Indices de Rentabilidade - Analise das Demonstracoes Contabeis - Power Point

Graduação em Administração Contabilidade e Economia Disciplina Análise das Demonstrações Contábeis Tema da aula Índices de rentabilidade Parte I Professor Pedro Henrique de Barros 1 Contextualização 2 Retorno sobre o investimento 3 Giro do ativo 4 Margem operacional 5 Referências Estrutura da apresentação Contextualização 1 Contextualização Nas aulas anteriores a ênfase estava na análise financeira das demonstrações contábeis por enquanto liquidez A partir deste momento o enfoque passará ao aspecto econômico da análise das demonstrações contábeis Aliás a rentabilidade é a alma do negócio Sem rentabilidade a continuidade da empresa estará comprometida Nesse sentido são inevitáveis as perguntas qual investimento proporciona o maior retorno Como medir esse retorno Qual o risco do investimento Contextualização 1 Contextualização O primeiro grupo de indicadores a serem estudados é composto exatamente pelos índices que mostram a rentabilidade dos capitais investidos no empreendimento Os índices de rentabilidade relacionam os resultados obtidos pela empresa com algum valor que expresse a dimensão relativa do mesmo ou seja valor de vendas ativo total Patrimônio Líquido ou ativo operacional Dessa forma tornase mais visível o desempenho econômico da entidade independentemente do seu tamanho Contextualização 1 Contextualização A rentabilidade média de empresas que trabalham com altos giros como empresas atacadistas por exemplo será muito diferente da rentabilidade de setores de serviços ou dos bancosé importante avaliarmos o setor Assim devese comparar a rentabilidade de um atacadista com a média do setor atacadista Enquanto a rentabilidade de um banco deve ser comparada com a média do setor bancário Para se analisar setores diferentes só se for levada em conta também a diferença de riscos entres esses setores Conceito Este indicador também é chamado de Rentabilidade do Ativo No entanto a nomenclatura retorno sobre o investimento ou return on investment ROI retrata melhor a sua natureza uma vez que o denominador da equação é o investimento próprio e o obtido de terceiros mediante empréstimos ou financiamentos e não o ativo da empresa como poderá ser visto adiante 2 Retorno sobre o investimento 110 Equação de cálculo 13 Este é um dos indicadores mais utilizados na prática por isso a importância da sua análise Ele evidencia o quanto a empresa obteve de resultados em relação aos investimentos nela realizados Equação é a seguinte 2 Retorno sobre o investimento 210 Equação de cálculo 23 Esse índice trabalha com o lucro operacional gerado pela entidade antes de ser afetado pelas despesas financeiras isto é independentemente da forma como é financiado com recursos próprios ou de terceiros Ou seja o numerador da fórmula deve ser o lucro operacional ajustado líquido que referese ao lucro que os investimentos geraram na consecução da atividade objeto da empresa 2 Retorno sobre o investimento 310 Equação de cálculo 33 É determinado essencialmente pela decisão de investimento da empresa não sendo por conseguinte influenciado por sua estrutura de financiamento Portanto para cálculo do ROI devemse segregar as despesas financeiras e o efeito delas no IR a pagar para cálculo do lucro operacional líquido 2 Retorno sobre o investimento 410 Lucro operacional ajustado 13 O cálculo do lucro operacional ajustado é dado pela seguinte equação em que LOL Lucro Operacional Líquido LL Lucro Líquido DF Despesas Financeiras IR Imposto de Renda 2 Retorno sobre o investimento 510 Lucro operacional ajustado 23 As despesas financeiras são provenientes de passivos por isso não são consideradas operacionais E isso é total consenso Já as receitas financeiras geralmente originamse do ativo da entidade portanto são consideradas operacionais por diversos autores e analistas Na verdade se as receitas financeiras são parte do negócio como no caso de quem financia clientes e cobra juros que são registrados à parte e não como componentes do preço essas receitas são genuinamente operacionais 2 Retorno sobre o investimento 610 Lucro