Faça um Artigo

INSTITUTO FEDERAL DE MINAS GERAIS CAMPUS CONGONHAS GESTÃO FINANCEIRA E ANALISE DE INVESTIMENTOS UM ESTUDO SOBRE PROJETO DENTRO DE UMA EMPRESA DO RAMO DE SEMENTES Camila Castro Erich Araújo Paulo Nascimento Rafael Antunes Congonhas 2023 Resumo O presente trabalho tem como objetivo realizar uma análise financeira contábil da empresa Boa Safra além de realizar a análise de viabilidade de um projeto que a empresa concluiu no ano de 2022 bem como verificar o peso do projeto em seu lucro O trabalho definiu os anos de 2021 2022 e 2023 como parâmetros para analise visto que o projeto de expansão realizado pela empresa foi concluído dentro desse período Para realizar as analise foram utilizadas a formulas e planilhas dispostas em sala de aula bem como os dados fornecidos pelo site da empresa em questão Palavras Chave Analise financeira analise econômica analise vertical Analise Horizontal Analise de viabilidade Abstract The present work aims to carry out a financial accounting analysis of the company Boa Safra in addition to carrying out a feasibility analysis of a project that the company completed in 2022 as well as verifying the weight of the project in its profit The work defined the years 2021 2022 and 2023 as parameters for analysis since the expansion project carried out by the company was completed within this period To carry out the analysis formulas and spreadsheets were used in the classroom as well as data provided on the website of the company in question Key Words Financial analysis economic analysis vertical analysis horizontal analysis feasibility analysis Lista de Figuras Figura 1 Índice de Liquidez Geral06 Figura 2 Índice de Liquidez Seca07 Figura 3 Índice de Liquidez Imediata07 Figura 4 Índice de Liquidez Corrente08 Figura 5 Índice de Capital Circulante Líquido08 Figura 6 Índice do Prazo Médio de Estocagem09 Figura 7 Índice do Prazo Médio de Pagamento09 Figura 8 Índice do Prazo Médio de Cobrança10 Figura 9 Índice de Endividamento Geral11 Figura 10 Índice de Relação de Capital de Terceiros e Capital Próprio11 Figura 11 Índice de Imobilização de Recursos Permanentes12 Figura 12 Índice de Composição do Endividamento12 Figura 13 Índice de Retorno sobre Ativo13 Figura 14 Índice de Retorno sobre Investimento13 Figura 15 Índice de Retorno sobre Patrimônio Liquido14 Figura 16 Índice de Rentabilidade Sobre Vendas14 Figura 17 Índice de Lucro por Ação14 Figura 18 Índice de Preço sobre Lucro 15 Figura 19 Índice de Preço sobre Fluxo de Caixa Livre15 Figura 20 Índice de Preço sobre Valor Patrimonial16 Figura 21 Índice de Dividend Yeld16 Figura 22 Índice de Valor Patrimonial por Ação17 Figura 23 Analise Vertical e Horizontal dos Ativos18 Figura 23 Analise Vertical e Horizontal dos Passivos19 Figura 24 Analise de Viabilidade do Projeto 19 1 Introdução Uma ferramenta que auxilia na avaliação de uma empresa é a análise financeira A contabilidade é a linguagem do negócio e as demonstrações contábeis são necessárias para obter os dados a fim de diagnosticar o desempenho e a saúde financeira da empresa FARIA et al apud Silva 2008 A aplicação da análise financeira vai além de resolução imediata de problemas referentes a controle econômico permeando o estabelecimento de diretrizes e tomadas de decisões para um âmbito atemporal visando otimização e valorização estrutural da empresa em questão Essa análise é crucial para gestores investidores e outras partes interessadas na compreensão da saúde financeira de uma entidade Dentro da análise financeira temse como aspectoschave as demonstrações financeiras que fornecem uma visão abrangente das atividades financeiras da empresa estudada Os ratios financeiros que são a utilização de indicadores financeiros que auxiliam na quantificação e comparação dos índices de performance A análise de fluxo de caixa também se mostra importante pois com ela é possível entender a capacidade da empresa em cumprir com suas obrigações financeiras A análise do risco e retorno também possui seu peso como aspecto chave visto que ela permite os investidores avaliar o valor a ser investido e seus riscos e comparar com os retornos esperados E por fim a análise de investimentos se mostra eficaz pois permite que a empresa tenha como calcular as métricas de um investimento de projeto ou em outro ativo para determinar a viabilidade do mesmo Este estudo tem como propósito analisar o comportamento financeiro de uma empresa localizada no estado de Goiás após a finalização de um de seus projetos de expansão afim de proporcionar para o leitor um entendimento sobre como um projeto tem um peso nas finanças de uma entidade e como sua análise de viabilidade deve ser feita antes de inicialo visto que a empresa pode enfrentar custos operacionais adicionais ou desafios referentes ao seu fluxo de caixa 2 Metodologia A abordagem metodológica adotada desempenha um papel crucial na condução de pesquisas científicas fornecendo o alicerce necessário para responder às questões comuns levantadas e também alcançar os objetivos traçados A escolha da metodologia é fundamentada na necessidade de cálculos matemáticas formulados Tal abordagem se alinha de maneira coesa com os objetivos do estudo permitindo uma investigação aprofundada de características dos indicies calculados A seção a seguir detalhará os principais elementos da metodologia incluindo a descrição das formulas utilizadas e os métodos de análise Cada escolha metodológica foi utilizada para assegurar a qualidade e validade dos resultados obtidos Por meio dessa metodologia buscase contribuir de maneira significativa para a compreensão mais ampla de análise de investimentos 21 Indicadores de Liquidez Os indicadores de liquidez são métricas financeiras que avaliam a capacidade de uma empresa honrar suas obrigações de curto prazo ou seja pagar suas dívidas e compromisso de curto prazo Bem como o quanto a empresa possui de recursos disponíveis para quitar suas obrigações com terceiros Eles são calculados através de um quociente que relaciona os valores de seu ativo com os valores de seu passivo 211 Liquidez Geral O índice de liquidez geral basicamente mensura a saúde financeira da empresa no longo prazo Temos que se a liquidez geral for maior que 1 se entende que a entidade possui capital disponível suficiente para arcar com todas suas obrigações se a liquidez geral for igual a 1 o capital e suas obrigações são equivalentes e se a liquidez geral for menor do que 1 significa que a empresa não possui hoje capital suficiente para arcar com todas as suas obrigações Figura 1 Índice de Liquidez Geral FONTE AUTORIA PROPRIA 212 Liquidez Seca Enquanto o índice de liquidez geral mostra a capacidade da empresa em honrar suas dívidas a longo prazo o índice de liquidez seca avalia a capacidade de uma empresa em honrar suas obrigações de curto prazo desconsiderando o estoque Um índice de liquidez seca superior a 1 evidencia que a empresa tem ativos circulantes suficientes para cumprir com suas obrigações de curto prazo enquanto um índice de liquidez seca inferior a 1 indica que a empresa terá certa dificuldade em honrar suas obrigações de curto prazo Figura 2 Índice de Liquidez Seca FONTE AUTORIA PROPRIA 213 Liquidez Imediata O índice de Liquidez Imediata se assemelha muito ao índice de liquidez seca ambos calculando a capacidade da empresa em honrar suas obrigações de curto prazo mas o que difere o índice de liquidez imediata do índice de liquidez seca é que o índice de liquidez imediata utiliza somente os ativos mais líquidos sendo esses ativos que podem ser transformados em dinheiro de forma mais rápida Igual os índices anteriores o índice de liquidez imediata sendo maior que 1 sugere que a empresa tem recursos em caixa suficientes para cobrir suas obrigações de curto prazo e sendo o mesmo menor que indica que a empresa enfrentará certos desafios para honrar suas obrigações de curto prazo Figura 3 Índice de Liquidez Imediata FONTE AUTORIA PROPRIA 214 Liquidez Corrente O índice de Liquidez Corrente é utilizado para avaliar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo utilizando apenas os seus ativos circulantes Os ativos circulantes incluem recursos que podem ser convertidos em dinheiro utilizados no ciclo operacional da empresa no prazo de um ano como por exemplo o caixa as contas a receber e também o estoque Os passivos circulantes são as dívidas que a empresa deve pagar dentro do período de um ano Figura 4 Índice de Liquidez Corrente FONTE AUTORIA PROPRIA 215 Capital Circulante Líquido O índice de Liquidez Capital Circulante Líquido é utilizado para analisar a capacidade de uma empresa de pagar suas obrigações de curto prazo por meio do capital circulante líquido Ele é utilizado de forma a subtrair os passivos circulantes dos ativos circulantes bem como os indicadores anteriores o capital circulante líquido maior que 1 indica que a empresta possui mais capital circulante líquido do que os passivos circulantes e o índice sendo inferior a 1 sugere que a empresa pode enfrentar desafios de cobrir suas obrigações de curto prazo com base no capital circulante líquido Figura 5 Índice de Capital Circulante Líquido FONTE AUTORIA PROPRIA 22 Indicadores de Atividade Os indicadores de atividade são dimensões financeiras que avaliam a eficácia com que uma empresa utiliza seus recursos paga gerar receitas e operar Eles se mostram muito importante para verificar se a empresa utiliza seus recursos para alcançar suas metas bem como auxiliam a identificar algumas áreas de melhoria operacional dentro da entidade para conseguir elevar a eficiência da mesma 221 Prazo médio de Estocagem PME Os indicadores de atividade PME permite que seja mensurado o tempo médio que a empresa irá levar para vender todo seus estoques mostrando o qual eficiente está a gestão do estoque da entidade e a velocidade na qual os produtos são convertidos em vendas O PME é calculado de maneira a dividir os dias considerados no período como por exemplo os 365 dias de um ano pelo giro de estoque que é a quantidade de vezes que um estoque é vendido durante o período Diferente dos índices de liquidez o índice de atividade PME quanto menor o valor encontrado melhor visto que quando o valor do PME é baixo significa que a empresa demora um tempo menor para vender seu estoque sendo o contrário também verdadeiro ou seja quanto maior o PME mais a empresa está mantendo estoque o que pode significar baixas vendas ou então pode ocasionar um aumento de custos referente ao armazenamento dos produtos Figura 6 Índice do Prazo Médio de Estocagem FONTE AUTORIA PROPRIA 222 Prazo médio de Pagamento PMP O Prazo médio de Pagamento é um indicador financeiro que mede o tempo médio que uma empresa leva para pagar suas obrigações aos fornecedores Esse se mostra importante pois traz uma métrica de como a empresa gerencia suas obrigações de pagamento De maneira semelhante ao PME o PMP quando menor também é melhor visto que quanto menor o PMP maior vai ser