Analise de Projetos e Investimentos Cruzeiro do Sul Virtual - Avaliacao Financeira de Projetos

Análise de Projetos e Investimentos Cruzeiro do Sul Virtual Educação a Distância Material Teórico Responsável pelo Conteúdo Prof Dr Marcos Crivelaro Revisão Textual Prof Ms Luciano Vieira Francisco Avaliação financeira de projetos 5 Introdução Recursos Humanos e Comunicações em Projetos Gerenciamento de Comunicação Gerenciamento de Riscos Apresentar os conceitos e as práticas empresariais relacionadas aos principais modelos e práticas de avaliação financeira de projetos Iniciaremos nossos estudos explicando as diferenças existentes entre as práticas de gestão de avaliação financeira de projetos Em seguida discorreremos sobre as aplicabilidades em recursos humanos e comunicação Para ajudáloa realize a leitura dos textos indicados acompanhe e refaça os exemplos resolvidos Não deixe de assistir à apresentação narrada do conteúdo e de alguns exercícios resolvidos Finalmente e o mais importante fique atentoa às atividades avaliativas propostas e aos respectivos prazos de realização e envio Avaliação financeira de projetos 6 Unidade Avaliação financeira de projetos Contextualização A empresa vista como um sistema aberto possui uma missão um modelo de gestão uma estrutura organizacional um processo de planejamento e controle além de um sistema de informações todos esses que se interrelacionam buscando atingir a eficácia Entendese como modelo de gestão os princípios de administração que influenciarão o processo decisório a estrutura organizacional e o sistema de informações Uma vez definidos os princípios a empresa passará a delinear sua estrutura organizacional coerentemente com seu processo de decisão Para avaliar o desempenho dos gestores acreditase que a empresa deva ser dividida em áreas de responsabilidade e essas de acordo com a necessidade subdivididas em unidades de acumulação centro de custos resultados e investimentos Para dar suporte ao processo decisório a empresa deve estruturar adequadamente o sistema de informações que a margem de contribuição preço de transferência e custo de oportunidade Dentro desse contexto enfocase a gestão financeira pois é amplamente entendido que esse é um aspecto importante e que se bem conduzido poderá contribuir para a eficácia gerencial Gestão financeira pode ser definida como a gestão dos fluxos monetários derivados da atividade operacional em termos de suas respectivas ocorrências no tempo Entretanto a qual não é função exclusiva do gestor da Área financeira mas de todos os gestores das diversas áreas de responsabilidade Sabemos que as pessoas são a peçachave em um projeto Apesar de toda a tecnologia disponível nos dias de hoje nada substitui a inteligência e a iniciativa das pessoas nenhuma tecnologia tem o poder de resolver problemas ou tomar decisões isso será sempre tarefa das pessoas De modo geral o gerenciamento dos recursos humanos de um projeto inclui todos os processos que organizam e gerenciam a equipe responsável pela execução do projeto Essa equipe responsável pelo projeto é formada por profissionais com papeis e responsabilidades que podem se alterar no decorrer do projeto Uma visão geral dos processos de gerenciamento dos recursos humanos do projeto compreende Desenvolver o plano dos recursos humanos o processo de identificação e documentação de papéis responsabilidades habilidades necessárias relações hierárquicas além da criação de um plano de gerenciamento do pessoal Mobilizar a equipe do projeto o processo de confirmação da disponibilidade dos recursos humanos e obtenção da equipe necessária para terminar as atividades do projeto Desenvolver a equipe do projeto o processo de melhoria de competências da interação da equipe e do ambiente geral da equipe para aprimorar o desempenho do projeto Gerenciar a equipe do projeto o processo de acompanhar o desempenho dos membros da equipe fornecer feedback resolver problemas e gerenciar mudanças para otimizar o desempenho do projeto A equipe de gerenciamento de projetos é um subconjunto da equipe do projeto sendo responsável pelas atividades de gerenciamento do projeto e liderança como iniciação planejamento execução monitoramento controle e encerramento das várias fases do projeto Esse grupo também pode ser chamado de equipe principal equipe executiva ou equipe de liderança