Introdução à Administração Financeira - Aula 1

Administração Financeira INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Professora Aline Mariane de Faria AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA INTRODUÇÃO O que são Finanças Corporativas Quem administra finanças As decisões de quem administra finanças O objetivo da empresa Referências 3 3 4 5 9 11 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 INTRODUÇÃO Olá estudante Como vai Iniciaremos aqui uma importante jornada a compreensão da importância dos conceitos e das aplicações da Administração Financeira nas organizações Imaginemos que você criará sua própria empresa Nesse contexto você precisará pensar em três questões essenciais i Quais investimentos de longo prazo deverão ser feitos Ou seja que espécie de instalações máquinas e equipamentos serão necessários ii Onde serão obtidos os recursos financeiros necessários para custear tais financiamentos Você convidará outras pessoas para se tornarem seus sócios Você tomará dinheiro emprestado em alguma instituição iii Como você administrará suas atividades no dia a dia Por exemplo como cobrará sua clientela pagará quem lhe fornece e manterá seu estoque Essas e outras questões fazem parte da Administração Financeira Vamos lá O que são Finanças Corporativas Administrar um negócio envolve muitas funções diferentes como logística marketing produção investimentos qualidade desenvolvimento de novos produtos e programas de treinamento Nesse contexto o papel das finanças é culminante para que tais atividades se desenvolvam uma vez que é de responsabilidade de quem administra finanças assegurar que o capital necessário esteja disponível nos montantes adequados no momento certo e ao menor custo Ou se necessário negar certos investimentos que não se provem interessantes para a empresa eou sociedade ASSAF NETO LIMA 2019 Desta maneira podemos dizer que a Administração Financeira é a ciência que estuda as diversas formas pelas quais as empresas obtêm as riquezas materiais necessárias a seu funcionamento estrutura de financiamento e o modo com que essas riquezas são empregadas estrutura de investimento Para isso quem gerencia aplica uma série de princípios econômicos e financeiros objetivando a maximização da riqueza da empresa e do valor de suas ações ASSAF NETO LIMA 2015 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 4 Quem administra finanças Um ponto que gera dúvidas entre aqueles que estão iniciando sua carreira é a diferença entre as atividades de quem administra finanças e quem lida com a contabilidade De fato as atividades de ambos estão estreitamente relacionadas e em geral se sobrepõem É muito comum que os responsáveis por tais atividades atuem juntos Contudo geralmente quem lida com a contabilidade dedica a maior parte de seu tempo para a coleta organização e apresentação dos dados financeiros enquanto quem administra finanças avalia as demonstrações contábeis desenvolve dados adicionais e toma decisões com base em sua avaliação de retornos e riscos associados Evidentemente isso não significa que os responsáveis pela contabilidade nunca tomam decisões ou que quem gerencia finanças nunca reúna dados No entanto os enfoques principais da contabilidade e das finanças são diferentes ASSAF NETO LIMA 2019 De forma geral dentro do ambiente empresarial a administração financeira voltase basicamente para as seguintes funções ROSS WESTERFIELD JAFFE 2015 i Planejamento financeiro é responsável por desenvolver planos orçamentários estratégicos definindo os recursos e as ações necessárias para que a empresa atinja seus objetivos ii Controle financeiro se dedica a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da empresa como custos e despesas margens de ganho volume de vendas liquidez de caixa endividamento etc Na prática quem gerencia compara o orçamento planejado com os valores efetivamente realizados para identificar desvios e desenvolver medidas corretivas iii Administração de ativos é responsável por perseguir a melhor estrutura em termos de risco e retorno dos investimentos ativos empresariais A administração dos ativos acompanha também as defasagens que podem ocorrer entre entradas e saídas de dinheiro no caixa o que é geralmente associado à gestão do capital de giro iv Administração de passivos se volta para a aquisição de recursos financeiros financiamentos e o gerenciamento de sua composição proporção entre capital próprio e capital de terceiros