Precificacao de Ativos e Custo de Oportunidade - Testes CAPM

12 MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E CUSTO DE OPORTUNIDADE TESTES 121 Podem ser feitas as seguintes afirmativas com relação ao modelo do Ca pital Asset Pricing Model CAPM EXCETO a o modelo permite apurar a taxa de retorno requerida pelos inves tidores de forma a remunerar seu risco sistemático b o modelo tornase inválido se as suas hipóteses não forem observa das na realidade de mercado c o modelo busca relacionar e mensurar os componentes de risco em uma avaliação de ativos d o modelo parte do pressuposto de que todos os investidores apre sentam expectativas homogêneas com relação ao desempenho dos ativos e assumese a hipótese de grande eficiência informativa do mercado que atinge igualmente a todos os investidores 122 Considerando as figuras abaixo assinale a afirmativa CORRETA 74 Finanças Corporativas e Valor Assaf Neto a na Figura 121 o investidor S apresenta maior aversão ao risco em relação ao investidor R b na Figura 121 os pontos localizados sobre a curva R2 são preferí veis aos pontos localizados sobre a curva R1 c na Figura 122 o segmento PB indica toda a fronteira eficiente d na Figura 122 o único ponto de equilíbrio entre os resultados da carteira eficiente e o grau de aversão ao risco do investidor é o ponto P e a área sombreada da Figura 122 indica todas as oportunidades eficientes de investimento possíveis de serem formadas 123 Tendo como base a Figura 123 podese afirmar que Figura 121 Diferentes Curvas de Indiferença Figura 122 Conjunto de oportunidades de investimento Figura 123 Diferentes Curvas de Indiferença MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E CUSTO DE OPORTUNIDADE 75 a o ponto M é atingido se um investidor possuir em sua carteira so mente ativos livres de risco b as carteiras formadas à direita de M são compostas exclusivamente de ativos com risco c o segmento RF M contém todas as possíveis combinações de ativos sem risco com ativos com risco conforme contidos na carteira M d a carteira M contém somente o risco diversificável oferecendo má xima satisfação em termos de relação riscoretorno e quanto maior a aversão do investidor ao risco mais à direita de M se localiza a carteira escolhida 124 Sobre a reta do Mercado de Capitais NÃO podemos afirmar a descreve o prêmio pelo risco de mercado conforme adotado em todas as decisões tomadas em ambiente de incerteza b considera unicamente a taxa de retorno esperada e o risco de car teiras eficientes distribuídas ao longo de seu segmento c inclui as carteiras de ativos classificadas fora da fronteira eficiente d oferece as melhores relações de risco e retorno para os investimen tos e nessa linha situamse todas as carteiras compostas por ativos com risco e livres de risco possíveis de serem formadas no mercado de capitais 125 Assinale VERDADEIRO V ou FALSO F em cada afirmativa abaixo A reta característica permite que se relacione dentro do modelo de precificação de ativos o comportamento de um título com a carteira de mercado A previsão dos resultados de uma ação dado o desempenho do mercado é possível pela constatação prática de que esses valores mobiliários e o mercado variam exatamente com a mesma intensi dade A relação entre o retorno de um título e o retorno da carteira de mercado tem como pressuposto que os retornos verificados no pas sado sejam previsivelmente repetidos no futuro A reta característica passa pela origem do plano cartesiano em eco nomia em processo de equilíbrio Na formulação da reta característica o coeficiente linear revela como o retorno em excesso de uma ação se move em relação ao retorno em excesso do mercado como um todo 126 Considerando a equação da reta característica Rj Rf α β Rm Rf assinale a afirmativa INCORRETA a o coeficiente alfa é positivo se houver prêmio pelo risco de mercado b se o beta de uma ação for