Hierarquização das Decisões em Administração Financeira

HIERARQUIZAÇÃO DAS DECISÕES EM ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA\n\nMiguel Martins Feitosa\nProfessor-Assistent Doutor do Departamento de Administração FEA-USP\n\nAntonio Zoratto Sãnvicente\nProfessor Assistente do Departamento de Administração FEA-USP\n\nINTRODUÇÃO\nNosso proposito neste trabalho é discutir a função financeira de uma empresa dentro de uma nova abord\nagem da teoria da administração, ou seja, de acordo com a ideia de que as diversas decisões nessa área funcional podem ser hierarquizadas, refletindo cada nível hierárquico um grau diferente de complexidade no sistema de decisões a ele correspondente.\n\nAssim, a função financeira terá as suas decisões divididas em três nível\nveis, numa hierarquização do tipo camada, segundo a classificação proposta por Mesarovic, Macko e Takahara (1970). Nesse tipo de hierarquização, cada nível corresponde a um sistema diferente de\nRev. Adm. IA - USP São Paulo Vol. 14 (3) pçg. 101 - 123 Jul/Set 1979\n\n101\ndecisões e está vinculado a grad\ncões de complexidade, ou mesmo a etapas diferentes da sequência do processo de resolução de um problema.\n\nComo dizem os autores acima ci\ntados, o processo de tomada de decisões é afetado por dois fatores: (1) a impossibilidade de adiar uma decisão quando chega o momento apropriado; (2) a incapacidade de oferecer uma descrição formal completa da situação envolvida nesse mesmo momento, devido às incertezas ligadas a cada conseqü\ncia alternativa da decisão a tomar. A interação desses dois fatores, co\nloca o processo decisório num di\nlema básico, cuja solução implica em conciliar, de um lado, a neces\nsidade de ação imediata, e de outro,\n a necessidade de melhor conheci\nmento da situação.\n\nEssa conciliação é possibilitada pela utilização de um enfoque hierárqui co, no qual define-se uma família de problemas de decisão, cuja solu\nção é tentada de uma maneira se\nquencial, no sentido de que a solu\nção de qualquer problema na se\nquência determina e fixa parâme tros para o problema subsequente, fazendo com que este último seja especificado por completo, sendo então possível o início de uma ten\ntativa para resolvê-lo.\n\nFUNÇÃO FINANCEIRA\nComo área de uma empresa, a fun-ção financeira pode ser entendida como um conjunto ou famí lia de problemas de decisão.\n\nO que distingue a função financie ra das demais áreas da empresa, é a preocupação com a obtenção de fundos, e a análise de sua utili zação, em condições que permitam à empresa a realização de suas ati vidades-fins sem solução de con- tinuidade e ao nível dos objetivos mais gerais da organização.\n\nNão se trata, portanto, de uma fun-ção desempenhada por si mesma, rasa sim em apoio às atividades de produção e comercialização dos bens e serviços oferecidos pela\n\n102\nempresa nos mercados em que esta tenha escolhido atuar. Esta colocação é feita no sentido de conceito de decisão estratégica, em sua acepção mais alta, segundo Ansoff (1965): decisão de adapta\nção ao ecossistema, no sentido de conjuntos de produtos e mercados.\n\nPortanto, esta família de proble-mas de decisão, tem como caracte rística o elo comum, a administra-ção do processo através do qual a empresa obtém numeração e o ap\ndro com vistas ao cumprimento de suas finalidades maiores.\n\nO processo se inicia fisicamente com os recebimentos de dinheiro de fontes diversas, através da in\ntegralização do capital de risco quando da formação de empresa, os aumentos do capital próprio, durante a vida da empresa, da entrada de capitais de terceiros através de financiamentos, de re-cebimentos de clientes e da venda de ativos imobilizados e o processo completa-se com a sa\nída de numerário da empresa, para pagamento de fornecedores, do principal e encargos de financiamentos, dos dividendos, de mão-de-obra e dos investimentos fixos.