Análise Financeira Horizontal Vertical e Liquidez: Guia Completo com Formulas

Análise de demonstração financeira Análise Horizontal É uma maneira de comparar os valores de itens financeiros ao longo do tempo Ela ajuda a ver como cada conta evoluiu em relação a um período anterior que é usado como base Isso é útil para entender se uma conta está crescendo ou diminuindo ao longo do tempo e o quão significativa é essa mudança Valor atual do item valor do item no período base 1100 Análise Vertical É uma maneira de mostrar a importância relativa das diferentes contas nas demonstrações financeiras Ela calcula o percentual de cada conta em relação a um valor base No BP o valor total dos ativos é usado como base e atribuído um peso de 100 Isso permite comparar todas as contas do BP em relação ao total dos ativos Na demonstração de resultados a receita líquida recebe um peso de 100 Isso ajuda a ver quanto cada conta contribui em relação à receita total Essa análise é útil para entender a proporção de cada conta em relação ao todo e comparála com padrões de indústria ou com dados da própria empresa de anos anteriores Isso ajuda a avaliar a relevância de cada conta e como ela se compara a outras ao longo do tempo Conta Receita Operacional 100 Fórmulas Liquidez Corrente Ativo Circulante Passivo Circulante Liquidez Seca Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante Liquidez Imediata Disponível Passivo Circulante Prazo médio de estocagem Estoque médio cpv 360 Giro de estoque 360 prazo médio de estocagem Relação de capital de terceiros e capital próprio passivo c passivo nc PL Relação de capital de terceiros e ativo total passivo c passivo nc ativo total EBTDA Lucros antes de juros IR depreciação e amortização EBTDA Resultado Operacional Depreciação Amortização Margem EBTDA EBTDA ROL 100 ROL Receita operacional líquida Dívida Líquida Passivo C Oneroso Passivo NC Oneroso Disponível Aplicações financeiras Passivo Oneroso empréstimo e financiamento Disponível dinheiro em caixa e em conta corrente Aplicações financeiras recursos aplicados em títulos etc Avaliação do desempenho financeiro das empresas Conceito de desempenho financeiro desempenho financeiro indica a capacidade de criação de valor das organizações com fins lucrativos pode ser também definido como a forma de avaliação do uso dos seus ativos por empresa ou organização Serve também para avaliar a saúde financeira de uma empresa ao longo de um determinado período de tempo podendo também servir de base para comparar empresas similares ou setores de atividade Avaliação do d esempenho financeiro Baseiase nas informações provenientes das demonstrações financeiras Balanço Patrimonial Demonstração de Resultados e Demonstração de Fluxos de Caixa Economic Value Added EVA É uma medida de criação de valor identificada no desempenho operacional da empresa Indica se a empresa está sendo capaz de cobrir todos os seus custos e despesas inclusive o custo de capital e com isso de gerar riqueza aos seus acionistas CÁLCULO DO EVA A PARTIR DO LUCRO OPERACIONAL Lucro operacional líquido após IR Custo total de capital próprio e de terceiros EV A Média aritmética Nos cálculos envolvendo média aritmética simples todas as ocorrências têm exatamente a mesma importância ou o mesmo peso Dizemos então que elas têm o mesmo peso relativo Média aritmética ponderada No cálculo da média ponderada multiplicamos cada valor do conjunto por seu peso isto é sua importância relativa Definição de média aritmética ponderada A média aritmética ponderada xp de um conjunto de números x1 x2 x3 xn cuja importância relativa peso é respectivamente p1 p2 p3 pn é calculada da seguinte maneira Valor Agregado pelo Mercado Market Value Added MVA MVA Valor Presente do EVA MVA EVA WACC Weighted Average Cost of Capital Em português custo médio ponderado de capital Revela quanto a empresa vale mais que o total do capital investido também chamado de goodwill valor do intangível do negócio como marca patente imagem etc produzido pela qualidade de sua gestão WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL WACC WACC Ke Wcp Ki Wct Ke custo do capital próprio Wcp peso Weight do capital próprio Ki custo do capital de terceiros Wct peso Weight do capital de terceiros como a soma dos pesos será sempre 1 desnecessário efetuar a divisão Cálculo do WACC exemplo WACC Ke Wcp Ki Wct WACC 015 x 060 010 x 040 WACC 009 004 013 Resultado multiplicar por 100 portanto WACC 013 x 100 13 Cálculo do MVA MVA EVA WACC MVA R 200000 013 R 1538462 Revela que a empresa vale mais R 1538462 que o total do capital investido de R1000000 Cálculo do custo do capital de terceiros Ki Despesas financeiras líquidas Passivo oneroso Para calcular o peso W de cada fonte no investimento total basta dividir o montante de cada fonte pelo total de investimento