Analise Comparativa de Indicadores Financeiros no Varejo de Eletromoveis - Lojas Americanas Magazine Luiza e Via Varejo

Indicadores Financeiros um estudo comparativo entre três organizações do setor varejista de eletromóveis Pablo Luiz Martins pabloufsjedubr UFSJ Gisleine do Carmo gisleinecarmoyahoocombr UFSJ Igor Almeida Nunes igoralmeidanuneshotmailcom UFSJ Lidiane Conceição de Andrade lidianeandrade2014gmalcom UFSJ Tayná Gabriele Silva taynagabi25gmailcom UFSJ ResumoInferir dados baseados em demonstrativos contábeis configurase uma importante ferramenta para o tomador de decisão Compreender o real desempenho da organização é a base necessária para a delineação de estratégias que compatibilizem sua estrutura com o cenário do ambiente que a circunda Nessa dinâmica a análise de indicadores financeiros exerce um importante papel permitindo uma avaliação da performance da entidade sob diferentes enfoques O presente artigo desenvolve um estudo integrado dos principais grupos de indicadores financeiros liquidez atividade endividamento rentabilidade com o objetivo de acompanhar a evolução de três organizações representativas do setor varejista de eletromóveis Lojas Americanas Magazine Luiza e Via Varejo nos anos de 2013 2014 e 2015 As análises forneceram resultados relevantes ao gerenciamento interno das organizações corroborando a premissa que indica a necessidade de uma avaliação conjunta de indicadores financeiros Dessa forma será possível que as entidades estudadas revejam suas estruturas e métodos de gerenciamento objetivando obter um melhor retorno sobre a aplicação de seus recursos com a minimização de despesas e a otimização da produtividade Os índices presentes no artigo ainda revelaram o forte impacto de agentes externos sobre as organizações mostrando que a recessão econômica no mercado brasileiro principalmente no ano de 2015 impactou negativamente a situação das varejistas analisadas Palavras Chave Analise Demonstrações Indicadores Indices Finanças 1 INTRODUÇÃO A alta competitividade do mercado intensificada desde o advento da globalização contribui para que as organizações busquem diferenciais que lhes permitam a obtenção de uma maior fatia do mercado A busca por qualidade minimização de custos e eficiência máxima são variáveis que permeiam o ambiente da economia modernaConsequentemente o mercado altamente competitivo dá origem a clientes cada vez mais exigentes seletos no momento da escolha do produto ou serviço e que além de outros aspectos busca soluçõestambém orientadas para questões sociais e de sustentabilidade Manterse nesse mercado alcançando níveis adequados de produtividade constitui então uma atividade complexa e que exige alto grau de controle Em decorrência desse cenário acompanhar o desenvolvimento e o real desempenho da entidade buscar melhorias e saber gerir os recursos tornase imprescindível à sobrevivência da mesma Sob a perspectiva qualitativa considerando os aspectos contábeis e econômicos é preciso que a organização gere índices que permitam acompanhar sua evolução e comparar com as demais empresas do setor em que atua Reconhecese que só é possível gerenciar aquilo que se pode medir e é nesse sentido que deve ser orientado a atuação das organizações O presente artigo trata inicialmente do referencial teórico concernente aos principais grupos de índices financeiros a saber Liquidez Atividade Endividamento Rentabilidade onde são mostradas as definições fórmulas para cálculo e interpretações pertinentes aos mesmos Essa etapa também definida como pesquisa bibliográfica é imprescindível ao estudo uma vez que proporciona um embasamento sólido dos conhecimentos já consolidados acerca de um tema Gil 2010 destaca a vantagem dessa ao permitir que o investigador adquira uma gama de conhecimentos bem mais ampla do que aquela que obteria se pesquisasse diretamente Posteriormente são apresentadas análises e comparações práticas acerca de um estudo realizado com as Lojas Americanas Magazine Luiza e Via Varejo nos anos de 2013 2014 e 2015 Os anos analisados pela pesquisa caracterizamse por deficiências econômicas e políticas afetando principalmente o setor varejista de bens duráveis A inflação que vem afetando o país e os índices crescentes de desemprego geram quedas abruptas nas receitas de vendas provenientes da comercialização de bens de consumo de maior valor agregado o que ocorre com os eletromóveis Consequentemente surge a necessidade da criação de medidas restritivas de acesso ao crédito que aliada à diminuição do poder aquisitivo dos trabalhadores provocam inadimplementos em índices cada vez mais crescentes Tornase então um dos objetivos da pesquisa avaliar os efeitos econômicos incidentes sobre o desempenho das organizações nos três anos de análise A pesquisa se dá através de uma mescla entre a exploração qualitativa e a quantitativa A pesquisa quantitativa buscando a dimensão de seu objeto de estudo através de técnicas mensuráveis fornece resultados objetivos e aparentes Já a pesquisa qualitativa segundo Godoy 1995 busca tornar um fenômeno mais compreensível dentro do contexto onde ocorre e do qual faz parte resultando numa perspectiva integrada Essas três organizações representativas do setor de varejo de eletromóveis foram fundamentais para o desenvolvimento do estudo fornecendo uma visão abrangente sobre o comportamento desse mercado sobre diferentes dimensões 2 INDICADORES FINANCEIROS Para Silva 2010 é preciso realizar uma apuração através de quocientes ou índices para que se tenha uma visão abrangente acerca da situação econômica financeira e patrimonial em que a organização se encontra E essa análise é feita por meio de uma construção sequencial e histórica de índices