Risco e Retorno - Conceitos e Exemplos Práticos para Investimentos

Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 Universidade Feevale wwwfeevalebrdigital 51 3586 8800 RISCO E RETORNO Prof Dr João Batista Nast de Lima RISCO Risco é a probabilidade de perda financeira ou mais formalmente a variabilidade dos retornos associados a um dado ativo GITMAN 2010 p203 Qual dos dois investimentos é mais arriscado Por que Suponha dois tipos de investimentos R 10000 na aquisição de títulos públicos prefixados a uma taxa de 10 em 1 ano R 10000 na aquisição de ações da empresa X RETORNO Retorno é o ganho ou prejuízo total que se tem com um investimento 𝑅𝑒𝑡𝑡 𝐶𝑡 𝑃 𝑡 𝑃 𝑡 1 𝑃 𝑡 1 1100 Onde taxa de retorno esperada de um ativo no período t fluxo de caixa recebido a partir do investimento no ativo durante o período de t1 a t preço ou valor do ativo no tempo t preço ou valor do ativo no tempo t1 RETORNO A cotação do dólar norteamericano em 31122018 era R 387UD Em 31122019 a sua cotação era R 401UD Qual foi o retorno que a esta moeda obteve no ano de 2019 𝑅𝑒𝑡 401387 387 100 𝑅𝑒𝑡362 O índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações das ações negociadas na B3 Brasil Bolsa Balcão Em 28122018 este índice tinha 87887 pontos enquanto que em 30122019 obteve 115645 pontos Qual foi o retorno do Ibovespa em 2019 𝑅𝑒𝑡 11564587887 87887 100 𝑅𝑒𝑡3158 RETORNO Uma empresa foi adquirida por R 200000 no ano X1 Os proprietários permaneceram no negócio até X4 Durante estes 3 anos a empresa gerou R 90000 de caixa Insatisfeitos com os resultados os proprietários decidem vender a empresa no final de X4 por R 170000 Qual foi o retorno que o negócio proporcionou 𝑅𝑒𝑡 90000170000200000 200000 100 𝑅𝑒𝑡30 E se ao invés de ter gerado fluxos de caixa positivo a empresa tivesse gerado fluxos negativos de R 50000 Mantendose as demais variáveis constantes qual seria neste cenário o retorno 𝑅𝑒𝑡 50000170000200000 200000 100 𝑅𝑒𝑡40 PREFERÊNCIAS EM RELAÇÃO AO RISCO A maioria dos administradores é avessa ao risco Fonte Gitman 2010 p207 Qual a relação entre as variáveis risco e retorno RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL Qual dos dois investimentos parece ser mais arriscado Cenário Retornos Esperados Investimento A Retornos Esperados Investimento B Pessimista 10 6 Realista 5 8 Otimista 12 10 AMPLITUDE 22 4 Mesmo sem realizar nenhum cálculo de forma intuitiva podemos observar que o investimento A é mais arriscado pois há uma maior variabilidade dos retornos ou seja a Amplitude dos retornos do investimento A é maior que a de B A amplitude é obtida pela diferença entre o maior e o menor retorno Quanto maior amplitude maior o risco Fonte Autoria Própria RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL Retorno Esperado Cenário Retornos Esperados Investimento A Retornos Esperados Investimento B Pessimista 10 6 Realista 5 8 Otimista 12 10 𝑟 𝑗1 𝑛 𝑟 𝑗 𝑛 DesvioPadrão 𝜎 𝑡 𝑗1 𝑛 𝑟 𝑗 𝑟 2 𝑛 1 Cenários com MESMA probabilidade de ocorrência Coef de Variação 𝐶𝑉 𝜎𝑡 𝑟 Onde retorno esperado retorno para o jº resultado número de resultados considerados desviopadrão do ativo t Coeficiente de Variação Fonte Autoria Própria RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL PROJETO A HP12C 10 CHS 5 12 G 233 Retorno Médio G 1124 DesvioPadrão PROJETO B HP12C 6 8 10 G 200 Retorno