Introdução ao Mercado Financeiro: Estruturas e Dinâmicas

MERCADO FINANCEIRO Professor Marcelo Cerqueira 2 SUMÁRIO BLOCO 1 ESTRUTURA DO MERCADO FINANCEIRO 03 BLOCO 2 ÁREA DE PRODUTOS 23 BLOCO 3 CRÉDITO 40 BLOCO 4 RISCOS 59 BLOCO 5 CENÁRIO ECONÔMICO 78 BLOCO 6 ÁREA DE PRODUTOS 93 3 BLOCO 1 ESTRUTURA DO MERCADO FINANCEIRO Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender uma das áreas mais importantes e interessantes na dinâmica da economia do nosso país o mercado financeiro Seja na perspectiva de um investidor gerente consultor gestor ou trader o entendimento sobre o mercado financeiro é de extrema importância para condução e gestão de suas finanças pessoais e atuação profissional Nesse sentido temos como objetivo apresentar conceitos e aplicações dessa área iniciando pelo processo de evolução histórica apresentando sua estrutura de funcionamento forma de organização e seus principais participantes Ao final dessa apostila desejamos que você tenha compreensão sobre os diferentes papéis exercidos pelos participantes do mercado financeiro no ambiente econômico real E aí vamos lá Iniciamos apresentando a definição de Mercado financeiro que Segundo Meneses 2015 p 18 deve ser entendido inicialmente como um ambiente de compra e venda de valores mobiliários ações opções títulos câmbio moedas estrangeiras e commodities mercadorias ouro produtos agrícolas e minerais Nessas negociações estão envolvidas diversas instituições que interagem com poupadores e tomadores de recursos e agentes que regulam e fiscalizam as transações realizadas Sua organização possui segmentos especializados na dedicação de elaboração e operacionalização em transações específicas para cada uma de seus segmentos A diante apresentaremos os principais segmentos do mercado financeiro BRITO 2013 4 11 Evolução histórica Iniciamos a observação do período histórico relacionado ao sistema financeiro brasileiro a partir do encerramento da Segunda Guerra Mundial onde ocorreram mudanças significativas na atividade econômica Nesse período o governo brasileiro ressentiuse da necessidade de criação de um órgão normativo para tratar de questões de natureza específica monetária e creditícia Ao contar do ano de 1945 tais questões foram desempenhadas por mais de duas décadas pela Superintendência da Moeda e do Credito Sumoc e Banco do Brasil exercendo funções executivas de autoridade supervisão e o controle do mercado monetário BRITO 2013 Ainda nesse período segundo Brito 2013 p 02 a estrutura econômica do país passou por profunda transformação sobressaindo como fator dinâmico o processo de substituição de importações O financiamento desse processo foi realizado inicialmente com capitais nacionais e estrangeiros com estimulo de incentivos fiscais e cambiais A complementação do capital necessário foi processada por meio do fornecimento de créditos de longo prazo pelo Banco do Brasil e pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico BNDE que no futuro se tornaria o então Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES A partir de 1964 iniciouse uma nova fase que representou marco importante sobre as questões relacionadas a estrutura do sistema financeiro nacional defendeuse a tese de que a solução mais conveniente para o país seria a criação de um Banco Central As modificações introduzidas com o advento da Lei no 459564 podem ser consideradas uma verdadeira reforma bancária Com a criação dessa lei reestruturouse o sistema financeiro nacional estabelecendo normas reguladoras do sistema definindo suas características principais instituições componentes e áreas especificas de atuação De acordo com Brito 2013 p 04 a evolução histórica do sistema financeiro nacional pode ser dividida em quatro grandes fases as quais discorremos a partir de agora Fase 1 Chegada da Família Real até a Primeira Guerra Mundial 18081914 Os principais eventos ocorridos na primeira fase foram Abertura dos portos com acordos comerciais diretamente entre as partes envolvidas Criação do Banco do Brasil em decorrência do aumento do comércio internacional Permissão para instalação de bancos estrangeiros no país 5 Fase 2 Primeira Guerra Mundial até a Segunda Guerra Mundial 19141945 Os principais eventos ocorridos na segunda fase foram Criação da Inspetoria Geral de Bancos em 1920 Criação da Câmara de Compensação em 1921 Fortalecimento dos critérios e normas para atividade de intermediação financeira com consequente crescimento da atividade bancária no pais Fase 3 Após a Segunda Guerra Mundial até a grande Reforma Financeira 19451964 Os principais eventos ocorridos na terceira fase foram Criação Superintendência da Moeda e do Credito Sumoc com função de supervisão e controle do mercado monetário em 1945 Criação do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES com o objetivo de fornecer créditos de longo prazo Substituição de importação processo financiado principalmente pelo BNDES Fase 4 Da grande Reforma Financeira até dias atuais 1964 hoje Os principais eventos ocorridos na quarta fase até o momento atual foram Lei no 4595 de 31121964 reforma bancária Criação de um Banco Central Organização do Sistema Financeiro sendo composto por Banco Central Conselho Monetário Nacional Banco do Brasil e demais instituições financeiras públicas e privadas Lei no 4728 lei de regulamentação do mercado de capitais Em 1988 estabelecimento dos bancos múltiplos consolidando diversas atividades financeiras sob uma única entidade jurídica por meio da Resolução 15241988 Em 2002 teve início o novo sistema de pagamentos brasileiro reduzindo o risco de liquidação financeira das transações bancárias e transferindo para o setor privado risco de crédito do Banco Central 12 Agregados Monetários A forma em que se dá as transações financeiras na economia também é um fator condicionante par ao bom funcionamento do mercado e do sistema financeiro nacional Nesse sentido ao longo dos anos foram sendo estabelecidas as condições de trocas entre produtores e consumidores 6 que mais tarde chegariam aos mercados financeiros Na economia moderna a moeda tornou se a principal forma de estabelecermos relações comercias e mais especificamente no mercado financeiro Porém nessa seção apresentaremos outras formas de um país constituir sua base monetária além da moeda tradicional e proporcionar outras alternativas operacionalizar transações com mercadorias ou no mercado financeiro ASSAF 2015 Antes de falarmos sobre moeda que se trata do ativo mais conhecido e utilizado vamos aprender as diferentes classificações de Ativos na Economia Baseado no economista John Hicks apud Menezes 2015 p 27 os ativos são classificados em três categorias de acordo com sua liquidez Vejamos quais são essas categorias Ativos plenamente líquidos moeda manual e escritural Ativos líquidos títulos públicos obra de arte possuem planos de revenda Ativos ilíquidos máquinas ativos de capital adquiridas pelas empresas e bens de duração demandada por seus consumidores A moeda é considerada na visão aristotélica é tudo aquilo que serve como meio de troca num sistema econômico Já o conceito de moeda e sua origem do ponto de vista histórico passou por várias fases incluindo gado e sal fase metálica financeira e fiduciária que se trata da manifestação de confiança no Estado emissor MENEZES 2015 p 2930 De acordo com as fases citadas anteriormente perceba que o conceito de dívida pública nasce com o conceito de moeda fiduciária ou seja é a emissão de moeda pelo governo via Bacen Em uma visão mais ampla identificase que a moeda de maneira geral pode ser definida como a luta pela riqueza em interação com os agentes financeiros sendo representada assim pelos ativos financeiros M1 M2 M3 e M4 Daqui a pouco detalharemos cada um dos Ms citados MENEZES 2015 p 2930 A moeda também possui características e função Vejamos então primeiro suas características físicas A moeda é considerada Divisível deve ter múltiplos e submúltiplos Durável deve ser de difícil deterioração Difícil de falsificar aceitação generalizada Manuseável e transportável para que a função meio de troca não seja prejudicada Agora verificaremos suas principais funções na sociedade A moeda pode ser utilizada como 7 Meio de troca como meio de pagamento que é sua representação concreta Unidade de conta possibilita a determinação da quantidade de unidades monetárias que liquidariam obrigações em contratos Reserva de valor direito de reter poder de compra sem temer perdas Outro tema importante a ser compreendido conforme Assaf 2015 p77 é a formação da Base Monetária brasileira que é representada pelo estoque líquido de papelmoeda emitido pelo Bacen ao longo do tempo É também definida como o total de moeda colocada em circulação por vezes denominada estatística M0 E é representada na verdade por uma cesta de ativos financeiros a partir de uma definição Matemática expressa da seguinte forma ASSAF 2015 BM M1 M2 M3 M4 Aprenderemos agora o significado de cada um dos Ms que compõem a base monetária A Base monetária BM é o resultado obtido a partir de PMPP Papelmoeda em Poder do Público não bancário Reservas M1 M2 M3 M4 M1 PMPP DV Bacen M2 M1 depósito a prazo títulos públicos M3 M2 depósitos em poupança M4 M3 títulos privados Adicionalmente aos Ms citados existem autores que trabalham com o conceito de M5 M4 moeda de plástico fundamentando à capacidade aquisitiva atual dos cartões de crédito no sistema econômico 8 Você já ouviu falar em bitcoin Atualmente mesmo ainda não sendo considerado um M um outro meio de pagamento tem ganho espaço nas discussões envolvendo o mercado financeiro em diversas partes do mundo Tratase do bitcoin uma moeda virtual também chamada de criptomoeda criada em 2009 Esse ativo tem função como o real ou o dólar mas bem diferente dos exemplos citados não é possível circular na rua com uma dessas no bolso ou carteira ou seja ela não existe fisicamente é totalmente virtual AZEVEDO 2018 É possível possuir sitcons comprando unidades em corretoras específicas ou aceitando a criptmoeda ao vender coisas Elas são guardadas em uma espécie de carteira criada quando o usuário se cadastra no software O nível de dificuldade de aceitação ainda é grande pois sua emissão não é controlada por um Banco Central é produzida de forma descentralizada por milhares de computadores mantidos por pessoas que emprestam a capacidade de suas máquinas para criar bitcoins e registrar todas as transações feitas A perspectiva inicial é que a moeda cresça dentro de uma faixa limitada que é de até 21 milhões de unidades até o ano de 2140 e para isso vários países como a Rússia se movimentam no sentido de regular a moeda Por outro lado países como a China fecham o cerco das criptomoedas ordenando o fechamento de várias plataformas de câmbio e proibindo a prática conhecida como ICO inicial coin offerings uma espécie de abertura de capital na bolsa mas feita com criptomoedas A principal economia capitalista do mundo os EUA ainda debate sobre a possibilidade de regulamentação das moedas digitais AZEVEDO 2018 13 Sistema Financeiro Nacional Agora vamos aprender o conceito de Sistema Financeiro Nacional Dessa forma Assaf 2015 p 23 afirma tratase de todo processo de desenvolvimento de uma economia exige a participação crescente de capitais que são identificados por meio da poupança disponível em poder dos agentes econômicos e direcionados para os setores produtivos carentes de recursos mediante intermediários e instrumentos financeiros E é em função desse processo de distribuição de recursos no mercado que se evidencia a função econômica e social do sistema financeiro Em definição próxima Menezes 2015 p 17 menciona que o sistema financeiro também pode ser visto como uma rede de mercados e instituições que tem por função transferir os fundos disponíveis dos poupadores e complementa com a proposta de tratase da soma das unidades 9 operacionais que o compõem e dos responsáveis pelas políticas monetárias creditícias cambiais e fiscais que regulam seu funcionamento bem como os fluxos monetários Vejamos agora que o sistema financeiro nacional está organizado entre as autoridades monetárias normativas e fiscalizadoras que incluem o Conselho Monetário Nacional CMN e Banco Central do Brasil as instituições financeiras públicas incluindo o Banco do Brasil BB Caixa Econômica Federal CEF ou CAIXA e Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES e a Comissão de Valores Mobiliários CVM e por fim as instituições financeiras privadas que atuam no processo de intermediação financeira compreendendo sobretudo diversas modalidades de captação de recursos operações de crédito seguros capitalização mercado de capitais poupança e financiamento a habitação arrendamento mercantil e comércio exterior sendo essas operações de curto e longo prazos BRITO 2013 14 Participantes do Sistema Financeiro Discorreremos agora sobre as atribuições dos principais participantes do sistema financeiro nacional incluindo as autoridades monetárias normativas e fiscalizadoras assim como das instituições financeiras públicas e privadas 141 Conselho Monetário Nacional Iniciaremos pelo CMN o Conselho Monetário Nacional órgão máximo do sistema financeiro formado atualmente pelos seguintes membros presidente do Banco Central presidente da CVM secretários do Tesouro Nacional e de Política Econômica do Ministério da Fazenda e diretores de Política Monetária de Assuntos Internacionais e de Normas e Organização do Sistema Financeiro todos do Banco Central Conforme Assaf 2015 compete ao CMN traçar as normas de política monetária em todos os seus aspectos funcionando como um conselho da economia brasileira e supervisiona as políticas monetárias cambial de investimento de capital estrangeiro de comércio exterior e fiscal O mesmo autor destaca as principais competências e desse órgão 10 Adaptar o volume interno da moeda prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionários e deflacionários Adaptar o volume interno da moeda prevenindo ou corrigindo os surtos inflacionários e deflacionários Regular o valor interno da moeda Regular o equilíbrio do balanço de pagamentos do pais Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras coordenar as políticas monetária creditícia orçamentária e fiscal e gerenciar as dívidas públicas interna e externa Entre as atribuições dessa autoridade monetária destacamse Autorizar emissões de papelmoeda Fixar as diretrizes e normas da política fiscal e operações com títulos públicos Disciplinar o crédito em todas as suas modalidades Regular a constituição o funcionamento e a fiscalização das instituições financeiras bem como a aplicação das penalidades previstas na Lei no 459564 Determinar os recolhimentos compulsórios Regular e estabelecer normas para as operações de redesconto e câmbio Disciplinar as atividades das Bolsas de Valores corretoras e demais componentes do sistema de distribuição 142 Banco Central do Brasil BACEN Tratase de agente executivo das decisões referentes a políticas macroeconômicas e disposições sobre o funcionamento do sistema financeiro O BACEN ou banco dos bancos como também é conhecido exerce também importante função de normatização e fiscalização no sistema financeiro nacional no controle da inflação no país na regulação da quantidade de moeda na economia que permita a estabilidade de preços na garantia de um sistema financeiro sólido e eficiente BANCO CENTRAL 2018 Vejamos a partir de agora as principais atribuições sob a responsabilidade do BACEN Exercer o monopólio da emissão de moeda Executar os serviços do meio circulante 11 Receber recolhimentos compulsórios das instituições financeiras Realizar operações de redesconto e empréstimo às instituições financeiras Regular a execução dos serviços de compensação de cheques Efetuar operações de compra e venda de títulos públicos federais Exercer o controle de crédito fiscalização e autorização do funcionamento das instituições financeiras Vigiar a interferência de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais Controlar o fluxo de capitais estrangeiros no país SAIBA MAIS Você sabia A Casa da Moeda do Brasil é a empresa do Estado Brasileiro sob a supervisão do Banco Central do Brasil que tem por missão prover soluções de segurança nos segmentos de meio circulante moeda em espécie e pagamento identificação rastreabilidade autenticidade controle fiscal e postal de forma sustentável Acessando ao link você visualiza o processo de fabricação de cédulas que transitam em nas mãos de milhões e milhões de brasileiros todo dia como meio de pagamento de produtos e serviço Vídeo Casa da Moeda produtos e serviços Disponível em httpswwwcasadamoedagovbrportalnegociosprodutose servicoshtml Acesso em 1 de nov 2018 143 Comissão de Valores Mobiliários CVM A Comissão de Valores Mobiliários CVM em uma análise ampla tem por finalidade principal fiscalizar e regulamentar o mercado de títulos e valores de renda variável CVM 2018 As Bolsas de Valores são entidades civis sem fins lucrativos em que são realizadas transações de compra e venda de títulos e valores mobiliários Em análise mais criteriosa sob o olhar da Portaria Nº 3271977 em seu art 3º da Lei nº 683576 B3 2018 determina as seguintes atribuições Estimular a formação de poupanças e a sua aplicação em valores mobiliários 12 Promover a expansão e o funcionamento eficiente e regular do mercado de ações e estimular as aplicações permanentes em ações do capital social de companhias abertas sob controle de capitais privados nacionais Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados da Bolsa de balcão Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do mercado contra emissões irregulares de valores mobiliários atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias abertas ou de administradores de carteira de valores mobiliários Evitar ou coibir modalidade de fraude ou manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda oferta ou preço dos valores mobiliários negociados no mercado Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores mobiliários negociados e às companhias que os tenham emitido Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas no mercado de valores mobiliários 144 Bolsa de Valores São associações civis cujos patrimônios são constituídos por títulos patrimoniais adquiridos por seus membros às sociedades corretoras Nas Bolsas de Valores são negociáveis principalmente os títulos e valores mobiliários de emissão ou corresponsabilidade de companhias abertas registradas na CVM A essência da existência de Bolsas de Valores é dar liquidez aos títulos negociados por meio de pregões consecutivos bem como possibilitar a divulgação das informações necessárias para o bom funcionamento do mercado As Bolsas de Valores normalmente trabalham com títulos e ações negociados no mercado spot ou seja a vista BRITO 2013 Entre as atividades das bolsas de valores destacamse Fornecer local ou sistema adequado a realização de operações de compra e venda de títulos e valores mobiliários Fornecer no local ou sistema de todos os meios necessários a pronta e eficiente realização e visibilidade das operações Estabelecer sistemas de negociação que propiciem continuidade de preços e liquidez ao mercado de títulos e valores mobiliários 13 Criar mecanismos regulamentares e operacionais que possibilitem o atendimento pelas sociedades corretoras membros de quaisquer ordens de compra e venda dos investimentos Efetuar registro das operações e divulgálas com rapidez e amplitude Preservar elevados padrões éticos de negociação estabelecendo normas de comportamento para as sociedades corretoras e companhias abertas Fiscalizar e aplicar penalidades no limite de sua competência a infratores Conceder a sociedade corretora membro crédito para assistência de liquidez com vistas a resolver situação transitória até o limite de sua competência e Fiscalizar os respectivos membros e suas operações No caso do Brasil a antigas e consolidadas Bolsas de Valores do Estado de São Paulo BOVESPA e a Bolsa de Mercadorias Futuros BMF constituíram a partir de março de 2017 a BOLSA BRASIL BALCÃO ou simplesmente B3 Essa nova Sociedade de capital aberto cujas ações B3SA3 são negociadas no Novo Mercado já nasceu como uma das uma das principais empresas de infraestrutura de mercado financeiro no mundo com atuação em ambiente de bolsa e de balcão A Companhia integra os índices IBOVESPA IBrX50 IBrX e Itag entre outros Apresentase também como instituição de tradição e inovação em produtos e tecnologia sendo uma das maiores em valor de mercado com posição global de destaque no setor de bolsassem todo o planeta B3 2018 Entre as atividades da bolsa de valores brasileira estão inclusas a criação e administração de sistemas de negociação compensação liquidação depósito e registro para todas as principais classes de ativos desde ações e títulos de renda fixa até derivativos de moedas operações estruturadas e taxas de juro e de commodities ASSAF 2015 145 Superintendência de Seguros Privados SUSEP Outra importante organização que você deve conhecer é a SUSEP Esse órgão tem a importante função no mercado financeiro de regular transações e julgar problemas operacionais nos quais seus membros possam estar interessados em que esteja relacionado as atividades de Seguros Títulos de Capitalização e Previdência Privada Aberta SUSEP 2018 14 As principais atribuições da Susep são Fiscalizar a constituição organização funcionamento e operação das Sociedades Seguradoras de Capitalização Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores Fixar diretrizes e normas da política de seguros privados Atuar no sentido de proteger a captação de poupança popular nos mercados supervisionados Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados Promover o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos operacionais a eles vinculados Zelar pela liquidez e solvência das sociedades que integram o mercado Fixar as características gerais dos contratos de seguro previdência privada aberta capitalização e resseguro Disciplinar a corretagem do mercado e a profissão de corretor 146 Banco do Brasil BB O Banco do Brasil é hoje um conglomerado financeiro que muito se assemelha a um banco múltiplo No entanto ele ainda preserva algumas características de autoridade financeira principalmente como órgão executor de política creditícia e financeira do governo brasileiro principalmente no que tange ao crédito rural BRITO 2013 As principais funções do Banco do Brasil são Desempenhar as funções de órgão auxiliar da política de crédito do governo federal Realizar os pagamentos e suprimentos necessários a execução do Orçamento Geral da União Executar os serviços de compensação de cheques e outros papéis Financiar as atividades industriais e rurais inclusive para a aquisição e instalação da pequena e média propriedade rural Captar depósitos de poupança com direcionamento dos recursos para o crédito rural Participar como intermediário financeiro nas operações de renegociação das dívidas de estados e municípios com o governo federal 15 147 Caixas Econômicas CAIXA As Caixas Econômicas têm como objetivos principais a captação de economias populares para fomento a aquisição de casa própria a concessão de empréstimos e financiamentos a programas de assistência social e a atuação como órgão executor de política de crédito governamental Nesse contexto vamos destacar a atuação da Caixa Econômica Federal MENESES 2015 As principais funções da Caixa Econômica Federal Receber depósitos a qualquer título em especial os de economia popular com o propósito de incentivar os hábitos de poupança Prestar serviços bancários de qualquer natureza praticando operações ativas passivas e acessórias inclusive intermediação e suprimento financeiro Administrar com exclusividade os serviços das loterias federais Exercer o monopólio das operações de penhor civil Realizar quaisquer operações e atividades negociadas nos mercados financeiros interno ou externo Atuar como agente operador e principal arrecadador do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço FGTS e Segurodesemprego Efetuar serviços de arrecadação controle das contribuições Participação do Programa de Integração Social PISPasep Efetuar a recepção das Relações Anuais de Informações Sociais Rais Conceder empréstimos e financiamentos de natureza social em consonância com a política do governo federal Operar no setor habitacional como Sociedade de Credito Imobiliário especialmente para classes da população mesmo favorecida economicamente 148 Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES Fundado em 1952 o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES é um dos maiores bancos de desenvolvimento do mundo e hoje o principal instrumento do Governo Federal para o financiamento de longo prazo e investimento em todos os segmentos da economia brasileira oferecendo taxas de juros diferenciadas do mercado carência de pagamento e prazos mais dilatados em relação ao mercado Para isso apoia empreendedores de todos os portes inclusive pessoas físicas na realização de seus planos de modernização de 16 expansão e na concretização de novos negócios tendo sempre em vista o potencial de geração de empregos renda e de inclusão social para o País BNDES 2018 A instituição de desenvolvimento atua principalmente nas atividades de Industria e comercialização de máquinas e equipamentos inclusive sistemas de informática Infraestrutura transporte de carga instalações portuárias transporte aquaviário armazenagem transporte urbano energia e telecomunicações Desenvolvimento agrícola Instalação e ampliação da capacidade produtiva agropecuária privilegiando a incorporação Difusão de novos conhecimentos tecnológicos e mercado de capitais Como prestador de serviços o banco oferece financiamentos e prestação de garantias a empresas participações societárias garantia de subscrição de valores mobiliários e financiamentos a acionistas para aumento de capital de empresas e financiamentos a pessoas físicas para aquisição de equipamentos agrícolas BRITO 2013 149 Instituições