operacional ajustado 33 As receitas financeiras das aplicações de caixa que se referem aos valores normalmente mantidos na empresa para fazer face aos seus compromissos habituais também têm característica de operacionais Já as receitas financeiras derivadas de recursos financeiros ociosos ou à espera de aplicações em novos investimentos devem realmente não ser consideradas como operacionais mesmo porque são temporárias É uma escolha do analista 2 Retorno sobre o investimento 710 Investimento 13 O denominador da equação também requer alguns cuidados No que se refere à composição dos investimentos presentes no Ativo há a necessidade de se retirar o passivo de funcionamento não oneroso para cálculo do investimento Ou seja o investimento corresponde ao ativo total deduzido o valor do passivo de funcionamento De forma mais didática o investimento é formado exatamente pela soma do capital próprio PL com os passivos financeiros PF de curto e longo prazos 2 Retorno sobre o investimento 810 Investimento 23 É muito comum a dúvida sobre qual Ativo utilizar inicial médio final O jeito mais prático é utilizar os valores médios do Ativo ao longo do ano se houver tal informação disponível Assim o investimento poderá ser calculado de duas formas 2 Retorno sobre o investimento 910 Investimento 33 Ou Nas duas equações anteriores temos A Ativo PO Passivos Operacionais de curto e longo prazos PL Patrimônio Líquido PF Passivos Financeiros de curto e longo prazos 2 Retorno sobre o investimento 1010 Conceito e equação de cálculo 3 Giro do ativo 12 Esse índice compara as vendas da empresa com o seu investimento É estabelecida uma relação entre as vendas líquidas e o ativo da entidade Ou seja esse índice indica quanto a empresa vendeu para cada real investido Quanto mais a empresa conseguir girar o seu ativo melhores serão os resultados Observação 3 Giro do ativo 22 Conforme dito anteriormente no que se refere à composição dos investimentos é necessária a retirada do passivo de funcionamento não oneroso para cálculo do investimento Ou seja o investimento corresponderia ao ativo total deduzido do valor do passivo de funcionamento 4 Margem operacional Conceito 4 Margem operacional 13 Uma empresa pode aumentar suas vendas e não conseguir transformar esse aumento em lucro Assim observando apenas a linha das vendas terseá a impressão de que as coisas estão melhorando Por outro lado observando apenas a linha do lucro podese imaginar que a situação permanece a mesma No entanto quando se observa a margem operacional verificase que o índice estará diminuindo pois as vendas aumentam e os lucros não Nesse caso as análises horizontal e vertical poderão mostrar onde está sendo consumido o resultado gerado pelo aumento de vendas Equação de cálculo A margem operacional indica portanto o percentual das vendas convertido em lucro Ou seja o percentual representado pelo lucro líquido operacional ajustado sobre as receitas líquidas 4 Margem operacional 23 Cuidado na análise Esse indicador também chamado de índice de lucratividade é um importante sinalizador de rentabilidade da empresa No entanto é preciso cuidado quando se faz comparações entre empresas de diferentes setores pois a margem é bastante influenciada pelo giro dos produtos Empresas com alta rotatividade de estoques como empresas comerciais tendem a apresentar margens menores que empresas com baixos giros como geradoras de energia elétrica refinarias de petróleos indústrias automobilísticas etc 4 Margem operacional 33 5 Referências 26 Principais referências ASSAF NETO Alexandre Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro comércio e serviços indústrias bancos comerciais e múltiplos 11 ed São Paulo Atlas 2018 xx 366 p ISBN 9788597000139 MARTINS Eliseu et al Análise Didática das Demonstrações Contábeis 3ed São Paulo Atlas 2020 Observação o livro Análise Didática das Demonstrações Contábeis foi o principal utilizado para estrutura a corrente aula Utilizei trechos literais do livro com uma outra adaptação haja vista a didática dos autores As referências foram omitidas para evitar poluir ainda mais os slides 5 Principais referências