Cálculo de Depreciação e Imposto de Renda em Projetos de Investimento

14 26 DEPRECIAÇÃO E IMPOSTO DE RENDA Nas seções anteriores foram discutidos problemas de avaliação de projetos de investimento sem a con sideração do pagamento de imposto de renda sobre o lucro tributável Para a determinação do lucro tributável devese considerar a depreciação que é definida como a des pesa equivalente à perda de valor de um bem A depreciação pode ser abatida do resultado operacional para fins de diminuição do lucro tributável e conseqüentemente do imposto de renda A depreciação é realizada de forma linear determinandose a parcela a ser depreciada em cada período pela divisão do valor do bem pelo número de períodos do prazo de depreciação contábil do bem Por exemplo A empresa ALFA está analisando a viabilidade de realizar um projeto de investimento em eficiência energética Serão investidos R 10000000 na compra de equipamentos e estimase que o projeto gerará um resultado operacional antes do pagamento de imposto de renda conforme diagra ma de fluxo de caixa apresentado na figura a seguir O prazo de depreciação contábil dos equipamentos é de 5 anos ao final dos quais eles não possuirão valor residual pois os equipamentos serão totalmente depreciados ao longo deste período Considerando uma alíquota de imposto de renda de 30 sobre o lucro tributável e supondo a deprecia ção anual linear calcular o Valor Presente Líquido do investimento antes e depois do pagamento de imposto de renda para uma taxa mínima de atratividade de 6 ao ano Calcular ainda a Taxa Interna de Retorno do fluxo de caixa do projeto de investimento antes e depois do pagamento de imposto de renda Apresentar os fluxos de caixa antes FCAI e depois FCDI do pagamento de imposto de renda e os fluxos de caixa da depreciação DEPR do lucro tributável LT e do imposto de renda IR 15 Resolução Inicialmente vamos montar uma tabela com as seguintes colunas n período FCAI fluxo de caixa antes do IR valores lidos no diagrama de fluxo de caixa DEPR depreciação calculada dividindo o investimento inicial pelos 5 anos LT lucro tributável calculado como a diferença entre FCAI DEPR IR imposto de renda calculado com 30 sobre o LT e FCDI fluxo de caixa depois do pa gamento do IR calculado como sendo a diferença entre FCAI IR n FCAI DEPR LT IR FCDI 0 100000 100000 1 25000 20000 5000 1500 23500 2 35000 20000 15000 4500 30500 3 30000 20000 10000 3000 27000 4 20000 20000 0 0 20000 5 25000 20000 5000 1500 23500 Decorrente desta tabela podemos calcular o VPL antes e depois do pagamento de IR VPL antes 100000250001061350001062300001063200001064250001065 VPL antes 1444669 reais VPL depois 100000235001061305001062270001063200001064235001065 VPL depois 538686 reais Decorrente destes resultados é possível concluir que depois do pagamento do IR o Valor Presente Lí quido fica bem menor contudo ainda é positivo o que indica que o investimento é atrativo Conforme solicitado também decorrente desta tabela podemos calcular a TIR antes e depois do paga mento de IR TIR antes Para anular o valor presente 1ª Tentativa i10 VP 100000250001101350001102300001103200001104250001105337564 0 Aumentar a taxa Para anular o valor presente 2ª Tentativa i11 VP 10000025000111135000111230000111320000111425000111587595 0 Aumentar a taxa Para anular o valor presente 3ª Tentativa i12 VP 100000250001121350001122300001123200001124250001125 1527340 Interpolar 16 11 87595 i 0 12 152734 Resolvendo a interpolação obtemos i 1136 TIR antes TIR depois Para anular o valor presente 1ª Tentativa i8 VP 100000235001081305001082270001083200001084235001085 35860 Aumentar a taxa Para anular o valor presente 2ª Tentativa i9 VP 100000235001091305001092270001093200001094235001095 2478280 Interpolar 8 3586 i 0 9 247828 Resolvendo a interpolação obtemos i 8014 TIR depois Decorrente destes resultados é possível concluir que depois do pagamento do IR a TIR fica superior a TMA que é de 6 o que indica que o investimento é atrativo 27 SUBSTITUIÇÃO DE EQUIPAMENTOS 271 AS RAZÕES DA SUBSTITUIÇÃO DOS EQUIPAMENTOS Substituição de equipamentos é um conceito amplo que abrange desde a seleção de ativos similares porém novos para substituir os existentes até a avaliação de ativos que atuam de modos completa mente distintos no desempenho da mesma função As decisões de substituição são de importância crí tica para a empresa pois são em geral irreversíveis isto é não tem liquidez e comprometem grandes quantias em dinheiro Uma decisão apressada de livrarse de uma sucata ou o capricho de possuir sem pre o último modelo podem causar problemas sérios de capital de giro Existem várias razões não exclusivas entre si que tornam econômica uma substituição de equipamen tos A deterioração é uma das causas e se manifesta por custos