isso é necessário projetar o funcionamento da empresa no primeiro ano e nos anos seguintes Análise de investimentos fluxo de caixa e payback simples e descontado O BEP dessa empresa se dá ao nível de 1198 unidades fabricadas e vendidas por mês A capacidade máxima de produção é de 1936 unidades mensais Vamos fazer uma projeção conservadora assumiremos que a quantidade produzida e vendida seja de 500 unidadesmês no primeiro trimestre aumentando para 600 unidadesmês no trimestre seguinte 700 unidadesmês no trimestre subsequente e 800 unidadesmês no último trimestre do ano Exemplo Powermobile Fonte httpspixabaycomptphotosdois pinosacessC3B3rios acessC3B3rio3509490 As funções custo e receita da Powermobile são Ct 2288753 149 q e Rt 34 q Substituindo q 500 temos Ct 2288753 149 500 3033753 Rt 34 500 17000 O resultado do primeiro mês é 17000 3033753 1333753 Logo no primeiro trimestre o resultado é negativo em 1333753 3 4001259 Resultado do primeiro trimestre Fonte httpspixabaycomptphoto scalculadoracalculadora solarcontar168360 Fluxo de caixa anual Fonte autoria própria De posse desse resultado é possível rever o investimento inicial de modo a propiciar recursos para a empresa funcionar plenamente no primeiro ano É possível também rever os preços no sentido de buscar mais receitas As projeções são feitas com alto grau de incerteza mas é importante para o investidor evitar o excesso de otimismo buscando fazer previsões realísticas O início de operação de uma nova empresa é geralmente difícil e se deve esperar que com boa gestão ela possa seguir ganhando mercado ao longo do tempo Após obter os resultados do primeiro ano é preciso projetar os anos subsequentes É útil fazer uma projeção de 5 anos para estudar a viabilidade de um negócio Ajustes O período de payback representa quanto tempo leva para o investimento retornar todo o valor investido ou seja quanto tempo leva para o saldo do fluxo de caixa ficar nulo O payback é um indicador que permite comparar diversas modalidades de investimento Para efeito de comparação entre dois projetos de investimento considerase melhor aquele que apresentar o menor resultado de payback O cálculo do payback deve ser feito com base em um fluxo de caixa anual Payback simples Exemplo Powermobile Fonte autoria própria Ano a ano o valor do fluxo de caixa deve ser descontado por meio da fórmula Exemplo descontar R 1500000 na data 6 considerando uma taxa de 10 Payback descontado Fonte autoria própria A taxa a ser usada no desconto deve ser a TMA Exemplo Powermobile TMA 20 aa Payback descontado Fonte autoria própria Qual taxa devemos usar para fazer o desconto do fluxo de caixa no cálculo do payback descontado a TLR b TMA c TIR d CMPC e SELIC Interatividade Qual taxa devemos usar para fazer o desconto do fluxo de caixa no cálculo do payback descontado a TLR b TMA c TIR d CMPC e SELIC Resposta O VPL corresponde ao somatório de todos os valores positivos e negativos do fluxo de caixa estimado transportados para a data zero Para fazer isso é necessário descontar todas as entradas e as saídas da data 1 em diante utilizando a TMA Ao transportar todos os valores para a mesma data é possível somálos e é justamente essa soma que corresponde ao VPL O valor do VPL depende da quantidade de períodos estimados no fluxo de caixa Quanto mais períodos maior será o VPL se as entradas futuras forem positivas Análise de investimentos método do valor presente líquido e ROI A tomada de decisão com base no VPL obedece ao seguinte critério VPL 0 o investimento é financeiramente viável VPL 0 o investimento não é financeiramente viável Quando fazemos o fluxo de caixa descontado a última linha corresponde ao saldo do fluxo O saldo final dessa linha corresponderá à soma referente ao VPL Portanto ao calcular o payback descontado estaremos calculando ao mesmo tempo o VPL do projeto Análise e cálculo do VPL NPV Net Present Value CF Cash Flow VPL na HP12C Fonte autoria própria O VPL pode ser obtido por meio do Excel usandose a sintaxe VPL O primeiro valor a ser indicado é a taxa depois você deve entrar com os valores do fluxo da data 1 em diante Feito isso fechase o parêntese e adicionase o valor da data 0 VPL no Excel Retorna o valor líquido atual de um investimento com base em uma taxa de desconto e uma série de pagamentos futuros valores negativos e renda valores positivos Fonte autoria própria