Resumo Artigos - Análise de Investimentos 2023 1

EMENTA Texto Básico: Brigham, Eugene F. e Ehrhardt, Michael C. Administração Financeira: Teoria e Prática, Cengage Learning: 10ª Edição, 2010. Texto Complementar: Brealey, Richard A., Myers, Stewart C. e Allen, Franklin. Principles of Corporate Finance, 10th Edition, 2010. Em cada um dos tópicos virá entre parênteses o capítulo do texto básico (B) e complementar (C). Tópicos: 1 - Introdução do curso 2 - Revisão Matemática Financeira: valor do dinheiro no tempo, anuidade e perpetuidade (B8 e C2) 3 - Técnicas de Avaliação de Investimento (B13 e C5-6) 4 - Curva de Juros, composição de taxa e produtório de taxa (B9 e C3) 5 - Risco e Retorno: moderna teoria de carteiras e fronteira eficiente de Markowitz (B6-7 e C7-8) 6 - CAPM: custo médio ponderado de capital (B11 e C8-9) 7 - Estrutura de Capital (B16-17 e C17-18) 8 - Fluxo de Caixa Livre da Empresa e do Acionista Além desses tópicos, algumas aulas serão destinadas ao debate de artigos. Resenha dos artigos http://www.spell.org.br/documentos/ver/69287/a-reacao-do-mercado-brasileiro-as-ressalvas-de-auditoria A resenha deve ser feita à mão e entregue até o dia: 20/04 http://www.spell.org.br/documentos/ver/63109/impacto-assimetrico-do-sentimento-do-investidor-na-volatilidade-do-mercado-acionario-brasileiro A resenha deve ser feita à mão e entregue até o dia: 04/05 http://www.spell.org.br/documentos/ver/68122/estudo-do-modelo-de-tres-fatores-de-fama-e-french-no-mercado-acionario-brasileiro A resenha deve ser feita à mão e entregue até o dia: 25/05 Trabalho 1 Data entrega: (8/6) Trabalho 2 Data entrega: (4/7) Prova final: 13/07 (quinta-feira) Término do período: 22 julho Todos os atividades serão pontuadas de 0 a 10. Os trabalhos valerão 35% da nota final cada e as resenhas 10% cada. Composição da nota: Média = (R1+R2+R3+T1*3,5+T2*3,5) / 10 Média >= 7,0 aprovado Média < 7,0 prova final RESENHA Segue abaixo uma resenha sobre o artigo “ Impacto assimétrico do sentimento do investidor na volatilidade do mercado brasileiro” de FERREIRA, T. S. V., MACHADO, M. A. V., & SILVA, P. Z. P, publicado na Revista de Administração Mackenzie, 2021. Será realizado um breve apontamento sobre o artigo, destacando seus principais pontos, seguido de uma análise crítica. O objetivo do artigo é analisar o investidor no que se refere a volatilidade do mercado acionário brasileiro. Sobre a metodologia, foi utilizado a volatilidade do índice IBRX100 para identificar as relações com o mercado acionário brasileiro e para realizar estimativas foi usa a técnica de mínimos quadrados em dois estágios (MQ2E). O mercado de ações é muito volátil, dessa forma compreender e estudar suas projeções podem facilitar as tomadas de decisões. Entretanto, alguns fatores no mercado podem causar no investidor atos de irracionalidade, tornando assim investimentos e transações mais arriscados. Existem dois tipos de investidores, aqueles menos sofisticados que realizam crenças sobre o retorno esperado e aqueles que se preparam e agem com racionalidade. O sentimento do investidor fica então presente naqueles que são menos sofisticados, inexistindo ou existindo de forma bem reduzida ou mínima naqueles que agem com racionalidade. O sentimento pode variar entre pessimismo e otimismo, se relacionando com a precificação, demonstrando assim uma assimetria referente ao sentimento produzido. Essa assimetria no sentimento do investidor pode gerar variações nas suas entradas e investimentos, reproduzindo seu sentimento para as movimentações financeiras. A pesquisa levantou dados do período entre 2006 a 2017, com conclusões que apontam a assimetria do sentimento sobre a volatilidade do mercado de ações brasileiras, destacando o sentimento pessimista com maior intensidade. A maioria dos sentimentos é derivado das constantes mudanças nos preços das ações do mercado brasileiro. Quando há instrumentos de regulação do mercado, havendo então mais controle sobre riscos e diminuição de incertezas, o sentimento do investidor acaba se equilibrando juntamente com o mercado. As precificações dos ativos se relaciona com os riscos e retornos, onde algumas anomalias acabam gerando atenção no mercado, tanto para sentimento pessimista quanto para otimista. O problema é que o ser humano tem sua racionalidade limitada ao enfrentar situações conflitantes, mexendo assim com seu emocional e gerando mais possibilidades de operações financeiras arriscadas ou erradas. As amostras da pesquisa foram baseadas nas cem ações mais negociadas no Brasil no período entre de 2006 a 2017, com dados originados de fontes oficiais e de credibilidade no mercado financeiro. Foi realizado a medição da volatilidade através do modelo condicional de Garch, com base na série temporal de retornos históricos diários do IBRX100, para definir as variáveis e realizar as análises. Através de alguns modelos econométricos, o artigo apresenta como resultado que de fato a volatilidade do mercado brasileiro gera sentimentos no investidor capaz de interferir nas suas transações. As incertezas do mercado contribuem para o aumento da volatilidade, Outro ponto que também ganhou destaque foi a análise feita referente ao tamanho da empresa. Neste caso, os investidores concentram suas operações em companhias mais líquidas, concluindo também que os investimentos em empresas pequenas e mais ilíquidas estão menos expostos à atuação de noise traders. Portanto, a conclusão do artigo sobre o tema indica que o sentimento do investidor terá uma relação negativa