EX Cálculo da participação relativa peso de cada fonte de recursos no investimento total Passivo oneroso R 6000000 R 18900000 03175 Patrimônio líquido R 12900000 R 18900000 06825 Cálculo do WACC WACC Ke WPL Ki WPO Cálculo do custo total de capital Custo total de capital investimento x wacc Cálculo do EVA Lucro Operacional Liquido Custo Total de capital EVA MVA Market Value Added MVA EVA WACC Para avaliar o desempenho da empresa basta olhar o Investimento Total Goodwill MVA Análise de Rentabilidade Indicadores de Rentabilidade Mede o êxito econômico da empresa o retorno que ela obteve por meio de investimentos Esses indicadores mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos e o grau do êxito econômico da empresa Basicamente esses indicadores ajudam a avaliar o sucesso econômico da empresa e a eficiência de seus investimentos Retorno sobre investimento ROI ROI Resultado Operacional após IR Investimento médio 100 Resultado Operacional após IR Lucro Operacional IR Investimento Passivo Oneroso PL médio IR Resultado Operacional Alíquota de IR 034 Passivo Oneroso Empréstimos e financiamentos PC Exigível LP Retorno sobre o Patrimônio Líquido ROE ROE Resultado Líquido após IR PL médio 100 IR Resultado líquido alíquota de IR Resultado Líquido após IR Resultado líquido IR Indicadores de Lucratividade Indicador utilizado para apontar o ganho de uma empresa em relação à atividade que ela desenvolve Aponta se o negócio está justificando ou não a operação ou seja se as vendas são suficientes para pagar os custos e as despesas e ainda gerar lucro Margem Operacional Resultado Operacional após IR Receita Operacional 100 Margem Líquida Resultado Líquido após IR Receita Operacional 100 Giro do Investimento Indica o número que o investimento total da empresa girou ou seja transformouse em dinheiro num determinado período em função das vendas realizadas Giro do investimento Receita Operacional Investimento médio Investimento médio Passivo Oneroso PL médio Giro do PL Receita Operacional PL médio A rentabilidade pode ser apurada pela junção da margem operacional com o giro do investimento demonstrando o potencial de capitalização da empresa já que o lucro é revertido para o BP A rentabilidade também pode ser apurada pela junção da margem líquida com o giro do PL Margem Operacional Giro do Investimento ROI Margem Líquida Giro do PL ROE MODELO DUPONT também conhecido como Análise Dupont tem como objetivo localizar os drivers responsáveis pelo desempenho empresarial apontando como os lucros são gerados Além disso também indica se a empresa utiliza seus recursos de forma eficiente Utilizandose a DRE e o BP para decompor o retorno sobre o ativo RSA de uma empresa em duas medidas A Margem Líquida ML evidenciando o ganho no preço e o Giro do Ativo GA este demonstra o ganho em produtividade indicando o ganho na quantidade O esquema do Modelo Dupont disposto a seguir ilustra os componentes que afetam o Retorno sobre os Ativos O RSA mede a rentabilidade conjunta dos recursos próprios e de terceiros aplicados em uma empresa Seu valor poder ser encontrado por meio da seguinte equação O índice de retorno dos ativos é derivado da multiplicação entre Margem Líquida e do Giro do Ativo A Margem Líquida aponta a gestão da empresa no controle dos custos gerados pelo processo de vendas O Giro do Ativo indica o volume de receitas líquidas de vendas que foram realizadas por cada unidade monetária investida no ativo Equação Cálculo do RSA Decompondo a Margem Líquida chegaremos a componentes ligados aos custos e as despesas como por exemplo o Custo da Mercadoria Vendida CMV as Despesas Administrativas e as Despesas Financeiras Por meio da avaliação destes indicadores podemos tornar visíveis as oportunidades de melhora da Margem Líquida da mesma forma em que se pode entender quais fatores acarretam na diminuição ou aumento da margem O Giro do Ativo aponta a produtividade do investimento realizado quanto maior o número de vendas mais produtivo será o Ativo Risco e Retorno Risco Chance de perda financeira O risco pode ser usado de forma intercambiável com o termo incerteza em referência à variabilidade dos retornos associados a um determinado ativo Ativos reais ou financeiros que apresentam maior chance de perda são considerados mais arriscados do que os que trazem uma chance menor Retorno é o ganho ou prejuízo total que se tem com um investimento A forma mais básica de calcular o retorno é Risco de investimento exposição à chance de ganhar menos que o esperado quanto maior a chance de um retorno muito abaixo do esperado maior o risco Cálculo da taxa esperada de Retorno Risco autônomo risco de cada ativo detido por si próprio Desvio Padrão mede a dispersão de possíveis resultados Para um único ativo Risco Isolado Desvio Padrão Desvio Padrão fornece ideia de