Em projetos menores as responsabilidades de gerenciamento do projeto podem ser compartilhadas por toda a equipe ou administradas exclusivamente pelo gerente de projetos O patrocinador do projeto trabalha com a equipe de gerenciamento de projetos geralmente dando apoio em questões como financiamento do projeto esclarecimento do escopo monitoramento do progresso e influenciando as partes interessadas da organização solicitante e executora para beneficiar o projeto O gerenciamento dos recursos humanos do projeto inclui os processos que organizam gerenciam e guiam a equipe do projeto A equipe do projeto consiste das pessoas com papéis e responsabilidades designadas para completar o projeto Os membros da equipe do projeto podem Ter vários conjuntos de habilidades Atuar em regime de tempo integral ou parcial Ser acrescentados ou removidos da equipe à medida que o projeto progride Ser referidos como pessoal do projeto Embora os papéis e responsabilidades específicos para os membros da equipe do projeto sejam designados o envolvimento de todos os membros da equipe no planejamento do projeto e na tomada de decisões pode ser benéfico A participação dos membros da equipe durante o planejamento agrega seus conhecimentos ao processo e fortalece o compromisso com o projeto Em todo projeto temos diversas ferramentas e técnicas que podem ser empregadas gerando ou não documentos para diferentes propósitos Em se tratando de custos o objetivo inicial é fazer o orçamento de custos do projeto Isto é definir qual o valor a ser gasto pelo projeto R em uma linha de base de custos que é o orçamento agregado de todos os recursos necessários cujos custos já foram estimados 9 Figura 1 Processos na gestão de recursos humanos Esforço Fase de Defnição Fase de Planejamento Tempo Fase de controle Tipo de Profssional Requerido Empreendedores Inovadores Criativos Analíticos Planejadores Facilitadores Líderes Técnicos Integradores Planejadores Líder de Times Organizadores Gerentes Controladores Chefes Facilitador Instrutor Finalizador Fase de Execução Fase de Finalização Fonte PMI 2013 A figura nos mostra os principais processos envolvidos na gestão dos recursos humanos de um projeto O planejamento de recursos humanos eficaz deve considerar e planejar para a disponibilidade ou a competição por recursos escassos As funções do projeto podem ser designadas a pessoas ou membros da equipe Essas equipes ou membros da equipe podem ser internos ou externos à organização executora do projeto Outros projetos podem estar competindo por recursos humanos com as mesmas competências ou conjuntos de habilidades Considerando esses fatores os custos cronogramas riscos qualidade e outras áreas do projeto podem ser significativamente afetados Quantas vezes você já apagou uma mensagem de correio de voz ou um áudio de aplicativo de celular sem ouvila até o fim Como você gerencia a caixa de email onde recebe sempre uma quantidade superior de emails em relação à que consegue responder Quantas vezes o membro de uma equipe deixou de receber uma informação importante que poderia ter influenciado seu trabalho Quantas vezes uma informação desatualizada ou confidencial foi enviada de maneira errada para diversos membros da equipe Esses são acontecimentos muito frequentes em projetos e indicam a necessidade de planejar e gerenciar melhor as comunicações Pensando em projetos no mundo real percebese que uma quantidade insuficiente de tempo é dedicada ao planejamento e ao gerenciamento das comunicações Em quase todos os estudos questões relacionadas às comunicações são os problemas mais frequentes de um gerente de projetos em um projeto Os gerentes de projetos gastam até 90 de seu tempo se comunicando Por isso que a comunicação é uma parte tão importante do gerenciamento de um projeto Devese planejar estruturar e controlar nossas mensagens que são emitidas e distribuídas às partes interessadas Importante destacar que comunicação envolve o envio e o recebimento de informações que possuam significado relevante e útil ou seja segundo os autores as informações precisam fazer sentido para as pessoas que a recebem para ser considerada significativa Desse modo é possível classificar o processo de comunicação como sendo composto pela emissão pelo conteúdo da mensagem pelo código que apresenta pelo canal de comunicação pelo receptor pelo