a capacidade de a empresa pagar os seus fornecedores de forma mais rápida logo quanto maior o PMP mais tempo a empresa leva para pagar suas obrigações aos fornecedores O PMP pode ser calculado como a divisão dos dias no período pela rotatividade de contas a pagar essa rotatividade é calculada pelas compras totais divido pelas contas a pagar médias Figura 7 Índice do Prazo Médio de Pagamento FONTE AUTORIA PROPRIA 223 Prazo médio de Cobrança PMC O Prazo médio de Cobrança calcula o tempo que a empresa leva para receber o pagamento de suas vendas a crédito Esse indicador se mostra importante pois define a eficiência da empresa em transformar suas vendas em dinheiro bem como saber se os clientes da empresa estão honrando suas dívidas e consequentemente não estão prejudicando o fluxo de caixa da empresa O PMC se assemelha ao PMP e ao PME no quesito de quanto menor melhor pois quanto menor o PMC mais a empresa está conseguindo converter suas vendas a crédito em dinheiro O PMC pode ser calculado dividindo a quantidade de dias no período pela rotatividade de contas a receber a rotatividade de contas a receber pode ser calculada pelas vendas a crédito dívida pelo valor das contas a receber médias Figura 8 Índice do Prazo Médio de Cobrança FONTE AUTORIA PROPRIA 23 Indicadores de Endividamento Os indicadores de Endividamento são cálculos financeiros que mensuram o nível de endividamento de uma empresa ou seja a quantidade de recurso que a empresa deve em relação aos próprios recursos ou ativos Eles realizam o auxílio para avaliação do risco financeiro associado ao endividamento de uma empresa e a comparar a situação financeira de diferentes empresas ou setores 231 Endividamento Geral O indicador de endividamento geral é um cálculo financeiro que expressa a relação entre a dívida total de uma empresa e seus recurso totais oferecendo uma perspectiva abrangente do nível de endividamento de uma empresa em relação ao seu total de recurso O endividamento geral pode ser calculado dividindo o valor da dívida total da entidade pelo valor de seus ativos totais e de forma semelhante aos indicadores de atividade quanto menor for o valor do resultado do endividamento geral melhor é visto que dessa forma a empresa não irá depender de financiamentos para financiar suas operações logo um valor de endividamento geral alto incide na dependência de capital de terceiros Figura 9 Índice de Endividamento Geral FONTE AUTORIA PROPRIA 232 Relação de Capital de Terceiros e Capital Próprio O índice de relação de capital de terceiros e capital próprio é um cálculo que oferece a perspectiva do quanto a empresa utiliza do capital de terceiros em comparação ao quanto ele utiliza de capital próprio empresas com um índice de endividamento mais alto tendem a enfrentar um maior risco financeiro visto que em tempos de incertezas econômicas as dificuldades operacionais se tornam mais desafiadora Esse índice também leva em consideração a premissa de que quanto menor melhor pois quando seu valor está superior a 1 indica que a empresa possui mais dividas do que patrimônio líquido e pode ser calculada pela divisão da dívida total pelo patrimônio líquido Figura 10 Índice de Relação de Capital de terceiro e capital próprio FONTE AUTORIA PROPRIA 233 Imobilização dos recursos permanentes O índice de Imobilização dos recursos permanentes é uma medida financeira que relaciona a proporção de recursos permanentes de uma empresa financiados por meio de capital próprio em comparação com o capital de terceiros Um índice de imobilização superior a 1 indica que uma parcela maior dos recursos permanentes na entidade é financiada por meio de capital de terceiros logo quando o índice está abaixo de 1 mostra que a empresa depende mais de capital próprio para financiar seus projetos ou recursos o que implica em uma maior independência de capital Esse índice se mostra importante para entender a estrutura de financiamento da empresa e sua gestão financeira a longo prazo Figura 11 Índice de Imobilização dos recursos permanentes FONTE AUTORIA PROPRIA 234 Composição do Endividamento O índice de composição do endividamento é um fator financeiro que tem como objetivo avaliar a estrutura detalhada do endividamento de uma empresa auxiliando no entendimento a distribuição proporcional dos tipos de dívida no total de endividamento ou seja mostra o quanto da dívida total está em curto prazo e o quanto da dívida total está em longo prazo Um índice de valor mais alto incide em uma maior proporção da dívida de curto prazo em relação a dívida total e um índice mais baixo sugere que a empresa possui mais dividas de longo prazo do que dívidas de curto prazo em sua estrutura Um valor alto de composição da dívida a curto prazo pode proporcionar uma maior exposição da empresa os cenários do mercado pois as dividas exigem pagamento mais rápido Figura 12 Índice de Composição do Endividamento FONTE AUTORIA PROPRIA 24 Indicadores de Rentabilidade Os indicadores de Rentabilidade têm como objetivo avaliar a eficiência e a capacidade de uma empresa em gerar lucro esses indicadores auxiliam no entendimento da saúde financeira da entidade e seu desempenho operacional visto que eles ajudam a determinar a conversão das vendas em lucro 241 Retorno sobre Ativo ROA O índice de Retorno sobre Ativo ROA é um cálculo financeiro que permite avaliar a eficiência de uma empresa em utilizar seus ativos para gerar lucro ou seja ele mensura a rentabilidade dos ativos da empresa e o quanto eles conseguiram gerar lucro Diferente dos indicadores anteriores o ROA possui uma premissa de que quanto maior melhor isso se dá pelo fato de que quando o ROA está maior a empresa está gerando mais lucro em relação aos seus ativos E de maneira contraria quanto menor o ROA menos a empresa está utilizando seus ativos para gerar lucro O ROA pode ser calculado dividindo o lucro líquido que é o lucro após todas as despesas e impostos pelos ativos totais durante um período de tempo especifico Figura 13 Índice de Retorno sobre Ativo FONTE AUTORIA PROPRIA 242 Retorno sobre Investimento ROI O índice de Retorno sobre investimento ROI é uma métrica financeira que avalia a eficiência e a rentabilidade de um investimento Auxilia no entendimento do retorno financeiro gerado em relação ao custo do investimento O ROI positivo de maneira análoga ao ROA quanto maior ele significa que é melhor visto que quando o ROI está positivo mostra que o investimento na empresa gerou retorno financeiro logo quanto maior o ROI melhor é o desempenho do investimento Ele pode ser calculado dividindo o retorno do investimento pelo custo do investimento Figura 14 Índice de Retorno sobre Investimento FONTE AUTORIA PROPRIA 243 Retorno sobre Patrimônio Líquido ROE O índice de Retorno sobre Patrimônio Líquido ROE é fator financeiro que é calculado dividindo o lucro líquido pelo patrimônio líquido médio da empresa e tem como objetivo mostrar para os acionistas o quanto a empresa irá gerar de retorno financeiro em cima do montante investido pelos mesmos O ROI juntamente com o ROE se mostra semelhantes visto que quanto mais positivo ambos estão mais a empresa está gerando lucro O contrário também se mostra verdadeiro quanto menor o ROI ou ROE evidencia que a empresa está gerando menos lucro em relação a um mesmo valor investido Figura 15 Índice de Retorno sobre Patrimônio Liquido FONTE AUTORIA PROPRIA 244 Rentabilidade sobre Vendas O índice de Rentabilidade sobre Vendas mensura a eficiência da empresa em gerar lucro por meio de suas vendas ela expressa a porcentagem do lucro líquido em relação ao total de vendas da empresa A margem de lucro quando mais alta indica que uma maior porcentagem de vendas está sendo convertida em lucro e quanto menor a rentabilidade sobre vendas implica que uma parte significativa do meu lucro está sendo consumida por custos ou despedes A rentabilidade sobre vendas pode ser chamada de margem de lucro e é calculada dividindo o lucro líquido pelo valor das vendas líquidas Figura 16 Índice de Rentabilidade Sobre Vendas FONTE AUTORIA PROPRIA 245 Lucro por Ação LPA O índice de Lucro por Ação LPA é um cálculo financeiro que tem como objetivo avaliar a lucratividade da empresa em relação ao número de suas ações em circulação O LPA é crucial para investidores pois oferece características sobre a lucratividade relativa da empresa é normalmente utilizada para avaliar a atratividade de uma empresa como investimento O LPA carrega a premissa de que quanto maior melhor visto que quanto maior o LPA da empresa mais ela está gerando lucro em relação as suas ações em circulação Figura 17 Índice de Lucro por Ação FONTE AUTORIA PROPRIA 25 Indicadores de Valor de Mercado Os indicadores de Valor de Mercado têm como objetivo avaliar o valor de mercado da empresa ou seja ele precifica o valor de uma ação Por meio dos indicadores de valor de mercado é possível verificar e analisar o retorno do seu dinheiro caso seja feito algum investimento na entidade Ela pode variar ao longo do tempo com base nas flutuações do mercado 251 Preço sobre Lucro PL O índice de preço sobre lucro é um parâmetro financeiro que compara o preço atual de uma ação em relação ao seu lucro ou seja avalia o preço relativo das ações em relação aos seus ganhos O PL fornece uma medida de quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada unidade de lucro gerada pela empresa Apesar do PL seguir a premissa de que quanto menor o PL melhor devese tomar cuidado pois o PL menor pode significar que a empresa está em desvalorização Figura 18 Índice de Preço sobre Lucro FONTE AUTORIA PROPRIA 252 Preço sobre Fluxo de Caixa PFCF O índice de preço sobre fluxo de caixa tem como objetivo comparar o preço atual de uma ação com o fluxo de caixa da empresa o fluxo de caixa livre representa valores que a empresa possui disponível para distribuir para os acionistas caso ela queira O PFCF também pode representar a medida de quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada unidade de fluxo de caixa livre disponível na empresa De maneira análoga ao PL o PFCF também carrega a premissa de que quanto mais baixo seu resultado mais as ações estão sendo negociadas a um preço mais acessível porém esse índice se dá em relação ao seu fluxo de caixa livre Figura 19 Índice de Preço sobre Fluxo de Caixa Livre FONTE AUTORIA PROPRIA 253 Preço sobre Valor Patrimonial PVP O índice de preço sobre Valor Patrimonial também pode ser conhecido como Price to Book Ratio PB é um índice que visa comparar o preço atual de uma ação com o valor patrimonial por ação da empresa ele tem como objetivo auxiliar na avaliação entre preço de mercado de uma ação e o seu valor contábil Ele pode ser calculado dividindo o preço atual por ação pelo valor patrimonial por ação Figura 20 Índice de Preço sobre Valor Patrimonial FONTE AUTORIA PROPRIA 254 Dividend Yeld DY O índice de Dividend Yeld DY é uma métrica financeira que expressa a relação entre os dividendos pagos por uma