Fundamentos da Administração Financeira

UNIVERSIDADE FEDERAL DO PIAUÍ UFPI CENTRO DE CIÊNCIAS HUMANAS E LETRAS CCHL CAMPUS MINISTRO PETRÔNIO PORTELLA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA I Período 20222 UNIDADE I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Prof Francisco Tavares franciscotavaresufpiedubr I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira Finanças das empresas em seus primórdios eram consideradas como parte do estudo das Ciências Econômicas Nos últimos tempos a partir dos anos 1920 do século XX as finanças empresariais têm evoluído conceitual e tecnicamente A partir daí elas têm se tornado uma área independente de estudo 20122022 2 Os negócios e as operações de crédito fazemnas crescer evoluir Nos dias atuais a área financeira passou de uma postura mais conservadora e de absoluta aceitação dos fatos para uma posição bem mais questionadora e reveladora dos fenômenos financeiros I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira Até a crise econômica mundial de 1929 predominância dos aspectos externos das empresas conhecida como abordagem tradicional A função financeira centravase preferencialmente nos instrumentos e procedimentos do mercado financeiro voltados à captação de recursos 20122022 3 captação de recursos As principais preocupações do administrador financeiro fixavam se em seus fornecedores de capital acionistas banqueiros e poupadores em geral basicamente e nas formas e práticas disponíveis de levantamento de recursos I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira As teorias administrativas que surgiram nessa época Taylor Fayol e Ford atividades de natureza repetitiva e sistemática influenciaram a administração financeira A partir daí as empresas passaram a se preocupar com seus aspectos internos aperfeiçoamento e desenvolvimento de sua estrutura organizacional 20122022 4 estrutura organizacional Da década de 1940 até meados de 1950 as finanças voltaram a enfocar as empresas com base em decisões externas estudandoas do ponto de vista de um emprestador de recursos sem atribuir maior destaque às decisões de organização interna I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira Na década de 1950 investimentos empresariais e geração de riqueza Consequência da Teoria Geral de Keynes investimento agregado preocupação central das nações e das corporações Daí as finanças corporativas passaram a se preocupar tanto com a alocação mais eficiente dos recursos como com a seleção mais adequada de suas fontes de financiamento 20122022 5 Nessa época dois conceitos importantes foram desenvolvidos retorno do investimento e custo de capital com destaque à interdependência das decisões financeiras Inclusão na administração financeira das questões pertinentes aos ativos e passivos dos balanços das empresas I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira Moderna teoria de finanças base proposições de irrelevância proposições de Franco Modigliani e Merton Miller Abordaram a irrelevância da estrutura de capital e dividendos sobre o valor de mercado da empresa Década de 1990 a grande evolução da teoria de finanças que priorizou outro importante segmento de estudo gestão de risco As 20122022 6 priorizou outro importante segmento de estudo gestão de risco As operações passaram a se desenvolver no contexto de conflito entre risco e retorno Moderna gestão de risco veio a teoria do portfólio Markowitz Sharpe Fama e Lintner I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 1 Evolução da Administração Financeira Essa teoria expõe que o risco de um ativo deve ser avaliado com base em sua contribuição ao risco total de um portfólio de ativos e não de maneira isolada Na administração financeira a teoria formulada orienta que um investimento deve ser avaliado por sua contribuição nos resultados de risco e retorno produzidos por ampla 20122022 7 resultados de risco e retorno produzidos por ampla diversificada carteira de ativos Outros modelos teóricos surgiram posteriormente promovendo importantes contribuições ao estudo do risco nas finanças corporativas como APT Arbitrage Princing Theory e o modelo de opções de Black Scholes I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 2 Responsabilidades contemporâneas da Administração Financeira Administração financeira campo de estudo teórico e prático Visa assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captação e alocação de recursos de capital Nesse contexto a administração financeira se envolve tanto com a problemática da escassez de recursos quanto com a realidade operacional e prática da gestão financeira das empresas 20122022 8 operacional e prática da gestão financeira das empresas assumindo uma