ruído e pelo feedback ou realimentação Para que possamos entender esses elementos de forma mais ampla e completa vamos especificar cada um desses elementos Emissor tratase do componente que emite a mensagem para um determinado receptor Quem emite emissor é considerado o autor da mensagem Mensagem canal a mensagem é o conteúdo tudo o que é dito escrito ou transmitido por símbolos ou mesmo sinais podendo assumir a forma verbal escrita entre outras Codificação podemos dizer que a codificação é a tradução da mensagem para uma forma de linguagem que possa ser compreendida por outras pessoas Canal de comunicação podemos dizer que é uma forma de suporte que propaga a informação ou seja um meio intermediário de expressão que pode transmitir mensagens esses canais podem ser formais ou não Receptor é o destinatário da mensagem aquele que recebe e interpreta a informação Ruído são os fatores que podem afetar ou interferir na transmissão de um a mensagem Feedback ou realimentação é a informação que o emissor obtém da reação do receptor sem a realimentação o emissor não consegue saber se sua mensagem foi entendida pelo receptor ou não Gerenciamento de Processos Comunicacionais O gerenciamento das comunicações do projeto inclui diversos processos necessários para o planejamento distribuição e gerenciamento das informações do projeto É sabido que os gerentes de projetos passam a maior parte do tempo se comunicando com os membros da equipe e também com outras partes interessadas do projeto A comunicação eficaz permite que as diversas partes interessadas do projeto com diferenças culturais organizacionais de conhecimento e de interesses estejam ligadas entre si Os processos do gerenciamento das comunicações do projeto podem ser divididos em Planejamento das comunicações processo de desenvolvimento de uma abordagem apropriada e um plano de comunicações do projeto com base nas necessidades de informação e requisitos das partes interessadas e nos ativos organizacionais disponíveis Gerenciamento das comunicações processo de criar coletar distribuir armazenar recuperar e de disposição final das informações do projeto de acordo com o plano de gerenciamento das comunicações Controle das comunicações processo de monitorar e controlar as comunicações no decorrer de todo o ciclo de vida do projeto para assegurar que as necessidades de informação das partes interessadas do projeto sejam atendidas As atividades de comunicação envolvidas nesses processos podem ter frequentemente muitas dimensões potenciais que devem ser consideradas Interna dentro do projeto e externa cliente fornecedores outros projetos organizações o público Formal relatórios minutas instruções e informal emails memorandos Vertical diversos níveis da organização e horizontal com pares Oficial boletins relatório anual e não oficial comunicações confidenciais Escrita oral e verbal inflexões da voz e não verbal linguagem corporal A maioria das habilidades de comunicação é comum ao gerenciamento geral e ao gerenciamento do projeto e inclui Escutar ativa e eficazmente discutindo ideias e situações para assegurar um entendimento melhor Educar aumento do conhecimento da equipe para que ela seja mais eficaz Orientar levantamento de dados para identificar as informações e persuadir uma equipe ou organização a executar uma ação na busca de alcançar os resultados desejados através da melhoria do desempenho Administrar motivar a equipe por meio da negociação obtenção de acordos mutuamente aceitáveis entre as partes e solução de conflitos para evitar impactos negativos 12 Unidade Avaliação financeira de projetos Gerenciamento de Riscos Conceitos Definições de risco existem diversas não existe apenas uma única definição para risco de forma geral podemos considerar risco como A medida da probabilidade ou da severidade de um dado efeito contrário para a execução das nossas atividades diárias para nossa saúde para bens materiais profissionais ou mesmo para o ambiente externo Na maioria das vezes o risco é identificado pela conjunção de três elementos básicos 1 o cenário 2 a probabilidade que existe de o evento acontecer 3 as consequências que esse risco provoca Outra definição A combinação da probabilidade e também das consequências do não atingimento dos objetivos propostos ou que foram previstos dentro de um determinado projeto que está