Engenharia Econômica - Análise de Fluxo de Caixa e Viabilidade de Projetos

Engenharia Econômica 2 Aula Anterior 1 Introdução 2 Matemática Financeira 3 Critérios de Decisão 4 IRPJ e CSLL e a Depreciação do Ativo Imobilizado 5 Financiamentos 6 Viabilidade Econômica de Projetos Engenharia Econômica 3 Objetivos da Aula Fluxo de Caixa Resolução de exercícios Páginas Apostila 5860 Exemplo Guindaste Empresa com lucro tributável negativo Exemplo Ar Condicionado Propostas que apresentam somente custos Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Lucro Líquido contábil Fluxo de caixa representa montante de caixa recebido e gasto por uma empresa durante um período de tempo definido 4 Fluxo de Caixa Engenharia Econômica Receita diárias Custos despesas e impostos Ano 0 1 Receita Bruta de Vendas Impostos Proporcionais Receita Líquida de Vendas Custos Fixos Custos Variáveis Lucro Bruto Despesas Fixas Despesas Variáveis Depreciação Lucro Antes Tributos IRPJ CSLL Lucro Líquido Depreciação Investimentos CAPEX Capital de Giro Adicional Valor Residual Fluxo de Caixa Representação do Fluxo de Caixa 5 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Receita Bruta é o faturamento total das vendas da empresa Exemplo A empresa EAX vende cadeiras de escritório por R6000 a unidade No ano de 2015 a empresa vendeu 10000 cadeiras Qual a receita Bruta da empresa RB 6010000R 60000000 6 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Receita Líquida é a receita bruta após as deduções impostos Impostos que incidem sobre a Receita IPIICMSISSPISCofins e outros Exemplo Considere que a alíquota de impostos que incidem sobre a receita da empresa é de 18 Qual é a Receita Liquida da empresa Impostos 18RB 18600000 R 10800000 Receita LíquidaRL RB Impostos 600000 108000 RL R 492000 7 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Lucro Bruto É a diferença entre a receita líquida e o custo de fazer o produto Custos Despesas Custos são aqueles que ocorrem na fabricação do produto e são classificados em Variáveis e Fixos Variáveis Variam de acordo com a quantidade produzida matéria prima mão de obra direta e outros Fixos não variam proporcionalmente conforme a produção aluguel seguro manutenção e outros Despesas são aqueles desembolsos que não participam diretamente do processo de fabricação do produto área de vendas recursos humanos administração Variáveis comissão de vendedores taxa da operadora do cartão e outros Fixos Despesas administrativas aluguel do escritório IPTU e outros 8 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Lucro Bruto É a diferença entre a receita líquida e o custo de fazer o produto Exemplo O custo variável da empresa representado pela mão de obra direta matéria prima e outros é de R1000 por cadeira vendida O custo fixo é de R180000 Qual o Lucro bruto da empresa Custos Variáveis CV 1010000 R 100000 Custos fixos CF R 180000 Lucro Bruto LB RL CF CV 492000 180000 100000 LBR 212000 9 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Lucro Antes dos Tributos É a diferença entre o lucro bruto e as despesas incluindo a depreciação Exemplo A despesa variável cartão e vendedores é de R800 por cadeira vendida A despesa fixa com aluguel telefone e outros é de R60000 A taxa de depreciação é de 10 O valor do investimento feito pela empresa é de R 200000 Despesas Variáveis DV 810000 R 80000 Despesas Fixas DF R 60000 Depreciação 10 200000 20000 Lucro Antes dos Tributos LB DF DV Deprec 212000 60000 80000 20000 Lucro Antes dos Tributos R 52000 Não é um desembolso 10 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Lucro Líquido É o lucro após as deduções Impostos que incidem sobre o Lucro IRPJ e CSLL Exemplo Considere que a alíquota de impostos que incide sobre o lucro da empresa é de 34 Qual é o Lucro Líquido da empresa Lucro Líquido Lucro Antes dos Tributos Impostos Lucro Antes dos Tributos R 52000 Impostos IRPJ e CSLL 3452000 R 17680 Lucro Líquido 52000 17680 34320 11 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Para Elaboração do Fluxo De Caixa Incluir Fatores que não entraram na contabilização do lucro líquido Capital de Giro Investimento Valor Residual Somar a Depreciação 12 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual Equipamento R 20000000 Taxa de Depreciação 10 Depreciação 