Risco e Retorno - Introducao ao Modelo de Markowitz

Introdução ao Risco e Retorno O Modelo de Markowitz Bemvindos ao curso sobre os fundamentos de risco e retorno nos investimentos Exploraremos o modelo pioneiro de Harry Markowitz e os conceitos de risco sistemático e não sistemático AS Prof Dr Alexandre Mendes da Silva Fundamentos de Investimentos Retorno Ganhos potenciais de um investimento Risco Volatilidade e possibilidade de perda Equilíbrio Relação fundamental entre risco e retorno Todo investimento envolve uma relação entre risco e retorno Quanto maior o potencial de ganho maior o risco assumido O Dilema do Investidor Objetivo Maximizar retornos para cada nível de risco aceitável Construir uma carteira que equilibre ganhos e segurança Desafio Avaliar corretamente os riscos de cada ativo Entender como os ativos se comportam em conjunto Os investidores buscam constantemente o equilíbrio ideal entre potencial de ganho e proteção de capital Harry Markowitz O Pioneiro Prêmio Nobel de Economia 1990 Reconhecimento por sua contribuição revolucionária à teoria de investimentos Teoria Moderna do Portfólio Publicou seu trabalho seminal em 1952 no Journal of Finance Legado Acadêmico Transformou a gestão de investimentos de arte em ciência Markowitz revolucionou a forma como entendemos o comportamento dos investimentos A Revolução de Markowitz Quantificação do Risco Definiu risco como a variância dos retornos esperados Correlação entre Ativos Demonstrou importância das relações entre investimentos Otimização de Portfólio Criou modelo matemático para combinar ativos idealmente Diversificação Eficiente Provou que é possível reduzir risco sem sacrificar retorno Antes de Markowitz a diversificação era recomendada de forma intuitiva Ele trouxe fundamento matemático para essa prática Conceitos Fundamentais do Modelo Retorno Esperado Média ponderada dos retornos possíveis de um ativo considerando diferentes cenários econômicos Risco Volatilidade Medido pelo desvio padrão dos retornos indica quanto o retorno real pode variar em relação ao esperado CovariânciaCorrelação Medida de como dois ativos se movimentam em relação um ao outro fundamental para a diversificação Estes conceitos matemáticos permitem quantificar aspectos antes tratados de forma subjetiva A Fronteira Eficiente Definição Conjunto de portfólios que oferecem máximo retorno para cada nível de risco Elimina Ineficiências Descarta combinações subótimas de ativos Portfólio Ótimo Identificado pelo ponto onde a curva toca a linha de indiferença do investidor A fronteira eficiente representa todas as carteiras ideais para diferentes perfis de investidores Teoria das Carteiras de Markowitz Fundamentos Trabalho de Harry Markowitz Prêmio Nobel em Economia 1990 que aplicou a ideia de diversificação em instrumentos financeiros Premissas Composição baseada no valor esperado e no desviopadrão dos retornos da carteira Objetivo Minimização de risco desvio padrão através da diversificação adequada Resultado Otimização da relação riscoretorno para o investidor Conceito de Carteira Portfolio Definição Uma carteira ou portfolio é uma combinação de ativos como investimentos ações obrigações commodities investimentos em imóveis títulos com liquidez imediata etc em que uma pessoa física ou jurídica pode investir Finalidade A carteira tem como principal objetivo reduzir o risco utilizando a diversificação de investimentos Ao distribuir o capital entre diferentes classes de ativos o investidor busca otimizar a relação entre risco e retorno Base Teórica A teoria moderna de carteiras desenvolvida por Markowitz foi a semente das modernas técnicas de quantificação de risco aplicando princípios matemáticos à gestão de investimentos Diversificação do Risco em Carteiras Risco da Carteira Não é a simples soma dos riscos individuais Fatores Determinantes Proporção de cada ativo e correlação entre retornos Comportamento dos Ativos Preços não se movimentam