contabilizados através da associação entre contas que compõem as demonstrações contábeis Bruni 2014 indica que os dados essenciais para a análise realizada por indicadores são a demonstração de resultado DRE e o balanço patrimonial dos períodos a serem explorados Segundo o autor será feita uma análise comparativa Se o balanço patrimonial de um ano tem valor limitado a análise de vários anos de resultados dá mais consistência aos números se é difícil chegar a uma conclusão sobre a qualidade da empresa uma comparação com outras firmas no mesmo setor ajuda a esclarecer a questão O trabalho é também cumulativo no sentido que qualquer conclusão depende da consideração de um conjunto de indicadores BRUNI 2014 p122 De acordo com Iudícibus 2009 o principal objetivo do uso de indicadores financeiros é o de possibilitar ao usuário da contabilidade extrair tendências e comparar os quocientes com padrões preestabelecidos relatando o que aconteceu no passado e gerando bases de ação para possíveis resultados futuros Contudo uma avaliação devidamente apurada resguardada por auditorias e comparadas com padrões preestabelecidos é de fundamental importância para a administração financeira da organizaçãoBuscando asseverar a confiabilidade da apuração dos indicadores financeiros Ching Marques e Prado2010 enumeram algumas prescrições Realizar a análise de índices através de associações com outros nunca os interpretando de maneira isolada Apurar os dados de mais de um ano para que se possa acompanhar sua evolução Comparar os índices da entidade com os índices de empresas do mesmo setor concorrentes 3 PRNCIPAIS INDICES E SUA APLICABILIDADE 31 Índices de Liquidez De acordo com Martins Miranda e Diniz 2013 os índices de liquidez mostram a situação financeira de uma entidade perante aos compromissos financeiros contraídos em outras palavras indicam a capacidade de honrar as dívidas assumidas indicando de maneira genérica a condição de sua própria continuidade É importante ressaltar a consideração que Matarazzo 2003 depreende desse índice ao considerar a ideia equivocada que iguala liquidez com capacidade de pagamento Para o autor os índices de liquidez não advêm do fluxo de caixa o qual compara entradas com saídas de dinheiro Pode ocorrer que uma empresa com bons índices de liquidez os quais revelam boas condições de capacidade para saldar dívidas não esteja obrigatoriamente honrando com suas obrigações em dia em decorrência de outras variáveis como prazo e renovações de dívidas 311 Liquidez Imediata Marion 2010 afirma que o índice de liquidez imediata revela o quanto a empresa dispõe imediatamente para saldar suas dívidas de curto prazo Disponibilidade caixa bancos aplicações de curtíssimo prazo Passivo circulante Esse índice não apresenta grande relevância pois relaciona dinheiro disponível com valores que vencerão em datas muito variáveis ainda que no curto prazo Ou seja no grupo do passivo circulante haverá contas que vencerão daqui a cinco ou dez dias assim como contas que vencerão daqui a 360 dias e que não associam a disponibilidade imediata da empresa MARION 2010 Normalmente como consideram Martins Miranda e Diniz 2013 as empresas mantêm poucos recursos na conta disponível uma vez que estariam sujeitos aos efeitos inflacionários Por essa razão é comum que esse tipo de índice seja quase sempre baixo 312 Liquidez Geral Para Marion 2010 o índice de liquidez geral mostra a capacidade de pagamento da entidade a longo prazo ao considerar tudo o que ela converterá em dinheiro com tudo o que foi assumido como dívida Ativo Circulante Realizável a Longo Prazo Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Bruni 2014 considera que em uma análise de evolução temporal da empresa a redução do índice indicará maior preocupação com as dívidas e as perspectivas de solvência do empreendimento Mais uma vez ao interpretar os índices de liquidez é importante considerar a limitação associada à análise de contas com graus de risco e realização diferenciados Ainda nesse índice avaliado o problema se agrava devido ao maior horizonte de análise 313 Liquidez Corrente Conforme afirma Iudícibus 2009 o índice de liquidez corrente é considerado o melhor indicador de liquidez da organização e por isso o mais amplamente divulgado Ele relaciona quantos reais dispomos imediatamente disponíveis e conversíveis em curto prazo em dinheiro com relação à dívidas de curto prazo IUDÍCIBUS 2009 Ativo Circulante Passivo Circulante 314 Liquidez Seca O índice de liquidez seca relacionase diretamente com o de liquidez corrente Segundo Silva 2010 este índice é interessante quando se quer avaliar a capacidade de pagamento da empresa nas ocasiões em que a mesma apresenta giro baixo de estoques podendo refletir uma gestão falha sobre o volume de compras de materiais Eliminase do cálculo os estoques do valor total do ativo circulante Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante Para Bruni 2014 p131 sob o ponto de vista da solvência e do risco oferecido pela empresa no curto prazo o índice de liquidez seca seria um índice do tipo quanto maior melhor Porém essa análise apenas deveria ser feita de forma comparativa e integrada 32 Índices de Atividade Índices de atividade também conhecidos como índices do ciclo operacional representam a dinâmica das operações desenvolvidas pela organização Por meio deles é possível analisar o nível de desempenho da entidade através da avaliação de aspectos encontrados na realização do balanço patrimonial e da demonstração de resultados ASSAF NETO 2012 Essa composição de índices conforme afirma Marion 2010 engloba a avaliação de quantos dias a empresa demora em média para receber o correspondente as suas vendas para