Estrutura Economico-Financeira da Empresa: Investimento, Financiamento e Balanço

DIREÇÃO FINANCEIRA Página 6 1 ESTRUTURA ECONÔMICOFINANCEIRA DA EMPRESA A atividade da empresa compreende uma sucessão contínua de projetos de investimento e financiamento cujo estudo e análise requerem uma série de técnicas que visam o fornecimento de informações necessárias para a tomada de decisões Ainda que as empresa precisem de recursos financeiros para poder investir na realização da sua atividade produtiva cada uma vai precisar de um volume e caraterísticas de financiamento diferentes A principal fonte de informação para conhecer os investimentos e as necessidades de financiamento de uma empresa é a sua contabilidade 11 OBJETIVOS Estrutura econômica da empresa investimento em ativo circulante e não circulante As necessidades de capital da empresa As fontes de financiamento da empresa DIREÇÃO FINANCEIRA Página 7 O Período Médio de Maturação PMM Dentro da empresa podemos destacar a estrutura de financiamento e a estrutura econômica ou de investimento A união das duas é conhecida como estrutura econômicafinanceira Estrutura Financeira Pode ser definida como a composição dos diferentes recursos financeiros existentes em determinado momento ou seja todos os meios que a empresa necessita para realizar os investimentos que permitirão a realização dos seus objetivos Dentro destes recursos podemos encontrar por exemplo o capital social da empresa os empréstimos a longo prazo de um banco e os fornecedores de ativos fixos a longo prazo entre outros Estrutura Econômica da Empresa Aqui encontramos os imobilizados máquinas equipamentos para o processo de informação as matériasprimas e a tesouraria entre outros O balanço da sociedade como instrumento fundamental de informação e análise reúne estas duas estruturas através das massas patrimoniais que a compõem ativo e passivo Balanço Documento contábil que reflete a situação patrimonial econômica e financeira da empresa em um determinado momento Através das massas patrimoniais que a compõem é possível analisar sua estrutura econômicofinanceira representando a síntese das contas patrimoniais no final do ano Principais caraterísticas a Fornece informações sobre a situação econômica Do ponto de vista contábil se localizam no ativo DIREÇÃO FINANCEIRA Página 8 b Fornece informações financeiras sobre a origem dos fundos posteriormente investidos em recursos econômicos A situação financeira do ponto de vista contábil expressase no passivo e no patrimônio líquido c De uma perspectiva temporária se incorpora uma visão estática configurada como um estado de fundos ou estoque Portanto o balanço oferece informações de grande uso analítico como mostrar entre outras relações a liquidez a solvência e a capacidade de endividamento da empresa Ativo De um ponto de vista econômicofinanceiro mostra o uso ou o emprego dado a todos os seus recursos e informa onde são investidos os recursos financeiros obtidos pela empresa Passivo Reflete as fontes de financiamento ou a origem dos fundos que a empresa utiliza em um determinado momento para a aquisição dos elementos do ativo Em suma o ativo recolhe o capital em funcionamento os elementos do capital produtivo da empresa enquanto o passivo recolhe o capital de financiamento a natureza dos recursos financeiros que a empresa utiliza para a aquisição dos elementos do ativo Por exemplo se considerarmos uma empresa dedicada a fabricação de tecidos dentro do seu ativo encontraremos as existências de matériasprimas como algodão lãs e máquinas necessárias para o seu processo produtivo tais como teares prensas de estampagem computadores propriedade industrial e naturalmente podemos encontrar os produtos recém produzidos Dentro do passivo podemos encontrar entre outros empréstimos concedidos por banco dívidas a fornecedores de matériasprimas o valor do seu capital social e as reservas de lucros ou capital entre outros DIREÇÃO FINANCEIRA Página 9 Através do estudo da estrutura concreta do ativo e do passivo do balanço de uma empresa podese ver em pormenor qual é a origem dos fundos e a aplicação destes recursos em qualquer momento 12 A ESTRUTURA ECONÔMICA