Financeiras Caracterizase como atividade financeira aquela mediante a qual uma pessoa física ou jurídica disponibiliza dinheiro a outra direta ou indiretamente Diretamente quando o numerário é entregue ao próprio financiado Indiretamente quando o numerário é entregue a terceiro em benefício do financiado geralmente sob a forma de adiantamento OLIVEIRA 2015 Vejamos agora a definição das atividades de uma Instituição financeira pautada por Oliveira 2015 Sob tais embasamentos a atividade comercial tida como própria ou exclusiva de Instituição Financeira não deixa de ser primariamente uma atividade comercial de realização contínua de contratos de mútuo O que vai diferir a atividade de financiamento própria ou exclusiva de Instituição Financeira da atividade de realizar simples contratos de empréstimo previstos na lei civil é acreditamos a verificação concomitante de dois requisitos básicos peculiares e exclusivos do primeiro mister em substituição a todos os requisitos 17 atualmente vigentes a obtenção de lucro na atividade de emprestar frente ao financiado ou a terceiro e b reinserção do resultado dos financiamentos no fluxo comercial específico de forma manifesta ou presumida OLIVEIRA 2015 A partir de Assaf 2015 3745 apresentamos as diferentes formas de constituição de instituições financeiras privadas permitidas Sociedades de crédito financiamento e investimento realizam operações de crédito de médio e longo prazos destacandose por prestação de aceite ou aval em títulos cambiais para concessão de crédito direto ao consumidor Sociedades distribuidoras tem por objetivo principal a subscrição distribuição eou intermediação da colocação de títulos e valores mobiliários para venda distribuição ou negociação contribuindo para a captação e condução de poupança no mercado de capitais Sociedades corretoras apresentam como principal característica operar em Bolsas de Valores com títulos e valores mobiliários de negociação autorizada comprando e vendendo títulos e valores mobiliários por conta de terceiros Agentes autônomos de investimento são pessoas físicas que após credencia mento realizam operações de colocação ou venda de títulos e valores mobiliários registrados no Banco Central do Brasil e na Comissão de Valores Mobiliários ou títulos de emissão ou coobrigação de instituição financeira bem como colocação de cotas de fundos de investimentos BRITO 2013 Sociedades arrendadoras realizam operações de arrendamento de bens adquiridos de terceiros com a finalidade de uso próprio da empresa arrendatária constituindo a atividade de arrendamento mercantil Sociedades de investimento efetuam operações relacionadas com a gestão de poupança voluntária interna e externa A aplicação dos recursos é feita em carteira diversificada e selecionada de títulos e valores mobiliários 18 Bancos comerciais são instituições financeiras constituídas sob a forma de sociedades anônimas especializadas particularmente em operações de curto e médio prazos Essas operações consistem na captação de recursos do público mediante emissões de depósitos a vista e a prazo fixo para financiamento geral mente em curto e médio prazos a indústria ao comércio e ao público em geral Bancos de investimento o objetivo próprio do banco de investimento é a prática de operações de participação ou de financiamento de médio e longo prazos para suprimento oportuno e adequado de recursos necessários a formação do capital de giro de empresas do setor privado mediante aplicação de recursos próprios e captação intermediação e aplicação de recursos de terceiros BRITO 2013 Bancos múltiplos baseado na Resolução no 152488 do Banco Central do Brasil foi autorizada a constituição de bancos múltiplos permitindo ao aos bancos comerciais de investimento de desenvolvimento sociedades de crédito imobiliário e sociedades de crédito financiamento e investimento organizaremse em uma única instituição financeira com personalidade jurídica própria proporcionando assim vantagem na economia de custos 15 Formas de Organização e Componentes influenciadores Brito 2013 p 28 afirma que uma Organização pode ser conceituada de diversas maneiras em administração Pode ser por exemplo definida como o conjunto de pessoas orientadas de forma organizada a consecução de metas mediante gerenciamento da utilização de recursos humanos e materiais Outra forma de definir organização é trazida também por Brito apud Chiavenato 2013 p 35 citando que essa pode ser constituída através de grupos de unidades combinadas que formam um todo organizado e cujo resultado é maior que o resultado que as unidades poderiam ter se funcionassem independentemente As organizações também necessitam de uma organização interna Tal forma de organização geralmente são orientadas ao cliente ao desenvolvimento e a distribuição do produto como etapas para a satisfação da necessidade maior do cliente Agora veremos a partir de Brito 2013 p 2935 os principais tipos de organizações internas 19 Estrutura Geográfica ou Territorial presente em organizações com amplas atividades territoriais A área de vendas em muitas instituições financeiras apresenta essa forma como abordagem ao cliente e como distribuição de produtos Estrutura por Processo esse tipo de estrutura é comum em manufaturas sendo a organização interna fortemente influenciada pelo processo de produção o que compreende as fases de produção e suas diversas interrelações Estrutura Tradicional esta estrutura se caracteriza por um elevado nível de formalização e de unidade de comando determinada e formalizada sendo que seus integrantes apresentam alto grau de especialização e linha vertical de comunicação interna com relação a autoridade Estrutura por Cliente é muito comum em instituições financeiras a organização interna é evidenciada a partir da segmentação de mercado em que seus clientes são agrupados A segmentação entre bancos de varejo e bancos de atacado é um exemplo de estrutura interna por cliente onde facilmente identificase os segmentos atacado varejo e private Estrutura por Produto agrupamse os profissionais por produto ou serviço orientados geralmente por projeto ou pedido especifico Em virtude de seu alto custo de manutenção observase mais frequentemente esse tipo de estrutura em organizações departamentais Estrutura Celular caracterizase por elevado índice de informalismo estando presente em organizações menores dada a grande dificuldade de controle e orientação Os grupos ou células organizamse com autonomia para planejar executar e controlar tarefas No caso da análise do ambiente em que as instituições financeiras atuam se divide inicialmente em duas partes o externo e o interno Iniciaremos pela análise do ambiente externo que considera três grupos os agentes econômicos políticos e sociais a concorrência e os órgãos reguladores Agentes Econômicos Políticos e Sociais tratase de agentes acerca de ações onde o conhecimento das instituições financeiras é limitado e portanto o controle se apresenta com enorme dificuldade Variáveis como taxa de juros inflação balança comercial nível de atividade da economia taxa de câmbio índice de inadimplência aprovação de medidas pelo Congresso entre outras fazem parte dessa análise A montagem e a interpretação desses cenários é tarefa de alta complexidade Constantemente as instituições financeiras definem um conjunto de 20 variáveis atribuindolhes valores e probabilidades na tentativa de antecipar determinado cenário que a instituição esteja exposta BRITO 2013 Concorrência possuem basicamente dois tipos de concorrentes aqueles pertencentes ao setor privado e os pertencentes ao setor público Nos dois grupos a concorrência orientase de acordo com a segmentação de cada instituição financeira que normalmente procura processar e distribuir um produto ou serviço de forma diferenciada concentrando esforços para que a necessidade dos clientes seja sempre satisfeita Órgãos Reguladores os órgãos reguladores desempenham expressivo papel ao se posicionarem como autoridades normativas e fiscalizadoras do sistema financeiro As instituições financeiras operam sob regras definidas por essas autoridades sendo fiscalizadas pelo Banco Central do Brasil que avalia o cumprimento de tais normas Ambiente Interno essa análise deve iniciarse com a clara definição da sua missão Para isso convém procurar responder a questões do tipo como é o banco e qual é seu propósito A partir das respostas a essas indagações há prosseguimento na elaboração de metas e objetivos Metas e Objetivos possibilitam ao banco alocar recursos de melhor forma para atingilos O primeiro passo nesse momento é dimensionalas entre curto médio e longo prazos Outras situações importantes a serem definidas nesse momento são a meta de Retorno sobre o patrimônio retorno sobre o ativo margem financeira fatia de mercado política de controles internos política de dividendos valor de mercado da instituição Análise Situacional deve representar uma visão voltada para como está a instituição no momento atual Deve ser considerado para essa análise principalmente a condição financeira atual da instituição com relação a patrimônio a retorno sobre o ativo e a nível de alavancagem sempre comparados com a concorrência o nível dos produtos e serviços oferecidos a base de clientes da instituição os recursos humanos disponíveis e sua satisfação com a instituição o relacionamento da instituição com as autoridades reguladoras Análise SWOT tratase da avaliação das competências essenciais da instituição Nesse sentido deverão ser estrategicamente analisados os pontos fracos ou seja áreas ou atividades que necessitam de melhorias ou reestruturação A instituição deve fazer uma análise das oportunidades externas como elas se apresentam e como aproveitálas para obter vantagem competitiva Também deve estar atenta as ameaças por exemplo a entrada de um novo 21 competidor no mercado um conjunto de novas medidas econômicas ou os possíveis efeitos da globalização dos mercados Conclusão do Bloco 1 Chegamos ao final do Bloco 1 Nesse bloco foi possível apresentamos a definição e a forma de organização do Mercado financeiro a evolução histórica do sistema financeiro nacional a partir do encerramento da Segunda Guerra Mundial Na sequência apresentamos o processo de formação da base monetária com o estudo dos Ms representada pela definição matemática BM M1 M2 M3 M4 Discutimos também sobre os participantes do Sistema Financeiro Nacional incluindo as autoridades monetárias normativas e fiscalizadoras assim como das instituições financeiras públicas e privadas com destaque para as instituições Conselho Monetário Nacional CMN Banco Central do Brasil BACEN Comissão de Valores Mobiliários CVM Bolsa de Valores Superintendência de Seguros Privados SUSEP e Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES Para finalizar apresentamos as diferentes formas de organização das instituições financeiras interna e externa as diversas variáveis que impactam nessas formas de organização estrutura por processo tradicional por cliente e por produto agentes econômicos políticos e sociais concorrência metas e objetivos analise situacional Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 22 Referências do Bloco 1 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 AZEVEDO Rita Entenda o que é bitcoin EXAME Ed Abril 14 maio 2018 Disponível em httpsexameabrilcombrmercadosentendaoqueebitcoin Acesso em 7 set 2018 BACEN Banco Central do Brasil O que é e o que faz o Banco Central Disponível em httpswwwbcbgovbrpreportalCidadaobcbbcFazaspidpaiLAIINSTITUCIONAL Acesso em 7 set 2018 BANCO PACTUAL Mercado Financeiro o que é como funciona e para que Disponível em httpswwwbtgpactualdigitalcomblogfinancasmercadofinanceiro Acesso em 10 set 2018 BOLSA BRASIL BALCÃOB3 Institucional Quem somos Disponível em httpwwwb3combrptbrb3institucionalquemsomos Acesso em 20 set 2018 BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social Quem somos Disponível em httpswwwbndesgovbrwpsportalsitehomequemsomos Acesso em 15 set 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 CASA DA MOEDA Produtos Disponível em httpswwwcasadamoedagovbrportalnegociosprodutoseservicosmeiosde pagamentohtml Acesso em 5 set 2018 CVM Comissão de Valores Mobiliários Sobre a CVM Disponível em httpwwwcvmgovbrmenuacessoinformacaoinstitucionalsobrecvmhtml Acesso em 6 de set 2018 Comissão de Valores Mobiliários Regimento Disponível em httpwwwcvmgovbrexportsitescvmlegislacaoleisdecretosanexosPortariaMF327 77regimentodacvmpdf Acesso em 15 set 2018 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 OLIVEIRA L H M M As instituições financeiras no direito pátrio definição e caracterização da atividade própria ou exclusiva Revista de informação legislativa v 36 n 142 p 7584 abrjun 1999 Disponível em httpwww2senadolegbrbdsfhandleid477 Acesso em 29 nov 2018 SUSEP Superintendência de Seguros Privados Disponível em httpwwwsusepgovbrmenuasusepapresentacao Acesso em 5 set 2018 23 BLOCO 2 ÁREA DE PRODUTOS Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender o funcionamento da área de produtos e serviços de investimentos Apresentaremos os principais aspectos que envolvem as práticas administrativas sobre a venda e distribuição de ativos os diferentes tipos de mercados o perfil dos investidores Por fim serão apresentadas as principais características dos produtos CDB tesouro direto títulos da dívida pública e poupança Ao final dessa apostila desejamos que você tenha compreensão sobre o funcionamento e características dos principais produtos de investimentos ofertados no mercado financeiro brasileiro E aí vamos lá Nossa discussão tem início a partir da análise das ações das instituições financeiras orientadas a viabilizar e identificar oportunidades A instituição financeira tradicional caracterizouse principalmente por ênfase na conta corrente larga rede de distribuição e grandes investimentos em infraestrutura 24 21 Área de Produtos e Serviços Segundo Brito 2013 p 66 a busca por maior eficiência operacional e produtividade levou as instituições financeiras a repensarem o modelo de geração de valor para seus clientes e consequentemente para seus acionistas Essas instituições surgem com necessidade de menor infraestrutura e geração de maiores opções para os clientes adicionando valor em pelo menos quatro dimensões velocidade no processamento de uma ordem ou transação comodidade segurança e menor custo Esse redesenho necessariamente passa por uso intensivo de tecnologia Grande parte dos serviços bancários migrou para o meio virtual passando a ser disponibilizada eletronicamente Os bancos passaram a oferecer produtos com características de pacote processando vários produtos tradicionais em somente um como cobrança e pagamento a fornecedores sendo agrupados como cash management aumentando a comodidade e eficiência para o cliente Ainda conforme Brito 2013 p 76 fatores como crescente turn over de clientes alto custo para se atrair um cliente fraca fidelização clientes bem tratados além de aumentar a utilização de produtos do banco trocamno com menor frequência incentivaram os bancos a orientaremse ao cliente pesquisando suas principais causas de insatisfação levando a desenvolvimento e implementação de políticas para atratividade e manutenção de clientes procurando evidenciarlhes a importância dos produtos e serviços prestados como o uso da conta corrente para movimentação financeira obtenção de crédito e assessoria financeira Essa reorientação acabou por encontrar no banco virtual um meio para geração de maior comodidade aos clientes velocidade na prestação de serviços e custos menores impactados diretamente pelo uso intensivo de tecnologia o que criou maior produtividade e consequente redução de determinados custos Neste cenário alguns produtos foram desenhados e consolidados e a conta corrente aparece como o meio para realização desses serviços Fortalecese a figura do gestor financeiro organizando e oferecendo um conjunto de produtos e serviços geradores de comodidade para os clientes Essa nova abordagem caracterizase por uma administração mais otimizada de recursos financeiros ao cliente Brito 2013 A maior automação propicia ao cliente controlar finanças controlar compras sacar dinheiro pagar contas obter financiamentos obter assessoria financeira maior conveniência por meio de determinados canais como Internet e call centers acesso aos produtos e serviços e derivação de clientes das agências para o meio eletrônico BRITO 2013 25 Os gerentes comerciais desempenham papel fundamental nas instituições financeiras pois sem eles a aproximação com os clientes é prejudicada No perfil dos gerentes comerciais algumas características devem estar presentes como possuir boa capacidade de relacionamento comercial conhecer muito bem os produtos do banco saber como satisfazer aos clientes tornando o banco seu parceiro conhecer aspectos contábeis fiscais e tributários dos produtos conhecer a rentabilidade das operações sabendo distinguir as alternativas que levam aos melhores resultados ASSAF 2015 Quando nos referimos aos produtos disponíveis existe uma estrutura de classificação a qual detalharemos a partir de agora A categoria de Aplicação e Captação contempla produtos para o financiamento capital de giro e pessoa física tais como Hot Money capital de giro crédito ao consumidor Assaf 2015 aponta outra importante modalidade destinada aos financiamentos de órgãos governamentais através das operações de Finame e Finamex Na sequência são apresentadas as Operações de posicionamento ofertadas nas modalidades de renda fixa e renda variável Já as operações interbancárias que são indexadas pelo CDI ou câmbio A oferta de produtos de Captação é subdivida em produtos nacionais CDBs CDI depósitos a vista Debêntures e o produtos do mercado internacional eurobondseuronotes certificate of deposits e ADRs Para finalizar estudaremos apresentamos a Administração de Recursos de Terceiros que possui a missão de gerir grande patrimônio de recursos financeiros em fundos de renda fixa fundos de renda variável carteiras administradas fundos de pensão e previdência privada A Prestação de Serviços inicia e fortalece a relação entre clientes e instituições financeiras através de serviços de conta corrente consultoria e cash management 22 Venda e Distribuição O processo de venda e distribuição evidencia a orientação caracterizada principalmente pelo desenvolvimento de relacionamentos com empresas aquisição de novos clientes manutenção e expansão de negócios com clientes existentes pela distribuição de todos os produtos do banco utilizandose quando apropria do dos profissionais das áreas de produtos como participante crítica no processo de crédito qualidade adequação acompanhamento A orientação de vendas de acordo com Brito 2013 vendas considera a Estrategia de Distribuicao 26 que é desenvolvida a partir dos canais de atendimento agências home banking call center e internet banking e as Mesas de Distribuicao subdividida em mesas de clientes de ativos private e tesouraria O processo de gestão de vendas compreende as seguintes análises e etapas geração do negócio controle do negócio fechamento do negócio gerenciamento dos retornos qualificação do cliente prospectivo Sistemas de Informação Gerencial SIG e o gerenciamento do relacionamento com o cliente ASSAF 2015 Na abordagem ao cliente é considerado o setor de atividade sua localização geográfica e uma abordagem mista unindo os setores de atividade por localização geográfica A maior conectividade dentro do setor de atividade traz oportunidades adicionais como maior conhecimento das mudanças nas indústrias do setor maior compreensão e produtividade do futuro da indústria dentro do setor e melhor visibilidade da indústria perante seus concorrentes A abordagem por setor de atividade possibilita melhor conhecimento da necessidade da indústria uma vez que por meio dessa abordagem obtémse visão integrada dos diversos componentes do setor MENESES 2015 23 Tipos de mercado Para o melhor entendimento dos diferentes tipos de mercado vamos primeiro abordar a dinâmica de fluxo de capitais e a atuação das entidades reguladoras O governo por meio da Secretaria do Tesouro Nacional emite títulos para gestão do seu caixa por exemplo para financiar um déficit orçamentário Esses títulos são comprados pelo Banco Central BACEN 2018 O Banco Central por sua vez converte para reais principalmente os valores em moeda estrangeira provenientes de emissões de títulos no mercado internacional investimentos estrangeiros no Brasil e operações de comércio exterior Os bancos compram títulos públicos de emissão local do governo brasileiro nas chamadas operações de Open market do Banco Central ASSAF 2015 Entre as instituições financeiras ocorrem negociações nas quais os bancos com necessidades de recursos em curto prazo captam os recursos com bancos que estão com recursos em 27 excesso Esse mercado é chamado de mercado interbancário No mercado interbancário realizase a compra e a venda de títulos públicos e títulos privados utilizandose funding das instituições e de seus investidores que são os Certificados de Depósitos Interbancários ou CDIs BACEN 2018 Por fim os bancos concedem empréstimos a seus clientes e prestam diversos tipos de serviços utilizandose geralmente da conta corrente como meio para se efetivar as movimentações financeiras Esses títulos fazem parte da carteira das instituições financeiras fundos e clientes MENESES 2015 Os diversos tipos de mercado que se apresentam no sistema financeiro são mercado interbancário mercado de títulos públicos federais mercado interbancário de reais mercado de juros mercado a termo mercados futuros mercado de opções mercado de derivativos mercado de ações mercado futuro de ações mercado monetário mercado de câmbio e mercado de crédito A partir de agora apresentaremos as principais características dos respectivos mercados conforme Brito 2013 Assaf 2015 e Menezes 2015 Então vamos lá Mercado Interbancario Este mercado é privativo dos bancos e dos brokers Caracterizase pela intermediação financeira a poupadores e vendedores de moeda de forma geral atuando também como canal de distribuição de títulos utilizados como lastro do dinheiro transacionado Mercado de Titulos Públicos Federais Open Market Mercado secundário de títulos públicos ou seja de títulos já emitidos O acerto financeiro se dá por meio de movimentação na conta reserva bancária Os bancos utilizamse do open market por meio de operações overnight para administrar diariamente o seu caixa comprando e vendendo títulos federais TESOURO DIRETO 2018 Os títulos adquiridos compõem as carteiras próprias das instituições financeiras sendo também alocados aos fundos O Banco Central utiliza esse mercado como parâmetro para formação do custo do dinheiro e para gerenciamento da liquidez na economia Com isso o open market é um instrumento de política monetária influenciando a formação da taxa de juros Selic B3 2018 Mercado Interbancario de Reais Nesse mercado as instituições financeiras realizam suas operações com títulos privados utilizando principalmente o CDI O custo do dinheiro é muito próximo ao custo dos recursos over 28 Mercado de Juros a taxa de juros permite o estabelecimento de relações entre o presente e o futuro constituindo elo fundamental entre o mercado financeiro e o setor produtivo da economia Mercado a Termo o comprador tem o direito de adquirir o ativo objeto ação por preço acertado entre as partes e o vendedor tem a obrigação de entregar o contrato na data correta e com o preço definido O contrato a termo geralmente é negociado no mercado de balcão e Bolsas B3 2018 As operações em geral concentramse no prazo de 30 dias As operações a termo são formalizadas em contratos específicos emitidos e registrados na Bolsa Possuem vantagens de operar nesse mercado tais como menor desembolso inicial possibilidade de vender ações a descoberto possibilidade de realizar operação de financiamento similar a operação de renda fixa utilizandose os papéis como lastro obtenção de recursos ao vender no mercado a vista ações e recomprálas no mercado a termo Mercado Futuro os mercados futuros têm como objetivo básico prover a proteção aos agentes econômicos com relação as variações nos preços de seus produtos e investimentos em ativos financeiros Para seu funcionamento os representantes dos compradores e dos vendedores se reúnem em um recinto específico nas Bolsas negociando contratos fazendo com que as contrapartes hedgers especuladores e arbitradores permaneçam no anonimato Os contratos são padronizados preço quantidade e prazo de liquidação são específicos Qualquer uma das partes pode liquidar seu contrato antes do prazo revertendo sua posição B3 2018 Mercado de Opcoes as opções são classificadas como opções de compra e opções de venda Opção de compra é um contrato que permite adquirir da parte lançadora da opção deter minada porção de um ativo objeto sendo o preço previamente acertado em contrato no início da operação A aquisição pode ocorrer a qualquer momento até o vencimento da operação Esse ativo não precisa ser negociado em Bolsa desde que as partes concordem com suas características B3 2018 A opção de venda também é formalizada por meio de um contrato possibilitando ao comprador vender porção de um ativo objeto por um determinado preço de exercício até o vencimento do contrato Ainda no campo das classificações as opções são divididas em americanas e europeias A diferença básica é relativa ao direito de exercício da opção No caso das opções americanas o comprador de uma opção de compra pode exercêla no período compreendido entre a compra da opção e o vencimento do contrato Já com as 29 opções europeias o direito de exercer a opção só pode ser realizado no vencimento do contrato BRITO 2013 Mercado de Derivativos o termo derivativos é geralmente utilizado para determinar instrumentos financeiros que derivam ou dependem do valor de outro ativo São divididos em operações de financiamento arbitragem e especulação B3 2018 Os derivativos são