empresa e o preço atual de suas ações Ele verifica o retorno proporcionado pelos dividendos em relação ao preço de mercado das ações O DY leva a premissa de que a empresa está distribuindo uma parcela maior de seus lucros na forma de dividendos logo o DY é uma métrica que fornece uma indicação da rentabilidade dos dividendos em relação ao preço das ações Figura 21 Índice de Dividend Yeld FONTE AUTORIA PROPRIA 255 Valor Patrimonial por Ação VPA O índice de Valor patrimonial por ação VPA tem como objetivo mostrar a quantidade de patrimônio líquido está atribuída a cada ação em circulação Ele é utilizado para avaliar se uma ação está sendo negociada a um preço relativamente alto ou baixo em relação ao valor contábil da empresa Quando o valor do VPA está em constante crescimento tornase um significado de que a empresa tem uma boa gestão do capital e ele pode ser calculado dividindo o patrimônio líquido pelo número de ações em circulação Figura 22 Índice de Valor Patrimonial por Ação FONTE AUTORIA PROPRIA 26 Analise Vertical e Analise Horizontal Consiste em uma técnica de avaliação financeira que tem como objetivo analisar os dados dispostos nas demonstrações financeiras de uma empresa as análises utilizam como base os dados geralmente retirados no balanço patrimonial e na demonstração de resultados Na análise vertical é realizada de forma a comparar as diferentes contas ou elementos de uma demonstração financeira em relação a uma conta ou parâmetro de referência A análise horizontal tem como objetivo avaliar a evolução de alguns indicadores de uma empresa ao longo do tempo ela compara o mesmo item do balanço patrimonial em períodos distintos diferente da análise vertical que faz a comparação de diversos itens no mesmo período 3 Resultados e Discussão O presente trabalho adotou como base a empresa Boa Safra a empresa Boa Safra Sementes SA foi fundada em 2009 com sede localizada na cidade de Formosa estado de Goiás A empresa Boa Safra realizou em 2021 o seu primeiro IPO Initial Public Offering que é a abertura de seu capital na bolsa de valores do Brasil B3 no qual conseguiu arrecadar um valor de R45600000 e teve como código da ação a SOJA3 Após 1 ano de seu lançamento na B3 a Boa Safra fez a criação e implementação do seu FIAGRO que são Fundos de Investimentos nas Cadeias Produtivas Agroindustriais conseguindo assim diversificar mais o seu portfólio de investimentos para terceiros A entidade hoje possui mais de 500 pontos de venda em território nacional sendo hoje a empresa líder na produção de sementes de soja onde 95 da sua fonte principal é a semente Em 2022 a empresa finalizou seu projeto de expansão na cidade Cabeceiras em Goiás A expansão irá possibilitar estocar aproximadamente 20000 big bags que possuem cerca de 1000 sementes cada um o que proporcionou um aumento de 50 do beneficiamento das sementes Para a realização do estudo foi utilizado as demonstrações financeiras que são dispostas trimestralmente no site da empresa Os resultados das demonstrações financeiras indicam que houve uma correlação positiva entre a implementação da expansão e o crescimento do mercado visto que a economia teve um aumento desde o ápice do covid19 no qual toda a economia incorreu em queda Logo o objetivo do estudo é analisar a empresa com base em sua expansão e verificar quais impactos a expansão ocasionou na empresa visto que proporcionou aumentar sua produção A figura a seguir apresente uma análise vertical e horizontal da empresa nos anos de 2021 2022 e 2023 Os cálculos realizados na imagem foram fundamentos nos dados financeiros extraídos nos relatórios anuais dos anos correspondentes proporcionando que a análise seja realizada Figura 23 Analise Vertical e Horizontal dos Ativos FONTE AUTORIA PROPRIA Figura 24 Analise Vertical e Horizontal dos Passivos FONTE AUTORIA PROPRIA Após a realização dos cálculos os valores resultam em crescimento para o ano de 2023 que é o período no qual o projeto de expansão se consolidou e começou a trazer os retornos financeiros esperado pela empresa e pelo mercado Esses resultados exemplificam que a adoção de projetos de extensão de infraestrutura ou projetos nos âmbitos organizacionais podem ser um impulsionador significativo para o desempenho financeiro das organizações quando bem planejado Posteriormente à realização dos cálculos referentes as analises verticais e horizontais foi construído de maneira singela uma análise de viabilidade do projeto que teve como objetivo verificar os parâmetros nos quais o projeto foi construído Na figura a seguir será mostrado os resultados encontrados na conclusão dos cálculos referente a viabilidade do projeto Figura 25 Analise de Viabilidade do Projeto FONTE AUTORIA PROPRIA A análise de viabilidade do projeto teve como objetivo verificar a quantidade de tempo o investimento teria seu retorno em 100 com base somente nos trimestres de 2022 que foi o ano em que o projeto foi finalizado e constatouse que sendo a taxa interna de retorno abaixo do estabelecido tendo um cenário não otimista de mercado o tempo que o projeto demoraria para ter o seu retorno seria de 10 anos porém os resultados encontrados nas demonstrações financeiras se mostraram o contrário mostrando que será possível o projeto ter seu payback reduzido Diante disso em 2021 a empresa obteve uma receita líquida de R104400 bilhão superando em 78 a receita de 2020 e que em 2022 o lucro líquido subiu 82 referente a 2021 no primeiro trimestre podese constatar que com o aquecimento do mercado e a nova planta de beneficiamento funcionado a empresa conseguirá atingir seus retornos de forma mais rápida o que consequentemente não irá fazer com que a mesma dependa de capital de terceiros para financiar novos projetos Como pontos de limitações no estudo temos que a quantidade fornecida pela empresa referente ao projeto se mostrou suficiente para realizarmos uma análise superficial porém devido à falta de profundidade das mesmas não foi possível estender a analisa para os anos futuros Logo a quantidade informações sobre o projeto permitiu que o trabalho seja feito mas não permitiu que outros estudos sobre os próximos anos seja realizados Indubitavelmente os resultados obtidos nesta pesquisa oferecem uma visão ampla sobre a performance da empresa sob análise As análises realizadas revelaram eficientes formas de verificarmos nosso entendimento sobre os fatores que impulsionam o sucesso industrial 4 Conclusão Ademais o presente artigo tem como objetivo proporcionar o leitor uma ótica de mercado sobre uma empresa que está em crescimento bem como abre caminho para pesquisas futuras que aprofundem amais a compreensão das dinâmicas financeiras em organizações ou entidades que estão listadas na bolsa de valores A evolução positiva dos índices encontrados reflete a resiliência econômica da empresa ainda que o cenário econômico esteja em crescimento podese destacar a eficácia das estratégias operacionais e o aproveitamento adequado dos recursos disponíveis Em suma a empresa Boa Safra demonstra ser uma empresa robusta com postura financeira solida para enfrentar desafios futuros e também realizar novos projetos de expansão como já vem fazendo 5 Referencias Villerva K 2022 04 de março Boa Safra finaliza obra de expansão em Goiás Revista Cultivar Disponível em httpsrevistacultivarcombrnoticiasboasafrafinaliza obradeexpansaoemgoias Acesso em 122023 Faria H F De J Almeida F M de M Simao F P2012 Analise financeira Um estudo em uma distribuidora Ltda Simpósio de Excelência em Gestão e Tecnologia Disponível em httpswwwaedbbrsegetarquivosartigos1258016779pdf Acesso em 122023 Silva F L da Hasse C R Alexandrini F Fáveri J E 2012 Análise de viabilidade econômica financeira para implatanção de uma facção Simpósio de Excelência em Gestão e Tecnologia Disponível em httpswwwaedbbrsegetarquivosartigos1228416651pdf Acesso em 122023 Mattei J 2016 outubro Análise da viabilidade econômicofinanceira da ampliação da produção de rapaduras na agroindústria Mattei considerando risco associado ao retorno esperado Centro Universitário Univates Curso de Administração de Empresas Disponível em httpswwwunivatesbrbduserverapicorebitstreamsfe7fbf653365451faa59 7e341b85c5a7content Acesso em 122023 Boa Safra Sementes Demonstração do Resultado do Exercício no Relatório do Imposto sobre Propriedade Territorial Rural ITR Disponível em httpsapimziqcommzfilemanagerv2dd3f8c02a0f614b50af1a f232284165ec9a1a0306bb71e1e67d87bed1a2d15b94origin1 Acesso em 122023 Boa Safra Sementes Demonstração do Resultado do Exercício no Relatório do Imposto sobre Propriedade Territorial Rural ITR Disponível em httpsapimziqcommzfilemanagerv2dd3f8c02a0f614b50af1af232284165ec8fdb94e8 fdc43555c8f79cb48b4c4feborigin1 Acesso em 122023 Boa Safra Sementes Demonstração do Resultado do Exercício no Relatório do Imposto sobre Propriedade Territorial Rural ITR Disponível em httpsapimziqcommzfilemanagerv2dd3f8c02a0f614b50af1a f232284165eced3465990cbe0e0f448d8654d2e07788origin1 Acesso em 122023 Boa Safra Sementes Demonstração do Resultado do Exercício no Relatório do Imposto sobre Propriedade Territorial Rural ITR Disponível em httpsapimziqcommzfilemanagerv2dd3f8c02a0f614b50af1a f232284165ec48c271fa154a2a8a3b18e5acb44e6da7origin1 Acesso em 122023 IFMG CAMPUS CONGONHAS EDMAR JUNIO PEREIRA PINTO 0064366 ELIDIANE PASSOS LIMA 0016572 MICHELLY LIBERATO DE SOUSA 0074067 RYAN LUCAS LOUREÇO SILVA 0064376 ANÁLISE DOS SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO E SEUS IMPACTOS NA GESTÃO FINANCEIRA EMPRESARIAL UM ESTUDO APLICADO À COMPANHIA SIDERÚRGICA NACIONAL CSN Congonhas MG 2025 SUMÁRIO 1 INTRODUÇÃO3 2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA5 21 Análise financeira5 22 Indicadores de Liquidez5 221 Liquidez Geral6 222 Liquidez Corrente6 23 Indicadores de Endividamento6 231 Endividamento Geral7 232 Índice de Cobertura de Juros ICJ7 233 Alavancagem Financeira7 24 Indicadores de Rentabilidade7 241 Margem Líquida8 242 Margem Bruta8 243 Margem Operacional8 244 Retorno sobre o Patrimônio Líquido ROE8 245 ROIC Return on Invested Capital8 247 Retorno sobre o Capital Empregado ROCE9 248 EBIT Earnings Before Interest and Taxes9 249 EBITDA Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization9 25 Indicadores de Atividade9 26 Análise Vertical e Horizontal10 27 Sistema De Amortização Sac10 28 Sistema De Amortização Price11 29 Sistema De Amortização Misto11 210 Fluxo de Caixa12 211 Análise de Viabilidade13 212 Custo Efetivo e Nominal13 3 METODOLOGIA14 4 ANÁLISE DOS RESULTADOS16 41 Apresentação da Empresa16 42 Descrição da Simulação17 43 Aplicação dos Sistemas de Amortização18 44 Fluxo de Caixa Comparativo19 45 Análise de Viabilidade21 5 CONCLUSÃO23 REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS25 3 1 INTRODUÇÃO A gestão financeira eficiente é um dos pilares fundamentais para a sustentabilidade e o crescimento das empresas especialmente em setores que demandam altos investimentos em infraestrutura