Tipos de Riscos no Mercado Financeiro

Tipos de riscos Apresentação Os investidores os investimentos e o mercado financeiro como um todo sofrem influências de diversos tipos de risco Os riscos podem ocorrer de forma isolada ou combinada com outros que influenciarão o retorno e outras condições do investimento e as decisões de aplicação em relação aos ativos Fatores como economia política ética entre outros podem influenciar de forma decisiva o comportamento desses ativos Nesta Unidade de Aprendizagem você conhecerá os conceitos de risco econômico e financeiro além de alguns dos principais tipos de risco que afetam o mercado financeiro como um todo Bons estudos Ao final desta Unidade de Aprendizagem você deve apresentar os seguintes aprendizados Definir o risco econômico Discutir o conceito de risco financeiro Descrever alguns dos principais tipos de risco Desafio Reginaldo acaba de desligarse da empresa em que trabalhava há muitos anos por meio de um programa de demissão voluntária Sua rescisão foi bastante expressiva e ele está vendo a situação pelo lado positivo tem um bom capital à disposição para investir Então realizou uma breve pesquisa e chegou a três alternativas possíveis que lhe parecem boas oportunidades TIPOS DE RISCOS qual tipo de risco está mais potencialmente envolvido com cada uma das alternativas de investimento por ele apresentadas Justifique sua resposta Infográfico Os riscos aos quais os investimentos e as empresas estão sujeitos podem ser divididos em dois grandes grupos o risco econômico e o risco financeiro Assim as decisões relacionadas a investimentos devem considerar o risco econômico com base no lucro operacional relacionado ao resultado gerado pelos ativos antes das despesas financeiras e o risco financeiro com base na composição do capital relacionado ao custo de captação do capital necessário para financiar a operação seja capital de terceiros ou capital próprio Confira no infográfico mais detalhes sobre o assunto ANÁLISE DE RISCOS Conteúdo do livro As incertezas do mercado financeiro são muitas e podem afetar os investimentos aumentar os riscos oferecidos aos investidores e os rendimentos que terão em relação ao valor aplicado As fontes de risco podem ser derivadas de uma combinação ou de um tipo específico de risco ou de uma combinação deles Assim um investidor deverá levar isso em conta na hora de escolher um investimento Nesse contexto os dois tipos de riscos mais comuns são risco econômico e risco financeiro O capítulo Tipos de riscos do livro Análise de riscos traz os principais conceitos relativos aos tipos de risco e a como afetam as decisões de investimento e o comportamento dos investidores Tatiane Antonovz Tipos de riscos Objetivos de aprendizagem Ao final deste texto você deve apresentar os seguintes aprendizados Definir o risco econômico Discutir o conceito de risco financeiro Descrever alguns dos principais tipos de risco Introdução Os investidores os investimentos e o mercado financeiro como um todo sofrem influências de diversos tipos de risco Os riscos podem ocorrer de forma isolada ou combinada com outros que influenciarão o retorno e outras condições do investimento e as decisões de aplicação em relação aos ativos Fatores como economia política ética entre outros podem influenciar de maneira decisiva o comprometimento desses ativos Neste capítulo você conhecerá os conceitos de risco econômico e financeiro além de alguns dos principais tipos de risco que afetam o mercado financeiro em geral Riscos econômicos Partindo do pressuposto de que o risco de um investimento está intimamente relacionado ao seu retorno esperado assumese que quanto maior for a taxa de juro maior será o risco envolvido nesse determinado investimento Esta já é uma regra implícita do mercado financeiro e por conta dela os investidores que procuram por investimentos com retornos mais altos já sabem que terão em contrapartida mais incertezas em relação ao seu dinheiro investido Mas de onde vem essa questão do risco Essas incertezas estariam atreladas a quê Sobre as fontes de risco podem ser diversas afetar os investimentos e aumentar os riscos oferecidos aos investidores e também os rendimentos que terão em relação ao valor aplicado As fontes de risco podem ser derivadas de um tipo específico de risco ou de uma combinação deles Assim um investidor