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Capital de Giro e Análise de Demonstrações Financeiras\n Unidade 2\n Seção 4 Webaula 4\n Análise de Índices\n Experimente Olá, aluno! Seja bem-vindo à Seção 2.4! Estamos finalizando esta unidade, por isso é importante relembrar o que vimos até aqui. Na Unidade 1, consolidamos os fundamentos necessários para a análise do capital de giro e a análise das demonstrações financeiras. Já na Unidade 2, nossos esforços estão focados nas análises das demonstrações financeiras. Seção 1\n\nAnálise horizontal\n\nSeu objetivo é avaliar a evolução dos vários itens das demonstrações financeiras em séries temporais, ou seja, em intervalos sequenciais de tempo.\n\nAnálise vertical\n\nTambém é um processo comparativo, mas que compara itens pertencentes à mesma demonstração financeira. O objetivo da análise vertical é dar uma ideia da representatividade e importância de um determinado item no subgroup, tomando o total ou sub-total como base. A análise vertical complementa a análise horizontal, permitindo que se observe alterações na estrutura das demonstrações financeiras. Seção 2\n\nIndicadores de liquidez\n\nA liquidez é utilizada como um preditor de insolvência. Isso quer dizer que esse indicador pode fornecer sinais antecipados de problemas de fluxo de caixa, bem como da iminente falta de recursos para pagamento dos compromissos e consequente \"quebra\" do negócio. Segundo Gitman (2010), as duas medidas fundamentais de liquidez são o índice de liquidez corrente e o índice de liquidez seca.\n\nAtividade da empresa\n\njá os índices de atividade medem o ciclo operacional da empresa e avaliam a velocidade com que diversas contas são convertidas em vendas ou caixa. Estamos fazendo a comparação do desempenho e da situação financeira de duas empresas: a Confiança Eletrônicos S.A e a Sucesso Eletrônicos S.A. Você trabalha na Confiança e está incumbido de fazer a análise da empresa concorrente.\n\nSua missão como analista da Confiança Eletrônicos é realizar um resumo dos índices da Sucesso Eletrônicos e fazer a análise dos resultados.\n\nEsses índices todos foram desenvolvidos com bom prática a partir dos dados da empresa Sucesso, mas o relatório de índices que irá construir deve considerar também a Confiança e apresentar uma análise comparativa das duas empresas. Você sabia que esse tipo de análise é muito utilizada na prática?\n\nE não só como no exemplo que estamos trabalhando, para comparar empresas concorrentes sob a ótica da gestão, mas também sob a ótica de investidores, financiadores, governos, sindicatos, enfim, qualquer parte interessada no desempenho da empresa pode se utilizar dessas ferramentas de análise que estamos estudando. Então, vamos lá, pois falta pouco. Reveja o balanço patrimonial (BP) e a demonstração de resultado do exercício (DRE) apresentados na situação-problema da Seção 2.1. A análise será feita com os mesmos valores. Sucesso Eletrônicos S.A.\nBalanço Patrimonial\n(values em R$ 000)\nDez/XI Dez/XO\nAtivo Circulante 23.956 19.058\nAplicações financeiras 2.903 3.203\nClientes (valor líquido) 7.284 4.029\nEstoques 12.408 6.258\nDepósitos judiciais 0 3.008\nOutros valores a receber 956 2.560\nAtivo não Circulante 23.648 23.113\nControladas e coligadas 627 63\nInvestimentos 518 131\nImobilizado 22.030 22.750\nIntangível 0 167\nTotal 46.904 42.171\n\nPassivo Circulante 29.955 19.628\nFornecedores 8.832 4.713\nImportações em trânsito 4.011 1.344\nEmpréstimos e financiamentos 4.709 4.732\nObrigações fiscais 0 1.071\nContas a pagar 1.100 1.724\nSalários e contribuições sociais 1.440 0\nDividendos propostos 0 1.434\nProvisões diversas 0 1.434\n\nPassivo não Circulante 4.556 3.745\nEmpréstimos e financiamentos 1.887 3.088\nObrigações fiscais 2.669 3.427\n\nPatrimônio Líquido 17.058 18.808\nTotal 46.904 42.171 Confiança Eletrônicos S.A.