Análise de Índices Financeiros da Bartlett Company

Valor patrimonial por ação ordinária Patrimônio líquido ordinário Número de ações ordinárias Substituindo os valores referentes à Bartlett Company encontrados em seu balanço patrimonial de 2009 temos Valor patrimonial por ação ordinária 1754000 76262 2300 A fórmula do índice de valor de mercadovalor patrimonial é Índice de valor de mercado valor patrimonial VMVP Preço de mercado por ação ordinária Valor contábil por ação ordinária Inserindo o preço da ação ordinária da Bartlett Company de 3225 no fim de 2009 e o valor escritural por ação ordinária de 2300 calculado acima temos Índice de valor de mercadovalor patrimonial VMVP 3225 2300 140 Esse VMVP significa que os investidores estão pagando 140 por 100 de valor patrimonial das ações da Bartlett Company aumento dos lucros ou da costumam ser vendidas a As ações de empresas das quais se espera um bom desempenho participação de mercado ou lançamento de produtos bemsucedidos índices VMVP mais elevados do que aquelas com perspectivas menos atraentes Para simplificar empresas das quais se espera retorno elevado em relação ao risco costumam ser vendidas a múltiplos altos de VMVP Evidentemente os investidores veem com bons olhos as perspectivas da Bartlett já que estão dispostos a pagar por suas ações mais do que seu valor patrimonial Assim como os índices PL os VMVP são normalmente usados em análise transversal para permitir comparar o retorno e o risco da empresa com os de outras QUESTÃO PARA REVISÃO 216 Como o índice preçolucro PL e o índice de valor de mercadovalor patrimonial VMVP dão uma ideia do retorno e do risco da empresa 28 6 UMA ANÁLISE DE ÍNDICES COMPLETA Os analistas muitas vezes desejam ter uma visão geral do desempenho e da situação financeira de uma empresa Aqui tratamos de duas abordagens comuns à análise por índices completa 1 resu mo de todos os índices e 2 o sistema DuPont de análise A primeira tende a abordar todos os aspec tos das atividades financeiras do negócio para isolar as principais áreas de responsabilidade O sistema DuPont funciona como uma técnica de busca que tem por objetivo identificar as principais áreas responsáveis pela condição financeira da empresa Resumo de todos os índices Podemos usar os índices da Bartlett Company para fazer uma análise por índices completa empre gando tanto a abordagem em corte transversal quanto a por séries temporais Os índices de 2009 anteriormente calculados e seus correspondentes para 2007 e 2008 juntamente com índices setoriais de 2009 encontramse resumidos na Tabela 28 que também apresenta a fórmula usada para calcular cada um deles Com esses dados podemos discutir os cinco principais aspectos do desempenho da Bartlett liquidez atividade endividamento rentabilidade e mercado Liquidez A liquidez histórica da empresa parece exibir uma tendência de razoável estabilidade mantendo se em um nível relativamente condizente com a média setorial em 2009 A liquidez da empresa parece boa Princípios de administração financeira VP e o ces མ 22 ial or e D Em corte transver sal 2009 Avaliação Em série tempo ral 20072009 Geral Ano 2007a 2008b 2009b Média do setor 2009o Resumo dos índices da Bartlett Company 20072009 inclusive médias setoriais de 2009 TABELA Liquidez Ativo circulante Índice de liquidez corrente 204 208 197 205 aceitável aceitável aceitável Passivo circulante Índice de liquidez seca Ativo circulante Estoques Passivo circulante 132 146 151 143 aceitável bom bom Atividade Indice 28 Fórmula Giro do estoque Custo das mercadorias vendidas Estoque 51 57 72 66 bom bom bom Contas a receber Prazo médio de recebimento 439 dias 512 dias 597 dias 443 dias fraco fraco fraco Valor médio diário das vendas Fornecedores Prazo médio de pagamento 758 dias 812 dias 954 dias 665 dias fraco fraco fraco Valor médio diário das compras Giro do ativo total Vendas Ativo total 094 079 085 075 aceitável aceitável aceitável Passivo total Índice de endividamento 368 443 457 400 aceitável aceitável aceitável Ativo total Índice de cobertura de juros Lucro antes de juros e imposto de renda Juros 56 33 45 43 bom aceitável aceitável Índice de cobertura de Lucro antes de juros e imposto de renda Arrendamentos 24 14 19 15 bom aceitável bom obrigações fixas Juros Arrendamentos Endividamento Capítulo 2 Demonstrações financeiras e sua análise 63 Amort Div pref x 117 continua Princípios de administração financeira continuação Índice Rentabilidade Fórmula Ano Média 2007a 2008b 2009b do setor 2009 Em corte transversal 2009 Avaliação Em série temporal 20072009 Geral Margem de lucro bruto Lucro bruto Receita de vendas 314 333 321 300 aceitável aceitável aceitável Lucro operacional Margem de lucro operacional 146 118 136 110 bom aceitável bom Receita de vendas Margem de lucro líquido Lucro disponível para os acionistas ordinários Receita de vendas 82 54 72 62 bom aceitável bom Lucro por ação LPA Lucro disponível para os