realizar o pagamento de suas compras e para renovar o seu estoque 321 Ciclo Operacional CO Para Martins Miranda e Diniz 2013 o ciclo operacional compreende as etapas operacionais desenvolvidas pela organização em seu processo produtivo Diz respeito ao espaço de tempo entre a compra da mercadoria ou matériaprima até o recebimento do caixa decorrente da comercialização do produto final Os autores afirmam que essa análise objetiva propiciar uma visão acerca do tempo utilizado pela empresa em cada fase do processo de produção além de determinar o volume de capital preciso para suportar em termos financeiros o prazo entre a compra da mercadoria e o recebimento da venda Assaf Neto 2012 evidencia que quanto maior o ciclo operacional maior o volume de recursos a ser destinado para financiamento das atividades da organização A necessidade de custeamento do ciclo operacional é crescente uma vez que em cada fase são absorvidos os custos e as despesas operacionais relacionadas O cálculo do ciclo operacional compreende Ciclo Operacional PME PMC onde PME prazo médio de estocagem PMC prazo médio de cobrança Desmembrando cada componente integrante temse 3211 Prazo Médio de Estocagem PME O prazo médio de estocagem indica o período em média que a organização mantém seus produtos estocados BRUNI 2014 Avaliando de forma geral para Silva 2010 o ideal seria que a empresa possua um alto índice de rotação de seus estoques desde que isso indicasse alto nível de comercialização de mercadorias decorrentes do aumento da demanda ou da boa introdução dessas no mercado Conforme Martins Miranda e Diniz 2014 a configuração do cálculo do PME apresentase da seguinte forma Prazo Médio de Estocagem Estoque Médio de MatériaPrimax 365 Consumo Anual 3212 Prazo Médio de Cobrança PMC Também conhecido como prazo médio de recebimento o indicador prazo médio de cobrança de acordo com Silva 2010 indica em média quanto tempo a empresa gasta para receber o corresponde às suas vendas Segundo o autor quanto maior o prazo pior será a situação da empresa entretanto uma análise completa deverá ser desenvolvida se atentando para o prazo de rotação dos estoques e do pagamento das compras além da avaliação da qualidade das duplicatas a receber O estudo desse indicador é de fundamental importância pois permite o adequado desenvolvimento de políticas de concessão de créditos e a avaliação da eficiência do setor de cobrança Prazo Médio de Cobrança Duplicatas a receber média x 365 Vendas a prazo 3213 Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores PMPF O indicador prazo médio de pagamento de fornecedores conforme afirma Silva 2010 sinaliza o prazo em média que a empresa gasta para honrar suas dívidas junto aos seus fornecedores É possível constatar que esse prazo deve ser superior aos prazos oferecidos aos clientes para que se possa efetivar a manutenção de um adequado nível de liquidez É possível obter o resultado desse indicador através do seguinte cálculo Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores Fornecedores a Pagar média x 365 Compras a Prazo Para Iudícibus 2009 se uma organização demora muito mais tempo para receber suas vendas a prazo do que para pagar as suas compras a prazo será preciso capital de giro adicional que sustente suas vendas gerando um ciclo vicioso difícil de cessar Uma das alternativas seria trabalhar se possível com margens de lucros maiores e tentar ampliar os prazos de pagamento aliando a uma política rigorosa de cobranças e descontos bancários 322 Ciclo Financeiro CF De acordo com Assaf Neto 2012 o ciclo financeiro ou ciclo de caixa engloba o período de tempo entre o desembolso inicial de caixa para pagamento dos insumos e a data do recebimento da comercialização do produto final Compreende a diferença entre o número de dias do ciclo operacional e o prazo médio de pagamento a fornecedores CF CO PMPF O autor supracitado evidencia que seria ideal que a organização apresentasse um ciclo financeiro negativo o que indicaria a capacidade de produzir vender e receber antes dos respectivos pagamentos Entretanto na prática normalmente a empresa necessita recorrer a outras formas de financiamento para equilibrar suas necessidades do ciclo financeiro como recursos próprios descontos de duplicatas A empresa deverá também criar estratégias para minimizar sua dependência por outras fontes de recursos a exemplo de maior giro dos estoques redução da inadimplência negociação de melhores prazos perante os fornecedores 323 Posicionamento da Atividade PA É possível ainda apresentar o índice de posicionamento de atividade que mostra se o prazo médio de recebimento das vendas adicionado ao prazo necessário para recebimento das vendas esta compatível com o prazo imposto para pagamento das compras AZZOLIN 2012 É o que indica a fórmula PA PME PMC PMPF 324 Necessidade de Capital de Giro NCG Conforme indica Assaf Neto 2012 como os elementos cíclicos indicam os investimentos de longo prazo ativo cíclico operacional e os investimentos contínuos e decorrentes da atividade da organização passivo cíclico operacional a diferença entre esses valores reflete a necessidade de capital de giro NCG AC operacional PC operacional O montante calculado indica a necessidade de obtenção de recursos para cobrir as contas vincendas uma vez que as vendas e o recebimento das vendas se mostrarem lentos Como Marion 2010 ressalta a empresa nesse momento poderá optar pelas seguintes soluções avaliar a redução do giro de estoque através de uma gestão mais rigorosa e efetiva reduzir o prazo de recebimento das duplicatas formulação de políticas de crédito mais adequada cobranças mais rígidas ampliar prazos de compra negociações mais flexíveis com fornecedores 33 