deverá levar em conta os diversos tipos de risco que fazem parte do mercado financeiro na hora de escolher um investimento além é claro de outras diversas questões relacionadas ao mercado política ou outras situações que podem impactar o valor dos ativos Nesse contexto os riscos aos quais os investimentos e também empresas estão sujeitos podem ser divididos em dois grandes grupos que são o risco econômico e o risco financeiro O risco econômico muitas vezes também denominado risco do negócio conforme afirmam Gitman e Joehnk 2005 consiste no grau de incerteza associado aos rendimentos de um investimento e à capacidade desse in vestimento de pagar os seus retornos prometidos ou esperados Entre estes estariam os juros valor principal e também os dividendos que seriam devidos aos investidores Quando o risco do negócio se concretiza os empresários tendem a receber retornos menores ou até mesmo nenhum retorno ou ainda detentores de dívida da empresa podem também não receber os valores devidos caso a empresa não tenha um bom despenho ou devido às especificações legais de distribuição ou preferência na ordem do lucro Segundo Gitman e Joehnk 2005 boa parte do risco do negócio está intimamente relacionada com a atividade principal de um dado instrumento financeiro Em outras palavras é verdadeiro afirmar que por exemplo o risco de um negócio de ações de serviços públicos é totalmente diferente do risco de negócio apresentado por empresas têxteis ou ainda de tecnologia Empresas que atuam em setores similares têm riscos econômicos similares mesmo que sejam geridas por pessoas diferentes e atuem em mercados diferentes porém a atividade é que determinará a questão do risco ou seja o negócio Esse tipo de risco possui associação direta com as circunstâncias ou even tualidades que afetam o resultado da exploração da atividade da empresa e não a permitem garantir a sua estabilidade de resultados Tipos de riscos 2 O risco econômico é assim classificado porque deriva da instabilidade corrente ocorrida antes da função financeira Está associado à adequação de recursos à atividade da empresa a questões técnicas comerciais e a outros instrumentos ligados à produção e distribuição Riscos financeiros O risco financeiro conforme comentam Gitman e Joehnk 2005 é aquele ligado ao grau de incerteza do pagamento atribuível à composição de passivo e patrimônio líquido que é usada para financiar um negócio Com isso quanto maior for a proporção de dívida utilizada para o financiamento de uma empresa maior será o seu risco financeiro relacionado O risco financeiro é um conceito bastante amplo e envolve outras questões relacionadas à incerteza e a eventos futuros Assim o risco financeiro subdividese em diversas categorias dentre as quais cabe destacar o risco de mercado e o risco de crédito O risco de mercado está diretamente associado à probabilidade de perdas em oscilações em preços e cotações De forma mais detalhada esse risco pode ser entendido como uma medida das perdas potenciais de um fundo de investimentos decorrentes de mudanças inesperadas como taxas de câmbio juro preços de ações commodities entre outros DUARTE JÚNIOR 2005 Exemplo de risco de mercado associado a terceiros segundo Duarte Júnior 2005 pode ser entendido por um fundo de renda fixa totalmente investido em debêntures Debêntures são títulos de dívida cujo investimento é feito em uma determinada em presa na forma de empréstimo sem que esta seja um banco ou instituição financeira O risco de mercado pode ser compreendido quando ocorrem perdas substanciais na taxa de juro ligada a esse fundo de investimentos Para Duarte Júnior 2005 o risco de mercado pode ser dividido em subáreas conforme o quadro a seguir 3 Tipos de riscos Fonte Adaptado de Duarte Júnior 2005 Risco Definição Taxas de câmbio Perdas potenciais de um fundo de investimento relacionadas com perdas inesperadas na taxa de câmbio Quando ocorrem desvalorizações muito grandes do dólar frente à moeda nacional é preciso buscar alternativas para que o investidor consiga compensar tais perdas cambiais Já quando ocorre a desvalorização da moeda nacional é comum que exista uma fuga de capitais mas como no Brasil para investidores nacionais a saída desses recursos é burocrática a maior saída de investimentos será de estrangeiros Ações Perdas potenciais em um fundo de investimentos