geralmente transacionados tendo como base o valor nocional ou seja um valor que representa o total global objeto da negociação sendo o efeito no resultado uma variação de preço taxa ou índice sobre esse montante BRITO 2013 Mercado de Acoes este mercado é muito importante como fonte de financiamento de longo prazo para as organizações Possibilita a obtenção de liquidez para os investidores criando um ciclo virtuoso para o desenvolvimento das economias B3 2018 Mercado Futuro de Acoes representa alternativa de investimento para os investidores Neste mercado ocorre a compra e a venda de ações anteriormente autorizadas a um preço acordado entre as partes para liquidação em data futura determinada Somente ações autorizadas são negociadas geralmente as de maior liquidez no mercado a vista O encerramento antecipado de posições ocorre simplesmente pela realização da operação oposta pela parte interessada em encerrar sua participação no mercado B3 2018 Mercado de câmbio abrange todo o tipo de operação financeira em que há troca ou conversão de valor entre moedas O fato de a maioria dos países do mundo terem uma moeda própria torna necessárias as operações de câmbio para a realização de transações de comércio exterior investimento estrangeiro direto investimentos em ações de empresas ou outros ativos financeiros em países diferentes empréstimos externos viagens transferências financeiras internacionais remessa de lucros e compras no exterior BRITO 2013 Mercado Monetário a principal característica deste mercado é ser formado por operações de curto prazo geralmente inferiores a um ano São negociados títulos públicos emitidos pelo Governo Federal através do Banco Central BACEN para controlar a quantidade de dinheiro circulando na economia e alguns títulos privados emitidos por instituições financeiras 30 Mercado Crédito as operações no mercado de crédito são geralmente realizadas por instituições financeiras e englobam as operações de crédito a pessoas físicas e pessoas jurídicas como empréstimos financiamentos cheque especial 24 Perfil dos investidores Uma questão relevante a ser compreendia são os fatores que afetam a decisão de poupar pelos investidores A possibilidade de efetuar poupança depende basicamente de três fatores da capacidade de poupar do desejo de poupar e das oportunidades de poupar A capacidade de poupar diz respeito ao nível de renda do indivíduo O desejo e a oportunidade de poupar devem ser analisados em conjunto visto que existe uma correlação direta entre os termos MENESES 2015 O desejo de poupar diz respeito às motivações que as pessoas possam sentir para poupar As oportunidades para poupar respondem ou não por estas motivações e via de regra estimulam o desejo de poupar Como oportunidades para poupar nos referimos à existência de variados instrumentos de captação de poupanças instrumentos que satisfaçam ao mercado segundo as diversas pautas de exigências das pessoas em termos de prazos riscos benefícios futuros esperados etc Neste caso fazse referência à existência de uma oferta diversificada de ativos financeiros BRITO 2013 Vamos ampliar a discussão ressaltando agora aspectos que a diferenciação entre os perfis existentes de investidores Tradicionalmente os perfis de investidores são divididos em 3 categorias distintas Essa forma de classificação é considerada importante para orientar as escolhas de produtos compatíveis com seus objetivos de acordo com a sua tolerância a risco e as suas expectativas de investimento Normalmente as instituições financeiras definem o perfil do investidor através de um questionário que capta informações sobre o quão conservador ou experiente o investidor é Com base nesse perfil é possível ter acesso a determinados tipos de investimentos ASSAF 2015 O perfil Conservador prioriza a segurança como ponto decisivo para as suas aplicações o ideal é manter percentual maior da sua carteira de investimentos em produtos de baixo risco mas pode investir uma pequena parcela em produtos que ofereçam níveis de riscos diferenciados com objetivo de atingir ganhos no longo prazo BANCO DO BRASIL 2018 31 Já o perfil Moderado deseja segurança nos seus investimentos mas também aceita investir em produtos com maior risco que podem proporcionar ganhos melhores no longo prazo Diversificar é a estratégia indicada para os investimentos de clientes com esse perfil Por fim o perfil Arrojado busca possibilidade de maiores ganhos no longo prazo para isso aceita correr mais riscos Para proteger seu patrimônio o indicado é aplicar parte de seus investimentos em produtos de baixo risco Para definir o perfil do investidor de acordo com Assaf 2015 é importante a reflexão sobre algumas questões importantes tais como Você está começando a vida profissional no auge da carreira ou perto da aposentadoria Em seguida você aceitaria riscos na expectativa de que a longo prazo seu patrimônio possa se multiplicar ou teria dificuldade para lidar com oscilações Na sequência você considera o universo dos investimentos obscuro ou está disposto a desvendálo e escolher com critério onde colocar seu dinheiro E ainda você tem metas ambiciosas de acumular patrimônio ou basta viver com conforto As respostas serão determinantes para iniciar e compor a carteira de investimentos É preciso que você se conheça bem para obter uma alocação de recursos realmente compatível com o seu perfil de investidor em cada fase da vida Definido o perfil do investidor devese elaborar um plano de ação para os seus investimentos estruturado em 4 passos planejar executar diversificar e monitorar BANCO DO BRASIL 2018 Vamos detalhar cada um deles Planejar essa fase é dedicada para que sejam avaliados os objetivos e expectativas do investidor frente ao acúmulo de recursos para investilo de forma a otimizar seus lucros Executar escolha investimentos de acordo com as expectativas da etapa de planejamento Se por exemplo a previsão do seu sonho é realizálo em até 5 anos você pode buscar títulos do Tesouro Direto Certificados de Depósito Bancário CDB ou investir em ações Por outro lado caso esse sonho supere os 5 anos você pode investir em ativos com maior rentabilidade em detrimento de uma menor liquidez como nos fundos de investimentos em renda fixa títulos públicos LCI LCA ou CDB Diversificar aplique o dinheiro em vários produtos para aumentar a rentabilidade de seu capital e evitar riscos de perdas Nesse sentido é importante considerar seu perfil de investidor Para diversificar suas reservas você pode colocar uma parte do seu dinheiro em títulos de renda fixa 32 que costumam ser mais seguros e outro percentual em ativos que proporcionem alta rentabilidade aos investidores Monitorar acompanhamento das aplicações identificando se o capital aplicado está rendendo como esperado De tempos em tempos é necessário reavaliar os seus ganhos e refletir se eles serão suficientes para realização das metas estabelecidas BANCO DO BRASIL 2018 25 Rentabilidade e práticas administrativas Nesse momento passaremos a apresentar as principais modalidades de investimentos disponíveis no mercado financeiro brasileiro ressaltando os aspectos de rentabilidade dos ativos riscos garantias tributação liquidez vantagens e desvantagens Iniciaremos nossa discussão apresentando a instituição que possibilita garantia de recebimento dos recursos investidos ou parte dele em situações de falta de liquidez da instituição responsável pela gestão do produto de investimento escolhido pelo investidor FGC 2018 Estamos falando do FGC Fundo Garantidor de Crédito FGC Desde a década de 90 por conta da crescente preocupação das autoridades com a estabilidade do sistema financeiro começaram a surgir de maneira formal os sistemas de garantia de depósito o que acabou se tornando uma verdadeira tendência mundial oferecer instrumentos de acompanhamento e controle que formam espécies de redes de proteção Empréstimos de última instância regulação eficaz fiscalização eficiente estrutura legal adequada e proteção direta a depositantes por meio de um sistema garantidor são alguns dos componentes dessa rede e visam um sistema bancário sólido e saudável É dentro desse contexto que em agosto de 1995 uma resolução do Conselho Monetário Nacional CMN autoriza a autoriza a criação do Fundo Garantidor de Créditos FGC uma associação civil sem fins lucrativos com personalidade jurídica de direito privado que passa a dar a garantia ordinária aos investidores do mercado financeiro nacional na quantia de até R25000000 por CPF É necessário esclarecer que essa garantia não contempla todas as modalidades de investimentos disponíveis FGC 2018 Nesse sentido fazem parte da garantia ordinária proporcionada pelo FGC os seguintes créditos Depósitos à vista ou sacáveis mediante aviso prévio Depósitos de poupança Letras de câmbio LC Letras hipotecárias LH Letras de crédito imobiliário LCI Letras de crédito do agronegócio LCA Depósitos a prazo com ou sem emissão de certificado RDB Recibo de Depósito Bancário e CDB Certificado de Depósito Bancário Depósitos mantidos em contas 33 não movimentáveis por cheques destinadas ao registro e controle do fluxo de recursos referentes à prestação de serviços de pagamento de salários vencimentos aposentadorias pensões e similares Operações compromissadas que têm como objeto títulos emitidos após 8 de março de 2012 por empresa ligada Agora vamos apresentar os principais produtos de investimentos disponíveis no sistema financeiro nacional Iniciaremos pela poupançavFGC 2018 Poupança Com mais de 40 milhões de poupadores a caderneta de poupança é o investimento mais popular do país A aplicação financeira é bastante simples porque é isenta de Imposto de Renda e taxas de administração Mas o retorno do investimento é atualmente bastante baixo A regra de remuneração vigente desde 04 de maio de 2012 determina que para cálculo dos juros seja observado o índice de 05 ao mês sempre que a meta da taxa SELIC for maior que 85 aa Se a meta da SELIC for igual ou inferior a 85 aa o índice corresponderá a 70 da meta Essa modalidade de investimento conta com a garantia do FGC limitado a R25000000 por CPF CAIXA 2018 Fundos de investimentos tratase de um tipo de aplicação financeira que reúne recursos de um conjunto de investidores cotistas com o objetivo de obter lucro com a compra e venda de títulos e valores mobiliários de cotas de outros fundos ou de bens imobiliários no Brasil e no exterior A soma de todos os recursos aplicados no fundo por seus vários investidores constitui o patrimônio do fundo e ao investir em um fundo o dinheiro aplicado é convertido em cotas as quais representam frações desse patrimônio Cada investidor cotista possui um número de cotas proporcional ao valor total de seus investimentos Assim quanto maior for o valor investido mais cotas terá o investidor ADVFN 2018 O valor da cota do fundo de investimento é calculado diariamente por meio da divisão de seu patrimônio líquido pelo número total de cotas em circulação O patrimônio líquido é calculado pela soma do valor de todos os ativos que constituem os investimentos do fundo descontando as obrigações inclusive aquelas relativas à sua administração O mercado de fundos é regulado e fiscalizado pela CVM Comissão de Valores Mobiliários que é uma instituição não ligada a nenhuma gestora ou instituição financeira 34 Essa modalidade de investimento possui ótimo grau de liquidez sendo comum o investidor utilizar os fundos como uma reserva de emergência Também todos os fundos devem ter em seu regulamento a política de investimento o grau de risco e a exposição da carteira em determinados ativos conforme determina a Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA Essa mesma instituição divide a indústria de fundos em 10 classes que são Renda Fixa Ações Multimercados Cambial Previdência ETF FIDC Fundo de Investimento em Direito Creditório FIP Fundo de Investimento em Participações FII Fundo de Investimento Imobiliário e Off Shore ADVFN 2018 SAIBA MAIS Você sabia Segundo a Anbima Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais a marca histórica é resultado da captação líquida próxima de R 220 bilhões entre janeiro e outubro de 2017 montante 118 superior ao registrado no mesmo período de 2016 Os R 4 trilhões contabilizados correspondem a 663 do PIB Produto Interno Bruto e atualmente são 13 milhões de contas PF e PJ que investem em fundos Porém os fundos de investimentos não possuem cobertura do Fundo Garantidor de Crédito FGC em caso de quebra da instituição administradora dos recursos Vídeo Acessando esse link você saberá mais sobre o fundo garantidor de crédito FGC Disponível em httpswwwyoutubecomwatchvDcetUfBalJofeatureyoutube Tesouro Direto O Tesouro Direto é um Programa do Tesouro Nacional desenvolvido em parceria com a BMF Bovespa atualmente B3 a partir de 2002 para venda de títulos públicos federais para pessoas físicas por meio da internet que permite aplicações de R 3000 Esse produto contribuiu para a diversificação e complementação das alternativas de investimento disponíveis no mercado ao oferecer títulos com diferentes tipos de rentabilidade prefixada ligada à variação da inflação ou à variação da taxa de juros básica da economia Selic de prazos de vencimento que oferece boa rentabilidade e liquidez diária mesmo sendo a aplicação de menor risco do mercado TESOURO DIRETO 2018 35 Cabe ressaltar que os títulos públicos são negociados apenas escrituralmente isto é não existe um documento físico que representa o título O investidor terá a garantia da aplicação por meio do número de protocolo gerado a cada operação e o título adquirido ficará registrado no seu CPF podendo ser consultado a qualquer tempo por meio do seu extrato no site do Tesouro Direto No Tesouro Direto você pode escolher entre dois tipos de títulos Títulos Prefixados investidor sabe exatamente a rentabilidade que irá receber se mantiver o título até a data de vencimento Para cada unidade de título o valor bruto a ser recebido no vencimento é de R100000 Esses títulos são indicados se você acredita que a taxa prefixada será maior que a taxa de juros básica da economia Selic Os títulos disponíveis nessa modalidade são Tesouro Prefixado LTN e Tesouro Prefixado com Juros Semestrais NTNF Títulos Pósfixados Neste caso os títulos têm seu valor corrigido por um indexador taxa básica de juros Selic ou inflação IPCA Assim a rentabilidade da aplicação é composta por uma taxa predefinida no momento da compra do título mais a variação de um indexador Os títulos disponíveis nessa modalidade são Tesouro Selic LFT Tesouro IPCA com Juros Semestrais NTNB e Tesouro IPCA NTNB Principal Certificado de Depósito Bancário CDB são títulos de renda fixa que servem como captação de recursos dos bancos Em outras palavras são empréstimos que o cliente faz para o banco em que é correntista A rentabilidade vem dos juros pagos pela instituição ao cliente pelo empréstimo do dinheiro ao fim do término do contrato A aplicação inicial varia conforme o banco O resgate pode ser feito a qualquer momento desde que já se tenha passado o prazo mínimo da aplicação que varia de 1 dia a 12 meses dependendo do tipo de rentabilidade escolhida Se isso acontecer antes não haverá rendimentos Há possibilidade de negociar as taxas de remuneração dependendo do valor investido e por tabela aumentar a rentabilidade do fundo As taxas podem ser pré ou pósfixada indexados ao CDI O risco é considerado baixo por se tratar de um investimento de renda fixa RICO 2018 36 Letra de Câmbio LC são títulos de renda fixa como o CDB oferecidas por sociedades de crédito investimento e financiamento conhecidas como Financeiras onde o emitente é o devedor o beneficiário é a pessoa física ou jurídica que investe o seu dinheiro e o aceitante é a financeira possui rentabilidade diária prefixadas ou pós fixados maiores que a poupança baixo risco proteção do FGC e sofre tributação de IR RICO 2018 Letra de Crédito Imobiliário LCI A LCI é a Letra de Crédito Imobiliário Ela é um investimento de renda fixa emitido pelos bancos Os recursos captados pelo emissor são utilizados para o financiamento das atividades do setor imobiliário Em troca ele oferece uma taxa de rentabilidade anual que é definida no momento da compra A LCI também possui uma data de vencimento estabelecida RICO 2018 Letra de Crédito do Agronegócio LCA Ela também é um título renda fixa emitido pelos bancos A diferença para a LCI é o foco de investimento Neste caso a captação é direcionada para financiar as atividades do setor do agronegócio Assim como para a LCI a taxa de rentabilidade e a data de vencimento são definidas no momento da compra RICO 2018 251 Área administrativa Agora vamos falar sobre a área administrativa que fornece suporte as demais áreas das instituições financeiras Essa área tem como função básica responder pelas atividades voltadas ao processamento formalização custódia e liquidação financeira das operações e negócios do banco para assegurar um adequado apoio administrativo a todos os segmentos de negócios Segundo Brito 2013 p 6669 suas principais atividades são Coordenar as atividades ligadas ao controle financeiro e liquidação financeira assegurando que os sistemas adotados ofereçam total segurança confiabilidade e que estejam de acordo com a legislação vigente Coordenar as atividades da área de suporte ao usuário responsável pelo suporte técnico aos usuários na utilização de softwares básicos em microcomputadores e compra ou manutenção de hardware 37 Coordenar as atividades da área de reengenharia responsável pela definição ou elaboração de procedimentos formulários da instituição Coordenar as atividades da área de recursos materiais telefonia comunicação manutenção ou alterações das instalações suprimentos almoxarifado malotecorreio frota de veículos seguros patrimoniais Representar a instituição perante entidades oficiais e privadas em assuntos relacionados com as responsabilidades da função Há também subáreas no campo administrativo que desenvolvem atividades primordiais para que o atendimento a demanda de clientes seja atendida Nesse caso destacaremos a partir de agora as áreas de Recursos materiais Controle Financeiro Processamento das Operações no Mercado Internacional e de Operações de Comércio Exterior Atividades Iniciaremos pela área de Recursos Materiais Essa área responde pelas atividades de suprimentos almoxarifado e serviços gerais manutenção dos sistemas elétricos hidráulicos telefonia e civil da organização e executar serviços de manutenção no sistema de telefonia e elétrico Já o departamento de Controle Financeiro reponde pela operacionalização do fechamento das operações de tesouraria investimentos e fundos gerencia e controla os procedimentos formais a serem executados confere e analisa o preenchimento de toda a documentação e conciliação com as clearing desenvolve e implementa procedimentos manuais e automatizados Brito 2013 visando a otimizar a qualidade e precisão dos aspectos operacionais dos procedimentos adotados coordena o processamento custódia liquidação financeira das operações de renda variável fundos e carteiras administradas controla atividades de liquidação financeira incluindo compensação liberação de DOC eletrônico e liberação de TED controla e processa as operações de renda variável coordena e executa o processamento a liquidação física custódia de operações de renda variável e renda fixa ASSAF 2015 O departamento de Processamento das Operações no Mercado Internacional orienta e apóia diretoria gerentes clientes e unidades do banco na condução e tratamento de operações envolvendo as unidades externas garante sigilo das operações de depósitos em contas correntes supervisiona e controlar as atividades de back office das unidades externas supervisiona aprova e libera as operações envolvendo contas de não residentes e fornece suporte a negociações criação e aperfeiçoamento de controles e registros 38 Por fim a área de Processamento de Operações de Comercio Exterior Atividades que tema incumbência de zelar pela execução das rotinas das operações de câmbio e comércio exterior administrar a abertura de cartas de crédito operações de desconto de saques e pré pagamento de exportação e de operações estruturadas apoiar os gerentes comerciais de câmbio e clientes nos aspectos operacionais de câmbio e comércio exterior em agências no exterior elaborar contratos padrao e no caso de operação que não seja padrao acompanhar as alterações no jurídico Conclusão do Bloco 2 Chegamos ao final do Bloco 02 Nesse bloco foi possível apresentarmos os aspectos presentes no processo de venda e distribuição de produtos e serviços nas instituições financeiras incluindo as responsabilidades do gerente comercial a composição das diferentes mesas de operações de tesouraria e private Em seguida apresentamos os diferentes mercados que se apresentam no sistema financeiro nacional incluindo o mercado interbancário mercado de títulos públicos federais mercado interbancário de reais mercado de juros mercado a termo mercados futuros mercado de opções mercado de derivativos mercado de ações mercado futuro de ações mercado monetário mercado de câmbio e mercado de crédito Na sequência apresentamos os diferentes produtos de investimentos ofertados no sistema financeiro tais como Poupança Fundos de Investimentos Tesouro Direto Letras de câmbio LC Letras de crédito imobiliário LCI Letras de crédito do agronegócio LCA e CDB Certificado de Depósito Bancário Para finalizar apresentamos a área administrativa que fornece suporte as demais áreas através de atividades voltadas ao processamento formalização custódia e liquidação financeira das operações e negócios do banco para assegurar um adequado apoio administrativo a todos os segmentos de negócios Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 39 Referências do Bloco 2 ADVFN O que são fundos de investimentos Disponível em httpsbradvfncominvestimentosfundosoquesaofundos Acesso em 15 out 2018 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 BANCO DO BRASIL Análise de Perfil do Investidor Disponível em httpswwwbbcombrpbbpaginainicialvoceprodutoseservicosinvestimentosanalise deperfildoinvestidor Acesso em 18 set 2018 BANCO PACTUAL Mercado Financeiro o que é como funciona e para que Disponível em httpswwwbtgpactualdigitalcomblogfinancasmercadofinanceiro Acesso em 10 set 2018 BRASILGOVBR Conheça as diferenças entre CDB e RDB Disponível em httpwwwbrasilgovbreconomiaeemprego201109conhecaasdiferencasentrecdbe rdb Acesso em 15 out 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 CAIXA Investimentos na poupança e investimentos Disponível em httpwwwcaixagovbrvocepoupancaeinvestimentospoupancaPaginasdefaultaspx Acesso em 15 out 2018 FGC Fundo Garantidor de Crédito Sobre a Garantia Disponível em httpswwwfgcorgbrgarantiafgcsobreagarantiafgc Acesso em 15 out 2018 HERNANDES V Jornal do Dinheiro Diferença entre CDB e LCI Disponível em httpsjornadadodinheirocominvestirdiferencacdblci Acesso em 15 out 2018 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 QUERO INVESTIR O que são fundos de investimentos Disponível em httpswwweuqueroinvestircomoquesaofundosdeinvestimento Acesso em 15 out 2018 RICO Guia do investidor LCI e LCA Disponível em httpsblogricocomvcguiainvestidorlci elca Acesso em 15 out 2018 TESOURO DIRETO Conheça o Tesouro Direto Disponível em httpwwwtesourogovbrtesourodiretoconhecaotesourodireto Acesso em 15 out 2018 TORORADAR Letras de câmbio rendimento e o que é Disponível em httpswwwtororadarcombrinvestimentosletradecambiorendimentooquee Acesso em 15 out 2018 40 BLOCO 3 CRÉDITO Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender o funcionamento da área de crédito nas instituições financeiras Apresentaremos as principais práticas administrativas que envolvem a concessão e gestão de crédito os principais produtos que são disponibilizados aos clientes considerando as características e capacidade de honrar compromissos futuros Discutiremos também as formas de garantias solicitadas pelas instituições financeiras na concessão de crédito Por fim serão apresentadas as principais formas de concessão e gestão de crédito Ao final dessa apostila desejamos que você tenha compreensão sobre o funcionamento e características dos principais produtos de crédito ofertados no sistema financeiro brasileiro E aí vamos lá Iniciamos apresentando a definição de crédito Segundo Ferreira 2004 esse termo é derivado de uma relação de confiança entre a parte que detém o bem ou recurso e a que pretende tomá lo A palavra crédito tem origem no latim creditu e significa segurança de que alguma coisa é verdadeira confiança Portanto acreditase que o tomador vai honrar seus compromissos com o credor Afinal aquele que cede um bem ou recurso a terceiro espera recebêlo de volta depois de determinado período de tempo Contudo para se estabelecer um clima de fidúcia entre as partes necessitase de conhecimento Diante da impossibilidade de obter uma noção profunda de seus clientes que gere segurança na concessão de seus empréstimos e financiamentos os bancos precisam utilizar as ferramentas da análise de crédito as quais têm por finalidade identificar analisar e sistematizar informações sobre o tomador verificando sua performance e solidez a fim de diminuir os riscos inerentes às operações de crédito FERREIRA 2004 41 31 Teorias de crédito Passamos a evidenciar as principais teorias presentes na análise de crédito que reúnem informações do cliente para o estabelecimento de seu conceito frente ao sistema financeiro nacional Por se referir à troca de um valor presente por uma promessa de reembolso futuro no período poderão ocorrer mudanças que talvez afetem esse retorno os chamados fatores de risco Segundo Banco do Brasil 2004 os fatores de risco são chamados de Cs do crédito As instituições financeiras estabelecem os seis seguintes Caráter Capacidade Condições Capital Conglomerado e Colateral Com o objetivo de aprimorar a gestão da carteira de crédito as instituições financeiras adotam novas metodologias de análise de risco Sua utilização