igual a 10 a ação movimentase na mesma direção da carteira de mercado em termos de retorno esperado c quanto maior a dispersão apresentada na reta de regressão mais alto é o risco diversificável de um ativo d quanto maior o beta mais elevado é o risco da ação e o risco sistemático é identificado pela dispersão dos retornos dos títulos em relação aos movimentos do retorno da carteira de mercado 127 Considere as seguintes afirmativas relacionadas ao risco sistemático na reta característica I O risco assumido pelas ações de uma empresa que não se apresenta relacionado às flutuações do mercado é o denominado risco diversificável II A covariância dos retornos de determinada ação e do mercado é expressa na reta característica pelo coeficiente alfa indicando o prêmio pelo risco oferecido pelo ativo III O risco sistemático está relacionado com o mercado como um todo não podendo ser eliminado pelo processo de diversificação IV A medida de risco relevante para um investidor é expressa pelo risco não sistemático pois é possível sua eliminação pela diversificação da carteira a as afirmativas I II e III são verdadeiras b as afirmativas I III e IV são verdadeiras c as afirmativas II III e IV são verdadeiras d as afirmativas III e IV são verdadeiras e as afirmativas I e III são verdadeiras 128 Com relação ao alfa de Jensen NÃO podemos afirmar que a é obtido a partir de um rearranjo na equação do CAPM b reflete o desempenho da ação comparativamente aos seus valores esperados c equivale ao intercepto α da equação de regressão linear d quando α Rf 1 β temse que o desempenho do ativo superou as expectativas no período de regressão e efetua uma comparação entre os retornos apresentados por uma ação e os retornos esperados pelo CAPM 129 O coeficiente de determinação R2 a indica o prêmio pelo risco oferecido por um ativo b define a porcentagem da variável independente que pode ser identificada pela equação de regressão linear c a correlação do retorno de um ativo em relação ao mercado d permite reconhecer diretamente o risco diversificável de uma empresa e permite reconhecer o risco sistemático de uma empresa 1210 NÃO pode ser afirmado sobre a reta do mercado de títulos SML a relaciona os retornos desejados e seus respectivos indicadores de risco b somente é aplicada na avaliação da relação riscoretorno dos ativos que se relacionam perfeitamente com a carteira de mercado c os títulos individuais em condições de equilíbrio estão localizados sobre a reta do mercado de títulos d uma diferença entre a reta do mercado de títulos e a reta do mercado de capitais está relacionada no risco dos ativos avaliados com o mercado e em contextos inflacionários a linha do mercado de títulos não se torna inválida 1211 Com base na Figura 124 assinale a afirmativa CORRETA Figura 124 Linha do mercado de títulos SML 78 Finanças Corporativas e Valor Assaf Neto a os ativos A e B não estão em condições de equilíbrio de mercado b os ativos A e B possuem com certeza o mesmo risco total c o ativo C oferece uma expectativa mais alta de retorno em relação ao mercado devido ao seu maior risco diversificável d o ativo P encontrase subavaliado pelo mercado possuindo um indicativo de compra desse título e quando os investidores perceberem a incoerência praticada pelo mercado ao avaliar o ativo Q podemos esperar a sua valorização EXERCÍCIOS 1212 Um investidor possui as seguintes opções de investimento Retorno Esperado Desviopadrão Título do Governo Federal 95 0 Ações ordinárias 21 28 Sabendo que o investidor constituiu uma carteira com 70 de títulos do governo federal e 30 com ações ordinárias calcule a retorno esperado do portfólio b desviopadrão dessa carteira c o percentual de capital que o investidor deverá tomar empresta do para que a sua rentabilidade se eleve para 27 O investidor deseja aplicar seus recursos adicionais em ações e que a taxa de empréstimo