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Engenharia de Produção ·
Administração Financeira
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ESTRATÉGIAS DE FINANÇAS Isoé Nícolas Schneider PLANEJAMENTO Apresentação da turma e professor Apresentação do plano de ensino Evolução da teoria financeira O papel e o ambiente da administração financeira OBJETIVOS Compreender a evolução da teoria financeira Definir finanças suas principais áreas e oportunidades Descrever a função de finanças Identificar as principais atividades do administrador financeiro Explicar o objetivo da empresa a governança corporativa o papel da ética e o problema de agency Compreender as instituições e os mercados financeiros e o papel que representam EVOLUÇÃO DA TEORIA FINANCEIRA ATIVIDADE Pesquisa sobre a Evolução da Teoria Financeira EVOLUÇÃO DA TEORIA FINANCEIRA FINANÇAS TRADICIONAIS 1930 1950 FINANÇAS MODERNAS 1950 1990 FINANÇAS COMPORTAMENTAIS 1990 FINANÇAS TRADICIONAIS Início da capitalização das empresas gerada pela revolução industrial pós crise 1929 Reconstrução dos mercados pós II guerra mundial Boom econômico dos EUA Empresas necessitavam de capital para expandir Preocupação com a estrutura de capital Administrador direcionado para a crise econômica Proteção contra a falência Crescimento das empresas FINANÇAS MODERNAS Diversificação de portfólio Markowitz 1952 Estrutura de capital Modigliani e Miller 1958 Precificação de ativos Sharpe 1964 Hipótese de Eficiência de mercado Fama 1970 Precificação de opções Black e Sholes 1972 FINANÇAS COMPORTAMENTAIS Tomada de decisão financeira do ser humano Kahneman e Tversky 1979 Reações do mercado financeiro após notícias Thaler 1984 Racionalidade Limitada Vieses cognitivos Heurísticas Psicologia e Finanças TESTE O que vocês preferem 100 de probabilidade de ganhar R 3000 80 de probabilidade de ganhar R 4000 TESTE O que vocês preferem 100 de probabilidade de perder R 3000 80 de probabilidade de perder R 4000 FINANÇAS E EMPRESAS O que são finanças FINANÇAS E EMPRESAS Arte e a ciência de administrar o dinheiro Finanças diz respeito ao processo às instituições aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas empresas e órgãos governamentais FINANÇAS E EMPRESAS Podemos dividir a carreira em finanças em duas grandes áreas serviços financeiros e administração financeira SERVIÇOS FINANCEIROS instituições bancárias e afins assessoria financeira pessoal investimentos imóveis seguros ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA diz respeito às atribuições dos administradores financeiros nas empresas Gestão dos negócios financeiros de uma organização FINANÇAS E EMPRESAS Além de ser aprovado na disciplina por que estudar Estratégias de Finanças Qual o impacto na sua vida profissional e por que é importante para a sua vida pessoal FINANÇAS E EMPRESAS Entender os conceitos as técnicas e as práticas de administração financeira permitirá que você se familiarize com as atividades e as decisões que cabem ao administrador financeiro A maioria das decisões empresariais é medida em termos financeiros Muitos dos princípios de administração financeira são aplicáveis à sua vida pessoal A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA A função de administração financeira pode ser genericamente descrita por meio de seu papel na organização de sua relação com a teoria econômica e das principais atividades do administrador financeiro O porte e a importância da administração financeira dependem diretamente do tamanho da empresa CFO tesoureiro controller A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA O campo das finanças está intimamente associado ao da teoria econômica Variáveis de atividade econômica mudanças de política econômica análise de oferta e demanda estratégias de maximização de lucros O principal princípio econômico usado na administração financeira é o da análise marginal custobenefício A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ANÁLISE MARGINAL CUSTOBENEFÍCIO é o princípio econômico segundo o qual as decisões financeiras devem ser tomadas e as ações implementadas somente quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO JAMIE TENG A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA As atividades do tesoureiro