permite determinar com maior precisão o perfil de risco do cliente conferindo maior segurança para o capital emprestado Para realizar a análise o analista financeiro recorre ao uso de duas técnicas a subjetiva e a objetiva ou estatística O processo subjetivo baseiase na sua experiência sensibilidade e disponibilidade de informações quanto à viabilidade do empreendimento UFSC 2008 O objetivo ou estatístico por definição orientase pelos demonstrativos contábeis índices econômicofinanceiros entre outros Na análise do devedor é relevante a observância dos seguintes parâmetros situação econômicofinanceira grau de endividamento capacidade de geração de resultados fluxo de caixa administração e qualidade de controles pontualidade ou atrasos nos pagamentos contingência setor de atividade econômica dentre outros GITMAN 2004 O objetivo do processo de análise de crédito é o de averiguar a compatibilidade do recurso solicitado com a capacidade financeira de pagamento do cliente ou tomador Com a finalidade de complementar as informações utilizadas na apuração do montante a ser colocado à disposição do cliente os bancos coletam dados adicionais que possam influenciar a sua atividade UFSC 2008 As instituições financeiras captam recursos e repassam os mesmos para terceiros correndo o risco de não receber Assim o empresário que solicita crédito em uma instituição financeira deve apresentar documentos que comprovem a sua capacidade de pagamento Dentre os documentos podemos citar os últimos balanços contratos sócios e outros GITMAN 2004 Com estes dados e mais informações do gerente da conta o analista de crédito analisa o 42 comportamento da empresa determinando a disposição ou não da instituição financeira efetuar a operação e o seu limite 311 Os Cs do crédito Uma metodologia de analise muito difundida entre as instituições do mercado financeiro é a dos Cs do Crédito baseandose em fatores objetivos e subjetivos conforme Silva 2008 as variáveis do crédito estão relacionadas ao risco do cliente que será base para a classificação do risco também conhecido como Rating Para Gitman 2007 a análise por meio dos Cs do crédito não produz uma decisão específica de aceitação ou rejeição e portanto seu uso requer a intervenção de um analista experimentado o estudo de pedidos e em decisões de concessão de crédito A aplicação desse enfoque tende a garantir que os clientes da empresa paguem seus débitos sem que sejam pressionados dentro prazo de crédito estabelecido Estes seis grupos de informações definidos como Cs do Crédito são os seguintes Caráter Miura e Davi 2000 p 50 entendem que a avaliação do caráter do tomador de crédito integra o que é denominado risco técnico Deve analisar o comportamento do cliente no mercado de crédito levando em consideração a idoneidade o compromisso em honrar dívidas a pontualidade Podendo o credor utilizase de consultas a órgãos de proteção ao crédito como o Serasa antes de conceder linhas de crédito Gitman 2007 p 521 coloca tal variável como uma análise do histórico do cliente em termos de cumprimento de suas obrigações Podese identificar o caráter através de informações internas e externas do cliente As informações internas podem ser consultadas no próprio âmbito de trabalho De posse de tais informações o credor deve verificar a maneira de como o cliente tem se comportado no mercado financeiro Nessa etapa a empresa no caso a credora deve verificar a reputação do cliente se existe algum fato que o desabone Pode ser recorrido a fornecedores para que seja informado o hábito de pagamento do cliente e essas informações complementem a análise de crédito Concluindo tratase de informações referentes à índole idoneidade e reputação do cliente UFSC 2008 Capacidade A capacidade é mensurada com base nas receitas e despesas que a empresa tem se estas permitem o cumprimento das obrigações no mercado Este C deve fornecer informações que possibilitem avaliar se as receitas e despesas permitem o cumprimento das obrigações a serem assumidas UFSC 2008 43 No entendimento de Silva 1983 p 31 referese ao julgamento subjetivo do analista quanto à habilidade dos clientes no gerenciamento e conversão de seus negócios em receita Usualmente os credores atribuem à renda de pessoas físicas ou à receita de empresas a denominação de fonte primária de pagamento e principal referencial para verificar se o cliente tem capacidade de honrar a dívida Para mensurar a capacidade para as pessoas físicas deve ser analisado dados pessoais como nível do cargo e estabilidade no emprego o nível de escolaridade o estado civil se possui dependentes Para as pessoas jurídicas verificamse as demonstrações e relatórios contábeis com ênfase na liquidez e no endividamento UFSC 2008 Os sócios e empregados são também analisados e ainda a atuação da empresa no mercado o histórico de sucessos e insucessos com produtos e serviços oferecidos por ela Para Schrikel 2000 p 51 se o indivíduo revela capacidade para administrar seu negócio de tal sorte a fazêlo prosperar e ter sucesso ele já terá demonstrado uma capacidade em saldar compromissos Tal ocorre não somente em relação aos negócios alcançando também suas finanças pessoais A atenta observação de como o indivíduo administra suas finanças pessoais é também e sem dúvida uma valiosa fonte de informações para a construção do conceito de qual seja sua capacidade de crédito A capacidade do tomador de crédito poderá ser demonstrada através da análise da capacidade técnica e financeira da empresa ou seja analisando o desempenho o mercado em que atua a concorrência a administração e o mais importante como a empresa solve os compromissos assumidos com os seus fornecedores bancos e clientes UFSC 2008 Capital Tratase de informações referentes à estrutura de capital endividamento liquidez lucratividade e outros índices financeiros obtidos por meio dos demonstrativos financeiros do cliente A situação financeira do cliente reflete em seu capital Levamse em considerações informações relacionadas ao endividamento liquidez lucratividade e outros índices financeiros calculados a partir de demonstrações financeiras da empresa UFSC 2008 É a fonte de renda do cliente ou seja são as origens de recursos sua frequência e consistência Para Santos 2009 p 31 o capital é medido pela situação financeira do cliente levandose em consideração a composição quantitativa e qualitativa dos recursos onde são aplicados e como são financiados 44 As comprovações de renda por meio de DECORE contracheques devem estar de acordo com a Declaração de Imposto de Renda do cliente dessa forma podese confrontar o mês a mês com o rendimento anual visando sempre a veracidade das informações prestadas Enquanto as empresas deverão apresentar demonstrativos financeiros contábeis DFC para avaliação de capital UFSC 2008 Fipecafi 2007 p 440 coloca a importância da DFC para usuários investidores e credores quando permite avaliar A capacidade de a empresa gerar futuros fluxos líquidos positivos de caixa a capacidade de a empresa honrar seus compromissos pagar dividendos e retornar empréstimos obtidos ou seja a liquidez solvência e flexibilidade financeira da empresa Colateral Esse C evidencia a capacidade da empresa ou dos sócios em oferecer garantias ao empréstimo Para Schrickel 2000 p55 o colateral tradução do termo inglês de idêntica grafia significa a garantia O colateral deve ser necessariamente algo tangível No mercado esse item é conhecido também por garantias acessórias que são as garantias oferecidas pelos clientes como forma de minimizar os riscos de inadimplência e da perda parcial ou total de pagamento Bens móveis e imóveis podem ser a garantia da empresa para o mercado Ainda de acordo com Schrickel 2000 p55 se não há honestidade por certo a garantia também será de grande volatilidade e mais que provavelmente não se prestará cobrir suficiente e adequadamente o principal e os juros do empréstimo Condições São informações referentes à capacidade dos administradores de se adaptarem a situações conjunturais ter agilidade e flexibilidade de adaptarse e criar mecanismos de defesa Esta variável envolve fatores externos a empresa De acordo com Miura e Davi 2000 p 55 integra o macroambiente em que ela atua e foge de seu controle Medidas de política econômica restrições ao crédito política cambial e de juros abertura do mercado mediante alteração nas alíquotas de importações etc fenômenos naturais e imprevisíveis ligados ao clima por exemplo e riscos de mercado e fatores de competitividade são os principais aspectos que moldam a análise do C condições Para Santos 2009 p 32 este C está relacionado a sensibilidade da capacidade de pagamento dos clientes à ocorrência de fatores externos adversos ou sistemáticos tais como os decorrentes de aumento nas taxas de inflação taxas de juros e paridade cambial de crises em economias de países desenvolvidos e emergentes que mantêm relacionamento com o Brasil Este item é de extrema importância uma vez que os riscos sistemáticos influenciam diretamente a empresa 45 Por isto analisase o cenário econômico atual no qual a empresa está inserida e de como a empresa lida com fornecedores e cliente se ela não mantém concentração de seus negócios porque quanto mais diversificada é sua carteira de clientes e fornecedores menores são os riscos UFSC 2008 Conglomerado São informações da situação de outras empresas situadas num mesmo grupo econômico e como poderão afetar a empresa em estudo Com o conhecimento prévio da forma de análise o empresário poderá se antecipar às exigências evitando perda de tempo recursos e frustrações 312 Ferramentas de Crédito Existem muitas ferramentas aplicadas a análise e gestão de crédito utilizada pelas instituições de crédito empresas no segmento industrial ou varejistas Pórém estudaremos a partir de agora as ferramentas Credit scoring e Behavior scoring as mais tradicionais em análise de crédito massificado e que auxiliam as instituições essas mesmas organizações a decidir sobre a concessão de crédito aos consumidores com base no risco de crédito de suas solicitações mecniona Brito 2013 O objetivo dessas ferramentas é atribuir uma pontuação score que permita identificar o quão próximo o consumidor está de dois grupos bom que é provável cumprir com suas obrigações financeiras ou grupo de mau o qual pedido deve ser negado devido à sua alta probabilidade de faltar com seus compromissos na instituição financeira NETO 2013 O Credit score é uma ferramenta que atribui pontuação a consumidores para concessão de crédito Com o credit score é possível prever a probabilidade de um novo cliente atrasar um pagamento por X dias em Y meses futuros as incógnitas dependem de cada operação de cobrança e do perfil de cada central Avalia o crédito dos clientes que compõem a base de contatos da empresa TECLAN 2014 O credit score é obtido a partir de variáveis repassadas por órgãos de proteção ao crédito como SERASA SPC etc Afinal os profissionais dessas instituições por vezes não possuem nenhum dado do devedor ou deve desconfiar do que é colocado em uma ficha cadastral NETO 2013 São utilizadas para compor essa análise as informações demográficas como idade sexo renda entre outras variáveis são levadas em consideração na atribuição do escore TECLAN 2014 46 O Behavior scoring é utilizado quando um consumidor que já possui histórico de transações na base de dados da instituição está solicitando crédito Neste caso além das informações demográficas informações comportamentais também são levadas em consideração como histórico de pagamentos em dia em atraso quantidade de empréstimos entre outras O objetivo da análise estatística é encontrar na base de dados o perfil que separe os clientes bons dos clientes maus e a facilitar o processo de aquisição e concessão de produtos de crédito pelas instituições financeiras NETO 2013 Conforme Teclan 21014 a estatística determina quais variáveis são mais relevantes Esta análise determina quais elementos de dados são mais preditivos Este processo geralmente encontra muitos dos tradicionais elementos variáveis de risco de crédito utilizados num sistema especialista no entanto pode descobrir elementos menos óbvios para um gerente de crédito Os pesos das variáveis são determinados pelo método estatístico de máxima verossimilhança de forma a maximizar a previsibilidade do modelo Em outras palavras este método melhora a separação dos clientes de alto e baixo risco Uma vez que à saída do modelo de pontuação do comportamento pode ser interpretada como a probabilidade de o cliente honrar com seus compromissos financeiros e que estas probabilidades não são lineares o gerente de crédito pode criar pontos de corte para tomada de decisão massificada ou seja qual é o mais baixo escore que pode ser aceito para a aprovação de crédito TECLAN 2014 Em uma operação de cobrança empresas costumam adotar o padrão de 0 a 10 ou 0 a 100 É o modelo mais em conta a ser aplicado por uma central pois depende de informações internas Em uma análise pura e objetiva os pontos fortes destes dois modelos inicialmente citados são a precisão e a eficácia ou o que pode ser chamado de decisão eficiente Outra ferramenta de análise de crédito que tem ganho espaço nas empresas é o Collection Score que estima a probabilidade do cliente pagar seus débitos TECLAN 2014 É um score desenvolvido para prever a probabilidade de um devedor quitar sua dívida nos próximos X dias onde a variável X depende do modelo de negócio Neto 2013 classifica o risco em termos de pagamentos futuros ou seja permite ordenar os clientes em uma escala da menor para a maior probabilidade de pagamento Entre as principais utilidades desse modelo está a 47 estruturação de uma régua de cobrança que determine diferentes ações a serem aplicadas nos indivíduos inadimplentes dependendo do número de dias de atraso do mesmo Teclan 2014 evidencia a grande utilidade do modelo que é a mensuração dos descontos a serem aplicados para indivíduos com maiores atrasos buscando incentivar a regularização das dívidas do mesmo 32 Linhas Rotativas Tem meses que fica mais difícil manter as contas em ordem Daí o crédito rotativo através dos produtos cheque especial e cartão de crédito se tornam opções de completarem aquele recurso que faltou para fechar o mês das pessoas físicas ou cumprir uma obrigação da empresa SERASA CONSUMIDOR 2017 Cartão de Crédito Tratase de um produto que consiste na atribuição de um limite de crédito que fica disponível aos clientes para que possam consumir produtos e serviços e pagar posteriormente em uma data predeterminada pela instituição emissora do cartão De acordo com Manilha 2006 a empresa que concedeu o cartão avalia a sua condição financeira e capacidade de pagar o limite oferecido o crédito rotativo só pode ser usado por um mês se você não conseguir pagar o valor total da fatura seguinte a empresa pode oferecer uma outra linha de crédito Neste caso pode ser parcelada e precisa ter condições mais vantajosas que as do crédito rotativo é um tipo de crédito oferecido ao consumidor quando ele não faz o pagamento total da fatura do cartão até o vencimento O exemplo mais conhecido é quando pagamos o valor mínimo da fatura Mas o rotativo acontece quando você paga qualquer quantia menor que o valor integral A diferença entre o valor total e o que foi efetivamente pago até o vencimento se transforma em um empréstimo E por causa disso passa a ter juros no restante que você tem a pagar MANILHA 2006 Já o Cheque especial é uma linha de crédito que é aberta para uma pessoa física ou uma empresa com limite predefinido podendo ser usada automaticamente pelo tomador conforme suas necessidades Podemos considerar o crédito rotativo a partir do limite de cheque especial como um empréstimo emergencial MANILHA 2006 48 Suas principais características de acordo com Manilha 2006 estão relacionadas a submissão do tomador a uma análise de crédito para confirmar se ele realmente pode assumir o compromisso e pagar os limites que vier a usar o tomador poderá usar ou retirar fundos até atingir um limite préaprovado o valor do crédito aumenta ou diminui à medida que o tomador usa ou paga o dinheiro o crédito pode ser usado repetidamente o pagamento será feito baseado somente no valor que o tomador usou esse valor é que será acrescido de juros e possíveis impostos 33 Linhas de Crédito Pontuais Rotativas Discorreremos a partir de agora sobre as principais linhas de crédito disponíveis no sistema financeiro nacional Iniciaremos pela conta garantida Conta Garantida essa linha de crédito tem o objetivo de prover liquidez ao cliente por meio de limite de crédito disponível em conta corrente geralmente de curto prazo acessível a partir da concessão de um limite de crédito na conta corrente do cliente Esse limite passa por processo padrão de aprovação e o cliente o utiliza quando termina seu saldo disponível Os novos créditos lançados na conta corrente cobrem primeiro esse limite utilizado Esse produto costuma ter juros menores por melhor perfil de risco do cliente e tipo de garantia SICREDI 2017 Credito Direto ao Consumidor esse produto é concedido pelas instituições financeiras para clientes adquirirem bens e serviços Possui modalidades que exigem garantias para obtenção do empréstimo e outras não Geralmente o prazo de pagamento das operações costuma oscilar entre 3 a 36 meses Credito Imobiliario tratase de operação financiamento para aquisição de imóveis novos ou usados Essa operação financeira possui uma série de requisitos incluindo teto para o valor do imóvel a ser financiado e comprometimento de renda prazo de pagamento que costuma estar entre de 12 a 360 meses exigir documentos de comprovação da capacidade de pagamentos documentos de regularidade do imóvel e são normalmente oferecido em instituições financeiras de varejo Financiamento para Capital de Giro tem como objetivo conceder crédito ao cliente constituindose operação de curto prazo por instituições financeiras Essas instituições avaliam o valor pedido com relação a necessidade de capital de giro da empresa Muitas dessas 49 instituições exigem garantias constituídas com duplicatas a receber que são expressas com percentual que varia entre 120 e 200 do crédito concedido pelo prazo entre 60 e 180 dias SICREDI 2017 Desconto de Recebíveis essa modalidade de crédito apoia as empresas concedendo liquidez ao seu faturamento a prazo e aumentando seu capital de giro sem prejudicar a relação de compra e venda com os clientes Assim é possível antecipar o recebimento das vendas feitas a prazo com cheques prédatados duplicatas e notas promissórias As empresas antecipam os valores de vendas a prazo sem prejudicar a relação com o cliente garantindo a sua comodidade na hora da compra Os prazos costumam ser de até 360 dias para o limite e de até 180 dias para os recebíveis SICREDI 2017 Financiamento a Exportacao este produto tem por objetivo financiar o exportador antecipando os valores que serão recebidos por meio da venda dos bens e serviços objeto da exportação e envolve o Banco Central do Brasil o cliente exportador e o comprador dos bens ou serviços objeto da exportação Os produtos vinculados ao financiamento a exportação tem como destaque o Adiantamento de Contrato de Câmbio ACC que representam uma antecipação de recursos em moeda nacional R ao exportador por conta de uma exportação a ser realizada no futuro E também o Adiantamento de Crédito à Exportação ACE caracterizado por uma antecipação de recursos em moeda nacional R ao exportador após o embarque da mercadoria para o exterior mediante a transferência ao Banco do Brasil dos direitos sobre a venda a prazo O Banco Central do Brasil atua fortemente como regulador desse tipo de produto BANCO DO BRASIL 2018 Arrendamento mercantil leasing O leasing é um contrato denominado na legislação brasileira como arrendamento mercantil As partes desse contrato são denominadas arrendador banco ou sociedade de arrendamento mercantil e arrendatário cliente O arrendador adquire o bem escolhido pelo arrendatário e este o utiliza durante o contrato mediante o pagamento de uma contraprestação portanto o proprietário do bem sendo que a posse e o usufruto durante a vigência do contrato são do arrendatário BANCO CENTRAL DO BRASIL 2018 Essa operação assemelhase a um contrato de aluguel e pode prever ou não a opção de compra pelo arrendatário do bem de propriedade do arrendador Na modalidade chamada leasing 50 financeiro o prazo mínimo de arrendamento é de dois anos para bens com vida útil de até cinco anos e de três anos para os demais Por exemplo para veículos o prazo mínimo é de 24 meses e para outros equipamentos e imóveis bens com vida útil superior a cinco anos o prazo mínimo é de 36 meses Já na modalidade denominada leasing operacional o prazo mínimo é de 90 dias e o máximo é de 75 da vida útil do bem arrendado Não há incidência de IOF nesse tipo de operação BANCO CENTRAL DO BRASIL 2018 Hot Money Diversas empresas podem enfrentar períodos que exijam altas quantias de dinheiro com urgência Para situações como essa alguns bancos e instituições financeiras trabalham com uma operação chamada Hot Money Essa operação é definida como sendo crédito de curtíssimo prazo que bancos e instituições financeiras emprestam principalmente para empresas O crédito é usado normalmente para pagar contas urgentes ajustar fluxo de caixa ou para adquirir capital de giro fazendo a empresa funcionar com mais eficiência O prazo para pagamento vai de 1 a 29 dias geralmente O valor a ser devolvido é debitado da conta corrente da empresa que recebeu o crédito As taxas que incidem sobre o Hot Money são baseadas na taxa do CDI Certificado de Depósito Interbancário do dia da operação adicionada ao valor do PIS e da Cofins sobre o faturamento da transação e costumam ser bem mais altas do que as praticadas nos empréstimos comuns como crédito consignado empréstimo pessoal CDC entre outros SICREDI 2017 Consorcio tratase da reunião de pessoas naturais e jurídicas em grupo com prazo de duração e número de cotas previamente determinados promovida pela administradora de consórcio com a finalidade de propiciar a seus integrantes de forma isonômica a aquisição de bens ou serviços por meio de autofinanciamento O consórcio é a forma de poupar em grupo Um sistema de compra planejada que reúne pessoas como você que querem adquirir um bem ou um serviço No consórcio o consumidor paga uma parcela mensal menor do que os financiamentos convencionais pois não há cobrança de juros São exemplos de possibilidades de aquisição através dessa modalidade veículos automotores Embarcações Aeronaves Imóveis e serviços nas áreas de saúde educação e turismo BANCO DO BRASIL 2018 Linhas de crédito do BNDES Fundado em 1952 o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES é um dos maiores bancos de desenvolvimento do mundo e hoje o principal instrumento do Governo Federal para o financiamento de longo prazo e investimento em todos os segmentos da economia brasileira Para isso apoia empreendedores de todos os 51 portes inclusive pessoas físicas na realização de seus planos de modernização de expansão e na concretização de novos negócios tendo sempre em vista o potencial de geração de empregos renda e de inclusão social para o País BNDES 2018 O apoio das empresas ocorre por meio de financiamento a investimentos subscrição de valores mobiliários prestação de garantia e concessão de recursos não reembolsáveis a projetos de caráter social cultural e tecnológico O Banco atua por meio de produtos programas e fundos conforme a modalidade e a característica das operações Por ser uma empresa pública e não um banco comercial avalia a concessão do apoio com foco no impacto socioambiental e econômico no Brasil incentiva a inovação o desenvolvimento regional e o desenvolvimento socioambiental são prioridades para a instituição oferece condições especiais para micro pequenas e médias empresas aquelas que faturam anualmente até R 300 milhões assim como linhas de investimentos sociais direcionadas para educação e saúde agricultura familiar saneamento básico e transporte urbano Em situações de crise o Banco também tem fundamental atuação anticíclica e auxilia na formulação das soluções para a retomada do crescimento da economia BNDES 2018 Os recursos providos pelo banco devem ser utilizados pelo cliente em finalidades específicas tais como investimentos para implantação expansão modernização eou recuperação de empreendimentos infraestrutura empresas e instituições públicas e privadas incluindo estudos projetos obras civis instalações treinamento produção ou aquisição de máquinas e equipamentos novos veículos utilitários ônibus caminhões e aeronaves de fabricação nacional e credenciados bens novos insumos serviços softwares capital de giro exportação de bens e serviços nacionais e aquisição de bens e serviços importados e despesas de internação através de linhas e condições específicas para esse fim desde que haja comprovação de inexistência de similar nacional BNDES 2018 34 Garantias Brito 2013 justifica que os bancos solicitam garantia em seus financiamentos para cumprir os normativos do Banco Central e como forma de reduzir o risco da operação As instituições financeiras exigem dois tipos de garantias reais e pessoais fidejussórias As garantias tanto fidejussórias quanto reais objetivam dar reforço e segurança nas operações de crédito devendo ser analisadas conjuntamente às informações cadastrais do cliente à finalidade da operação 52 que enseja a concessão de crédito à forma e às fontes de pagamento As garantias tanto fidejussórias quanto reais objetivam dar reforço e segurança nas operações de crédito devendo ser analisadas conjuntamente às informações cadastrais do cliente à finalidade da operação que enseja a concessão de crédito à forma e às fontes de pagamento MANILHA 2006 Vislumbramse vantagens para todas as partes nesta relação quais sejam para o cliente em primeiro lugar o próprio crédito proporcionandolhe o parcelamento e a dilação de prazos para pagamento e em segundo