definição de maior amplitude A administração financeira exige do gestor financeiro maior conhecimento técnico e sensibilidade no trato de seus diversos instrumentos I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 2 Responsabilidades contemporâneas da Administração Financeira A própria evolução da área financeira imprimiu no administrador uma necessidade maior de visualizar toda a empresa realçando suas estratégias de competitividade continuidade e conhecimento futuro Em verdade o administrador financeiro no contexto atual não pode assumir posições menos envolventes de centrar suas 20122022 9 pode assumir posições menos envolventes de centrar suas preocupações unicamente nos mecanismos de captação de fundos e aplicações na atividade da empresa Deve outrossim gerenciar esses recursos de forma a manter a saúde financeira e econômica da empresa e lograr ainda alcançar suas metas estabelecidas Essas responsabilidades são mais intensas ainda nos últimos anos quando se observam períodos de escassez de capital no mercado e encarecimento das taxas de juros I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 2 Responsabilidades contemporâneas da Administração Financeira As decisões de levantamento financiamento e aplicação investimento de recursos requerem nos tempos atuais maior nível de conhecimento e especialização do administrador financeiro além de uma visão estratégica e de sinergia com relação ao futuro dos negócios O administrador financeiro hoje não pode aterse somente aos 20122022 10 O administrador financeiro hoje não pode aterse somente aos modelos mais teóricos e restritivos de solução de problemas Ele precisa munirse de uma visão crítica mais acurada e global da empresa Suas atividades tornamse mais importantes assumindo maiores níveis de responsabilidade prevendose grandes desafios para o futuro I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 2 Responsabilidades contemporâneas da Administração Financeira Em suma Para poder sobreviver e prosperar uma empresa precisa satisfazer seus clientes Ela deve também produzir e vender produtos e serviços obtendo lucro Para poder produzir ela precisa de muitos ativos fábrica equipamentos escritórios computadores tecnologia etc 20122022 11 escritórios computadores tecnologia etc A empresa precisa decidir 1 Quais ativos comprar decisão de investimentos e 2 como pagar por eles decisão financiamento O gestor financeiro tem uma função importante em ambas as decisões A decisão de investimento investir em ativos tipo fábrica equipamentos e conhecimento prático é em grande parte responsabilidade do gestor financeiro A decisão de financiamento ou seja a escolha de como pagar tais investimentos também são de responsabilidade do gestor financeiro I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 Dinâmica das decisões financeiras A administração financeira tem quatro funções para com o ambiente empresarial Planejamento financeiro evidencia as necessidades de expansão da empresa e identifica eventuais desajustes futuros Controle financeiro acompanha e avalia todo o desempenho financeiro da empresa Analisa os desvios que venham a ocorrer entre os resultados 20122022 12 da empresa Analisa os desvios que venham a ocorrer entre os resultados previstos e realizados adotando medidas corretivas necessárias Administração de ativos acompanha a estrutura da empresa em termos de risco e retorno dos investimentos e procede a um gerenciamento eficiente de seus valores Administração de passivos voltada para a aquisição de fundos financiamento e o gerenciamento de sua composição procurando a estrutura adequada em termos de liquidez redução de seus custos e risco financeiro I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 Dinâmica das decisões financeiras Tendo em vista essas funções financeiras uma empresa é avaliada como tomadora de duas grandes decisões Decisão de investimento aplicações de recursos Decisão de financiamento captação de recursos Uma terceira decisão financeira é a que envolve alocação do 20122022 13 Uma terceira decisão financeira é a que envolve alocação do resultado líquido da empresa Tratase da decisão de dividendos incluída na área de financiamento por representar uma alternativa de financiar suas atividades I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 Dinâmica das decisões financeiras A decisão de investimento a mais importante envolve todo o processo de identificação avaliação e seleção das alternativas de aplicações de recursos na expectativa de se auferirem benefícios econômicos futuros A decisão de financiamento se preocupa principalmente com a escolha das melhores ofertas de recursos e a melhor proporção a 20122022 14 escolha das melhores ofertas