quanto o valor real provavelmente está acima ou abaixo do valor esperado No exemplo acreditase que o retorno do título de dez anos tem um desvio padrão de cerca de 11 1095 Ou seja um desvio padrão de cerca de 11 acima ou abaixo do retorno médio de 6 Útil Investimento com desviospadrões maiores tem mais risco Alto risco não significa que vc deve rejeitar o investimento mas vc deve saber o risco antes de investir deve esperar um retorno mais elevado como compensação p suportar isso Dados históricos para estimar risco Gestores financeiros normalmente usam dados históricos ao invés de previsões discretas para estimar o risco de um investimento Normalmente usam 48 a 60 meses de dados mensais ou 52 semanas de dados semanais ou período mais curto usando dados diários Cálculo do retorno médio e do desvio padrão do mercado na hp12c Conclusão o retorno de mercado tem um desvio padrão de cerca de 20 acima ou abaixo do retorno médio de 8 Risco de uma carteira de investimentos Uma carteira de investimento referese a qualquer conjunto ou combinação de ativos financeiros Se partirmos do pressuposto de que todos os gestoresinvestidores são racionais e portanto avessos ao risco eles SEMPRE optarão por investir em carteiras em vez de em ativos individuais Os gestoresinvestidores manterão carteiras para diversificar uma parcela do risco Se um gestorinvestidor mantiver um ativo individual sofrerá integralmente as consequências de um mau desempenho Não é o caso de um gestorinvestidor que possua uma carteira diversificada de ativos Uma carteira pode englobar Títulos de Renda Fixa Títulos Públicos Ações entre outros Uma outra carteira pode ser formada somente com ações de várias empresas Na teoria da carteira de investimentos a ideia central é que ao construir uma carteira de investimentos composta por diferentes ativos financeiros é possível reduzir o risco global da carteira Exemplo Vamos admitir que nos últimos dez anos o retorno do Mercado Bolsa de Valores o retorno da ação da empresa Blandy e da empresa Gourmange tenha sido conforme a tabela a seguir Agora vamos criar uma carteira vendendo 25 da ação da empresa Blandy e investindo na ação da empresa Gourmange de alto risco O retorno da carteira a cada ano será Carteira com ações das empresas Blandy e Gourmange Cálculo do retorno médio e do desvio padrão da carteira na hp12C f REG 0313 0023 CHS 0068 CHS 0095 CHS 0055 CHS 0035 CHS 0358 0168 025 CHS 0398 Observe que os retornos não se movem na mesma direção às vezes um é para cima e o outro é para baixo CAPM Risco Sistemático risco que afeta todo o mercado ou uma grande parte dele em oposição ao risco específico de uma empresa ou setor Não pode ser eliminado por meio da diversificação Estão ligados a fatores macroeconômicos e eventos que afetam a economia como um todo como Risco de mercado resulta nas flutuações gerais do mercado de ações ou de ativos financeiros Pode ser causado por eventos econômicos políticos mudanças nas taxas de juros crises financeiras e etc Risco de Taxas de Juros mudanças nas taxas de juros podem impactar o valor presentes de fluxos de caixa futuros e afetar os preços dos ativos financeiros como títulos e ações Risco Cambial para os que possuem ativos em moeda estrangeira as flutuações nas taxas de câmbio podem introduzir riscos adicionais em seus investimentos Risco Político mudanças nas políticas governamentais regulamentações e eventos políticos podem afetar significativamente os mercados financeiros Risco Econômico crescimento do PIB desemprego inflação e outros indicadores econômicos podem influenciar os retornos dos ativos financeiros Risco de Liquidez disponibilidade de compradores e vendedores no mercado afeta a liquidez dos ativos o que pode afetar os preços No contexto do CAPM o risco sistemático é representado pelo beta β Um ativo com um beta maior está mais exposto ao risco sistemático e portanto esperase que ofereça retornos mais altos em relação a um ativo livre de risco para compensar esse risco adicional O CAPM usa o risco sistemático medido pelo beta para calcular o retorno esperado de um ativo financeiro com base na taxa livre de risco e no prêmio de risco de mercado Modelo de Precificação de Ativos Financeiros fornece uma técnica para determinar o retorno esperado de um ativo financeiro com base em seu risco e no retorno esperado do mercado como um todo O CAPM é amplamente utilizado na área de finanças para avaliar o desempenho de ativos individuais tomar decisões de investimento e calcular o custo de capital próprio para empresas O retorno esperado de um ativo r é calculado RF é a taxa de retorno Geralmente usase a taxa de juros nominal de longo prazo dos títulos públicos federais β beta é uma medida de sensibilidade do ativo em relação ao mercado RM é o retorno médio esperado do mercado de ativos