operacionais excessivos manutenção crescente perdas entre outras O avanço tecnológico pode causar obsolescência de equipamentos Mé todos mais eficientes ou melhores máquinas afetam os estudos de reposição Existem situações em que com a mudança de uma operação corrente um equipamento perde a capacidade de operar eficiente mente isto é o equipamento tornase inadequado Em síntese o problema consiste em determinar se a redução de custos decorrente da substituição compensa o investimento que se faz necessário 17 272 TIPOS DE SUBSTITUIÇÃO Os modelos de substituição foram desenvolvidos levandose em conta a natureza e as conseqüências da evolução tecnológica Em baixa sem reposição analisamse aquelas situações em que um equipamento está perdendo sua razão de existir em virtude da evolução dos produtos e processos O modelo da subs tituição idêntica deve ser utilizado nos casos em que praticamente não há evolução tecnológica ou su as conseqüências econômicas são negligenciáveis Quando se reconhece que houve um progresso tec nológico pontual isto é os novos equipamentos são mais aperfeiçoados mas não é possível detectar uma tendência de evolução contínua o modelo recomendado é o de substituição não idêntica Se ao contrário a evolução é contínua e se reflete por economias periódicas de custos o modelo de substitui ção com progresso tecnológico é o mais adequado 273 DETERMINAÇÃO DA VIDA ECONÔMICA Existem equipamentos que em menor grau são afetados pelo desenvolvimento tecnológico Podem ser incluídos neste grupo grande parte dos veículos motores elétricos ou máquinas operatrizes para utilização ampla Tais equipamentos com o uso apresentam custos crescentes devido ao desgaste e deverão ser substituídos por novos O intervalo ótimo entre duas substituições é denominado VIDA ECONÔMICA Existe o balanço de dois custos o custo de investimento inicial que tende a tornar a vida do bem o maior possível e os custos de operaçãomanutenção que tendem a encurtar a vida do bem já que são crescentes A determinação da vida econômica consiste em achar o Valor Presente Líquido VPL do ativo para todas as vidas úteis possíveis O ano para o qual o VPL é o mínimo positivo é o da vida econômica do ativo A seguir será apresentado um modelo para análise da vida econômica de equipamentos permitindo determinar o instante em que estes deveriam ser substituídos Por exemplo A empresa Delta pretende adquirir um equipamento para um projeto de eficiência ener gética com as características econômicas projetadas para os cinco anos de vida útil vide tabela 18 Considerando a taxa mínima de atra tividade TMA de 12 ao ano de terminar o instante em que o equi pamento deveria ser substituído Resolução Manter o equipamento durante o primeiro ano 01 Manter o equipamento durante o segundo ano 12 Manter o equipamento durante o terceiro ano 23 Manter o equipamento durante o quarto ano 34 Manter o equipamento durante o quinto ano 45 Verificase portanto que o equipamento deveria ser substituído após o terceiro ano de uso pois o va lor presente líquido no instante 3 será negativo se o equipamento for mantido por mais um ano e a ma nutenção durante o último ano de vida útil também apresenta um valor presente líquido negativo no instante 4 EXERCÍCIOS PARA PRATICAR Exercício 17 A empresa BETA está analisando a viabilidade de realizar um projeto de investimento Serão investidos R 500000 na compra de equipamentos e estimase que o projeto gerará um resulta do operacional antes do pagamento de imposto de renda conforme diagrama de fluxo de caixa apre sentado na figura a seguir 19 Considerando que o prazo de depreciação contábil dos equipamentos é de 5 anos ao final dos quais eles não possuirão valor residual pois os equipamentos serão totalmente depreciados ao longo deste período e uma alíquota de imposto de renda de 30 sobre o lucro tribu tável e supondo a depreciação anual linear calcule o valor presente líquido do investimento antes e depois do pagamento de imposto de renda para uma taxa mínima de atratividade de 5 ao ano e a TIR respectiva Resposta VPLAI R 291458 e VPLDI R 183904 TIRAI 2311 aa e TIRDI 1695 aa Exercício 18 A empresa GAMA pretende adquirir uma frota de veículos com os dados sobre valor de revenda e custos de manutenção apresentados na tabela a seguir Ano 01 02 03 04 05 Valor de revenda 500000 440000 395000 320000 230000 Custos de man 10000 16000 24000 34000 46000 O preço da frota nova é de 580000 Considerando que a empresa Gama trabalha com TMA de 10 aaperguntase qual a vida econômica da frota de veículosResposta Vida econômica de 3 anos VPL 01 13454590 VPL12 11454520 VPL23 10272750 VPL34 13500000 NO MOODLE FAZER AS ATIVIDADES DIAGNÓSTICAS 3 E 4 AO FINAL DESTA UNIDADE FAZER A ATIVIDADE AVALIATIVA 3 E A ATIVIDADE AVALIATIVA 4