200000 x 10 R 20000 anuais Vida contábil do equipamento 10010 10 anos Considere que esse equipamento tenha sido vendido após o quinto ano por R 110000 Qual é o valor residual deste equipamento após o quinto ano Tributo sobre a venda Alíquota 34 x Ganho ou perda com a venda 13 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual Dica para calcular o valor residual depois dos tributos devese Equipamento R 20000000 Taxa de Depreciação 10 1 Calcular a depreciação acumulada até a data prevista para venda do ativo 2 Calcular o Valor contábil deduzindo a depreciação acumulada do Valor de aquisição Ano Depreciação acumulada Valor contábil 1 20000 200000 20000 180000 2 40000 200000 40000 160000 3 60000 200000 60000 140000 4 80000 200000 80000 120000 5 100000 200000 100000 100000 1 2 14 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual 3 Calcular o resultado da venda do ativo conhecido como ganho de capital R100000 R100000 200000 100000 5x20000 Resultado de Venda Valor de Venda Valor Contábil Resultado de Venda 110000 100000 Resultado de Venda R 10000 15 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual 4 Calcular os tributos sobre o ganho de capital IRPJ e CSLL R100000 R100000 200000 100000 5x20000 Tributos sobre Venda AlíquotaResultado da venda Tributos sobre Venda 3410000 Tributos sobre Venda R 3400 R10000 110000 100000 16 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual 5 Calcular o valor residual depois dos tributos Valor Residual Preço de venda Tributos sobre a venda Valor Residual 110000 3400 Valor Residual R 106600 R100000 R100000 200000 100000 5x20000 R 3400 R10000 110000 100000 34 100000 17 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual 3 Calcular o resultado da venda do ativo conhecido como ganho de capital R100000 R100000 200000 100000 5x20000 Resultado de Venda Valor de Venda Valor Contábil Resultado de Venda 90000 100000 Resultado de Venda R 10000 Agora considere que esse equipamento tenha sido vendido por R 90000 Qual é o valor residual deste equipamento após o quinto ano 18 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Valor Residual 3 Calcular o resultado da venda do ativo conhecido como ganho de capital R100000 R100000 200000 100000 5x20000 Tributos sobre Venda AlíquotaResultado da venda Tributos sobre Venda 3410000 Tributos sobre Venda R 3400 R10000 110000 100000 19 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Valor Residual 5 Calcular o valor residual depois dos tributos Valor Residual Preço de venda Tributos sobre a venda Valor Residual 90000 3400 Valor Residual R 93400 R100000 R100000 200000 100000 5x20000 R 3400 R10000 110000 100000 34 100000 20 Aula Anterior Engenharia Econômica Ano 0 1 Receita Bruta de Vendas Impostos Proporcionais Receita Líquida de Vendas Custos Fixos Custos Variáveis Lucro Bruto Despesas Fixas Despesas Variáveis Depreciação Lucro Antes Tributos IRPJ CSLL Lucro Líquido Depreciação Investimentos CAPEX Capital de Giro Adicional Valor Residual Fluxo de Caixa Ex Empresa que vende cadeiras DadosR Investimento Taxa de depreciação Depreciação Receita com a venda ImpostosICMS IPI PIS Cofins Custos fixo aluguel funcionários produção Custos Variados Despesas fixas funcionários adm aluguel escritório telefone comercial Despesas Variadas Alíquota IRPJ e CSLL Equipamento sem valor de venda 18 10 600000 200000 180000 10 por cadeira 10000 cadeiras vendidas 80000 34 60000 108000 492000 100000 212000 10200000 20000 52000 17680 34320 20000 0 Fluxo de Caixa Lucro liq Deprec Inv CG Valor residual 34320 20000 0 0 0 54320 0 0 200000 0 0 200000 21 Engenharia Econômica Fluxo de Caixa IMPOSTOS Incidem sobre a Receita IPIICMSISSPISCofins Incidem sobre o Lucro IRPJ e CSLL 22 Engenharia Econômica Impostos no Fluxo de Caixa Importância da Depreciação Como a depreciação entra nos custos ou despesas na demonstração de resultados menor será o lucro tributável e portanto menor será o imposto sobre o lucro A depreciação é uma vantagem para a empresa já que além de não representar uma saída de caixa diminuirá o imposto a ser pago 23 Depreciação no Fluxo de Caixa Engenharia Econômica O diretor da empresa S de eletrônica recebeu uma proposta da direção da empresa B para levar parte de sua fábrica para a cidade de Curitiba A empresa S faz a montagem de placas