Análise das Demonstrações Financeiras: Liquidez e Estrutura de Capital

Administração Financeira ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL Professora Aline Mariane de Faria AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL INTRODUÇÃO Análise vertical e análise horizontal Análise por meio de indicadores Referências 3 3 5 15 AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 3 INTRODUÇÃO Olá estudante Como vai Nas últimas aulas discutimos sobre os aspectos fundamentais da admi nistração financeira e relembramos os conceitos relacionados às principais demonstrações contábeis Agora chegou a hora de destacarmos algumas ferramentas de análise Desta maneira após finalizar mos esta aula você será capaz de responder às seguintes perguntas I Como podemos analisar as demonstrações contábeis e desenvolver informações estratégicas sobre a empresa II Como ter uma perspectiva macro da saúde da empresa por meio da análise vertical e da análise horizontal das demonstrações contábeis III Quais são os principais indicadores financeiros Quais informações eles podem nos dar sobre a empresa Esta aula será bem prática Contentes Então bora lá Análise vertical e análise horizontal A análise vertical e a análise horizontal das demonstrações contábeis são instrumentos utilizados para aprimorar a compreensão sobre a situação financeira e econômica de um negócio e por esse motivo são muito utilizadas no planejamento e no controle organizacional A Análise Vertical é uma avaliação que tem o objetivo de verificar a relevância de diferentes con tas ou grupos de contas dentro do mesmo período analisado Já a Análise Horizontal é uma avaliação usada para verificar a evolução de uma mesma conta ou um mesmo grupo de contas ao longo de di ferentes períodos Ou seja a principal diferença entre a análise vertical e a análise horizontal está no período analisado MARION 2019 Pegaremos a Demonstração do Resultado do Exercício da empresa Cia Big Exemplo Ltda disponibi lizado por Matarazzo 1998 para entendermos melhor AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 4 Quadro 31 Demonstração do Resultado da Cia Big Exemplo Ltda valores em R Cia Big Exemplo Ltda 3112X1 3112X2 3112X3 Receita Líquida 479312300 442586600 585158600 Custo da Mercadoria Vendida 362153000 327353000 421867100 Lucro Bruto 117159300 115233600 163291500 Despesas Operacionais 49599300 42722500 49802500 Receitas Operacionais 839400 1758100 2777700 Lucro Operacional 68399400 74269200 116266700 Outras Receitas Não Operacionais 1191800 756200 593500 Outras Despesas Não Operacionais 28430800 44281600 86329800 Lucro Antes do IR 41160400 30743800 30530400 IR CSSL 18786300 14032200 13934800 Lucro Líquido do Exercício 22374100 16711600 16595600 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Começamos a Demonstração dos Resultados com a receita do período certo Se comparamos o peso de cada conta com o valor total da receita poderemos identificar alguns insights para análise conforme o Quadro 32 nos mostra Por exemplo no ano de 20X1 podemos perceber que a Despesa Operacional da empresa representa 103 cálculo 495933 4793123 0103 ou seja 103 de suas receitas algo que é bem mais relevante que a Despesa Financeira que representa apenas 59 cálculo 284308 4793123 0059 ou seja 59 das receitas da Cia Big Exemplo Quando fazemos esse tipo de análise estamos fazendo uma análise vertical ou seja estamos verificando a relevância de diferentes contas ou grupos de contas dentro do mesmo período analisado No caso do Balanço Patrimonial compararemos o valor de cada conta com o valor total do Ativo Quadro 32 Análise vertical da Demonstração do Resultado da Cia Big Exemplo Ltda valores em R Cia Big Exemplo Ltda 3112X1 Receita Líquida 479312300 1000 Custo da Mercadoria Vendida 362153000 756 Lucro Bruto 117159300 244 Despesas Operacionais 49599300 103 Receitas Operacionais 839400 02 Lucro Operacional 68399400 143 Outras Receitas Não Operacionais 1191800 02 Outras Despesas Não Operacionais 28430800 59 Lucro Antes do IR 41160400 86 IR CSSL 18786300 39 Lucro Líquido do Exercício 22374100 47 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 5 Por outro lado também podemos analisar a evolução de cada conta no tempo Conforme o Quadro 33 nos mostra a Cia Big Exemplo aumentou suas receitas em 221 do ano de 20X1 para o ano 20X3 cálculo 5851586 4793123 4793123 0221 ou seja 221 Vemos ainda que os custos cresceram 165 cálculo 4218671 3621530 3621530 0165 ou seja 165 em outras palavras não