devido a mudanças inesperadas nos preços das ações As ações têm uma variação muito grande pois o seu valor depende de diversos fatores Portanto fundos atrelados a valores de ações costumam ter uma variação bastante alta Commodities Prováveis perdas relacionadas com um fundo de investimentos devido a possíveis alterações inesperadas no preço das commodities Commodities são produtos de baixo valor agregado ou pouco diferenciados seguem um determinado preço padrão e têm negociação em bolsa internacional Seu valor possui variação relacionada com oferta e demanda do mercado Derivativos Perdas potenciais que um fundo de investimento pode sofrer devido ao uso de investimentos para hedge ou especulação A estratégia de hedge é utilizada dentro do mercado financeiro com o objetivo de minimizar o risco de outros tipos de ativos como commodities moedas ou ações Podem ser operações de contratos futuros opções ou termos que procuram mitigar os riscos desses ativos que sofrem grandes variações no mercado Concentração A concentração é um tipo de risco bastante específico relacionado à não diversificação dos investimentos de um determinado fundo Ocorre quando todos os ativos são de um mesmo tipo por exemplo Quadro 1 Subáreas do risco de mercado O risco de crédito pode ser definido como uma medida de perdas potenciais de um fundo de investimentos decorrente de uma obrigação não honrada ou ainda da incapacidade de uma contraparte em honrar os seus compromissos resultando assim em uma provável perda financeira DUARTE JÚNIOR 2005 Tipos de riscos 4 Assim esse tipo de risco está relacionado à possibilidade de em um con trato uma das partes não conseguir honrar seus compromissos e não cumprir com obrigações assumidas deixando desse modo de realizar os pagamentos devidos nas datas acordadas para o vencimento da respectiva obrigação A outra parte por sua vez pode estar contando com o ingresso daquele recurso como cobertura para outros compromissos e sem que tal pagamento seja realizado fica exposta às consequências do desencaixe provocado Tipos de risco Como o ambiente de risco é bastante complexo é preciso considerar que os riscos podem ser bastante diversificados e dependendo da época podem variar consideravelmente Além disso como já mencionado os riscos podem operar de forma conjunta provocando o surgimento de diferentes tipos de risco que pro movem condições ainda mais incertas Assim se um país enfrenta uma situação desafiadora do ponto de vista econômico por exemplo diversos tipos de risco podem surgir em relação aos investimentos alguns dos quais veremos a seguir Risco do poder de compra Esse risco conforme apontam Gitman e Joehnk 2005 possui ligação íntima como a inflação ou em alguns casos com a deflação e afeta de forma adversa os retornos dos investimentos Assim caso os preços estejam em alta esse risco é configurado pela probabilidade de a inflação reduzir o poder de compra em algumas situações no mercado A relação entre o risco do poder de compra e a inflação é bastante significativa tanto que é muitas vezes também denominado risco de inflação o que é muito apropriado pois a variabilidade no poder de compra é um impacto da inflação Por exemplo no caso de commodities em um determinado ano pode ser possível comprar três quilos de café com um dólar e no ano seguinte esse mesmo dólar pode ser capaz de comprar apenas um quilo de café Isso quer dizer que o poder de compra real diminuiu Caso houvesse uma diminuição do preço ou seja uma deflação o poder de compra real da moeda teria aumentado 5 Tipos de riscos Gitman e Joehnk 2005 afirmam que investimentos cujos valores se alte ram com os níveis gerais de preços têm um baixo poder de compra e acabam sendo os mais lucrativos durante um período de preços em alta Por exemplo é possível citar os investimentos em títulos pósfixados indexados com base na inflação ou na taxa Selic Em contrapartida aqueles investimentos que possuem retornos fixos aca bam tendo um alto risco de poder de compra porém são mais lucrativos durante períodos de baixa inflação ou quedas de preço Podese exemplificálos com títulos prefixados do Tesouro Direto Risco da taxa de juro Outro tipo de risco que afeta os investimentos e tem impacto direto na questão do risco é a questão da taxa de juro Gitman e Joehnk 2005 revelam que esse tipo de risco tem um maior impacto no