eletrônicas em SMD em Itajubá e fornece para a Empresa B que fabrica impressoras fiscais em Curitiba A empresa B comprou um terreno ao lado de sua fábrica para instalação de seus fornecedores e gostaria que a empresa S se instalasse em parte desse terreno Os dados são os seguintes Investimentos fixos adicionais para instalar parte da fábrica em Curitiba Robô 150000 Máquina solda 60000 Computadores Bancadas e outros 60000 R 27000000 Investimento em Capital de Giro principalmente estoques R 6500000 Produção e venda das placas 500 placas por dia em 360 dias no ano Preço da placa R 410 Caso da empresa de eletrônica Caso da empresa de eletrônica 25 Empresa de Eletrônica Engenharia Econômica Custos fixos Aluguel Mão de obra encargos etc R 23000000 por ano Custos variáveis Componentes base etc R 090 por placa Despesas administrativas vendas R 9000000 ICMS 18 IRPJ CSLL 35 Taxa de depreciação sobre os equipamentos 10 por ano A Empresa tem garantias de compra das placas durante os próximos 10 anos no final dos quais os investimentos fixos terão um valor residual de venda de R 8000000 A taxa mínima de atratividade da empresa é de 18 ao ano Avalie a viabilidade do projeto 26 Empresa de Eletrônica Engenharia Econômica 26 Objetivos da Aula Resolução de exercícios Páginas Apostila 6263 Engenharia Econômica Visando avaliar a melhor alternativa entre adquirir ou fazer o leasing de equipamentos a UDT divisão de transportes da USIMINAS solicitou um estudo à UDE divisão de engenharia industrial no sentido de tomar a decisão mais viável para a empresa Entre estes equipamentos está o guindaste telescópico de 13 ton Para o qual foram coletados os seguintes dados Custo de aquisição 85000000 Valor de mercado após 5 anos 17000000 Horizonte de planejamento 5 anos Custos mensais de operação e manutenção 9092 Taxa mínima de atratividade da USIMINAS 18 ao ano Valor do aluguel 21800 por hora O valor do aluguel já inclui os custos de operação e manutenção A média mensal de horas a serem trabalhadas pelo guindaste é de 102 horas entretanto de acordo com a pesquisa efetuada junto às empresas de leasing existe uma franquia de 200 horas mensais Perguntase a Qual o melhor alugar ou comprar b Faça suas considerações sobre um ponto de equilíbrio entre a compra e o aluguel 9 Exercício 1 Engenharia Econômica Passo 1 Elaborar o Fluxo de caixa para compra e para Leasing Aquisição Ano 0 1 2 3 4 5 Custos adicionais 10910400 10910400 10910400 10910400 10910400 Depreciação 8500000 8500000 8500000 8500000 8500000 Lucro Antes IRPJCSLL Adicional 19410400 19410400 19410400 19410400 19410400 IRPJ CSL 679364 679364 679364 679364 679364 Lucro Líquido Adicional 12616760 12616760 12616760 12616760 12616760 Depreciação 8500000 8500000 8500000 8500000 8500000 Investimento 85000000 0 0 0 0 0 Valor Residual depois dos tributos 0 0 0 0 25925000 R Fluxo de Caixa após IRPJCSLL 85000000 4116760 4116760 4116760 4116760 21808240 R 9092 x 12 meses 10850000 Aliquota35 Valor residual 170000 tributos 10 Exercício 1 Engenharia Econômica VALOR RESIDUAL Ano Depreciação acumulada Valor contábil 1 85000 850000 85000 765000 2 170000 850000 170000 680000 3 255000 850000 255000 595000 4 340000 850000 340000 510000 5 425000 850000 425000 425000 Vendeu por R 170000 Obteve um ganho de 170000 425000 R 255000 perda Aplicando a fórmula Tributo 35 x 255000 R 89250 Valor residual 170 89250 R259250 11 Exercício 1 Engenharia Econômica Passo 1 Elaborar o Fluxo de caixa para compra e para Leasing Leasing Ano 0 1 2 3 4 5 Custos adicionais 52320000 52320000 52320000 52320000 52320000 Depreciação Lucro Antes IRPJCSLL Adicional 52320000 52320000 52320000 52320000 52320000 IRPJ CSL 183120 183120 183120 183120 183120 Lucro Líquido Adicional 34008000 34008000 34008000 34008000 34008000 Depreciação Investimento Valor Residual depois dos tributos Fluxo de Caixa após IRPJCSLL 34008000 34008000 34008000 34008000 34008000 R 218reaishora x 200horas por mês 12 meses Aliquota35 12 Exercício 1 Engenharia Econômica Passo 2 Calcular o VPL de cada fluxo TMA 18 Valor do Negócio R 1541756 VPL R 86541756 TMA 18 Valor do Negócio R 106348832 VPL R 106348832 Compra Leasing Melhor opção 13 Exercício 1 Engenharia Econômica Passo 3 Ponto de equilíbrio Teste de hipóteses TMA 18 Valor do Negócio R 1541756 VPL R 86541756 