DA EMPRESA O INVESTIMENTO EM ATIVO CIRCULANTE E EM ATIVO FIXO Como levantado o capital em funcionamento da empresa é agrupado geralmente em dois grandes grupos ativo fixo também chamado ativo não circulante e ativo circulante dependendo de se os investimentos são a longo ou a curto prazo respectivamente A demanda não coberta ou insatisfeita é uma condição necessária ainda que não suficiente para fazer um investimento em ativo fixo e consequentemente para que a empresa considere um aumento da sua capacidade de produção ou constitua uma nova linha de produção ou de negócios Ativo circulante Elementos do patrimônio que esperam ser vendidos consumidos ou efetuados no decurso do ciclo normal de exploração bem como em geral os itens cuja maturidade alienação ou realização se espera que ocorra dentro de um período máximo de um ano contado a partir da data de encerramento do ano Inclui bens mercadorias dinheiro em caixa e direitos clientes e devedores investimentos financeiros temporários tesouraria em instituições de crédito O investimento em ativo circulante é aquele que é feito na empresa para garantir o funcionamento do ciclo de circulação ou de exploração Imagine que uma companhia decide aumentar o estoque mínimo de segurança de matérias primas Para tanto terá que investir para aumentar este estoque mínimo Ativo fixo Compreende os bens e os direitos destinados a servir de forma durável ou pelo menos por um período superior a 12 meses Sua contribuição para a geração de renda ocorre através de sua utilização no processo de produção e DIREÇÃO FINANCEIRA Página 10 ocasionalmente através da sua venda Inclui também os investimentos imobiliários e financeiros Os bens ou elementos materiais formarão o ativo imobilizado e os investimentos imobiliários e os direitos ou elementos intangíveis formarão os ativos intangíveis e os investimentos financeiros Por exemplo imagine que uma empresa de fabricação de automóveis detecta que o público exige veículos com tração nas quatro rodas de caráter urbano Portanto se a empresa considera que é rentável realizará um investimento para fabricar este tipo de veículos que o mercado demanda em um determinado momento Neste sentido podemos falar da existência de dois ciclos fundamentais em relação à necessidade de investimento dentro da empresa um ciclo a longo prazo e outro a curto prazo Existem diferentes definições de ciclo financeiro NAFIN 2004b define o ciclo financeiro da seguinte forma O ciclo financeiro de uma empresa compreende a aquisição de matériasprimas sua transformação em produtos acabados a realização de uma venda a documentação no caso de uma conta a receber e a obtenção de dinheiro para reiniciar o ciclo novamente ou seja o tempo que leva para realizar sua operação normal compra produção venda e recuperação DIREÇÃO FINANCEIRA Página 11 Laborda e De Zuani 2004 p 66 e 67 por sua parte estabelecem que O ciclo financeiro começa com a aquisição de recursos financeiros financiamento que se aplicam à compra e ao pagamento de bens de ativo fixo investimento gradualmente liquidados através do processo de amortização técnicoeconômica por meio do qual se incorporam ao custo de produção o valor da parte dos ativos fixos consumidos em cada ciclo produtivo e que será recuperado com a cobrança das vendas desinvestimento parcial estando refletida na amortização acumulada destacando que normalmente são necessários alguns ciclos operacionais para completar um ciclo de capital As duas definições são muito semelhantes em sua essência já que mostram que o ciclo financeiro resumidamente é o movimento constante de ativos para convertêlos em outros tipos de recursos com os quais a entidade pode continuar a operar Ciclo a longo prazo Está associado com a renovação dos ativos da empresa Entre os elementos do ativo fixo é possível distinguir duas classes fundamentais os ativos amortizáveis e os não amortizáveis Ativos amortizáveis São os bens ou direitos que diminuem seu valor pelo curso do tempo uso desgaste natural ou outras causas além das mudanças nos preços no mercado Esta diminuição deve ser registada nos livros contábeis Na Espanha e outros países os ativos amortizáveis podem