Analise Completa Vivara VIVA3 - Mercado Financeiro e Valuation

UNIVERSIDADE ANHEMBI MORUMBI FABIO OLIVEIRA BERTOLDO RA 125111356835 GABRIEL QUINTANA DE PAULA RA 125111356737 LIDIA DE OLIVEIRA GOMES RA 125111358142 RAMON SANTOS DA COSTA RA 125111362482 RODRIGO CALVIENTE LOPES RA 125111364494 A3 MERCADO FINANCEIRO E VALUATION SÃO PAULO SP 2022 1 SUMÁRIO Introdução Pg 2 Vivara SA Pg 3 Análise da Evolução do Preço da Ação Pg 4 Indicadores Pg 5 Perfil de Investimento e Financiamento Pg 7 Análise do Setor de Atuação Pg 8 Indicadores Econômicos Pg 9 Análise de Risco e Retorno das Ações Pg 10 Beta Pg 10 Retorno Esperado Pg 11 Volatilidade Desvio Padrão Pg 11 Índice de Sharpe Pg 11 Candlestick Pg 12 Valuation por Múltiplos de Mercado Pg 12 CMPC Pg 13 Valuation por Fluxos de Caixa Descontados Pg 14 Balanço e DRE Pg 15 Conclusão Pg 16 Referências Pg 17 2 INTRODUÇÃO O presente trabalho é um projeto que buscou apresentar de forma minuciosa os tópicos propostos pelos professores ao longo do semestre seguindo o plano de ensino da instituição O objetivo visado é analisar uma empresa com ações na bolsa observando desde o momento do seu IPO seu desenvolvimento na bolsa comparando os índices averiguando seus relatórios e demonstrativos para compreendermos melhor o comportamento de uma ação na bolsa e como sofre alterações por diversos fatores como mercadológicos liquidez taxas etc Apesar de ouvirmos muito sobre o mercado financeiro a maioria das pessoas não tem noção da complexidade envolvida em todo esse sistema por isso saber ler os dados disponíveis nos grandes canais é um diferencial para quem pretende investir No decorrer deste trabalho é possível acompanhar a Vivara registrada na B3 como VIVA3 desde sua história no Brasil sua entrada na bolsa e seu desempenho nos últimos anos além de adendos do grupo sobre os períodos mencionados fatores que influenciaram positiva ou negativamente observações sobre o desempenho da empresa no mercado cálculos de risco e retorno além de informações relevantes para o investidor Para aqueles que tem interesse em conhecer um pouco mais sobre esse segmento usar este projeto como base de estudo pode agregar de forma a complementar seu conhecimento e serve de exemplo para analisar outros negócios listados na bolsa 3 VIVARA SA A Vivara Participações SA é uma empresa que fabrica e comercializa joias principalmente em ouro fundada em 1962 por David Kaufman uma família romena que imigrou para o Brasil após o fim da Segunda Guerra Mundial Com gerações de experiencia em joalheria sendo alguns ourives habilidosos investiram nesse setor para se estabilizar no país inaugurando sua primeira loja em São Paulo Porém a empresa só se consolidou no mercado em 1974 quando Nelson Kaufman assumiu como presidente Em 1992 abriu a primeira fábrica em Manaus e em 2003 iniciou a produção de uma linha própria de relógios Hoje com 60 anos de história e possuindo 16 do mercado a Vivara é hoje a maior rede de joalherias do Brasil e a única com ações negociadas na B3 Entre seus principais concorrentes estão a HStern e a Pandora ambas com cerca de 2 do mercado A empresa além de fabricar e comercializar joias e acessórios femininos e masculinos possui uma das maiores redes do país com mais de 230 pontos de venda espalhados em todo território brasileiro fora sua plataforma de ecommerce lançada em 2016 que é responsável por 65 das vendas Atualmente ela é dona de diversas marcas como a Life by Vivara Vivara Watches e Vivara Fragrances possuindo um portifólio de produtos diversificados que incluí além da fabricação de joias também a de óculos perfumes bolsas carteiras entre outros produtos A Vivara tem como sua missão fascinar seus clientes e oferecer a melhor experiencia na escolha do presente perfeito sua visão é ser a marca mais desejada da América Latina E em seus valores estão presentes a transparência equidade prestação de contas e responsabilidade