caso de aplicações que oferecem aos compradores um retorno periódico fixo O risco da taxa de juro e as mudanças que envolvem essa taxa no Brasil representada pela Selic estão relacionados com a probabilidade de alterações adversas dessas taxas mudarem o valor do título A própria mudança na taxa de juro que ocorre no Brasil de maneira periódica acaba alterando a oferta e a demanda por dinheiro e logo altera os investimentos A taxa Selic segundo o Banco Central do Brasil Bacen é uma taxa média ajustada dos financiamentos diários apurados pelo Sistema Especial de Liquidação e Custódia Selic para títulos federais Para o seu cálculo são considerados os financiamentos diários relativos às operações registradas e liquidadas no próprio Selic e em outros sistemas operados por câmaras ou prestadores de serviços de compensação e liquidação art 1 da Circular n 2900 de 24 de junho de 1999 com a alteração introduzida pelo art 1 da Circular n 3119 de 18 de abril de 2002 BANCO CENTRAL DO BRASIL c2018 No ano de 2017 por exemplo as variações das taxas fixadas após as reuniões do Comitê de Políticas Monetárias Copom se comportaram da seguinte forma Tipos de riscos 6 Fonte Adaptada de Banco Central do Brasil 2017 Reunião Período de vigência Meta Selic aa Taxa Selic nº Data aa 210ª 25102017 26102017 06122017 750 080 740 209ª 06092017 07092017 25102017 825 103 815 208ª 26072017 27072017 06092017 925 105 915 207ª 31052017 01062017 26072017 1025 151 1015 206ª 12042017 13042017 31052017 1125 135 1115 205ª 22022017 23022017 12042017 1225 151 1215 204ª 11012017 12012017 22022017 13 145 1290 203ª 30112016 01122016 11012017 1375 153 1365 Tabela 2 Taxa Selic 2017 Como é possível observar há uma variação bastante substancial do valor dessa taxa de juro Assim acompanhando essa variação Gitman e Joehnk 2005 afirmam que os preços dos títulos flutuam Quando os juros sobem por exemplo os investimentos que são atrelados à taxa Selic como títulos do Tesouro Direto pósfixados que são os títulos denominados Tesouro Selic passam a ser mais interessantes para o investidor Já quando os juros baixam as quedas na taxa Selic em tese beneficiam a bolsa e prejudicam investimentos do tipo renda fixa Porém isso não acontece de forma tão simples E por quê Assim como em outras questões abrangendo risco e retorno nesse contexto existem outros fatores envolvidos que com plicam um pouco o raciocínio Gitman e Joehnk 2005 afirmam que alguns títulos públicos por exemplo acabam não sendo prejudicados pela queda da taxa Selic No Brasil um 7 Tipos de riscos exemplo são os títulos do Tesouro Direto do tipo prefixados que acabam até mesmo subindo no curto prazo enquanto as taxas de juro caem E como isso ocorre O impacto financeiro ocorre antes da baixa efetiva da taxa de juro Antes mesmo do anúncio o mercado já acompanha os rumores de que isso aconte cerá e faz o valor dos títulos sofrer valorizações beneficiando investimentos prefixados Além disso esses tipos de títulos que apresentam garantias por se tratarem de dívidas do governo acabam tendo uma maior procura no mercado justamente por ofertar um menor risco se comparados com ações ou outros títulos disponíveis o que os permite ter uma menor oscilação garantindo a eles uma menor exposição ao risco da taxa de juros Para Gitman e Joehnk 2005 a maioria dos instrumentos financeiros está sujeita à taxa de juro Porém os títulos de renda fixa são os mais afetados pelos movimentos de alta e baixa das taxas de juro justamente porque afetam outros tipos de instrumentos financeiros de longo prazo como ações ordinárias e fundos mútuos Assim quanto mais alta for uma taxa de juro mais baixo será o valor de um instrumento de um investimento e viceversa Risco de liquidez Esse tipo de risco possui relação com a incapacidade de liquidação de um investimento conveniente a um preço razoável O risco de liquidez ocorre com maior frequência em mercados limitados ou seja aqueles em que a oferta e a demanda são pequenas o que pode gerar menos liquidez do que em mercados amplos Gitman e Joehnk 2005 exemplificam que para evitar o risco de liquidez seria possível vender um determinando investimento cortando de forma sig nificativa o seu preço Porém isso afetaria uma das suas características que é a manutenção do preço razoável Assim um ativo adquirido por 100000 não pode ser entendido como líquido se