sendo executado O risco sempre incluirá o fato de não termos certeza dos eventos que podem acontecer no decorrer do projeto O risco possui três componentes básicos 1 o evento 2 a probabilidade que existe de esse evento se tornar um fato 3 o impacto que esse fato terá no projeto e também as consequências que esse fato provocará Área de Conhecimento de Gerenciamento de Riscos O gerenciamento de riscos tem como base os processos de planejamento identificação análise planejamento de respostas e monitoramento e controle de riscos do projeto O foco principal quando falamos de gerenciamento dos riscos é aumentar os impactos positivos no projeto bem como reduzir o máximo possível a probabilidade de impactos negativos acontecerem no projeto Uma visão geral dos processos de Gerenciamento dos riscos do projeto é apresentada a seguir Planejar o gerenciamento dos riscos o processo de definição de como conduzir as atividades de gerenciamento dos riscos de um projeto Identificar os riscos o processo de determinação dos riscos que podem afetar o projeto e de documentação das suas características Realizar a análise qualitativa dos riscos o processo de priorização de riscos para análise ou ação posterior por meio da avaliação e combinação de sua probabilidade de ocorrência e impacto Realizar a análise quantitativa dos riscos o processo de analisar numericamente o efeito dos riscos identificados nos objetivos gerais do projeto Planejar as respostas aos riscos o processo de desenvolvimento de opções e ações para aumentar as oportunidades e reduzir as ameaças aos objetivos do projeto Controlar os riscos o processo de implementar planos de respostas aos riscos acompanhar os riscos identificados monitorar riscos residuais identificar novos riscos e avaliar a eficácia do processo de gerenciamento dos riscos durante todo o projeto Gerenciamento de Riscos Financeiros Agora vamos nos imaginar como executivos de uma grande empresa e entre as atividades que devemos tomar no dia a dia da empresa temos algumas que não são de simples resolução uma dessas tarefas pode ser o relatório diário da linha de produção dizendo que devido à idade e tecnologia já ultrapassada das máquinas de produção o índice de refugo de produtos tem sido muito grande Quando você recebe esse relatório tem basicamente duas alternativas a primeira é substituir as máquinas e equipamentos ultrapassados por outros novos a segunda alternativa possível é tentar modernizar a linha de trabalho sem contudo substituir os equipamentos apenas modernizandoos Você como executivo tem duas alternativas bem diferentes que terão impactos diferentes e resultados diferentes Mas como escolher a melhor alternativa Pois é essa é uma questão rotineira e demonstra que os executivos se deparam com questões de riscos o tempo todo e precisam decidir o tempo todo sobre o que fazer Os profissionais que apresentarem melhor habilidade para decidir sobre questões financeiras de maneira integrada com os demais departamentos certamente serão os melhores remunerados e disputados pelas empresas de destaque 14 Unidade Avaliação financeira de projetos Uma grande decisão errada pode levar toda uma grande organização à falência financeira Existem inúmeros exemplos que podem ser citados dentre eles cito operadores de corretoras de valores que fizeram apostas arriscadas e perderam levando bancos à falência Atualmente o acesso ao uso da tecnologia permite a execução de simulações matemáticas e financeiras para acompanhar a evolução dos dados internos e do mercado externo para aumentar a chance de escolher por exemplo a melhor opção de compra com o menor preço e o melhor prazo de pagamento O horizonte de análise pode ser de curto médio e longo prazo As empresas quando fazem a análise das opções disponíveis para investimentos têm como principais metas Se estivermos falando de uma organização privada o executivo precisa estar certo de que sua decisão representa o aumento do lucro líquido da empresa que ele está aumentando o retorno dos acionistas ou se falarmos em termos mais corporativos o executivo deve proporcionar o aumento da contribuição marginal do capital investido Se estivermos falando de uma instituição governamental a prioridade do tomador de decisão é aumentar o bem estar social de toda a população No âmbito governamental todas as ações tomadas podem