Slide - Cap 4 Projetos de Substituição e de Renovação de Ativos 2022 2

Capítulo 4 Projetos de substituição e de renovação de ativos Capítulo 4 Carlos Patrício Samanez • Situação: o projeto de substituição pode ser executado agora ou posteriormente. • Principal questão da análise: encontrar uma resposta em relação ao tempo em que as duas alternativas podem ser legitimamente comparadas. Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education 4.1 Projetos de substituição que podem ser adiados Slide 2 Carlos Patrício Samanez Uma empresa estuda a substituição de uma máquina antiga por uma nova. A máquina a ser substituída pode ser usada por mais 5 anos antes de se tornar imprestável e seu valor contábil é de $ 15.000, depreciável linearmente em $ 3.000/ano. Caso seja substituída, a máquina antiga poderá ser vendida no mercado de máquinas usadas por $ 18.000. A máquina nova custa $ 300.000, tem vida útil de 10 anos e será depreciada linearmente. A máquina nova pode ser usada até o término de sua vida útil ou ser vendida antes, por um valor equivalente a seu valor contábil na data da venda. Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Slide 3 Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 4 Informações a respeito das duas máquinas: O custo de mão-de-obra por operário = $ 6.000/ano, custo do capital = 15%, alíquota de IR = 30% Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Horizonte de planejamento Slide 5 • Não é plausível admitir que uma máquina antiga e já quase obsoleta seja substituída por uma idêntica ao término de seu prazo. • As duas alternativas serão comparáveis somente durante os próximos 5 anos, período durante o qual tanto a máquina antiga quanto a nova poderão operar (o fluxo de caixa incremental só pode ser definido se ambas as alternativas existirem ao mesmo tempo). Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Fluxo de caixa livre Slide 6 Fluxo de caixa livre incremental durante os 5 primeiros anos da máquina nova: Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 7 Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 8 a) Investimento inicial líquido: Custo da máquina nova................................................. $ 300.000 Caixa pela venda da máquina antiga ............................... (18.000) Imposto a pagar pelo ganho de capital na venda da máquina antiga ....................................................................................$ 900 Investimento inicial líquido.............................................. $ 282.900 O imposto sobre o ganho de capital: 0.3 × ($ 18.000 – $ 15.000) = $ 900; Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 9 b) Valor residual (liquidação): Caixa pela venda da máquina nova: ($ 300.000 – 5 × $ 300.000/10) ................................................................ $ 150.000 Imposto pelo ganho de capital na venda: 0,30 × ($ 150.000 – $ 150.000) ................................................................................ (0) Valor residual ou de liquidação da máquina nova .........$ 150.000; c) 100.000 unidades × $ 3,0/unidade – 80.000 unidades × $ 2,5/unidade = $ 100.000/ano; Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 10 d) (5 operários – 3 operários) × $ 6.000/operário = $ 12.000/ano; e) 80.000 unidades × $ 0,7/unidade – 100.000 unidades × $ 0,5/unidade = $ 6.000/ano; f) $ 4.000/ano – $ 6.000/ano = – $ 2.000/ano; g) ($ 300.000/10 – $ 3.000) = $ 27.000/ano; h) A depreciação é somada novamente por não ser um fluxo de caixa. Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Avaliação econômica Slide 11 Pelo VPL: Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 12 Pelo TIR: Exemplo Avaliação econômica Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education 4.2 Projetos de substituição imediata Slide 13 • Situação: o projeto de substituição deve ser executado ‘agora’; a decisão de substituir um equipamento por outro não pode ser adiada. • Caso a receita ou o benefício seja um fator comum para ambas as alternativas, o custo anual equivalente (CAE) é o critério adequado para a comparação. Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Slide 14 • Há 5 anos, uma empresa comprou uma máquina ao custo de $ 5 milhões, com vida útil igual a seu prazo de depreciação contábil de 10 anos e sem valor residual. • Essa máquina possui hoje um valor de mercado de $ 2,5 milhões. • A empresa pretende substituir essa máquina e dispõe de duas alternativas tecnicamente equivalentes: comprar a máquina A ou comprar a máquina B. Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 15 Informações a respeito das máquinas A e B: Alíquota de IR = 30%, custo do capital = 10% a.a. Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 16 a) Custo de aquisição da máquina A................................. – $ 4,00 Valor recebido hoje pela venda da máquina em atual funcionamento.......................................................................$ 2,50 Imposto sobre ganhos de capital na venda do equipamento atual.................................................................................. – $ 0,00 ($ 2,5 – $ 2,5)  0,30 Investimento inicial líquido...................................... ......... – $ 1,50 Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 17 b) Valor recebido pela venda da máquina A no 10º ano ..............................................................................................$ 0,80 Imposto na venda da máquina A no 10o ano ($ 0,8 – $ 0,0)  0,30................................................................................... – $ 0,24 Valor de liquidação da máquina A no 10o ano.......................$ 0,56 c) Depreciação anual da máquina A = $ 4/10 = 0,4 Exemplo Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Exemplo Fluxo de caixa Slide 18 Fluxo de caixa livre da alternativa A: Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 19 a) Custo de aquisição da máquina B................................. – $ 3,20 Valor recebido hoje pela venda da máquina em atual funcionamento.......................................................................$ 2,50 Imposto na venda do equipamento atual ($ 2,5 – $ 2,5)  0,30................................................................................... – $ 0,00 Investimento inicial líquido................................................ – $ 0,70 Exemplo Fluxo de caixa Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 20 b) Valor recebido pela venda da máquina B no 8o ano................ ..............................................................................................$ 0,60 Imposto na venda da máquina B no 8o ano ($0,6 – $ 0,0)  0,30................................................................................... – $ 0,18 Valor de liquidação da máquina B no 8o ano........................$ 0,42 c) Depreciação anual da máquina B = 3,2/8 = 0,4 Exemplo Fluxo de caixa Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 21 Fluxo de caixa livre da alternativa B: Exemplo Fluxo de caixa Carlos Patrício Samanez Capítulo 4 | Projetos de substituição e de renovação de ativos © 2009 by Pearson Education Slide 22 Cálculo do custo anual equivalente das alternativas: Como CAEB < CAEA ⇒ selecionamos a alternativa B. Exemplo Fluxo de caixa