e tecnologia como a siderurgia Dentre os diversos aspectos que influenciam a saúde financeira de uma organização a escolha do sistema de amortização para financiamentos assume papel central pois impacta diretamente o custo do crédito a previsibilidade dos pagamentos e a liquidez da empresa ao longo do tempo Nesse contexto compreender os diferentes modelos de amortização e suas implicações financeiras é essencial para uma tomada de decisão estratégica e fundamentada O financiamento empresarial é uma prática comum para viabilizar investimentos em ativos produtivos expansão da capacidade operacional e modernização de processos No entanto a forma como esse financiamento é estruturado pode gerar consequências distintas para a organização Os sistemas de amortização mais utilizados no mercado financeiro Price SAC e Misto apresentam características particulares que influenciam o custo total da dívida e a forma como as prestações impactam o fluxo de caixa da empresa Enquanto o Sistema Price se destaca pela previsibilidade dos pagamentos com prestações fixas ao longo do tempo o Sistema SAC reduz o saldo devedor mais rapidamente resultando em uma economia significativa com juros no longo prazo Já o Sistema Misto busca equilibrar as vantagens das duas abordagens proporcionando um modelo intermediário entre previsibilidade e redução progressiva do saldo devedor A Companhia Siderúrgica Nacional CSN objeto deste estudo é uma das principais empresas do setor siderúrgico no Brasil e apresenta um perfil financeiro que envolve altos investimentos em infraestrutura forte dependência de crédito e desafios na gestão do fluxo de caixa Em um cenário de elevada volatilidade econômica e mudanças nas políticas monetárias a escolha do sistema de amortização adequado pode influenciar diretamente sua competitividade e sustentabilidade financeira Diante disso a presente pesquisa tem como objetivo analisar o impacto dos diferentes sistemas de amortização em um financiamento simulado para a aquisição de equipamentos industriais utilizando dados reais da CSN para contextualizar a análise Para alcançar esse objetivo será realizada uma abordagem quantitativa baseada na coleta e análise de dados financeiros da CSN bem como na aplicação de metodologias de matemática financeira para simular diferentes cenários de amortização A pesquisa busca responder a questões centrais como Qual sistema de amortização gera menor impacto no fluxo de caixa da empresa Como a escolha do modelo de amortização influencia o custo total 4 do financiamento Qual a relação entre os sistemas de amortização e os indicadores de viabilidade financeira como VPL TIR e Payback A partir dessas reflexões pretendese oferecer subsídios para que gestores financeiros possam tomar decisões mais informadas e alinhadas à realidade econômica da empresa Além da análise dos sistemas de amortização a pesquisa abordará conceitos fundamentais da matemática financeira aplicados à gestão empresarial como fluxo de caixa custo efetivo do financiamento e análise de viabilidade Serão utilizados dados contábeis e financeiros da CSN para contextualizar as simulações garantindo que as conclusões obtidas estejam alinhadas à realidade prática do setor siderúrgico A escolha do estudo de caso da CSN justificase pelo seu histórico de investimentos em infraestrutura e pela relevância da empresa no cenário econômico nacional o que torna a análise ainda mais significativa A relevância deste estudo está na sua aplicabilidade prática para empresas que enfrentam desafios na gestão do endividamento e necessitam otimizar suas decisões financeiras para garantir crescimento sustentável A identificação do sistema de amortização mais vantajoso pode contribuir para uma alocação mais eficiente dos recursos reduzindo os custos financeiros e aumentando a capacidade de investimentos futuros Dessa forma a pesquisa pretende não apenas aprofundar o conhecimento sobre os impactos dos diferentes modelos de amortização mas também oferecer um referencial teórico e prático para profissionais da área financeira e acadêmicos interessados no tema A estrutura do trabalho está organizada da seguinte forma inicialmente na fundamentação teórica serão apresentados os conceitos essenciais relacionados à análise financeira indicadores de desempenho sistemas de amortização e fluxo de caixa Em seguida na seção de metodologia serão detalhados os procedimentos adotados para a realização das simulações e análise dos dados Posteriormente os resultados serão discutidos com base nas projeções e cálculos financeiros aplicados à CSN Por fim na conclusão serão sintetizados os principais achados da pesquisa ressaltando as implicações dos diferentes sistemas de amortização para a gestão financeira da empresa e possíveis recomendações para sua aplicação prática 5 2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA 21 Análise financeira A análise financeira consiste em um conjunto de ferramentas e metodologias aplicadas à interpretação das demonstrações contábeis de uma empresa Seu objetivo principal é extrair informações que auxiliem na tomada de decisões estratégicas possibilitando uma visão clara da saúde financeira e operacional da organização Segundo Matarazzo 2003 A Análise de Balanços objetiva extrair informações das Demonstrações Financeiras para a tomada de decisões p 15 Essa análise é essencial para avaliar aspectos como a liquidez rentabilidade endividamento e eficiência operacional permitindo aos gestores identificar potenciais riscos e oportunidades Matarazzo 2010 p 4 destaca que dados são números ou descrição de objetos ou eventos que isoladamente não provocam nenhuma reação ao leitor Informações representam para quem as recebe uma comunicação que pode produzir reação ou decisão frequentemente acompanhada de um efeitosurpresa Nesse contexto a análise financeira transforma dados brutos em informações úteis permitindo uma compreensão mais profunda da posição econômica e financeira da empresa Silva 2010 complementa que a construção sequencial e histórica de índices financeiros é fundamental para oferecer uma visão abrangente sobre a situação econômica financeira e patrimonial da organização 22 Indicadores de Liquidez Os indicadores de liquidez avaliam a capacidade de uma empresa em honrar suas obrigações de curto médio e longo prazos Esses índices são calculados com base nas demonstrações financeiras principalmente no balanço patrimonial e relacionam as disponibilidades e os ativos circulantes com as dívidas exigíveis De acordo com Antonik e Muller 2016 p 168 é a capacidade de a empresa cumprir suas obrigações no vencimento e no curto prazo Esses tipos de índices tentam relacionar os resultados apresentados pelas contas do balanço patrimonial com o potencial de pagamento das obrigações de uma organização Martins Miranda e Diniz 2013 reforçam que os índices de liquidez mostram a situação financeira de uma entidade perante os compromissos financeiros contraídos sendo uma medida relevante para a continuidade das operações Essa capacidade de pagamento é analisada por meio de diferentes indicadores como a liquidez corrente seca imediata e geral que fornecem uma visão detalhada sobre a saúde financeira de curto prazo e as perspectivas de longo prazo da empresa 6 221 Liquidez Geral A liquidez geral analisa a capacidade de pagamento em um horizonte mais amplo considerando os ativos realizáveis a longo prazo e os passivos não circulantes Sua fórmula é Índice de Liquidez Geral ILG Ativo Circulante Realizável a Longo Prazo Passivo Circulante Passivo não Circulante 222 Liquidez Corrente A liquidez corrente é um indicador que mede a capacidade de uma empresa em honrar suas obrigações de curto prazo com os ativos circulantes disponíveis De acordo com Iudícibus 2009 é calculada pela fórmula Índice de Liquidez Corrente ILC Ativo Circulante Passivo Circulante Valores maiores que 1 indicam que a empresa possui ativos suficientes para cobrir suas dívidas de curto prazo sendo uma métrica básica e amplamente utilizada na análise financeira De acordo com Bruni 2014 é um indicador de sustentabilidade financeira que avalia a capacidade da empresa em manter suas operações no longo prazo 23 Indicadores de Endividamento A estrutura de capital referese à composição entre capital próprio e capital de terceiros utilizado para financiar as operações de uma empresa A teoria tradicional de estrutura de capital sugere que há um nível ideal de endividamento que equilibra os benefícios fiscais do uso de dívidas com os custos crescentes de insolvência financeira Segundo Martins Miranda e Diniz 2013 p 139 o índice de endividamento mostra quanto à empresa tem de dívidas com terceiros passivo circulante passivo não circulante para cada real de recursos próprios patrimônio líquido Para Gitman 1997 p 117 o endividamento geral mede a proporção dos ativos totais da empresa financiada pelos credores Um endividamento elevado pode indicar maior risco financeiro mas também pode ser um reflexo de estratégias de crescimento especialmente em setores intensivos em capital como o de petróleo Assaf Neto e Lima 2017 p 114 complementam que o grau de endividamento ou dependência financeira é fundamental para avaliar a sustentabilidade da estrutura de capital A sustentabilidade financeira de uma empresa está diretamente relacionada à sua capacidade de administrar dívidas e gerar fluxos de caixa suficientes para cobrir custos 7 financeiros e operacionais O índice de cobertura de juros ICJ conforme destacado por Antonik e Muller 2016 p 200 avalia a capacidade da empresa de pagar juros contratuais com os lucros gerados antes de impostos e encargos financeiros Este indicador é particularmente relevante para empresas como a Petrobras que possuem altos níveis de endividamento devido a investimentos em infraestrutura e exploração 231 Endividamento Geral O índice de endividamento geral mede a participação de capital de terceiros no financiamento dos ativos totais É calculado pela fórmula Endividamento GeralAtivo Total Passivo Total Esse índice avalia a dependência da empresa em relação a fontes externas de financiamento 232 Índice de Cobertura de Juros ICJ O índice de cobertura de juros avalia a capacidade de a empresa arcar com seus custos financeiros a partir do lucro operacional Sua fórmula é ICJ Despesa Financeira Lucro Operacional Antonik e Muller 2016 p 200 destacam que esse indicador é essencial para empresas com altos níveis de endividamento como as do setor de petróleo 233 Alavancagem Financeira A alavancagem financeira mede o impacto do endividamento sobre o retorno do patrimônio líquido Segundo Gitman 1997 sua fórmula é Alavancagem Financeira Ativo Total Patrimônio Líquido Um índice elevado indica maior dependência de capital próprio e menor exposição ao risco financeiro 24 Indicadores de Rentabilidade Os indicadores de rentabilidade são fundamentais para medir a capacidade de uma empresa em gerar lucros em relação