e do controller estão intimamente relacionadas com a contabilidade Mas há duas grandes diferenças entre finanças e contabilidade ênfase nos fluxos de caixa e a tomada de decisões Regime de caixa vs Regime de competências A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA REGIME DE COMPETÊNCIAS Na elaboração de demonstrações financeiras reconhece a receita no momento da venda e as despesas quando são incorridas REGIME DE CAIXA Reconhece a receita e as despesas somente quando ocorrem as efetivas entradas e saídas de caixa A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO NASSAU CORPORATION A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA A segunda grande diferença entre finanças e contabilidade tem a ver com a tomada de decisões Os contabilistas dedicam a maior parte de seus esforços à coleta e a apresentação de dados financeiros Os administradores financeiros avaliam as demonstrações contábeis desenvolvem mais dados e tomam decisões com base na análise marginal resultante A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Além do envolvimento constante com a análise e o planejamento financeiro as principais atividades dos administradores financeiros são tomar decisões de investimento e financiamento BALANÇO PATRIMONIAL Ativo circulante Passivo circulante Ativo imobilizado Dívidas de longo prazo e PL TOMADA DE DECISÕES DE INVESTIMENTO TOMADA DE DECISÕES DE FINANCIAMENTO FINANÇAS CORPORATIVAS E O ADMINSITRADOR FINANCEIRO Quais investimentos de longo prazo a empresa irá fazer Ou seja em que ramo de negócios você se encontra e que tipo de instalações maquinário e equipamento são necessários Onde você conseguirá financiamento de longo prazo para pagar investimentos A empresa terá outros sócios ou tomará dinheiro emprestado Como administrará suas atividades financeiras diárias como cobrar dos clientes e pagar aos fornecedores FINANÇAS CORPORATIVAS E O ADMINSITRADOR FINANCEIRO Decisões da administração financeira Orçamento de capital Estrutura de capital Administração do capital circulante FORMAS DE ORGANIZAÇÃO DE NEGÓCIOS Firma Individual MEI Sociedade limitada unipessoal Microempresa e empresa de pequeno porte Sociedades Sociedade em nome coletivo Sociedade em comandita simples Sociedade Limitada Sociedades por ações Sociedade anônima ou companhia FORMAS DE ORGANIZAÇÃO DE NEGÓCIOS ATIVIDADE Descrever a forma de organização e as principais vantagens e desvantagens OBJETIVO DA EMPRESA Qual é o objetivo de uma empresa OBJETIVO DA EMPRESA Maximização do lucro Maximização da riqueza do acionista OBJETIVO DA EMPRESA Há quem acredite que objetivo da empresa é sempre maximizar o lucro Se fosse assim a empresa somente praticaria atos que tendessem a fazer uma grande contribuição para os lucros totais da empresa As sociedades por ações costumam medir sua lucratividade em termos de lucros por ação LPA que representam o montante ganho a cada período para cada ação ordinária em circulação OBJETIVO DA EMPRESA EXEMPLO NEPTUNE MANUFACTURING OBJETIVO DA EMPRESA Momento de ocorrência dos retornos Como a empresa pode receber rendimentos sobre os fundos que recebe é preferível recebêlos o quanto antes No exemplo apesar do lucro do rotor ser menor do que o da válvula o rotor fornece um lucro por ação muito maior no primeiro ano A maior rentabilidade no ano 1 pode ser reinvestida para proporcionar maiores lucros futuros OBJETIVO DA EMPRESA Fluxos de caixa Os lucros não resultam necessariamente em fluxos de caixa disponíveis para os acionistas Um maior LPA não significa obrigatoriamente que o conselho de administração aprovará um aumento dos dividendos Ademais um maior LPA não se traduz necessariamente em um maior preço da ação OBJETIVO DA EMPRESA Risco A maximização do lucro também ignora o risco a possibilidade de divergência entre os resultados reais e os esperados O fluxo de caixa e o risco afetam o preço da ação de diferentes maneiras um maior fluxo de caixa costuma estar associado a um maior preço por ação Um maior risco tende a resultar em menor preço por ação porque o acionista exige ser remunerado pelo risco adicional Portanto OBJETIVO DA EMPRESA Por não atender aos objetivos dos proprietários da empresa a maximização do lucro não deve ser o objetivo principal da empresa OBJETIVO