Índices de endividamento Segundo Martins Miranda e Diniz 2013 p 139 o índice de endividamento mostra quanto à empresa tem de dívidas com terceiros passivo circulante passivo não circulante para cada real de recursos próprios patrimônio líquido O índice revela o quão dependente de terceiros a organização se encontra e consequentemente o risco a que está sujeita É também através desse índice que será possível identificar qual a proporção de dívidas de curto e longo prazo que a entidade apresenta Marion 2010 ressalta algumas características essenciais intrínsecas na análise de índices de endividamento Organizações que utilizam dívidas para saldar outras dívidas vincendas como nessa situação não ocorre a geração de recursos para honrar os compromissos assumidos a entidade irá necessitar recorrer a empréstimos sucessivos gerando um círculo vicioso que tornará a empresa insolvente Uma situação favorável seria de maior participação de dívidas a longo prazo permitindo que a entidade tenha maior tempo para produzir recursos necessários a liquidação do compromisso expansão e modernização por exemplo são empreendimentos que deverão ser financiados com recursos a longo prazo já que os resultados desses levam tempo Empréstimos a curto prazo são mais onerosos que os de longo prazo dívidas concentradas no curto prazo principalmente composta por empréstimos normalmente apresentam qualidade ruim 331 Índice de Participação do Capital de Terceiros IPCT Para Bruni 2014 esse índice indica quanto de recursos de terceiros a organização recorreu para cada 100 empregado pelos sócios Podese calcular o índice através da seguinte fórmula IPCT Capital de Terceiros Patrimônio Líquido Essa relação apresentada entre capitais de terceiros e dos sócios é do tipo quanto maior pior Entretanto é importante ressaltar que essa configuração também pode apresentar efeitos vantajosos da alavancagem sobre a performance dos capitais próprios ou seja níveis elevados de endividamento impulsionam a possibilidade de maiores taxas de retorno aliada a um maior risco 332 Índice de Relação de Capital de Terceiros sobre o Passivo Total CTPT Segundo Iudícibus 2009 esse índice retrata a posição do capital próprio com relação ao capital de terceiros indicam a relação de dependência da organização em relação a terceiros É representado pela fórmula CTPT Capital de Terceiros Passivo Total Ainda segundo Iudícibus 2009 no longo prazo a proporção de capitais de terceiros sobre o passivo total não deveria ser idealmente muito grande uma vez que iria paulatinamente acrescendo as despesas financeiras e consequentemente comprometendo a rentabilidade da organização Todavia essa interpretação vai depender da taxa de retorno obtida pelo giro no ativo dos recursos advindo de terceiros quando comparada com o nível de despesas financeiras que seriam decorrentes do endividamento 333 Índice de Imobilização do Patrimônio Líquido Para Bruni 2014 o índice de imobilização do patrimônio líquido revela o quanto dos recursos próprios está aplicado no ativo imobilizado Revela para cada 100 colocado pelos sócios quanto está investido e preso no imobilizado É obtido pela fórmula Ainda segundo Bruni 2014 considerando sob a ótica de solvência da entidade esse índice seria do tipo quanto menor melhor uma vez que quanto menor o montante de recursos dos sócios estiver aplicado no imobilizado melhor seria a folga financeira da organização 334 Índice de Imobilização dos Recursos NãoCorrentes IIRNC Esse índice analisa o quanto nos recursos de longo prazo não correntes está imobilizado Ou seja para cada 100 de recursos de longo prazo obtido junto aos sócios ou junto a terceiros quantos forma imobilizados BRUNI 2014 p 157 É obtido pela fórmula IIRNC Investimento Imobilizado Intangível Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Conforme ressalta Silva 2010 quando o índice em questão ultrapassar 100 há a indicação de que o patrimônio líquido somado ao exigível a longo prazo da organização não são suficientes para saldar os investimentos do ativo permanente o que indica que estes foram obtidos com recursos do disponível ou financiados com recursos de terceiros no curto prazo comprometendo o nível de liquidez da empresa Para o autor é preciso destacar dois pontos quando se analisa formas de financiamento do ativo permanente o prazo de vencimento da dívida deverá estar de acordo com o tempo de vida útil do bem e o período de carência e vencimento das prestações ofertados pelo ator financeiro deverá atender a empresa no que tange a capacidade desta de gerar recursos suficientes para liquidação das dívidas de longo prazo 335 Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros GCP De acordo com Marion 2010 esse é um índice mostra a garantia que a organização tem para cada 1 tomado de Capital de Terceiros Em outras palavras podese dizer que indica quanto há de Capital Próprio para cobrir o de Terceiros Inferese que quanto maior o resultado melhor É obtido através da seguinte fórmula GCP Patrimônio Líquido Exigível Total 336 Índice de Composição do Endividamento ICE Para Bruni 2014 relata que o índice de composição do endividamento vai indicar o percentual de endividamento concentrado no curto prazo Constatase que quanto maior o índice pior para a organização ou seja quanto mais elevado o valor do índice maiores os compromissos concentrados no curto prazo É obtido pela seguinte expressão ICE Passivo Circulante Exigível Total IPL Imobilizado Patrimônio Líquido Analisando de forma geral o endividamento da organização Martins Miranda e Diniz 2013 mostram que uma empresa possuidora de níveis mais elevados de endividamento no longo prazo obterá condições melhores de gerar recursos para honrar