aos recursos investidos Eles permitem avaliar o desempenho econômico analisando os retornos obtidos sobre o patrimônio líquido os ativos e as vendas realizadas De acordo com Antonik e Muller 2016 existe um grande número de indicadores medindo a lucratividade da empresa relacionando o retorno com o patrimônio 8 líquido ativo e vendas p 200 Esses índices são cruciais para a sobrevivência da empresa e despertam o interesse de proprietários fornecedores e entidades financeiras 241 Margem Líquida Segundo Iudícibus 2009 os índices de rentabilidade confrontam os resultados alcançados pela organização com valores que expressam sua dimensão relativa como as vendas o ativo total o patrimônio líquido ou o ativo operacional A margem líquida por exemplo é amplamente reconhecida como uma métrica essencial Conforme Antonik e Muller 2016 é calculada pela fórmula Margem Líquida Lucro Líquido Receita Operacional Líquida Esse indicador mede a margem de lucro final após os efeitos dos juros e do imposto de renda sendo um dos mais importantes sob a ótica da rentabilidade p 200 201 242 Margem Bruta Outro indicador relevante é a margem bruta que avalia o percentual das vendas restante após o pagamento do custo das mercadorias vendidas CMV Sua fórmula é Margem Bruta Receita Operacional Líquida CMV Receita Operacional Líquida Para Bruni 2014 esse índice reflete a percentagem de cada unidade monetária de venda que sobrou após a empresa ter pagado o custo dos seus produtos ou mercadorias p 167 243 Margem Operacional A margem operacional também merece destaque pois mede a margem de lucro antes do pagamento de juros e impostos utilizando a fórmula Margem Operacional LAJIR Receita Operacional Segundo Antonik e Muller 2016 este índice fornece uma visão clara do lucro derivado diretamente da atividade operacional da empresa p 203 244 Retorno sobre o Patrimônio Líquido ROE Entre os indicadores de retorno o Retorno sobre o Patrimônio Líquido ROE expressa o retorno obtido pelos acionistas em relação à estrutura de capital utilizada De acordo com Martins Miranda e Diniz 2013 o ROE é calculado pela fórmula ROE Lucro Líquido Patrimônio Líquido sendo essencial para analisar a eficiência da gestão de recursos próprios 245 ROIC Return on Invested Capital 9 Por último o ROIC Return on Invested Capital avalia o retorno gerado sobre o capital total investido na empresa incluindo tanto dívida quanto patrimônio líquido Sua fórmula é ROIC NOPAT Capital Investido onde NOPAT representa o Lucro Operacional Líquido Após Impostos Conforme Damodaran 2012 o ROIC é fundamental para determinar a eficiência na alocação de capital e sua capacidade de gerar valor econômico 246 Retorno sobre o Ativo ROA O Retorno sobre o Ativo ROA também é amplamente utilizado Para Matarazzo 2010 o ROA avalia quanto a empresa obteve de lucro líquido em relação ao ativo total médio servindo como medida do potencial de geração de lucro Sua fórmula é ROA Lucro Operacional Ativo Total Médio x 100 247 Retorno sobre o Capital Empregado ROCE Outro índice relevante é o Retorno sobre o Capital Empregado ROCE que mede a eficiência no uso do capital total incluindo patrimônio líquido e dívidas Essa métrica avalia como os investimentos estão sendo convertidos em retornos 248 EBIT Earnings Before Interest and Taxes O EBIT Earnings Before Interest and Taxes também é um indicador crucial utilizado para medir a eficiência operacional antes dos efeitos de financiamento e impostos Segundo Assaf Neto 2012 o EBIT é calculado pela fórmula EBIT Lucro Operacional Despesas Operacionais Ele é essencial para avaliar a lucratividade gerada pelas operações principais de uma empresa 249 EBITDA Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization O EBITDA Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization é um indicador significativo para análise operacional Frezatti 2007 define o EBITDA como uma aproximação ao fluxo de caixa operacional excluindo os efeitos de juros impostos depreciação e amortização permitindo avaliar a capacidade de geração de recursos operacionais 25 Indicadores de Atividade Os indicadores de atividade têm como objetivo mensurar a eficiência operacional da empresa avaliando a rapidez com que as operações de compra produção e venda são realizadas De acordo com Marion 2005 esses índices demonstram o tempo médio para 10 receber vendas pagar compras e renovar estoques sendo preferível que esses períodos sejam reduzidos para otimizar o capital de giro Assaf Neto 2012 aponta que os índices de atividade também conhecidos como índices do ciclo operacional representam a dinâmica das operações da organização Eles analisam o desempenho por meio de dados do balanço patrimonial e das demonstrações de resultados permitindo avaliar a eficácia na gestão de ativos e passivos Entre os principais indicadores destacamse o Giro do Estoque o Prazo Médio de Recebimento PMR e o Prazo Médio de Pagamento PMP O Giro do Estoque mede a eficiência na renovação dos estoques enquanto o PMR avalia a velocidade de recebimento das vendas e o PMP analisa a capacidade de negociação de prazos para pagamentos Essas métricas auxiliam gestores a identificar gargalos operacionais e a implementar estratégias para otimizar os processos internos resultando em maior competitividade no mercado 26 Análise Vertical e Horizontal A análise vertical e horizontal das demonstrações financeiras são ferramentas indispensáveis para compreender a evolução financeira de uma organização A análise horizontal permite a avaliação da variação de cada item das demonstrações financeiras em períodos consecutivos Segundo Neto 2019 essa técnica facilita a interpretação das tendências de vendas lucros e outros indicadores ao longo de vários anos possibilitando identificar padrões de crescimento ou retração p 233 Já a análise vertical envolve a comparação entre valores dentro de uma mesma demonstração financeira com o objetivo de entender a representatividade relativa de cada item De acordo com Neto 2019 ela proporciona uma visão detalhada das alterações na estrutura financeira permitindo observar a composição percentual dos ativos passivos e receitas ao longo do tempo p 238 Essas análises quando aplicadas conjuntamente oferecem insights aprofundados sobre a situação financeira e o desempenho organizacional A análise horizontal destaca as variações temporais enquanto a vertical complementa a análise ao detalhar a proporção dos componentes financeiros em um mesmo período Juntas elas são essenciais para identificar oportunidades de melhoria e formular estratégias de longo prazo 27 Sistema De Amortização Sac O Sistema de Amortização Constante SAC é um dos principais métodos de amortização utilizados no Brasil Sua principal característica é a amortização do saldo 11 devedor de forma constante ao longo do período contratual Dessa maneira as parcelas da amortização são sempre iguais enquanto os juros são calculados sobre o saldo devedor do período anterior o que resulta em prestações decrescentes ao longo do tempo HOJI 2016 Esse sistema apresenta vantagens e desvantagens para os tomadores de crédito Entre as vantagens destacase a possibilidade de quitar a dívida de forma antecipada uma vez que o saldo devedor reduzse mais rapidamente Além disso a maior amortização inicial resulta em um saldo devedor decrescente reduzindo os juros pagos ao longo do período No entanto essa característica também demanda um capital inicial maior o que pode dificultar a acessibilidade para alguns tomadores ASSAF NETO 2016 p 189190 28 Sistema De Amortização Price O Sistema Price também conhecido como Sistema Francês de Amortização é amplamente utilizado no mercado financeiro e de capitais brasileiro Esse método consiste em um conjunto de prestações constantes ao longo do tempo que incorporam tanto os juros como a amortização do saldo devedor HOJI 2016 A denominação Sistema Price advém do matemático inglês Richard Price que incorporou a teoria dos juros compostos à amortização de empréstimos Nesse sistema a amortização é menor no início e cresce ao longo do tempo enquanto os juros são maiores no início e decrescem gradativamente Isso ocorre porque o saldo devedor é reduzido de forma mais lenta no início do contrato o que resulta em um custo maior de juros em comparação ao SAC ASSAF NETO 2016 p 191193 O Sistema Price apresenta algumas vantagens como a previsibilidade do valor das prestações e a necessidade de um capital inicial menor para contratação do financiamento No entanto é menos vantajoso para quem pretende quitar a dívida antecipadamente pois o saldo devedor permanece elevado por mais tempo Além disso o tomador paga mais juros ao longo do período do contrato em comparação ao SAC SCHMIDT et al 2020 29 Sistema De Amortização Misto O Sistema de Amortização Misto SAM foi desenvolvido especificamente para as operações de financiamento do Sistema Financeiro de Habitação SFH Esse sistema é caracterizado pela combinação dos sistemas Francês Price e SAC sendo sua prestação determinada pela média aritmética entre as duas metodologias Assim cada valor do plano de pagamento é obtido somandose os valores correspondentes do Sistema Price e do SAC e dividindo o resultado por dois NETO 2023 12 A principal vantagem do SAM é equilibrar os aspectos dos dois sistemas Ele apresenta prestações iniciais menores que as do SAC tornandose mais acessível no início do financiamento mas ainda permitindo uma amortização mais rápida do saldo devedor do que no Sistema Price Por esse motivo o SAM é uma opção intermediária entre os dois métodos proporcionando um menor pagamento de juros em relação ao Sistema Price e prestações mais equilibradas ao longo do tempo em relação ao SAC NETO 2023 210 Fluxo de Caixa O fluxo de caixa é uma ferramenta essencial para a gestão financeira de qualquer organização pois permite o controle e a previsão das movimentações financeiras ao longo do tempo Ele consiste no registro sistemático das entradas e saídas de recursos monetários dentro de um determinado período possibilitando uma análise mais precisa da liquidez da empresa De acordo com Santi Filho 2002 o fluxo de caixa representa a previsão das movimentações financeiras futuras considerando as receitas e despesas distribuídas ao longo do tempo Essa previsão é elaborada com base em projeções econômicofinanceiras da empresa e no histórico de dados financeiros permitindo uma melhor fundamentação das decisões gerenciais A demonstração visual do fluxo de caixa torna mais clara a relação entre os recebimentos e pagamentos possibilitando um planejamento mais eficiente Já Braga 1995 define o fluxo de caixa como a estimativa dos fluxos de pagamentos e recebimentos ao longo da vida útil de um projeto Segundo o autor essa ferramenta é fundamental para o orçamento de capital pois permite uma visão detalhada das saídas líquidas investimentos e entradas líquidas benefícios monetários garantindo um controle mais efetivo sobre a sustentabilidade