de recursos e a melhor proporção a ser mantida entre capital de terceiros e capital próprio O objetivo central dessa decisão envolve a decisão da melhor estrutura de financiamento da empresa de modo a preservar sua capacidade de pagamento e dispor de fundos com custos reduzidos em relação ao retorno que se espera apurar de suas aplicações I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 Dinâmica das decisões financeiras Relação risco e retorno em finanças Risco medida de incerteza associada aos retornos esperados de uma decisão de investimento Dois fatores importantes têm influência sobre o grau de risco de um ativo volatilidade dos retornos e maturidade Volatilidade exprime a frequência de flutuações verificadas em um fluxo de retornos e resultados futuros Ex ativo A taxas de retorno 20122022 15 fluxo de retornos e resultados futuros Ex ativo A taxas de retorno 89 87 e 86 menos volátil menor risco que o ativo B taxas de 82 100 e 144 flutuação maior Maturidade todo aplicador atribui maior valor ao dinheiro disponível hoje do que em alguma data futura Quando um investimento é realizado sempre existe o risco de o aplicador não recuperar o capital aplicado E quanto maior se apresentar o seu prazo de recuperação financeira mais alto se apresenta o risco da alternativa devendo o investidor ser adequadamente remunerado pela incerteza I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 3 Dinâmica das decisões financeiras Relação risco e retorno em finanças Toda decisão financeira racional é formada com base na análise da relação de risco e retorno Ex aplicações em títulos de renda fixa costumam produzir retornos mais estáveis e previsíveis que os retornos em ações Para um mesmo nível de risco o investidor racional seleciona a alternativa de maior retorno esperado Se dois ou mais investimentos apresentarem o mesmo 20122022 16 Se dois ou mais investimentos apresentarem o mesmo retorno esperado a escolha será para aquele que oferecer a menor volatilidade Não há como se esperar altos retornos de ativos de baixo risco Maior grau de risco deve oferecer maior retorno ao investidor de maneira a recompensálo do negócio mais arriscado Ao procurar melhores ganhos o investidor deve incorrer em maior risco A relação risco e retorno é proporcional devendo ser sempre oferecida uma compensação adicional pelo maior risco I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 4 Decisões financeiras em ambiente de inflação A inflação é um fenômeno presente em praticamente todas as economias provocando desequilíbrios estruturais motivados pela erosão do poder aquisitivo As perdas oriundas da elevação dos índices gerais dos preços não costumam atingir com a mesma intensidade todos os agentes econômicos determinando geralmente reduzido grupo de 20122022 17 econômicos determinando geralmente reduzido grupo de beneficiários Quando não adequadamente considerada a inflação provoca resultados distorcidos e decisões financeiras comprometedoras colocando em risco a própria sobrevivência da empresa I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 4 Decisões financeiras em ambiente de inflação Ao se projetar o lucro empresarial em contexto de inflação a representatividade dos valores estimados por mais sofisticados que sejam as técnicas e os critérios utilizados estará comprometida se a variação do valor da moeda no tempo não for devidamente introduzida no cálculo Características da economia brasileira vários critérios legais 20122022 18 Características da economia brasileira vários critérios legais usados ao longo do tempo na apuração dos resultados operacionais e a presença de inúmeros indexadores econômicos Lei 64041964 e complementos implantou a correção monetária na economia brasileira com o objetivo de resguardar os valores reais das demonstrações contábeis pelo reconhecimento dos efeitos inflacionários na apuração dos resultados operacionais I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 4 Decisões financeiras em ambiente de inflação A partir de 1995 essa metodologia de correção monetária foi extinta e os demonstrativos financeiros das empresas desde então expressos em valores nominais A inflação pode determinar ainda que em certas decisões financeiras principalmente as de maior maturidade sejam avaliadas como atraentes quando na verdade seu real valor é 20122022 19 avaliadas como atraentes quando na verdade seu real valor é negativo Assim a administração financeira de uma empresa deve ser preferencialmente desenvolvida com base em informações contábeis geradas pela metodologia de correção monetária integral Esse critério de correção prevê em toda a sua extensão vários desvios processados nos resultados empresariais pela inflação