acionistas ordinários Número de ações ordinárias existentes 326 181 290 226 bom aceitável bom Retorno sobre o ativo total Lucro disponível para os acionistas ordinários 78 42 61 46 bom aceitável bom ROA Ativo total Retorno sobre o capital próprio ROE Lucro disponível para os acionistas ordinários Patrimônio líquido ordinário 137 85 126 85 bom aceitável bom Mercado Indice preçolucro PL Preço de mercado da ação ordinária Lucro por ação 105 100 TEL 125 aceitável aceitável aceitável Índice de valor de mercado Preço de mercado da ação ordinária 125 085 140 130 aceitável aceitável aceitável valor patrimonial VMVP Valor patrimonial da ação ordinária a Calculado a partir de dados não fornecidos neste capítulo C Obtido de fontes não fornecidas neste capítulo b Calculado com as demonstrações financeiras apresentadas nas tabelas 21 e 22 de Avaliações subjetivas baseadas nos dados fornecidos e O preço de mercado por ação no fim de 2008 era de 1806 Atividade Os estoques da Bartlett parecem estar em boa situação Sua gestão de estoques parece ter melho rado e em 2009 apresentou desempenho superior ao do setor A empresa pode estar passando por algumas dificuldades com contas a receber O prazo médio de recebimento parece mais longo do que o setorial A Bartlett também parece demorar para pagar suas contas cumprindo suas obrigações em prazo quase 30 dias mais longo do que a média setorial Isso poderia ter efeitos negativos sobre a qualidade de crédito da empresa Embora a liquidez geral pareça boa a administração de contas a pagar e a receber deve ser examinada O giro do seu ativo total reflete um declínio da eficiência na utilização do ativo total entre 2007 e 2008 Embora tenha se elevado em 2009 para um nível consideravelmen te superior à media do setor parece que o nível de eficiência anterior a 2008 ainda não foi recuperado Endividamento O endividamento da Bartlett Company aumentou no período 20072009 e está acima da média do setor Embora esse aumento possa ser motivo para preocupação a capacidade da empresa de fazer frente a suas obrigações de pagamentos de juros e fixos melhorou de 2008 para 2009 atingindo um nível que supera o setorial O maior endividamento em 2008 parece ter sido causado por uma dete rioração da capacidade de satisfazer adequadamente as dívidas Entretanto os retornos da Bartlett melhoraram de forma evidente em 2009 de modo que a empresa é capaz de honrar seus pagamentos de juros e fixos de maneira condizente com a média do setor Em suma quer parecer que embora 2008 tenha sido um ano atípico a melhoria da capacidade de pagamento da empresa em 2009 com pensou seu maior grau de endividamento Rentabilidade A rentabilidade da Bartlett em relação às vendas em 2009 foi melhor do que a média do setor embora não tenha atingido o desempenho apresentado em 2007 Apesar da melhora da margem de lucro bruto de 2008 e 2009 em relação a 2007 os maiores níveis de despesa operacionais e financei ras em 2008 e 2009 parecem ter feito com que a margem de lucro líquido de 2009 ficasse abaixo da de 2007 Entretanto a margem de lucro líquido da Bartlett Company em 2009 é bastante favorável se comparada à média setorial O lucro por ação o retorno sobre o ativo total e o retorno sobre o capital próprio da empresa apresentaram comportamento muito semelhante ao da margem de lucro líquido no período 2007 2009 Parece ter havido uma queda considerável das vendas entre 2007 e 2008 ou uma expansão acelerada dos ativos no mesmo período O nível excepcionalmente elevado de retorno sobre o capital próprio em 2009 sugere que a empresa esteja apresentando desempenho bastante bom Os retornos acima da média obtidos margem de lucro líquido LPA ROA e ROE talvez possam ser atribuídos ao fato de ela aceitar um risco superior à média É útil analisar os índices de mercado para avaliar o risco Mercado Os investidores demonstram maior confiança na empresa em 2009 do que nos dois anos anterio res como se vê pelo índice preçolucro PL de 111 Esse índice contudo está abaixo da média do setor O índice preçolucro sugere que o risco do negócio diminuiu mas permanece acima da média setorial O índice valor de mercadovalor patrimonial VMVP aumentou no período 20072009 e em 2009 supera a média setorial Isso indica que os investidores estão otimistas quanto ao desempenho futuro da empresa Os índices PL e VMVP refletem o crescimento da lucratividade ao longo de 2007 2009 os investidores esperam obter retornos maiores no futuro como recompensa pelo maior risco Em suma a empresa parece estar em crescimento e ter passado recentemente por uma expansão do ativo financiada sobretudo com dívidas O período 20082009 indica uma fase de ajustes e recuperação do crescimento acelerado do ativo As vendas os lucros e os demais fatores de desem penho da Bartlett parecem estar crescendo com o aumento do porte de suas operações Além disso a reação do mercado a essas realizações se mostra positiva Em resumo a