ser diretas ou indiretas Se estamos nos referindo às ações diretas os projetos deverão ser desenvolvidos avaliados e implementados de forma direta pelo governo Se estivermos falando de ações indiretas o governo pode adotar medidas para definir a orientação dos processos de tomadas de decisões de investimentos privados sempre levando em consideração os interesses da população Na figura a seguir podemos verificar esse caso no Brasil nos últimos anos Figura 2 Crescimento real PIB 64 64 66 90 80 70 60 50 40 30 20 10 00 10 20 1T2008 Estimativa 2T2008 3T2008 4T2008 1T2009 2T2009 3T2009 4T2009 1T2010 2T2010 3T2010 4T2010 1T2011 2T2011 3T2011 4T2011 1T2012 2T2012 3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 2014 52 29 07 25 53 76 75 Brasil Crescimento do PIB Real em Acumulado nos últimos 4 Trimestres 4 Trimestres anteriores 63 49 37 27 19 12 10 13 20 23 23 13 09 14 03 15 É possível perceber que a vida de um tomador de decisão não é fácil certo Mas nesse capítulo vamos ver quais são os métodos mais usados pelos tomadores de decisão quando precisam bater o martelo entre uma situação e outras também verão quais são as limitações que cada método apresenta Os métodos que mostraremos poderão ser aplicados em qualquer tipo de empresa ou até mesmo nos órgãos governamentais Assim sendo é essencial saber que qualquer que seja a técnica para avaliação dos investimentos da empresa serão sempre apenas técnicas e o expertise do executivo nunca deve ser substituído Outros dados importantes que o tomador de decisão sempre precisa levar em conta são os objetivos estratégicos da empresa os aspectos econômicos políticos e gerenciais são sempre bastante importantes quando selecionamos os investimentos que a empresa vai seguir A figura a seguir mostra os investimentos feitos por algumas áreas de comunicação Como vemos são grandes montantes de dinheiro que resultam em lucros Investimento bruto por meio Investimento bruto por meio Valores Acumulador janabr Variação de Participação 2012 2013 Guias e Listas 7833599482 6259144708 2010 069 Internet 45629970550 39663582556 1308 440 Jornal 107878963335 102964994254 456 1143 Mídia Exterior 28020272481 30819580057 999 342 Rádio 35704317223 37485422431 499 416 Revista 51800071312 45191369036 1276 502 Televisão 582111975735 602484936309 350 6687 TV por assinatura 34119277871 33666848927 133 374 Cinema 2744969993 2432099639 1140 027 Total 895843417982 900967977917 057 10000 Um método que faz a análise de investimentos sempre se baseia nos retornos que eles proporcionarão aos fluxos de caixa relevantes em associação aos projetos em estudo Quando uma empresa constrói esses fluxos de caixa precisa em primeiro lugar obter grandes quantidades de informações históricas isso exige projeções de possíveis resultados futuros fora isso eles precisam representar a condição atual do projeto e o futuro que foi planejado Dessa forma é fundamental que você tenha em mente que fluxos de caixa que são mal elaborados conduzirão fatalmente a decisões desastrosas Unidade Avaliação financeira de projetos Caixa de Fluxo Líquido Incremental Podemos dizer que a imensa maioria ou mesmo todos os métodos que existem para realizar a análise de investimentos têm como base o fluxo de caixa incremental medido ou projetado que será criado e desenvolvido no decorrer do desenvolvimento de determinado projeto Não se esqueça de que fluxo de caixa significa Movimentos efetivos de recursos que refletirão financeiramente no caixa desprezandose as receitas e as despesas de origem essencialmente contábil como amortização depreciação e outros resultados que não são pagos ou recebidos em termos de caixa Já quando falamos do termo incremental estamos nos referindo a duas situações diferentes Situação de base sem um projeto que determina um fluxo de caixa Situação criada por um projeto que norteará um segundo fluxo de caixa distinto do fluxo de caixa base Fluxo de Caixa Incremental Fluxo de Caixa da Empresa com o projeto Fluxo de Caixa da Empresa sem o projeto 17 Taxa mínima de atratividade É função de cada empresa definir qual será a taxa mínima de retorno que aceitarão nas suas decisões relativas a investimentos Dentro do meio corporativo chamamos essa taxa de taxa mínima de atratividade Existem inúmeros métodos e modelos de análise que incluem o cálculo do valor do presente projeto e isso