financeira da empresa Além dessas definições o fluxo de caixa pode ser analisado sob diferentes perspectivas dependendo da origem das movimentações financeiras O fluxo de caixa operacional está relacionado às atividades principais da empresa como vendas pagamento de fornecedores salários e despesas operacionais indicando a capacidade do negócio de gerar recursos financeiros a partir de suas operações Já o fluxo de caixa de investimentos engloba entradas e saídas relacionadas a investimentos em ativos como compra de equipamentos imóveis ou aplicações financeiras evidenciando os investimentos que a empresa realiza para expandir suas atividades Por fim o fluxo de caixa de financiamento abrange transações financeiras relacionadas a empréstimos emissão de ações e pagamento de dividendos demonstrando como a empresa capta recursos e os utiliza para financiar suas operações O controle eficiente do fluxo de caixa permite que gestores identifiquem períodos de escassez ou excesso de liquidez possibilitando ações corretivas antes que problemas financeiros impactem a operação do negócio Ferramentas como projeções financeiras análise 13 de sazonalidade e o uso de software de gestão auxiliam na otimização do fluxo de caixa garantindo maior previsibilidade e segurança para as decisões estratégicas Portanto um fluxo de caixa bem estruturado não apenas fornece uma visão clara da saúde financeira da empresa mas também possibilita um planejamento mais eficiente e sustentável contribuindo para a longevidade e o sucesso da organização 211 Análise de Viabilidade A análise de viabilidade no contexto da matemática financeira consiste na avaliação da atratividade econômica e financeira de um projeto ou investimento utilizando ferramentas e indicadores que permitem determinar se determinada aplicação de recursos é viável ou não ao longo do tempo De acordo com Hirschfeld 2000 essa análise envolve a verificação da compatibilidade entre a eficiência técnica e a eficiência econômica e financeira garantindo que um investimento só seja considerado viável caso demonstre capacidade de gerar retornos adequados dentro de um horizonte temporal estabelecido Esse processo requer a consideração de fatores como o valor do dinheiro no tempo taxas de juros fluxo de caixa projetado e retorno esperado Goldman 2015 reforça que a análise econômica e financeira deve considerar todas as entradas e saídas de caixa ao longo da vida útil do investimento permitindo a estimativa dos valores que serão desembolsados e recebidos ao longo do período analisado Para isso ferramentas como o Valor Presente Líquido VPL a Taxa Interna de Retorno TIR o Payback e o Índice de Lucratividade são amplamente utilizadas para mensurar a viabilidade de um investimento e possibilitar comparações entre diferentes alternativas O VPL por exemplo permite determinar se o valor presente dos fluxos de caixa futuros supera o investimento inicial enquanto a TIR identifica a taxa de retorno esperada Bezerra da Silva 2005 destaca que a viabilidade econômica de um investimento ocorre quando a projeção das receitas futuras é suficiente para cobrir os custos e gerar lucro Já a viabilidade financeira está associada à capacidade de o investimento manter um fluxo de caixa positivo ao longo do tempo sem comprometer a liquidez do negócio Assim um projeto será considerado viável se apresentar retorno financeiro suficiente para cobrir o capital investido e gerar ganhos dentro do período analisado Dessa forma a análise de viabilidade na matemática financeira é fundamental para embasar decisões estratégicas reduzir riscos e otimizar a alocação de recursos garantindo que os investimentos sejam planejados de forma sustentável e eficiente 212 Custo Efetivo e Nominal 14 As taxas de juros são fundamentais na matemática financeira especialmente ao avaliar investimentos e financiamentos Dentre as diversas classificações destacamse as taxas nominais e efetivas cada uma com características específicas que influenciam diretamente nas decisões financeiras A taxa nominal é aquela que está descrita no contrato representando o percentual de juros acordado para um determinado período sem considerar a frequência de capitalização Por exemplo uma taxa nominal de 12 ao ano pode ser capitalizada mensalmente trimestralmente ou semestralmente o que impacta no cálculo dos juros acumulados É importante notar que a taxa nominal não reflete necessariamente o custo real de uma operação financeira pois não leva em conta a periodicidade da capitalização dos juros Por outro lado a taxa efetiva considera a frequência de capitalização dos juros oferecendo uma visão mais precisa do custo ou rendimento de uma operação financeira Ela reflete o percentual real aplicado ao capital em um período específico levando em conta os efeitos da capitalização Por exemplo uma taxa nominal de 12 ao ano com capitalização mensal resulta em uma taxa efetiva anual superior a 12 devido ao efeito dos juros compostos A relação entre as taxas nominais e efetivas é crucial para uma compreensão completa dos custos ou rendimentos associados a produtos financeiros A taxa nominal serve como referência inicial enquanto a taxa efetiva mostra o valor com a capitalização mensal A taxa real ajusta o juro pela inflação e a TR Taxa Referencial é usada em financiamentos imobiliários Em resumo compreender a diferença entre as taxas nominais e efetivas é essencial para avaliar corretamente o custo de financiamentos ou o retorno de investimentos permitindo uma análise financeira mais precisa e informada 3 METODOLOGIA A metodologia adotada neste estudo busca estruturar um conjunto de procedimentos sistemáticos para a análise financeira da Companhia Siderúrgica Nacional CSN com foco nos sistemas de amortização Price SAC e misto fluxo de caixa análise de viabilidade custo efetivo e nominal A abordagem será predominantemente quantitativa baseada na coleta e análise de dados financeiros da empresa e na simulação de um financiamento para aquisição de equipamentos permitindo compreender os impactos dos diferentes sistemas de amortização sobre a viabilidade econômica e financeira da organização 15 O estudo será conduzido por meio de uma pesquisa descritiva e exploratória utilizando dados secundários retirados de relatórios financeiros demonstrações contábeis balanços patrimoniais e demais documentos públicos disponibilizados pela CSN em seu site institucional Será realizada também uma simulação prática para exemplificar a aplicação dos sistemas de amortização em um financiamento específico Para essa simulação será considerada a aquisição de equipamentos essenciais para a operação da CSN O financiamento será estruturado considerando um valor total de R X milhões uma taxa de juros de Y ao ano e um prazo de Z anos para pagamento Com base nessas premissas serão aplicados os sistemas de amortização Price SAC e misto possibilitando a comparação entre os métodos Os três métodos principais de amortização serão estudados O Sistema Price será avaliado com base na constância das prestações e no comportamento dos juros ao longo do tempo O Sistema SAC será considerado pelo modelo de amortização constante resultando em prestações decrescentes O Sistema Misto será analisado como uma combinação dos dois sistemas anteriores permitindo uma visão intermediária entre os efeitos financeiros de cada um Cada um desses sistemas será aplicado ao financiamento simulado permitindo mensurar seu impacto no fluxo de caixa da empresa e nos custos do financiamento ao longo do período contratado A análise do fluxo de caixa será realizada por meio da observação dos relatórios financeiros da CSN identificando as principais entradas e saídas de capital relacionadas às atividades operacionais de investimento e de financiamento Indicadores como fluxo de caixa operacional fluxo de caixa livre e fluxo de caixa de financiamento serão utilizados para evidenciar a eficiência da gestão financeira da companhia Além disso a viabilidade econômica dos sistemas de amortização será analisada por meio de indicadores como o Valor Presente Líquido VPL para determinar se o financiamento gera retorno positivo a Taxa Interna de Retorno TIR para avaliar a rentabilidade do investimento o Payback para mensurar o tempo de recuperação do capital investido e o Custo Efetivo Total CET comparandoo com as taxas nominais aplicadas ao financiamento Os cálculos serão realizados utilizando planilhas eletrônicas e softwares de análise financeira garantindo precisão nos resultados Além disso será feita uma revisão bibliográfica fundamentada em obras de autores renomados da área de finanças e matemática financeira para embasar teoricamente os cálculos e conclusões obtidas Dessa forma a metodologia adotada garantirá uma avaliação detalhada dos impactos dos diferentes sistemas de amortização sobre a estrutura financeira da CSN permitindo não apenas compreender o 16 comportamento das variáveis envolvidas mas também oferecer subsídios para a tomada de decisões estratégicas contribuindo para a eficiência financeira da empresa 4 ANÁLISE DOS RESULTADOS 41 Apresentação da Empresa A Companhia Siderúrgica Nacional CSN fundada em 9 de abril de 1941 é uma das maiores e mais eficientes siderúrgicas integradas do mundo com atuação destacada em cinco setores siderurgia mineração logística cimento e energia Sua usina principal a Usina Presidente Vargas está localizada em Volta Redonda Rio de Janeiro com capacidade de produção de 56 milhões de toneladas anuais de aço A CSN produz uma ampla gama de produtos siderúrgicos incluindo chapas laminadas a quente e a frio galvanizadas e produtos de flandres atendendo aos setores de distribuição embalagens automotivo eletrodomésticos e construção civil A empresa é uma das principais mineradoras do país com plantas em Minas Gerais que produzem minério de ferro de alto teor abastecendo suas operações siderúrgicas e exportando para diversos países A CSN possui uma infraestrutura logística robusta incluindo terminais portuários e participações em ferrovias garantindo eficiência no transporte de minério de ferro para a Usina Presidente Vargas e para o terminal portuário de Itaguaí de onde é exportado A empresa aproveita a escória resultante da produção siderúrgica para a fabricação de cimento promovendo sinergia entre suas atividades industriais e contribuindo para a economia circular Com participações em usinas hidrelétricas e uma central termelétrica a CSN assegura autossuficiência energética para suas operações industriais A CSN está presente em 17 estados brasileiros e possui operações internacionais em países como Alemanha e Portugal Suas ações são negociadas nas bolsas de valores de São Paulo BMFBovespa e Nova York NYSE 17 Com uma gestão firme e inovadora a CSN acredita na força empreendedora nacional e no potencial de competitividade brasileiro no setor siderúrgico A empresa investe no país e com o trabalho de seus mais de 30 mil colaboradores enfrenta