em tempo os compromissos em uma época de crise por exemplo Concentradas as dívidas vencíveis no curto prazo se for deparada com uma crise a organização necessitará tomar decisões desfavoráveis em relação a aspectos econômicos para conseguir exaurir suas obrigações no curto prazo descontos excessivos para que se possa receber de clientes queima de estoques a preços bem baixos Percebese que níveis de endividamento no curto prazo geralmente oferecem menor risco embora seja imprescindível sempre avaliar qual a estrutura de capitais da empresa a ser analisada 34 Índices de Rentabilidade Segundo Iudícibus 2009 os índices de rentabilidade confrontam os resultados alcançados pela organização com algum valor que expressa a dimensão relativa do mesmo ou seja o valor das vendas o ativo total o patrimônio líquido ou o ativo operacional Saporito 2015 considera importante o uso desses indicadores uma vez que a avaliação de desempenho de uma organização baseada na análise dos resultados em valores absolutos não é uma forma precisa de análise pois não considera aspectos como porte recursos totais e recursos próprios que a empresa investe em sua estrutura A utilização dos índices de rentabilidade permitiria transformar os valores absolutos fornecidos pelas demonstrações contábeis em valores relativos obtidos pela divisão do resultado por algum parâmetro que forneça um significado conveniente em termos de interpretação 341 Índice Margem Bruta Para Bruni 2014 p167 o índice margem bruta indica a percentagem de cada unidade monetária de venda que sobrou após a empresa ter pagado o custo dos seus produtos ou das suas mercadorias De maneira geral quando mais alto o valor desse índice melhor a posição financeira da organização ressaltando que há custos relativos menores dos produtos comercializados É calculado da seguinte forma IMB Vendas Líquidas Custos Lucro Bruto Vendas Líquidas Vendas 342 Índice Margem Operacional O índice de margem operacional traduz a percentagem de cada unidade monetária em venda resultante após a dedução dos custos e das despesas excluindo os juros os impostos e os dividendos em ações preferenciais GITMAN E MADURA 2003 É obtido pela seguinte fórmula IMO Lucro Operacional Bruto Vendas Líquidas Martins Miranda e Diniz 2013 ressaltam que apesar de ser um importante revelador da rentabilidade da organização o índice de margem operacional precisa ser devidamente analisado quando se realizam comparações entre organizações de setores distintos pois a margem é bastante alterada pelo giro dos produtos Entidades que por exemplo apresentam rotatividade alta de estoques normalmente apresentam margens menores em comparação com aquelas que possuem baixo giro como as indústrias automobilísticas Por essa premissa os autores supracitados alertam para a importância de se avaliar em conjunto com a margem operacional a estrutura de capitais da organização analisada para que não se chegue a conclusões enviesadas 343 Índice Margem Líquida De acordo com Bruni 2014 a margem líquida é a representação da percentagem de cada unidade monetária que restou depois da empresa ter pago seus produtos as demais despesas e os impostos O índice de margem líquida de um empreendimento dependerá da organização no qual ele é calculado e do giro que ele é capaz de ocasionar Analisando de maneira genérica quanto maior o índice melhor a situação financeira da empresa O índice de margem líquida é obtido da seguinte forma IML Lucro Líquido Vendas Líquidas 344 Índice de Retorno sobre Investimento O índice de retorno sobre o investimento também denominado ROI da sigla em inglês ReturnOnInvestment é considerado o indicador mais relevante da análise contábil financeira Indica a relação entre os resultados da empresa e o volume de recursos nela investidos pelos sócios ou por terceiros valor este sinalizado pelo montante de ativo total BRUNI 2014 Mede de acordo com Silva 2010 a eficiência global da gestão da entidade na geração de lucros com os seus investimentos totais Pode ser representado pela seguinte fórmula ROI Lucro Líquido Ativo Total 345 Índice de Retorno sobre o Patrimônio Líquido Para Martins Miranda e Diniz 2013 o índice de retorno sobre o patrimônio líquido expressa o retorno alcançado pelos acionistas avaliando a estrutura de capital usada pela organização em certo período Também denominado ROE do inglês ReturnofEquity esse indicador de acordo com Bruni 2014 vai expressar os resultados globais auferidos pela administração da entidade na gestão de recursos próprios e de terceiros em benefício dos acionistas É obtido da seguinte forma ROE Lucro Líquido Patrimônio Líquido 346 Índice Giro do Ativo O índice giro do ativo compreende de acordo com Silva 2010 a relação entre as vendas do período e os investimentos totais realizados na organização revelando o nível de eficiência decorrente da gestão dos recursos aplicados ou seja é um indicador que expressa a produtividade dos investimentos totais ativo total É obtido pela seguinte fórmula Giro do Ativo Vendas Líquidas Ativo Total Assaf Neto 2012 mostra que o índice em questão designa o número de vezes que o ativo total da organização girou converteuse em dinheiro em certo período em decorrência das vendas efetuadas Portanto quanto maior for o valor desse índice melhor terá sido o desempenho da empresa através de um melhor retorno de suas aplicações 4 Estudo de Caso Realizouse uma análise contábilfinanceira de três organizações do ramo varejista Partindo de dados fornecidos pelo site da Comissão de Valores Mobiliários CVM Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado do Exercício realizamos o cálculo dos índices apresentados pelo referencial teórico obtendo um panorama de evolução