DA EMPRESA Maximização da riqueza do acionista O objetivo da empresa e consequentemente de todos os administradores e funcionários consiste em maximizar a riqueza dos proprietários Diante de cada decisão ou atitude financeira possível no que concerne a seus efeitos sobre o preço da ação da empresa os administradores financeiros devem selecionar somente aquelas que tendam a aumentar o preço da ação Importante observar que os retornos fluxos de caixa e o risco são as principais variáveis decisórias para fins de maximização da riqueza dos proprietários OBJETIVO DA EMPRESA E quanto aos demais stakehoders funcionários clientes fornecedores credores Embora a maximização da riqueza do acionista seja o principal objetivo muitas empresas ampliam seu foco para que contemple outros grupos de interesse além dos acionistas Uma empresa focada nos grupos de interesse evita deliberadamente tomar medidas que os prejudiquem O objetivo não é o de maximizar mas sim preservar seu bemestar Esse enfoque é por vezes tido como parte da responsabilidade social da empresa Esperase que proporcione benefícios de longo prazo aos acionistas por meio da manutenção de um relacionamento positivo com os grupos de interesse OBJETIVO DA EMPRESA Governança corporativa Serve para definir os direitos e deveres dos principais agentes da empresa como acionistas conselho de administração diretores e gestores e demais interessados além das regras e procedimentos de tomada de decisão empresarial OBJETIVO DA EMPRESA Em um estrutura típica os acionistas proprietários elegem um conselho de administração seus representantes que por sua vez contratam executivos e diretores administradores profissionais para gerir a empresa de maneira condizente com as metas os planos e as políticas estabelecidas e monitoradas pelo conselho de administração em nome dos acionistas Por manterem e negociarem grandes volumes de títulos os investidores institucionais tendem a gozar de muito maior influência sobre a governança corporativa do que os investidores individuais OBJETIVO DA EMPRESA A lei SarbanesOxley Em resposta a revelação de vários casos de más práticas empresariais 1 fraude em relatórios financeiros 2 não divulgação de conflitos de interesses entre empresas analistas auditores advogados diretores executivos e acionistas Lei que tem por objetivo eliminar muitos problemas de divulgação e conflitos de interesses que surgiram OBJETIVO DA EMPRESA Estabelecimento de conselho de monitoramento da contabilidade Regulamentos e controles mais rígidos para auditoria Penalidades maiores para executivos culpados de fraude Maior exigência de divulgação contábil e diretrizes éticas Diretrizes quanto a estrutura e composição dos conselhos Diretrizes quanto a conflitos de interesses de analistas Divulgação imediata e obrigatória de venda de ações por parte de executivos Aumento da autoridade reguladora OBJETIVO DA EMPRESA Em finanças a violação de padrões éticos pode assumir muitas formas Criatividade contábil gestão de lucros projeções financeiras enganosas insider trading fraude remuneração excessiva aos executivos opções retroativas pagamento de propinas OBJETIVO DA EMPRESA Acreditase que um programa eficaz de ética eleve o valor da empresa e pode gerar uma série de benefícios Reduzir ocorrência de litígios e custos judiciais manter uma imagem corporativa positiva aumentar a confiança dos acionistas conquistar a lealdade o comprometimento e o respeito dos stakeholders O comportamento ético portanto é visto como necessário para que seja alcançada a meta de maximização da riqueza do proprietário OBJETIVO DA EMPRESA A questão de agência Já vimos que o objetivo do administrador financeiro deve ser o de maximizar a riqueza do proprietários da empresa Podemos considerar então que o administrador é um agente dos proprietários que lhe contrataram e conferiram autoridade para tomar decisões e administrar os negócios OBJETIVO DA EMPRESA Em teoria a maioria dos administradores financeiros concordaria com o objetivo de maximizar a riqueza dos proprietários Na prática eles se preocupam também com a própria riqueza com a segurança de seus empregos com benefícios E isso faz com que por vezes administradores evitem assumir riscos desnecessários uma vez que isso