\n\nAssim, o processo, que se inicia fisicamente com os recebimentos de dinheiro, completa-se com a remuneração dessas entradas com o que temos, nos dois extremos do\n processo, um contato da empresa,\natravés de sua função financeira, com o mercado de capital ou dos fundos, usando o termo, segundo a colocação feita por Silva Leme (1971).\n\nÉ sempre importante ressaltar, porém, que se trata de uma função cujo bom desempenho é medido pela eficiência com que fornece às atividades-fins da empresa um tipo especial de recurso: o capital.\n\nHIERARQUIZAÇÃO\nTIPO CAMADA\nComo foi salientado na introdução,\neste trabalho aborda os problemas de decisão financeira, colocando-os em níveis diferentes, segundo as variações de complexidade. Tam bém salientamos como esses níveis estão interligados, fazendo referência a uma sequência 'de decisões, na qual uma etapa fixa parâmetros para a etapa seguinte, facilitando a solução do problema envolvido,\ngraças a delimitação cada vez maior do campo de variação das alterna tivas possíveis.\n\nComo consequência, as decisões da função financeira serão apresen tadas e discutidas em três níveis. O terceiro nível, o mais alto, é aquele que congrega as decisões de adaptação ao ambiente externo, ou seja, decisões que refletem as ca\nracterísticas básicas da empresa,\ndecorrentes da decisão máxima da composição da linha de produtos, serviços e mercados.\n\nEla é importante neste caso, não só porque diferencia uma empresa de outra, em termos de administração financeira, como determina a con junto de decisões para as aplica\nções de fundos a serem analisadas e avaliadas como parte das atribui-c\nções dos indivíduos com responsabili dades decisórias na área financeira de uma empresa.\n\nO segundo nível preocupa-se com as ênfases a serem dadas a cada opera ção do processo básico da função financeira (o fluxo de dinheiro atra-vés da empresa).\n\nFinalmente, o primeiro nível, e mais baixo de todos em termos de grau de complexidade, compreende as decisões relacionadas à forma pela qual cada operação é executada.\n\nAbaixo desses três níveis hierár-quicos, encontramos o processo financeiro propriamente dito, ou seja, o fluxo físico do recurso administrado nesta área.\n\nA Figura 1, representa graficamente o que acabamos de explicar. E o que chamamos de hier-arquização tipo camada, ignorando por enquanto, o relacionamento com outros setores da empresa.\n\n103 HIERARQUIZAÇÃO TIPO CAMADA\nDecisões Estratégicas.\nDecisões Relacionadas com a Adaptação ao Ambiente Ex-\nterno\nDecisões sobre os parâmetros para seleção do curso de ação\nDecisões Operacionais.\nDecisão sobre seleção do curso de ação\nDinheiro Recebido\nO SISTEMA GLOBAL DA FUNÇÃO FINANCEIRA\nO sistema global é constituído por três níveis de decisões hierarquizadas, havendo a passagem de informações de um nível para outro embora, como tenha sido indicado na figura 1, as informações que fluem de cima para baixo são parâmetros, instruções, diretrizes, prioridades, premissas, e assim por diante, cuja finalidade principal é facilitar decisões na etapa seguinte, inferior, até a solução final do problema que esteja sendo enfrentado. Por sua vez, as informações que fluem de baixo para cima são resultados, índices de desempenho, e assim por diante, que comunicam a níveis superiores com que eficácia e eficiência esse problema foi resolvido, ou mesmo se ele exige novas instruções ou leva a mudanças dos parâmetros a ele correspondentes.\nOs diversos níveis comandam um processo que apresenta a característica de ter um fluxo de dinheiro proveniente, dos mercados monetários de capitais; do pagamento dos fornecedores; da venda de ativos fixos (entrada do processo). Este fluxo, passando pelas contas bancárias e/ou caixa da empresa, retorna ao sistema econômico,\n104 através, do pagamento de principal e encargos de empréstimos e financiamentos; das aplicações no mercado de capitais; \"open market\" certificados de depósitos bancários etc.; dos pagamentos aos fornecedores; dos pagamentos ao pessoal; do pagamento de impostos; de dividendos; de arrendamentos e também de pagamentos pela compra de ativos fixos.