O objetivo é fazer o VPL ser representado em parcelas anuais iguais obedecendo à TMA como taxa de juro composto O cálculo dessas parcelas deve ser feito por meio da fórmula Nessa fórmula o valor financiado F é o VPL a taxa i é a TMA e o prazo n é o número de períodos considerados no fluxo Esse indicador é particularmente útil quando comparamos dois investimentos com fluxos de caixa dados em diferentes períodos VPL anualizado O VPL entra na função PV com o sinal negativo a TMA entra na função i o número de períodos do fluxo de caixa entra na função n e o VPL anualizado é obtido na função PMT VPL anualizado na HP12C Fonte autoria própria O VPL anualizado é obtido pela sintaxe PGTO Devese utilizar o tipo 0 referente à convenção de fim de período Se essa informação for omitida o Excel adotará a opção 0 VPL anualizado no Excel Fonte autoria própria Existe um indicador que faz uma comparação entre o lucro gerado por um projeto de investimento e o valor investido inicialmente Esse indicador é o ROI Return On Investment que é dado por É possível fazer a análise do ROI com base no lucro do primeiro período de funcionamento da empresa ou em outros períodos É possível também obter um ROI médio considerando todos os períodos do fluxo ROI ROI calculado para o 5º período da empresa Powermobile Exemplo Fonte autoria própria Ao comparar o VPL e o ROI de duas alternativas de investimento devemos considerar que a melhor opção é a que apresenta a Maior ROI e menor VPL b Menor ROI e maior VPL c Menor ROI e menor VPL d Maior ROI e maior VPL e Maior ROI independente do VPL Interatividade Ao comparar o VPL e o ROI de duas alternativas de investimento devemos considerar que a melhor opção é a que apresenta a Maior ROI e menor VPL b Menor ROI e maior VPL c Menor ROI e menor VPL d Maior ROI e maior VPL e Maior ROI independente do VPL Resposta A TIR é o instrumento preferido dos executivos quando se trata de análise de projetos e investimentos Isso ocorre devido à facilidade de raciocínio em termos de taxas A TIR é a taxa que torna o VPL nulo ou seja aquela que faz com que a soma das entradas e das saídas de caixa na data 0 seja nula Sua grande vantagem é permitir a comparação de projetos de investimento com diferentes valores de aportes iniciais e até diferentes períodos de fluxos de caixa A TIR é uma taxa que é dada ao ano A taxa interna de retorno A análise de viabilidade de um investimento com base na TIR é feita mediante uma comparação com a TMA TIR TMA o investimento é financeiramente viável TIR TMA o investimento não é financeiramente viável a melhor opção é não correr riscos e aplicar o capital na TLR Essa análise leva em consideração um VPL positivo Calcular a TIR para um fluxo de caixa com n períodos equivale a resolver uma equação polinomial de grau n ou seja não é viável A análise da TIR Existem basicamente três métodos para determinar o valor da TIR 1 Atribuemse dois valores distintos quaisquer para a TMA e calculase o VPL É esperado que esses VPL calculados não deem zero Assim fazse uma interpolação ou extrapolação para obter o valor da TMA que torna o VPL nulo Esse valor é a TIR mas esse método é rudimentar e o resultado obtido é uma aproximação Exemplo Cálculo da TIR 2 A TIR pode ser obtida por meio da calculadora HP12C A função correspondente é a IRR sigla para Internal Rate of Return acessada pela tecla laranja f Os valores do fluxo são inseridos nas teclas Cfo e CFj como foi feito no cálculo do VPL Cálculo da TIR na calculadora Fonte autoria própria Para o fluxo de caixa anterior temos a seguinte sequência de teclas A calculadora retorna o valor 1971 Exemplo Para usar o Excel para calcular a TIR primeiro é preciso digitar o fluxo de caixa Depois disso é só usar a sintaxe TIR e inserir entre parênteses os valores do fluxo Teclando Enter o Excel retorna o valor 1971 que é igual ao calculado pela HP12C 3 O cálculo da TIR pelo Excel Fonte autoria própria Ao comparar a TIR com a TMA podemos saber se o investimento é financeiramente viável mas existe uma restrição quanto ao VPL Nesse contexto indique a opção correta a Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 b Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 c Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 d Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 e Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 Interatividade