Eficiencia de Mercado - Conceito, Tipos e Implicações

Eficiência de Mercado O mercado financeiro é um ambiente no qual investidores empresas e governos negociam ativos ações títulos derivativos etc Uma das perguntas centrais em Finanças é Os preços dos ativos refletem todas as informações disponíveis Essa questão é tratada pela Hipótese de Eficiência de Mercado HEM formulada por Eugene Fama 1970 Segundo ela em um mercado eficiente não é possível obter retornos acima da média ajustados ao risco de forma consistente pois os preços já incorporam todas as informações relevantes Objetivo da Aula Compreender o conceito de Eficiência de Mercado Entender sua importância para o sistema financeiro Diferenciar os tipos de eficiência Conhecer as formas propostas por Eugene Fama Avaliar as implicações Para investidores gestores e formuladores de política econômica Identificar críticas e limitações Da Hipótese de Eficiência de Mercado HEM Conceito de Eficiência de Mercado Definição Um mercado é eficiente quando os preços dos ativos refletem de forma rápida e completa todas as informações disponíveis Consequência Nenhum investidor consegue bater o mercado de maneira sistemática apenas usando informação pública ou histórica Exemplo Se uma empresa divulga aumento de lucro acima do esperado em um mercado eficiente o preço da ação sobe quase imediatamente para refletir a nova informação Formas de Eficiência de Mercado Eugene Fama 1970 propôs três formas de eficiência de mercado Eficiência Fraca Os preços refletem todas as informações passadas histórico de preços volumes gráficos Implicação Análise técnica não gera ganhos consistentes Eficiência Semiforte Os preços refletem todas as informações públicas disponíveis balanços relatórios notícias comunicados Implicação Análise fundamentalista também não gera ganhos sistemáticos Eficiência Forte Os preços refletem todas as informações públicas e privadas privilegiadasinsider Implicação Nem mesmo quem possui informações internas consegue obter retornos extraordinários Observação É um ideal teórico dificilmente ocorre na prática Exemplos Didáticos Eficiência Fraca Se o preço da ação da Petrobrás caiu ontem isso não garante que cairá ou subirá hoje Eficiência Semiforte Se um banco divulga balanço positivo o preço de suas ações já incorpora rapidamente essa informação Eficiência Forte Mesmo que um diretor saiba de um contrato futuro vantajoso em um mercado plenamente eficiente isso já estaria refletido no preço Evidências Empíricas Muitos estudos apontam que os mercados tendem à eficiência mas não são perfeitos Exemplos de anomalias Efeito janeiro Ações tendem a valorizar mais em janeiro Excesso de volatilidade Preços variam mais do que os fundamentos justificam Bolhas especulativas Preços sobem muito acima do valor justo ex bolha da internet nos anos 2000 Críticas à Eficiência de Mercado Psicologia do investidor Finanças Comportamentais emoções vieses e heurísticas podem distorcer preços Informação assimétrica Alguns agentes têm acesso privilegiado a informações insiders Custos de transação Impedem que todos reajam instantaneamente às novas informações Exemplos de ineficiência Crises financeiras fraudes corporativas Enron Subprime Implicações para Investidores Mercados Eficientes Em mercados eficientes a melhor estratégia é investir de forma diversificada ex fundos de índice ETFs Mercados Ineficientes Em mercados ineficientes gestores ativos tentam identificar oportunidades mas com risco de não superar o mercado Alocação de Ativos Importância da alocação de ativos decidir a proporção entre renda fixa ações e outros investimentos Conclusão A Hipótese de Eficiência de Mercado é um dos pilares da teoria financeira moderna Ela sugere que é difícil obter retornos acima da média de forma consistente apenas com informação pública Contudo evidências mostram que o mercado não é totalmente eficiente Existem falhas anomalias e impactos psicológicos Para o investidor a lição é diversificação e disciplina costumam ser melhores do que tentar prever movimentos de curto prazo Referências Bibliográficas SPENCE Michael Job Market Signaling Quarterly Journal of Economics v 87 n 3 p 355374 1973 STIGLITZ Joseph E Screening Incentives and Risk Sharing American Economic Review v 65 n 3 p 283 300 1975 STIGLITZ Joseph E WEISS Andrew Credit Rationing in Markets with Imperfect Information American Economic Review v 71 n 3 p 393410 1981 VARIAN Hal R Microeconomia princípios básicos 9 ed Rio de Janeiro Elsevier 2016 TIROLE Jean The Theory of Industrial Organization Cambridge MIT Press 1988 Obrigado Email alexandremendesmackenziebr M Mackenzie