\nEsses fundos passam por um fluxo de operações de captação, aplicação e saída.\nNo primeiro nível, tomam-se decisões sobre como as operações devem ser executadas, operações essas indispensáveis para que haja o apoio financeiro apropriado à consecução dos grandes objetivos da empresa em seu âmbito. O seu conseqüente são finance estruturas; como financiar estoques; como proceder para avaliar projetos de novas imobilizações técnicas; como executar o pagamento de fornecedores, etc.\nO segundo nível é um sistema formado não pelas decisões sobre a forma de executar cada operação, mas sim pelas diversas decisões a serem tomadas para especificar as ênfases a serem dadas às operações do primeiro nível. Por exemplo, a que grau de detalhamento e atenção serão controlados os clientes da empresa: apenas os dois ou três maiores; por levantamento de sal dos mensagens; todos os clientes, designando-se funcionários específicos para gerir as contas A, B, C, . . . . . Y e Z; procedendo a cálculos elaborados sobre índices de liquidez, prazos médios de cobrança de cada cliente, além de relatórios da sua posição devedora diária?\nFinalmente, o terceiro nível, que também constitui um sistema de decisões, preocupa-se com a adaptação da função financeira ao ambiente. Em grande parte, é um conjunto de decisões para a direção do segundo nível, com base em \"feedback\" de dinheiro recebido, em como do primeiro nível, e o que é muito importante, trata-se de um sistema que filtra informações do meio externo à função (os outros setores da empresa) só à própria empresa (por exemplo, situação do mercado de ações, como barômetro para possibilidade de oferecimento de direitos de subscrição de novos títulos de participação acionária). E neste nível que são fixadas as premissas básicas da política financeira da empresa, transmitidas aos níveis inferiores, até atingir o processo.\nRessalta-se, em vista do que foi dito sobre informações vindas de outros setores da empresa, que há influência mútua de políticas de áreas funcionais diferentes. A própria função financeira emite, como saída, informações para esses outros setores, ou seja, outras áreas funcionais.\n105 Revista de Administração IAUSP\nFig. 3\nO PROCESSO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA:\n\nPresumir o Empréstimo e Financiamento;\nContabilizar o Custo de Recursos;\nRessarcimento do Valor de Ativos Imobilizados;\nDisseminar o M.l. e CDB's de Capital;\nRecursos Próprios, Imputação a Aumentos de Capital;\n\nSAÍDA\n\nNumerário\n\n$ 5\n\nSair\n\n\"107\"\n Hierarquização das Decisões em Administração Financeira\nNa figura 3 observa-se o movimento\ndos fundos dentro da empresa,\nde seu recebimento à ex-\ntrema esquerda, no contato com\no sistema econômico, a sua apli-\nc ação na aquisição de fatores de\nprodução (mão-de-obra, recursos\nnaturais e capital real) para que a\nempresa realize suas atividades,\naté a remuneração das fontes ex-\nternas, com novo contato com o\nsistema econômico.\nAssim, nossa representação combi-\nna as duas maneiras de encarar o\nitem \"dinheiro\" numa empresa\n(Lutz & Lutz, 1955). O primeiro\né o fluxo de recebimentos e paga-\nmentos num dado período, enquan-\nto o segundo é o montante (saldo)\nde caixa e depósitos à vista existen-\nte em qualquer momento consi-\nderado. Evidentemente, uma va-\nriação desse saldo para mais ou para\nmenos, de uma data para outra,\ndeve ser igual à diferença entre a\nsoma de todos os itens, levando a\nentradas de dinheiro e a soma dos\nitens resultantes em desembolsos\nno período compreendido entre\nas duas datas.