Médio G 200 DesvioPadrão Cenários com MESMA probabilidade de ocorrência 𝐶𝑉 1124 233 𝐶𝑉 482 𝐶𝑉 200 200 𝐶𝑉 100 RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL Retorno Esperado Cenário Investimento A Investimento B Probabilidade Retorno Esperado Probabilidade Retorno Esperado Pessimista 01 10 04 6 Realista 07 5 05 8 Otimista 02 12 01 10 DesvioPadrão 𝜎 𝑡 𝑗1 𝑛 𝑟 𝑗𝑟 2𝑃𝑟 𝑗 Cenários com DIFERENTES probabilidades de ocorrência Coef de Variação 𝐶𝑉 𝜎𝑡 𝑟 Onde probabilidade de ocorrência do jº resultado Fonte Autoria Própria RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL PROJETO A HP12C 10 CHS ENTER 01 5 ENTER 07 12 ENTER 02 G 490 Retorno Médio Cenários com DIFERENTES probabilidades de ocorrência PROJETO B HP12C 6 ENTER 04 8 ENTER 05 10 ENTER 01 G 740 Retorno Médio RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL Cenários com DIFERENTES probabilidades de ocorrência PROJETO A 𝜎 𝑡10 4 90 2 015 4 90 2 07 12 4 90 202 𝜎 𝑡14 90 2 01010 2 07 7 10 2 02 𝜎 𝑡3229 568 𝐶𝑉 568 4 90 𝐶𝑉 116 RISCO DE UM ATIVO INDIVIDUAL Cenários com DIFERENTES probabilidades de ocorrência PROJETO B 𝜎 𝑡674 0 20 4 87 4 0 2051074 0 201 𝜎 𝑡14 204060 205 260 20 1 𝜎 𝑡164 𝐶𝑉 128 740 017 128 CARTEIRA DE INVESTIMENTOS A importância da diversificação dos investimentos não carregar todos os ovos no mesmo cesto O objetivo dos investidores em criarem uma carteira de investimentos é maximizar o retorno para um dado nível de risco ou minimizar o risco para um dado nível de retorno carteira eficiente CARTEIRA DE INVESTIMENTOS Cenário Retornos Esperados Investimento A Retornos Esperados Investimento B Carteira AB 30 A e 70 B Pessimista 10 6 03 x 10 07 x 6 120 Realista 5 8 03 x 5 07 x 8 1010 Otimista 12 10 03 x 12 07 x 10 1060 Retorno Esperado 233 200 730 DesvioPadrão 1124 200 529 Coef Variação 482 100 072 𝑟 𝑝 𝑗1 𝑛 𝑤 𝑗𝑟 𝑗 Onde retorno esperado da carteira de investimento proporção do valor total em unidades monetárias da carteira representada pelo ativo j retorno do ativo j Fonte Autoria Própria CARTEIRA DE INVESTIMENTOS Risco Total Risco diversificável Risco não diversificável Fonte Adaptado de Gitman 2010 p222 0 No de ações Risco da carteira σM Risco diversificável Risco não sistemático Risco idiossincrático Risco não diversificável Risco sistemático Risco de Mercado Coeficiente Beta CARTEIRA DE INVESTIMENTOS Beta Comentário Interpretação 20 Movese na mesma direção que o mercado Sensibilidade duas vezes maior que a do mercado 10 Sensibilidade igual a do mercado 05 Sensibilidade igual à metade da do mercado 0 Não é afetado pelas variações do mercado 05 Movese na direção oposta ao mercado Sensibilidade igual à metade da do mercado 10 Sensibilidade igual a do mercado 20 Sensibilidade duas vezes maior que a do mercado Coeficiente Beta CARTEIRA DE INVESTIMENTOS Ativo Proporção Beta 1 02 13 2 01 10 3 03 08 4 02 06 5 02 11 𝑏𝑝 𝑗1 𝑛 𝑤 𝑗𝑏 𝑗 Onde beta risco de mercado da carteira de investimentos proporção do valor total em unidades monetárias da carteira representada pelo ativo j beta risco de mercado do ativo j 13 x 02 10 x 01 08 x 03 06 x 02 11 x 02 094 REFERÊNCIAS ASSAF NETO Alexandre Finanças corporativas e valor 7 São Paulo Atlas 2014 1 recurso online ISBN 9788522490912 GITMAN Lawrence J Princípios de administração financeira 12 ed São Paulo SP Pearson Education 2010 ISBN 9788576053323