poderia ameaçar o seu emprego OBJETIVO DA EMPRESA O problema de agência Probabilidade de que os administradores coloquem os seus interesses pessoais acima dos objetivos da empresa Os problemas de agência podem ser evitados ou atenuados por meio de dois fatores forças de mercado e custos de agência OBJETIVO DA EMPRESA O administrador agirá necessariamente para buscar o melhor interesse de todos os acionistas Eles não levariam em consideração os seus próprios interesses O relacionamento de agência existe sempre que alguém o principal contrata outra pessoa o agente para representar seus interesses OBJETIVO DA EMPRESA Forças de mercado Investidores institucionais que possuem grandes blocos do capital de uma empresa exercem pressão sobre a administração para que esta apresente desempenho adequado Muitas vezes ameaçam exercer seus direitos de voto ou liquidar sua participação Outra força de mercado é a ameaça de tomada de controle por outra empresa OBJETIVO DA EMPRESA Custos de agência São os custos de manter uma estrutura de governança corporativa capaz de monitorar o comportamento dos administradores evitar práticas administrativas desonestas e oferecerlhes incentivos financeiros para maximizar o preço da ação A abordagem mais popular potente e dispendiosa é a de estruturar a remuneração dos administradores de maneira que corresponda à maximização do preço da ação OBJETIVO DA EMPRESA Os dois principais tipos de plano de remuneração são os de incentivo e os de desempenho Os planos de incentivo tendem a atrelar a remuneração dos administradores ao preço da ação A forma mais comum é a outorga de opções de compra de ações Os planos de desempenho atrelam a remuneração dos administradores a medidas como lucro por ação LPA e outros indicadores de rentabilidade Normalmente são utilizados ações por desempenho ou bonificações em dinheiro de acordo com o atingimento de metas OBJETIVO DA EMPRESA O cenário atual da remuneração de executivos Pesquisar sobre a remuneração dos CEOs no Brasil e no mundo de quem são os maiores salários quanto ganham e que empresas trabalham e qual a forma de remuneração desses administradores
Envie sua pergunta para a IA e receba a resposta na hora
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ESTRATÉGIAS DE FINANÇAS Isoé Nícolas Schneider PLANEJAMENTO Apresentação da turma e professor Apresentação do plano de ensino Evolução da teoria financeira O papel e o ambiente da administração financeira OBJETIVOS Compreender a evolução da teoria financeira Definir finanças suas principais áreas e oportunidades Descrever a função de finanças Identificar as principais atividades do administrador financeiro Explicar o objetivo da empresa a governança corporativa o papel da ética e o problema de agency Compreender as instituições e os mercados financeiros e o papel que representam EVOLUÇÃO DA TEORIA FINANCEIRA ATIVIDADE Pesquisa sobre a Evolução da Teoria Financeira EVOLUÇÃO DA TEORIA FINANCEIRA FINANÇAS TRADICIONAIS 1930 1950 FINANÇAS MODERNAS 1950 1990 FINANÇAS COMPORTAMENTAIS 1990 FINANÇAS TRADICIONAIS Início da capitalização das empresas gerada pela revolução industrial pós crise 1929 Reconstrução dos mercados pós II guerra mundial Boom econômico dos EUA Empresas necessitavam de capital para expandir Preocupação com a estrutura de capital Administrador direcionado para a crise econômica Proteção contra a falência Crescimento das empresas FINANÇAS MODERNAS Diversificação de portfólio Markowitz 1952 Estrutura de capital Modigliani e Miller 1958 Precificação de ativos Sharpe 1964 Hipótese de Eficiência de mercado Fama 1970 Precificação de opções Black e Sholes 1972 FINANÇAS COMPORTAMENTAIS Tomada de decisão financeira do ser humano Kahneman e Tversky 1979 Reações do mercado financeiro após notícias Thaler 1984 Racionalidade Limitada Vieses cognitivos Heurísticas Psicologia e Finanças TESTE O que vocês preferem 100 de probabilidade de ganhar R 3000 80 de probabilidade de ganhar R 4000 TESTE O que vocês preferem 100 de probabilidade de perder R 3000 80 de probabilidade de perder R 4000 FINANÇAS E EMPRESAS O que são finanças FINANÇAS E EMPRESAS Arte e a ciência de administrar o dinheiro Finanças diz respeito ao processo às instituições aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas empresas e órgãos governamentais FINANÇAS E EMPRESAS Podemos dividir a carreira em finanças em duas grandes áreas serviços financeiros e administração financeira SERVIÇOS FINANCEIROS instituições bancárias e afins assessoria financeira pessoal investimentos imóveis seguros ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA diz respeito às atribuições dos administradores financeiros nas empresas Gestão dos negócios financeiros de uma organização FINANÇAS E EMPRESAS Além de ser aprovado na disciplina por que estudar Estratégias de Finanças Qual o impacto na sua vida profissional e por que é importante para a sua vida pessoal FINANÇAS E EMPRESAS Entender os conceitos as técnicas e as práticas de administração financeira permitirá que você se familiarize com as atividades e as decisões que cabem ao administrador financeiro A maioria das decisões empresariais é medida em termos financeiros Muitos dos princípios de administração financeira são aplicáveis à sua vida pessoal A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA A função de administração financeira pode ser genericamente descrita por meio de seu papel na organização de sua relação com a teoria econômica e das principais atividades do administrador financeiro O porte e a importância da administração financeira dependem diretamente do tamanho da empresa CFO tesoureiro controller A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA O campo das finanças está intimamente associado ao da teoria econômica Variáveis de atividade econômica mudanças de política econômica análise de oferta e demanda estratégias de maximização de lucros O principal princípio econômico usado na administração financeira é o da análise marginal custobenefício A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ANÁLISE MARGINAL CUSTOBENEFÍCIO é o princípio econômico segundo o qual as decisões financeiras devem ser tomadas e as ações implementadas somente quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO JAMIE TENG A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA As atividades do tesoureiro e do controller estão intimamente relacionadas com a contabilidade Mas há duas grandes diferenças entre finanças e contabilidade ênfase nos fluxos de caixa e a tomada de decisões Regime de caixa vs Regime de competências A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA REGIME DE COMPETÊNCIAS Na elaboração de demonstrações financeiras reconhece a receita no momento da venda e as despesas quando são incorridas REGIME DE CAIXA Reconhece a receita e as despesas somente quando ocorrem as efetivas entradas e saídas de caixa A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA EXEMPLO NASSAU CORPORATION A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA A segunda grande diferença entre finanças e contabilidade tem a ver com a tomada de decisões Os contabilistas dedicam a maior parte de seus esforços à coleta e a apresentação de dados financeiros Os administradores financeiros avaliam as demonstrações contábeis desenvolvem mais dados e tomam decisões com base na análise marginal resultante A FUNÇÃO DE ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Além do envolvimento constante com a análise e o planejamento financeiro as principais atividades dos administradores financeiros são tomar decisões de investimento e financiamento BALANÇO PATRIMONIAL Ativo circulante Passivo circulante Ativo imobilizado Dívidas de longo prazo e PL TOMADA DE DECISÕES DE INVESTIMENTO TOMADA DE DECISÕES DE FINANCIAMENTO FINANÇAS CORPORATIVAS E O ADMINSITRADOR FINANCEIRO Quais investimentos de longo prazo a empresa irá fazer Ou seja em que ramo de negócios você se encontra e que tipo de instalações maquinário e equipamento são necessários Onde você conseguirá financiamento de longo prazo para pagar investimentos A empresa terá outros sócios ou tomará dinheiro emprestado Como administrará suas atividades financeiras diárias como cobrar dos clientes e pagar aos fornecedores FINANÇAS CORPORATIVAS E O ADMINSITRADOR FINANCEIRO Decisões da administração financeira Orçamento de capital Estrutura de capital Administração do capital circulante FORMAS DE ORGANIZAÇÃO DE NEGÓCIOS Firma Individual MEI Sociedade limitada unipessoal Microempresa e