exigirá da empresa a utilização de uma taxa de desconto em outras palavras a taxa de atratividade empresarial O custo das oportunidades pode ser encarado também como grau de sacrifício que uma empresa faz ao fazer uma opção de uma alternativa ao invés de outra em termos gerais tudo aquilo que uma empresa abre mão para conseguir o que deseja A figura a seguir mostra um cálculo fácil e comum feito nas empresas para definir o nível mínimo de atratividade que as empresas definem como viável Cálculo da TMA Taxa Mínima de Atratividade Balanço Patrimonial projetado da Empresa Paulistana Ativo Passivo Ativo Circulante Passivo Circulante Caixa R100000 Bancos CC R300000 Passivo não Circulante Estoque de Componentes R2850000 Financiamento R4700000 Ativo Permanente Máquinas e Equiptos R3500000 Capital Social R3500000 Móveis de Escritório R1250000 Outros Ativos Permanentes R200000 Total do Ativo R8200000 Total PPL R8200000 Custo do Financiamento Bancário 1900 ao ano Custo de Oportunidade do Negócio 2100 ao ano 18 Unidade Avaliação financeira de projetos Métodos de Análise Quando falamos de métodos de análise queremos que você aluno conheça quais são os métodos quantitativos de análise de investimentos mais utilizados no meio corporativo atualmente Por isso vamos analisar criticamente um a um para que sua compreensão seja ampla e possa ser aplicada na empresa em que você trabalha As definições são sempre baseadas em um modelo convencional de fluxos de caixa ou seja tratase de uma única saída de caixa relevante na origem do projeto seguida de entradas de caixa proporcionais aos benefícios esperados Esse conceito pode ser estendido para outras situações em que existam investimentos adicionais em tempos futuros Valor Presente Líquido VPL ou Net Presente Value NPV Quando falamos de VPL estamos nos referindo ao valor que existe no fluxo de caixa que já foi definido por uma empresa Em outras palavras é a soma de todo o montante que está presente nos componentes do fluxo de caixa ou seja os valores presentes nas entradas de caixa menos a soma de valores presentes na caixa de saída As taxas de descontos usadas quando fazemos os cálculos são referentes às taxas de atratividade da organização Se falarmos de projetos de fluxos de caixas convencionais com apenas uma saída inicial de caixa teremos a seguinte equação 1 2 n 2 n PMT PMT PMT VPL PV 1i 1i 1i Que representado em forma de somatório é PMT1 VPL PV 1i n k l Em que PMTk São os fluxos esperados de entrada de caixa no período k 1 k n ou seja fluxos operacionais líquidos de caixa gerados pelo investimento PV É a saída de caixa investimento na origem t 0 e i É a taxa de atratividade do investimento usada para atualizar o fluxo de caixa Pela definição que vimos acima podemos definir que o VPL poderá ser interpretado como uma espécie de mediana no valor que está presente na riqueza futura que será gerada pelo projeto em questão Preste atenção em um detalhe esse método exigirá definições claras das taxas de atratividade para que possam ser descontadas dos fluxos de caixa O critério de decisão é muito simples e fácil de usar poderemos aceitar um projeto com VPL maior ou igual a zero e devemos rejeitar projetos em que o VPL seja negativo Segue exemplo 19 Exemplo VPL 0 Uma organização fez um desembolso inicial de R300000 esperando receber R70000 ao final de um ano R90000 ao final de dois anos R140000 ao final de três anos e R1700 ao final de quatro anos Determine o seu VPL supondo uma taxa da atratividade de 10 aa Solução a Construa o fluxo de caixa relevante b Aplique a fórmula do VPL NPV 3 2 2 3 PMT PMT VPL PMT PV 1i 1i 1i 700 900 1400 1700 VPL 3000 R59312 1 0101 1 0102 1 0103 1 0104 Ano PV PMTK FVP10K PVK PMTK FVP10K 0 300000 1000 300000 1 70000 091 63636 2 90000 083 74380 3 140000 072 105184 4 170000 0683 116112 VPL do projeto PVK 59312 Nos quadros acima pudemos visualizar o fluxo de caixa nas colunas à esquerda e apresentamos um algoritmo para que pudéssemos deixar o trabalho dos cálculos mais fácil por meio de fatores dos valores presentes O projeto deverá ser aceito por esse critério e também porque apresenta valor líquido positivo Em outras palavras esse projeto aumenta o patrimônio da empresa Algumas observações sobre o VPL são Os projetos com VPL maior ou igual a zero devem ser aceitos rejeitandose aqueles com VPL negativo O VPL é