obtida atinja a 16 1213 Tendo como base os retornos em excesso da ação da Cia j e do mercado nos últimos cinco anos conforme expressos no quadro abaixo calcule a desviopadrão e a variância dos retornos da Cia j e do mercado b a covariância e a correlação entre a ação e o mercado c o grau de inclinação da reta característica d o parâmetro linear da reta de regressão e a equação da reta característica f o retorno da Cia j admitindose um retorno de mercado de 15 e uma taxa livre de risco de 7 MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E CUSTO DE OPORTUNIDADE 79 g o percentual do risco sistemático e risco diversificável da ação da Cia j Ano Retorno em Excesso da Ação da Ciaj Rj Rf Retorno em Excesso da Carteira de Mercado Rm Rf 20X4 128 105 20X5 42 38 20X6 62 41 20X7 94 76 20X8 92 81 1214 Uma carteira é constituída com 45 de ativo com risco e 55 com títulos livres de risco títulos públicos O título público oferece um retorno de 6 aa O título com risco apresenta um retorno esperado de 15 aa e o desviopadrão do retorno é de 20 Pedese calcular o retorno e o risco da carteira 1215 Pedese determinar o coeficiente beta de uma ação sabendo que o des viopadrão da carteira de mercado é de 865 e a covariância entre o retorno da ação e o da carteira de mercado é igual a 000865 1216 A seguir são apresentados os retornos anuais da ação da Cia ABC e da carteira de mercado referentes aos últimos cinco anos Utilizando essas informações calcule o retorno da Cia ABC como uma função linear do comportamento do mercado reta característica Sabese que a taxa de juro de ativos livres de risco está fixada em 6 aa Ano RETORNO DA CIA ABC RETORNO CARTEIRA DE MERCADO 1 152 142 2 165 132 3 205 156 4 752 90 5 126 85 1217 Calcule o coeficiente beta de uma ação sabendo que o seu retorno espe rado é de 148 o retorno esperado da carteira de mercado é de 125 e a taxa livre de risco é igual a 55 1218 Identifique na SML Security Market Line a posição dos ativos descritos no quadro a seguir Sabese que a taxa livre de risco atinge 6 aa e o prêmio pelo risco de mercado é de 85 ANO COEFICIENTE BETA RETORNO ESPERADO A 15 155 B 12 180 C 09 120 80 Finanças Corporativas e Valor Assaf Neto 1219 Diversas informações relativas ao retorno da ação da Cia CPD assim como as probabilidades de ocorrência são apresentadas no quadro a se guir Pedese determinar o beta dessa ação Cenário Probabilidade Retorno da Ação da Cia CDP Retorno de Mercado I 10 12 10 II 20 16 16 III 50 28 18 IV 20 20 24 1220 A carteira de mercado tem um retorno esperado de 165 e um desvio padrão de 0128 A taxa livre de risco é de 65 Determinada carteira de ações possui um coeficiente de correlação com o mercado igual a 060 e a variância de seu retorno é de 00233 Pedese determinar a taxa de retorno esperada dessa carteira de investimento 1221 a O beta da ação de uma empresa é de 13 e o seu retorno esperado é de 18 Sendo de 66 a taxa livre de risco determinar o retor no esperado da carteira de mercado b Sendo de 7 a taxa livre de risco e de 15 a taxa de retorno da carteira de mercado pedese calcular o beta de uma ação que apresenta um retorno requerido pelos investidores de 18 c Determinar o retorno exigido para uma ação que apresenta um beta de 11 Sabese que a taxa livre de risco é de 55 e a taxa de retorno da carteira de mercado de 14 d Sabendo que o retorno exigido de uma ação é de 141 e o seu coeficiente beta de 090 pedese determinar a taxa livre de risco sendo o retorno da carteira de mercado de 15 1222 Sendo de 65 a taxa livre de risco e de 15 a taxa de retorno da carteira de mercado pedese escrever a equação da SML e apresentar sua repre sentação gráfica 1223 Uma empresa está considerando diversas oportunidades de investimen to A seguir são apresentados os ativos e seus respectivos coeficientes beta A taxa de retorno de títulos públicos está fixada em 55 e a carteira de