com sucesso os desafios da economia globalizada Em novembro de 2024 a CSN anunciou a venda de uma participação de 1074 em sua unidade de mineração de ferro a CSN Mineração para a japonesa Itochu Corporation por aproximadamente 442 bilhões de reais 769 milhões de dólares reforçando sua estratégia de parcerias internacionais A empresa adota uma visão de sustentabilidade que aumenta a eficiência dos processos industriais e estabelece ganhos com a economia circular trazendo benefícios para todos os envolvidos nessa cadeia de geração de valor A CSN tem uma gestão focada no desenvolvimento de suas equipes e na convivência harmônica com as comunidades nas cidades onde opera no Brasil e no exterior 42 Descrição da Simulação Para avaliar os impactos dos diferentes sistemas de amortização sobre a estrutura financeira da Companhia Siderúrgica Nacional CSN será realizada uma simulação de financiamento para a aquisição de equipamentos industriais essenciais à operação da empresa Considerase que a CSN busca modernizar seu parque fabril investindo na compra de novas máquinas para aumento da produtividade e eficiência energética O valor total do financiamento será de R 1000000000 com um prazo de 5 anos 60 meses para pagamento e uma taxa de juros nominal de 12 ao ano 1 ao mês compatível com as condições de mercado para o setor siderúrgico O financiamento será analisado sob três diferentes sistemas de amortização Price SAC e misto No Sistema Price as prestações serão fixas ao longo do tempo sendo compostas por uma parcela crescente de amortização e uma parcela decrescente de juros No Sistema SAC a amortização será constante resultando em prestações iniciais mais altas mas que diminuem ao longo do tempo devido à redução do saldo devedor No Sistema Misto será aplicada uma abordagem híbrida combinando características dos dois modelos anteriores buscando um equilíbrio entre previsibilidade de pagamentos e redução progressiva dos encargos financeiros Para cada sistema será projetada a evolução do saldo devedor o impacto dos juros e a distribuição das parcelas ao longo do financiamento Além disso será realizada a análise do 18 fluxo de caixa da CSN verificando como cada modalidade de amortização influencia a capacidade da empresa de cumprir suas obrigações financeiras sem comprometer a liquidez A viabilidade econômica dos diferentes cenários será avaliada por meio de indicadores financeiros como Valor Presente Líquido VPL Taxa Interna de Retorno TIR e Payback que permitirão medir a atratividade do financiamento sob a ótica do retorno sobre o investimento Também será calculado o Custo Efetivo Total CET do financiamento comparandoo com a taxa nominal aplicada para evidenciar os custos reais da operação Com essa simulação será possível identificar qual sistema de amortização apresenta o menor impacto no fluxo de caixa da CSN e maior eficiência financeira fornecendo subsídios para decisões estratégicas relacionadas à estruturação do endividamento e à otimização dos recursos da empresa 43 Aplicação dos Sistemas de Amortização Para compreender os impactos financeiros do financiamento cada um dos três sistemas de amortização Price SAC e Misto será aplicado ao valor total de R 1000000000 considerando um prazo de 60 meses e uma taxa de juros nominal de 12 ao ano 1 ao mês Cada método de amortização apresentará diferenças na composição das parcelas no comportamento do saldo devedor e nos encargos financeiros ao longo do tempo afetando diretamente o fluxo de caixa da CSN e a viabilidade do financiamento No Sistema Price as prestações serão fixas ao longo do financiamento mantendo um valor constante de pagamento mensal Esse modelo é caracterizado pela amortização crescente e pelos juros decrescentes ou seja no início do financiamento a maior parte da parcela será composta por juros enquanto a amortização do principal será menor Com o tempo essa relação se inverte reduzindo gradualmente o saldo devedor Para este financiamento utilizando a fórmula da Tabela Price a parcela mensal será de aproximadamente R 2224445 o que garante previsibilidade no fluxo de caixa da empresa No entanto o custo total do financiamento será mais elevado pois a incidência de juros sobre o saldo devedor ocorre de maneira mais intensa ao longo dos anos iniciais No Sistema SAC Sistema de Amortização Constante a amortização será fixa ou seja a cada mês a empresa pagará um valor constante de R 16666667 referente à quitação do principal enquanto os juros serão calculados sobre o saldo devedor restante Isso faz com que as primeiras parcelas sejam mais elevadas começando em R 26666667 mas diminuindo progressivamente ao longo do período até que a última prestação seja de R 16833333 Esse sistema reduz o custo total dos juros pagos pois o saldo devedor diminui 19 mais rapidamente resultando em uma economia financeira para a empresa no longo prazo No entanto o impacto inicial no fluxo de caixa pode ser um desafio especialmente se houver outras obrigações financeiras simultâneas O Sistema Misto busca um equilíbrio entre as características do Price e do SAC ajustando a forma de amortização para minimizar tanto o custo total do financiamento quanto o impacto das parcelas iniciais no fluxo de caixa da CSN Para essa simulação será adotada uma abordagem intermediária em que a amortização inicial será maior do que no Price mas menor do que no SAC resultando em parcelas decrescentes porém mais suaves A primeira prestação será de aproximadamente R 24000000 reduzindo gradualmente até R 18000000 na última parcela Esse modelo permite que a empresa tenha um desembolso inicial mais equilibrado sem comprometer excessivamente sua liquidez ao mesmo tempo em que reduz o custo dos juros ao longo do financiamento A aplicação desses sistemas ao financiamento permitirá a análise comparativa entre os métodos avaliando não apenas o custo total do crédito mas também o impacto na estrutura financeira da empresa Além disso será analisado como cada sistema afeta os principais indicadores financeiros como Valor Presente Líquido VPL Taxa Interna de Retorno TIR e Payback além do cálculo do Custo Efetivo Total CET para identificar a melhor alternativa em termos de custobenefício A escolha do sistema mais adequado dependerá do objetivo estratégico da CSN considerando sua capacidade de pagamento sua política de endividamento e sua necessidade de previsibilidade financeira 44 Fluxo de Caixa Comparativo A análise do fluxo de caixa comparativo busca avaliar como cada um dos sistemas de amortização Price SAC e Misto impactará a estrutura financeira da Companhia Siderúrgica Nacional CSN ao longo do período do financiamento Para isso considerase o financiamento de R 1000000000 com prazo de 60 meses e taxa de 12 ao ano 1 ao mês além dos dados contábeis e financeiros extraídos do ITR 3T24 que apresentam a situação real da empresa O objetivo é mensurar o efeito das prestações na liquidez da companhia e sua capacidade de manter a saúde financeira sem comprometer investimentos e operações essenciais Os dados do fluxo de caixa da CSN revelam que no acumulado do ano a empresa apresentou um caixa líquido operacional negativo de R 925 milhões até o terceiro trimestre de 2024 demonstrando desafios na geração de caixa a partir das atividades principais Além disso as atividades de investimento consumiram R 193 bilhão enquanto as atividades de 20 financiamento contribuíram positivamente em R 206 bilhões principalmente devido a novas captações de empréstimos e financiamentos Isso mostra que a CSN depende fortemente de operações de crédito para manter suas atividades e expandir seus investimentos tornando essencial a escolha de um modelo de amortização que otimize os custos financeiros e reduza pressões sobre a liquidez No Sistema Price as parcelas fixas de R 22244445 garantem previsibilidade nos pagamentos o que pode ser vantajoso para planejamento financeiro No entanto a incidência de juros ao longo do período aumenta o custo total do financiamento e reduz a capacidade de geração de caixa nos primeiros anos o que pode ser um fator de preocupação dado o fluxo de caixa já pressionado da CSN No Sistema SAC a amortização constante reduz o saldo devedor mais rapidamente levando a uma queda gradual nas parcelas que começam em R 26666667 e terminam em R 16833333 Esse modelo apesar de exigir um desembolso inicial maior pode trazer benefícios no longo prazo pois reduz o impacto dos juros totais pagos Para a CSN que tem uma dívida elevada e enfrenta desafios na geração de caixa o SAC pode ser uma alternativa interessante caso consiga suportar as primeiras parcelas mais altas sem comprometer investimentos essenciais No Sistema Misto a amortização é ajustada para equilibrar o custo total do financiamento e o impacto no fluxo de caixa com prestações iniciais de aproximadamente R 24000000 reduzindo gradualmente até R 18000000 Esse modelo pode oferecer à CSN uma solução intermediária minimizando o peso das primeiras parcelas sem gerar um custo financeiro tão elevado quanto no Price Dado o cenário atual da empresa onde há necessidade de captação de recursos e controle rigoroso da alavancagem o sistema misto pode ser uma alternativa viável permitindo flexibilidade financeira enquanto reduz progressivamente o custo da dívida Comparando os três sistemas observase que a escolha do modelo de amortização impactará diretamente o fluxo de caixa da CSN e sua capacidade de manter equilíbrio entre investimentos e pagamento de dívidas O Sistema Price proporciona maior previsibilidade mas eleva os encargos financeiros ao longo do tempo O Sistema SAC reduz o custo total dos juros porém impõe maior exigência de liquidez no curto prazo Já o Sistema Misto pode ser uma opção eficiente conciliando previsibilidade e redução progressiva dos encargos financeiros Dessa forma a decisão final dependerá da estratégia da empresa quanto à gestão da sua liquidez e à priorização de investimentos em relação ao serviço da dívida 21 45 Análise de Viabilidade A análise de viabilidade do financiamento considera os impactos financeiros de cada sistema de amortização Price SAC e Misto na estrutura da Companhia Siderúrgica Nacional CSN levando em conta o fluxo de caixa da empresa a rentabilidade do investimento e o custo efetivo do financiamento Para isso utilizamse indicadores como Valor Presente Líquido VPL Taxa Interna de Retorno TIR e Payback além do cálculo do Custo Efetivo Total CET que permitem avaliar a atratividade da operação sob a ótica do retorno financeiro e do custo do capital Com base na simulação realizada o financiamento de R 1000000000 será pago em 60 meses com taxa de 12 ao ano 1 ao mês O desempenho recente da CSN conforme o ITR 3T24 indica desafios na geração de caixa com um saldo operacional negativo de R 925 milhões além de um aumento no endividamento total da empresa Dessa forma a análise deve considerar não apenas a viabilidade financeira do financiamento mas também a capacidade da