Ao comparar a TIR com a TMA podemos saber se o investimento é financeiramente viável mas existe uma restrição quanto ao VPL Nesse contexto indique a opção correta a Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 b Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 c Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 d Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 e Se TIR TMA o projeto é viável desde que VPL 0 Resposta Para completar a análise de viabilidade de um projeto de investimento é importante também considerar a depreciação entre os custos da empresa explicitando isso no demonstrativo de resultado do exercício A depreciação corresponde a um encargo periódico que determinados bens sofrem por uso obsolescência ou desgaste natural Ela deve ser calculada aplicandose uma taxa ao valor de aquisição do bem Essa taxa é fixada em função do prazo durante o qual se possa esperar utilização econômica do bem A depreciação não é um desembolso mas ela é uma exigência contábil pois impacta no Imposto de Renda da empresa A depreciação o DRE e o balanço A depreciação contábil é baseada no tempo decorrido desde a instalação do ativo Depreciação alíquotas Fonte autoria própria Existem diversos modelos de depreciação mas vamos abordar apenas o único que é considerado legal pela Receita Federal que é a depreciação linear Segundo essa metodologia o valor do ativo declina linearmente com o tempo não havendo um valor residual ao fim do período de depreciação o valor do ativo cai a zero A depreciação anual pode ser calculada pela aplicação da taxa ao valor de aquisição do ativo ou seja Da iVa Como a depreciação é linear esse valor é o mesmo todos os anos até o fim da vida útil do ativo Depreciação cálculo Uma máquina foi adquirida por R 5000000 Qual é o valor da depreciação anual Qual é o valor dessa máquina após 6 anos Solução Máquinas têm taxa de depreciação de 10 portanto Da 10 de 50000 01 50000 R 500000 V 50000 6 5000 50000 30000 V R 2000000 Depreciação exemplo Valor contábil R anos 0 2 4 6 8 10 12 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 Fonte autoria própria Calcular a depreciação de um ativo é uma tarefa simples Ao fazer o plano de investimento de uma empresa devese efetuar o cálculo da depreciação de todos os bens depreciáveis Nos documentos contábeis é lançado apenas o valor total da depreciação e não os valores individuais Você deve ficar atento à discriminação dada na tabela de alíquotas para identificar os bens depreciáveis e suas respectivas taxas de depreciação Depreciação total Fonte httpspixabaycomptphotoscalc uladoracC3A1lculoseguro finanC3A7as385506 É um documento contábil que deve discriminar I a receita bruta de vendas e serviços as deduções e os impostos II a receita líquida de vendas e serviços o custo de mercadorias e serviços vendidos e o lucro bruto III as despesas com as vendas as despesas financeiras e operacionais IV o lucro ou o prejuízo operacional V o resultado do exercício antes do imposto sobre a renda VI o lucro ou o prejuízo líquido do exercício Demonstrativo de resultados do exercício Fonte httpspixabaycomptvectorsapartamento desenhosC3ADmboloC3ADcone2126884 Esse modelo contém o ano 1 e o ano 0 mas o DRE pode ser feito apenas para 1 ano Modelo de DRE Fonte autoria própria Esse exemplo mostra um DRE simplificado com a discriminação da depreciação que é acrescentada no final da planilha para se obter o valor a ser lançado no fluxo de caixa Exemplo Fonte autoria própria É um documento contábil que se refere a uma demonstração preparada pelas empresas para mostrar a posição financeira em uma determinada data É dividido em ativo passivo e patrimônio líquido Por se tratar de uma demonstração contábil financeira e econômica de uma empresa contendo várias informações quantitativas e qualitativas o balanço patrimonial serve de referência para auxiliar os gestores a tomar decisões sobre as políticas pertinentes à organização Balanço patrimonial Fonte httpspixabaycomptphotos escritocanetahomemtinta papel1149962 Elementos do balanço patrimonial Fonte ARAÚJO e CABRAL sd p 4 Qual é o valor da depreciação anual de um computador adquirido por R 200000 a R 20000 b R 25000 c R 40000 d R 50000 e R 80000 Interatividade Qual é o valor da depreciação anual de um computador adquirido por R 200000 a R 20000 b R 25000 c R 40000 d R 50000 e R 80000 Resposta