Economia Monetária Financeira 2

UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARANÁ Departamento de Economia Economia Monetária e Financeira II Prof Dr Fabiano Abranches Silva Dalto PROVA I 1 O comportamento especulativo é estabilizador ou desestabilizador dos mercados financeiros Fundamente sua resposta nas teorias que discutimos em sala apresentando críticas à teoria improcedente TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO 2 Explique por que Keynes afirma que devemos esperar a instabilidade financeira como resultado inevitável dos mercados financeiros concebidos para lograr o que se chama liquidez TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO 3 De acordo com a hipótese de instabilidade financeira de Minsky A razão principal pela qual nossa economia se comporta de diferentes maneiras em momentos diferentes é o fato de que as práticas financeiras e a estrutura dos compromissos financeiros mudam Explique como numa economia capitalista com sistema financeiro sofisticado as posturas financeiras mudam por fatores internos à própria economia capitalista da estabilidade para posturas financeiras frágeis e instáveis TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO TEXTO Questão 1 O comportamento especulativo nos mercados financeiros pode em geral ser visto como uma força desestabilizadora ainda que algumas teorias argumentem o contrário Em momentos de alta por exemplo especuladores tendem a elevar os preços muito além do valor real impulsionando bolhas que mais cedo ou mais tarde acabam estourando Esse movimento aumenta a volatilidade dos ativos e a incerteza para outros investidores Como resultado parece claro que a especulação acaba por tornar os mercados menos seguros e mais imprevisíveis Entendo que ao invés de adicionar segurança a especulação costuma amplificar os movimentos de alta e de baixa Como exposto por Hyman Minsky a lógica de quem especula vai contra a estabilidade financeira pois depende de ciclos de crescimento exagerado e correções bruscas Os especuladores prosperam no excesso como afirmou Minsky 1986 e essa afirmação reflete o que ocorre quando se troca valor real por previsões de ganho rápido A crença de que a especulação poderia trazer estabilidade então é vista com desconfiança por vários economistas Por outro lado há quem defenda que o comportamento especulativo pode ajudar a ajustar os preços ou em outras palavras que especuladores contribuem para um mercado mais eficiente ao precificar com rapidez as informações novas Esta visão associada a teóricos como Eugene Fama sugere que ao comprarem e venderem com base nas expectativas especuladores trariam liquidez e eficiência Fama 1970 No entanto muitos críticos consideram que essa liquidez não dura pois quando os preços se afastam muito dos fundamentos a confiança acaba comprometida Acredito que o ponto central para avaliar a especulação é observar que sua influência embora promova liquidez temporária também leva a ciclos de risco e fragilidade o que desestabiliza mercados A ideia de que a especulação estabiliza tem recebido críticas firmes nas últimas décadas Em última análise a história tem mostrado que em vez de proteger o mercado a especulação frequentemente o torna vulnerável a crises repentinas e prejudica a economia real Questão 2 A teoria de Keynes sobre a instabilidade financeira está diretamente ligada ao conceito de liquidez nos mercados Ele acredita que o fato de os investidores poderem comprar e vender ativos rapidamente em busca de lucro ou de proteção tende a levar a comportamentos de manada e ao aumento do risco Em outras palavras a busca por liquidez ao invés de estabilidade gera incentivos para vendas repentinas e eventualmente quedas bruscas no valor dos ativos algo que considero relevante ao pensar na fragilidade dos mercados Keynes acredita que essa liquidez instantânea faz com que os investidores foquem mais nos retornos de curto prazo do que no valor real do ativo o que ele chama de espírito animal dos mercados financeiros Ele afirma que a possibilidade de vender rapidamente influencia o comportamento do investidor tornandoo mais inclinado a especular Keynes 1936 Dessa forma é inevitável que os mercados passem por altos e baixos impulsionados mais por boatos e sentimentos do que por uma análise racional dos ativos Em um mercado que valoriza tanto a liquidez a instabilidade financeira se torna quase previsível A facilidade de saída leva investidores a vender na primeira notícia negativa elevando a volatilidade e criando uma espécie de vício pelo movimento constante de compra e venda Essa postura distorce o valor dos ativos pois muitos compram com a intenção de vender rapidamente não de manter o investimento a longo prazo Portanto acredito que Keynes tenha antecipado algo muito real sobre os mercados financeiros quanto mais se busca liquidez mais o mercado se torna suscetível a instabilidades A confiança no sistema financeiro acaba sendo abalada com os próprios investidores incitando instabilidade em vez de evitála Essa lógica coloca a liquidez como um paradoxo pois se busca segurança mas acabase criando risco Questão 3 Na visão de Hyman Minsky a economia capitalista está sujeita a ciclos de expansão e contração que mudam as posturas financeiras entre a segurança e a instabilidade Esse movimento é impulsionado por fatores internos como a confiança dos investidores e o crédito disponível levando a um padrão de instabilidade que ele considera inevitável Acredito que para Minsky o sistema financeiro se ajusta e se transforma sempre em busca de mais rentabilidade mas também abrindo portas para uma fragilidade crescente Na fase de expansão quando tudo parece estável os investidores e instituições financeiras assumem mais riscos acreditando que as condições são seguras Minsky descreve isso como uma progressão em que as práticas vão de conservadoras a altamente especulativas Ele escreve A estabilidade leva à instabilidade Minsky 1992 pois em tempos bons os investidores passam a crer que os riscos são mínimos Essa confiança excessiva leva à criação de dívidas e contratos cada vez mais frágeis em busca de retornos altos Essas mudanças financeiras são sustentadas pela disponibilidade de crédito que segue o ciclo da economia Quanto mais recursos são emprestados mais crescem os riscos e as chances de uma crise Quando as expectativas mudam seja por uma recessão ou por um choque externo as finanças antes sustentáveis rapidamente se tornam insustentáveis Esse ciclo é central na teoria de Minsky e mostra como o próprio funcionamento do sistema financeiro tende a gerar instabilidade mesmo quando se busca um desenvolvimento constante Entendo que Minsky nos alerta para o fato de que o sistema capitalista não é naturalmente estável mas sim vulnerável a crises cíclicas movidas pelo excesso de confiança e pela fragilidade estrutural Ele sugere que na busca por rentabilidade a economia oscila entre a estabilidade e a crise com cada etapa preparando o cenário para a seguinte Assim a postura financeira pode até parecer estável mas é na verdade uma ilusão que logo dá lugar à instabilidade Referências FAMA E F Efficient capital markets A review of theory and empirical work Journal of Finance v 25 n 2 p 383417 1970 MINSKY H P Stabilizing an unstable economy Yale University Press 1986 MINSKY H P The financial instability hypothesis Working Paper Levy Economics Institute 1992 KEYNES J M The general theory of employment interest and money Palgrave Macmillan 1936