procurando definir a estrutura de capital mais adequada em termos de liquidez redução de seus custos e risco financeiro Com isso vemos que quem gerencia finanças deve possuir todo o conhecimento técnico em finanças mas também deve ter uma visão do todo da empresa e ter a capacidade de interpretar informações para delinear planos para aproveitar oportunidades ou neutralizar ameaças Ou seja quem gerencia deve adotar uma postura mais questionadora e estratégica em relação ao processo de tomada de decisões empresariais ROSS WESTERFIELD JAFFE 2015 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 As decisões de quem administra finanças Já sabemos que administrar é tomar decisões e a continuidade de qualquer negócio depende da qualidade das decisões tomadas por quem administra nos vários níveis organizacionais MAXIMIANO 2011 Não é diferente na área financeira Contudo a ação de tomar decisões tem se tornado cada vez mais complexa devido às variáveis de mercado como altas taxas de juros insegurança política carga tributária elevada baixo volume de crédito de longo prazo intervenções nas regras de mercado da economia comportamento das taxas de inflação desafios para o crescimento de nossa economia entre outros aspectos ROSS WESTERFIELD JAFFE 2015 Ainda que seja um grande desafio quem gerencia finanças precisará tomar decisões que basicamente podem ser classificadas em três tipos i decisões sobre a estrutura de financiamento da empresa ii decisões sobre a estrutura de investimentos da empresa e iii decisões sobre a política de dividendos da empresa A seguir discutiremos cada uma dessas classificações e depois faremos uma análise integrada dessas decisões Decisões sobre a estrutura de financiamen tos da empresa Estrutura de Capital Na prática as empresas podem ter diferentes fontes de financiamento como indivíduos que fornecem por exemplo financiando estoques bancos por exemplo financiando infraestrutura e acionistas por exemplo financiando o que for necessário Por sua vez essas diferentes fontes de recursos podem ter diferentes condições de custos por exemplo juros sistemas de amortização por exemplo PRICE e SAC prazos de pagamentos por exemplo longo ou curto prazo e garantias exigidas por exemplo garantias tangíveis como terrenos maquinários prédios etc Nesse sentido quem gerencia finanças precisa analisar cada condição de cada fonte de financiamento e decidir qual deve ser a melhor combinação entre elas Com isso as decisões de financiamento procuram manter a melhor proporção a ser mantida entre capital de terceiros dívidas e capital próprio da empresa Os objetivos centrais dessa decisão são i preservar a capacidade de pagamento da empresa não deixando sua liquidez cair a níveis indesejáveis viabilidade financeira e ii ter recursos financeiros com custos menores do que o retorno que se espera apurar em suas aplicações garantindo a rentabilidade da empresa viabilidade econômica ASSAF NETO LIMA 2019 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 6 Decisões sobre a estrutura de investimen tos da empresa Orçamento de Capital Para alcançar as metas traçadas no planejamento estratégico da empresa é necessário realizar uma série de investimentos Investimentos em estoques imóveis veículos maquinários e computadores são alguns exemplos Nesse contexto quem gerencia tomará decisões que têm o objetivo de aplicar os recursos financeiros a disposição da empresa nas diferentes opções de investimento Dessa forma as decisões sobre a estrutura de investimento da empresa envolvem basicamente as seguintes ações i identificação das opções de investimento ii avaliação das opções de investimento e iii seleção das opções de investimento que serão efetivamente realizadas pela empresa Os objetivos centrais dessas decisões são i aplicar os recursos financeiros em opções que tenham retornos esperados maiores que os juros exigidos pelos proprietários de capital viabilidade econômica e ii aplicar os recursos em investimentos que gerem caixa para que a empresa mantenha sua capacidade de pagamento viabilidade financeira Lembrese de que essas decisões se inserem no âmbito do planejamento estratégico da empresa e são reflexos de planos futuros traçados para a condução dos negócios Em outras palavras por não se ter certeza da realização futura de lucros a decisão de investimento envolve risco devendo ser avaliada em termos da relação riscoretorno ASSAF NETO LIMA 2019 Decisões sobre a Política de Dividendo