corporativa A Vivara Participações SA nomeada de VIVA3 teve seu IPO em 9 de outubro 2019 quando foi lançada na Bolsa de Valores de São Paulo pela B3 com ações ordinárias no valor inicial de R2371 um pouco acima da faixa indicativa de preço onde conseguiu levantar 229 bilhões e devido a demanda mais dois lotes extras foram vendidos totalizando 95654226 ações vendidas Segundo informações do InfoMoney do total levantado R453472 milhões oriundos da oferta primária são 4 recursos para o caixa da empresa 65 serão destinados a abertura de novas lojas e o restante será investido na fábrica ou em uma nova marca Desde então a Vivara apresenta somente ações ordinárias ON atualmente possuindo 99446859 ações em circulação no mercado ANÁLISE DA EVOLUÇÃO DO PREÇO DA AÇÃO Evolução de outubro de 2019 Início de suas operações na bolsa até dezembro de 2021 Conforme httpswwwsunocombracoesviva3 A partir do gráfico vemos que a ações da Vivara SA VIVA3 tiveram poucas quedas representativas no período Por meio de análises identificamos que a primeira vez que as ações despencaram foi em março de 2020 data essa em que foi decretado a pandemia pela Covid19 onde todos os mercados do mundo foram afetados Dessa forma a Vivara chegou no seu menor valor por ação de apenas R 1066 Em junho de 2021 a empresa atingiu seu maior valor de mercado de R 3456 por ação isso ocorreu pois foi quando a companhia anunciou seus lucros no início de 2021 os quais eram superiores ao do ano anterior 5 No final de 2021 vemos uma constante queda das ações VIVA3 verificamos que foi quando a Taxa Selic começou a aumentar significativamente Fazendo assim as ações serem menos atrativas frente aos títulos públicos Vale ressaltar que no final do exercício social linhas pontilhadas no gráfico suas ações tendem a subir e logo em seguida cair verificamos que isso acontece devido ao pagamento de dividendos que ocorrem normalmente no final de dezembro Em suma podemos dizer a Vivara é uma empresa com poucas oscilações significativas INDICADORES LIQUIDEZ 2021 2020 Análise Índice de Liquidez Corrente ACPC 235 243 Para cada de 1 PC a Vivara possui 235 e 243 de AC ou seja ela tem liquidez para arcar com suas obrigações no curto prazo em 2021 e 2020 Índice de Liquidez Imediata DisponibilidadesPC 048 081 Para cada de 1 PC a Vivara possui 048 e 081 de Disponibilidade ou seja ela não tem liquidez imediata disponibilidade para arcar com suas obrigações no curto prazo em 2021 e 2020 Possui 48 e 81 de disponibilidade para fazer frente às dívidas de curto prazo entretanto são valores consideravelmente altos se comparado com outras companhias Índice de Liquidez Seca ACEstoquePC 157 181 Para cada de 1 PC a Vivara possui 157 e 181 de AC desconsiderando o estoque ou seja ela tem liquidez para arcar com suas obrigações no curto prazo em 2021 e 2020 mesmo que não venda o seu estoque 6 Índice de Liquidez Geral ACANCPCPNC 219 221 Para cada de 1 dívidas de curto e longo prazo a Vivara possui 219 e 221 de direitos no curto e longo prazo ou seja ela tem liquidez para arcar com suas obrigações no curto e longo prazo em 2021 e 2020 Capital de Giro Líquido ACPC 908924 839512 A Vivara possui uma sobra de 90892400 e 83951200 de ativo circulante em relação ao passivo circulante Possui capital de giro suficiente para fazer frente às dívidas de curto prazo ENDIVIDAMENTO 2021 2020 Análise Índice de Endividamento Total PCPNCAT 046 045 Para cada 1 de AT da Vivara 046 é financiado por capital de terceiros Portanto a maior parte do ativo da Vivara é formada a partir de capital próprio Endividamento de Curto Prazo PCAT 026 067 Para cada 1 de AT da Vivara 026 para 2021 é financiado por capital de terceiros de curto prazo Portanto maior alavancagem ou dívida junto a terceiros está concentrada no curto prazo Endividamento de Longo Prazo PNCAT 019 018 Para cada 1 de AT da Vivara 019 para 2021 é financiado por capital de terceiros de longo prazo Portanto