ser tangíveis e intangíveis como os depósitos minerais as concessões estatais os automóveis os direitos autorais e em geral qualquer bem ou direito que possa esgotarse sem DIREÇÃO FINANCEIRA Página 12 possibilidade de evitar despesas de reparação ou conservação o que acontece com o ativo imobilizado No Brasil pelo contrário a amortização só é aplicável aos bens intangíveis enquanto alguns bens materiais podem estar sujeitos a depreciação A amortização segue uma lógica semelhante à depreciação Enquanto na depreciação o cálculo da perda por período leva em conta a vida útil do bem ou seja o prazo máximo em que se espera um retorno econômico na amortização existe um prazo legal ou limitado por contrato Por exemplo se uma empresa consegue a concessão de um espaço público para fazer publicidade por um período de dez anos passados cinco anos será como se esse direito valesse apenas a metade do que foi efetivamente gasto Alguns bens intangíveis que podem ser amortizados de acordo com a legislação brasileira são as concessões de espaços públicos as patentes os direitos autorais softwares franquias contratadas e direitos de exploração de pontos comerciais entre outros Ativos não amortizáveis Sabemos que como regra geral os ativos imobilizados devem gerar amortização mas será que podemos dizer que todos os ativos da empresa são amortizáveis Existem ativos não amortizáveis como os terrenos e bens naturais os imobilizados em andamento e o fundo de comércio entre outros Ciclo a curto prazo Também chamado de ciclo de exploração ou ciclo dinheiromercadoriasdinheiro Este ciclo tem uma característica de permanência e regularidade dentro da empresa já que depende somente das condições internas desta considerada em circunstâncias externas constantes Neste ciclo os investimentos estão associados DIREÇÃO FINANCEIRA Página 13 ao conceito de capital circulante mínimo e consideramos os investimentos necessários para atender ao ciclo de exploração da empresa Capital circulante Parte do capital produtivo é completamente transferido para a mercadoria produzida e reverte completamente ao investidos em forma de dinheiro O capital circulante pertence a parte do capital desembolsado investido na compra de matériasprimas combustíveis materiais auxiliares e também força de trabalho As matériasprimas os materiais fundamentais e os artigos semimanufaturados no processo de produção são transformados em um novo valor de uso e integram materialmente o novo produto O combustível e os materiais auxiliares no processo de produção não entram materialmente no produto mas contribuem para criar o novo produto Seu valor bem como o valor da matériaprima dos materiais básicos e dos artigos semimanufaturados é completamente transferido para o valor da mercadoria e reverte inteiramente no investidor após a venda Ao contrário destas partes do capital circulante a força laboral não transfere seu valor ao produto mas cria um novo que inclui a maisvalia Depois de executada a mercadoria DIREÇÃO FINANCEIRA Página 14 o equivalente do valor da força de trabalho junto com os ganhos de capital retorna ao investidor em forma de dinheiro É por isso que o capital variável por sua forma de movimento pertence ao capital circulante uma vez que realiza uma rotação completa em cada ciclo do capital Quanto mais rotações realize o capital ao longo de um ano maior será a massa de valor excedente que o investidor obterá A velocidade de rotação do capital variável influencia diretamente no aumento da massa do valor excedente e sua quota anual que é determinada pela relação entre a massa anual do valor excedente e o capital variável A velocidade de rotação do capital variável refletese diretamente na magnitude do capital antecipado Quanto maior o número de rotações menos capital circulante precisa o investidor permanecendo iguais as outras condições 13 PRAZO MÉDIO DE MATURAÇÃO PMM O PMM é o período de tempo que decorre desde que a empresa investe uma unidade monetária para obter matériasprimas força de trabalho e outras despesas gerais de fabricação até que seja recuperado como resultado do processo de venda e do pagamento do produto É o tempo que a empresa demora