Análise das Demonstrações Financeiras: Rentabilidade - Aula 4

Administração Financeira ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE Professora Aline Mariane de Faria AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE INTRODUÇÃO Análise por meio de indicadores Rentabilidade da empresa e rentabilidade dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios Rentabilidade dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios e a alavancagem financeira Referências 3 3 9 11 11 AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 3 INTRODUÇÃO Olá estudante Como vai Na última aula tratamos de indicadores que abrangem os aspectos financeiros na análise das empresas Nesta aula veremos alguns aspectos econômicos na análise em presarial Portanto nossa atenção estará concentrada na geração dos resultados na Demonstração do Resultado do Exercício Desta maneira após finalizarmos esta aula você poderá responder às seguin tes perguntas i Quais são os principais indicadores econômicos Quais informações eles podem nos dar sobre a empresa ii Como podemos relacionar esses indicadores econômicos com os indicadores financeiros iii Da mesma forma que a aula anterior esta aula também será prática Bora lá Análise por meio de indicadores Você se lembra que os indicadores podem ser interpretados de três formas São elas as seguintes i por seu significado intrínseco ii pela comparação ao longo de vários exercícios evolução temporal e iii pela comparação com índices de outras empresas ou índices médios de mercado Legal Então agora veremos novos indicadores e continuaremos adotando as demonstrações da empresa Cia Big Exemplo Ltda AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 4 Quadro 41 Demonstração do Resultado da Cia Big Exemplo Ltda valores em R Cia Big Exemplo Ltda 3112X1 3112X2 3112X3 Receita Líquida 479312300 442586600 585158600 Custo da Mercadoria Vendida 362153000 327353000 421867100 Lucro Bruto 117159300 115233600 163291500 Despesas Operacionais 49599300 42722500 49802500 Receitas Operacionais 839400 1758100 2777700 Lucro Operacional 68399400 74269200 116266700 Outras Receitas Não Operacionais 1191800 756200 593500 Outras Despesas Não Operacionais 28430800 44281600 86329800 Lucro Antes do IR 41160400 30743800 30530400 IR CSSL 18786300 14032200 13934800 Lucro Líquido do Exercício 22374100 16711600 16595600 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Quadro 42 Balanço Patrimonial da Cia Big Exemplo Ltda valores em R ATIVO 3112X1 3112X2 3112X3 ATIVO CIRCULANTE Caixa e equivalentes de caixa 3466500 2630900 2500000 Aplicações financeiras 12896900 8091500 6200000 Clientes a receber 104564000 112251200 152906100 Estoques 75120600 103943500 131751400 Total Ativo Circulante 196048000 226917100 293357500 ATIVO NÃO CIRCULANTE Realizável a LP Investimentos 7225000 15647500 22807500 Imobilizado 69344800 151750800 240164800 Intangível 4089600 9003700 Total Ativo Não Circulante 76569800 171487900 271976000 TOTAL 272617800 398405000 565333500 AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 5 PASSIVO E PAT LÍQUIDO 3112X1 3112X2 3112X3 PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores a pagar 70853600 63906500 68879100 Outras obrigações 27562300 28969800 43374300 Empréstimos bancários 6616500 8342900 15804400 Duplicatas descontadas 29063300 39388500 67669900 Total Passivo Circulante 134095700 140607700 195727700 PASSIVO NÃO CIRCULANTE Empréstimos Banco A 31436000 79271600 149424000 Empréstimos Banco B 37807200 53399100 Total Passivo Não Circulante 31436000 117078800 202823100 PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital social 65708300 119415700 135083000 Lucro do exercício 41357800 21302800 31699700 Total do Patrimônio Líquido 107086100 140718500 166782700 TOTAL 272617800 398405000 565333500 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Indicadores de rentabilidade Os índices de rentabilidade são usados para avaliar o retorno dos investimentos e das vendas da empresa Os principais indicadores desse grupo são i Índice de Retorno do Capital Próprio e ii Índi ce de Retorno do Ativo Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem utilidade informativa bastante reduzida Afir mar que a Natura Cosméticos SA teve lucro de 5 bilhões de reais por exemplo pode impressionar e mostrar que a Natura é uma grande empresa Porém dizer o valor absoluto não reflete se o retorno da empresa é interessante em termos de investimento MARION 2019 Por esse motivo compararemos o lucro gerado pela empresa com seu investimento seja ele financiado por capital de terceiros ou por capital próprio Contudo ao falarmos de lucro podemos usar conceitos diferentes como Lucro Líquido Lucro Operacional e Lucro Bruto Nesse sentido é importante que o lucro adotado seja coerente com o que for comparado MARTINS 2020 Se utilizarmos o Lucro Líquido no numerador do indicador utiliza remos o Ativo Total no denominador do indicador Se utilizarmos o Lucro Operacional no numerador utilizaremos o Ativo Operacional no denominador