maior alavancagem ou dívida junto a terceiros está concentrada no curto prazo Índice de Participação de Capital de Terceiros 084 083 Para cada de 1 PL capital próprio a Vivara possui 084 e 083 de Capital de terceiros 7 PCPNCPL Índice de Composição de Endividamento PCPCPNC 058 061 Para cada de 1 do total de capital de terceiros a Vivara possui 058 e 061 concentrado no curto prazo em 2021 e 2020 RENTABILIDADE 2021 2020 Análise ROA LLAT 012 007 A rentabilidade sobre o total dos investimento corresponde a 12 aa Além de ter tido um aumento em relação ao exercício anterior A Vivara apresenta um bom resultado ROE LLPL 021 013 A rentabilidade sobre o investimento dos sócios corresponde a 21 aa Quando comparado a outros investimentos do mercado esse parece ser um bom resultado Lucratividade Líquida LLRL 020 014 A margem líquida corresponde a 20 da receita liquida Significa que para 1 em vendas sobra 020 de lucro líquido Lucratividade Bruta LBRL 068 068 A margem bruta corresponde a 68 da receita liquida Significa que para 1 em vendas sobra 068 de lucro bruto Lucratividade Operacional LORL 020 020 A margem operacional corresponde a 20 da receita liquida Significa que para 1 em vendas sobra 020 de lucro operacional EBITDA ou LAJIDA LOL Depreciação Amortização Despesa FinanceiraRL 020 020 A EBITDA lucro operacional puro corresponde a 20 da receita líquida Significa que para 1 em vendas sobra 020 de lucro operacional puro 8 PERFIL DE INVESTIMENTO E FINANCIAMENTO Com base no seu último balanço patrimonial identificamos que a Vivara possui R 1392731364 de patrimônio líquido onde R 1105381209 é de capital social Enquanto o total do passivo circulante e não circulante é de R 1171137470 Dessa forma podemos concluir que a companhia adota uma modelo de estrutura de capital voltada ao capital próprio para se financiar Muito disso por estar listada na bolsa sendo assim ela possui uma maior facilidade de adquirir capital de baixo custo A maior parte de seu capital está alocado no ativo de curto prazo ela possui saldos consideráveis em caixa estoques e conta a receber sendo assim possível fazer frente a todas as suas dívidas de curto prazo sem dificuldades ANÁLISE DO SETOR DE ATUAÇÃO A Vivara Participações SA se tratando de uma companhia de joias é enquadrada no setor de Vestuário tecidos e acessórios por esse ser um setor bastante amplo há muitas empresas nele entretanto verificamos que a única empresa de joias desse setor listada na bolsa é a Vivara Por meio do site httpsinstitutoassafcombr extraímos os demonstrativos gerenciais e a representação gráfica dos balanços patrimoniais de forma consolidada de todas as empresas do setor de Vestuário tecidos e acessórios conforme abaixo 9 Com base na representação gráfica desse setor vemos que diferente da Vivara que possui a maior parte de seus recursos provenientes de capital próprio a média das empresas desse setor optam por se financiar utilizando capital de terceiros Enquanto na questão de ativo as companhias desse setor detêm a maior parte do ativo concentrado no curto prazo semelhante a Vivara INDICADORES ECONÔMICOS Obtivemos o relatório Focus emitido pelo Bacen de 31 de dezembro de 2021 mesma data das demonstrações financeiras da Vivara assim podemos realizar uma comparação fidedigna da situação econômica do país com o desempenho da Vivara no exercício de 2021 10 De maneira geral vemos que 2021 não foi um ano positivo para o Brasil economicamente porém mesmo em um cenário com inflação dólar e juros altíssimos e um PIB em queda a Vivara conseguiu contornar a situação e atingir lucros muito positivos para a companhia tendo tido de lucro líquido no exercício de 2021 R 298490 valores em milhares de reais sendo aproximadamente o dobro do lucro do ano anterior ANÁLISE DE RISCO E RETORNO DAS AÇÕES A partir das variações mensais nos períodos elaboramos um gráfico do período para facilitar a comparação das variações