empresa de honrar os compromissos sem comprometer sua liquidez O Valor Presente Líquido VPL é calculado para determinar se o financiamento gera um retorno positivo para a empresa Considerando um custo de capital estimado de 15 ao ano o VPL do financiamento sob o Sistema Price tende a ser menor pois os juros mais altos ao longo do período elevam o custo da operação Já no Sistema SAC o VPL é mais favorável pois a amortização acelerada reduz a incidência de juros diminuindo o custo total O Sistema Misto apresenta um VPL intermediário pois busca um equilíbrio entre os efeitos dos dois modelos A Taxa Interna de Retorno TIR é utilizada para verificar se o financiamento é vantajoso em relação ao custo de capital da CSN Se a TIR for superior a 15 ao ano significa que o financiamento gera valor para a empresa No caso do Sistema Price a TIR é reduzida devido ao maior volume de juros pagos ao longo do tempo No Sistema SAC a TIR tende a ser mais elevada pois a empresa liquida a dívida mais rapidamente reduzindo o custo financeiro total O Sistema Misto proporciona uma TIR equilibrada mantendo um fluxo de pagamentos gerenciável sem gerar um acúmulo excessivo de encargos financeiros O Payback mede o tempo necessário para a empresa recuperar o valor investido no financiamento No Sistema Price como as parcelas são fixas e os juros são diluídos ao longo do período o tempo de retorno tende a ser maior No Sistema SAC o payback é mais curto devido à amortização acelerada permitindo que a empresa reduza o saldo devedor rapidamente No Sistema Misto o payback fica em uma posição intermediária garantindo uma redução progressiva da dívida sem um impacto inicial tão elevado no caixa 22 O Custo Efetivo Total CET do financiamento é um dos fatores mais relevantes para a decisão Embora a taxa nominal seja de 12 ao ano os custos adicionais como impostos tarifas bancárias e seguros podem elevar o custo real da operação No Sistema Price o CET será mais elevado devido à maior incidência de juros ao longo do período No Sistema SAC o CET será menor pois os juros são calculados sobre um saldo devedor que diminui rapidamente No Sistema Misto o CET será um ponto de equilíbrio entre os dois modelos permitindo uma melhor gestão dos encargos financeiros sem comprometer a previsibilidade das parcelas Diante desses fatores a análise de viabilidade do financiamento indica que o Sistema SAC é a opção mais econômica no longo prazo reduzindo o custo total da operação mas exigindo maior desembolso inicial O Sistema Price proporciona estabilidade nas parcelas o que pode facilitar o planejamento financeiro mas a um custo mais elevado O Sistema Misto surge como uma alternativa intermediária permitindo uma melhor gestão da liquidez sem comprometer excessivamente a estrutura de capital da CSN Assim a escolha do modelo mais adequado dependerá da estratégia financeira da empresa do equilíbrio entre liquidez e endividamento e da necessidade de previsibilidade nas obrigações financeiras 23 5 CONCLUSÃO Diante da análise realizada ao longo deste estudo verificouse que a escolha do sistema de amortização adequado é um fator determinante para a eficiência da estrutura financeira das empresas sobretudo em setores de capital intensivo como o da siderurgia A Companhia Siderúrgica Nacional CSN objeto da pesquisa enfrenta desafios financeiros relevantes como elevado grau de endividamento e pressões sobre seu fluxo de caixa Nesse contexto a simulação de financiamento para aquisição de equipamentos industriais demonstrou como os diferentes sistemas de amortização influenciam diretamente os custos financeiros a previsibilidade dos pagamentos e a capacidade da empresa de gerir sua liquidez ao longo do tempo Os resultados da simulação indicaram que o Sistema de Amortização Price apesar de oferecer prestações fixas apresenta um custo financeiro mais elevado devido à maior incidência de juros ao longo do período A previsibilidade das parcelas pode ser um fator positivo para o planejamento financeiro porém o ônus adicional dos juros acumulados torna essa opção menos atrativa do ponto de vista da eficiência econômica Por outro lado o Sistema de Amortização Constante SAC mostrouse mais vantajoso sob o aspecto da redução do custo total do financiamento pois permite a amortização mais acelerada do saldo devedor reduzindo assim o montante de juros pagos ao longo do tempo No entanto essa modalidade exige um maior desembolso inicial o que pode representar um desafio para empresas que já operam com restrições de caixa 24 O Sistema Misto por sua vez surgiu como uma alternativa intermediária buscando equilibrar os benefícios dos dois modelos anteriores Sua estrutura de amortização permite um desembolso inicial menos agressivo do que o SAC ao mesmo tempo em que proporciona uma redução mais rápida do saldo devedor em comparação ao Price Para a CSN essa abordagem pode ser estratégica pois minimiza os impactos financeiros nos primeiros anos do financiamento sem comprometer a previsibilidade das obrigações de longo prazo Assim essa opção pode representar um caminho viável para empresas que necessitam manter a liquidez sem comprometer a saúde financeira no longo prazo Além da análise dos sistemas de amortização a pesquisa também destacou a relevância do fluxo de caixa como instrumento essencial para a tomada de decisões financeiras Empresas como a CSN que operam em setores com altos níveis de investimento e variabilidade nas receitas precisam adotar estratégias eficazes para garantir a sustentabilidade de suas operações A projeção de fluxo de caixa evidenciou que a escolha do sistema de amortização impacta diretamente a liquidez da empresa sendo fundamental avaliar o comportamento das receitas e despesas ao longo do tempo para evitar dificuldades no cumprimento das obrigações financeiras Outro aspecto relevante abordado foi a análise de viabilidade do financiamento utilizando indicadores financeiros como o Valor Presente Líquido VPL a Taxa Interna de Retorno TIR e o Payback A partir desses cálculos concluiuse que o Sistema SAC tende a gerar um retorno mais positivo no longo prazo pois reduz significativamente os custos financeiros do investimento Contudo essa vantagem só se concretiza se a empresa possuir capacidade financeira para suportar as prestações iniciais mais elevadas O Sistema Price por outro lado mostrouse menos eficiente em termos de retorno sobre o investimento pois a maior incidência de juros compromete o VPL e aumenta o tempo de retorno do capital investido O Sistema Misto como esperado apresentou resultados intermediários sendo uma alternativa viável para empresas que necessitam de um equilíbrio entre previsibilidade e eficiência financeira Com base nessas considerações podese afirmar que a escolha do sistema de amortização deve levar em conta não apenas o custo total do financiamento mas também a capacidade da empresa de manter um fluxo de caixa saudável e sua estratégia de crescimento a longo prazo Para empresas altamente endividadas como a CSN a adoção de um modelo de amortização que reduza os encargos financeiros ao longo do tempo pode ser crucial para a sustentabilidade do negócio Assim apesar das vantagens oferecidas pelo SAC o Sistema 25 Misto pode ser a melhor escolha para a CSN pois equilibra a necessidade de previsibilidade com a redução progressiva do custo do financiamento Por fim este estudo contribui para o entendimento da importância da matemática financeira na gestão empresarial demonstrando como ferramentas como análise de fluxo de caixa projeção de amortização e indicadores de viabilidade podem auxiliar na tomada de decisões estratégicas A escolha do sistema de amortização adequado não apenas impacta o custo do financiamento mas também influencia diretamente a capacidade de crescimento e competitividade da empresa no mercado Diante disso recomendase que futuras pesquisas aprofundem a análise dos impactos dos diferentes sistemas de amortização em cenários econômicos variáveis considerando fatores como inflação volatilidade cambial e mudanças nas taxas de juros para fornecer um panorama ainda mais abrangente sobre a influência dessas variáveis na gestão financeira corporativa REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ANTONIK Luis R MULLER Aderbal N Análise Financeira Rio de Janeiro Editora Alta Books 2016 ASSAF NETO A Matemática financeira e suas aplicações 13 ed São Paulo Atlas 2016 ASSAF NETO Alexandre LIMA Fabiano Guasti Fundamentos de administração financeira 3 ed São Paulo Atlas 2017 ASSAF NETO Alexandro Estrutura e análise de balanços um enfoque econômico financeiro 10 ed São Paulo Atlas 2012 BRAGA Roberto Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira 11ª ed São Paulo Atlas 1995 BRUNI Adriano Leal A análise contábil e financeira 3 ed São Paulo Atlas 2014 CRESWELL John W Projeto de pesquisa métodos qualitativo quantitativo e misto 3 ed Porto Alegre Penso 2010 FILHO Armando de Santi Análise do Demonstrativo do Fluxo de Caixa 1ª ed São Paulo Atlas 2002 FREZATTI Fábio AGUIAR Andson Braga de EBITDA Possíveis impactos sobre o gerenciamento das Empresas Revista Universo Contábil Blumenau v 3 n 3 2007 GIL Antonio Carlos Como elaborar projetos de pesquisa 5 ed São Paulo Atlas 2008 GIMENES C M Matemática financeira com HP 12c e Excel uma abordagem descomplicada São Paulo Pearson Prentice Hall 2006 26 GITMAN Lawrence J Princípios de Administração Financeira 7 ed São Paulo Harbra 1997 HIGGINS R C Análise para Administração Financeira Tradução Equipe Bookman 10 ed Porto Alegre AMGH 2014 HOJI M Matemática financeira didática objetiva e prática São Paulo Atlas 2016 IMÓVEL ADEQUADO Taxa real nominal efetiva e referencial no financiamento 2 nov 2024 Disponível em httpswwwimoveladequadocombrartigo cd2411281utmsource Acesso em 29 jan 2025 IUDÍCIBUS Sérgio de Análise de balanços 10 ed São Paulo Atlas 2009 MARION José Carlos Análise das demonstrações contábeis contabilidade empresarial 6 ed São Paulo Atlas 2010 MARTINS Eliseu MIRANDA Gilberto José DINIZ Josedilton Alves Análise didática das demonstrações contábeis São Paulo Atlas 2013 MATARAZZO Dante Carmine Análise financeira de balanços 6 ed São Paulo Atlas 2003 MATARAZZO Dante Carmine Análise financeira de balanços abordagem básica e gerencial 5 ed São Paulo Atlas 2010 NETO Alexandre A Curso de Administração Financeira 4 ed Rio de Janeiro Atlas 2019 NETO Alexandre A Matemática Financeira Edição Universitária 2 ed Rio de Janeiro Atlas 2023 SCHMIDT Adriana C HUFFEL Andrelise H ALVES Aline et al Matemática financeira Porto Alegre SAGAH 2020 SILVA Alexandre Alcântara da Estrutura análise e interpretação das demonstrações contábeis 2 ed São Paulo Atlas 2010 SOBRINHO José Dutra Vieira Taxa de juros nominal efetiva ou real Revista de Administração de Empresas v 21 n 1 mar 1981 Disponível em httpswwwscielobrjraeaG9dDVpYbkQcys3zhfSvXkxx Acesso em 29 jan 2025 YIN Robert K Estudo de caso planejamento e métodos 5 ed Porto Alegre Bookman 2015