Análise Horizontal-Conceitos e Aplicações em Finanças

Aula 5 Conteúdo Análise Horizontal 8 ANÁLISE HORIZONTAL A análise horizontal AH relaciona cada item de um demonstrativo financeiro com o mesmo item apurado em exercício passado períodobase revelando a evolução de seus valores A AH permite avaliar o desempenho passado da empresa e também traçar uma tendência futura A análise horizontal estuda a evolução das contas patrimoniais ao longo do tempo onde o ano inicial assume um valorbase igual a 100 e os valores nos demais anos são calculados em relação ao valor do anobase A análise horizontal pode ser calculada em valores nominais os quais incorporam a inflação do período ou em valores reais trabalhando com valores de mesmo poder de compra Para se excluir a inflação da análise todos os valores são corrigidos para uma mesma data usandose um índice de atualização monetária como o IPCA medida de inflação da economia brasileira A análise horizontal AH é a comparação que se faz entre os valores de uma mesma conta ou grupo de contas em diferentes exercícios sociais E basicamente um processo de análise temporal desenvolvido por meio de númerosíndices sendo seus cálculos processados de acordo com a seguinte expressão Númeroíndice Vd Vb x 100 Pela identidade revelase que o númeroíndice é a relação existente entre o valor de uma conta contábil ou grupo de contas em determinada data Vd e seu valor obtido na database Vb Em outras palavras Vd representa um valor monetário identificado no exercício que se pretende comparar por meio de um índice e Vb exprime esse mesmo valor apurado no exercício em que se efetua a comparação Ou em outras palavras AH Elemento Patrimonial Resultado no Período X2 Elemento Patrimonial Resultado no Período X1 x 100 Por exemplo admita que as vendas e os lucros de uma empresa relativos ao período de X5X8 sejam os seguintes Anos X5 X6 X7 X8 Vendas 104899 100434 103044 113925 Lucro Líquido 31777 23896 49150 53658 Tomandose como base o ano de X5 os númerosíndices das vendas e dos lucros em X5 X6 X7 e X8 são calculados da forma seguinte X6X5 Vendas 100434 104899 x 100 957 Lucro Líquido 23896 31777 x 100 752 X7X5 Vendas 103044 104899 x 100 982 Lucro Líquido 49150 31777 x 100 1547 X8X5 Vendas 113925 104899 x 100 1086 Lucro Líquido 53658 31777 x 100 1689 45 O Quadro 81 resume a análise horizontal através de númerosíndices dos valores das vendas e do lucro líquido tendose como base o ano de X5 Quadro 81 Númerosíndices Pelo Quadro 81 observase que as vendas de X6 diminuíram em 43 1000 957 em relação aos valores apurados em X5 Em X7 apesar de terem crescido em relação ao exercício imediatamente anterior as vendas também regrediram em relação ao anobase de X5 A redução das vendas de X7 foi de 18 em relação a X5 No exercício de X8 entretanto observouse um crescimento de 86 nas vendas ou seja estão 1086 vez maiores que as obtidas em X5 Conclusões análogas podem ser obtidas também da evolução do lucro líquido no período o qual mostrou um decréscimo de 248 em X6 e um crescimento de 547 em X7 e de 689 em X8 tudo em relação ao anobase de X5 Outra maneira de ilustrar a análise horizontal é tomar como períodobase sempre o exercício imediatamente anterior ao que está em estudo Esse critério toma a análise mais dinâmica permitindo constatar a evolução em períodos menores de tempo Os resultados desse critério utilizando os dados de vendas e lucro líquido ilustrados anteriormente são apresentados no Quadro 82 Quadro 82 Númerosíndices Observase no Quadro 82 que no exercício de X7 o lucro líquido apresentou um desempenho significativamente superior ao das vendas No exercício de X8 a diferença de crescimento dessas duas medidas financeiras foi bastante reduzida crescendo as vendas em 106 e o lucro em 92 em relação a X7 A análise horizontal baseada unicamente no exercício de X5 não refletiu de forma mais destacada a evolução apresentada pelas vendas e pelo lucro líquido dando uma visão menos analítica Assim com base no exercício imediatamente anterior o lucro apresenta um crescimento de 10570o em X7 registrando as vendas um aumento de apenas 26 Tomandose comparativamente como base o ano de X5 conforme apresentado no Quadro 81 concluise diferentemente por um decréscimo das vendas de 18 e uma menor evolução do lucro de 547 No exercício seguinte X8 apesar do crescimento das vendas ter sido mais elevado que o registrado em X7 106 em X8 em comparação aos 26 em X7 o lucro líquido obteve um comportamento mais modesto evoluindo em 92 Os