Podese notar que de maneira geral o valor das ações da Vivara acompanha o Ibovespa entretanto nos períodos de queda as ações Viva3 tendem a cair mais que o índice e em períodos de alta do Ibovespa as ações tendem a se valorizar mais que o índice BETA Extraímos a cotação diária da VIVA3 e do Ibovespa de 01012020 a 31122021 do site Invesitngcom e então com base nos dados diários calculamos a Variância do Ibovespa nos últimos dois exercícios e a Covariância da VIVA3 para o mesmo 5000 4000 3000 2000 1000 000 1000 2000 3000 jan20 fev20 mar20 abr20 mai20 jun20 jul20 ago20 set20 out20 nov20 dez20 jan21 fev21 mar21 abr21 mai21 jun21 jul21 ago21 set21 out21 nov21 dez21 Variação Viva3 Variação Ibov 11 período Por fim dividimos a Covariância pela Variância e chegamos em 127 de Beta conforme abaixo Covariância VIVA3 0000612 Variância IBovespa 0000482 BETA 127 RETORNO ESPERADO Para o retorno esperado da ação calculamos a média dos valores diários da VIVA3 de 01012020 a 31122021 a qual resultou em 006 VOLATILIDADE DESVIO PADRÃO Através da fórmula do excel DESVPADA calculamos o desvio padrão da ação a base utilizada foi a cotação diária da VIVA3 de 01012020 a 31122021 dessa forma a volatilidade da ação no período foi de 414 ÍNDICE DE SHARPE Para calcularmos o Sharpe da ação subtraímos o retorno esperado de 006 pela taxa livre de risco a qual consideramos 1275 Taxa Selic atual então dividimos pela volatilidade do ativo no período Conforme calculado o retorno é extremamente baixo quando comparado a ativos com menor risco sendo assim dadas as atuais circunstâncias econômicas do país é muito mais vantajoso um investidor aplicar em títulos atrelados à Taxa Selic do que assumir riscos investindo em ações da Vivara e ainda assim ter um retorno inferior a 1275 aa 12 CANDLESTICK Muito utilizado por Day Traders o gráfico Candlestick mostra a oscilação da ação em um momento podendo ser 1 minuto 5 minutos 1 hora 1 dia 1 ano etc Devido ao nível de informações que o Candlestick fornece optamos por utilizar somente o gráfico das ações da Vivara para o ano de 2021 para uma análise mais precisa Conforme httpswwwappfinancenetgraficocandlestickphpcodnegociacaoVIVA3 Baseandose no gráfico podemos identificar apenas um momento bullish no ano em junho verificamos que foi quando a Vivara anunciou seus lucros do primeiro trimestre de 2021 e estava muito superior ao do ano anterior Como já informado foi nesse período em que foi atingido o maior preço de uma ação Viva3 Após esse período há uma pequena queda visto que as ações estavam muito valorizadas e então adentramos em meses de faixa de negociação onde o preço das ações ficam estagnados No último trimestre de 2021 vemos um período bearish para a Viva3 com o anúncio do Banco Central sobre o aumento da taxa de juros os investidores começam a optar por renda fixa do que ações arriscadas e então não só a Vivara como o Ibovespa como um todo começam a despencar período que vivemos até hoje com constantes aumentos em Taxa Selic e inflação favorecendo os títulos públicos frente as ações VALUATION POR MUTIPLOS DE MERCADO Dividimos o preço de uma ação VIVA3 em 31122021 pela EBITDA informada na DRE de 31122021 e chegamos no seguinte múltiplo 2539 294686451 862 13 CMPC Para calcularmos o Valuation através dos fluxos de caixa utilizamos o CMPC para isso calculamos o Kd antes do IR dividindo o valor de despesas financeiras pela soma do passivo oneroso circulante e não circulante da seguinte forma Kd Antes do IR 696791351 127176043 164036728 23927 Para descobrimos o Kd Depois do IR primeiramente calculamos a porcentagem que o valor pago em imposto de renda representa do resultado antes do IR T 100 35313290 263176981 1342 A partir desse resultado subtraímos os 1342 por 1 e então multiplicamos pelo Kd antes do IR Kd Depois do IR 23927 1 1342 20716 A próxima etapa é descobrir o custo de capital próprio da empresa visto que a Vivara possui apenas