cresceram na mesma proporção Ao mesmo tempo também vemos que as Des pesas Financeiras subiram 2036 cálculo 863298 284308 284308 203 ou seja 2036 no período Tudo isso fez com que o resultado líquido tivesse uma queda de 258 cálculo 165956 223741 223741 0258 ou seja 258 no período Quando fazemos esse tipo de análise es tamos fazendo uma análise horizontal ou seja estamos verificando a evolução de uma mesma conta ou um mesmo grupo de contas ao longo de diferentes períodos Quadro 33 Análise horizontal da Demonstração do Resultado da Cia Big Exemplo Ltda entre os perí odos de 20X1 e 20X3 valores em R Cia Big Exemplo Ltda 3112X1 3112X2 3112X3 AH Receita Líquida 479312300 442586600 585158600 221 Custo da Mercadoria Vendida 362153000 327353000 421867100 165 Lucro Bruto 117159300 115233600 163291500 394 Despesas Operacionais 49599300 42722500 49802500 04 Receitas Operacionais 839400 1758100 2777700 2309 Lucro Operacional 68399400 74269200 116266700 700 Receitas Não Operacionais 1191800 756200 593500 502 Despesas Não Operacionais 28430800 44281600 86329800 2036 Lucro Antes do IR 41160400 30743800 30530400 258 IR CSSL 18786300 14032200 13934800 258 Lucro Líquido do Exercício 22374100 16711600 16595600 258 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Análise por meio de indicadores A análise por meio de indicadores revela a interpretação da relação entre duas ou mais contas financeiras Por exemplo se pegarmos o valor que uma empresa teve de lucro líquido em um período e dividir pelo valor das receitas dessa empresa nesse mesmo período teremos um indicador de lucrati vidade Esse indicador revela a relação entre duas contas da Demonstração do Resultado do Exercício Resultado Líquido e Receita Bruta Para interpretarmos qualquer indicador financeiro podemos ter três caminhos AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 6 i por seu significado intrínseco ii pela comparação ao longo de vários exercícios evolução temporal e iii pela comparação com índices de outras empresas ou índices médios de mercado Quando fazemos a interpretação por seu significado intrínseco estamos olhando o próprio con ceito do indicador Por exemplo se o indicador de lucratividade mencionado acima der 01 quer dizer que tenho R 01 de lucro para cada real de receita ou seja 10 das minhas vendas é lucro líquido Ademais sabemos que o objetivo da empresa é ter lucro Então teoricamente quanto maior for esse indicador melhor será para a empresa Outra forma de analisarmos esse mesmo indicador é pela comparação ao longo de vários exercí cios Se a empresa teve um índice de lucratividade de 10 nesse ano 15 no ano passado e 20 no ano retrasado podemos perceber que embora a atividade da empresa continue lucrativa existe uma tendência de queda dessa lucratividade e isso dificilmente é um bom sinal Por fim devemos também sempre comparar os indicadores de nossa empresa com padrões seto riais É muito comum a seguinte pergunta Qual valor para o índice de lucratividade é considerado bom A resposta dessa pergunta é depende Depende do setor depende do momento econômico depende da região etc Por esse motivo para sabermos se temos um bom indicador precisamos ve rificar os indicadores de nossos pares mais próximos ou seja nossa concorrência direta Se minha concorrência possui na média um índice de lucratividade de 4 enquanto minha empresa está com um índice de lucratividade de 10 meu índice está muito bom Mas se a média setorial for de 25 minha empresa está com índice muito aquém do esperado Ou seja não existe uma regra que nos diga com certeza o que é um índice bom ou ruim Precisamos sempre comparar com os padrões setoriais uma vez que cada setor possui um comportamento financeiro distinto no mercado Outra coisa importante é nunca tomar conclusões com base em apenas um indicador É imprescin dível que façamos sempre uma análise global contemplando diferentes indicadores uma vez que cada um deles nos mostra apenas uma parte do todo Mas e aí Quais indicadores usaremos para efetuar nossas análises Em finanças temos uma gama muito grande de possíveis indicadores O Quadro 34 por exemplo nos mostra alguns indicadores ca tegorizados nos grupos mais utilizados para fins de análise econômica e financeira AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 7 Quadro 34 Principais indicadores financeiros e econômicos Grupo Indicadores Índices de Liquidez Liquidez Corrente Liquidez Geral Liquidez Seca e Liquidez Imediata Índices de Rentabilidade Margem de Resultado Bruto Margem