vendido mesmo com facilidade por 50000 Instrumentos de ações e títulos negociados na Ibovespa e outras importantes bolsas do mundo têm liquidez já que possuem facilidade em sua negociação enquanto outros pertencentes a pequenas empresas ou ainda relacionados a um setor em declínio não GITMAN JOEHNK 2005 Tipos de riscos 8 Risco moral Os investimentos investidores e todo o mercado financeiro estão sujeitos a um outro tipo de risco bastante difícil de ser definido que é conhecido como risco moral Um exemplo desse tipo de risco e da dificuldade de se mensurar e compreen der os seus efeitos ocorreu em 2009 no Brasil quando o Conselho Monetário Nacional CMN passou a assegurar depósitos por meio do Fundo Garantidor de Crédito FGC de até R 20 milhões por CNPJ para Depósitos a Prazo com Garantia Especial DPGE Essa situação é diferente das garantias oferecidas a pessoas físicas Essa decisão foi tomada para dar mais tranquilidade aos investidores e permitiu que os pequenos bancos fossem beneficiados auxiliandoos a buscar uma maior liquidez com a captação de mais recursos no mercado pois garantiria maior confiança por parte dos investidores frente à comparação com instituições de maior porte Porém é aí que surge o risco moral já que essas instituições recebem as garantias mas podem não respeitar as regras Ocorre que muitas delas acabam utilizando o dinheiro de seus clientes em aplicações e outros tipos de negócios e por vezes quebram e não conseguem garantir apesar das condições impostas pelo governo das quantias mínimas impostas aos poupadores repassando o problema para o governo Santana e Oreiro 2017 definem que o risco moral diz respeito a uma situação em que o agente que no caso é a instituição financeira toma a decisão de assumir determinado risco mas as perdas associadas a esse risco acabam recaindo sobre outro agente no caso o próprio governo Esse exemplo pode ser entendido pela contratação do seguro de um carro Quando alguém faz o seguro de um veículo passa a ser menos cuidadoso transferindo a eventual responsabilidade sob o roubo do veículo para a segu radora do carro No caso das instituições financeiras e das garantias ofertadas pelo governo pode ocorrer que as instituições ao captarem os recursos com depósitos que protegem os investidores do risco do crédito acabam pagando pelos recursos um valor próximo ao dos juros livres de risco Porém a instituição financeira aplica esses recursos em outras aplicações mais arriscadas capazes de gerar ganhos em relação à taxa de juro Entretanto nessa situação os depositantes não têm qualquer ganho em relação às operações ativas do banco pois as operações de captação continuam próximas de uma taxa livre de risco 9 Tipos de riscos Caso não houvesse a garantia oferecida pelo governo os credores fica riam atentos ao perfil de risco do banco dado pelas suas operações ativas e exigiriam uma remuneração de acordo com esse perfil e isso acabariam por limitar o seu apetite pelo risco Assim se a instituição não tem o seguro por parte do governo e ainda assim se arrisca em suas operações maior será o custo para financiar essas operações e isso tende a minimizar ou até a eliminar os seus ganhos relacionados a esses riscos SANTANA OREIRO 2017 Nos Estados Unidos esse risco também ficou muito evidente quando em 2008 após a quebra do Banco Lehman Brothers as grandes instituições financeiras do país foram socorridas pelo governo americano Para isso foi criado um programa de alívio de ativos problemáticos que visou dar cobertura para essas instituições utilizando até mesmo títulos do governo Esse programa fez parte de um projeto de um valor total de 700 bilhões de dólares para salvar a economia americana fragilizada depois da crise Porém mesmo apesar dos problemas anteriores da ajuda dada pelo governo e pelos incontáveis problemas gerados pelas instituições elas continuaram e continuam realizando empréstimos de alto risco com juros altos e sem aumento da oferta de crédito caracterizando uma vez mais o risco moral Gitman e Joehnk 2005 citam que o risco moral existe também em organizações logo o investimento em suas ações também pode ser compro metido por esse tipo de risco Ele pode ser originado de práticas antiéticas por parte de gestores e funcionários como o superfaturamento de despesas e manipulação de demonstrações financeiras A maior