empresa de pequeno porte Sociedades Sociedade em nome coletivo Sociedade em comandita simples Sociedade Limitada Sociedades por ações Sociedade anônima ou companhia FORMAS DE ORGANIZAÇÃO DE NEGÓCIOS ATIVIDADE Descrever a forma de organização e as principais vantagens e desvantagens OBJETIVO DA EMPRESA Qual é o objetivo de uma empresa OBJETIVO DA EMPRESA Maximização do lucro Maximização da riqueza do acionista OBJETIVO DA EMPRESA Há quem acredite que objetivo da empresa é sempre maximizar o lucro Se fosse assim a empresa somente praticaria atos que tendessem a fazer uma grande contribuição para os lucros totais da empresa As sociedades por ações costumam medir sua lucratividade em termos de lucros por ação LPA que representam o montante ganho a cada período para cada ação ordinária em circulação OBJETIVO DA EMPRESA EXEMPLO NEPTUNE MANUFACTURING OBJETIVO DA EMPRESA Momento de ocorrência dos retornos Como a empresa pode receber rendimentos sobre os fundos que recebe é preferível recebêlos o quanto antes No exemplo apesar do lucro do rotor ser menor do que o da válvula o rotor fornece um lucro por ação muito maior no primeiro ano A maior rentabilidade no ano 1 pode ser reinvestida para proporcionar maiores lucros futuros OBJETIVO DA EMPRESA Fluxos de caixa Os lucros não resultam necessariamente em fluxos de caixa disponíveis para os acionistas Um maior LPA não significa obrigatoriamente que o conselho de administração aprovará um aumento dos dividendos Ademais um maior LPA não se traduz necessariamente em um maior preço da ação OBJETIVO DA EMPRESA Risco A maximização do lucro também ignora o risco a possibilidade de divergência entre os resultados reais e os esperados O fluxo de caixa e o risco afetam o preço da ação de diferentes maneiras um maior fluxo de caixa costuma estar associado a um maior preço por ação Um maior risco tende a resultar em menor preço por ação porque o acionista exige ser remunerado pelo risco adicional Portanto OBJETIVO DA EMPRESA Por não atender aos objetivos dos proprietários da empresa a maximização do lucro não deve ser o objetivo principal da empresa OBJETIVO DA EMPRESA Maximização da riqueza do acionista O objetivo da empresa e consequentemente de todos os administradores e funcionários consiste em maximizar a riqueza dos proprietários Diante de cada decisão ou atitude financeira possível no que concerne a seus efeitos sobre o preço da ação da empresa os administradores financeiros devem selecionar somente aquelas que tendam a aumentar o preço da ação Importante observar que os retornos fluxos de caixa e o risco são as principais variáveis decisórias para fins de maximização da riqueza dos proprietários OBJETIVO DA EMPRESA E quanto aos demais stakehoders funcionários clientes fornecedores credores Embora a maximização da riqueza do acionista seja o principal objetivo muitas empresas ampliam seu foco para que contemple outros grupos de interesse além dos acionistas Uma empresa focada nos grupos de interesse evita deliberadamente tomar medidas que os prejudiquem O objetivo não é o de maximizar mas sim preservar seu bemestar Esse enfoque é por vezes tido como parte da responsabilidade social da empresa Esperase que proporcione benefícios de longo prazo aos acionistas por meio da manutenção de um relacionamento positivo com os grupos de interesse OBJETIVO DA EMPRESA Governança corporativa Serve para definir os direitos e deveres dos principais agentes da empresa como acionistas conselho de administração diretores e gestores e demais interessados além das regras e procedimentos de tomada de decisão empresarial OBJETIVO DA EMPRESA Em um estrutura típica os acionistas proprietários elegem um conselho de administração seus representantes que por sua vez contratam executivos e diretores administradores profissionais para gerir a empresa de maneira condizente com as metas os planos e as políticas estabelecidas e monitoradas pelo conselho de administração em nome dos acionistas Por manterem e negociarem grandes volumes de títulos os investidores institucionais tendem a gozar de muito maior influência sobre a governança corporativa do que os investidores individuais OBJETIVO DA EMPRESA A lei SarbanesOxley Em resposta a revelação de vários casos de más práticas empresariais 1 fraude em relatórios financeiros 2 não divulgação de conflitos de interesses entre empresas analistas auditores advogados diretores executivos e acionistas Lei que tem por objetivo eliminar muitos problemas de divulgação e conflitos de interesses que surgiram OBJETIVO DA EMPRESA Estabelecimento de conselho de monitoramento da contabilidade Regulamentos e controles mais rígidos para auditoria Penalidades maiores para executivos culpados de fraude Maior exigência de divulgação contábil e diretrizes éticas Diretrizes quanto a estrutura e composição dos conselhos Diretrizes quanto a conflitos de interesses de analistas Divulgação imediata e obrigatória de venda de ações por parte de executivos Aumento da autoridade reguladora OBJETIVO DA EMPRESA Em finanças a violação de padrões éticos pode assumir muitas formas Criatividade contábil gestão de lucros projeções financeiras enganosas insider trading fraude remuneração excessiva aos executivos opções retroativas pagamento de propinas OBJETIVO DA EMPRESA Acreditase que um programa eficaz de ética eleve o valor da empresa e pode gerar uma série de benefícios Reduzir ocorrência de litígios e custos judiciais manter uma imagem corporativa positiva aumentar a confiança dos acionistas conquistar a lealdade o comprometimento e o respeito dos stakeholders O comportamento ético portanto é visto como necessário para que seja alcançada a meta de maximização da riqueza do proprietário OBJETIVO DA EMPRESA A questão de agência Já vimos que o objetivo do administrador financeiro deve ser o de maximizar a riqueza do proprietários da empresa Podemos considerar então que o administrador é um agente dos proprietários que lhe contrataram e conferiram autoridade para tomar decisões e administrar os negócios OBJETIVO DA EMPRESA Em teoria a maioria dos administradores financeiros concordaria com o objetivo de maximizar a riqueza dos proprietários Na prática eles se preocupam também com a própria riqueza com a segurança de seus empregos com benefícios E isso faz com que por vezes administradores evitem assumir riscos desnecessários uma vez que isso poderia ameaçar o seu emprego OBJETIVO DA EMPRESA O problema de agência Probabilidade de que os administradores coloquem os seus interesses pessoais acima dos objetivos da empresa Os problemas de agência podem ser evitados ou atenuados por meio de dois fatores forças de mercado e custos de agência OBJETIVO DA EMPRESA O administrador agirá necessariamente para buscar o melhor interesse de todos os acionistas Eles não levariam em consideração os seus próprios interesses O relacionamento de agência existe sempre que alguém o principal contrata outra pessoa o agente para representar seus interesses OBJETIVO DA EMPRESA Forças de mercado Investidores institucionais que possuem grandes blocos do capital de uma empresa exercem pressão sobre a administração para que esta apresente desempenho adequado Muitas vezes ameaçam exercer seus direitos de voto ou liquidar sua participação Outra força de mercado é a ameaça de tomada de controle por outra empresa OBJETIVO DA EMPRESA Custos de agência São os custos de manter uma estrutura de governança corporativa capaz de monitorar o comportamento dos administradores evitar práticas administrativas desonestas e oferecerlhes incentivos financeiros para maximizar o preço da ação A abordagem mais popular potente e dispendiosa é a de estruturar a remuneração dos administradores de maneira que corresponda à maximização do preço da ação OBJETIVO DA EMPRESA Os dois principais tipos de plano de remuneração são os de incentivo e os de desempenho Os planos de incentivo tendem a atrelar a remuneração dos administradores ao preço da ação A forma mais comum é a outorga de opções de compra de ações Os planos de desempenho atrelam a remuneração dos administradores a medidas como lucro por ação LPA e outros indicadores de rentabilidade Normalmente são utilizados ações por desempenho ou bonificações em dinheiro de acordo com o atingimento de metas OBJETIVO DA EMPRESA O cenário atual da remuneração de executivos Pesquisar sobre a remuneração dos CEOs no Brasil e no mundo de quem são os maiores salários quanto ganham e que empresas trabalham e qual a forma de remuneração desses administradores