resultados registrados em X7 denotam positivamente uma evolução menos que proporcional dos custos e despesas em relação às vendas realizadas Em outras palavras as despesas cresceram menos que o faturamento da empresa promovendo maior economia e consequentemente lucros proporcionalmente mais representativos O inverso da situação descrita foi verificado entretanto nos 46 exercícios de X6 e X8 Em X6 o lucro líquido teve um decréscimo percentual 248 superior ao das vendas 43 No ano de X8 o lucro subiu 92 enquanto as vendas registraram uma evolução de 106 81 Análise horizontal com base negativa No processo de análise horizontal desenvolvido por meio de númerosíndices é importante tomar certas precauções nas situações em que a base de comparação incluir um valor negativo Nesses casos a magnitude do resultado calculado não reflete corretamente a evolução dos valores considerados podendo levar quando se fixa o estudo somente nas informações dos númerosíndices a conclusões opostas ao que ocorreu efetivamente Para ilustrar esses casos especiais admitase que uma empresa tenha apresentado os seguintes resultados referentes a seus cinco últimos exercícios sociais Os resultados revelam que em X4 a empresa passou de um lucro de 2600 mil para um prejuízo de 1300 mil Esse desempenho negativo é refletido adequadamente no númeroíndice calculado que demonstra uma queda de 150 50 100 no valor do resultado No ano de X5 verificase que o prejuízo foi bem superior ao levantado em X4 Não obstante dado que os dois valores relacionados são negativos o númeroíndice tomase aritmeticamente positivo indicando por si só uma irreal evolução positiva No exercício de X6 o valor do númeroíndice reduzse de 1600 para 240 em razão do menor prejuízo líquido apurado pela empresa mantendose ainda ilusoriamente positivo Por outro lado apesar de haver auferido um lucro líquido de 3380 mil em X7 o númeroíndice tornase negativo em razão de o valor do anobase se apresentar negativo prejuízo de 500 mil no ano de X6 Uma vez mais percebese que a análise horizontal tornase ilusória nessas situações que envolvem bases negativas revelando evolução positiva na ocorrência de lucro e negativa quando ocorrer prejuízo Essas inversões nos sinais dos númerosíndices que refletem um comportamento contrário ao que efetivamente se verificou podem ser solucionadas alterandose o sinal do valorbase e consequentemente de todos os números calculados Adotandose a sugestão formulada para tornar mais fácil interpretar a evolução apresentada os númerosíndices passariam para 1600 em X5 240 em X6 e 6760 em X7 Com isso concluise por uma diminuição de 260 1600 1000 de 24 240 1000 e um aumento de 576 6760 1000 respectivamente em cada um dos exercícios considerados Nessas situações segundo o autor os números índices ficam incorretos tornando a análise horizontal ilusória Para solucionar esse problema Assaf Neto 2010 sugere alterar o sinal da conta do período base que está com o sinal negativo Veja o exemplo a seguir 47 Demonstração do Resultado do Exercício ItemPeríodo Ano 1 AH Ano 2 AH Ano 3 AH Receita Líquida 100000 1000 100000 1000 100000 1000 Custo dos Produtos Vendidos 61000 1000 6000 984 62000 1016 Resultado bruto 39000 1000 40000 1026 38000 974 Despesas Operacionais 38000 1000 45000 1184 36000 947 Resultado Antes do Tributos 1000 1000 5000 5000 2000 2000 Provisão para IR e CSLL 6000 1000 2000 333 500 83 Resultado Líquido 5000 1000 7000 1400 1500 300 A ilustração acima apresenta resultado negativo na linha Resultado antes dos Tributos no período 2 mas a base período 1 é positiva portanto o índice foi corretamente calculado ou seja 500 o que significa que houve uma variação negativa de 600 500 100 Já o Resultado Líquido no período 2 apresenta um índice com variação positiva de 140 o que não é verdade pois o período 1 estava com resultado líquido de R 5000 e no período 2 o prejuízo foi ainda maior R 7000 O resultado piorou e o índice aparece positivo o que não faz sentido para a figura do resultado Da mesma forma no período 3 mesmo havendo resultado líquido positivo o índice ficou negativo pois a base período 1 é negativa Para solucionar este problema precisamos alterar o sinal da base período 1 conforme demonstrado a seguir Demonstração do Resultado do Exercício ItemPeríodo Ano 1 AH Ano 2 AH Ano 3 AH Receita Líquida 100000 1000 100000 1000 100000 1000 Custo dos Produtos Vendidos 61000 1000 6000 984 62000 1016 Resultado bruto 39000 1000 40000 1026 38000 974 Despesas Operacionais 38000 1000 45000 