empresa demonstra bom desempenho em 2009 Capítulo 2 Demonstrações financeiras e sua análise 65 CASO DO CAPÍTULO 2 Avaliação da posição financeira atual da Martin Manufacturing Terri Spiro uma experiente analista de orçamentos da Martin Manufacturing Company foi encarre gada de avaliar o desempenho financeiro da empresa durante o ano de 2009 e sua posição financeira no final do mesmo ano Para realizar essa tarefa ela coletou as demonstrações financeiras da empresa em 2009 que são apresentadas a seguir Além disso obteve os valores de índices para os anos de 2007 e 2008 juntamente com as médias do setor em 2009 também aplicáveis a 2007 e 2008 Esses valores são apresentados adiante Martin Manufacturing Company Demonstração do resultado para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2009 Receita de vendas Menos custo das mercadorias vendidas Lucro bruto Menos despesas operacionais 5075000 3704000 1371000 Despesa de vendas 650000 Despesas gerais e administrativas Depreciação 416000 152000 Total das despesas operacionais Lucro operacional 1218000 153000 Menos despesa financeira 93000 Lucro líquido antes do imposto de renda 60000 Menos imposto de renda à alíquota de 40 24000 Lucro líquido depois do imposto de renda Menos dividendos preferenciais 36000 3000 Lucro disponível para os acionistas ordinários Lucro por ação LPA 33000 033 86 Princípios de administração financeira Martin Manufacturing Company Balanço patrimonial em 31 de dezembro de 2009 Ativo e Ativo circulante 10 Caixa m e Contas a receber de clientes 2009 2008 25000 24100 805556 763900 ão Estoques 700625 763445 Total do ativo circulante 1531181 1551445 Ativo imobilizado bruto ao custo 2093819 Menos depreciação acumulada 1691707 348000 Ativo imobilizado líquido Total do ativo Passivo e patrimônio líquido Passivo circulante Fornecedores Títulos a pagar a bancos 500000 1593819 3125000 1343707 2895152 230000 311000 400500 370000 Despesas a pagar Total do passivo circulante 75000 100902 616000 871402 Dívida de longo prazo 1165250 700000 Total do passivo 1781250 1571402 Patrimônio líquido Ações preferenciais 2500 ações dividendos de 120 50000 50000 Ações ordinárias 100000 ações valor nominal de 42 400000 400000 Ágio na venda de ações ordinárias 593750 593750 Lucro retido Total do patrimônio líquido 300000 280000 1343750 1323750 Total do passivo e patrimônio líquido format of al 3125000 2895152 a As 100 mil ações ordinárias em circulação da empresa estavam sendo negociadas no fim de 2009 ao preço de 1138 cada Capítulo 2 Demonstrações financeiras e sua análise 87 Martin Manufacturing Company Índices históricos e médios setoriais Índice Índice de liquidez corrente Índice de liquidez seca 2007 2008 2009 Média setorial 2009 17 18 15 10 09 12 Giro do estoque vezes 52 50 102 Prazo médio de recebimento 507 dias 558 dias 46 dias Giro do ativo total vezes 15 15 20 Índice de endividamento geral 458 543 245 Índice de cobertura de juros 22 19 25 Margem de lucro bruto 275 280 260 Margem de lucro líquido 11 10 12 Retorno sobre o ativo total ROA 17 15 24 Retorno sobre o capital próprio ROE 31 33 32 Índice preçolucro PL 335 387 434 Índice de valor de mercadovalor patrimonial VMVP 10 11 12 Pedese a Calcule os índices financeiros da empresa para o ano de 2009 e preencha os espaços correspondentes na tabela anterior b Analise a situação financeira atual da empresa dos pontos de vista tanto de corte transversal quanto de série temporal Decomponha sua análise em avaliações da liquidez da atividade do endividamento da rentabilidade e do valor de mercado da empresa c Faça um resumo da posição financeira da empresa com base nos resultados obtidos no item b EXERCÍCIO COM PLANILHA A demonstração do resultado e o balanço patrimonial são os relatórios básicos que as empresas ela boram para uso da administração e distribuição aos acionistas órgãos reguladores e público em geral São as principais fontes de informações financeiras históricas a respeito da empresa A Dayton Products Inc é uma indústria de médio porte A administração da empresa pediu a você que fizesse uma análise deta lhada de suas demonstrações financeiras Os dados da demonstração do resultado dos anos encerrados em 31 de dezembro de 2009 e 2008 respectivamente constam da tabela a seguir Nota as compras de estoques em 2009 foram de 109865 Demonstração de resultados anual em milhões de dólares norteamericanos 31 de dezembro de 2009 31 de dezembro de 2008 Receita de vendas 17890900 18751000 Custo das mercadorias vendidas 11163100 Despesas de vendas gerais e administrativas 1235600 1290000 Outras despesas tributárias 3357200 3337700 Depreciação e amortização 1210300 794400 Outras receitas somar ao LAJIR para obter 314700 332300 lucro antes do imposto de renda Despesa financeira 398 293 Alíquota do imposto de renda média 35324 37945 Dividendos pagos por ação 147 091 LPA básico das operações totais 171 225 88 Princípios de administração financeira