como um todo É frequentemente estimado com base em índices de mercado como o Índice Bovespa Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações das ações negociadas na B3 Brasil Bolsa Balcão É formado pelas ações com maior volume negociado nos últimos meses Retorno extra acima da taxa livre de risco que os investidores exigem p investir no mercado do ativo Relação de Risco e Retorno Esperado O risco depende de 𝛽 O retorno esperado depende do 𝛽 r RF 𝛽 RM RF Para medir o 𝛽 de um ativo simplesmente estimase a regressão dos retornos da carteira de mercado a carteira formada por todos os ativos contra os retornos de um ativo individual A reta característica que melhor representa a relação entre as coordenadas de retorno do ativo e o retorno de mercado é ajustada nos pontos A inclinação dessa reta é o beta O beta do ativo é a Covariância entre o retorno do ativo e o retorno do mercado dividido pela Variância do mercado Aplicação do modelo CAPM Suponha que a taxa de juros nominal de longo prazo dos títulos públicos federais seja igual 10 RF Que o retorno de mercado Bolsa de Valores Ibovespa seja estimado em 17 RM e considerando uma determinada ação de baixo risco com 𝛽 05 O retorno exigido ou esperado para se investir nessa ação é de 135 Risco de uma carteira Vamos supor duas carteiras V e W com cinco ativos em cada uma com as seguintes proporções e respectivos Beta Vamos calcular o Beta médio das carteiras por meio da média ponderada Carteira V b 010 x 165 030 x 100 020 x 130 020 x 110 020 x 125 b 0165 030 026 022 025 1195 Carteira W b 010 x 080 010 x 100 020 x 065 010 x 075 050 x 105 b 008 010 013 0075 0525 091 R Os retornos da carteira V são mais sensíveis a variações do retorno de mercado e portanto mais arriscados do que os da carteira W Taxa de juros e avaliação de renda fixa Características de um título de renda fixa Títulos de renda fixa Em geral os papéis de renda fixa são títulos de dívida O investidor que compra esse tipo de título está emprestando dinheiro ao emissor em troca de uma remuneração Principais produtos de renda fixa negociados no Brasil Emitidos por bancos Certificados de Depósito Bancário CDB Letras de Crédito Imobiliários LCI Letras de Crédito do Agronegócio LCA Emitidos pelo governo federal Títulos Públicos Federais Tesouro Direto Emitidas por empresas não financeiras Debêntures Caderneta de poupança conta bancária Fundos de investimento em renda fixa investem em títulos e outros fundos além de fazerem operações que geram resultado semelhante ao de um investimento de renda fixa Conceitos fundamentais YIELD Taxa de juros do cupom CURRENT YIELD Relação entre o cupom e o preço corrente do título VALOR DE FACE Valor nominal valor de resgate do título CUPOM Taxa de juros prometida pelo título Taxa nominal e capitalização semestral ou anual Juros calculados sobre valor de face do título YIELD TO MATURITY YTM Taxa efetiva de rendimento ÁGIO E DESÁGIO Valorização ou desvalorização do valor corrente do título em relação ao seu valor nominal Yield to Maturity YTM A YTM rendimento até o vencimento é a taxa de retorno auferida pelo investidor no título considerando seu valor corrente de mercado O cálculo da YTM considera o valor da negociação do título no Mercado preço de compra seu valor de resgate o prazo e os rendimentos juros do cupom A formulação básica é a seguinte EXEMPLO Considere um título de renda fixa debênture que está sendo negociado a R 1080 e possui um valor de resgate face de R 1000 com prazo de vencimento de dez anos O papel prevê um rendimento cupom de 10 ao ano com pagamento anual Vamos calcular a rentabilidade anual do título YTM Podese resolver através dos comandos de da calculadora financeira hp12 C Preço de mercado de um título de renda fixa O preço de mercado P 0 do título equivale ao valor presente dos fluxos de caixa futuros juros C e capital aplicado Pn descontados a uma taxa de atratividade K EXEMPLO 1 Considere um título de renda fixa cujo vencimento se dará em 10 anos com valor de resgate valor de face de R 1000 O título prevê um rendimento cupom de 10 ao ano com pagamento anual Vamos calcular o preço corrente de mercado desse título considerando que os investidores aceitam descontar esse título somente à taxa de 12 ao ano ANÁLISE FINAL O título é negociado no mercado por R 88700 ou seja com um deságio de 113 em relação ao seu valor de face Cálculo do deságio R 887 R 1000 R 11300 Deságio R 113R 1000 0113 ou 113 O título é negociado com deságio ou seja valor de mercado é inferior ao seu valor nominal Isto é motivado em razão da taxa de retorno exigida pelos investidores K 12 ao ano ser maior que a remuneração prometida pelo título Cupom 10 ao ano De outra forma para ganhar uma taxa de retorno exigida anual de 12 o investidor deve comprar o título por R 88700 com deságio de 113