TMA 18 Valor do Negócio R 106348832 VPL R 106348832 Compra Leasing Aluguel R 21800 por hora 14 Exercício 1 Engenharia Econômica Estudase a possibilidade de adquirir uma frota de 20 veículos para evitar o alto preço cobrado pelo arrendamento mercantil Cada veículo custa 1300000 e pode ser vendido ao final de três anos por 800000 As despesas de manutenção inexistentes no caso do arrendamento são estimadas em 150000 por ano para cada veículo comprado As despesas de operação são as mesmas em ambos os casos enquanto que as despesas com seguro são de 120000 por ano com desembolso durante o ano O arrendamento que inclui as despesas de manutenção e seguro custa para a empresa a quantia de 16000000 anuais pelos 20 carros mas proporciona a possibilidade de ser totalmente abatido para efeito de imposto de renda A taxa de imposto de renda mais contribuição social para a empresa é de 34 Considere uma TMA de 15 aa É interessante a compra dos veículos Faça os cálculos pelo método do valor anual Qual o valor de aluguel que igualaria as alternativas O que você decidiria 15 Exercício 2 Engenharia Econômica Passo 1 Calcular a redução de custos proporcionada pela compra do veículo em comparação ao arrendamento nomeada como redução nos custos Se eu optar por comprar Vou evitar um gasto de R 8000 referente ao arrendamento no entanto terei custos de 2700 anuais Então Redução de custo igual a 8000 2700 R 5300 16 Exercício 2 Engenharia Econômica Passo 2 Elaborar o fluxo de caixa considerando a compra em detrimento do arrendamento Ano 0 1 2 3 Redução nos custos R 530000 R 530000 530000 R Depreciação 260000 R 260000 R 260000 R Lucro Antes IRPJCSLL Adicional R 270000 R 270000 270000 R IRPJ CSLL 91800 R 91800 R 91800 R Lucro Líquido Adicional R 178200 R 178200 178200 R Depreciação 260000 R 260000 R 260000 R Investimentos 1300000 R Valor Residual depois dos tributos 704800 R Fluxo de Caixa após IRPJCSLL R 1300000 R 438200 R 438200 1143000 R Redução de custos 2013000 Aliquota34 Valor residual 8000 tributos 17 Exercicio 2 Engenharia Econômica VALOR RESIDUAL Ano Depreciação acumulada Valor contábil 1 2600 13000 2600 11400 2 5200 13000 5200 7800 3 7800 13000 7800 5200 Vendeu por R 8000 Obteve um ganho de 8000 5200 R 2800 ganho Aplicando a fórmula Tributo 34 x 2800 R 952 Valor residual 8000 952 R7048 18 Exercício 2 Engenharia Econômica Passo 3 Calcular a TIR TIRTMA A opção compra deve ser escolhida No exercício pede para fazer por Valor Anual nesse caso faça o fluxo de cada opção e calcule o valor anual PGTO essa é uma forma alternativa e mais simplificada de fazer o exercício TMA 15 TIR 2128 19 Exercício 2 Engenharia Econômica Passo 4 Qual valor de aluguel que igualaria as alternativas Teste de hipóteses Para isso TIRTMA Arrendamento anual R 800000 TMA 15 TIR 2128 20 Exercício 2 Engenharia Econômica Para uma determinada tarefa posso comprara duas máquinas diferentes Uma PIF ou uma PAF com o mesmo desempenho técnico Máquina PIF Custo Inicial 32000000 Custo anual fixo 2000000 Custo operacional 5000 por hora Máquina PAF Custo Inicial 20000000 Custo anual fixo 3000000 Custo operacional 8000 por hora O custo de oportunidade do capital é de 15 ao ano após o imposto de renda Tanto a máquina PIF como a PAF durarão 10 anos e serão depreciadas em 10 anos linearmente A firma está na faixa de 30 para fins de IR Calcular o ponto de equilíbrio quanto ao número de horas anuais de uso das máquinas 21 Exercício 4 Engenharia Econômica Uma solução para esse tipo de exercício é elaborar um fluxo de caixa que seja fluxo de caixa do projeto 1 Fluxo de caixa do projeto 2 Assim para obter igualdade dos dois basta que esse fluxo de caixa tenha VPL0 ou TIRTMA Usaremos mais uma vez o Teste de hipóteses 22 Engenharia Econômica Exercício 4 Passo 1 Elaborar o fluxo de caixa para os dois projetos e considerar uma quantidade de horas x FLUXO PIF Fluxos do Projeto Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Adição nos custos 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 Depreciação 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 Lucro Antes IRPJCSLL Adicional 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 6200000 IRPJ CSLL 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 1860000 Lucro Líquido Adicional 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 