de Resultado Operacional Margem de Resultado Líquido Rentabilidade do Patrimônio Líquido e Resultado sobre o Ativo Total Índices de Estrutura de Capital Endividamento Composição do Endividamento Imobilização do Patrimônio Líquido Imobilização dos Ativos Não Correntes Cobertura de Juros e Cobertura de Obrigações Fixas Índices de Atividade Prazo Médio de Renovação de Estoques Prazo Médio de Recebimento de Vendas Prazo Médio de Pagamento de Compras Giro do Estoque Ciclo Operacional Ciclo Financeiro e Giro do Ativo Total Capital de Giro Capital de Giro Líquido Capital de Giro Próprio Saldo de Tesouraria Necessidade Total de Financiamento Permanente e Necessidade de Capital de Giro Alavancagem Alavancagem Operacional Alavancagem Financeira Alavancagem Total Ponto de Equilíbrio Operacional Ponto de Equilíbrio Financeiro e Ponto de Equilíbrio Global Custo de Capital Custo de Capital de Terceiros Custo de Capital Próprio e Custo de Capital Índices de Valor de Mercado Valor Econômico Adicionado Valor de Mercado Adicionado Valor Patrimonial da Ação Lucro Líquido por Ação Índice PreçoLucro Dividendos por Ação do Capital Social e Valor de MercadoValor Patrimonial Fonte Elaborado pela autora com base em MARION 2019 Nesta aula contudo focaremos em dois grupos de indicadores i Índices de Liquidez e ii Índices de Estrutura de Capital Os demais grupos de indicadores serão vistos nas próximas aulas de nossa disciplina Para exemplificarmos os cálculos e as análises continuaremos utilizando os valores da empresa Cia Big Exemplo Ltda AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 8 Quadro 35 Balanço Patrimonial da Cia Big Exemplo Ltda valores em R ATIVO 3112X1 3112X2 3112X3 ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa R 3466500 R 2630900 R 2500000 Aplicações financeiras R 12896900 R 8091500 R 6200000 Clientes a receber R 104564000 R 112251200 R 152906100 Estoques R 75120600 R 103943500 R 131751400 Total Ativo Circulante R 196048000 R 226917100 R 293357500 ATIVO NÃO CIRCULANTE Realizável a LP R R R Investimentos R 7225000 R 15647500 R 22807500 Imobilizado R 69344800 R 151750800 R 240164800 Intangível R R 4089600 R 9003700 Total Ativo Não Circulante R 76569800 R 171487900 R 271976000 TOTAL R 272617800 R 398405000 R 565333500 PASSIVO E PAT LÍQUIDO 3112X1 3112X2 3112X3 PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores a pagar R 70853600 R 63906500 R 68879100 Outras obrigações R 27562300 R 28969800 R 43374300 Empréstimos bancários R 6616500 R 8342900 R 15804400 Duplicatas descontadas R 29063300 R 39388500 R 67669900 Total Passivo Circulante R 134095700 R 140607700 R 195727700 PASSIVO NÃO CIRCULANTE Empréstimos Banco A R 31436000 R 79271600 R 149424000 Empréstimos Banco B R R 37807200 R 53399100 Total Passivo Não Circulante R 31436000 R 117078800 R 202823100 PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital social R 65708300 R 119415700 R 135083000 Lucro do exercício R 41357800 R 21302800 R 31699700 Total do Patrimônio Líquido R 107086100 R 140718500 R 166782700 TOTAL R 272617800 R 398405000 R 565333500 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Indicadores de liquidez Os índices de liquidez são usados para definir quão sólida é a base financeira da empresa Mais especificamente eles avaliam a capacidade de pagamento da empresa ou seja nos dizem se a em presa conseguiria ou não saldar seus compromissos MARION 2019 Os principais indicadores desse grupo são i Índice de Liquidez Geral ii Índice de Liquidez Corrente iii Índice de Liquidez Seca e iv Índice de Liquidez Imediata AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 9 Índice de Liquidez Geral LG É um índice que mostra a capacidade de pagamento de todas as obrigações exigíveis considerando todos os investimentos que ela converterá em dinheiro tanto no curto como no longo prazo Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 36 Índice de Liquidez Geral da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 de dívida total há R 118 de Ativo Circulante e realizável a longo prazo 20X2 Para cada R 100 de dívida total há R 088 de Ativo Circulante e realizável a longo prazo 20X3 Para cada R 100 de dívida total há R 074 de Ativo Circulante e realizável a longo prazo Fonte Elaborado pela autora A partir dos dados do Quadro 36 podemos verificar que o índice de LG da empresa tem piorado com o passar dos anos No primeiro ano a empresa tinha capacidade de pagar todas as suas obri gações exigíveis e ainda possuía uma margem de segurança