\nDemonstração de Resultados dos Exercícios\n(values em R$ 000)\nDez/XI Dez/XO\nRECEITA OPERACIONAL 47.303 82.313\nCusto de produtos vendidos -35.194 -60.088\nLUCRO BRUTO 12.109 22.224\n\nDESPESAS/RECEITAS OPERACIONAIS -6.198 -12.798\nCom vendas -4.798 -9.870\nHonorários dos Administradores -3.60 -2.715\nGeral e Administrativas -1.121 -1.878\nReceitas financeiras 0 0\nOutras despesas operacionais -47 -49\nResultado de equivalência patrimonial 0 0\n\nRESULTADO OPERACIONAL 5.910 9.426\nDespesas financeiras 0 0\nReceitas/Despesas não operacionais 46 435\nRESULTADO DOS EXERCÍCIOS 1.699 2.865 Os índices de atividade medem o ciclo operacional da empresa. Avaliam a velocidade com que diversas contas são convertidas em vendas ou caixa. São eles: giro do estoque, prazo médio de recebimento, prazo médio de pagamento e giro do ativo total. O giro do estoque mede a atividade, ou liquidez, do estoque de uma empresa, que quanto maior, melhor. Ele mede o número de vezes que a empresa conseguiu converter os seus estoques em vendas no ano. O prazo médio de recebimento é utilizado para avaliar políticas de crédito e cobrança, mede o número médio de dias que a empresa demora para receber os valores vendidas a prazo para seus clientes. O prazo médio de pagamento expressa quanto tempo a empresa demora para pagar os seus fornecedores. A análise da situação de endividamento de uma empresa indica quanto de dinheiro de terceiros é usado para gerar lucro. De modo geral, quanto maior o endividamento, maior o risco de que a empresa não consiga honrar seus compromissos futuros. Esse endividamento é também chamado de alavancagem financeira. Quando se ouve que uma empresa “é muito avançada”, isso quer dizer que a empresa é endividada, que a relação das suas dívidas com seu ativo total é grande. Os indicadores de endividamento relacionam o capital de terceiros (passivo exigível) com o capital próprio ou o passivo total. Para complementar a análise de endividamento, é necessário que classificamos os passivos da empresa segundo a forma de apuração de encargos financeiros. Os passivos chamados de onerosos são os que incorrerem em encargos financeiros, as dívidas em que são devidos valores a título de juros e outros encargos. Os passivos não onerosos não geram despesas financeiras. Os indicadores de margem de lucro ou análise da rentabilidade procuraram avaliar os resultados conseguidos pela empresa em relação a determinados parâmetros. Há várias maneiras de se medir a rentabilidade. Podemos avaliar o lucro da empresa em relação ao nível de vendas, em relação a seus ativos ou em relação aos investimentos. Como medidas de rentabilidade temos ainda o ROA e o ROE. O Retorno sobre o ativo total (ROA – return on total assets) é calculado dividindo-se o lucro líquido pelo ativo total. Você sabia que esse índice é também chamado de ROI (retorno sobre o investimento)? Ele mede a eficácia da empresa em gerar retornos a partir dos ativos disponíveis. Já o Retorno sobre o capital próprio (ROE – return on common equity) é calculado dividindo-se o lucro líquido pelo patrimônio líquido. O ROE mede o retorno sobre o investimento do acionista. Webaula 4\nAnálise de Índices\nExplore Existem também Índices que comparam o valor de mercado da empresa, vamos estudar o índice preço/lucro (P/L).\n\níndice P\nL = Preço de mercado por ação ordinária\n Lucro da ação\n\nO preço de mercado é divulgado pela bolsa de valores. No Brasil essa informação é divulgada pela Bolsa de Valores de São Paulo (BMF&Bovespa), mas também podemos obter essa informação no site da empresa, através da área de informação a investidores ou R.I. (relação com investidores). O lucro por ação é apresentado nas demonstrações financeiras publicadas pela empresa.