lugar uma alternativa de pagamento dada ao seu credor caso eventualmente não possa adimplir com suas obrigações no prazo acordado não gerando problemas com restrições para concessão de novos créditos ou financiamentos por Instituições Financeiras já para o credor seria uma segurança de liquidez no recebimento na concessão de crédito SEBRAE 2016 341 Garantias pessoais ou fidejussórias Segundo Manilha 2006 as garantias pessoais podem ser concedidas por pessoas físicas ou jurídicas onde as mesmas assumem como avalistas ou fiadores a obrigação de honrar os compromissos assumidos na operação de crédito mantida inicialmente com o cliente Os avalistas e fiadores deverão ser submetidos à mesma análise creditícia que o cliente pois em caso de eventual atraso estes terão que substituílo por isso fazse necessária a verificação de suas condições financeiras e econômicas Meneses 2015 menciona que alguns cuidados são imprescindíveis para a constituição destes tipos de garantias principalmente quando forem concedidas por pessoas jurídicas devendo ser verificado se as mesmas estão autorizadas em seus atos societários pois a omissão resultará em vedação considerandose nulo o ato constitutivo SEBRAE 2016 342 Garantias reais São bens ou direitos de recebimentos dados em garantia de obrigações relativas às operações de crédito A escolha desse tipo de garantia deve ser feita de acordo com as características da operação como tipo de operação prazo valor etc MANILHA 2006 Dentre as garantias reais destacamse a alienação fiduciária e a hipoteca sendo que na primeira há a transferência ao credor da propriedade resolúvel do bem ou seja o credor terá o domínio do bem vinculado a um termo ou a uma condição resolutiva já na segunda um bem imóvel do devedor ou terceiro é dado em garantia para assegurar o pagamento de determinada dívida sem que exista a transferência da posse do bem ao credor SEBRAE 2016 53 A vantagem é que na alienação fiduciária que também pode se dar com bens imóveis e bens fungíveis conforme previsto na Lei 951497 e no parágrafo 3º do art 55 da Lei 1093104 respectivamente sendo o credor detentor da propriedade resolúvel não haverá o risco do bem ser alienado a terceiros tendo maior agilidade na execução da garantia SEBRAE 2016 É notório o enfraquecimento da hipoteca devido aos riscos advindos de sua constituição já que o Código Civil de 2002 proibiu a convenção de cláusula que veda a alienação do bem hipotecado a terceiros embora tenha trazido uma alternativa permitindo que seja acordado o vencimento antecipado do crédito hipotecário neste caso além de se tratar de uma garantia excessivamente onerosa em muitos dos casos Uma outra alternativa eficaz de garantia é o penhor mercantil ou industrial cujo bem objeto da relação pode ser o estoque de matériaprima ou de produto acabado aconselhandose este último devido à fácil comercialização Neste caso esses bens deverão preferencialmente ser confiados a um terceiro a relação creditícia que será responsável pela sua guarda chamandose fiel depositário sendo nomeados normalmente os sócios da empresa permanecendo o cliente em termos práticos com a posse do bem SEBRAE 2016 As reais podem ser subdivididas em hipoteca alienação fiduciária e penhor As garantias pessoais ou fidejussórias são aval e fiança Em média as instituições financeiras solicitam algo em torno de 130 em garantias sobre o valor do financiamento MANILHA 2006 Os bens financiados dados em garantia ao banco são chamados de alienação fiduciária e não costumam ser suficiente para compor as exigências sendo necessário complementar as garantias SEBRAE 2016 A garantia solicitada ao tomador do financiamento é parte integrante do contrato Caso haja inadimplência parcial ou total e depois de esgotadas todas as alternativas de negociação extrajudicial entre o banco e o cliente devedor a instituição financeira entra com um processo de execução da dívida junto à justiça 343 Garantias nas operações do agronegócio Segundo Pereira 2017 é grande a burocracia na contratação de operações de crédito rural sejam elas de custeio investimento ou de comercialização Sendo assim um ponto sobre o qual a atenção deve se concentrar diz respeito às garantias exigidas pelos credores dentre os quais citamse os bancos oficiais e privados as cooperativas de crédito as cooperativas de produtores 54 os fornecedores de insumos as tradings etc Os credores como estão expondo seu capital a risco vão se esforçar em buscar o máximo de garantias para que em caso de eventual inadimplemento seja possível o recebimento do valor emprestado dos juros das despesas etc Obviamente quanto maior a garantia menor o risco para o credor e por consequência menores as taxas de juros PEREIRA 2017 Uma das formas de garantia é o penhor o qual vincula um bem móvel que pode ser a lavoura a ser implantada maquinários agrícolas etc O bem que continua na posse do devedor fica vinculado ao cumprimento da obrigação sendo que não poderá ser vendido ou transferido a terceiros sem o conhecimento e concordância do credor O título é registrado na matrícula do imóvel de produção da safra ou de localização do bem Outra forma de garantia muito comum é a hipoteca que tem validade de trinta anos a qual vincula um bem imóvel ou outros que a lei especifica até a liquidação do débito sendo que o registro cuja ordem garante a preferência do no recebimento do crédito deve ser realizado junto à matrícula de tal bem Veja que o mesmo bem pode ser hipotecado mais de uma vez para o mesmo credor ou para credores diferentes PEREIRA 2017 A alienação fiduciária é outra forma de garantia que tem se tornado cada vez mais utilizada também no agronegócio podendo aplicarse tanto a bens móveis quanto a imóveis Pereira 2017 evidencia que tratase de garantia mais agressiva na medida em que o devedor transfere a propriedade para o credor sendo que somente com o pagamento da dívida e dos encargos é que a propriedade ficará livre para o devedor A garantia pessoal constituída de aval também é muito comum Nesse caso aquele que dá o aval tornase devedor no mesmo patamar do emissor da operação comprometendose ao pagamento do débito com todos os seus bens As apólices de seguro rural oferecido por seguradoras privadas e o PROAGRO também podem ser oferecidas como garantias para o pagamento de empréstimos mas geralmente não são considerados como suficientes para os credores Um dos pontos negativos está justamente no fato de que é comum a recusa indevida por parte das seguradoras e também do PROAGRO quanto ao pagamento de sinistros PEREIRA 2017 35 Concessão e Gestão de crédito 55 Assaf 2015 afirma que a concessão e gestão de crédito envolvem riscos perigosos pois trabalham com grande volume de capital que ainda não entrou efetivamente nos cofres da empresa Isso requer uma gestão rigorosa e a adoção de boas práticas para conhecer monitorar e acompanhar adequadamente os clientes De acordo com Dias 2018 um grande desafio enfrentado pelos gestores é equilibrar as vendas de curto prazo com as vendas de longo prazo procurando manter o número de vendas em constante crescimento Clientes inadimplentes e um caixa comprometido em curto prazo causam arrepios em qualquer empresário mas é possível lidar com isso sem abrir mão da concessão de crédito DIAS 2018 De acordo com Brito 2013 o processo de concessão de crédito deve considerar o prazo da operação a qualidade e liquidez da garantia a situação econômicofinanceira do cliente o conhecimento do mercado com o qual o cliente interage seus agentes e perspectivas a estrutura societária da empresa o conhecimento da administração perfil do management e plano de sucessão da empresa conhecimento do negócios da empresa e do seu ciclo operacional conhecimento da situação do setor de negócio da empresa conhecimento da capacitação tecnológica da empresa e de seus concorrentes Além disso é preciso tomar como base três fatores importantes nas para reduzir riscos e praticar uma gestão de crédito eficiente DIAS 2018 A definição da Política de Crédito Para começar é preciso estabelecer critérios claros e objetivos que auxiliarão a revenda na definição do limite de crédito e posteriormente na gestão Brito 2013 O principal benefício da política de concessão e gestão de crédito é a criação de um padrão de atuação na análise para concessão de crédito evitando assim julgamentos pessoais ou erros que aumentem o risco de inadimplência Para Assaf 2015 a política de crédito deve conter variáveis de análise para a definição do limite de crédito limite máximo de exposição ao risco assumido pela revenda e critérios de classificação de clientes quanto ao grau de risco Todos os colaboradores envolvidos nesse processo como analistas de crédito equipe comercial e administrativofinanceiro devem estar cientes destes itens que precisam ser formalizados para criar a sistemática DIAS 2018 Análise das Informações Cadastrais a análise das informações cadastrais é a interpretação das informações disponíveis sobre o cliente considerando os critérios estabelecidos na política de crédito São considerados critérios básicos normalmente utilizados são as informações de produção e de mercado consulta a sistemas de informações restritivas consulta a referências 56 comerciais e bancárias e informações financeiras e patrimoniais Outro ponto a ser considerado é que a equipe de trabalho precisa se empenhar constantemente em formar um banco sempre atualizado DIAS 2018 Definição do Limite de Crédito Essa etapa é o resultado final do processo de gestão de crédito de posse dos dados devese definir qual o valor do crédito será concedido para o cliente A sua lógica deve estar fundamentada no grau de risco sendo que quanto maior o grau de risco do cliente menor é o limite de crédito disponibilizado O mais indicado é que todo o processo de gestão de crédito seja sistematizado mantendo um mesmo padrão para todas as análises Para isso existem softwares de sistemas de gestão especializados para revendas que auxiliam na sugestão do limite de crédito mas a sua empresa pode criar o seu próprio sistema utilizando uma planilha eletrônica DIAS 2018 Conclusão do Bloco 3 Chegamos ao final do Bloco 3 Nesse bloco foi possível apresentamos algumas ferramentas de análise e gestão de crédito com destaque para behavior scoring e credit soring Na sequência apresentamos as principais linhas de crédito ofertadas no sistema financeiro nacional com destaque para o crédito direto ao consumidor desconto de recebíveis hot money e linhas para exportação e linhas de crédito do BNDES Na sequência discutimos a importância e as principais formas de garantias pessoais e reais Para finalizar apresentamos formas de concessão e gestão de crédito Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 57 Referências do Bloco 3 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 BANCO CENTRAL DO BRASIL Leasing Disponível em httpswwwbcbgovbrprebcatendeportleasingasp Acesso em 21 set 2018 BANCO DO BRASIL Produtos e serviços para o exterior Disponível em httpswwwbbcombrpbbpaginainicialempresasprodutoseservicoscomercio exteriorvendasparaoexterioradiantamentosobreocontratodecambioaccace Acesso em 22 set 2018 BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social Onde atuamos exportação Disponível em httpswwwbndesgovbrwpsportalsitehomeonde atuamosexportacao Acesso em 15 set 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 DIAS J M A Gestão do crédito 2018 Disponível em httpcogirblogspotcom200605gestodocrditohtml Acesso em 8 de out 2018 FINANÇAS PESSOAIS O que é e como se prevenir dos seus perigos Disponível em httpsfinancaspessoaisorganizzecombroqueeocreditorotativoecomoseprevenir dosseusperigos Acesso em 15 set 2018 FIPECAFI Ernesto Rubens Gelbcke MARTINS Eliseu Manual de contabilidade das sociedades por ações 3 ed São Paulo Editora Atlas 2018 GITMAN Lawrence J Princípios de administração financeira 10 ed São Paulo Addison Wesley 2004 Princípios de administração financeira 11 ed São Paulo Addison Wesley 2007 NEVES Silvério das VICECONTI Paulo Eduardo V Contabilidade avançada e análise das demonstrações financeiras 14 ed São Paulo Frase 2005 MANILHA Thaís As garantias nas operações de crédito Disponível em httpswwwmigalhascombrdePeso16MI21330101048 Asgarantiasnasoperacoesdecredito Acesso em 5 out 2018 MARION José Carlos IUDÍCIBUS Sérgio de Introdução à teoria da contabilidade 3 ed São Paulo Altas 1999 58 MIURA Yuko DAVI Marcos Cesar Antunes Utilização de instrumentos de avaliação de riscos para concessão de créditos às pessoas jurídicas Akrópolis Revista de Ciências Humanas da Unipar Umuarama v 8 n 1 p 4861 janmar 2000 NETO R F Estudo comparativo entre modelos de classificação para behavior scoring Rio de Janeiro 2013 Disponível em httpswwwresearchgatenetpublication274780617Estudocomparativoentremodelos declassificacaoparaBehaviorScoringemprocedimentosdeanalisederiscodecredit o Acesso em 20 set 2018 PEREIRA F B As garantias nas operações do agronegócio Revista AgroDBO n 83 Disponível em httpswwwagrolinkcombrcolunistascolunaasgarantiasnasoperacoesdo agronegocio388363html Acesso em 6 out 2018 SANTOS José Odálio dos Análise de crédito empresas pessoas físicas agronegócio e pecuária 3 ed São Paulo Atlas 2009 SCHRICKEL Wolfgang Kurt Análise de crédito concessão e gerência de empréstimos 5 ed São Paulo Atlas 2000 SERASA CONSUMIDOR Dicas sobre crédito rotativo Disponível em httpswwwserasaconsumidorcombrensinadicascreditorotativocomofunciona Acesso em 21 set 2018 SICREDI Desconto de recebíveis Disponível em httpswwwsicredicombrhtmlparasua empresacreditodescontoderecebiveis Acesso em 18 set 2018 SILVA José Pereira da Administração de credito e previsão de insolvência São Paulo Atlas 1983 TECLAN Conceitos para operação de cobrança de behavior credit e collection score Disponível em httpwwwteclancombrconceitosparaoperacaodecobrancabehaviorcredite collectionscore Acesso em 20 set 2018 UFSC Análise de crédito em instituições financeiras por meio de informações relativas à responsabilidade socioambiental Disponível em httpdvlccnufscbrcongressoanais2CCF20080717214924pdf Acesso em 20 set 2018 59 BLOCO 4 RISCOS Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender o conceito e os principais tipos de riscos os quais instituições financeiras clientes e demais participantes do mercado financeiro estão expostos Apresentaremos as diferentes classificações e mecanismos de gestão de riscos Na sequência vamos tratar sobre a importância da mensuração do risco de crédito onde a busca pelo aprimoramento desse processo tem sido consideravelmente atribuída pelo crescimento nos últimos anos dos casos de falência em todo o mundo Outra importante questão a ser tratada é o controle e mitigação dos riscos operacionais Em nosso dia a dia escutamos falar muito sobre o termo risco Risco é a probabilidade de um evento acontecer seja ele uma ameaça quando negativo ou oportunidade quando positivo É o resultado obtido pela efetividade do perigo Perigo é uma ou mais condições que têm o perfil de causar ou contribuir para que o Risco aconteça Não se mede e não há como eliminar o Risco Devem ser mitigados prevenidos analisados mensurados e corrigidos São eles que ocasionam os Riscos 60 41 Conceito e tipos de riscos Em finanças risco é a chance de obter perdas financeiras Um ativo mais propenso a gerar perdas é dito ser mais arriscado Porém são os mesmos ativos que mais podem gerar perdas que também possuem maior potencial de ganhos Para entender melhor vale um conceito mais formal de risco em que risco em finanças está associado às incertezas que provocarão uma maior variabilidade nos retornos de um ativo financeiro BANCO DO BRASIL 2018 Os principais riscos a que as instituições financeiras estão expostas na realização de suas atividades são Risco de Mercado decorre da possibilidade de perdas que podem ser ocasionadas por mudanças no comportamento das taxas de juros do câmbio dos preços das ações e dos preços de commodities PEREIRA 2004 Risco de Liquidez este tipo de risco assume duas formas o risco de liquidez de mercado e risco de liquidez de fluxo de caixa funding O primeiro é a possibilidade de perda decorrente da incapacidade de realizar uma transação em tempo razoável e sem perda significativa de valor O segundo está associado à possibilidade de falta de recursos para honrar os compromissos assumidos em função do descasamento entre os ativos e passivos BANCO DO BRASIL 2018 Risco de Crédito definido como a possibilidade de perda resultante da incerteza quanto ao recebimento de valores pactuados com tomadores de empréstimos contrapartes de contratos ou emissões de títulos ASSAF 2015 Risco Operacional é definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes de falha deficiência ou inadequação de processos internos pessoas e sistemas ou de eventos externos Este conceito inclui o risco legal BANCO DO BRASIL 2018 Risco Legal pode ser definido como a possibilidade de perdas decorrentes de multas penalidades ou indenizações resultantes de ações de órgãos de supervisão e controle bem como perdas decorrentes de decisão desfavorável em processos judiciais ou administrativos PEREIRA 2004 Risco de Conjuntura decorre da possibilidade de perdas decorrentes de mudanças verificadas nas condições políticas culturais sociais econômicas ou financeiras do Brasil ou de outros países BANCO DO BRASIL 2018 61 Risco Estratégico risco de perdas pelo insucesso das estratégias adotadas levandose em conta a dinâmica dos negócios e da concorrência as alterações políticas no País e fora dele e as alterações na economia nacional e mundial PEREIRA 2004 RiscoPaís risco de perdas em função de alterações políticas culturais sociais financeiras fluxo de capitaisou econômicas em outros países com os quais haja algum tipo de relacionamento econômico principalmente investimentos BANCO DO BRASIL 2018 Risco Sistêmico risco de perdas em virtude de dificuldades financeiras de uma ou mais instituições que provoquem danos substanciais a outras ou ruptura na condução operacional de normalidade do Sistema Financeiro Nacional SFN BANCO DO BRASIL 2018 Risco de Imagem possibilidade de perdas decorrentes de a instituição ter seu nome desgastado junto ao mercado ou às autoridades em razão de publicidade negativa verdadeira ou não ASSAF 2015 42 Avaliação de riscos Em finanças há uma enorme variedade de classificações e mecanismos de gestão de riscos Vamos analisar inicialmente os riscos envolvidos na decisão de concessão de crédito Essa modalidade pode ser classificada como Risco de credito concedido não ser pago durante a vigência da transação que tem como principais causas desse tipo de risco a deterioração financeira do cliente perda de mercado pelo cliente cliente apresenta documentos falsos ou fraudados quando da solicitação de crédito fraude ocorrida por parte do cliente depois do crédito concedido deterioração do mercado em que o cliente atua e da economia MENESES 2015 Risco de liquidacao financeira tratase de risco de a instituição não receber o valor do crédito devido pelo cliente por falha no sistema de pagamento do cliente eou recebimento da instituição Ainda sobre as operações de crédito são caracterizadas quanto ao prazo tipo de indexador fixo variável para formação de preço moeda tipo de receita características de funding e tipo de devedor 62 O elemento Prazo nas operações de crédito podem ser efetivadas em diversos prazos e essa variável é de muita importância para a determinação do risco envolvido na transação Quanto maior o prazo maiores as incertezas de cenário futuro e obtenção de funding caso necessário Se determinada instituição empresta um recurso por um mês e em outra transação empresta o recurso por um ano os riscos comparados envolvidos são diferentes BRITO 2013 Na transação de um mês como o período é curto a probabilidade de mudança de cenário que de alguma forma prejudique a capacidade de o cliente pagar é menor que na transação de um ano O grau de incerteza de recebimento é portanto influenciado pelo prazo da transação Quanto maior o prazo maior o grau de incerteza portanto maior o risco e consequentemente maior o prêmio MENESES 2015 Essa incerteza relacionase principalmente com a alteração dos cenários político econômico e social O spread tende a ser mais alto quanto maior o prazo uma vez que ele é apreçado segundo os riscos envolvidos na transação BRITO 2013 Tipo de indexador as operações de crédito têm como importante componente o tipo de indexador que pode ser fixo ou variável Considerase fixo o indexador quando já se sabe antecipadamente a receita bruta a ser auferida com a transação Nesse caso a transação tem rendimento prefixado Já o indexador variável tem como característica o fato de se conhecer a receita bruta no final da operação Nesse caso geralmente esses indexadores são compostos de índices de preço acrescidos de juros ou são atualizados por variação de moeda estrangeira acrescida de juros MENESES 2015 Moeda as operações de crédito podem ter como indexador moeda diferente da moeda local Nesse caso o valor da receita bruta varia de acordo com a alteração no preço da moeda em questão E geralmente utilizada a moeda norteamericana como indexador Utilizase a moeda e acrescentamse os juros que podem ser fixos ou variáveis ASSAF 2015 Tipo de receita as operações de crédito também podem ser classificadas por tipo de receita sendo esta geralmente classificada como Spread tipo de receita obtida pela diferença entre a taxa de aplicação e a taxa de captação Comissao receita proveniente de determinado serviço prestado 63 Float ganho obtido pela manutenção eou retenção de determinado valor por um período no qual não se remunera o cliente Agora vamos discutir sobre a mensuração do risco de crédito Tal busca pelo aprimoramento desse processo segundo Brito 2013 é consideravelmente atribuído pelo crescimento nos últimos anos dos casos de falência em todo o mundo acesso significativo e crescente ao crédito por parte de clientes de pequeno porte em face da oferta de crédito por instituições não tradicionais aplicação de margens mais competitivas apresentação de garantias com valores reais duvidosos e com características de maior volatilidade perante momentos de crises econômicas mundiais PEREIRA 2004 com menor capacidade preditiva quanto ao real valor de realização crescimento de transações com derivativos que apesar de não serem contabilizadas como carteira de crédito representam posições líquidas de crédito necessitando também passar por análise de crédito maior desenvolvimento de tecnologia de informação tem possibilitado aos bancos testar maior número de modelos e técnicas e pela insatisfação com as imposições de capital definidas pela Basiléia BRITO 2013 Outra questão importante a ser estudada referese ao processo de Atribuição de Rating para as Operações e para os Clientes da Carteira de Crédito Ao implantarse um sistema de avaliação da qualidade de crédito de uma transação definindo se conceitos procedimentos e atribuindose a cada categoria um escore institui se um importante instrumento de gestão e controle da carteira de risco de crédito que permitirá analisála segundo diversas óticas UFSC 2008 A avaliação da qualidade de crédito de uma transação consiste na análise dos elementos que a constituem ou seja o cliente as garantias e a natureza da transação Muitas vezes tanto a natureza da transação quanto as garantias assumem significativa relevância isoladamente ou em conjunto podendo tornar o conceito da transação melhor ou mesmo pior que o conceito do cliente UFSC 2008 A tradição e a experiência bancária têm mostrado ser um bom cliente aquele que desfruta de bom conceito moral e gerencial boa posição no setor em que atua boa capacitação tecnológica sólida posição financeira apresenta boa capacidade de gerar recursos e gerenciar sua liquidez UFSC 2008 64 A escala de classificação a seguir é em caráter ilustrativo baseado em Schrickel 2000 uma vez que o grau pode variar de instituição para instituição conforme os conceitos de crédito que cada instituição adota Excelente 1 empresa de inquestionável qualidade tanto no Brasil quanto no exterior cujo rating seja equivalente a pelo menos A1 mercado internacional Ótimo 2 empresa que apresente fluxo de caixa de boa qualidade estável e com boa previsibilidade situação financeira estável com boa margem de cobertura das dívidas bom conceito de crédito e facilidade de captar recursos em condições favoráveis ativos de boa qualidade apresentando boa liquidez e posição de destaque dentro do seu setor de atividade PEREIRA 2004 Muito bom 3 Situação semelhante a anterior porém sendo empresa com acesso restrito ao mercado de capitais local ou internacional diferenciase das empresas mais bem consideradas Bom 4 Fluxo de caixa de boa qualidade boa situação financeira com adequada margem de segurança desfrutando de bom conceito de crédito Acesso ao mercado financeiro dentro de condições normais PEREIRA 2004 Adequado 5 Apresenta situação econômica e financeira equilibrada embora com estreita margem de segurança fluxo de caixa líquido suficiente para suportar situações adversas embora com reduzida folga para atender a necessidades adicionais de recursos Aceitável 6 Situação financeira e econômica apertada quando o fluxo de caixa bruto apenas suficiente para atender a necessidades atuais de recursos Fraco 7 a 10 Situação econômica e financeira deficientes quando o fluxo de caixa bruto insuficiente para atender a compromissos atuais e sem imediata perspectiva de melhoria reduzida capacidade para contratar novas dívidas A combinação do conceito do cliente com os demais elementos que constituem a transação permite classificálo nas seguintes categorias e escores Risco normal classificação dos níveis 1 a 6 Situacao especial classificação dos níveis 7 a 10 65 Quando o cliente está no nível 7 e piora sua situação ou solicita reestruturação do crédito sugerese sua classificação para o nível 8 clientes especiais e assim sucessivamente PEREIRA 2004 42 Riscos Operacionais e Acordo da Basiléia Para adequado