sempre na mesma direção O investidor deve considerar que os preços dos ativos não costumam se movimentar sempre na mesma direção ou seja uma ação não necessariamente seguirá o movimento de outra ação Em razão desse comportamento não correlacionado dos ativos ele deve distribuir seu capital em vários ativos seguindo o princípio da diversificação proposto por Markowitz Componentes do Risco Risco Sistemático Afeta todo o mercado Crises econômicas Mudanças de política monetária Eventos geopolíticos Risco Não Sistemático Específico de empresas ou setores Problemas gerenciais Competição setorial Falhas operacionais Impacto na Diversificação Apenas risco não sistemático pode ser eliminado Combinação de ativos não correlacionados Exposição a diferentes setores Risco Sistemático Mercado Pandemia Global Afeta todas as empresas independentemente de seu setor ou gestão Inflação Elevada Impacta o poder de compra e as taxas de juros em toda a economia Instabilidade Política Gera incertezas que afetam o ambiente de negócios como um todo Choques de Oferta Crises energéticas ou de commodities impactam múltiplos setores simultaneamente Este tipo de risco não pode ser eliminado através da diversificação apenas recompensado com retornos potencialmente maiores Risco Não Sistemático Específico Decisões Gerenciais Estratégias corporativas acertadas ou equivocadas Dinâmica Setorial Competição e inovações específicas de um setor Riscos Operacionais Falhas em processos internos ou na cadeia produtiva Questões Regulatórias Mudanças em normas que afetam setores específicos A diversificação eficiente pode praticamente eliminar este tipo de risco do portfólio Correlação entre Ativos 10 Correlação Perfeita Ativos se movem exatamente na mesma direção 00 Sem Correlação Movimentos independentes entre ativos 10 Correlação Negativa Movimentos em direções opostas A diversificação é mais eficiente quando combinamos ativos com baixa correlação positiva ou idealmente correlação negativa Aplicações Práticas Defina seu Perfil de Risco Avalie sua tolerância a perdas temporárias e horizonte de investimento Considere sua idade objetivos financeiros e necessidades de liquidez Analise Opções de Investimentos Estude o comportamento histórico de retornos e volatilidade dos ativos Observe como diferentes ativos se correlacionam em diversos cenários Construa seu Portfólio Eficiente Combine ativos buscando a melhor relação riscoretorno para seu perfil Priorize diversificação entre classes de ativos com baixa correlação Limitações do Modelo de Markowitz Dados Históricos O modelo assume que padrões passados se repetirão no futuro Eventos imprevisíveis podem mudar completamente as correlações Complexidade Matemática Exige cálculos sofisticados e muitas variáveis Para um portfólio com 50 ativos são necessárias 1275 correlações Falhas em Crises Durante turbulências severas correlações tendem a aumentar Quando mais precisamos da diversificação ela pode falhar Conclusão Balanceando Teoria e Prática Fundamento Sólido O modelo de Markowitz oferece base científica para decisões de investimento Ferramenta Não Solução Use o modelo como guia complementando com análise qualitativa Revisão Contínua Reavalie periodicamente seu portfólio conforme mudanças de mercado e objetivos Educação Constante Continue aprendendo sobre novas teorias e adaptações do modelo original A teoria moderna do portfólio revolucionou os investimentos mas deve ser aplicada com discernimento e adaptação à realidade dos mercados Referências ASSAF NETO A LIMA F G Curso de administração financeira 3 ed São Paulo Atlas 2014 BRIGHAM E F EHRHARDT M F Administração financeira teoria e prática São GITMAN L J Princípios de administração financeira São Paulo Pearson 2010 GROPPELLI A A NIKBAKHT E Administração financeira 3 ed São Paulo Saraiva 2010 SAMANEZ C P Engenharia econômica São Paulo PearsonPrentice Hall 2009 Obrigado Email alexandremendesmackenziebr M Mackenzie