ações ordinárias utilizamos a seguinte fórmula Para o g obtivemos o lucro líquido do exercício de 2021 dividimos pelo lucro líquido de 2020 e subtraímos por 1 assim tivemos a porcentagem do crescimento da empresa no exercício 146672109 298490271 1 10351 14 A partir do valor de g somamos ao dividendo pago em abril de 2021 para chegarmos ao dividendo esperado ano final do ano Utilizamos o valor de abril pois em dezembro de 2021 não houve pagamento de dividendos Dessa forma optamos por utilizar o valor do último dividendo Dividendo esperado 00528 10351 01074 Por último verificamos o valor da ação VIVA3 em 31122021 que foi de R 2539 Com todos os dados obtidos calculamos o Ks para ações ordinárias Ks 01074 2539 10351 10393 ou 10393 Por fim através do balanço patrimonial de 2021 pegamos as porcentagens do patrimônio líquido e das dívidas Assim com todos os valores obtidos calculamos o CMPC usando a seguinte fórmula CMPC 10393 5432 20716 4568 15108 VALUATION POR FLUXOS DE CAIXA DESCONTADOS Com o CMPC calculado obtivemos o fluxo de caixa operacional da Vivara informado na DF e calculamos a partir da fórmula FCD 219771457 87530451 1 15108 15 BALANÇO Conforme DF auditada vide httpsrivivaracombrwpcontentuploadssites177202203DF2021CVMpdf DRE Conforme DF auditada vide httpsrivivaracombrwpcontentuploadssites177202203DF2021CVMpdf 16 CONCLUSÃO Em suma a partir das análises realizadas por nós em relação as ações da Vivara na bolsa denominadas como VIVA3 vemos que a Vivara vem crescendo muito nos últimos tempos mesmo com todas as dificuldades causadas pela pandemia em 2021 e o preço do ouro nas alturas a Vivara conseguiu contornar a situação e atingir um lucro histórico no exercício Ademais ao analisarmos seu balanço a fundo identificamos que a maior parte do seu capital advém dos acionistas e sua dívida com terceiros é extremamente baixa quando comparada a quantidade de ativo circulante que ela possui A Vivara hoje pode ser considerada uma empresa bastante saudável e com um potencial de crescimento muito grande Porém ao analisar a atual situação econômica do país em 2022 fica muito complicado a compra de ações da joalheria visto uma volatilidade relativamente alta com pouco retorno e dividendos não muito atrativos Quando comparado esses fatores a situação econômica do país em 2022 a situação fica ainda mais complicada para VIVA3 com títulos públicos que apresentam menos riscos rendendo 1275 aa e com expectativas que suba ainda mais até o fim do ano é difícil para as ações da Vivara serem atrativas a um investidor 17 REFERÊNCIAS httpswwwinvestsitecombrbalancopatrimonialpassivophpcodnegociacaoVI VA3 httpsbvmfbmfbovespacombrpt brmercadosacoesempresasExecutaAcaoConsultaInfoEmpaspCodCVM24805 ViewDoc1AnoDoc2019VersaoDoc2NumSeqDoc88641 httpsptwikipediaorgwikiVivara httpswwwinfomoneycombrminhasfinancasjusticareduzimpostoderendapara 15sobreganhosemiposentendacasoeimpactos httpswwwistoedinheirocombrjoiasvivaraprojetaexpansaocomnovaslojasda grifelifeeinvestidaforteforadascapitais httpswwwinfomoneycombrmercadosipodavivarasaiar24poracaoeoferta movimentar229bilhoes httpswwwmoneytimescombrvivaralucroliquidosobre1386no3otrimestree companhiareduzendividamento httpsepocanegociosglobocomEmpresanoticia201910epocanegociosipoda vivarasaiar24poracaodizemfonteshtml httpswwwradcvmgovbrENETfrmGerenciaPaginaFREaspxNumeroSequencial Documento112805CodigoTipoInstituicao1 httpswwwbcbgovbrpublicacoesfocus31122021 httpswwwinfomoneycombrcotacoesb3acaovivaraviva3 httpsconteudosxpicombracoesviva3 httpswwwsunocombracoesviva3 httpswwwseudinheirocom2021empresasvivaraviva32tri httpsbrinvestingcomequitiesvivaraparticipacoessa httpsinstitutoassafcombrindicadoresedemonstracoesfinanceirasnova metodologiademonstracoesfinanceirasdascompanhias 18 httpswwwappfinancenetgraficocandlestickphpcodnegociacaoVIVA3 httpswwwinfomoneycombrcotacoesb3acaovivaraviva3historicopage3 httpsplayinvestcombrtabelaviva3vivara