da empresa Dividendos são proventos partes do lucro de uma empresa que são distribuídos entre quem possui ações Mas toda a empresa é obrigada a distribuir todo o seu lucro A resposta é não Desta forma quem gerencia precisará desenvolver uma política que indique a quem possui ações o que a empresa geralmente faz com seu lucro Essa política se chama Política de Dividendos Ao desenvolver a Política De Dividendos quem gerencia leva em consideração o custo de oportunidade dos recursos financeiros de quem possui ações Por exemplo ao comprar ações da Natura Cosméticos SA o custo de oportunidade de quem investe é o retorno que deixou de ganhar ao não aplicar o mesmo valor em ações de outra empresa que tenha um risco semelhante ao da Natura Cosméticos SA Você se recorda o que é custo de oportunidade Custo de oportunidade é o retorno da melhor alternativa disponível de investimento que foi rejeitada pela decisão de aplicar os recursos em outra Em outras palavras é quanto quem investe deixa de ganhar por ter aplicado seu capital em uma alternativa de investimento em vez de em outra SAMUELSON NORDHAUS 2009 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 7 Assim se uma empresa reteve seus lucros não distribuiu dividendos esperase que ela seja capaz de produzir um retorno pelo menos igual ao que quem possui ações teria caso tivesse recebido os dividendos Se isso não ocorrer é possível esperar uma desvalorização do preço das ações no mercado ou seja uma destruição de valor para quem possui ações ASSAF NETO LIMA 2019 Em última análise podemos perceber que essa decisão poderia ser incluída nas decisões de financiamentos O motivo é simples se a empresa decidir reter seus lucros não distribuir dividendos quer dizer que ela usará o lucro como fonte de financiamento de suas atividades Contudo uma vez que os dividendos envolvem bastante esforço de quem gerencia em termos de análise e decisão estamos separandoos em uma outra categoria de decisões Análise integrada das decisões financeiras As decisões financeiras devem ser estreitamente relacionadas e podem ser observadas diretamente no Balanço Patrimonial conforme visto na Figura 11 Figura 11 Modelo de Balanço Patrimonial Fonte MARION 2018 O lado esquerdo do Balanço Patrimonial Ativo nos mostra como quem gerencia decidiu investir seus recursos enquanto o lado direito do Balanço Patrimonial Passivo e Patrimônio Líquido nos mostra como quem gerencia decidiu financiar suas atividades MARION 2018 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 8 Em última análise o retorno dos investimentos retorno do Ativo pode ser evidenciado pelo Resultado Operacional da empresa o qual encontramos no Demonstrativo do Resultado do Exercício DRE conforme podemos ver na Figura 12 O resultado operacional é o resultado do negócio da atividade central da empresa não sendo influenciado pela forma como os ativos são financiados É calculado antes da dedução das despesas de juros provenientes das dívidas contraídas pela empresa Assim por meio do Resultado Operacional podemos avaliar a atratividade econômica do empreendimento MARION 2018 Veremos mais sobre as demonstrações financeiras em nossa próxima aula deste componente Figura 12 Modelo de Demonstração do Resultado do Exercício Fonte MARION 2018 Por outro lado o custo de financiamento também chamado de custo de capital é formado pela média ponderada dos custos de capitais de terceiros dívidas e os custos dos capitais próprios custos de oportunidade de quem possui ações O custo de capital de terceiros pode ser encontrado no DRE da empresa como Despesas Financeiras ou como Despesas Não Operacionais Já o custo de capital próprio é algo subjetivo para cada empresa e não é evidenciado pelo DRE devendo ser calculado separadamente Para que um negócio seja viável o resultado operacional da empresa precisa ser maior que o custo de capital de suas fontes de recursos conforme podemos ver graficamente na Figura 13 Figura 13 Retornos e custos das decisões financeiras AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 9 Fonte Elaborada pela autora com base em ASSAF NETO LIMA 2019 O objetivo da empresa Até agora entendemos um pouco sobre o que é a Administração Financeira e as responsabilidades de quem gerencia finanças em uma empresa especialmente no que tange às decisões que precisa tomar Mas em se tratando de decisões empresariais precisamos compreender um aspecto fundamental qual é o objetivo de uma empresa O ponto de