para recuperar o dinheiro investido para lidar com as necessidades cíclicas do seu processo de produção Este período de tempo pode ser dividido em diferentes sub prazos a Prazo médio de estocagem decorre desde que uma unidade monetária é investida na compra de matériasprimas até a incorporação no processo de produção b Prazo médio de fabricação decorre desde que as matériasprimas saem para a fabricação até a conclusão do processo de produção ou seja até a obtenção do produto acabado c Prazo médio das vendas tempo decorrido desde a obtenção do produto acabado até ser vendido d Período médio de cobrança tempo decorrido desde a venda do produto até que o cliente seja cobrado e Prazo médio de pagamento aos fornecedores é o tempo necessário em média para pagar aos fornecedores ou seja o tempo entre a compra dos bens ou as matériasprimas e o pagamento das mesmas O prazo médio de maturação econômica parte do cálculo dos quatro processos em que se decompõe Prazo médio de provisionamento PMa Para obter o PMa primeiro se calcula a rotação do estoque de matériasprimas no armazém ou seja quantas vezes é renovado em questão de matériasprimas em um ano Será o quociente entre as compras anuais de matériasprimas e o estoque médio de matériasprimas Rotação na Compras anuais de matériasprimas Estoque médio de matériasprimas Considerando o ano comercial de 360 dias o número de dias que as matériasprimas ficam no armazém será calculado dividindo o número de dias do ano entre as rotações PMa 360 na Página 15 Prazo médio de fabricação PMf Para obter o PMf primeiro se calcula a rotação dos produtos fabricados no exercício As vezes que se renova o processo de fabricação será o quociente entre os consumos anuais e o estoque médio de produtos em andamento Rotação nf Consumo anual de matériasprimas Estoque médio de produtos em andamento Considerando o ano comercial de 360 dias o número de dias empregados em média na fabricação será calculado dividindo o número de dias do ano entre as rotações PMf 360 nf Prazo médio das vendas PMv Para obter o PMv primeiro calculase a rotação dos estoques de produtos acabados isto é quantas vezes por ano renovase o armazém de produtos acabados Será o quociente entre as vendas anuais avaliadas a preço de custo dividido entre o estoque médio de produtos acabados Rotação nv Vendas anuais a preço de custo Estoque médio de produtos acabados Uma vez calculadas as rotações de produtos acabados que se realizam durante um ano os dias que permanecem em média os produtos acabados esperando serem vendidos serão obtidos dividindo os dias do ano entre as rotações PMv360 nv Prazo médio de cobrança No ciclo dinheiromercadoriasdinheiro encontramos a parte final do processo o pagamento O prazo médio de cobrança será representado como PMc Para a sua obtenção calculamos primeiro as vezes que se renova a carteira de direitos de cobrança sobre os clientes no exercício Página 16 DIREÇÃO FINANCEIRA Página 17 Rotação nc 𝑽𝒆𝒏𝒅𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒊𝒔 𝒂 𝒑𝒓𝒆ç𝒐 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒂 𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒎é𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒐𝒔 𝒄𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 O número de dias que em média leva a empresa para cobrar os créditos com os clientes serão calculados dividindo o número de dias do ano entre as rotações PMc 360 nc O prazo de maturidade econômica resultará da soma dos quatro sub prazos PME PMa PMf PMv PMc Temos calculado os dias que em média decorrem desde que as mercadorias entram no armazém até a cobrança pela sua venda No entanto o ciclo dinheiromercadorias dinheiro não está completo Nossa empresa por sua vez pode atrasar o pagamento aos fornecedores o que iria diminuir o período de dias entre a cobrança e o pagamento Se considerarmos o prazo médio de pagamento teremos o prazo de maturidade financeira Prazo médio de pagamento PMp Até agora no ciclo dinheiromercadoriasdinheiro não consideramos que a empresa pode igualmente atrasar o pagamento aos fornecedores Para obter o prazo médio de pagamento calculamos primeiro as vezes que são renovadas as