Análise de Rentabilidade e Alavancagem Financeira - Material de Aula

Graduação em Administração Contabilidade e Economia Disciplina Análise das Demonstrações Contábeis Tema da aula Análise de rentabilidade parte III Professor Pedro Henrique de Barros 1 Contextualização 2 O que é alavancagem financeira 3 Como calculamos e interpretamos o GAF 4 Referências Estrutura da apresentação Contextualização 1 Contextualização Nas últimas duas aulas estudamos algumas métricas recorrentemente empregadas para analisar a rentabilidades das entidades Das estudadas destacamos o ROI retorno sobre o investimento e ROE retorno sobre o patrimônio líquido Além disso vimos que é possível decompor o ROI em margem operacional e giro do ativo Aprendemos as equações utilizadas para tanto Na presente aula vamos relacionar os conceitos ROI e ROE e entender que conclusões podemos tirar dessa relação Relevância 12 Um dos aspectos mais importantes do processo de avaliação de uma empresa é o estudo da alavancagem financeira Uma expectativa presente em toda decisão financeira é que ela contribua para elevar o resultado operacional e líquido da empresa Esse desempenho é potencialmente demonstrado pelo respectivo grau de alavancagem A aplicação da alavancagem financeira na avaliação de uma empresa permite que se conheça sua viabilidade econômica identificandose claramente as causas que determinaram eventuais variações nos resultados 2 O que é alavancagem financeira 14 Relevância 22 A alavancagem financeira permite que se avalie entre outras informações relevantes como o endividamento da empresa está influindo sobre a rentabilidade de seus proprietários Por meio de seu estudo é possível segregar o lucro operacional da empresa ou seja o resultado gerado por seus ativos e determinado exclusivamente pelas decisões de investimento do lucro líquido influenciado também pelas decisões de financiamento 2 O que é alavancagem financeira 24 Definição 12 Em princípio podese admitir que interessa o endividamento sempre que seu custo for menor que o retorno produzido pela aplicação desses recursos Nessa situação em que o retorno do investimento do capital emprestado excede a seu custo de captação a diferença positiva encontrada promove uma elevação mais que proporcional nos resultados líquidos dos proprietários alavancando a rentabilidade Em situação inversa quando a empresa toma emprestado a um custo superior a taxa de retorno que pode aplicar esses recursos o proprietário cobre esse resultado desfavorável mediante seus resultados líquidos onerando sua taxa de retorno 2 O que é alavancagem financeira 34 Definição 22 Em síntese a alavancagem financeira ocorre quando a empresa consegue recursos de terceiros com taxas inferiores aos resultados proporcionados pela aplicação desses recursos na entidade Nessas circunstâncias o diferencial de rentabilidade é incorporado aos resultados dos sócios provocando um aumento desproporcional em sua rentabilidade Funciona como se fosse uma verdadeira alavanca nos resultados dos proprietários 2 O que é alavancagem financeira 44 10 3 Como calculamos e interpretamos o GAF grau de alavancagem financeira Equação de cálculo 3 Como calculamos e interpretamos o GAF 13 Não é a única forma de calcular alavancagem financeira contudo um modo bastante aceito é dado pela seguinte equação GAF grau de alavancagem financeira Interpretação Interpretações GAF 1 há um desequilíbrio entre a forma de investir e a forma de distribuir os recursos gerados pelos investimentos favorável aos sócios GAF 1 há um desequilíbrio entre a forma de investir e a forma de distribuir os recursos gerados pelos investimentos desfavorável aos sócios GAF 1 não há desequilíbrios entre os investimentos e distribuição de recursos 3 Como calculamos e interpretamos o GAF 23 Por que ocorre o desequilíbrio O ROI como vimos mensura o retorno do negócio da empresa e não leva em conta a forma como a entidade é financiada O ROE por outro lado mensura o retorno da empresa para os seus sócios Esse indicador é calculado com base no resultado líquido do período Assim se a remuneração do capital de terceiros for muito alta o lucro líquido será proporcionalmente menor Contudo se o negócio da empresa é rentável a ponto de superar o custo de capital de terceiros ainda que muito alto os sócios irão se beneficiar da utilização do capital de terceiros para financiar as atividades da empresa 3 Como calculamos e interpretamos o GAF 33 15 Principais referências ASSAF NETO Alexandre Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro comércio e serviços indústrias bancos comerciais e múltiplos 11 ed São Paulo Atlas 2018 xx 366 p ISBN 9788597000139 MARTINS Eliseu et al Análise Didática das Demonstrações Contábeis 3ed São Paulo Atlas 2020 Observação o livro Análise Didática das Demonstrações Contábeis foi o principal utilizado para estrutura a corrente aula Utilizei trechos literais do livro com uma outra adaptação haja vista a didática dos autores As referências foram omitidas para evitar poluir ainda mais os slides 5 Principais referências