mercado apresenta uma taxa de 132 Pedese determinar a taxa de retorno exigida para cada alternativa de investimento Investimento Beta I 112 II 078 III 142 IV 100 MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E CUSTO DE OPORTUNIDADE 81 1224 Considerando uma taxa livre de risco de 7 e uma taxa de retorno da carteira de mercado de 15 pedese a calcular para os três investimentos descritos a seguir a taxa de retorno requerida consistente com o modelo do CAPM b refazer seus cálculos admitindo que a carteira de mercado tivesse um retorno de somente 12 Investimento Beta F 070 G 100 H 150 1225 a pedese desenvolver a equação da SML admitindo uma taxa de retorno da carteira de mercado de 16 e taxa livre de risco de 7 b considere ainda um ativo de risco que apresenta de acordo com previsões de analistas de mercado um retorno esperado de 20 e um coeficiente beta de 20 Em sua avaliação esse ativo está ade quadamente avaliado Explique sua resposta 1226 Admita um retorno de 152 para a carteira de mercado e de 54 para títulos livres de risco O desviopadrão da carteira de mercado é de 0099568 Determinada ação j possui um desviopadrão de 0143266 e um coeficiente de correlação com o mercado de 060 Pedese determi nar com base no modelo do CAPM a taxa de retorno requerida da ação j 1227 Nos últimos cinco anos foram registrados os seguintes retornos da ação da Cia MB e do índice Bovespa Ano Retorno da Ação da Cia MB Retorno do Mercado Índice Bovespa 01 65 82 02 40 141 03 104 107 04 128 134 05 113 97 Pedese calcular o coeficiente beta das ações da Cia MB 1228 As ações da Cia LM são negociadas no mercado e apresentam um beta de 15 A taxa livre de risco é igual a 62 e o prêmio pelo risco de mercado é 98 Uma corretora projetou um retorno esperado de 16 para essa ação Com base nos parâmetros de mercado você considera essa avalia ção otimista ou pessimista Explique 1229 Uma análise de regressão efetuada entre as taxas de retorno das ações da Cia Tree e as do Bovespa para determinado período revelou os seguin tes valores 82 Finanças Corporativas e Valor Assaf Neto Coeficiente angular beta 089 Coeficiente de determinação R2 12 Admita que a carteira de mercado Bovespa apresenta um retorno de 155 e os títulos públicos pagam 75 a qual a taxa de retorno requerida pelos investidores em ações da Cia Tree b calcule o percentual do risco da ação que pode ser diversificado 1230 Foi efetuada uma regressão estatística entre os retornos das ações de uma Cia aberta e o mercado apurandose os seguintes resultados Coeficiente angular 118 Ponto de intercepto da regressão 190 R2 da regressão 324 As taxas de retorno da carteira de mercado e dos títulos livres de risco atingem respectivamente 144 e 65 a qual a proporção do risco das ações que é sistemática e qual a proporção que pode ser diversificada b efetuar uma avaliação do desempenho da ação no período de re gressão 1231 Admita os seguintes retornos em excesso de uma ação e do mercado re ferenre aos três últimos anos Ano Rj Rf Rm Rf 1 8 12 2 11 15 3 9 16 Determinar a Os retornos esperados ação e mercado supondo as mesmas mo bilidades de ocorrência Probab 13 b Porcentagem de risco não sistemático diversificável apresentado pela ação MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E CUSTO DE OPORTUNIDADE 83 1232 Quando ativos estão sendo avalidos por um investidor para determinar potenciais de valorização futura Os dados de cada ativo são apresenta dos pela ação ATIVO Retorno Esperado ERj Beta X 12 102 Y 15 110 W 20 125 Z 25 130 Dada uma taxa livre de risco de 65 e um retorno da carteira de merca do de 155 pedese a determinar o retorno que os investidores devem exigir de cada um desses ativos b determinar a linha do Mercado de Títulos SML c indicar quais ativos são indicados para investimento Respostas dos Testes 121 b 122 d 123 c 124 c 125 V F V V F 126 e 127 e 128 d 129 e 1210 b 1211 d