das organizações ao longo de três anos como rege a legislação Foi também possível também realizar a comparação entre as três entidades escolhidas Lojas Americanas SA Magazine Luiza SA Via Varejo SA Fazse necessário salientar a justifica que norteou a escolha dessas organizações Partindo da divulgação do ranking da SBVC Sociedade Brasileira de Varejo e Consumo 2015 que elege as maiores representantes do varejo brasileiro foi possível realizar a escolha Com base no faturamento bruto as empresas evidenciadas no artigo se destacam entre as dez maiores no segmento de eletromóveis ocupando as seguintes posições Via Varejo na 4ª colocação com as bandeiras Casas Bahia e Ponto Frio totalizando 1037 lojas e 69000 funcionários Magazine Luiza na 5ª colocação com 759 lojas e 2400 funcionários Lojas Americanas na 8ª colocação com as bandeiras Lojas Americanas e Americanas Express com 948 lojas e 18000 funcionários É importante salientar que nesse ranking a loja Magazine Luiza abrange seu segmento de e commerce em detrimento das demais empresas analisadas É notável identificar a grande representatividade dessas organizações no varejo de eletromóveis da atualidade o que despertou o interesse pela análise desenvolvida no artigo 41 Índices de liquidez O estudo será iniciado com a análise das organizações sob a perspectiva de liquidez seguida pela análise dos índices de atividade endividamento e rentabilidade Será feita uma abordagem individualizada dos índices e de forma conjunta através de comparações de modo que forneçam o entendimento amplo acerca do real desempenho das empresas ao longo dos três anos e consequentemente de seu ramo de atuação Tabela 1 Índices de Liquidez Índice de Liquidez Americanas Magazine Luiza Via Varejo 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 Liquidez corrente 164 154 161 116 12 117 115 111 113 Liquidez seca 119 11 116 066 068 070 085 079 085 Liquidez imediata 075 070 077 03 03 045 045 046 059 Liquidez geral 08 085 082 085 086 084 114 114 114 Fonte Dados da pesquisa Como evidenciado pela Tabela 1 em nível de liquidez corrente a situação das Lojas Americanas se destaca para cada R100 de dívida de curto prazo quitado resta ainda em média R060 avaliando os anos analisados Tratando a nível amplo apenas de ativo circulante valores disponíveis estoques e valores a receber no curto prazo e passivo circulante a situação da empresa mostrase favorável possuindo capacidade de honrar com seus compromissos no curto prazo A liquidez corrente das empresa Magazine Luiza e Via Varejo seguem no mesmo sentido apresentando valores satisfatórios que permitem honrar com as dívidas e ainda proporcionando uma folga de R015 em média É notável que as três organizações mantêm um padrão estável ao longo dos três anos As Lojas Americanas em geral não apresentam problemas de liquidez a situação é bem confortável ela mantém estoques em níveis adequados não apresenta valores elevados de dívida e possui dinheiro no caixa adequado ao seu ramo de atuação As empresas Magazine Luiza e Via Varejo também não apresentam grandes problemas de liquidez a situação é relativamente favorável Percebeuse a necessidade de uma maior atenção ao gerenciamento da empresa Magazine Luiza visto que a posição de seus índices está quase sempre abaixo das demais principalmente no que tange ao volume de dinheiro no caixa bem abaixo dos níveis considerados ideais embora seu ramo de atuação contemple essa estratégia 42 Índices de Atividade Seguindo a análise partimos para o estudo das organizações em termos de atividade a fim de identificar a adequação das mesmas no que tange à dinâmica de suas operações Tabela 2 Índices de Atividade Fonte Dados da pesquisa Em análise dos dados retratados pela Tabela 2 notase que o ciclo operacional das três empresas é adequado demonstrando sincronia do prazo entre a aquisição de matéria prima e o retorno obtido pelo produto final Nas Lojas Americanas o índice foi de 128 dias para 132 dias de 2014 para 2015 registrando uma leve alteração devido à elevação do tempo de guarda dos estoques Na Magazine Luiza e Via Varejo os índices foram de 92 para 102 e de Índices de atividade Americanas Magazine Luiza Via Varejo 2014 2015 2014 2015 2014 2015 Ciclo Operacional CO 128 dias 132 dias 92 dias 102 dias 100 dias 117 dias Prazo Médio de Estocagem PME 86 dias 90 dias 70 dias 80 dias 63 dias 77 dias Prazo Médio de Cobrança PMC 42 dias 42 dias 22 dias 22 dias 37 dias 40 dias Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores PMPF 132 dias 135 dias 85 dias 106 dias 90 dias 128 dias Ciclo Financeiro CF 4 dias 3 dias 7 dias 4 dias 10 dias 11 dias Posicionamento de Atividade PA 097 098 108 096 111 091 Necessidade de Capital de Giro NCG 26889 2 24795 3 30111 6 105840 11900 00 34500 0 100 para 117 respectivamente indicando também variações devido ao aumento do índice PME No entanto a melhor situação é a da empresa Via Varejo com prazos menores quepermitem obter retornos mais rápidos dos bens produzidos Ao examinarse o índice de posicionamento da atividade notase que as Lojas Americanas apresentou um aumento de 001 de 2014 para 2015 demonstrando que o prazo dado pelos fornecedores para o pagamento sofreu um leve aumento durante este período embora o valor seja irrelevante No Magazine Luiza podemos perceber que o seu posicionamento de atividade melhorou tendo em vista a diminuição do índice em 11 de 2014 para 2015 Já na empresa Via Varejo também é notória a sua melhoria considerando a diminuição do índice em 18 no período de 2014 para 2015 Por fim verificamos o índice de necessidade de capital de giro que nas Lojas Americanas cresceu significativamente em relação aos demais com um aumento de 20939 o que significa que seu