Trabalho Acadêmico - Análise Financeira de Empresas e Modelo CAPM

Trabalho em Grupo AV 2 Leia antes de começar Trabalho deverá ser resolvido em grupos de até 5 pessoas A data de devolução da lista respondida deverá ser dia 10052023 O envio se dará através do AVA NÃO haverá prorrogação de prazo Todas as questões são obrigatórias Entregar a resolução da lista em arquivo xlsx doc ou pdf papel ofício A4 digitalizado POSTAR O ARQUIVO ORGANIZADO por favor Não será aceito arquivos digitalizados em folha de caderno rascunho ou qualquer outro tipo que não apresente organização 1ª questão Escolha uma empresa que tenha capital aberto na e calcule o coeficiente beta da empresa período de análise livre Busque também informações relativas ao balanço da empresa para extrair a informação da relação PPl e calcule o custo do capital próprio que pode ser requerida pelos acionistas que aportam seus recursos na empresa 2ª questão O Modelo de Precificação de Ativos Financeiros CAPM de Capital Asset Pricing Model é bastante utilizado nas decisões em Finanças Corporativas na medida em que participa do processo de avaliação de tomada de decisões em condições de risco A argumentação deste modelo de precificação é de que o retorno esperado de um ativo deve ser relacionado positivamente a seu risco Isso que dizer que os investidores manterão um ativo com risco somente se seu retorno esperado compensar o risco ROSS WESTERFIELD JAFFE LAMB 2015 Com base nos dados da tabela abaixo da ação da Gerdau GGBR3 e os retornos da Bolsa de Valores IBOVESPA pedese calcular Fonte Fundamentus 2020 a Coeficiente beta sistêmico das ações da empresa Gerdau SA b O retorno esperado médio da GGBR3 ação e do Ibovespa mercado c O coeficiente beta de risco total da empresa considerando que a tributação incidente sobre a Gerdau é de 34 e que seu nível suposto de endividamento é de 53 3ª questão Discorra sobre o capital próprio e o capital de terceiros evidenciando as fontes de cada um deles o cálculo do seu custo e relacionando principalmente quais as vantagens e benefícios de utilização de cada uma das fontes de capital Ano Retorno da Ação GGBR3 Retorno do Ibovespa 2015 5671 1331 2016 12914 3893 2017 3199 2686 2018 2130 1503 2019 4306 3158 4ª questão Uma empresa do setor de eletrônicos apresenta um beta total de 136 e um endividamento PPl de 35 para uma alíquota de IR de 34 A empresa estuda elevar seu índice de endividamento para 65 Com base nas informações dadas pedese a Determinar o risco econômico da empresa b Determinar o risco total de empresa considerando a nova estrutura de capital PPl 65 c Considerando que a empresa capta dinheiro no mercado a 14 aa bruto que os títulos públicos pagam 65 aa e o mercado tem remunerado o capital em 13 aa qual o impacto da alteração do endividamento no WACC da empresa Ou seja sua alteração altera em quanto o WACC 5ª questão Um investidor mantém uma carteira formada por 1500 ações da ELVIS Co 2500 ações da PRESLEY Co e 1000 ações da Singer Co cotadas no mercado respectivamente por 600 500 e 350 cada uma Os dados das ações são apresentados a seguir Elvis Co Presley Co Singer Co Retorno Esperado 15 25 20 DesvioPadrão 10 40 25 O coeficiente de correlação entre os ativos Elvis e Presley é de 005 O coeficiente de correlação entre os ativos Elvis e Singer é de 0095 e o coeficiente de correlação entre os ativos Presley e Singer é de 01 Assim pedese para calcular o retorno esperado e o risco da carteira do investidor Trabalho em Grupo AV 2 Para a realização dessa atividade serão utilizados os dados fornecidos pelo site Investing httpsbrinvestingcomindicesbovespahistoricaldata acessado 10052023 Para encontrar o valor de beta usaremos o modelo de regressão linear simples Y iαβ Xiϵ i Onde Y i é a variável dependente que será o retorno das ações do Banco do Brasil BB Xi é a variável dependente que usaremos o retorno do Ibovespa α é o parâmetro que representa o intercepto da reta de regressão que é encontrando de acordo com a fórmula αY β X βé o parâmetro que representa o coeficiente angular da reta de regressão que é calculado de acordo com a fórmula β XiY in XY Xi 2n X 2 A tabela abaixo mostra os valores da amostra selecionado para calcular o beta das ações do BB o período da análise será mensal e irá de 0621 a 0523 Data Ibovespa Retorno Ibovespa Preço BB Retorno BB 0105202 3 107119 257 4278 014 0104202 3 104432 250 4284 954 0103202 3 101882 291 3911 205 0102202 3 104932 749 3993 096 0101202 3 113431 337 3955 1719 0112202 2 109735 245 3375 053 0111202 2 112486 306 3393 247 0110202 2 116037 545 3479 390 0109202 2 110037 047 362 699 0108202 2 109523 616 3892 1808 0107202 2 103165 469 3296 778 0106202 2 98542 1150 3058 817 0105202 2 111351 322 333 1220 0104202 2 107876 1010 2968 429 0103202 2 119999 606 3101 151 0102202 2 113142 089 3055 780 0101202 2 112144 699 2834 1322 0112202 1 104822 285 2503 892 0111202 1 101916 153 2748 1327 0110202 1 103501 674 2426 138 0109202 1 110979 657 246 443 0108202 1 118781 248 2574 268 0107202 1 121801 394 2645 156 0106202 1 126802 2687 Assim calculando os parâmetros da regressão teremos Retorno doBBi0028408383 Ibovespai Assim temos que o beta dos retornos das ações do Banco do Brasil vale 084 Assim através do Modelo CAPM temos E rr fβrmr f Onde E ré o retorno esperado ao se investir nas ações do Banco do Brasil r fé a taxa livre de risco no caso do estudo vamos usar a taxa Selic que é de 1375 aa rmé o retorno do mercado que será usado E Ibovespa059 Portanto o retorno mínimo exigido de um investidor ao se investir nas ações do