1184 36000 947 Resultado Antes do Tributos 1000 1000 5000 5000 2000 2000 Provisão para IR e CSLL 6000 1000 2000 333 500 83 Resultado Líquido 5000 1000 7000 1400 1500 300 Perceba que alterando o sinal da base os índices ficam calculados corretamente O resultado líquido do período 2 passa a apresentar o índice 140 que significa um aumento de 40 no prejuízo 140 100 40 Já no período 3 o resultado líquido apresenta o índice de 300 que significa que houve um aumento de 130 no resultado tendo por base o período 1 ou seja 30 100 130 Assim o correto é para as contas cuja natureza é negativa como as despesas colocamse seus valores em moeda como positivos e os números 100 que servem como base também como positivos Já para as linhas de resultado lucro bruto lucro operacional lucro antes dos impostos lucro líquido etc colocamse os valores em reais conforme seu sinal positivos ou negativos mas os números 100 que servem como base ficam positivos para o caso de valores em reais positivos ou ficam negativos para o caso de valores em reais negativos conforme acima Iudícibus 2009 chama a atenção para o fato de que a análise horizontal ganha mais sentido quando é aliada à análise vertical pois a relevância das variações ocorridas ao longo do tempo depende da magnitude de cada conta na composição do resultado Ou seja as análises horizontal e vertical devem ser utilizadas conjuntamente 48 Importante Por definição um número índice é uma técnica de redução de valores expressos em diferentes medidas e valores homogêneos no sentido de permitir sua comparação no tempo E um valor relativo um número adimensional que varia no tempo na mesma proporção das grandezas originais A base pode ser alterada da maneira que se desejar positiva ou negativa que o número índice não se altera É apenas uma questão de interpretação leitura dos valores 82 Interpretações básicas da análise horizontal Conforme ficou demonstrado a análise horizontal é um processo de estudo que permite avaliar a evolução verificada nos diversos elementos das demonstrações contábeis ao longo de determinado intervalo de tempo A grande importância dessa técnica é bem clara permite que se analise a tendência passada e futura de cada valor contábil Muitas vezes o momento de uma empresa está afetado por causas originadas em períodos anteriores as quais poderão ainda refletirse em períodos futuros Uma metodologia básica para o estudo comparativo da evolução horizontal dos balanços pode ser resumida em três segmentos de estudo conforme sugeridos a seguir a Evolução dos ativos investimentos e passivos financiamentos de curto prazo Como resultado dessa comparação podese avaliar a existência de certa folga financeira liquidez de curto prazo na eventualidade de os ativos circulantes terem crescido mais rapidamente que os passivos circulantes ou de um aperto na liquidez de curto prazo refletido no caso inverso dos ativos circulantes terem apresentado uma evolução horizontal proporcionalmente menor que a dos passivos circulantes b Evolução do ativo permanente produtivo Conceitualmente esse grupo patrimonial reflete a capacidade instalada de produçãovendas de uma empresa devendo corresponder um nível maior de investimentos em bens fixos produtivos a um adequado crescimento de vendas c Evolução da estrutura de capital Mais especificamente procurase nesse segmento da análise horizontal o conhecimento de como a empresa está financiando seus investimentos em ativos isto é se houve maior ou menor preferência por empréstimosfinanciamentos em relação ao uso de capital próprio se é visível algum desequilíbrio na estrutura de capital notadamente pela presença de um volume mais relevante de dívidas de curto prazo em relação a capitais de longo prazo etc Nas demonstrações de resultados a análise horizontal procura identificar prioritariamente a evolução dos custos e despesas em relação ao volume de vendas e seus reflexos sobre os resultados do exercício Por exemplo para uma situação de crescimento proporcionalmente menor do custo dos produtos vendidos em relação às receitas operacionais geradas podem ser extraídas entre outras as seguintes interpretações houve uma redução no custo unitário de venda causada por maior nível de produção e vendas Nesses casos a empresa soube melhorar sua estrutura de custos fixos aqueles que não sofrem variações em seus valores por aumento ou diminuição no volume de atividade reduzindo o custo por unidade de seus produtos houve um aumento dos preços de vendas em porcentuais proporcionalmente