um indicador capaz de mostrar todo o lucro gerado por um projeto Um VPL positivo significa que o estoque riqueza da empresa aumentará e o inverso também ocorrerá quando o VPL for negativo O modelo pressupõe o reinvestimento automático das entradas de caixas geradas a uma taxa de juros igual à taxa de atratividade Esse pressuposto é razoável pois em princípio podese aceitar que as empresas têm a capacidade de gerar projetos de investimentos com retorno minimamente igual de atratividade 20 Unidade Avaliação financeira de projetos Taxa Interna de Retorno TIR ou Internal Rate of Return IRR Podemos definir taxa interna de retorno de desconto que torna nulo o valor presente líquido de um fluxo de caixa Isso pode ser definido de outra maneira TIR pode ser definido como a taxa de desconto taxa de juros que se iguala em determinado momento aos valores atualizados das entradas e saídas de caixa A definição da TIR determinada uma condição de nulidade do VPL e de sua equação representativa Num fluxo de caixa normal teremos a equação abaixo 1 2 n 2 n PMT PMT PMT VPL PV 0 1i 1I 1i A solução dessa equação poderá produzir um resultado para i que será denominado o valor do TIR Podemos dizer que essa taxa representa o total da rentabilidade relativa forma de percentual de unidades de um dado projeto de investimento e deverá ser comparada com a taxa de atividade da empresa Dessa forma se a TIR superar a taxa mínima de atratividade o investimento deverá ser classificado como economicamente viável e atraente Caso contrário recomendamos que o projeto seja rejeitado Vejamos na equação abaixo o critério de decisão TIR Taxa mínima de atratividade Vejamos o exemplo abaixo Exemplo Uma organização fez um desembolso inicial de R300000 esperando receber R70000 ao final de um ano R90000 ao final de dois anos R140000 ao final de três anos e R170000 ao final de quatro anos Determine a taxa interna de retorno A taxa de atratividade é de 10 aa Solução Aplique a fórmula e utilize a calculadora financeira eou a planilha eletrônica para chegar a seguinte equação 1 2 3 4 700 900 1400 1700 3000 0 1i 1i 1i 1i Cuja solução é TIR 175363 aa Como a taxa mínima de atratividade é 10 aa o projeto seria aceito porque o seu retorno supera essa taxa 21 O modelo matemático adotado para o cálculo da TIR apesar de muito conhecido e intuitivo apresenta alguns contras como os que mostraremos a seguir Esse modelo pressupõe de forma implícita o reinvestimento das entradas da caixa intermediárias à própria taxa de retorno encontrada i Essa equação é uma hipótese bastante importante pois se a taxa interna do retorno do projeto for muito alta podemos encontrar dificuldades para encontrar outros projetos com taxas muito elevadas para que possamos fazer o reinvestimento Quando os projetos mostram mais de uma saída de caixa os fluxos de caixa associativos não convencionais existe mais de uma inversão de sinal e a solução proposta dessa equação com taxa interna de retorno as múltiplas taxas internas de retorno ou até mesmo à inexistência de uma solução no caso de não existir nenhuma TIR e isso é fonte de problemas que demandam tratamentos especiais Figura 4 Diagrama Custo x Benefício O que nó damos investimento O que nós adquirimos retorno ROI valor Custo Benefício 22 Unidade Avaliação financeira de projetos Material Complementar Livros LEONE George Custos planejamento implantação e controle São Paulo Atlas 2000 MARTINS Eliseu Contabilidade de custos 8 ed São Paulo Atlas 2001 SAKURAI Michiharu Gerenciamento integrado de custos São Paulo Atlas 1997 23 Referências ABREU P F SIMAS P de STEPHAN C Análise de investimentos Rio de Janeiro Campus 1982 ASSAF NETO A Os métodos quantitativos de análise de investimentos Cad Estud São Paulo n 6 out 1992 Disponível em httpwwwscielobrscielophppidS1413 92511992000300001scriptsciarttext Acesso em 1 ago 2013 MARTINS E Administração financeira São Paulo Atlas 1985 BIERMAN JUNIOR H SMIDT S The capital budgeting decision 4 ed Sl McMillan 19 DRIMER R L Criterios cuantitativos para la evaluación de proyectos Administración de Empresas Buenos Aires v 19 1988 24 Unidade Avaliação financeira de projetos Anotações Cruzeiro do Sul Virtual Educação a Distância wwwcruzeirodosulvirtualcombr Campus Liberdade Rua Galvão Bueno 868 CEP 01506000 São Paulo SP Brasil Tel 55 11 33853000 Cruzeiro do Sul Educacional