dívidas com os fornecedores durante o ano Rotação np 𝑪𝒐𝒎𝒑𝒓𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒊𝒔 𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝒎é𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒅í𝒗𝒊𝒅𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎 𝒇𝒐𝒓𝒏𝒆𝒄𝒆𝒅𝒐𝒓𝒆𝒔 O número de dias que em média são necessários para pagar as dívidas com os fornecedores serão calculados dividindo o número de dias do ano entre as rotações PMp 360np O período de maturidade financeira é o resultado de subtrair ao prazo de maturidade econômica o período médio de pagamento aos fornecedores Portanto DIREÇÃO FINANCEIRA Página 18 PMF PMa PMf PMv PMc PMp Que é o mesmo que dizer PMF PME PMp Em uma empresa comercial os processos são mais simples visto que os bens são comprados e vendidos sem transformálos Portanto não há prazo de produção Também não há nenhum prazo de venda pois não existem dois armazéns de matérias primas e de produtos acabados apenas o das mercadorias Portanto PME PMa PMc PMF PMa PMc PMp Classificação Econômica do Balanço Patrimonial Ativo não circulante Imobilizado intangível Financiamento Básico PATRIMÔNIO LÍQUIDO Fundos Próprios Contribuições de capital Autofinanciamento Imobilizado material Ajustes por mudanças de valor Investimentos mobiliários Subsídios doações e legados recebidos Investimentos financeiros a longo prazo Passivo não circulante Financiamento alheio a longo prazo Provisões a longo prazo Dívidas a longo prazo Ativos não circulantes mantidos para a venda Passivos vinculados com ativos não circulantes mantidos para a venda DIREÇÃO FINANCEIRA Página 19 Ativo Circulante Existências Passivo circulante Financiamento alheio a curto prazo Provisões a curto prazo Devedores Dívidas a curto prazo Investimentos financeiros a curto prazo Credores Caixa Fonte Contabilidad para no economistas 2009 p 22 Caso prático de prazo médio de maturidade Se o consumo de matériasprimas foi de 234700 e o saldo médio mantido em armazém foi de 17100 temos que 1 A rotação foi de 23470017100 1372 vezes 2 O PM de Armazenamento é de 2660 dias Estes dados indicam que o armazém de matériasprimas foi renovado durante o ano quase 14 vezes ou seja a cada 2660 dias Se foram consumidos 412300 de produtos em andamento e o saldo médio mantido em armazém foi de 49115 temos que 1 A rotação de produtos em andamento foi de 41230049115 839 vezes 2 O PM de Fabricação foi de 365839 ou seja a cada 4350 dias Estes dois dados indicam que o armazém de produtos em andamento foi renovado durante o ano mais de 8 vezes 45 dias DIREÇÃO FINANCEIRA Página 20 Se foram consumidos 968550 de produtos acabados e o saldo médio mantido em armazém foi de 38090 temos que 1 A rotação dos produtos acabados foi 96855038090 2542 vezes 2 O PM de vendas foi de 3652542 ou seja de 1435 dias Com vendas de 1545970 e um saldo médio de clientes de 309194 temos que 1 A rotação da cobrança foi de 5 vezes 2 O PM de cobrança foi de 3655 73 dias Finalmente algumas compras de 54108950 e um saldo médio de fornecedores de 16232685 implica que a rotação do pagamento é de 365333 o que implica 1096 dias Com isto tudo podemos concluir que o PMM desta empresa seria seguindo a forma de cálculo PMM A B C D E PMM 266 435 1 435 73 1096 4785 DIAS Conclusões do prazo médio de maturação Nesse sentido cada empresa enfatizará a importância de cada sub prazo no seu processo de produção pois não é o mesmo um estaleiro dedicado à fabricação de barcos que uma empresa de vendas de seguros Da mesma forma esses cinco sub prazos podem ser logicamente subdivididos em outros dependendo da importância do sub prazo que cada empresa considere adequada e da sua influência Devemos lembrar que tudo está relacionado entre si motivo pelo qual um período não pode ser desprezado Para reduzir o prazo médio de maturação a empresa pode ter uma série de meios ou aceleradores que agindo no ciclo do exercício podem abreviar o seu prazo DIREÇÃO FINANCEIRA Página 21 Como diretriz podem aplicarse as seguintes medidas embora cada empresa de maneira particular ao analisar o seu período médio de maturação deverá considerar as suas próprias medidas a tomar em função das suas especificidades