superiores ao aumento verificado nos custos Uma evolução mais significativa das receitas de vendas em relação aos custos e despesas operacionais totais denota basicamente melhor desempenho na administração dos ativos da empresa Em certos momentos ainda dependendo do interesse por certas contas de resultados poderá ser efetuada uma avaliação do crescimento de determinado item dos custos e despesas incorridos 49 Ilustrativamente podem ser citadas as despesas financeiras juros contraídas pela empresa em determinado exercício Notadamente em épocas de altas taxas de juros o comportamento dessa despesa assume importância maior refletindo os resultados do nível de capitalização da empresa ou seja de sua política adotada em financiar seus ativos estrutura de capital De forma idêntica ainda é comum verificarse em empresas sob regime de controle de preços crescimentos relativos maiores no volume de vendas em relação ao lucro bruto o que é explicado pela impossibilidade de repassar aos preços incrementas de seus custos Evidentemente outros importantes pontos de estudo podem ser incluídos derivados basicamente dos objetivos da análise Os segmentos referenciados acima promovem uma visão geral de como conduzir todo o processo permitindo que o analista desenvolva sua avaliação das demonstrações contábeis de forma mais organizada Visando a uma aplicação prática da análise horizontal considere as demonstrações contábeis balanços e resultados assim como os respectivos númerosíndices referentes aos três últimos exercícios sociais da Cia Fracasso Quadros 83 e 84 Quadro 83 Análise horizontal dos balanços da Cia Fracasso Base exercício anterior Quadro 84 Análise horizontal das demonstrações de resultados da Cia Fracasso Base exercício anterior A análise horizontal das demonstrações contábeis da Cia Fracasso revela sensível queda em sua liquidez e lucratividade As principais conclusões que podem ser extraídas da análise efetuada são formuladas a seguir a Nos balanços Quadro 83 é possível observar uma deterioração na capacidade de pagamento a curto prazo da empresa como consequência da evolução mais que proporcional de suas obrigações 50 passivo circulante em relação às suas disponibilidades e valores realizáveis ativo circulante Notese que de ano para ano está decaindo a diferença entre o ativo e o passivo circulante tanto em valores relativos como em valores absolutos proporcionando uma redução na liquidez Essa diferença é também conhecida como capital circulante ou de giro líquido Em X3 essa diferença assume valores negativos b A participação dos recursos próprios patrimônio líquido na estrutura de financiamento da empresa vem proporcionalmente decaindo ao longo dos exercícios notandose um crescimento mais que proporcional das dívidas No exercício de X3 enquanto as exigibilidades aumentaram em mais de 17 o capital próprio decresceu em 08 demonstrando maior dependência da empresa aos credores e consequentemente maior risco financeiro c Nos dois últimos exercícios considerados os custos de venda da companhia apresentaram um crescimento maior que suas receitas proporcionando uma redução na evolução do lucro bruto Quadro 84 Em outras palavras em X2 para auferir um crescimento de 372 no lucro bruto a empresa elevou suas vendas em 518 No entanto em X3 para uma elevação de apenas 86 no lucro bruto as receitas precisaram crescer 627 As despesas operacionais e financeiras mantiveram no triênio uma evolução próxima à das receitas não chegando a onerar o lucro com a mesma intensidade dos custos Como consequência o resultado líquido da empresa apresentou um crescimento moderado em X2 chegando a um prejuízo no exercício seguinte Em resumo podese concluir que os investimentos da empresa foram prioritariamente dirigidos para ativos de longo prazo notadamente o ativo permanente em detrimento dos itens circulantes Sua estrutura de financiamento além de atribuir maior preferência por fontes de terceiros deu ainda grande destaque a dívidas de curto prazo A participação do capital próprio patrimônio líquido com moderado crescimento em X2 apresentou uma redução de 08 em X3 Esses aspectos que envolvem as decisões de investimento e financiamento da Cia Fracasso corroídos adicionalmente pelo fraco desempenho dos lucros deslocaram a empresa para uma área de pouca liquidez e lucratividade negativa São necessárias investigações mais profundas para melhor identificarse as causas dos problemas discutidos as quais poderão ser desenvolvidas utilizandose outras