Avaliação de Títulos de Dívida e Ações - Obrigações Privadas

Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDA E AÇÕES Prof Dr João Batista Nast de Lima OBRIGAÇÕES PRIVADAS Ativo Não Circulante Ativo Circulante Passivo Não Circulante Patrimônio Líquido Passivo Circulante Capital de Terceiros Títulos de Dívida Mercado Doméstico Notas Promissórias Debêntures CRI e CRA FDIC Mercado Internacional Eurobonds Euronotes Commercial Papers Fonte Autoria Própria Capital Próprio Emissão de Ações ASPECTOS LEGAIS DAS OBRIGAÇÕES PRIVADAS Fonte Adaptado de Giman 2010 p255 Instrumento de dívida de longo prazo que indica que uma empresa tomou emprestado certo volume de dinheiro e promete devolvêlo no futuro Obrigação Privada Porcentagem do valor de face de uma obrigação que será paga periodicamente a titulo de juros Taxa de Cupom Documento legal que especifica tanto os direitos dos titulares das obrigações quanto os deveres da empresa emitente Escritura de Emissão Cláusulas de uma escritura de emissão de obrigações que especificam certas práticas gerais e de escrituração que o emitente deve seguir Condições Padronizadas de Dívida Cláusulas de uma escritura de emissão de obrigações que impõem restrições operacionais e financeiras ao emitente Condições Restritivas CUSTOS DAS OBRIGAÇÕES PARA A EMPRESA EMITENTE Prazo do vencimento Volume de emissão Risco a empresa emitente Custo do dinheiro CARACTERÍSTICAS GERAIS DE UMA EMISSÃO DE OBRIGAÇÕES Fonte Adaptado de Giman 2010 p257 Uma opção incluída na emissão de uma obrigação que permite ao portador trocar o título por um número determinado de ações ordinárias Cláusula de Conversibilidade Uma cláusula incluída em quase todas as emissões de obrigações concedendo à empresa emitente a oportunidade de readquirir as obrigações a um dado preço de resgate antes da data de vencimento Cláusula de Resgate O preço pelo qual uma obrigação pode ser recomprada com o recurso à clausula de resgate antes de sua data de vencimento Preço de Resgate O montante pelo qual o preço de resgate de uma obrigação supera seu valor de face Prêmio de Resgate Instrumentos que dão a seus titulares o direito de comprar certo número de ações ordinárias do emitente a um certo preço estipulado durante certo prazo Warrants de Compra de Ações RATING DAS OBRIGAÇÕES Fonte httpsbonsinvestimentoscombrratingbrasil As principais agências de rating Moodys Fitch SP avaliam o risco de emissões de obrigações negociadas no mercado aberto Quanto melhor o rating de determinada emissão menor será o rendimento oferecido Quanto pior o rating de determinada emissão maior será o rendimento oferecido PRINCIPAIS TIPOS DE OBRIGAÇÕES Debêntures Certificado de Recebíveis Imobiliários CRI Certificado de Recebíveis do Agronegócio CRA Notas Promissórias Fundo de Investimento em Direito Creditório FIDC Euronotes Eurobonds Commercial Papers PRINCIPAIS TIPOS DE OBRIGAÇÕES Fonte CVM 2019 PRINCIPAIS TIPOS DE OBRIGAÇÕES Fonte CVM 2019 PRINCIPAIS TIPOS DE OBRIGAÇÕES Fonte CVM 2019 PRINCIPAIS TIPOS DE OBRIGAÇÕES Fonte CVM 2019 AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDAS 𝐵0𝐼 𝑡1 𝑛 1 1𝑟 𝑑 𝑡 𝑀 1 1𝑟 𝑑 𝑛 Onde valor da obrigação na data zero I taxa anual de juros n número de anos até o vencimento M valor de face em Reais retorno requerido da obrigação AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDAS Desejase determinar o valor corrente de uma obrigação título de dívida da Empresa ABC Admitindose que os juros da emissão sejam pagos anualmente e que o retorno requerido seja igual ao cupom da obrigação Sabese que I 100 10 M 1000 e n 10 anos Resolução na HP12C 1000 FV 10 n 10 i 100 PMT PV R 100000 0 1 2 3 4 5 6 8 7 9 10 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1000 Valor Presente AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDAS Desejase determinar o valor corrente de uma obrigação título de dívida da Empresa ABC Admitindo se que os juros da emissão sejam pagos anualmente e que o retorno requerido seja igual ao cupom da obrigação Sabese que I 100 10 M 1000 e n 10 anos Retorno requerido Valor da Obrigação Situação 12 R 88700 Deságio 10 R 100000 Valor de face 8 R 113420 Ágio AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDAS Rendimento até o Vencimento Yeld to Maturity YTM Desejase determinar o YTM de uma obrigação título de dívida da Empresa ABC A obrigação está sendo negociada a R 131550 com cupom de 9 e valor de face de R 100000 pagando juros anualmente e vence em 8 anos Resolução na HP12C 1000 FV 8 n 90 PMT 131550 CHS PV i 426 aa AVALIAÇÃO DE AÇÕES Modelo de Crescimento Constante Onde valor da ação dividendo esperado por ação no final do ano t retorno requerido g taxa de crescimento dos dividendos 𝑃 0 𝐷1 𝑟 𝑠 𝑔 AVALIAÇÃO DE AÇÕES 𝑃0 1310 15 568 𝑃014056𝑝𝑜𝑟 𝑎çã𝑜 Supõese que o retorno requerido da Empresa ABC seja de 15 Considerando o quadro abaixo calcule o preço da ação 1º Passo Encontrar a taxa de crescimento dos dividendos g 890 CHS PV 1240 FV 6 n i g 568 Ano Dividendo por Ação R 2014 890 2015 930 2016 10 2017 10 2018 1125 2019 1240 2º Passo Encontrar o dividendo para o ano seguinte D1 1240 x 10568 D1 1310 3º Passo Aplicar a fórmula do crescimento constante REFERÊNCIAS CVM Comissão de Valores Mobiliários O mercado de dívida corporativa no Brasil uma análise dos desafios e proposta para o seu desenvolvimento 2019 Disponível em httpwwwcvmgovbrexportsitescvmmenuacessoinformacaoserieshistoricasestudosanexoses tudocvmmercadodedividacorporativanoBrasilpdf Acesso em 28 abr 2020 GITMAN Lawrence J Princípios de administração financeira 12 ed São Paulo SP Pearson Education 2010 ISBN 9788576053323 httpsplataformabvirtualcombrLeitorPublicacao180252pdf170 codefgS6rcodi7eZTwSaVv0yQZgL4G8hk7x7ZFU4HcHZ2ZMWG K77xj8KnkZDVpieBwIoTXverNJUjCipBYa704jw