financeira de R 018 para cada real de dívida Por outro lado no último ano a empresa não conseguiria pagar todas as suas dívidas no dia 311220X3 faltando R 026 para cada real de dívida total Contudo ter um índice de liquidez geral abaixo de um não quer dizer que a empresa não esteja pagando suas dívidas em dia Quer dizer apenas que a empresa passou a depender da geração de caixa futuro ou seja ela precisará girar seu negócio para poder levantar os recursos necessários para pagar as obrigações quando elas vencerem no futuro MARTINS 2020 AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 10 Índice de Liquidez Corrente LC O índice de LG contempla todas as obrigações exigíveis correto Mas daí eu te pergunto a empre sa precisa ter capacidade de pagamento hoje de todas as suas obrigações exigíveis incluindo dívidas que vencerão apenas no longo prazo daqui um ano dois anos ou 30 anos É nesse ponto que o índice de liquidez corrente entra uma vez que ele contempla apenas as obrigações exigíveis de curto prazo e os investimentos que se converterão em dinheiro também no curto prazo Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 37 Índice de Liquidez Corrente da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 146 de Ativo Circulante 20X2 Para cada R 161 de dívida de curto prazo há R 161 de Ativo Circulante 20X3 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 150 de Ativo Circulante Fonte Elaborado pela autora Podemos verificar que embora a capacidade de pagamento de dívidas de longo prazo tenha caído a capacidade de pagamento de obrigações de curto prazo tem se mantido praticante estável A empre sa conseguiria pagar todas as suas obrigações exigíveis de curto prazo com folga financeira em todos os três anos analisados Porém devemos lembrar que os recursos não entram e saem ao mesmo tempo O ideal é que as entradas sejam equivalentes às saídas Cabe à administração financeira da empresa atingir cotidianamente esse ideal manobrando os prazos de recebimento e pagamento e renovando empréstimos bancários O que o índice de liquidez corrente nos diz aqui é que temos folga para mano bras para equilibrarmos as entradas e as saídas de caixa MARION 2019 AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 11 Índice de Liquidez Seca LS Ao interpretarmos os índices de LG e LC para avaliarmos a capacidade de pagamento da empresa estamos pressupondo que todo o ativo circulante será convertido em dinheiro para que possamos pagar nossas obrigações correto Mas será que é certeza que conseguiremos transformar essas con tas em dinheiro A resposta é nem sempre Pensando nisso o índice de liquidez seca nos mostra a capacidade de pagamento da empresa ao desconsiderarmos a conta que possui maior risco de não se transformar em dinheiro para o efetivo pagamento das obrigações a conta de estoques O banqueiro gosta muito desse índice uma vez que o estoque é o item mais manipulável no balanço já que ele pode se tornar obsoleto a qualquer momento e pode às vezes ser perecível MARION 2019 Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 38 Índice de Liquidez Seca da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 090 de Ativo Líquido 20X2 Para cada R 161 de dívida de curto prazo há R 087 de Ativo Líquido 20X3 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 083 de Ativo Líquido Fonte Elaborado pela autora Nem sempre um índice de LS baixo é sintoma de situação financeira apertada Veja por exemplo um supermercado cujo investimento em estoques é elevadíssimo Nesse caso esse índice só pode ser baixo Ou seja a fim de determinarmos se um índice de LS de um supermercado é bom ou não precisamos comparar seu índice com o índice dos demais supermercados assim como devemos fazer com todos os índices AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 12 Índice de Liquidez Imediata LI Esse índice o qual também é conhecido como Liquidez Absoluta nos mostra o quanto dispomos de dinheiro em mãos para saldarmos nossas obrigações de curto prazo Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 39 Índice de Liquidez Imediata da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 090 de Ativo Imediato 20X2 Para cada R 161 de dívida de curto prazo há R 087 de Ativo Imediato 20X3 Para cada R 100 de dívida de curto prazo há R 083 de Ativo Imediato Fonte Elaborado pela autora Para efeito de análise é um índice sem muito realce pois relacionamos dinheiro disponível com valores que vencerão dentro de um ano Isto é temos contas que vencerão daqui a cinco dias e temos contas que vencerão daqui a 360 dias Sem dúvida a empresa deverá manter certos limites de segurança não desejando o analista obter índices altos pois o caixa e os bancos perdem poder aquisitivo com a inflação Nem sempre reduções sucessivas nesse índice significam situações constrangedoras podem significar uma política mais rígi da de disponível e até mesmo uma redução do limite de segurança AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 13 Indicadores de estrutura de capital Os índices de estrutura de capital são usados para entendermos o nível de endividamento de uma empresa Os principais indicadores desse grupo são i Endividamento e ii Composição do Endi vidamento Índice de endividamento É um índice que mostra a quantidade de dívida que a empresa tem em sua estrutura total de financiamento Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 310 Índice de Endividamento da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 61 das fontes de financiamento da empresa vêm de capital de terceiros 20X2 65 das fontes de financiamento da empresa vêm de capital de terceiros 20X3 70 das fontes de financiamento da empresa vêm de capital de terceiros Fonte Elaborado pela autora A partir dos dados do Quadro 310 podemos verificar que a empresa está mais endividada com o passar dos anos Em termos financeiros o endividamento alto não é visto com bons olhos Isso ocorre uma vez que quanto mais endividada a empresa estiver maior será seu risco de insolvência Além dis so menor será sua liberdade para tomar decisões uma vez que a empresa é dependente de capital de terceiros Contudo por uma perspectiva econômica ou seja em termos de rentabilidade é possível que a dívida tenha menor custo do que seu retorno e portanto seria uma dívida vista com bons olhos Aqui precisamos analisar sempre com muita parcimônia e assim como os demais indicadores nunca podemos tomar conclusões pautadas apenas em um indicador ou em um único grupo de indicadores É necessário sempre fazer uma análise conjunta dos indicadores AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 14 Índice de composição do endividamento Sabemos que o capital de terceiros pode ser dividido em circulante e não circulante isto é dívidas que vencem no curto prazo um ano e dívidas que vencem no longo prazo mais que um ano Desta forma por uma perspectiva financeira capacidade de pagamento é melhor termos mais obrigações de longo prazo do que de curto prazo Quando a dívida vence no longo prazo a empresa tem mais tempo para gerar recursos para saldála Por exemplo aconselhase que investimentos em expansão e modernização sejam financiados com recursos a longo prazo e não pelo passivo circulante pois os recursos a serem gerados pela expansão e modernização virão a longo prazo Se a composição do endividamento apresentar significativa concentração no passivo circulante curto prazo a empresa poderá ter reais dificuldades para pagar suas obrigações em um momento de crise Se a concentração for no passivo não circulante a empresa em um momento de crise teria mais tempo para replanejar sua situação Desta forma temos a seguinte fórmula A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 311 Índice de Composição do Endividamento da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 81 das obrigações exigíveis da empresa vencem no curto prazo 20X2 55 das obrigações exigíveis da empresa vencem no curto prazo 20X3 49 das obrigações exigíveis da empresa vencem no curto prazo Fonte Elaborado pela autora Embora a empresa esteja mais endividada percebemos que o perfil da dívida está melhorando uma vez que no primeiro ano a maioria vencia no curto prazo e no terceiro ano a maioria vence no longo prazo Paralelamente lembramos que a capacidade de pagamento de curto prazo da empresa LC tem se mantido estável Isso mostra que a empresa está de fato gerenciando sua saúde financeira AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 15 Continuaremos analisando a Cia Big Exemplo Ltda em nossa próxima aula Nos vemos na próxima aula Não deixem de fazer as atividades REFERÊNCIAS MARION J C Análise das demonstrações contábeis 8 ed São Paulo Grupo GEN 2019 ISBN 9788597021264 MARTINS E Análise didática das demonstrações contábeis 3 ed São Paulo Grupo GEN 2020 ISBN 9788597025439 MATARAZZO D C Análise financeira de balanços abordagem básica e gerencial 5 ed São Paulo Atlas 1998 AULA 3 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS LIQUIDEZ E ESTRUTURA DE CAPITAL 16