e assim sucessivamente MARION 2019 AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 6 Índice de Retorno do Ativo Você se lembra que na Aula 2 vimos que ativo significa investimentos realizados pela empresa a fim de obter Receita e por conseguinte Lucro Ou seja a combinação de itens do ativo é o que de fato gera Receita para a empresa Assim podemos obter o Índice de Retorno do Ativo que representa o poder de ganho da empresa quanto ela ganhou por real investido Dessa forma nossa fórmula é a seguinte A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 43 Índice de Retorno do Ativo da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 investido há R 0082 de Lucro Líquido Retorno de 82 20X2 Para cada R 100 investido há R 0042 de Lucro Líquido Retorno de 42 20X3 Para cada R 100 investido há R 0029 de Lucro Líquido Retorno de 29 Fonte Elaborado pela autora Conforme vemos o poder de ganho da empresa tem diminuído Conforme pudemos ver na análise horizontal da aula passada a empresa tem aumentado significativamente seus ativos Para que isso fosse possível ela angariou mais dívida Contudo vimos no DRE que as receitas aumentaram 221 no período enquanto os custos e as despesas operacionais aumentaram em uma proporção bem menor 165 e 04 respectivamente Ou seja a empresa está fazendo mais com menos Observando a análise vertical do primeiro e do último período no Quadro 44 vemos que a margem de lucro bruto de 244 para 279 e a margem de lucro operacional de 143 para 199 subiram conside ravelmente mostrando maior eficiência operacional Ou seja os investimentos feitos pela empresa aparentemente estão gerando resultados operacionais Se o lucro líquido está caindo não é efeito da operação da empresa mas sim do aumento das despesas não operacionais despesas financeiras sucedidas com o aumento das dívidas AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 7 Quadro 44 Análise vertical da Demonstração do Resultado da Cia Big Exemplo Ltda valores em R Cia Big Exemplo Ltda 3112X1 3112X3 Receita Líquida 479312300 1000 585158600 1000 Custo da Mercadoria Vendida 362153000 756 421867100 721 Lucro Bruto 117159300 244 163291500 279 Despesas Operacionais 49599300 103 49802500 85 Receitas Operacionais 839400 02 2777700 05 Lucro Operacional 68399400 143 116266700 199 Outras Receitas Não Operacionais 1191800 02 593500 01 Outras Despesas Não Operacionais 28430800 59 86329800 148 Lucro Antes do IR 41160400 86 30530400 52 IR CSSL 18786300 39 13934800 24 Lucro Líquido do Exercício 22374100 47 16595600 28 Fonte Elaborado pela autora com base em MATARAZZO 1998 Além disso por meio do índice de retorno do ativo podemos também inferir o payback tempo de retorno do investimento total da empresa Se a empresa permanecesse com um índice de 82 indefinidamente por exemplo a empresa demoraria 1218 anos para que ela obtivesse de volta seu investimento total cálculo 100 82 1218 Ou seja o payback do investimento total é calculado pela seguinte fórmula Curiosidade O Índice de Retorno do Ativo também é chamado de Taxa de Retorno sobre Inves timentos TRI Além disso ele é mais conhecido no mercado financeiro por sua sigla em inglês Return On Assets ROA ou ainda Return On Investments ROI Índice de Retorno do Patrimônio Líquido O ativo pode ser financiado por capital de terceiros e por capital próprio correto Um outro indicador de rentabilidade é aquele que em lugar de considerar o investimento total considera ape nas o valor financiado por capital próprio Ou seja diferentemente do indicador anterior esse é mais utilizado para entendermos o retorno dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios e não da empresa em si Com isso nossa fórmula fica a seguinte AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 8 A situação da Cia Big Exemplo Ltda seria a seguinte Quadro 45 Índice de Retorno do Patrimônio Líquido da Cia Big Exemplo Ltda Ano Cálculo Interpretação básica 20X1 Para cada R 100 investido pelos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios há R 0209 de Lucro Líquido Retorno de 209 20X2 Para cada R 100 investido pelos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios há R 0119 de Lucro Líquido Retorno de 119 20X3 Para cada R 100 investido pelos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios há R 010 de Lucro Líquido Retorno de 10 Fonte Elaborado pela autora Da mesma forma que o indicador anterior vemos que o poder de ganho dos indivíduos que pos suem propriedade legal dos negócios tem diminuído Contudo lembrese de que nunca devemos to mar conclusões com base em apenas um indicador É imprescindível que façamos sempre uma análise global contemplando diferentes indicadores uma vez que cada um deles nos mostra apenas uma parte do todo Outro ponto é que por meio do índice de retorno do patrimônio líquido também podemos inferir um índice de payback Se continuássemos com um índice de 209 indefinidamente por exemplo os indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios demorariam 479 anos para obter de volta seus