Sobre as compras com uma melhoria das condições comerciais e de crédito Integrar os fornecedores na cadeia produtiva diminuindo o período de recepção de matériasprimas Sobre a produção aplicando melhorias na produtividade agilizando as tarefas através da mecanização e padronização da produção eliminando erros repetitivos apoiando a qualidade de suporte e melhora contínua Sobre as vendas diminuir os estoques mínimos de segurança Melhorar o marketing Sobre a cobrança avanços de clientes descontos financeiros e rappels entre outros Como exemplo das consequências da aceleração temos Maior produtividade e rentabilidade Aceleração do processo de amortização da estrutura técnica devido a sua maior aplicação no processo de produção Renovação e melhoria da estrutura fixa 14 AS NECESSIDADES DE CAPITAL DA EMPRESA Para garantir o desenvolvimento do processo produtivo da empresa é necessário realizar uma série de investimentos tanto no ativo fixo como no ativo circulante Neste sentido podemos agrupar as necessidades de capital da empresa nas seguintes seções DIREÇÃO FINANCEIRA Página 22 Imobilizado Está constituído pelos investimentos permanentes ou a longo prazo da empresa e que em princípio são necessários para o desenvolvimento do seu processo produtivo maquinaria industrial veículos imobilizações financeiras aplicações informáticas e patentes entre outros Ativo de exploração ou existências Estão incluídos todos os bens ou inputs adquiridos pela empresa seja para vender diretamente ou para submissão de um processo de transformação assim como os produtos em processo de fabricação ou acabados e também os bens de natureza complementar tais como os recipientes ou as embalagens Ativo realizável a curto prazo Consideramos todos os valores que já são eficazes ou os que podem ser rapidamente transformados em disponíveis Assim incluem tanto os empregos não ligados ao processo produtivo tais como o investimento em excedentes de tesouraria em depósitos e empréstimos concedidos assim como os empregos ligados ao processo de produção empréstimos a clientes e adiantamentos de pagamento aos trabalhadores entre outros As necessidades de capital cíclicas da empresa são aquelas que tendem a assegurar o bom funcionamento do ciclo de exploração A empresa tem que usar parte dos seus recursos financeiros para comprar matériasprimas pagar aos trabalhadores e os outros serviços que a atividade produtiva exige Também devemos lembrar que existem outras necessidades de capital na empresa que estão diretamente ligadas à sua própria vida ou estrutura mas não são de natureza cíclica como por exemplo a aquisição de uma patente e a renovação tecnológica da maquinaria entre outros O objetivo destes investimentos é em princípio garantir e melhorar o ciclo produtivo da empresa DIREÇÃO FINANCEIRA Página 23 15 AS FONTES DE FINANCIAMENTO DA EMPRESA A estrutura financeira da empresa em geral pode ser definida como a composição dos diferentes recursos financeiros que se possui em um determinado momento Esta estrutura pode ser contemplada de diferentes pontos de vista dependendo de sua origem do seu caráter temporal ou de acordo com as caraterísticas dos financiadores A importância dos recursos financeiros e sua adequada estrutura ou composição na área empresarial é de extrema relevância Assim a estrutura de investimento ideal será aquela que permita obter uma rentabilidade máxima sendo evidente que a empresa deva conseguir que a rentabilidade dos seus investimentos seja mais elevada do que o custo das suas fontes de financiamento Existem recursos financeiros que a empresa obtém espontaneamente sem necessidade de negociação Um exemplo são os impostos os empréstimos de fornecedores e os adiantamentos de clientes Cada empresa deve estimar quais são as fontes de financiamento que precisa quais as caraterísticas devem ter principalmente o custo e o prazo e como pode aceder a elas Por exemplo uma empresa pode considerar a fim de abrir uma nova linha de produção que tipo de financiamento pode ser melhor um aumento de capital um financiamento externo através de empréstimos de bancos ou a emissão de dívida a partir da própria empresa obrigações