justificativa utilizada é que a prática da contabilidade criativa como também é conhecida é utilizada para causar boa impressão nos analistas de mercado que avaliam essas empresas O risco moral pode ser minimizado segundo Gitman e Joehnk 2005 em um primeiro momento com a conscientização por meio de códigos de ética que estabelecem nas organizações o que é certo e o que é errado Nesse contexto algumas empresas estabelecem um instrumento chamado código de conduta com mais ênfase nas melhores práticas de mercado Outras formas de evitar mitigar e enfatizar a questão do risco moral nas organizações é aplicar testes de ética na contratação de novos colaborado res treinamentos na área de ética de seus gerentes de nível intermediário e proteção a funcionários que façam denúncias por questionamentos éti cos Adicionalmente algumas organizações estabelecem diretorias éticas e consideram a ética de seus gestores dentro da questão da avaliação de seu desempenho Tipos de riscos 10 BANCO CENTRAL DO BRASIL Histórico das taxas de juros Brasília DF 2017 Disponível em httpwwwbcbgovbrPecCopomPorttaxaSelicasp Acesso em 11 nov 2017 BANCO CENTRAL DO BRASIL Taxa Selic definição Brasília DF c2018 Disponível em httpwwwbcbgovbrhtmsselicconceitotaxaselicaspidpaiSELICTAXA Acesso em 11 nov 2017 DUARTE JÚNIOR A M Gestão de riscos para fundos de investimentos São Paulo Prentice Hall Brasil 2005 GITMAN L J JOEHNK M D Princípios de investimentos São Paulo Addison Wesley 2005 SANTANA R M OREIRO J L O depósito a prazo com garantia especial e o risco moral nos bancos brasileiros uma análise empírica com dados de painel Revista Práticas de Administração Pública Santa Maria v 1 n 1 p 4273 2017 11 Tipos de riscos Encerra aqui o trecho do livro disponibilizado para esta Unidade de Aprendizagem Na Biblioteca Virtual da Instituição você encontra a obra na íntegra Conteúdo saGAH SOLUÇÕES EDUCACIONAIS INTEGRADAS Dica do professor No vídeo saiba um pouco mais sobre os tipos de riscos do mercado financeiro e como eles afetam as organizações e a economia do país como um todo Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar Na prática João é gestor financeiro de uma fábrica de suco de laranja que atende à demanda nacional e também exporta A empresa está avaliando a possibilidade de investir na expansão das operações com a implantação de uma nova unidade No entanto a decisão sobre esse investimento envolve a viabilidade econômica e financeira do negócio em um contexto do qual fazem parte diferentes tipos de risco Com isso em mente João realizou o mapeamento dos possíveis riscos para que ele e os demais diretores da empresa possam avaliar o investimento pretendido Conteúdo interativo disponível na plataforma de ensino Porém a empresa acaba de fechar um grande contrato de fornecimento de suco de laranja via exportação que demandará um considerável aumento em sua capacidade produtiva Entre as cláusulas do contrato está a garantia de consumo durante o período equivalente ao tempo de pagamento do financiamento da construção da fábrica capaz de gerar resultado suficiente para cobrir o financiamento e seus juros restando ainda uma considerável parcela de lucro que poderá ser distribuída entre os sócios ou reinvestida na empresa Além disso com esse contrato firmado a empresa afasta o potencial risco da falta de demanda ou a concorrência pois o consumo de grande parte de sua produção já está garantido João e os demais diretores sabem que a questão cambial que pode gerar o chamado risco de câmbio permanecerá existindo No entanto tendo em vista o significativo resultado que o contrato de exportação gerará a decisão da empresa foi favorável à implantação da nova fábrica Saiba Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto veja abaixo as sugestões do professor Três principais tipos de risco encontrados no mercado Assista ao vídeo sobre os principais conceitos relativos aos tema Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar Três principais tipos de risco O vídeo apresenta como os riscos afetam os investimentos e as características de cada um deles Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar O que é Risco dos Investimentos tipos e dicas para amenizálos Neste site você entenderá melhor o que é o risco dos investimentos e como reduzilo ao máximo Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar