Analise de Demonstracoes Contabeis Indices de Rentabilidade Parte II - Power Point

Graduação em Administração Contabilidade e Economia Disciplina Análise das Demonstrações Contábeis Tema da aula Índices de rentabilidade Parte II Professor Pedro Henrique de Barros 1 Contextualização 2 Decomposição do ROI 3 Retorno sobre o Patrimônio Líquido 4 EBITDA 5 Referências Estrutura da apresentação Contextualização 1 Contextualização Na aula passada estudamos algumas métricas úteis à análise da rentabilidade ROI margem operacional e giro do ativo Na corrente aula avançaremos um pouco mais Estudaremos a decomposição do ROI o cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido ROE e o EBITDA Contexto 12 Vamos observar as três fórmulas a seguir 2 Decomposição do ROI 14 Contexto 22 Note que a Rentabilidade do Investimento pode ser desmembrada em Giro e Margem Receitas LíquidasInvestimento Lucro Operacional Líquido ajustadoReceitas Líquidas também conhecida como fórmula Dupont Essa informação é importante no sentido de detalhar a composição do ROI gerando indicadores detalhados da atividade os quais podem ser muito úteis à gestão 2 Decomposição do ROI 24 Decomposição do ROI Vamos verificar uma decomposição mais ampla 2 Decomposição do ROI 34 Relevância Ao analisar este indicador alguns autores chamam a atenção para o fato de que a variação entre certos ramos econômicos nessa composição é enorme Por exemplo uma geradora de energia elétrica às vezes vende o equivalente num ano a 50 do seu ativo mas obtém uma margem de 30 sobre suas vendas o que acaba dando um lucro de 15 sobre o ativo Já um supermercado pode girar o equivalente a 5 vezes 500 seu ativo mas ganhar apenas 3 sobre suas vendas o que dá o mesmo lucro de 15 sobre o ativo no ano 2 Decomposição do ROI 44 10 3 Retorno sobre o patrimônio líquido ROE Conceito e equação de cálculo 13 3 Retorno sobre o PL 13 O índice retorno sobre o Patrimônio Líquido expressa os resultados alcançados pela administração da empresa na gestão dos recursos próprios e de terceiros em benefício dos acionistas Ou seja verifica o retorno obtido pelos acionistas considerando a estrutura de capital utilizada pela entidade em determinado período Conceito e equação de cálculo 23 3 Retorno sobre o PL 23 O retorno sobre o Patrimônio Líquido é o mais importante dos indicadores Fundamentalmente demonstra a capacidade da empresa remunerar o capital que foi investido pelos sócios Quem remunera bem esse capital que cumpriu seu grande dever para com os que a criaram e nela na empresa investiram Nesse caso não há dúvida o relevante é mesmo o Lucro Líquido líquido de todos os encargos relativos a capitais de terceiros É o que sobra para os sócios 3 Retorno sobre o PL 33 Uma dúvida que normalmente ocorre é sobre qual PL utilizar Inicial médio ou final Devido às dificuldades práticas de se apurar o PL teoricamente correto ou seja atribuindo aos capitais que estiveram à disposição da empresa o tempo que efetivamente foram utilizados Tanto o PL inicial como o médio podem ser utilizados para a tarefa Na equação apresentada está o PL inicial Contudo não é regra Em prova por exemplo deixei clara a forma de cálculo Conceito e equação de cálculo 33 Conceito 4 EBITDA 15 Com a globalização dos mercados medidas de desempenho econômicofinanceiro que possam tornar comparáveis os resultados mensurados em diferentes países se tornam extremamente desejáveis É esse o caso da medida financeira conhecida por EBITDA cujo nome é a sigla composta pelas iniciais dos termos Earning Before Interest Taxes DepreciationDepletion and Amortization Em português tem sido comumente traduzida por lucro antes dos juros impostos sobre os lucros depreciaçõesexaustões e amortizações Equação de cálculo A fórmula a seguir ilustra o cálculo O EBITDA poderia ser equivalente ao conceito de fluxo de caixa operacional da empresa medido antes do imposto de renda No entanto parte das receitas consideradas no EBITDA pode não ter sido recebida assim como parte das receitas consideradas pode ainda não ter sido paga Assim o EBITDA pode ser interpretado como um indicador do potencial de geração de caixa proveniente de ativos operacionais 4 EBITDA 25 Ponderações 12 Em 2012 a Comissão de Valores Mobiliários divulgou a Instrução Normativa no 527 a fim de proporcionar maior compreensibilidade e comparabilidade dos indicadores EBITDA e EBIT no Brasil Devem ser observados os seguintes aspectos a O cálculo do EBITDA e EBIT deve ter como base os números apresentados nas demonstrações contábeis apresentadas segundo as normas contábeis aplicáveis b Não podem compor o cálculo dos indicadores valores que não constem das demonstrações contábeis em especial da demonstração do resultado do exercício c A divulgação do cálculo do EBITDA e EBIT deve ser acompanhada da conciliação dos valores constantes das demonstrações contábeis 4 EBITDA 35 Ponderações 22 Em 2012 a Comissão de Valores Mobiliários divulgou a Instrução Normativa no 527 a fim de proporcionar maior compreensibilidade e comparabilidade dos indicadores EBITDA e EBIT no Brasil Devem ser observados os seguintes aspectos d Toda a divulgação relativa ao EBITDA e EBIT deve ser feita de forma consistente e comparável com a apresentação de períodos anteriores e em caso de mudança deve ser apresentada justificativa bem como a descrição completa da mudança introduzida e A divulgação dos valores do EBITDA e EBIT deve ser feita fora do conjunto completo de demonstrações contábeis fA divulgação do cálculo do EBITDA e EBIT deve ser objeto de verificação por parte do auditor independente da companhia 4 EBITDA 45 EBITDA relativo Cabe salientar que o cálculo do EBITDA por meio do valor absoluto pode dificultar a comparabilidade entre empresas ou mesmo entre unidades de negócios Assim uma alternativa é relativizálo utilizando o EBITDA sobre Vendas que representa o percentual das Receitas Líquidas de Vendas que a empresa gerou sendo portanto comparável entre empresas de diferentes portes 4 EBITDA 55 5 Referências 21 Principais referências ASSAF NETO Alexandre Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro comércio e serviços indústrias bancos comerciais e múltiplos 11 ed São Paulo Atlas 2018 xx 366 p ISBN 9788597000139 MARTINS Eliseu et al Análise Didática das Demonstrações Contábeis 3ed São Paulo Atlas 2020 Observação o livro Análise Didática das Demonstrações Contábeis foi o principal utilizado para estrutura a corrente aula Utilizei trechos literais do livro com uma outra adaptação haja vista a didática dos autores As referências foram omitidas para evitar poluir ainda mais os slides 5 Principais referências