Banco do Brasil será de E r0137508405901375 00173173 Porém também é possível calcular a esperança do retorno de acordo com os valores observados E rretorno BB n 235 De acordo com o ultimo BP divulgado pela empresa 311222 o PPl é de 9194 isso significa que a empresa possuí 9194 do seus ativos totais financiado por capital de Terceiros Resolução Letra a βsistemico Cov rGGBR 3rIBovespa Var rIBovespa 01244 00418 297 Letra b E GGBR3ri n 3376 E IBovespari n 1982 Letra c βalavancadoβ NA11T P Pl29711034 053401 O capital próprio são os recursos financeiros realizados pelos sócios ou investidores com a finalidade de financiar os ativos da empresa o capital próprio é representado no Balanço Patrimonial da empresa através das contas do Patrimônio Líquido O custo do capital próprio é medido pelo retorno exigido pelos acionistas para investir na empresa Uma das formas mais utilizadas para calcular o custo do capital próprio é o Modelo de Precificação de Ativos Financeiros CAPM que leva em consideração o risco sistemático do ativo em relação ao mercado e o prêmio de risco As principais vantagens e benefícios do capital próprio são i Não há obrigações de pagamento fixo Ao contrário do capital de terceiros o capital próprio não impõe pagamentos de juros ou principal fixos Os acionistas participam dos lucros da empresa de acordo com sua participação acionária ii Maior flexibilidade financeira O capital próprio proporciona maior flexibilidade financeira permitindo que a empresa tome decisões estratégicas a longo prazo sem restrições significativas iii Melhora a imagem da empresa A utilização do capital próprio pode fortalecer a imagem da empresa perante investidores e stakeholders mostrando que os acionistas estão dispostos a investir e assumir riscos no negócio Agora o capital de terceiros é representado pelo Passivo da empresa encontrado no Balanço Patrimonial e o capital de terceiro pode ser obtido através de empréstimos financiamentos emissão de títulos de dívida ou outras formas de crédito Nesse caso a empresa recorre a instituições financeiras investidores institucionais ou mesmo ao público em geral para obter os recursos necessários O custo do capital de terceiros é representado pela taxa de juros ou pelo custo do endividamento que é imposto a priori antes do financiamento realizado As principais vantagens e benefícios do capital de terceiros são i Alavancagem financeira O uso do capital de terceiros permite que a empresa amplie seus investimentos e realize projetos que de outra forma não seriam possíveis somente com o capital próprio A empresa pode aproveitar a alavancagem financeira para obter maiores retornos sobre o investimento ii Benefícios fiscais Os juros pagos sobre o capital de terceiros são geralmente dedutíveis na declaração de imposto de renda o que reduz o ônus tributário da empresa e diminui o custo líquido do financiamento Resolução Letra a O risco econômico de uma empresa é medido pelo coeficiente beta total Nesse caso o beta total fornecido é de 136 ou seja podese considerar que o risco econômico da empresa é igual a 136 Letra b Primeiramente vamos encontrar o Beta não alavancado da empresa βNA βtotal 11T P Pl 136 11034 035110 Agora vamos calcular o beta alavancado para ppl 65 βalavancadoβ NA11T P Pl1111034065158 Portanto com o nível de endividamento de 65 o risco econômico da empresa passa a ser de 158 Letra c rd custo de capital de terceiros que é igual a 14 ao ano r fé a taxa livre de risco que é de 65 aa rmé o retorno de mercado que foi de 13 Primeiramente vamos calcular o retorno do capital próprio re pelo método do CAPM antes da mudança da estrutura de capital re00651360130065015341534 WACC antes da variação da estrutura de capital WACC065 015340350141034 031211321 Agora vamos calcular o retorno do capital próprio re pelo método do CAPM depois da mudança da estrutura de capital re00651580130065016761676 WACC depois da variação da estrutura de capital WACC035 016760650 14 1034011871187 Com a mudança da estrutura de capital de terceiros que passara seu índice de endividamento de 35 para 65 o WACC que é o custo médio ponderado de capital da empresa ira de 1676 para 1187 tendo uma queda de 1009 no custo médio ponderado de capital da empresa Primeiramente vamos calcular o de cada ação na carteira que será apresentada na tabela abaixo Item Elvis Co Presley Co Singer Co Quantidade de ações 1500 2500 1000 Preço das ações 600 500 350 Retorno Esperado 15 25 20 Desvio Padrão 10 40 25 R em cada ação 900000 1250000 350000 da Carteira 36 50 14 Agora Vamos Calcular o retorno esperado Retorno esperado015036025050020 01402121 O retorno esperado da carteira é de 21 Agora precisamos da covariância entre as ações Cov Elvis Presley005 01040002 Cov Elvis Singer00950102500024 Cov Presley Singer 0104 025001 Agora calculando o risco da carteira σ036 201 20 5 204 2014 2 025 220360500022036014 00024205014001020842084 Portanto o risco da carteira é de 2084 Lifetime Warranty Register your product online to start your lifetime warranty for peace of mind Go to wwwzojirushicompersonalsupport and follow the easy prompts to register your product online You will need your product model number and serial number located on the bottom of the unit Registering your product allows Zojirushi Corporation of America to inform you about new products promotions and notice for product updates or recalls Guarantee Zojirushi Corporation of America distributes your Zojirushi product in the United States only We will repair 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