\n\nÉ necessário, além de calcular os índices, fazer uma análise de cada grupo de índices para formar um diagnóstico do desempenho da empresa e da sua situação financeira. Leia o artigo Análise de rentabilidade utilizando o modelo Dupont: estudo de caso em uma operadora de planos de saúde, em que se apresenta um estudo de caso que avalia a rentabilidade de uma empresa através do sistema Dupont.\n\nDisponível em: <http://www.revistarsg.org.br/ojs/index.php/rsgs/ar ticle/view/97/140>. Acesso em: 10 dez. 2015. Agora, na Seção 2.4, vamos ver que o resumo dos índices consiste em montar uma tabela que permita a visualização dos resultados dos índices desenvolvidos. Ao final da tabela, é colocado um texto para análise de cada grupo de índices, o que permite ao analista fazer um levantamento completo do desempenho e da situação financeira da empresa.\n\nEsse resumo, também chamado de relatório de análise de índices, além da compilação dos índices calculados por grupo (sendo normalmente utilizados os índices de liquidez, atividade, endividamento, rentabilidade e mercado), contém um texto que analisa a performance da empresa sob cada um desses grupos de índices ou indicadores como preferem alguns autores. Existe também a fórmula DuPont modificada, que relaciona o retorno sobre o ativo total (ROA) com seu retorno sobre o capital próprio (ROE). O ROE, neste caso, é calculado multiplicando-se o retorno sobre o ativo total (ROA) pelo multiplicador de alavancagem financeira (MAF), que é o resultado da divisão entre o ativo total e o patrimônio líquido.\n\nROE = ROA x MAF Há também o sistema DuPont de análise, que aborda o cálculo do retorno da empresa sob uma ótica diferente, pois permite que se desmembre o retorno sobre uma medida de eficiência da empresa (o giro do ativo total) e sobre a alavancagem financeira.\n\nA Fórmula DuPont apresenta um outro jeito de calcular o retorno sobre o ativo total (ROA). O Sistema DuPont reúne a margem de lucro líquido (que mede a rentabilidade da empresa sobre as vendas) com seu giro do ativo total (que indica a eficiência com que a empresa usa seus ativos para gerar vendas):\n\nROA = Margem de Lucro Líquido x Giro do ativo total Gostou do Tema?\n\nO Gostou do Tema é uma importante ferramenta que pode ajuda-lo a compreender melhor os assuntos estudados nesta unidade. Ele é composto de bibliografia comentada, materiais da Biblioteca Digital e artigos.\n\nBÁSICA\nASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2007.\nBERK, J.; DEMARZO, P. Finanças empresariais. Porto Alegre: Artmed, 2009.\nGITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson, 2010.\n\nCOMPLEMENTAR\nIUDICIBUS, S.; MARION, J. C. Contabilidade para não contadores. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2011.\nMACHADO, J. R. Administração de finanças empresariais. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2004.\nROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W.; JORDAN, B. D. Princípios de administração financeira. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2010.\nSILVA, C. A. T.; TRISTÃO, G. Contabilidade básica. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2009.\nSOBRAL, F.; TPCI, A. Administração: teoria e prática no contexto brasileiro. 2. ed. São Paulo: Pearson, 2013. Agora, você deve ler a Seção 2.4 do livro didático. É importante que você realize uma leitura aprofundada da seção e faça as atividades:\n\nO Avançando na Prática traz novas situações de realidade que ajudarão na compreensão da seção.\n\nO Faça valer a pena traz questões que possibilitarão a aplicação dos conceitos estudados na seção. Bons Estudos! Você já conhece o Saber?\n\nAqui você tem na palma da sua mão a biblioteca digital para sua formação profissional.\n\nEstude no celular, tablets ou PC em qualquer hora e lugar sem pagar mais nada por isso.\n\nMais de 250 livros com interatividade, vídeos, animações e jogos para você.\n\nAndroid:\nhttps://play.google.com/store/apps/details?id=id=br.com.kroton.saber\n\niPhone e iPad - iOS:\nhttps://itunes.apple.com/br/app/saber/id1034014047?mt=8