controle e mitigação dos riscos operacionais é preciso primeiro identificálos O processo de identificação é facilitado se integrarmos os riscos operacionais em um mesmo ambiente Para isso necessitase agrupálos Todas as fontes geradoras do risco operacional devem ser portanto consolidadas em único ambiente de riscos operacionais BRITO 2013 Os principais motivos para um ambiente consolidado de riscos operacionais de acordo com Assaf 2015 envolvem a consolidação dos diversos tipos de riscos operacionais maior facilidade na identificação dos riscos operacionais possibilidade de melhor gestão do risco objetivandose sua mitigação e manutenção de cultura orientada aos riscos e controles Esse ambiente é composto de políticas de riscos operacionais controles internos lavagem de dinheiro e compliance A partir de agora de acordo com Brito 2013 Assaf 2015 e Meneses 2015 vamos explorar de forma mais significativa as principais funções e atividades dos itens anteriormente relacionados Politicas de Riscos Operacionais envolve a divulgação de políticas normas e procedimentos sobre gestão de riscos operacionais a definição de metodologia e modelos para gestão do risco operacional a definição de limites e alocação de capitais e definição de indicadores de desempenho para risco operacional e contínua revisão das políticas e metodologias MENESES 2015 Controles Internos envolve o controle e formalização de decisões em atas coordenar implementação de melhorias nos processos e no sistema de controles internos treinamentos e workshops para difundir cultura em controles internos e segurança nos processos acompanhar e verificar implementação das recomendações das auditorias internas externas e fiscalizações e coordenar elaboração do relatório semestral de controles internos BRITO 2015 Lavagem de Dinheiro políticas e procedimentos treinamento sistemas e controles para prevenir a lavagem de dinheiro desenvolver investigações referentes a clientes suspeitos 66 desenvolvimento contínuo de sistemas para detectar operações suspeitas gerenciar o risco de imagem e reputação no eventual relacionamento comercial com clientes suspeitos suporte as áreas de negócios e formalização e controle das comunicações de clientes suspeitos ao Bacen ASSAF 2015 Compliance coordenar e controlar o cumprimento e a aderência as leis e normas externas e internas institucionais destacandose as decisões necessariamente devem ser formalizadas em atas código de ética e conduta chinese wall insider information conflito de interesses sigilo bancário política de investimentos pessoais código do consumidor bancário conhecimento de seu cliente controle e seguimento das reclamações de clientes Meneses 2015 segmentos de novos produtos política de venda dos produtos financeiros aplicação das boas práticas bancárias acompanhamento e verificação do cumprimento das políticas metodologias sistemas e limites operacionais de controles internos BRITO 2013 A normatização corporativa envolve sistemas procedimentos e controles para verificação do acesso e cumprimento oportuno das normas corporativas internas e externas pelos gestores participação nos principais comitês do banco destacandose o comitê de produtos e revisão periódica da formalização dos produtos e como estão sendo processados e vendidos BRITO 2013 Agora vamos falar sobre o Acordo da Basiléia Lá desde 1975 na aprazível e rica cidade suíça a cada três meses se reúne o Comitê de Supervisão Bancária O órgão foi criado por representantes dos bancos centrais do G10 o grupo dos dez países mais industrializados para discutir questões concernentes à gestão do sistema financeiro À medida que a tecnologia foi permitindo um maior e mais rápido fluxo internacional de capitais o sistema bancário de cada país passou a ter efeitos importantes fora de suas fronteiras Foi quando a comunidade internacional percebeu que era necessário uniformizar o funcionamento dos bancos em todo o mundo Quem tomou a frente dessa tarefa foi justamente o comitê que costuma se encontrar na Basiléia Esse acordo atualmente está em sua terceira versão Vejamos cada uma delas BRITO 2013 Basiléia I Desde 1930 através do BIS Bank for International Settlements o Banco de Compensações Internacionais uma organização internacional que fomenta a cooperação entre os bancos centrais e outras agências em busca da promoção da estabilidade monetária e financeira Em 1988 foram apresentados 25 princípios que formaram o Acordo de Capital da Basiléia ASSAF 2015 Eles estabelecem uma metodologia de avaliação de risco de crédito 67 buscando garantir a saúde do sistema Outros países aderiram ao acordo e as instituições tiveram um prazo de quatro anos para se adaptar às novas regras buscando a regulação bancária prudencial seu objetivo consiste em reforçar a regulação a supervisão e as melhores práticas no mercado financeiro BACEN 2018 Em 1988 propriamente foi divulgado o primeiro Acordo de Capital da Basileia oficialmente denominado International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards com o objetivo criar exigências mínimas de capital para instituições financeiras como forma de fazer face ao risco de crédito Em 1996 o Comitê publicou uma emenda ao Acordo de 88 incorporando ao capital exigido cobertura dos riscos de mercado Emenda de 96 BACEN 2018 Basileia II Em 1997 o comitê decidiu ampliar os princípios para adaptálos às mudanças do mercado A nova versão ficou conhecida como Basiléia II e estabelece níveis mínimos de estoques de capital para os bancos novas normas contábeis mais transparentes e maior segurança dos sistemas e dos dados Tome cuidado para não confundir o Acordo da Basiléia com a Convenção da Basiléia Esta nada tem a ver com os bancos e diz respeito ao manuseio e transporte de resíduos BACEN 2018 Basileia III A crise financeira mundial iniciada em 2007 assinalou que Basileia I e II mostraram se insuficientes para impedir a alavancagem excessiva dos bancos a qual aliada à baixa qualidade do capital e à baixa margem de liquidez compunham o cenário de fragilidade do sistema bancário Assim como parte de um movimento contínuo de aprimoramento da estrutura prudencial aplicável às instituições financeiras o Comitê de Basileia divulgou em dezembro de 2010 dois documentos Basel III A global regulatory framework for more resilient banks and banking systems e Basel III International framework for liquidity risk measurement standards and monitoring conhecidos como Basileia III Esse documento fixou 3 pilares de aplicação ao funcionamento das atividades praticadas pelas instituições financeiras BACEN 2018 Pilar 1 requerimentos de capital para risco de crédito mercado e operacional Pilar 2 revisão pela supervisão do processo de avaliação da adequação de capital dos bancos Pilar 3 disciplina de mercado 68 Após a Crise Financeira Global em 2009 o BCBS efetuou algumas alterações na exigência de capital para risco de mercado e em determinações relacionadas ao apreçamento de instrumentos financeiros ilíquidos BACEN 2018 Nesse sentido Basileia III visa ao aperfeiçoamento da capacidade de as instituições financeiras absorverem choques provenientes do próprio sistema financeiro ou dos demais setores da economia reduzindo o risco de transferência de crises financeiras para a economia real BACEN 2018 No Brasil Basileia III está sendo implementada por meio de um conjunto de resoluções circulares e cartascirculares editadas a partir do ano de 2013 Essas normas introduziram os conceitos de capital principal nível I e PR Resolução 4192 de março de 2013 ativos ponderados pelo risco RWA Circular 3644 de março de 2013 novos requerimentos mínimos de capital principal nível I e PR e adicional de capital principal Resolução 4193 de março de 2013 BACEN 2018 43 Riscos financeiros Ao recorrer ao mercado financeiro para realizar um investimento Brito 2013 menciona que é necessário analisar a instituição financeira e os ativos financeiros que estão sendo adquiridos Assim como avaliar os riscos de cada operação o que possibilitará que os retornos possam ter suas probabilidades distribuídas diante das diversas variáveis passandose de uma situação de incerteza para uma situação de risco Embora o mercado financeiro esteja cada vez mais regulado e autorregulado BRITO 2013 Nenhuma estratégia de investimento é livre de risco e os investidores necessitam estarem atentos à dinâmica e a evolução das normas e regras específicas de cada mercado condição para um investimento seguro e eficiente Contudo algumas variáveis que influenciam os mercados financeiros não podem ser mensuradas e portanto alguns eventos são aleatórios porém o conhecimento e a gestão dos riscos podem minimizar os seus efeitos nos investimentos possibilitando que os retornos mesmo que aleatórios não sejam totalmente incertos Agora vamos falar um pouco sobre as principais formas de classificação dos riscos no ambiente financeiro Esses riscos estão estruturados da seguinte forma 69 Primeiro vamos compreender o risco de variação das taxas de juros Essa modalidade de risco ocorre quando há um descasamento entre os prazos dos ativos aplicações e passivos captações ou quando uma aplicação sofre interferência da variação da taxa de juros Já o risco de crédito é definido como a possibilidade do não recebimento dos valores prometidos devido à possibilidade de o devedor não cumprir suas obrigações financeiras na data prevista tornandose inadimplente WAWRZENIAK 2014 Ainda nesse sentido temos o risco de mercado que está relacionado à oscilação do preço dos ativos e passivos negociados no mercado Pode ser entendido como as possibilidades de perda decorrente das variações de preço do ativo no mercado Continuando discorremos agora sobre o risco operacional que se refere a possibilidade de perdas determinadas por erros humanos falhas de sistemas eventos externos fraudes entre outros Geralmente está voltado para as pessoas os processos e a tecnologia utilizada WAWRZENIAK 2014 Agora apresentamos o risco de câmbio que decorre das variações cambiais quando uma aplicação é feita no exterior devido ao descasamento de posições em moedas estrangeiras Outra classificação importante é risco soberano que se manifesta a partir restrições que um país pode impor aos fluxos financeiros como por exemplo determinando limites à entrada e saída de capitais ou até mesmo a suspensão WAWRZENIAK 2014 Outra situação que evidencia sempre preocupação ao mercado financeiro é evidenciada pelo risco de liquidez Essa modalidade de risco está relacionada à disponibilidade imediata de caixa diante da demanda por parte dos depositantes e aplicadores o que pode ocorrer diante de instabilidade do mercado ou devido a informações ruins sobre uma instituição financeira O risco legal decorre da falta de legislação atualizada sobre um determinado assunto no mercado financeiro ou da falta de padronização jurídica e termos nos contratos financeiros entre países WAWRZENIAK 2014 Agora que você já conhece ás diferentes formas de manifestação dos riscos financeiros estudaremos suas subáreas que causam os riscos separadamente dentro de suas quatro dimensões risco de mercado risco operacionais riscos de crédito e riscos legais e apresenta as principais subáreas de cada dimensão 70 Essas subáreas do risco de mercado e do risco de crédito são bastante elucidativas para a compreensão dessas dimensões de risco Iniciaremos a apresentação das principais subáreas do risco de mercado nãodiversificáveis e que se tratam de riscos inerentes a qualquer operação pela taxa de juros RICO 2018 As oscilações da taxa de juros podem representar perdas potenciais em ativos do mercado financeiro devido a mudanças inesperadas na taxa de juros interna a Taxa SELIC e externa A taxa de câmbio refletindo perdas potenciais em ativos devido a mudanças inesperadas nas taxas de câmbio exemplificada por alterações do dólar Já as ações também podem refletir perdas potenciais nos ativos devido a mudanças inesperadas nos preços dessas ações por desempenho da gestão das respectivas organizações empresariais emissoras dessas ações RICO 2018 O risco de commodities são representados por eventuais perdas potenciais de um fundo de investimento devido a mudanças inesperadas nos preços das commodities tais como minério de ferro soja algodão milho e petróleo O risco de liquidez referente a perdas potenciais de um ativo devido ao fato de suas posições não poderem ser facilmente vendidas ou financiadas a mercado exemplo dos estoques de matéria prima ou produtos acabados WAWRZENIAK 2014 Também temos o risco de derivativos através de perdas potenciais de um ativo devido ao uso de derivativos para hedge ou especulação O risco em Hedge referese a perdas potenciais em ativos devido ao mau uso dos instrumentos de hedge E por fim o risco de concentração que estão relacionados a perdas potenciais em ativos devido à não diversificação desse ativo RICO 2018 Agora vejamos as principais subáreas de risco de crédito que são passíveis de diversificação porém inerentes a qualquer operação A inadimplência que se refere as perdas potenciais decorrentes de uma contraparte não poder fazer os pagamentos devidos de juros ou principal no vencimento destes e a degradação que apresenta perdas potenciais devido à redução do rating de uma contraparte WAWRZENIAK 2014 Continuando nossa discussão sobrei riscos estudaremos agora as principais subáreas de risco de crédito passíveis de diversificação Iniciamos pelo risco de garantia risco decorrente de eventuais perdas potenciais devido à redução do valor de mercado das garantias de um empréstimo Em seguida o risco soberano que pode ocorrer a partir de perdas potenciais 71 decorrentes de uma mudança na política nacional de um país que afete sua capacidade de honrar seus compromissos Por fim o risco de concentração que pode ocorrer a partir de perdas potenciais diante da concentração da exposição de crédito em poucas contrapartes WAWRZENIAK 2014 44 Cálculo de risco e retorno Falaremos agora sobre algumas formas de se calcular risco e retorno de ativos Já discutimos que qualquer investimento pode causar flutuações do rendimento esperado flutuações no preço futuro esperado do ativo e na quantia disponível para reinvestimento prejudicando os retornos PACTUAL 2018 A variabilidade dos fluxos de caixa incertezas sobre a forma de financiamentos dos ativos e incapacidade de dispor de um ativo pelo valor justo de mercado são os riscos empresariais que afetam os investimentos Como o mercado financeiro é segmentado a regulamentação sobre o gerenciamento do risco é estratificada para os diversos segmentos sendo as principais normas e princípios voltados ao mercado monetário e de capitais regulando o funcionamento das instituições financeiras e de valores mobiliários O grau de regulação varia de acordo com a maturidade de cada segmento de mercado PACTUAL 2018 A partir de agora consideremos duas alternativas de investimentos para uma aplicação prática de alguns conceitos apresentados Na alternativa 1 você aplicaria recursos em produtos de Renda Fixa e teria a rentabilidade garantida de 8000000 Na alternativa 2 você aplicaria recursos em produtos de Renda Variável e teria 90 de chance de ganhar R 8000000 e 10 de chance de você perder R 8000000 E agora Se a situação fosse real qual alternativa você escolheria para investir É provável que você tenha escolhido a alternativa 1 recebendo os R80000 garantidos 72 Porém as duas possibilidades presentes na alternativa de investimento 2 lhe apresentam o mesmo retorno esperado de R80000 Observem a demonstração de cálculo da alternativa 2 90 de chance de ganhar R 100000 Hipótese 1 Retorno 090 x 100000 90000 Hipótese 2 10 de chance de você perder R 100000 Risco 010 x 100000 10000 Resultado final 90000 10000 80000 Analisando tecnicamente concluise que as pessoas tendem a preferir investimentos em renda fixa por terem conhecimento prévio sobre retorno e riscos minimizados mesmo com a possibilidade de obtenção de maiores rentabilidades a partir da realização de investimentos de ativos de renda variável Agora vejamos outra forma de comparar o retorno de ativos Considere agora que um consultor de investimentos lhe oferece duas oportunidades de investimentos para o valor de R150000 A primeira alternativa em um ativo de renda fixa e a segunda em um ativo de renda variável Considere também que os 2 ativos apresentem a mesma rentabilidade média no período de 4 anos Suponha que dois ativos possuem o mesmo retorno médio de 8 Quadro 01 Retorno Médio das carteiras Período Retorno Renda Variável Retorno Renda Fixa 1 10 3 73 2 20 4 3 30 5 4 32 6 Total 32 32 Média 324 8 32 4 8 Calculando a média simples dos retornos dos ativos chegamos ao mesmo resultado ou seja 8 Apesar de identificarmos uma oscilação negativa no retorno do ativo de renda variável nos 2 primeiros períodos o resultado foi recuperado ao final do 4 período Quadro 02 Retorno Médio e Retorno Acumulado das carteiras Período Retorno Renda Variável Retorno Acumulado Retorno Renda Fixa Retorno Acumulado 1 10 13500000 5 15750000 2 20 12150000 7 16852500 3 30 15795000 10 18537750 4 32 20849400 12 20762280 Total 32 20849400 32 20762280 Média 324 8 32 4 8 Contudo ao observarmos o comportamento do retorno em cada período verificouse resultados diferentes entre o retorno médio e o retorno acumulado no período analisado 74 Quadro 03 Quadro resumo das carteiras de Retorno Médio e Retorno Acumulado das carteiras Período Retorno Renda variável Retorno Acumulado Retorno Renda Fixa Retorno Acumulado Total 32 20849400 32 20762280 Média 324 8 87120 32 4 8 042 O retorno acumulado apresentado sobre o investimento na modalidade de renda variável foi superior em R87100 ou 042 em relação ao investimento realizado em renda fixa Outa forma importante de calcular o retorno esperado é o modelo de precificação de ativos CAPM Esse modelo apresenta uma combinação de viáveis e risco e retorno expresso na fórmula Ri Rf β Rm Rf Vamos compreender o significado de cada variável Ri retorno esperado de um ativo Rf retorno do ativo livre de risco β medida de risco do ativo em relação a uma carteira de referência coeficiente de risco sistemático de uma ação Rm taxa esperada de retorno sobre o portfólio geral do mercado Rm Rf taxa de prêmio relativo ao risco de mercado Agora que você já conhece o significado das variáveis vamos atribuir valores hipotéticos para demonstrarmos o cálculo do retorno esperado Rf retorno do ativo livre de risco 60 β medida de risco do ativo em relação a uma carteira de referência coeficiente de risco sistemático de uma ação 12 Rm taxa esperada de retorno sobre o portfólio geral do mercado 12 75 Rm Rf taxa de prêmio relativo ao risco de mercado A partir dos valores apresentados vamos calcular o retorno esperado de um ativo Ri Ri Rf β Rm Rf Ri 60 12 12 60 Ri 60 12 x 60 Ri 60 72 Ri 1320 Ri Retorno esperado 1320 A combinação dos diferentes níveis de ativos e retornos esperados proporcionam a rentabilidade de 1320 Conclusão do Bloco 4 Chegamos ao final do Bloco 4 Nesse bloco foi possível compreender o conceito e os principais tipos de riscos os quais instituições financeiras clientes e demais participantes do mercado financeiro estão expostos Apresentamos também as diferentes classificações e mecanismos de gestão de riscos Na sequência discutimos a respeito da importância do processo de mensuração do risco de crédito onde a busca pelo aprimoramento desse processo tem sido consideravelmente atribuída pelo crescimento nos últimos anos dos casos de falência em todo o mundo Para finalizar apresentamos duas formas de cálculo e análise de risco e retorno de uma carteira hipotética de ativos de renda fixa e variável Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 76 Referências do Bloco 4 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 BANCO DO BRASIL Risco de Crédito httpswwwbbcombrportalbbpage313625450018bb Disponível em 23 set 2018 BANCO CENTRAL DO BRASIL Supervisão da Basiléia Disponível em httpswwwbcbgovbrfissupervisaobasileiaasp Acesso em 20 out 2018 BANCO PACTUAL Mercado Financeiro o que é como funciona e para que Disponível em httpswwwbtgpactualdigitalcomblogfinancasmercadofinanceiro Acesso em 10 set 2018 BOLSA BRASIL BALCÃOB3 Institucional Quem somos Disponível em httpwwwb3combrptbrb3institucionalquemsomos Acesso em 20 set 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 CASA DA MOEDA Produtos Disponível em httpswwwcasadamoedagovbrportalnegociosprodutoseservicosmeiosde pagamentohtml Acesso em 5 set 2018 CVM Comissão de Valores Mobiliários Regimento Disponível em httpwwwcvmgovbrexportsitescvmlegislacaoleisdecretosanexosPortariaMF327 77regimentodacvmpdf Acesso em 15 set 2018 MIURA Yuko DAVI Marcos Cesar Antunes Utilização de instrumentos de avaliação de riscos para concessão de créditos às pessoas jurídicas Akrópolis Revista de Ciências Humanas da Unipar Umuarama v 8 n 1 p 4861 janmar 2000 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 MANILHA Thaís As garantias nas operações de crédito Disponível em httpswwwmigalhascombrdePeso16MI21330101048 Asgarantiasnasoperacoesdecredito Acesso em 5 out 2018 PEREIRA A L Riscos e incertezas associados aos investimentos no mercado financeiro Negócios em Projeção v 5 n 2 1997 Disponível em httprevistafaculdadeprojecaoedubrindexphpProjecao1articleviewFile408365 Acesso em 5 out 2018 RICO Equipe Rico O Que é Taxa Selic e como ela influencia os investimentos 24 set 2018 Disponível em httpsblogricocomvcoqueetaxaselic Acesso em 25 out 2018 SANTOS José Odálio dos Análise de crédito empresas pessoas físicas agronegócio e pecuária 3 ed São Paulo Atlas 2009 77 UFSC Análise de crédito em instituições financeiras por meio de informações relativas à responsabilidade socioambiental Disponível em httpdvlccnufscbrcongressoanais2CCF20080717214924pdf Acesso em 20 set 2018 WAWRZENIAK D Como a Taxa de Juros Controla a Inflação 10 março 2014 Disponível em httpswwwbussoladoinvestidorcombrtaxadejurosinflacao Acesso em 20 set 2018 78 BLOCO 5 CENÁRIO ECONÔMICO Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender as variáveis que explicam o comportamento da economia e que devem constantemente serem acompanhadas para compreensão do cenário econômico Esse cenário econômico exerce impacto direto nas diferentes decisões que envolvem o mercado financeiro Nesse sentido apresentaremos o funcionamento das variáveis inflação taxa de juros câmbio contas externas e produção Em seguida vamos discutir a estratégia de diversificação como instrumento de defesa dos riscos presentes no mercado financeiro Por fim analisaremos as diferentes teorias de análise risco tais como Modelo CAPM Teoria do portfólio e Hipóteses do Mercado Eficiente Ao final dessa apostila desejamos que você tenha compreensão sobre a interpretação do cenário econômico e aplicação das teorias de de análise de riscos E aí vamos lá Iniciamos explicando algumas coisas que irão ajudálo a entender o que está acontecendo na economia e quais as perspectivas para o cenário econômico futuro que trarão benefícios a sua análise e tomada de decisão no mercado financeiro Ao contrário do que pode parecer para muita gente a economia não é um bicho de sete cabeças Existem algumas variáveis fundamentais para entendermos o que está acontecendo e definirmos quais os rumos futuros que a economia brasileira poderá seguir Na verdade são 5 as varáveis a serem analisadas Inflação Taxa de Juros Câmbio Produção Industrial e Nível de Emprego Contas Externas Passaremos a discutir cada uma delas a partir de um exemplo prático observando cada como elas atuam sobre a economia Vamos apresentar cada uma destas variáveis e como elas atuam sobre a economia 79 51 Inflação Iniciamos explicando o que é a inflação e por que ela é ruim Inflação é a perda de valor do dinheiro resultante de um aumento contínuo e generalizado nos preços da economia Para ficar mais claro imagine que você tem hoje R 5000 e consegue comprar uma camisa Supondo que ao longo do ano a inflação apurada seja de 10 você precisará agora de R5500 para comprar a mesma camisa A conclusão a que chegamos é de que seu poder de compra agora é menor pois necessita de mais dinheiro para poder comprar uma outra camisa WAWRZENIAK 2014 Relembremos agora um pouco do histórico da inflação no Brasil Wawrzeniak 2014 menciona que no período entre 1964 e 1994 ano do plano Real convivíamos com a inflação acelerada a níveis extraordinários classificados como hiperinflação Nesse sentido Brito 2013 tínhamos como efeito a redução de produtos nas gôndolas de supermercados e o dinheiro desvalorizado tinha que ser utilizado para liquidação de dívidas e realização de compras no mesmo dia para não ter seu poder de compra reduzido A partir de 1994 com a introdução do chamado Plano Real a inflação começa a desacelerar tornando a economia um pouco mais estável para que as pessoas pudessem planejar melhor suas compras Atualmente convivemos com níveis aceitáveis de inflação oscilando entre 10 a 6 WAWRZENIAK 2014 De acordo com Brito 2013 existem dois causadores principais de inflação que deixam o Banco Central em estado de alerta no Brasil São eles atividade econômica aquecida e expectativas Vamos detalhar esses aspectos Com relação a atividade econômica superaquecida é quando a economia está crescendo à um nível acima do suportado pela sua estrutura resultando em redução do desemprego abaixo do nível considerado normal aumento generalizado dos salários do custo dos insumos produtivos e consequentemente aumento no nível de preços WAWRZENIAK 2014 Já a questão envolvendo as expectativas o resultado da inflação passada é utilizado como forma de reajuste dos preços atuais É o que chamado de indexação e pode levar a aceleração da inflação e hiperinflação como ocorreu no Brasil ASSAF 2015 Em outra análise Brito 2013 ressalta que a inflação é a variável central na economia brasileira uma vez que toda a política monetária nível da taxa de juros está orientada sobre ela onde o Banco Central define a taxa de juros quase que exclusivamente com base no nível da inflação acompanhar