4340000 Depreciação 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 3200000 Investimentos 32000000 Valor Residual depois dos tributos 0 Fluxo de Caixa após IRPJCSLL 32000000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 1140000 20000 de custo fixo 50200horas custo operacional Depreciação 10 anos10 320000 Alíquota 30 Não fala em venda Não tem Tributo pois foi totalmente depreciado 23 Engenharia Econômica Exercício 4 Passo 1 Elaborar o fluxo de caixa para os dois projetos e considerar uma quantidade de horas x FLUXO PAF 30000 de custo fixo 80200horas custo operacional Depreciação 10 anos10 200000 Alíquota 30 Não fala em venda Fluxos do Projeto Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Adição nos custos 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 Depreciação 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 Lucro Antes IRPJCSLL Adicional 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 6600000 IRPJ CSLL 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 1980000 Lucro Líquido Adicional 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 4620000 Depreciação 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000 Investimentos 20000000 Valor Residual depois dos tributos 0 Fluxo de Caixa após IRPJCSLL 20000000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 2620000 24 Engenharia Econômica Exercício 4 Passo 2 Elaborar o fluxo de caixa do projeto PIF Projeto PAF Fluxo do projeto 1 Projeto 2 Ano 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Adição nos custos 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 1600000 Depreciação 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 Lucro Antes IRPJCSLL Adicional 400000 400000 400000 400000 400000 400000 400000 400000 400000 400000 IRPJ CSLL 120000 120000 120000 120000 120000 120000 120000 120000 120000 120000 Lucro Líquido Adicional 280000 280000 280000 280000 280000 280000 280000 280000 280000 280000 Depreciação 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 1200000 Investimentos 12000000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 Valor Residual depois dos tributos 000 000 000 000 000 000 000 000 000 000 Fluxo de Caixa após IRPJCSLL 12000000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 1480000 25 Engenharia Econômica Exercício 4 Passo 3 Calcular TIR ou O VPL deste projeto Passo 4 Teste de hipóteses Definir meta onde a TIR15 ou o VPL0 TMA 15 Vnegócio 74278 VPL 45722 TIR 401 Horas de uso 2000 26 Engenharia Econômica Exercício 4 Certa firma industrial está considerando a possibilidade de instalar uma linha de transportadores controlada eletronicamente O investimento inicial será de 18000000 mas causará redução de despesas de operação anual de 5000000 O investimento será inteiramente depreciado em 15 anos pelo método linear Entretanto ao final de 12 anos o equipamento será inútil para a empresa e nesta época será retirado de operação sem nenhum valor de venda Determinar a taxa de retorno de empreendimento considerando que a alíquota do IR é de 30 ao ano 27 Engenharia Econômica Exercício 3 Passo 1 Encontrar a taxa de depreciação Tempo de depreciação 15 anos Taxa 10015 667 Passo 2 Elaborar o Fluxo de caixa Passo 3 Calcular a TIR 28 Engenharia Econômica Exercício 3 O projeto de viabilidade econômica da unidade industrial de fertilizantes do complexo carboquímico catarinense apresenta a seguinte projeção da demonstração de resultados durante os próximos 15 anos Supondo que o investimento total é de 500000 sendo 100000 de capital de giro e que somente se utilizará capital próprio Desejase analisar a viabilidade econômica do projeto Considere o valor residual dos investimentos fixos nulo e a taxa mínima de atratividade de 15 ao ano Receita Líquida 85000000 Custo dos produtos vendidos 63000000 Lucro bruto 22000000 Despesas com venda 150000 Despesas administrativas 600000 Depreciação 1800000 Lucro operacional 19450000 Despesas não operacionais 600000 Lucro líquido antes do IR 18850000 IR 6500000 Lucro líquido após o IR 12350000 29 Engenharia Econômica Exercício 5 Passo 1 Elaborar o fluxo de caixaconsiderar o lucro liquido após o IR Não esquecer de colocar o Capital de giro no começo e depois no último ano Passo 3 Calcular VPL TIR 30 Engenharia Econômica Exercício 5