I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa Seleção das decisões financeiras objetivo a perseguir tomadas a partir da racionalidade O objetivo da empresa deve estar voltado para a satisfação dos retornos exigidos por seus proprietários ou por algum 20122022 20 dos retornos exigidos por seus proprietários ou por algum parâmetro de desempenho mais abrangente que incorpora o bemestar da sociedade A administração financeira orientase geralmente pelos princípios de livre empresa conforme propostos por Adam Smith o empresário ao procurar isoladamente maximizar sua riqueza propicia automaticamente a realização dos objetivos de toda a sociedade I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa Smith acrescenta o empresário ao perseguir seu próprio benefício é guiado por uma mão invisível fazendo com que todos obtenham em consequência também os melhores resultados As ideias liberais de Adam Smith constituem a base da economia moderna fornecendo os fundamentos teóricos que explicam o processo atual de globalização e competitividade do mercado 20122022 21 processo atual de globalização e competitividade do mercado Toda intervenção do Estado no funcionamento do mercado ou quaisquer outras imperfeições no relacionamento entre os agentes econômicos reduzem a atuação da mão invisível I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa No mundo atual as questões econômicas essenciais de toda a sociedade o que como e para quem produzir são respondidas pelas forças de mercado Objetivos da administração financeira maximização da riqueza bemestar econômico de seus proprietários priorizando sua atenção nas decisões de investimento financiamento e dividendos 20122022 22 atenção nas decisões de investimento financiamento e dividendos de maneira a promover a riqueza de seus acionistas minimizando os riscos e tornando mais eficazes os recursos alocados A administração financeira está voltada para a criação de riqueza e a orientação básica das decisões financeiras das empresas segue o objetivo principal de maximização da riqueza de seus proprietários I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 51 Medição do objetivo da empresa Pela maximização do lucro O lucro conforme determinado pela Contabilidade não define a efetiva capacidade financeira de pagamento da empresa pois seu critério de apuração é baseado no regime de competência e não no de caixa O lucro contábil não leva em consideração o risco inerente à atividade da empresa O lucro é uma medida de desempenho 20122022 23 atividade da empresa O lucro é uma medida de desempenho que quando projetada no futuro não leva em conta os riscos associados aos fluxos de caixa esperados O lucro não representa o efetivo desempenho da empresa Outra crítica à escolha do lucro como medida do objetivo da empresa é que a medida não leva em conta a forma como seus resultados são distribuídos no tempo ou seja ignora o valor do dinheiro no tempo Outras medidas do objetivo da empresa crescimento das vendas rentabilidade participação de mercado endividamento e liquidez I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 51 Medição do objetivo da empresa O valor de mercado da empresa e mais pontualmente a riqueza dos acionistas é considerado o critério mais indicado para a tomada de decisões financeiras Obs taxa mínima de atratividade O uso de balanços patrimoniais para definir o valor de mercado das empresas A informação contábil tal como costuma ser elaborada 20122022 24 empresas A informação contábil tal como costuma ser elaborada não reflete o valor de mercado valor de saída de um ativo O valor de mercado de uma empresa depende de 1 os benefícios econômicos esperados de caixa e 2 custo de oportunidade dos proprietários de capital O valor de mercado da empresa é obtido pela atualização desses fluxos de caixa a valor presente usandose a taxa de oportunidade I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 51 Medição do objetivo da empresa O valor de uma empresa depende de seu desempenho esperado no futuro do que ela é capaz de produzir de riqueza e não do capital aplicado em seus ativos A avaliação de uma empresa para a administração financeira voltase para seu valor intrínseco o qual é função dos benefícios econômicos esperados de caixa do risco associado a esses 20122022 25 econômicos esperados de caixa do risco associado a esses resultados e da taxa de retorno requerida pelos investidores São esses parâmetros decisórios fluxos benefícios econômicos de caixa risco e taxa de atratividade definidos com base nas expectativas do investidor com relação ao desempenho econômico esperado e ao seu grau de aversão ao risco que determinam o valor de mercado de uma empresa