técnicas de análise Analisando o Percentual do Todo ou a Variação O uso da análise horizontal pode ser feito de duas formas distintas mediante o cálculo de um percentual em relação aos números do anobase ou mediante o cálculo de uma variação percentual o percentual subtraído de 100 Eu prefiro o cálculo de um percentual Acho que facilita a interpretação dos dados e deixa mais claro que a evolução é calculada a partir do anobase e não do ano anterior Para os números da Ilustrativa podemse executar os cálculos apresentados no Quadro 85 No exemplo o anobase assumiu um valor igual a 100 Os demais foram calculados em relação ao valorbase 51 Quadro 85 Análise Horizontal dos Ativos da Ilustrativa Em relação aos ativos é possível perceber um grande crescimento do ano 1 para o ano 2 das contas clientes evoluiu para 150 e estoques evoluiu para 206 do valor no ano 1 Porém ambas as contas se reduzem para 125 do valor originalmente apresentado no ano 1 É também notável a evolução dos Investimentos que aumentam para 133 no ano 2 e para 144 no ano 3 Quadro 86 Análise Horizontal dos Passivos da Ilustrativa A análise horizontal dos passivos pode ser vista no Quadro 86 Do ano 1 para o ano 2 notase uma substancial evolução dos Empréstimos CP elevase para 211 e dos Fornecedores evolui para 186 Porém os empréstimos de longo prazo são reduzidos para 90 Do ano 2 para o ano 3 percebese que os Empréstimos CP caem para 101 e a conta Fornecedores cai para 125 Porém notase do ano 2 para o ano 3 uma significativa evolução dos Empréstimos LP que são elevados para 150 do valor do ano 1 anobase 52 Quadro 87 Análise Horizontal da DRE da Ilustrativa A análise da evolução horizontal da DRE pode ser vista na Figura 87 Notase uma evolução das vendas brutas e líquidas para 113 no ano 2 crescimento de 13 e para 125 no ano 3 crescimento de 25 No ano 2 é possível perceber um crescimento mais que proporcional do CMV evoluiu para 124 e a consequente redução do lucro bruto para 96 Este crescimento do CMV poderia ser explicado por piores compras com custos mais altos ou piores vendas com descontos maiores e preços menores No ano 2 é notável a evolução das despesas 160 com crescimento de 60 muito maior que o crescimento de 13 das vendas O lucro é reduzido para 87 queda de 13 em relação ao anobase Porém no ano 3 a evolução do CMV indica igualdade em relação às vendas iguais a 125 e o lucro líquido evoluiu para 128 A análise sugere que a empresa perdeu as rédeas da sua operação no ano 2 voltando a bem controlá la no ano 3 Em outro exemplo simples podemos Quadro 88 e Quadro 89 verificar um possível fator de aumento de custo de vendas que esteja implícito nos resultados financeiros de uma empresa Uma situação deste tipo pode acarretar numa estagnação do lucro bruto na mesma Para se ter uma ideia mais clara é preciso levar em consideração os vários tipos de índices antes de serem tomadas conclusões antecipadas O contador ou analista com seus conhecimentos procurará auxiliar o diretor financeiro a como proceder em toda essa sistemática Quadro 88 Balanço Patrimonial da Empresa Miska Industrial Ltda 53 Quadro 89 Demonstração do Resultado da Empresa Miska Industrial Ltda Fatores que Interferem na Análise Horizontal Para que haja fidedignidade aos parâmetros da análise horizontal a base escolhida é de alta relevância o componente deve ser 100 Se acaso for feita a opção por um período com base a evidenciar crescimentos nos períodos seguintes cujos dados não tenham suficiente representatividade todo o processo de análise fica comprometido Sendo assim se o período escolhido mês ou ano estiver baseado em um período totalmente atípico na vida da empresa a grande maioria dos dados e índices obtidos estará distorcida e não apresentará a conclusão exata de crescimento ou queda A inflação quando existente também interfere diretamente na apuração destes indicadores e deve ser considerada para cálculo do resultado onde o valor da análise horizontal obtido será ainda dividido pelo índice da variação da inflação apurada no período da análise REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ASSAF NETO Alexandre Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro 11 ed São Paulo Atlas 2015 BRUNI Adriano Leal A análise contábil e financeira 3 ed São Paulo Atlas 2014 LUNELLI Reinaldo Luiz Análise das Demonstrações Financeiras Curitiba Caderno de negócios 2012 MARTINS Eliseu MIRANDA Gilberto José DINIZ Jose Dilton Alves Análise Didática das Demonstrações Contábeis São Paulo Atlas 2014