a inflação nos permite saber se os juros têm maior probabilidade de aumentar ou 80 diminuir Além disso a inflação é primeiramente um indicador de aquecimento da economia de modo que uma alta da inflação aponta que a economia está produzindo além do potencial permitido por sua capacidade produtiva principalmente no que tange a infraestrutura e mão de obra MENESES 2015 No Brasil a inflação é medida pelos índices IPCA calculado pelo IBGE e medida oficial do governo índice que é utilizado para reajuste da maioria dos produtos na economia e IGP da Fundação Getúlio Vargas e outros índices paralelos que são utilizados principalmente no reajuste de contratos de aluguéis e energia elétrica WAWRZENIAK 2014 511 Taxa de juros Bom agora é hora de aprendermos um pouco sobre a taxa de juros Seu significado e forma de controle na economia Assaf 2015 evidencia que além da taxa de inflação que mede o aumento dos preços temos a taxa de juros Selic que determina o nível básico de juros na economia ASSAF 2015 A taxa de juros que o governo paga ao mercado financeiro para tomar dinheiro emprestado deve ser portanto a mais baixa da economia que no caso do Brasil é justamente a taxa Selic Consequentemente todas as taxas de juros na economia serão superiores à meta da taxa Selic definida pelo Banco Central do Brasil por meio do Copom comitê de política monetária WAWRZENIAK 2014 Por mais que este seja o sonho de qualquer Banco Central não é possível controlar a inflação diretamente Ao definir uma taxa de juros o objetivo é impactar diversos aspectos da economia que por sua vez irão impactar a inflação diretamente Estes são os chamados meios de transmissão da política monetária Como vimos a taxa de juros é utilizada para controlar a inflação e entendendo os movimentos da inflação podemos saber o que esperar das taxas de juros Por sua vez a taxa de juros SELIC é importante para entendermos o cenário econômico brasileiro uma vez que ela determina diversas variáveis que afetam diretamente o lado real da economia ou seja a produção Entre essas variáveis estão o nível de crédito oferecido o custo deste crédito e até mesmo o fluxo de dólares que entram e saem do país WAWRZENIAK 2014 81 Atualmente o Brasil vive um ciclo em que as taxas de juros estão nos níveis mais baixos das últimas décadas Isso devese à melhor organização das finanças do governo ao longo dos últimos anos e mais recentemente ao período de crise que reduziu as taxas de juros em todo o mundo No entanto ainda assim temos uma das taxas de juros mais altas do mundo Chegamos então à um dos fundamentos da análise de um cenário econômico no contesto atual o dilema entre crescimento e inflação Queda na Taxa de Juros Aquece a Economia Economia Superaquecida Gera Inflação Inflação Passada Gera Inflação Hoje indexação Portanto veja que não é possível o governo fazer a economia crescer acima de seu potencial somente reduzindo as taxas de juros uma vez que isso resultaria em aceleração da inflação MENESES 2015 512 Câmbio Agora que você já sabe compreendeu o impacto da inflação e da taxa de juros no cenário econômico vamos falar sobre o câmbio Isso mesmo Esta variável econômica é fundamental por determinar o custo das importações e exportações e consequentemente se no saldo final destas transações o Brasil é credor exportações importações dissemos que houve superávit ou devedor importações exportações chamamos de déficit da balança comercial ASSAF 2015 Em uma economia mundial como a de atualmente Meneses 2015 o Brasil compete com outros diversos países no momento de vender sua produção internacionalmente Como o câmbio determina o preço da moeda internacional o dólar US ele consequentemente afeta o preço dos produtos brasileiros e nossa competitividade frente à outros países Além do dinheiro proveniente de transações existe também o fluxo proveniente de capital especulativo investimentos de curto prazo que pode afetar a cotação do dólar para valores que prejudiquem às exportações brasileiras MENESES 2015 Vejamos algumas possibilidades de comportamento do câmbio na prática 82 Em uma economia mundial como a de atualmente o Brasil compete com outros diversos países no momento de vender sua produção internacionalmente Como o câmbio determina o preço da moeda internacional o dólar US ele consequentemente afeta o preço dos produtos brasileiros e nossa competitividade frente à outros países BRITO 2013 Além do dinheiro proveniente de transações existe também o fluxo proveniente de capital especulativo investimentos de curto prazo que pode afetar a cotação do dólar para valores que prejudiquem às exportações brasileiras Neste caso o governo adota uma política de controlar a cotação do dólar por meio da compra e venda da moeda e de dos chamados swaps cambiais MENESES 2015 Esta variável econômica é fundamental por determinar o custo das importações e exportações e consequentemente se no saldo final destas transações o Brasil é credor exportações importações ou devedor importações exportações as chamadas contas externas como veremos adiante WAWRZENIAK 2014 513 Produção Industrial e o Nível de Emprego A produção industrial e o nível de emprego são fundamentais para entender se a economia apresenta potencial de crescimento Um aumento da produção aponta que mais valor está sendo gerado que as pessoas estão consumindo mais e consequentemente também há mais postos de trabalhos para serem preenchidos Como vimos quando a produção cresce além do suportado pela estrutura econômica temos a inflação por conta do aumento de demanda nos recursos produtivos que não estão disponíveis para todos resultando em aumento de preços BRITO 2013 O que permite ampliar a capacidade natural de produção da economia são os novos investimentos por conta do governo e das empresas fazendo com que os recursos produtivos sejam ampliados e a economia possa crescer de modo sustentável e sem inflação conforme justifica Wawrzeniak 2014 514 Contas Externas 83 As contas externas mostram o saldo entre os dólares que entraram e os dólares que saíram do país sejam por meio de transações por meio de investimentos especulativos ou não e até remessas de empresas e pessoas ao exterior ASSAF 2015 Wawrzeniak 2014 ressalta que este fluxo mostra se o Brasil está sendo credor ou devedor perante aos outros países sendo que a posição de credor mostra que o Brasil está acumulando reservas enquanto que a posição devedora aponta o Brasil perdendo reservas Brito 2013 menciona que o saldo é afetado por diversos motivos porém principalmente pelos fatores que afetam a produção brasileira como competitividade aumento de custos políticas protecionistas e até mesmo fatores climáticos 515 Outras variáveis do cenário econômico brasileiro Existem outras variáveis a serem analisadas na interpretação de um cenário econômico no Brasil ASSAF 2015 Vejamos alguns exemplos de variáveis importantes que abrangem outros pontos como o social e político O aumento de renda da população amplia o mercado consumidor doméstico beneficiando a toda a sociedade A melhoria nos níveis de educação e alfabetização mostram a criação de uma mão de obra mais qualificada para garantir que a competitividade e produção cresçam de modo sustentável A porcentagem de jovens empregados mostra se a mão de obra do futuro está sendo devidamente preparada problema grave que está ocorrendo em países europeus atualmente Capacidade de o governo sustentar a população aposentada no futuro um problema extremamente preocupante que irá ocorrer no Brasil em um futuro próximo caso nada seja feito Por fim analisaremos as Variáveis Político Econômicas que segundo Wawrzeniak 2014 evidenciam o alinhamento do governo em garantir que a economia seja competitiva e que as melhorias realizadas sejam sustentáveis no longo prazo e garantam uma melhor qualidade de vida à população Entre elas destacamse Níveis de corrupção 84 Independência do Banco Central em realizar a política monetária de acordo com a condição econômica e não de interesses políticos Capacidade e vontade de o governo respeitar os acordos já estabelecidos previamente garantindo um ambiente mais seguro para investimentos de longo prazo Eficiência do setor público em agir conforme o necessário e desburocratizar processos facilitando o processo de investimento criação de empresas etc Capacidade do setor público em gastar o dinheiro arrecadado de forma eficiente gerando melhoria de vida à população 52 Diversificação É possível diminuir o risco de seus investimentos através da diversificação Diversificar de acordo com Wawrzeniak 2014 significa combinar em uma mesma carteira de investimentos ativos com características diferentes pois ativos com características distintas tendem a obter retornos distintos e a seguir diferentes tendências O objetivo da diversificação é conseguir os melhores retornos potenciais para um determinado nível de risco FAMÁ 2010 De acordo com Fellet 2016 o efeito da diversificação ocorre conforme adicionamos ativos com características distintas a uma carteira de investimentos reduzindose a chance de que uma eventual perda em um dos ativos ou um fato gerador de perdas ocasione perdas na totalidade de sua carteira Vale destacar que a diversificação é eficaz até mesmo dentro de um mesmo mercado como a bolsa de valores bastando para isso que se escolha empresas de diferentes setores e que sejam afetadas por diferentes fatores econômicos internacionais entre outros FELLET 2016 Entretanto a melhor estratégia para diminuir o risco é estudar e conhecer bastante o mercado que você pretende investir Mesmo nos títulos públicos que possuem baixo risco existem rentabilidades diferentes de acordo com o título que você escolher MENESES 2015 Em mercados que envolvem mais riscos como o mercado de ações existem excelentes cursos presenciais ou online para aprender a operar com esse tipo de investimento As próprias corretoras de valores oferecem muito material interessante para seu aprendizado ASSAF 2015 85 Agora chegou o momento de apresentarmos algumas das principais teorias de análise de risco 53 Teoria do Portfólio A teoria de seleção de portfólio de Markowitz 1952 parte da premissa de que o investidor considera o retorno como algo desejável e sua variabilidade um aspecto indesejável sendo tais variáveis representadas pelo retorno esperado e o risco variância desse retorno Esses critérios seriam fundamentais para o investidor uma vez que o retorno futuro não pode ser definido com absoluta certeza ele deve ser esperado ou antecipado em forma de desconto a valor presente DAMASCENO 2015 A teoria da seleção do portfólio assume como regra que na escolha da carteira o investidor deveria maximizar o retorno descontado hipótese essa que deve ser rejeitada sob a premissa de que as imperfeições do mercado devem ser ignoradas já que regra anterior não implica na existência uma carteira diversificada que é preferível a todas as demais carteiras FELLET 2016 Como os investidores estariam de acordo quanto à distribuição de probabilidades das taxas de retorno dos ativos seria assegurada a existência de um conjunto de carteiras eficientes DAMSCENO 2015 São premissas da teoria a racionalidade econômica dos investidores e sua aversão ao risco de modo que dentre opções de investimento com mesmo retorno os investidores sempre escolheriam a opção de menor risco e diante de opções de risco semelhantes os investidores sempre escolheriam a opção que conferisse maior retorno FAMÁ 2010 Visando a simplificação das percepções dos investidores assumese que todos os estariam em acordo quanto à distribuição de probabilidades das taxas de retorno dos ativos FELLET 2016 O retorno da carteira como um todo é uma média ponderada do retorno dos ativos individuais onde o investidor pode escolher os pesos A carteira com o máximo retorno esperado não é necessariamente a carteira com variância mínima FAMÁ 2010 531 Risco Segundo Fellet 2016 o risco surge a partir do desvio dos retornos reais e dos retornos esperados podendo ocorrer por diversas razões dividindose em dois tipos os que são 86 específicos para o investimento e aqueles que se aplicam a todos os investimentos também chamado de risco de mercado Em investimentos com risco de inadimplência o risco é medido pela probabilidade de que os fluxos de caixa esperados não aconteçam FELLET 2016 Os investimentos com maior risco de inadimplência devem ser remunerados com taxas de juros mais elevadas sendo adicionado um prêmio exigido sobre uma taxa considerada livre de risco de inadimplência Assaf 2015 descreve riscos conjunturais tais como crise cambial crise política guerras inflação etc Estes riscos permanecem na carteira não sendo eliminados através da diversificação já que atingem a carteira como um todo devendo ser tratados como sendo relevantes para o investidor ASSAF 2015 O risco total de um ativo pode ser divido em duas partes a parcela que é determinada por fatores conjunturais e de mercado que atingem todas as empresas não podendo ser diversificado a outra parcela de risco que é de fato diversificável não devendo preocupar o investidor diversificado sendo referente a um contexto específico da empresa como por exemplo o endividamento entrada de concorrência no mercado etc Nesses casos a carteira como um todo não seria afetada DAMASCENO 2015 O risco específico de uma ação ou título pode ser mensurada pelo coeficiente beta que é o coeficiente angular da reta de regressão linear entre os retornos do título e os retornos da carteira de mercado FAMÁ 2010 54 A Hipótese Do Mercado Eficiente HME De acordo com Famá 2010 a Hipótese do Mercado Eficiente HME tem como principais premissas não há custos de transação na comercialização dos títulos todas as informações disponíveis são gratuitas e disponíveis para todos os participantes do mercado e todos os participantes do mercado analisam as informações disponíveis de forma idêntica e a projetam da mesma maneira em distribuições futuras dos preços dos títulos Um mercado onde os preços sempre refletem completamente a informação disponível seria chamado de eficiente FAMÁ 2010 A literatura empírica de acordo com Damasceno 2015 relacionase implícita ou explicitamente à suposição de que as condições de equilíbrio de mercado podem ser definidas em termos de 87 retornos esperados A relevância da HME vem da ideia de que o mercado pode precificar os ativos de três formas diferentes baseandose em informações disponíveis A partir dessas formas novos estudos podem ser melhor modelados assumindo uma dessas três premissas fraca semiforte e forte FAMÁ 2010 A forma fraca de eficiência de mercado implica que o retorno futuro de um título pode ser previsto com grande margem de segurança a partir dos retornos históricos Desta forma a expectativa de um retorno anormal ou seja um retorno acima do esperado com base na série histórica é igual a zero FELLET 2016 A forma semiforte se relaciona com o fato de os preços atuais refletirem completamente todas as informações disponíveis publicamente Cada teste individual se preocupa com o ajuste dos preços dos títulos para um tipo de evento que fornece informação desdobramento de ações divulgação de relatórios financeiros fatos relevantes novas emissões de ações etc FAMÁ2010 Na forma semiforte as informações disponíveis publicamente são refletidas nos preços dos títulos e desta forma os preços não refletem somente o histórico passado como na forma fraca mas também todas as informações disponíveis publicamente DAMASCENO 2015 Quanto à forma forte a preocupação é se algum investidor ou grupos tais como gestores de fundos têm acesso monopolista a qualquer informação relevante para a formação de preços FAMÁ 2010 De acordo com essa vertente nenhum investidor pode obter retornos extraordinários devido ao fato de todas as informações já estarem precificadas Ocorre quando toda informação disponível e também as informações confidenciais estão refletidas nos preços das ações ou seja nenhum agente obtém retornos superiores aos normais ao negociar títulos com base em informações privilegiadas que detenham Fama 1970 afirma ainda que não é esperado que esta situação seja uma descrição exata da realidade do mercado FELLET 2016 Os estudos iniciais acerca da HME estavam preocupados segundo Fellet 2016 com os chamados testes de forma fraca em que são utilizadas informações de interesse é apenas histórico dos preços passados ou retornos Não há nenhuma evidência importante contra a 88 hipótese de os testes forma fraca e semiforte e apenas evidência limitada contra a hipótese nos testes forma forte como é o fato de alguns usuários terem acesso à informação monopolista insiders sobre os preços FAMA 1970 55 Desenvolvimento Teórico do CAPM O CAPM em sua forma tradicional foi desenvolvido conceitualmente por Sharpe 1964 Lintner 1965 e Mossin 1966 descreve determinadas hipóteses restritivas no sentido de proporcionar uma teoria sobre o prêmio de risco de mercado descrevendo premissas nas quais se baseia como a aversão ao risco por parte dos investidores que têm a alternativa de investimento em títulos sem risco que oferecem um retorno positivo ou tomar emprestado à mesma taxa de juros podendo vendêlos se assim o desejarem FELLET 2016 O modelo CAPM traz os seguintes pressupostos básico Todos os investidores têm expectativas homogêneas Os investidores podem tomar emprestado e investir na taxa livre de risco Não há custos de transação Os investidores têm aversão ao risco Os investidores têm o mesmo horizonte de tempo Damasceno 2015 menciona que o CAPM consiste em um modelo de equilíbrio parcial em que os agentes visualizam o retorno livre de risco Rf e a distribuição de probabilidade do retorno futuro sobre os ativos de risco como variável exógena Assim o CAPM procura identificar o retorno em excesso de uma determinada empresa considerando como variável o prêmio pelo risco de mercado DAMASCENO 2015 O CAPM é um modelo de precificação de ativos adequado a qualquer tipo de ativo financeiro sob condições de risco ou incerteza sendo três os componentes nos quais o modelo se baseia retorno do ativo livre de risco o β beta como medida de risco do ativo em relação a uma carteira de referência e o prêmio relativo ao risco de mercado As premissas que permeiam o modelo CAPM estão divididas entre os investidores e o mercado FELLET 2016 Investidores maximizam o retorno ajustado ao risco ou o índice de Sharpe fazem as mesmas previsões sobre retornos esperados variâncias e covariâncias no mesmo horizonte de tempo e escolhem pesos para os ativos de risco expectativas homogêneas podem emprestar e tomar 89 emprestado quantias ilimitadas à taxa livre de risco podem ter dotações de riqueza diferentes são tomadores de preços já que nenhum investidor tem o poder de afetar os preços do mercado e têm diferentes graus de aversão ao risco FELLET 2016 Mercado não há custos de transação todos os investimentos ocorrem em ativos financeiros negociados publicamente existência de uma taxa livre de risco conhecida e nãoestocástica Segundo Assaf 2015 para o desenvolvimento desse modelo assumese as seguintes hipóteses a o mercado é eficiente b os ativos possuem o comportamento de uma distribuição normal c os investidores são avessos ao risco d não há impostos taxas custos de transações ou qualquer restrição para os investimentos no mercado e todos os investidores formam carteiras com base em expectativas idênticas f existe uma taxa de juros de mercado definida como livre de risco Assaf 2015 explica ainda que dentro de um contexto de otimização por média variância podese propor que diante de opções de investimentos com riscos iguais o investidor escolhe o de maior retorno e diante de opções de investimentos de retornos iguais o investidor escolhe de menor risco O CAPM tem sido aplicado para se encontrar o custo de capital das empresas e para precificar ativos ASSAF 2015 O modelo foi formulado com base na teoria de seleção do portfólio de Markowitz 1952 onde a seleção de carteiras é feita através da relação entre risco e retorno esperado A descrição do modelo CAPM é feita pela seguinte equação linear Ri Rf β Rm Rf Ri retorno esperado de um ativo Rf retorno do ativo livre de risco β medida de risco do ativo em relação a uma carteira de referência coeficiente de risco sistemático de uma ação Rm taxa esperada de retorno sobre o portfólio geral do mercado Rm Rf taxa de prêmio relativo ao risco de mercado O retorno aumenta de modo linear em função do risco sistemático ou não diversificável risco este inerente ao mercado FAMÁ 2010 O risco nãosistemático não é remunerado pois ele pode ser eliminado por meio da diversificação do portfólio Brito 2013 explica que o prêmio relativo ao risco de mercado é a diferença entre a taxa projetada de retorno sobre a carteira de 90 mercado e a taxa livre de risco O prêmio de risco é o prêmio oferecido pelo mercado por se assumir uma quantidade média de risco sistemático além do tempo de espera do dinheiro que seria a taxa livre de risco FELLET 2016 Segundo Fellet 2016 o prêmio do beta é positivo o que significa que o retorno esperado da carteira de mercado supera o de ativos cujos retornos não estejam correlacionados com o retorno do mercado Conforme Menezes 2015 em terceiro na versão Sharpe Lintner do modelo os ativos não correlacionados com o mercado têm retornos esperados iguais à taxa de juros livre de risco e o prêmio do beta é o retorno esperado do mercado menos a taxa livre de risco A maioria dos testes dessas previsões usa regressões longitudinais ou de série temporal As duas abordagens datam dos primeiros testes do modelo FELLET 2016 O coeficiente Beta indica o incremento necessário no retorno de um ativo de forma a remunerar seu risco sistemático e a forma como o ativo é impactado pelas variações do mercado de ações como um todo FAMÁ 2010 Segundo a fórmula o retorno esperado de um título está linearmente relacionado a seu beta ou seja se o β for igual a zero o retorno esperado do título é igual a taxa livre de risco porém se o β for 1 o retorno esperado do título é igual ao do mercado Em outras palavras os indivíduos aplicarão em um ativo com risco somente se o seu retorno esperado remunerar o risco incorrido O coeficiente beta mede a sensibilidade do ativo em relação ao mercado ou risco de uma ação ou ativo em relação ao retorno de um mercado de referência FELLET 2016 Ri Rf β Rm Rf Ri retorno esperado de um ativo Rf retorno do ativo livre de risco 80 β medida de risco do ativo em relação a uma carteira de referência coeficiente de risco sistemático de uma ação 14 Rm taxa esperada de retorno sobre o portfólio geral do mercado 15 Rm Rf taxa de prêmio relativo ao risco de mercado 91 Conclusão do Bloco 5 Chegamos ao final do Bloco 5 Nesse bloco foi possível apresentamos as principais variáveis que explicam o comportamento da economia incluindo a inflação taxa de juros câmbio contas externas e produção Em seguida discutimos sobre a estratégia de diversificação como instrumento de defesa dos riscos presentes no mercado financeiro Por fim analisamos as diferentes teorias de análise risco tais como Modelo CAPM Teoria do portfólio e Hipóteses do Mercado Eficiente Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 92 Referências do Bloco 5 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 BACEN Banco Central do Brasil O que é e o que faz o Banco Central Disponível em httpswwwbcbgovbrpreportalCidadaobcbbcFazaspidpaiLAIINSTITUCIONAL Acesso em 7 set 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 CVM Comissão de Valores Mobiliários Regimento Disponível em httpwwwcvmgovbrexportsitescvmlegislacaoleisdecretosanexosPortariaMF327 77regimentodacvmpdf Acesso em 15 set 2018 DAMASCENO A L R Teoria do portfólio um estudo sobre os fatores que influenciam a escolha do perfil de investimento da fasern t S A Artigo Científico 2015 Disponível em httpwww2ifrnedubrojsindexphpHOLOSarticleview2259 Acesso em 11 out 2018 FAMÁ R Hipótese de mercados eficientes e finanças Comportamentais as discussões persistem Artigo científico SEGeT Simpósio de Excelência em Gestão e Tecnologia 2010 Pontifícia Universidade de São Paulo PUCSP Disponível em httpwwwcpgeaedbbrsegetartigos071241TextoSegetpdf Acesso em 12 out 2018 FELLET B G Avaliação de modelos de precificação de ativos no mercado acionário brasileiro Dissertação Mestrado Universidade Federal da Paraíba 2016 Disponível em httprepositoriounbbrbitstream104822012512016BiancaGabrielFelletpdf Acesso em 5 de out 2018 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 WAWRZENIAK D Como a Taxa de Juros Controla a Inflação 10 março 2014 Disponível em httpswwwbussoladoinvestidorcombrtaxadejurosinflacao Acesso em 10 out 2018 93 BLOCO 6 ÁREA DE PRODUTOS Caro aluno convidoo a partir desse momento a compreender a dinâmica de funcionamento do Mercado e Capitais Apresentaremos os principais aspectos que envolvem as práticas administrativas e operacionais desse importante mercado que traz contribuições significativas ao desenvolvimento econômico do país Na sequência você conhecerá os principais participantes do mercado de capitais Por fim serão apresentados os diferentes produtos e suas respectivas características operacionais e expectativas de retorno Ao final dessa apostila desejamos que você tenha compreensão sobre o funcionamento e características do mercado de capitais E aí vamos lá Iniciamos apresentando a definição de Mercado financeiro que Segundo Meneses 2015 p 18 deve ser entendido inicialmente como um ambiente de compra e venda de valores mobiliários ações opções títulos câmbio moedas estrangeiras e commodities mercadorias ouro produtos agrícolas e minerais Nessas negociações estão envolvidas diversas instituições que interagem com poupadores e tomadores de recursos e agentes que regulam e fiscalizam as transações realizadas Sua organização possui segmentos especializados na dedicação de elaboração e operacionalização em transações específicas para cada uma de seus segmentos A diante apresentaremos os principais segmentos do mercado financeiro 94 61 Mercado de Capitais