I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 51 Medição do objetivo da empresa Para maiores riscos investidores racionais esperam auferir maiores retornos e viceversa Por fim o objetivo da administração financeira vinculase em conclusão ao bemestar econômico de seus proprietários associado a um nível adequado de risco de forma a promover a maximização do valor de mercado da ação da empresa 20122022 26 maximização do valor de mercado da ação da empresa I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 52 Ambiente financeiro e valor da empresa Decisões financeiras tomadas com base em teorias formuladas A administração financeira é praticada em contextos sujeitos às leis e regulamentações de caráter legal e depende ainda de um mercado financeiro cada vez mais complexo e exigente 20122022 27 A convivência da empresa com o mercado financeiro é fundamental para a formação de uma estrutura de capital adequada a suas necessidades de investimento e crescimento Por meio das relações entre poupadores e aplicadores ou seja os que têm capacidade de poupar e os que demandam recursos para investir é que se processa a disponibilidade de financiamento para as empresas que visam lastrear suas decisões de investimento I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 52 Ambiente financeiro e valor da empresa O objetivo de maximização da riqueza dos proprietários de capital acionistas encontrase de alguma forma refletido no comportamento das cotações de mercado a longo prazo das ações da empresa 20122022 28 I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 53 Responsabilidade social As empresas na tentativa de atingirem seus objetivos se deparam muitas vezes com restrições legais que impedem atingir plenamente suas metas Ex medidas restritivas adotadas pelas autoridades com o intuito de reduzir a poluição ambiental podem limitar certos métodos de produção rentáveis ou ainda promoverem maiores custos ao exigirem procedimentos mais sofisticados de controle de poluição 20122022 29 controle de poluição Esses custos sociais e outros que porventura possam existir devem ser incorporados na avaliação de suas decisões financeiras Esta preocupação social começou a ganhar expressão na década de 1970 nos EUA e na Europa I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 53 Responsabilidade social Adotouse como orientação básica de responsabilidade social que os administradores devem reportarse e direcionar as decisões corporativas não somente aos acionistas mas também a todos aqueles que apresentam alguma relação com a empresa ou prestam alguma forma de contribuição Esta relação de responsabilidade social exigida presente na moderna 20122022 30 Esta relação de responsabilidade social exigida presente na moderna gestão financeira das empressas é estudada no que se convencionou denominar Teoria dos Stakeholders Stakeholders pessoas grupos de pessoas ou instituições que participam de alguma forma das atividades da empresa exercendo influências sobre sua capacidade em atingir seus objetivos I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 53 Responsabilidade social A responsabilidade social da empresa pode ser identificada em dois grandes segmentos interno e externo Interno relacionase com toda a gestão de recursos humanos práticas de recrutamento treinamento desenvolvimento profissional segurança no trabalho etc e avaliação do impacto ambiental determinada pelas diversas decisões corporativas 20122022 31 ambiental determinada pelas diversas decisões corporativas tomadas Externo inclui os clientes fornecedores prestadores de serviços credores acionistas etc I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 54 Objetivos da empresa e os conflitos com a sociedade O objetivo de maximizar o preço das ações é benéfico ou não para a sociedade O bemestar econômico dos acionistas também promove benefícios para toda a sociedade Três razões para isso A Os acionistas das empresas são a própria sociedade 60 do 20122022 32 A Os acionistas das empresas são a própria sociedade 60 do total das ações negociadas B A busca pela maximização do preço das ações requer maior eficiência das empresas promovendo a redução de custos e melhorias de qualidade dos produtos e serviços prestados beneficiando a todos os seus consumidores C O crescimento no preço das ações traz benefícios aos empregados melhorando a estabilidade e a oferta de empregos o que beneficia também toda a sociedade I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 54 Objetivos da empresa e os conflitos com a sociedade A lógica fundamental do objetivo da maximização da riqueza estabelecido pelas Finanças Corporativas reflete a utilização mais eficiente dos recursos econômicos de uma sociedade