ciclo de caixa se tornou longo de 2014 para 2015 Já no Magazine Luiza percebemos que a necessidade de capital de giro diminuiu bastante de 2014 para 2015 demonstrando a diminuição do seu ciclo de caixa E o mesmo se observa na Via Varejo que se destaca pela significativa diminuição deste índice em relação ao ano de 2014 comparado ao ano de 2015 sobre as demais demonstrando assim que seu ciclo de caixa se tornou um dos melhores dentre os demais aqui explanados 43 Índices de Endividamento A dependência em relação à terceiros a qualidade e quantidade de dívida são aspectos que comprometem o efetivo desempenho das organizações Partindo desse pressuposto e reconhecendo a relevância de uma análise sob a perspectiva de endividamento o estudo segue com os seguintes resultados Tabela 3 Índices de endividamento Índice de Endividamento Americanas Magazine Luiza Via Varejo 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 Capital de terceiroscapital próprio 85 453 598 579 601 744 24 24 253 Capital de terceirospassivo total 09 082 086 085 086 088 07 07 072 IIRNC 046 049 048 058 056 054 047 051 043 Imobilização do PL 12 076 093 078 075 087 029 028 03 Garantia do capital próprio 012 022 017 017 017 013 041 042 039 Composição de endividamento 043 047 043 063 062 058 082 086 080 Fonte Dados da pesquisa A Composição de Endividamento representa qual é o percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais Quanto menor for o índice de participação composição do endividamento melhor será para a empresa devendo se enquadrar preferencialmente entre os valores 0 e 1 Na empresa Americanas em 2013 a composição de seu endividamento foi de 43 assim como no ano de 2015 havendo em 2014 uma elevação em 93 Na empresa Magazine Luiza o índice revela uma sutil redução ao longo dos anos chegando em 2015 com um índice 85 menor que em 2013 A Via Varejo encontrase em uma situação desfavorável o que descontrói todas as demais interpretações ou seja as dívidas da empresa apresentam qualidade ruim com grande parte das dívidas no curto prazo Já as demais empresas em análise mesmo possuindo níveis de endividamento maiores possuem qualidade de dívida melhor com uma maior parcela de dívidas no longo prazo Ainda assim esses valores são passíveis de melhoria 44 Índices de Rentabilidade Completando o objetivo proposto pelo estudo desenvolveuse uma avaliação das organizações a partir de sua rentabilidade É o que mostra a Tabela 4 Tabela 4 Índices de Rentabilidade Índice de Rentabilidade Americanas Magazine Luiza Via Varejo 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 2014 2015 Margem bruta 3041 2096 2860 2798 2753 2872 3080 3244 3203 Margem Operacional 425 268 154 162 133 164 775 623 035 Margem líquida 3 220 036 142 131 073 533 414 002 ROA 285 211 031 241 243 117 862 586 002 ROE 2705 1165 219 1638 1703 991 2937 1989 006 Giro do ativo 380 dias 376 dias 413 dias 210 dias 195 dias 225 dias 223 dias 255 dias 308 dias Fonte Dados da pesquisa Considerando o índice de margem bruta é possível inferir o quanto a empresa está obtendo de retorno sobre suas vendas após a dedução dos custos dos produtos ou serviços A margem bruta das Lojas Americanas foi de 3041 em 2013 revelando que o custo dos produtos representava 6959 das vendas líquidas A situação da empresa em termos de margem bruta decai ao longo dos anos subsequentes reduzindo em 59 quando comparada ao ano de 2013 A margem bruta da empresa Magazine Luiza não apresenta grandes variações com uma média de 2808 Em comparação com as organizações em análise a Via Varejo apresenta os melhores índices com certa estabilidade ao longo dos 3 anos e com destaque para 2014 em que a margem bruta foi de 3244 A margem líquida das Lojas Americanas foi de 3 em 2013 sofrendo quedas sucessivas em 2014 de 267 e em 2015 de 836 Isso indica que após pagar todas as despesas sobraram 3 22 e 036 respectivamente para remunerar os acionistas A margem líquida da empresa Magazine Luiza também teve reduções nos anos subsequentes mostrando mais uma vez que a mesma precisa de forma urgente reavaliar sua configuração sobretudo no ano de 2015 quando a margem líquida apresenta valor negativo de 073 A margem líquida revela quanto a empresa obtém de lucro para cada unidade monetária vendida por isso é uma medida bastante utilizada para revelar o sucesso de uma organização em termos da lucratividade sobre as vendas Considerando a empresa Via Varejo esta apresenta indicadores desejáveis em contraposição aos resultados apresentados pelas demais entidades em estudo porém em 2015 sofre uma queda vertiginosa em 995 enfatizando a conjuntura econômica geral que parece afetar negativamente o setor de eletromóveis 5 CONSIDERAÇÕES FINAIS Através do estudo realizado foi possível compreender o quão relevante se mostra a análise dos quatro grupos de indicadores financeiros liquidez endividamento atividade e rentabilidade como meio de geração de informações precisas que aliadas a um adequado planejamento estratégico possibilitam tomadas de decisão mais acuradas A visão ampla da situação e desempenho financeiro e econômico da organização sobre diferentes aspectos de sua estrutura permitem ao gestor desenvolver estratégias de orientação para seu negócio sejam elas de sobrevivência ou crescimento O objetivo do estudo foi fornecer uma análise dos indicadores financeiros de três organizações representativas do setor varejista de eletromóveis Lojas Americanas Magazine Luiza e Via Varejo nos anos de 2013 2014 e 2015 como rege a legislação Decorrente da característica da temporalidade foi possível obter resultados mais abrangentes e representativos da realidade das empresas analisadas O fator comparabilidade permitiu ainda além de um entendimento