partida sugerido para essa discussão é se o objetivo da empresa deve estar voltado para a satisfação do retorno exigido pelos indivíduos designados como proprietários ou por algum parâmetro de desempenho mais abrangente o qual incorpora o bemestar de toda a sociedade ASSAF NETO LIMA 2019 De acordo com a teoria da Administração Financeira a maior parte das empresas com fins lucrativos com exceção daquelas que estão em países com sistemas econômicos mais centralizados possuem o objetivo de maximizar a riqueza das pessoas designadas como suas proprietárias Nesse sentido as decisões financeiras são tomadas de forma bastante descentralizadora segundo os desejos e critérios de cada unidade empresarial A Administração Financeira orientase geralmente pelos princípios de livre empresa conforme proposto por Adam Smith A grande contribuição de Smith foi perceber que dadas as condições adequadas particularmente a liberdade de concorrência as decisões de quem empresaria as quais visam a satisfação de seus próprios interesses levariam a um resultado igualmente satisfatório para os interesses da sociedade O autor propõe ainda que quem empresaria ao perseguir seu próprio AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 10 benefício segue uma mão invisível fazendo com que toda a sociedade obtenha em consequência também os melhores resultados ASSAF NETO LIMA 2019 Alguns exemplos dessa autorregulação do mercado privado são i empresas que investem em treinamento e desenvolvimento de seu pessoal e promovem benefícios satisfatórios a ele poderão ter indivíduos funcionários mais eficientes e consequentemente maior retorno em suas atividades ii empresas que poluem o meio ambiente poderão sofrer com multas ambientais reduzindo seu retorno além disso a própria clientela da empresa poderá ficar menos motivada a continuar comprando seus produtos e serviços fazendo com que suas vendas caiam iii empresas com bons retornos poderão gerar mais empregos aumentando a renda e o consumo da sociedade e iv empresas com bons retornos poderão pagar mais impostos os quais poderão ser empregados em educação saúde e infraestrutura para toda a sociedade É importante também compreendermos que o objetivo da maximização da riqueza de quem possui a empresa geralmente é mensurado a partir do valor que suas ações alcançam no mercado refletindo em última análise as expectativas dos indivíduos que possuem ações com relação aos resultados das decisões financeiras tomadas Quem investe em ações reage à baixa qualidade das decisões financeiras desvalorizando o valor de mercado das ações ao contrário promove valorizações nos papéis como consequência de melhores decisões tomadas Nesse contexto decisões ilegais antiéticas ou desrespeitosas com stakeholders poderão desvalorizar as ações da empresa enquanto decisões que envolvam boas práticas sociais e ambientais além de inovação e tecnologia poderão aumentar a riqueza de quem a possui Dado o exposto a Administração Financeira possui três objetivos principais os quais são maximizar a riqueza de quem possui ações ou se afilia à empresa ao longo do tempo maximização do valor de mercado de uma empresa ou de suas ações preservar a riqueza de quem é stakeholder e promover bemestar econômico e social ASSAF NETO LIMA 2019 Você se recorda o que são stakeholders Stakeholders são todos os grupos de pessoas ou organizações que podem ter algum tipo de interesse pelas ações de uma determinada empresa Podem ser indivíduos que colaboram investem ou fornecem à empresa além da clientela comunidade governo entre vários outros GIL 2016 Agora que entendemos o que é a Administração Financeira passaremos a entender as partes mais técnicas nas próximas aulas Até lá AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 11 REFERÊNCIAS ASSAF NETO A LIMA F G Curso de administração financeira São Paulo Grupo GEN 2019 ISBN 9788597022452 GIL A C Teoria geral da administração dos clássicos à pósmodernidade São Paulo Grupo GEN 2016 ISBN 9788597007862 MARION J C Contabilidade empresarial instrumento de análise gerência e decisão 18 ed São Paulo Grupo GEN 2018 ISBN 9788597017977 MAXIMIANO A C A Introdução à administração São Paulo Grupo GEN 2011 ISBN 9788522475889 ROSS S A WESTERFIELD R W JAFFE J Administração financeira Porto Alegre Grupo A 2015 ISBN 9788580554328 SAMUELSON P A NORDHAUS W D Economia 19 ed Porto Alegre Grupo A 2009 ISBN 9788580551051 AULA 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 12