promovendo assim a maximização da riqueza econômica da sociedade Ezra Solomon Teoria da Administração Financeira 2002 O objetivo da maximização da riqueza dos acionistas pode algumas 20122022 33 O objetivo da maximização da riqueza dos acionistas pode algumas vezes conflitar com os objetivos dos gestores da empresa principalmente em empresas de maior porte Van Horne Financial Management and Policy 2002 Os acionistas somente conseguirão que os administradores tomem as melhores decisões se forem concedidos incentivos por resultados além de exercerem um monitoramento maior da gestão Jensen e Meckling 1976 I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 5 Administração financeira e objetivo da empresa 55 Objetivos da empresa em outras economias Em outras economias Europa e países asiáticos Outros valores na formulação dos objetivos da empresa além da maximização da riqueza dos acionistas participação dos empregados e outras referências sociais e de responsabilidade das corporações perante a sociedade Os empregados têm certos poderes adicionais participar do 20122022 34 Os empregados têm certos poderes adicionais participar do processo decisório das empresas e consequentemente exercer fortes influências sobre a administração das corporações Copeland e outros autores Avaliação de empresas 2002 Outra característica marcante dessas economias alta concentração do controle acionário verificada em grande número de empresas européias I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 6 Dinâmica das decisões financeiras no Brasil Taxas de juros subsidiadas taxas de juros de curto prazo mais elevadas que as de longo prazo carência de recursos de longo prazo para investimentos elevado grau de concentração industrial entre outros aspectos constituemse em realidades de economias em desenvolvimento direcionando o conjunto das decisões financeiras para um contexto de variáveis diferenciadas e de forte influência sobre os resultados 20122022 35 sobre os resultados Não é só a inflação que altera a consistência original da teoria financeira As decisões financeiras não são definidas a partir de pressupostos de uma ciência exata onde se permite a comprovação absoluta e inquestionável dos resultados I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 6 Dinâmica das decisões financeiras no Brasil Uma empresa somente cria valor se o retorno do capital investido em sua atividade exercer o custo de oportunidade de suas fontes de financiamento Na realidade brasileira as decisões financeiras em condições ideais de equilíbrio são bastante prejudicadas pela persistente insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas 20122022 36 insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas Os recursos oficiais são as grandes fontes de capital permanente e mesmo assim em volume bastante aquém das efetivas necessidades de mercado As linhas de crédito oficiais são limitadas e geralmente direcionadas a programas específicos atendendo a um número reduzido de empresas I FUNDAMENTOS DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 6 Dinâmica das decisões financeiras no Brasil Deve ser avaliada em nossa economia ainda a presença de taxas de juros diferenciadas determinadas pela natureza da fonte de financiamento e não pelo risco oferecido pela decisão de crédito Em verdade no mercado brasileiro não é o risco da operação que define com prioridade o custo do dinheiro em grande parte o encargo financeiro é definido pela natureza da fonte de 20122022 37 encargo financeiro é definido pela natureza da fonte de financiamento TÓPICO COMPLEMENTAR Finanças Corporativas e o Administrador Financeiro O que são finanças corporativas Ao abrir um negócio independentemente de sua natureza você terá que responder a três questões 1 Quais investimentos de longo prazo você deve fazer Em que ramos de negócios você se encontra e que tipo de instalações 20122022 38 ramos de negócios você se encontra e que tipo de instalações maquinário e equipamento são necessários 2 Onde você conseguirá o financiamento de longo prazo para pagar o investimento A empresa terá outros sócios ou tomará dinheiro emprestado 3 Como administrará suas atividades financeiras tais como cobrança dos clientes e pagamento dos fornecedores Claro que não são somente essas questões mas estas estão entre as mais importantes De um modo geral as finanças corporativas estudam como responder a essas três questões REFERÊNCIAS ASSAF NETO A Finanças corporativas e valor 7 ed São Paulo Atlas 2014 BREALY R A MYERS S C MARCUS A J Fundamentos da administração financeira 3 ed Rio de Janeiro McGrawHill Irwin 2002 20122022 39 BRIGHAM E F GAPENSKU L C EHRHARDT M C Administração financeira São Paulo Atlas 2001