investimentos totais cálculo 100 209 779 Ou seja o payback do investimento desses indivíduos é calculado pela seguinte fórmula AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 9 Curiosidade O Índice de Retorno do Patrimônio Líquido também é chamado de Taxa de Retor no sobre o Patrimônio Líquido TRPL Além disso ele é mais conhecido no mercado financeiro por sua sigla em inglês Return On Equity ROE Rentabilidade da empresa e rentabilidade dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios Conforme vimos a rentabilidade é medida em função dos investimentos As fontes de financia mento do Ativo são Capital Próprio e Capital de Terceiros Enquanto o primeiro indicador visto tem um foco no investimento total e portanto na empresa em si o segundo tem um foco no valor colocado pelos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios É possível que essas duas formas de medir rentabilidade pareçam a mesma coisa Mas alguém pode perguntar se a empresa é do indivíduo o retorno da empresa não é o mesmo de quem empre ende A resposta é não O retorno da empresa é usado para pagar o custo de dois capitais capital de terceiros e capital próprio Por esse motivo o retorno da empresa não é necessariamente igual ao re torno de quem empreende A seguir coloco o exemplo da empresa Sucesso Ltda o qual foi elaborado por Marion 2019 No Ano 1 a Sucesso Ltda teve um lucro de R 18516200 No Ano 2 a gerência de um banco ofereceu um crédito extra de R 70000000 O indivíduo que gerencia a Sucesso Ltda fez diversas simulações e identificou que a melhor opção para aplicar esse dinheiro seria investir R 40000000 em capital de giro ou seja ativo circulante e investir R 30000000 em imobilizados ou seja ativo não circulante Dessa forma o Lucro Líquido da empresa aumentaria em R 5000000 acréscimo no Lucro já deduzidos os juros subindo para R 23516200 O Balanço Patrimonial da empresa antes e depois de adquirir o empréstimo é mostrado a seguir AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 10 Quadro 46 Balanço Patrimonial da empresa Sucesso Ltda ATIVO 3112X1 3112X2 Ativo Circulante 22000000 62000000 Ativo Não Circulante 70574400 100574400 TOTAL 92574400 162574400 PASSIVO E PAT LÍQUIDO 3112X1 3112X2 Passivo Exigível 18510000 88510000 Patrimônio Líquido 74064400 74064400 TOTAL 92574400 162574400 Fonte Elaborado pela autora com base em MARION 2019 Considerando os dados que nos foram passados podemos fazer um quadro que resume a evolução dos principais indicadores da empresa Quadro 47 Quadro resumo dos indicadores da empresa Sucesso Ltda Indicador 3112X1 3112X2 Resultado Liquidez Corrente indicador empresarial Piorou sensivelmente Endividamento indicador empresarial Piorou Retorno do Ativo indicador empresarial Piorou Retorno do PL indicador dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios Melhorou Fonte MARION 2019 Perceba que nesse caso a aquisição do empréstimo é bom negócio para os indivíduos que pos suem propriedade legal dos negócios pois aumenta a rentabilidade de 25 para 32 Contudo não é um bom negócio do ponto de vista da empresa uma vez que seus principais indicadores pioram Ou AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 11 seja parece que esse empréstimo faria o indivíduo que possui propriedade legal do negócio mais rico e a empresa mais pobre MARION 2019 Rentabilidade dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios e a alavancagem financeira Mais adiante em nosso componente teremos uma aula específica para falar sobre Alavancagem Financeira Mas por enquanto façamos uma pequena análise introdutória sobre o caso da empresa Sucesso Ltda No exemplo da empresa Sucesso Ltda compreendemos que um novo empréstimo nas condições expostas seria interessante aos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios já que au mentaria o retorno de seus investimentos É exatamente esse o conceito de Alavancagem Financeira isto é novos financiamentos de terceiros que aumentam os resultados líquidos o lucro dos indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios Isso só será possível se o custo da dívida for menor que o retorno do investimento que ela financiará Dessa forma é como se a dívida funcionasse como uma alavanca MARION 2019 Vimos que no caso exposto os indivíduos que possuem propriedade legal dos negócios estão in teressados em melhorar o retorno de seus investimentos próprios por meio de dinheiro de terceiros o qual aumenta o ativo da empresa a receita e consequentemente o lucro líquido MARION 2019 Entretanto é importante ressaltar que o aumento excessivo da dívida poderá enfraquecer a saúde econômica e financeira da empresa REFERÊNCIAS MARION J C Análise das demonstrações contábeis 8 ed São Paulo Grupo GEN 2019 ISBN 9788597021264 MARTINS E Análise didática das demonstrações contábeis 3 ed São Paulo Grupo GEN 2020 ISBN 9788597025439 MATARAZZO D C Análise financeira de balanços abordagem básica e gerencial 5 ed São Paulo Atlas 1998 AULA 4 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS RENTABILIDADE 12