com a volatilidade do mercado acionário brasileiro. Ficou evidenciado que o comportamento assimétrico se representa mais em períodos pessimistas. Ainda através dos modelos e testes econométricos, verificou se através dos dados que o sentimento do investidor também se altera referente as características da empresa, com seu tamanho e liquidez, também influenciando no processo. A instabilidade que cerca o mercado brasileiro, com alterações em taxas de juros, desvalorização da moeda, problemas políticos, entre outros, aumentam as crises econômicas, contribuindo ainda mais para que o sentimento do investidor fique assimétrico devido ao comportamento do mercado. . RESENHA Segue abaixo uma resenha sobre o artigo “A Reação do Mercado Brasileiro às Ressalvas de Auditoria” de GUIMARÂES, Guilherme Valderedo Barbosa; NOSSA, Silvania Neris; MOREIRA, Nádia Cardoso; NOSSA, Valcemiro, REPeC, Brasília, v. 16, n. 4, art. 6, p. 466-483, Out. /Dez. 2022. Será realizado um breve apontamento sobre os principais pontos, seguidos de uma análise crítica. O objetivo do artigo é analisar as reações do mercado acionário brasileiro as ressalvas de auditoria. Como metodologia foi usado o método quantitativo, com pesquisas empíricas e coleta de dados, do período entre 2010 a 2019. A auditoria interna ou externa está presente no mundo empresarial. Com a evolução de técnicas e métodos de realizar auditoria, gera uma ferramenta importante para ajudar os gestores a tomar as melhores decisões. O artigo apresenta conceitos de diversos estudiosos da área analisando o comportamento das empresas auditadas ou não pela Big Four. Quando uma empresa não apresenta ressalvas em sua auditoria, gera mais confiança no mercado de ações, contribuindo assim para realizar melhores negócios e atrair mais investimento para a empresa. Isto posto, a justificativa do artigo é aferir os reflexos do mercado de ações quando houver ressalva na auditoria, para que se possa analisar o comportamento das empresas e pessoas interessadas nas transações da empresa. Para embasar a pesquisa, foi utilizado o modelo de regressão múltipla, para encontrar as estimativas necessárias para analisar a ideia proposta. Quando determinada empresa divulga seus demonstrativos com ressalva de auditoria externa sem ser a Big Four, seus retornos anormais são menores comparadas com empresas que não tiveram ressalvas. Entretanto, as empresas que foram auditadas pela Big Four não são diferentes estatisticamente, quanto as empresas que não sofreram ressalvas. A informação contábil representa uma ferramenta importante para os gestores e não deve ser somente analisada como um relatório anual. Vários indicadores devem ser considerados para assim desenvolver melhores estratégias e atrair mais investimento para empresa. A análise do fluxo de caixa representa para o gestor uma ferramenta importante para tomar decisões. A liquidez da empresa possibilita realizar projeções sobre o futuro da empresa, contribuindo assim para evitar problemas no caixa da empresa. A contabilidade da empresa além de demonstrar os números, relata a saúde financeira da organização, facilitando projeções e avaliações para todas as partes interessadas. O relatório da auditoria pode conter dois tipos de resultados: Os sem ressalva, quando a situação da empresa está de acordo com as normas e regras. O segundo tipo, se trata de um relatório com modificação, onde significa que houve alguma observação importante, seja sobre distorções apresentadas ou por ausências de dados que possibilitem tirar conclusões. Esse relatório modificado pode ser com ressalvas ou com abstenção de opinião. Quando há esse tipo de relatório, seja com ressalva ou com abstenção, proporciona a empresa um reflexo negativo, influenciando no comportamento do mercado e investidores. Algumas hipóteses foram levantadas na pesquisa, para chegar as conclusões sobre o reflexo negativo que uma auditoria com relatório modificado pode proporcionar. Para chegar a um resultado das hipóteses levantadas, foram realizadas 15000 observações, no período de 2010 a 2019, com aplicação de modelos econométricos, analisando todas as variáveis apresentadas, chegando a confirmação da hipótese, após os resultados das amostras. Portanto, após testes, pesquisas e análises de modelos econométricos, o resultado encontrado confirma a hipótese levantada de que os mercados brasileiros reagem de forma negativa, demonstrando aumento de riscos, incertezas e preocupações com as empresas que o relatório é emitido com alguma ressalva através de uma auditoria externa que não são Big Four. Vale ressaltar que considera para melhor interpretação dos dados, o período que não são de crise na economia. Sendo assim, as resultadas apresentados na pesquisa demonstram evidencias produzidas de forma empírica que quando a demonstração contábil aparece fora das normas, gera um grande efeito negativo para a empresa, podendo ser maior, dependendo da qualidade da auditoria e de como a economia se encontra. Esse artigo teve sua importância na literatura, pois destaca a qualidade no processo de auditoria, como fonte para que as empresas possam ganhar credibilidade no mercado, assim conseguindo mais recursos e investimentos para financiar suas atividades econômicas e comerciais. A auditoria aparece como uma grande aliada para os gestores tomar decisões mais adequadas as necessidades e situação real da empresa. Serve também para que investidores possam escolher onde aplicar seus recursos, analisando o menor risco e grau de incerteza.