acerca do desempenho de cada organização uma visão dos padrões verificados pelo setor de maneira genérica Questões econômicas que assolam o cenário brasileiro foram também perceptíveis quando os resultados desfavoráveis dos índices persistiam no estudo Isso mostra o impacto relevante que fatores externos provocam sobre o mundo empresarial a recessão econômica sobretudo em 2015 influenciou de forma negativa a atuação das organizações que se veem abaladas por políticas restritivas de renda do acesso ao crédito e do pleno desenvolvimento do mercado de trabalho Foi possível inferir que as empresas regem se pela máxima a crise gera oportunidades uma vez que a análise dos índices de endividamento mostrou que os investimentos mantiveramse ativos em suas ações Em decorrência de crises econômicas é esperado que a demanda por produtos duráveis considerados supérfluos caia e como esse é o ramo forte de atuação das empresas analisadas as mesmas foram impactadas de maneira significante Em termos de liquidez os índices analisados revelaram que as varejistas aparentemente não enfrentam problemas tão preocupantes com exceção da análise acerca da liquidez imediata que apresentam resultados indiferentes do considerado ideal Entretanto como o setor de atuação das empresas implica diretamente em suas políticas e diretrizes foi possível constatar que a situação não gera impactos significantes nesse universo de análise De maneira geral a empresa Magazine Luiza destoa em maior proporção dos indicadores apresentados pelas demais necessitando de melhores estratégias de reestruturação que a coloquem em posição competitiva perante o mercado Considerando a perspectiva em termos de atividade as organizações em estudo também não apresentaram problemas significativos O único ponto a considerar referese ao prazo médio de estocagem que embora seja evidentemente alto nesse tipo de segmento do mercado pode apresentar melhorias de modo a manter um melhor giro não gerando necessidade de perdas com obsolescência e redução de markup em liquidações A compatibilização entre prazos de cobrança e pagamento ao fornecedor mostraram resultados bem satisfatórios resultando em ciclos operacionais e financeiros curtos que permitem um pleno desenvolvimento das atividades rotineiras da organização Corroborando a conceituação apresentada pelo referencial teórico de que a análise de índices não deve ser efetuada de modo isolado a visão sobre a situação das empresas não mais se mostra relativamente estável Os índices de endividamento e rentabilidade indicaram problemas que se tornaram desfavoráveis de maneira gradativa em relação aos anos analisados A participação de capital de terceiros é alta aumentando o risco do negócio embora as dívidas sejam em grande parte de longo prazo o que as torna de qualidade melhor Ainda nesse aspecto a Via Varejo embora aparentemente um pouco conservadora apresentou índices que revelaram maiores proporções de dívida de curto prazo propiciando tempos menores para que a empresa possa gerar recursos que saldem seus compromissos Na perspectiva de lucratividade os resultados também se mostraram preocupantes ao ser efetuado os cálculos das margens Ao registrar prejuízo em sua demonstração contábil a Magazine Luiza principalmente já revelou situação preocupante que necessita de urgentes medidas para reverter seu quadro O retorno sobre as vendas reduziu seu montante de forma gradativa ao longo dos anos A retribuição destinada aos acionistas das empresas também foi profundamente impactada reduzindo a atratividade do setor Em termos gerais o setor varejista abordado pelo estudo foi afetado de forma significativa pelas variáveis externas que permeiam o cenário econômico brasileiro Sendo aspectos que fogem ao controle das organizações resta às mesmas adotarem atitudes defensivas que visem mais à sua sobrevivência Estratégias que revelem maior risco devem ser mais evitadas no presente momento A estrutura de custos deve ser avaliada e a redução de despesas deve ser o foco principal para a redução dos impactos financeiros REFERÊNCIAS ASSAF NETO Alexandro Estrutura e análise de balanços um enfoque econômicofinanceiro 10ed São Paulo Atlas 2012 337 p AZZOLIN Laudelino José Análise das demonstrações contábeis Curitiba PR IESDE Brasil 2012 BAZZI Samir Contabilidade gerencialconceitos básicos e aplicação Livro eletrônico Samir Bazzi Curitiba InterSaberes 2015 Série Gestão Financeira BRUNI Adriano Leal A análise contábil e financeira 3ed São Paulo Atlas 2014 329 p Desvendando as finanças 4 Comissão de Processamentos Contábeis CPC 2010 Disponível em httpwwwcpcorgbr Acesso em 10 de abril de 2016 GITMAN Lawrence Jeffrey Administração FinanceiraUma Abordagem Gerencial Lawrence J Gitman Jeff Madura tradução Maria Lúcia G L Rosa revisão técnica Rubens Famá São Paulo Addison Wesley 2003 GODOY A S Introdução à pesquisa qualitativa e suas possibilidades Revista da Administraçãode Empresas São Paulo v 35 n 2 p5763 1995 IUDÍCIBUS Sérgio deAnálise de balanços10edSão Paulo Atlas 2009254p MARION José Carlos Análise das demonstrações contábeiscontabilidade empresarial 6ed São Paulo Atlas 2010 289 p MARTINS Eliseu MIRANDA Gilberto José DINIZ Josedilton Alves Análise didática das demonstrações contábeis São Paulo Atlas 2013 252 p MATARAZZO Dante C Análise financeira do balanço abordagem básica e gerencial 6ed São Paulo Atlas 2002 SILVA Alexandre Alcântara da Estrutura análise e interpretação das demonstrações contábeis 2ed São Paulo Atlas 2010 229 p Sociedade Brasileira de Varejo e Consumo SBVC2015 Disponível em httpwwwsbvccombr2014wpcontentuploads201509edicao39016cfe079db1bfb359ca72fcba3fd8pdf Acesso em 16 de abril de 2016 Powered by TCPDF wwwtcpdforg