\n\nO SISTEMA DE DECISÕES DO 1º NÍVEL\nComo detalhe da representação gráfica da figura 2, temos:\nEntradas do 2º nível\nInformações sobre as\nempresas\n\nENTRADAS\nInformações de\noutros\nsetores\n\nEntradas de\nNumerário\n\nSaídas para o 2º nível\n\"Feedback\" sobre\ndesenvolvimento\n\nSaídas\nInformações para outros\nsetores\n\nSaídas\nNumera\n\"108\" Revista de Administração IAUSP\nO núcleo do primeiro nível contém\nas principais tarefas da administra-\nção financeira. A relação das tare-\nf as tipicamente compreendidas nes-\nte conjunto será abordada a seguir,\nquando trataremos das ênfases\ndadas a cada tarefa.\n\nNeste primeiro nível, as decisões\ntomadas consistem na especificação\nde procedimentos e métodos para a\nexecução das tarefas ligadas ao\nfluxo do numerário da empresa.\nEmbora o processo reflita apenas o\nmovimento de dinheiro, as tarefas\nda administração financeira tam-\nbém compreendem, genericamente,\na \"análise e o controle dos resulta-\ntados econômicos e financeiros da\nerpesa (Silva Leme, 1971), ou\nseja, o acompanhamento da maneiri-\n para a condução da empresa. Isso será\nrefletido pelas decisões do 1º\tnível. Consequentemente, essa lista\ntambém indica as operações com-\npreendidas neste primeiro nível.\n\nO SISTEMA DE DECISÕES\nDO 2º NÍVEL\n1) O núcleo do sistema de decisões\nAgrupa todas as funções típicas da\nárea financeira, a saber:\na) decisões sobre intensidade de\nbusca de empréstimos;\nb) decisões sobre intensidade de\nempréstimo para obtenção de capital\nde risco;\nc) decisões sobre o grau de intensi-\ndade com que a empresa mantém\nativos imobilizados;\nd) decisões sobre o grau de elabora-\nção e abrangência de orçamentos;\ne) decisões sobre intensidade de\ncontrole orçamentário;\nf) decisões sobre o grau de detalha-\nmento da análise das demonstra-\nções financeiras;\ng) decisões sobre administração do\ndisponível e dos títulos prontamen-\nte negociáveis;\nh) decisões sobre a administração de\ncontas a pagar;\ni) decisões sobre intensidade de\nbusca de financiamentos;\nj) decisões sobre avaliação de alter-\nnativas de investimentos;\n\n1) decisões sobre administração de\ncontas a receber;\nm)decisões sobre a administração\nde estoques;\nn)decisões sobre a contabilidade\ngeral e de custos;\no)decisões sobre intensidade das\nrelações com autoridades de polí-\ntica creditícia, monetária e institui-\ncões financeiras;\np) decisões sobre administração fis-\ncal.\n\n2) As partes do sistema de decisões\ndo 2º nível\nCom a finalidade de esclarecer\nmelhor o que, incluímos na rela-\ncão acima, passamos agora a in-\ndicar o que está compreendendo em\ncada uma das decisões componentes\ndo segundo nível.\n\n\"109\" Hierarquização das Decisões em Administração Financeira\n\nEsta é uma exposição sucinta, que é acompanhada por indicações dos graus de ênfase que podem ser atribuídos a cada decisão. Mais uma vez, é neste segundo nível que são tomadas as decisões sobre os graus de ênfase a serem dados à execução de cada operação, enquanto o sistema do primeiro nível é formado pelas decisões sobre a forma de exercer cada uma das operações da administração financeira.\n\na) decisões sobre intensidade de busca por empréstimos\n\nEsta área diz respeito, em termos amplos, à obtenção de capital de terceiros para financiamento geral das atividades da empresa, por exemplo, contratação de operações a custo fixo de juros mais correção monetária.\n\nBasicamente, estes empréstimos podem servir para fornecimento de fundos para investimento (aplicações em equipamentos, instalações, etc.) e capital de giro permanente ou temporário.\n\nA captação de empréstimos envolve desde a pesquisa de possibilidades, escudada numa determinação prévia de necessidade, em termos de prazo, taxa de custos e condições de restituição, até a contratação da operação e os mecanismos de retirada dos fundos postos à disposição da empresa.\n\nEnfase alta (EA) - Visitas e consultas diárias a instituições de talhadamentas cadastradas\n - Cartas periódicas solicitando informações\n - Revisão semestral ou anual das fontes existentes\n\nEnfase baixa (EB) - Recebimento de ofertas de instituições financeiras interessadas em emprestar.