O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que tem o objetivo de proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização É também aquela que torna viáveis projetos que procuram sócios que queiram participar do risco do empreendimento na expectativa de retornos maiores que as taxas de juros bancárias tornando assim mais eficiente a alocação de recursos Podemos dizer que o mercado de capitais é um segmento do mercado em que as empresas negociam riscos ações e debêntures BRITO 2013 De acordo com o exposto anteriormente podese dizer que o mercado de capitais é o conjunto de instituições e instrumentos que negociam títulos e valores mobiliários objetivando a canalização de recursos dos agentes compradores para os agentes vendedores Fazendo uma análise histórica verificase a partir de Assaf 2015 que o surgimento do mercado de capitais ocorreu quando o mercado de crédito deixou de atender às necessidades da atividade produtiva no que se refere a garantir o fluxo de recursos nas condições adequadas em termos de prazo custos e exigibilidade e está fundamentado em dois pilares que são o estímulo a poupança privada considerando em termos econômicos a poupança como investimento sendo assim a razão de ser do mercado de capitais e contribuir para o desenvolvimento econômico atuando como propulsor de capitais permitindo a participação coletiva de forma ampla na riqueza e nos resultados da economia Assaf 2015 Fazem parte desse ambiente as empresas de capital aberto que são formadas por uma associação de pessoas que se reúnem em espaços físicos predeterminados atuando para alcançar certos objetivos e harmonizar a função econômica e a estrutura jurídica para atrair capital de terceiros em busca de resultados econômicos Para continuarem a crescer as empresas necessitam de um constante fluxo De acordo com Assaf 2015 para continuarem a crescer as empresas necessitam de um constante fluxo de investimentos em tecnologia marketing desenvolvimento de produtos e pesquisas que originem ganhos em escala os quais se tornaram fatores fundamentais para a sobrevivência e o crescimento da participação da empresa no mercado Ao abrir seu capital a 95 empresa tem por objetivo captar recursos financeiros permanentes e ao se adquirir uma ação seu possuidor tornase um sócio da empresa acionista Uma empresa é considerada de capital aberto quando promove a colocação de valores mobiliários em bolsas de valores ou no mercado de balcão ASSAF 2015 Para as empresas o mercado de capitais é muito importante pois ajuda financiarem seus projetos a longo prazo Nesse sentido de acordo com Meneses 2015 evidencia que a captação pode ser feita por meio do BNDES previdência pública e privada investidores estrangeiros banco de investimento ou banco múltiplo A composição dos recursos captados de uma empresa pode ser de capital próprio recursos advindos de acionistas e da retenção de lucros gerados pela empresa ou capital de terceiros empréstimos financiamentos bancários notas promissórias debêntures impostos a pagar fornecedores ASSAF 2015 A rentabilidade de uma empresa está relacionada ao menor custo do capital Quanto menor o custo maior a quantidade de projetos que a empresa poderá desenvolver a fim de gerar lucros Caso a empresa seja de capital aberto algumas normas têm que ser cumpridas estatuto como instruções na CVM demonstrações e informações financeiras informativo anual publicação na ata AGEAGO e contratação de auditoria independente devidamente registrada na CVM MENESES 2015 62 Área de produtos e serviços A área de produtos e serviços relacionados ao mercado de capitais são responsáveis pelo relacionamento entre instituições financeiras e investidores institucionais e tem como principais atribuições de acordo com Brito 2013 o desenvolvimento e manutenção de relacionamento com instituições financeiras e investidores institucionais a abertura de canais de distribuição para compra e venda de títulos privados e de captação de recursos em fundos e fundações e o desenvolvimento de operações estruturadas com instituições financeiras Essa mesma área é subdividida inicialmente em Atividades de Renda Fixa e Renda Variável As atividades de renda fixa segundo Brito 2013 estão relacionadas a administração do caixa do banco e coligadas aplicação de pricing de operações ativas e passivas no mercado doméstico compra e venda de títulos públicos em leilões e no mercado secundário administração das posições e gaps dos livros Pré Pós e Dólar e arbitragens entre os diversos mercados e o mercado internacional Já as atividades de renda variavel administram a carteira própria de ações 96 realizam operações de arbitragem entre ações índices e opções de ações e ainda desenvolvem instrumentos de derivativos financeiros de ações BRITO 2013 Outra área de importância na administração de operações do Mercado de Capitais é a área específica de crédito Essa área dedicase essencialmente a operações no mercado acionário envolvendo Carteira propria de acoes administra compras e vendas de ações para constituição de carteira própria ou seja a instituição compra ações e vendeas após a valorização esperada obtendo como resultado a diferença entre o ganho com a valorização da ação e o custo do dinheiro no mercado Trade com acoes diferentemente da carteira própria de ações em que há a intenção de ficar com as ações por um período maior o trade com ações funciona como oportunidade de ganho perante as bruscas oscilações de mercado em curto espaço de tempo Exemplo a instituição compra ações de manhã e colocaas a venda no mesmo dia ou no dia seguinte Aproveita as especulações de mercado para realizar ganhos e não há intenção de ficar com as ações por um prazo maior Underwritting representam operações de colocação de ações ou debêntures de clientes que estão abrindo ou ampliando seu capital onde o banco recebe uma comissão pela colocação das ações ou debêntures no mercado o que caso não os coloque no mercado pode correr o risco de ficar com eles em carteira própria e obter prejuízo quando da sua venda Em se tratando de mercado de capitais há também a Mesa de operações desse mercado que de acordo com Brito 2013 no que diz respeito a Mesa de Futuros é caracterizada por trabalhar em mercados futuros basicamente com operações de índices opções dólar ouro mercadorias e swaps Muitas vezes funciona como fonte captadora de recursos por meio de operações no mercado futuro obtendo recursos e repassandoos a mesa de operações com o mercado 63 Tipos de mercados O Mercado de Capitais é constituído por diferentes mercados inicialmente subdivididos em Mercado Primário e o Mercado Secundário No Mercado Primário é onde se negocia a subscrição de novas ações ao público isto é onde os valores mobiliários circulam pela primeira vez e onde a empresa obtém o capital para seus empreendimentos pois o dinheiro da venda vai para a empresa BRITO 2013 97 Já o Mercado Secundário são as demais negociações com esses títulos como simples trocas de possuidores pois a empresa emissora já não terá mais contato com o dinheiro proveniente dessas trocas ASSAF 2015 Esse último mercado se caracteriza também pelas negociações realizadas fora das bolsas em negociações que denominamos como mercado de balcão trazendo dessa forma mais liquidez para esses ativos financeiros Quando um ativo ação é negociado pela primeira vez dizemos que ele é feito no mercado primário ou a partir da oferta pública inicial em inglês IPO initial public offering da segunda vez em diante consideramos que é feito no mercado secundário Neste a empresa não capta recurso algum pois suas origens aconteceram no mercado primário Na bolsa de valores todas as negociações ocorrem no mercado secundário visto que os investidores efetuam o processo de compra e venda de ações MENESES 2015 Segundo Fortuna 2005 Mercado de Balcão é um mercado sem local físico determinado para a realização das transações Elas são realizadas por telefone entre as instituições financeiras Neste mercado normalmente são negociadas ações de empresas não registradas na BOVESPA além de outras espécies de títulos O mercado de balcão é dito organizado quando se estrutura como um sistema de negociações de títulos e valores mobiliários administrados por entidade autorizada pela CVM 64 Participantes Players Os principais participantes players do mercado de capitais envolvem bolsas de valores sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas Estudaremos cada um deles a partir de agora Comissão de Valores Mobiliários CVM criada em 07121976 pela Lei 638576 com o objetivo de fiscalizar normatizar disciplinar e desenvolver o mercado de valores mobiliários no Brasil A CVM é uma entidade autárquica em regime especial vinculada ao Ministério da Fazenda com personalidade jurídica e patrimônio próprios dotada de autoridade administrativa independente ausência de subordinação hierárquica mandato fixo e estabilidade de seus dirigentes e autonomia financeira e orçamentária possui função de zelar pelo funcionamento eficiente pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais promovendo o equilíbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteção do investidores ASSAF 2015 98 Bolsas de valores a bolsa de valores é o local onde se compram e vendem ações Tais operações são realizadas por corretoras devidamente autorizadas Por definição podemos dizer que bolsas de valores são associações sem fins lucrativos que representam a reunião de recursos provenientes da aquisição do título do sócio patrimonial por algumas corretoras No Brasil tínhamos até recentemente 2017 duas bolsas a Bovespa Bolsa de Valores de São Paulo e a BMF Na Bovespa negociavamse ações e derivativos de ações possíveis e na BMF negociamse ativos à vista e derivativos sobre ativos financeiros e agropecuários Na Bovespa o investidor pode atuar à vista neste caso temse a liquidação física entrega da ação pelo vendedor e financeira pagamento das ações pelo comprador em três dias BRITO 2013 BMFBOVESPA B3 a Bovespa não pertencia ao governo mas às corretoras de valores onde cada corretoramembro era dona de um título patrimonial dessa associação civil que é a Bovespa Quando uma pessoa efetuava a compra de uma ação na Bovespa ela se tornava uma sócia da empresa passando a ter direitos sobre e lucros da empresa Para que uma ação participasse do Bovespa ela deverá satisfazer às seguintes características índices de negociabilidade somados representem 80 dos índices individuais somados volume de participação superior a 01 do total e ter sido negociada em mais de 80 dos pregões B3 2018 A B3 Brasil Bolsa Balcão é a versão atualizada da BMFBOVESPA uma das principais empresas de infraestrutura de mercado financeiro no mundo com atuação em ambiente de bolsa e de balcão Sociedade de capital aberto a qual as ações B3SA3 são negociadas no Novo Mercado a Companhia integra os índices Ibovespa IBrX50 IBrX e Itag entre outros Reúne ainda tradição de inovação em produtos e tecnologia e é uma das maiores em valor de mercado com posição global de destaque no setor de bolsas As atividades incluem criação e administração de sistemas de negociação compensação liquidação depósito e registro para todas as principais classes de ativos desde ações e títulos de renda fixa corporativa até derivativos de moedas operações estruturadas e taxas de juro e de commodities ASSAF 2018 A B3 também opera como contraparte central garantidora para a maior parte das operações realizadas em seus mercados e oferta serviços de central depositária e de central de registro Por meio de sua unidade de financiamento de veículos e imóveis a Companhia oferece produtos e serviços que suportam o processo de análise e aprovação de crédito em todo o território nacional tornando o processo de financiamento mais ágil e seguro B3 2018 99 Sociedades corretoras representada por uma empresa que promove a aproximação entre compradores e vendedores de títulos e valores mobiliários A missão de uma sociedade corretora de valores é criar condições de negociação como segurança e liquidez em operações feitas num recinto próprio as bolsas de valores BRITO 2013 Investidores tratase de indivíduos ou instituições que aplicam seus recursos em busca de maiores ganhos a médio e longo prazos Operam nas bolsas por meio de distribuidoras de valores e corretoras que executam ordens e recebem corretagem pelo serviço Traders outras pessoas utilizam estratégias de médio curto e até curtíssimo prazo São pessoas que não se importam muito com as instituições na qual estão investindo o seu capital não se importam com o seu time gerencial com as perspectivas de consumo do mercado nem com a produção global Não compram coisas concretas como empresas grãos energia ou ouro Essas pessoas compram ações contratos futuros e opções BARTH 2007 Importamse com o preço pois negociam essencialmente o risco Estes investidores fazem muitas especulações e utilizam as Análises Grafistas gráficas para tomar decisões e saber a hora certa de comprar e vender suas ações Alguns executam inclusive uma ou mais operações completas compra e venda dentro de um mesmo dia Esta operação é chamada de Daytrade Logo investidores com este perfil são denominados TRADERS BRITO 2013 Sociedades por ações reúne capital em geral de um grande número de pessoas com o objetivo de realizar uma atividade de maior ou menor risco em busca do lucro Em 1807 o código comercial francês reconheceu este tipo de sociedade denominandoa sociedades mercantis BARTH 2007 641 Formas de Ganhos Os objetivos e formas de ganhos no mercado de ações são diferentes de acordo com o tipo de papel que o investidor possui estando disponível duas alternativas as ações ordinárias ou preferenciais BARTH 2007 Ações Ordinárias essa modalidade concede direito de voto em regra cada ação ordinária tem direito a um voto influi na decisão da empresa e distribuição de dividendos e o poder de decisão concentrase no investidor que detenha a maior quantidade de ações 100 Ações preferenciais já o detentor de ações preferenciais delibera sobre o destino da sociedade analisam suas contas patrimoniais elegem diretoria da S A e podem promover alterações no estatuto Na distribuição de dividendos as companhias de capital aberto têm de distribuir os resultados das empresas com 25 do seu lucro líquido no mínimo sendo que esse percentual tem respaldo jurídico Assaf 2015 Em economias mais desenvolvidas com maior presença do mercado de capital o controle das grandes empresas pode atingir valores inferiores a 5 Essas ações têm como vantagem a preferência no recebimento de dividendos devendo ocorrer antes dos acionistas ordinários Não possuem direito de voto e deliberação das empresas a não ser que não se distribuam dividendos durante três anos consecutivos Meneses 2015 As alterações promovidas pelas leis nº 94571997 e nº 103032001 conferem aos acionistas preferenciais a possibilidade de receberem um dividendo proporcionalmente maior pago às ações ordinárias 10 a mais além de possibilitar sua participação de forma mais efetiva nos conselhos de administração e fiscal FORTUNA 2005 À medida que cresce o nível de poupança individual e a poupança das empresas entendese por poupança o lucro das mesmas constituem a fonte principal do financiamento dos investimentos de um país BARTH 2007 Tais investimentos são o motor do crescimento econômico e este por sua vez gera aumento de renda com consequente aumento da poupança e do investimento assim por diante As empresas à medida que se expandem carecem de mais e mais recursos que podem ser obtidos por meio de empréstimos reinvestimentos de lucros e participação de acionistas BARTH 2007 As duas primeiras fontes de recursos são limitadas Geralmente as empresas utilizamnas para manter sua atividade operacional Mas é pela participação de novos sócios nesse caso os acionistas que uma empresa ganha condição de obter novos recursos não exigíveis como contrapartida à participação no seu capital FORTUNA 2005 Com esses novos recursos as empresas têm condições de investir em novos equipamentos ou no desenvolvimento de pesquisas melhorando seu processo produtivo tornandoo mais eficiente e beneficiando toda a comunidade O investidor em ações contribui assim para a produção de bens dos quais ele também é consumidor Como acionista ele é sócio da empresa e se beneficia da distribuição de dividendos sempre que a empresa obtiver lucros BARTH 2007 Essa é a mecânica da democratização do capital de uma empresa e da participação em seus lucros Antes de investir no mercado de capitais devese também analisar o tipo de investidor 101 que você é pois no mercado de capitais você possui diversas formas de obter retorno buscando equilibrar os três aspectos básicos em um investimento retorno prazo e proteção MENESES 2015 Ao avaliálo portanto deve estimar sua rentabilidade liquidez e grau de risco Conforme Barth 2007 a rentabilidade é sempre diretamente relacionada ao risco Ao investidor cabe definir o nível de risco que está disposto a correr em função de obter uma maior ou menor lucratividade Tornandose desta forma uma ótima forma de investir seu dinheiro com diversas formas de rentabilidade de pequeno médio e grande risco sendo de pequena média e grande rentabilidade respectivamente Nesse sentido de acordo com Fortuna 2006 são considerados como principais benefícios do mercado acionário Financiamento à produção e os negócios pois através da venda de ações as empresas obtêm recursos para expandir seu capital com obrigações apenas no longo prazo Possibilitar que os recursos poupados se tornem investimentos proporcionando crescimento econômico e crescimento de produtividade com a inserção das poupanças no setor produtivos Constituir uma forma de crescimento das companhias que podem aumentar sua participação no mercado através da distribuição de ações além de possibilitar a elas aumentar seus ativos e valor de mercado Auxilia a redistribuição de renda à medida que pode proporcionar a seus investidores ganhos decorrentes de valorizações do valor da ação e distribuição de dividendos compartilhando assim o lucro das empresas Aprimorar os princípios da Governança Corporativa através de melhorias na administração e eficiência visto que as companhias abertas precisam cumprir a regras cada vez mais rígidas propostas pelo governo e pelas Bolsas de Valores além de deixar o mercado mais transparente Possibilitar a inserção de pequenos investidores já que para investir em ações não há a necessidade de grandes somas de capital como outros tipos de investimentos Atuar como indicador econômico uma vez que é extremamente sensível e a cotação das ações pode refletir as forças do mercado como momentos de recessão estabilidade e crescimento 65 Produtos e serviços de intermediação 102 Há uma infinidade de produtos de investimentos disponíveis no mercado de capitais Vamos a partir de agora estudar os principais Investimentos em Títulos de renda fixa e variável a renda é fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que será conferida ao título Nesse caso o rendimento pode ser pós ou prefixado como ocorre por exemplo com o certificado de depósito bancário A renda variável será definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituição emissora do respectivo título BRITO 2013 Nesse mercado há títulos com prazo de emissão variável ou indeterminado isto é não têm data definida para resgate ou vencimento podendo sua conversão em dinheiro ser feita a qualquer momento BRITO 2013 Já os títulos de prazo fixo apresentam data estipulada para vencimento ou resgate quando seu detentor receberá o valor correspondente à sua aplicação acrescido da respectiva remuneração Quanto à emissão esses títulos podem ser particulares quando lançados por sociedades anônimas ou instituições financeiras autorizadas pela CVM ou pelo Banco Central do Brasil respectivamente ou públicos se emitidos pelo governo federal estadual ou municipal Ações são títulos representativos de frações do capital social que confere a seus proprietários o direito de participação da Sociedade Anônima S A Prazo para permanecer com uma ação uma pessoa pode ficar com uma ação durante o prazo que achar necessário e até vendêla no mesmo dia em que comprou realizando um Day trade ou seja podese comprar ou vender a ação utilizando a mesma corretora e agente de compensação As ações no que se refere à obtenção de ganhos a médio e longo prazos podem ser de 1ª 2ª e 3ª linhas As de 1ª linha são ações de grande liquidez e de empresas tradicionais e de excelente reputação as de 2ª um pouco menos líquidas e as de 3ª são caracterizadas por ganhos descontínuos MENSESES 2015 Debêntures tratase de valores mobiliários representativos de dívida de médio e longo prazos que asseguram a seus detentores debenturistas direito de crédito contra a companhia emissora ABRASCA 2018 A captação de recursos no mercado de capitais via emissão de debêntures pode ser feita por Sociedade por Ações SA de capital fechado ou aberto Entretanto somente as companhias abertas com registro na Comissão de Valores Mobiliários CVM podem efetuar emissões públicas de debêntures A rentabilidade pode ser prefixada pósfixada atrelada a um indexador como o CDI ou a Taxa SELIC ou híbrida onde o investidor 103 recebe uma taxa de juros combinada acrescida de um percentual de um indexador como o IPCA TORO RADAR 2018 As debêntures podem ser incentivadas ou comuns onde a diferença entre as duas é que no caso das incentivadas elas são emitidas por empresas que pretendem realizar projetos de infraestrutura como estradas portos e aeroportos e por isso há uma vantagem sobre as comuns elas possuem isenção de imposto de renda o que valoriza o seu rendimento Já as debêntures comuns possuem tributação de acordo com uma tabela regressiva em relação ao tempo de investimento MODAL MAIS 2018 Outra opção que tem ganho espaço no portfólio de ativos negociados no mercado de capitais são os ativos do mercado de futuros contratos futuros swaps minicontratos letras de câmbio e direitos e recibos de subscrição Contrato de futuro negócios através de commodities Milho Café Boi Gordo moeda estrangeira como o dólar um Índice Bovespa Índice SP 500 ou mesmo uma taxa de juros onde se pode ganhar com a alta ou baixa de um determinado ativo Swaps operações de trocas de risco e retorno entre os investidores Esses contratos geralmente possuem como ativoobjeto moedas commodities agrícolas índices e indexadores Eles representam acordos de compra e venda por um determinado preço e período Direito de subscrição significa que aqueles que já são acionistas recebem preferência para comprar essas novas ações no mercado secundário de acordo com a proporção de ações que já possuem e por um preço predeterminado Letra de câmbio Conceitualmente a letra de câmbio é um título de crédito abstrato no qual corresponde a documento formal proveniente de relação ou relações de crédito entre duas ou mais pessoas Neste sentido a letra de câmbio é uma ordem de pagamento no qual o sacador emite a ordem para que o sacado pague e o tomador se beneficie O saque autoriza o tomador a procurar o sacado para ocorridas determinadas condições poder receber a quantia no título e vincula o sacador ao pagamento da letra de câmbio MORAES 2017 104 Conclusão do Bloco 6 Chegamos ao final do Bloco 6 Nesse bloco foi possível apresentamos a dinâmica de funcionamento do Mercado e Capitais Apresentamos os principais aspectos envolvendo as práticas administrativas e operacionais desse importante mercado Na sequência foi apresentado os principais participantes do mercado de capitais Para finalizar apresentamos os diferentes produtos e suas respectivas características operacionais e expectativas de retorno Pronto É isso Esperamos ter contribuído com seu processo de aprendizagem Obrigado e até a próxima 105 Referências do Bloco 6 ABRASCA Debêntures Disponível em httpwwwdebenturescombrdownloadstextostecnicoscartilhadebenturespdf Acesso em 28 set 2018 ASSAF NETO Alexandre Mercado financeiro 13 ed São Paulo Atlas 2015 BARTH I G IPO Inicial Public Offering oferta pública inicial um instrumento de financiamento 2007 130 f Monografia Faculdade de Economia e Ciências Contábeis Universidade Metodista de São Paulo São Bernardo do Campo 2007 Disponível em httpswwwpasseidiretocomarquivo3868889artigocientificoucp2finalizado3 Acesso em 25 set 2018 B3 BOLSA BALCÃO BRASIL Disponível em httpwwwb3combrptbrb3institucionalquemsomos Acesso em 25 set 2018 BANCO PACTUAL Mercado Financeiro o que é como funciona e para que Disponível em httpswwwbtgpactualdigitalcomblogfinancasmercadofinanceiro Acesso em 10 set 2018 BOLSA BRASIL BALCÃOB3 Institucional Quem somos Disponível em httpwwwb3combrptbrb3institucionalquemsomos Acesso em 20 set 2018 BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social Quem somos Disponível em httpswwwbndesgovbrwpsportalsitehomequemsomos Acesso em 15 set 2018 BRITO Osias Mercado financeiro 2 ed São Paulo Atlas 2013 CVM Comissão de Valores Mobiliários Sobre a CVM Disponível em httpwwwcvmgovbrmenuacessoinformacaoinstitucionalsobrecvmhtml Acesso em 6 set 2018 Regimento Disponível em httpwwwcvmgovbrexportsitescvmlegislacaoleis decretosanexosPortariaMF32777regimentodacvmpdf Acesso em 15 set 2018 FORTUNA E Mercado Financeiro Produtos e Serviços Rio de Janeiro Qualitymark 2005 MENESES Anderson MARIANO Fabrício Mercado financeiro 2 ed São Paulo Ed Método 2015 MODAL MAIS Debêntures Incentivadas Disponível em httpswwwmodalmaiscombrinvestimentosrendafixadebenturesincentivadas Acesso em 28 set 2018 106 OLIVEIRA L H M M As instituições financeiras no direito pátrio Disponível em fileCUsersvisit0051Downloads1181Texto20do20artigo2072110 20151022pdf Acesso em 15 set 2018 MORAES R R Títulos de crédito no ordenamento jurídico brasileiro uma análise comparativa entre a letra de câmbio e a nota promissória Disponível em fileCUsersLucianaDownloads251316511020171006201pdf Acesso em 18 set 2018 TORORADAR Debêntures Incentivadas x comuns Disponível em httpswwwtororadarcombrinvestimentodebenturesoquee Acesso em 28 set 2018